UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMIA Y MICROFINANZAS

INTEGRANTE: CAMACHO PINO, MILAGROS

INTRODUCCION

Hay que destacar que durante los ltimos diez aos se han producido cambios importantes en los procedimientos de poltica monetaria. Sin duda, el cambio ms notorio fue la adopcin del esquema de metas explcitas de inflacin a partir del ao 2002.

Resulta difcil medir e identificar los mecanismos de fondo que influyen sobre el canal de transmisin de la poltica monetaria porque tanto sta como el entorno en el que se produce se han venido modificando rpidamente. En consecuencia, la incertidumbre existente en relacin con el mecanismo de transmisin ha pasado a ser un elemento importante que el Banco Central del Per debe abordar.

ANTECEDENTES

En aos recientes tanto los polticos como los economistas han empezado a recomendar que la estabilizacin del producto y el control de la inflacin deben lograrse fundamentalmente mediante el empleo de la poltica monetaria.

Esta actitud se origina en el reconocimiento de que la poltica fiscal ha perdido su atractivo desde su auge durante la dcada de los aos 60, debido principalmente a la aparicin de los grandes y persistentes dficit fiscales que han caracterizado tanto a algunas de las economas avanzadas como aquellas en vas de desarrollo, as como por la incertidumbre que se genera porque la naturaleza del sistema poltico hace que usualmente no se puedan tomar decisiones oportunas sobre gastos pblicos e impuestos para lograr la estabilidad.

Dada la importancia de los efectos de las medidas de poltica monetaria, presentaremos los aspectos tericos ms relevantes de los principales canales de transmisin de la poltica monetaria, lo cual sirve para la evaluacin de los mecanismos para el caso particular de la economa de Per los siguientes canales instrumentales de transmisin monetarios que usualmente se reconocen en la literatura: la tasas de inters, el crdito bancario, el tipo de cambio nominal el precio de otros activos y las expectativas de agentes econmicos

En trminos generales, el mecanismo de transmisin de la poltica monetaria se refiere al proceso mediante el cual las acciones de poltica del banco central afectan la demanda agregada y la inflacin. El proceso del mecanismo surge a partir del momento en que el banco central acta en el mercado de dinero y sus acciones tienen efecto

Precisamente, el estudio de los mecanismos de transmisin intenta determinar la forma, la magnitud y el momento apropiado para modificar el tono de la poltica monetaria para alcanzar los objetivos finales.

Los responsables de la poltica monetaria deben estar atentos a los cambios estructurales de la economa (incluidos los cambios en la estructura patrimonial de los agentes econmicos, en la tecnologa e instituciones del sistema financiero y en las expectativas acerca de las medidas futuras de poltica), pues tienden a alterar los efectos esperados de diferentes medidas de poltica monetaria.

MARCO TEORICO

La abundante literatura sobre el tema ha reconocido, a lo menos, cinco grandes canales de transmisin. Cabe decir que varios de estos canales no son mecanismos independientes, sino ms bien procesos simultneos y en ocasiones complementarios.

Efectos de la Poltica Monetaria sobre la Economa:

Los bancos centrales son las autoridades responsables de proveer de moneda y de instrumentar la poltica monetaria. Esta ltima esta asociada al conjunto de acciones a travs de las cuales la autoridad monetaria determina las condiciones bajo las cuales proporciona el dinero que circula en la economa, con lo cual influye en el comportamiento de la tasa de inters de corto plazo.

En general, los bancos centrales conducen su poltica monetaria afectando las condiciones bajo las cuales satisfacen las necesidades de liquidez en la economa, lo que podra definirse como la primera etapa del mecanismo de transmisin. Esto se lleva a cabo a travs de las condiciones bajo las cuales la autoridad monetaria proporciona dicha liquidez a los participantes en el mercado de dinero, ya sea mediante modificaciones en algunos rubros del balance del banco central o con algunas medidas que influyan de manera ms directa sobre las tasas de inters.

Los principales elementos de la segunda etapa del mecanismo de transmisin se pueden dividir para su explicacin en cuatro canales a travs de los cuales la tasa de inters de corto plazo puede influir sobre la demanda y oferta agregada y posteriormente los precios.

MARCO TEORICO

CANAL DE TASAS DE INTERS.

En general, las tasas de mediano y largo plazo dependen, entre otros factores, de la expectativa que se tenga para las tasas de inters de corto plazo en el futuro. As, cuando el banco central induce cambios en las tasas de inters de corto plazo, stos pueden repercutir en toda la curva de tasas de inters importante destacar que las tasas de inters nominales a diferentes horizontes tambin dependen de las expectativas de inflacin que se tengan para dichos plazos (a mayores expectativas de inflacin, mayores tasas de inters nominales).

En general, ante un aumento en las tasas de inters reales se desincentivan los rubros de gasto en la economa. Por un lado, al aumentar el costo del capital para financiar proyectos, se desincentiva la inversin. Por otro, el aumento en las tasas de inters reales tambin aumenta el costo de oportunidad del consumo, por lo que ste tiende a disminuir.

Ambos elementos inciden sobre la demanda agregada y eventualmente la inflacin.

CANAL DE CRDITO.
Un aumento en las tasas de inters disminuye la disponibilidad de crdito en la economa para inversin y consumo. Por una parte, el aumento en las tasas de inters encarece el costo del crdito y la cantidad demandada del mismo disminuye. Por otra, la oferta de crdito tambin puede reducirse, en virtud de que una tasa de inters real mayor puede implicar mayor riesgo de recuperacin de cartera, a lo que los intermediarios financieros tpicamente reaccionan racionado el crdito.

La disminucin del consumo y la inversin se traduce a su vez en una disminucin en la demanda agregada y consecuentemente en una menor inflacin.

CANAL DEL TIPO DE CAMBIO.

El aumento en las tasas de inters suele hacer ms atractivos los activos financieros domsticos en relacin a los activos financieros extranjeros. Esto puede dar lugar a que se presente una apreciacin del tipo de cambio nominal que puede dar lugar a una reasignacin del gasto en la economa.

Ello debido a que el referido ajuste cambiario tiende a abaratar las importaciones y a encarecer las exportaciones. Ello tiende a disminuir la demanda agregada y eventualmente la inflacin. Por otra parte, la apreciacin del tipo de cambio significa una disminucin en el costo de los insumos importados que a su vez se traduce en menores costos para las empresas, lo que afecta favorablemente a la inflacin.

CANAL DEL PRECIO DE OTROS ACTIVOS.

Un aumento en las tasas de inters tiende a hacer ms atractiva la inversin en bonos y disminuye la demanda de acciones, por lo que el valor de mercado de estas ltimas, as como el de otros activos puede disminuir. Ante la cada en el valor de mercado de las empresas, stas pueden ver deteriorada su capacidad para acceder a diversas fuentes de financiamiento lo cual dificulta la realizacin de nuevos proyectos de inversin.

Lo anterior tambin conduce a una menor demanda agregada y a una disminucin en la inflacin.

CANAL DE EXPECTATIVAS.

Las decisiones de poltica monetaria tienen efectos sobre las expectativas acerca del desempeo futuro de la economa y, en particular, el de los precios. Es precisamente con base en dichas expectativas que los agentes econmicos realizan el proceso por el cual determinan sus precios.

A su vez, las expectativas de inflacin tienen efectos sobre las tasas de inters y stas sobre la demanda y oferta agregada a travs de los canales mencionados anteriormente. Para ilustrar el papel que tienen las expectativas de inflacin en la economa es importante destacar que las previsiones sobre costos e ingresos futuros de las empresas son muy importantes para determinar los precios y niveles de produccin de los bienes y servicios que stas ofrecen.

Finalmente, es importante destacar que los diferentes canales por los cuales se transmiten los efectos de la poltica monetaria a la economa suelen complementarse entre s, ya que operan de manera simultnea. Cabe sealar que existen canales adicionales a travs de los cuales la poltica monetaria influye sobre el comportamiento de la inflacin, sin embargo, los antes descritos son los de mayor relevancia

CASO PERUANO

Qu es el canal crediticio bancario?

El canal crediticio bancario es uno de los mecanismo de transmisin de la poltica monetaria que se centra en el rol de los bancos como amplificador o amortiguador de los efectos de un shock de poltica monetaria sobre la actividad econmica a travs del proceso de otorgamiento de crditos (oferta de crditos bancarios).

Luego del problema de liquidez que enfrent el sistema bancario peruano, como resultado del impacto de la crisis financiera internacional de 1998, se observ una reduccin del crdito bancario, a pesar de la recuperacin de los fondos prestables de los bancos. Este hecho ha motivado el desarrollo de hiptesis alternativas al canal tradicional de crdito para explicar dicha disminucin del crdito al sector privado en la economa peruana.

Una de estas hiptesis es la presencia del fenmeno de restriccin crediticia (Credit Crunch). La restriccin crediticia ocurre cuando la disminucin del crdito bancario se explica por el aumento de la percepcin de riesgo de no repago de los prestatarios, lo que inhibe a las empresas bancarias de otorgar crditos.

Esta situacin es distinta de aquella disminucin del crdito originada por la falta de liquidez de los bancos, la cual se refleja en mayores tasas de inters. Establecer si existe o no un problema de racionamiento crediticio en la economa es importante por sus implicancias para la poltica econmica. Si el menor acceso al crdito bancario se origina por una situacin de restriccin crediticia, cualquier esfuerzo por aumentar la liquidez e inducir una disminucin de las tasas de inters no ser efectivo.

Un hecho relevante durante la primera etapa es el crecimiento econmico mostrado por el Per durante 1997, lo cual elev la demanda por crdito bancario. Por otro lado, el acceso a lneas de crdito de corto plazo del exterior increment significativamente la capacidad de prstamo de la banca, lo que facilit el aumento de la oferta de crdito. De esta manera, el incremento de la oferta y la demanda de crdito motivaron el crecimiento del crdito al sector privado de las empresas bancarias durante el ao 1997 y el primer semestre de 1998. Durante este perodo, el crecimiento del crdito ocurri bsicamente en moneda extranjera; mientras que la capacidad de prstamo de la banca se elev en ambas monedas (principalmente en moneda extranjera)

La segunda etapa est caracterizada por una disminucin del crdito en moneda extranjera, atenuada en parte por un mayor crdito en moneda local. La razn principal de la reduccin del crdito en moneda extranjera est asociada con la disminucin de la capacidad de prstamo. La crisis rusa elev significativamente el riesgo pas por el denominado efecto contagio. A raz de esta crisis, el acceso a lneas de crdito de corto plazo del exterior se present ms restringido y costoso. Ello indujo a los bancos a tener que reducir sus adeudados de corto plazo en 55 por ciento (US$ 2 069 millones) entre agosto de 1998 y octubre de 1999, lo cual afect severamente su capacidad de prstamo, y por ende, su oferta de fondos prestables. Cabe resaltar que cerca del 50 por ciento (US$ 1 008 millones) de la reduccin experimentada por los adeudados de corto plazo se concentr entre los meses de agosto de 1998 y enero de 1999, donde el impacto de la crisis rusa y brasilea fue mayor.

CONCLUSIONES

Se debe destacar que la credibilidad es importante para cualquier estrategia de poltica monetaria y en cada uno de los canales va a estar implcito este concepto, solo que de manera especial es este canal de transmisin juega un papel relevante.

Adems, es importante resaltar que el estudio de los mecanismos de transmisin debe ser una tarea permanente debido a la naturaleza evolutiva de aquellos factores que influyen sobre ellos.

Los responsables de la poltica monetaria deben estar atentos a los cambios estructurales de la economa (includos los cambios en los hbitos definanciamiento de los agentes econmicos, en la tecnologa e instituciones del sistemafinanciero y en las expectativas acerca de las medidas futuras de poltica), pues tienden a alterar los efectos esperados de diferentes medidas de poltica monetaria a travs del tiempo.

En ese sentido, la consistencia de los programas macroeconmicos es un elemento clave en el xito de las estrategias de estabilizacin.