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PRSENT PAR :
LOUBNA SANHAJIR YASSINE EDDARI EL MEHDI MOUFID HIND FALAH
Introduction
Partie I : Les agences de notation financire
1- Dfinition 2- Historique
4- Echelles de notation
Partie III : Rles et limites de la notation financire 1- Rles de la notation
2- Limites de la notation
Conclusion
PROBLEMATIQUE
Les agences sont-elles capables de prvoir les crises ? Quelle est leur responsabilit dans la crise financire de 2007-2008 ?
DEFINITION
Une Agence de Notation est une agence qui note la solvabilit et les risques financiers d'une entreprise, d'un Etat, dune collectivit locale ou d'une opration financire. Elle mesure le risque de non remboursement des dettes que prsente l'emprunteur.
DEFINITION
Lobjectivit Lindpendance
La transparence
Un niveau de ressources suffisant
HISTORIQUE
19e sicle
1837
1844
19e sicle
HISTORIQUE
Moody cre 1909 incorporation la Moodys investors services
Endettement court terme Scurise les oprations commerciales et daffaires Endettement long terme Utilit pour le march obligataire
Demande
Comit de notation
Publication de la note
Suivi de la notation
ENTREPRISES
Une bonne note (AAA) constitue une garantie pour lentreprise (Nestl, General Electric) Bnficier des emprunts des taux prfrentiels.
Les entreprises publiques sont garanties par la sant financire des Etats.
ETATS
Cadre institutionnel
Economie
Macroconomie
Note
OPERATIONS
Investissement scuris
Investissement spculatif
CHANGEMENT DE LA NOTE
Difficults dans la mise en uvre de la stratgie ayant un impact sur le positionnement dans le secteur;
STATISTIQUES DE DEFAUTS
Le temps moyen coul jusquau dfaut, par catgorie de note, est de: AAA BBB CCC 12.8 ans 7.7 ans 3.2 ans
STABILITE DE LA NOTE
La probabilit moyenne que la note soit inchange au bout dun an, par catgorie de note, est de:
AAA AA A BBB
BB
B CCC
83.2%
82.5% 57.0%
Spread
rf
- cs
Dans les dbats qui ont suivi la crise financire actuelle, les agences de notation ont t srieusement attaques et accuses partiellement dtre responsable de la crise des subprimes.
Les agences de notation jouent un rle essentiel sur les marchs financiers en apprciant le risque de solvabilit de diffrents acteurs ou oprations. Ces agences sont aujourdhui accuses dune part, davoir trop bien nots des produits qui taient en ralit trs risqu car comprenant des crances hypothcaires dont la probabilit de dfaut de paiement est potentiellement lev, et dautre part les agences de notation sont accuses dtre dpendantes des entreprises quelles notent.
Cest pourquoi, aujourdhui, les agences de notation font lobjet dinterrogations sur la pertinence de leur notation, leur capacit danticipation mais aussi plus largement sur leur rle, leur importance et leur indpendance
A cela sajoute un facteur de sensibilit supplmentaire puisque la rglementation prudentielle Ble II sappuie fortement sur les notes que les agences de notation produisent pour calibrer les fonds propres des banques au regard du risque de crdit de leurs clients. Quel est le rle des agences de notation et quoi consiste la notation ?
Les agences de notations valuent la situation conomique des acteurs conomiques, tels que les socits, les banques mais galement les Etats, et fournissent ainsi des renseignements prcieux aux investisseurs sur les marchs. Entre outres, elles tablissent des notes censes rendre compte de la solvabilit de potentiels emprunteurs. Ces notes, attribues notamment aux pays, vont du triple A (AAA) qui signifie que le risque est quasi nul aux notes C ou D ;
Pour financer leur dficit, les Etats vont chercher les fonds manquants sur le march obligataire, Ils diffusent des coupons ou bons du trsor dont le taux varie suivant le risque encouru par l'tablissement financier prteur qui peuvent tre des tablissements financiers (banques, assurances) ou bien des Etats.
Plus la note est leve, plus les taux d'intrts demands l'emprunteur seront faibles et donc avantageux. Plus la note se dgrade, plus les taux grimpent. L'emprunteur aura donc rembourser, malgr une situation conomique dgrade, des taux plus importants. C'est ce qui se passe aujourd'hui dans les pays europens les plus endetts comme la Grce, l'Irlande ou le Portugal.
La notation est attribue par une quipe danalystes qui collectent les donnes disponibles (publiques ou non), sur lmetteur dune part, et sur son march dautre part. Les analystes prennent notamment en compte chez les entreprises : Leurs flux de revenus, La structure de leur bilan comptable, Leurs performances financires, Leurs perspectives conomiques.
Pour tablir leur notation, les analystes intgrent galement la situation conomique des Etats, leur stabilit ainsi que leur politique montaire et budgtaire. Afin dtablir leur notation, les analystes disposent pour cela dune chelle de notation (ou rating ) propre allant de A D, avec de nombreuses notes intermdiaires. Chaque agence utilise sa propre chelle de notation.
La notation constitue un avis sur la capacit dun metteur remplir, un moment T, ses obligations vis--vis de ses cranciers, ou dun titre gnrer les paiements de capital et dintrts. Autrement dit, elle ne constitue pas une recommandation dachat ou de vente de la part de lagence de notation. Il sagit simplement dun outil dinformation mis la disposition des investisseurs. N B : Si la notation donne une bonne indication de la sant financire dune entreprise, elle constitue toujours :
lvaluation du risque de crdit uniquement, et nvalue pas la rentabilit potentielle dun investissement.
Exemple
Faillite de lentreprise VIVENDI UNIVERSAL
Laffaire dENRON
DEBAT
Les
agences de notation comme il tait dj vu , reprsentent une puissance lchelle internationale qui dpasse mme parfois le pouvoir dun pays , et puisque le Maroc est un pays ne cesse dvelopper, souvrir sur le monde entier, prsenter des grands chantiers faisant de lui un coin prfr des investisseurs trangers par le climat favorable des affaires, sa rgression en matire de notation nous amne sinterroger sur les causes jouant en dfaveur de de lapplication de ce systme ?