Macroeconoma

Universitat de Valncia Macroeconoma I

Curso 2009-2010

Tema 4 Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS - LM

ESTADO. CAPACIDAD/NECESIDAD DE FINANCIACIN Y DFICIT DE CAJA (Suma mvil 12 meses)

Fuente: Ministerio de Economa y Hacienda (IGAE)

[1]

*Esta presentacin ha sido elaborada por F.Prez y A.Fernndez, basndose en el Manual de la asignatura (Blanchard, O. (2006):Macroeconomia, 4 Edicin, Pearson Educacin) y en datos actualizados de la economa espaola.

4.1 El mercado de bienes y la relacin IS

Macroeconoma
Existe equilibrio en el mercado de bienes cuando la produccin, Y, es igual a la demanda de bienes, Z. Esta condicin se conoce como la relacin IS.
En el modelo estudiado en el tema 2, el tipo de inters no afectaba a la demanda de bienes. La condicin de equilibrio era la siguiente:

Y C(Y T ) I G

[2]

Inversin, ventas y tipo de inters

Macroeconoma

En este tema introducimos los efectos de dos factores que afectan a la inversin:
El nivel de las ventas (+) El tipo de inters (-)

I I (Y , i )
( , )

[3]

Determinacin de la produccin
Macroeconoma

I I (Y , i )

( , )

Teniendo en cuenta esta funcin de inversin, la condicin de equilibrio en el mercado de bienes se convierte en:

Y C(Y T ) I (Y , i ) G

[4]

Determinacin de la produccin
Macroeconoma
Para un valor dado del tipo de inters i, la demanda de bienes es una funcin creciente de la produccin por dos razones: Un aumento en la produccin lleva a un aumento en la renta y, por lo tanto, a un aumento de la renta disponible. Un aumento en la produccin aumenta las ventas y genera un aumento de la inversin.

[5]

Determinacin de la produccin
Macroeconoma
Demanda (Z) La demanda de bienes es una funcin creciente de la produccin. Hemos supuesto que las funciones de consumo y gasto son lineales. El equilibrio se alcanza cuando la demanda de bienes es igual a la produccin.

Produccin (Y)

[6]

Obteniendo la curva IS
Macroeconoma
Demanda (Z)

Un aumento del tipo de inters reduce la inversin y disminuye la demanda de bienes para cualquier nivel de produccin

(para i) (para i > i)

Produccin (Y)

[7]

Obteniendo la curva IS
Macroeconoma
Demanda (Z)

(para i)

Un aumento en el tipo de inters tiene como consecuencia un descenso de la produccin de equilibrio en el mercado de bientes. La curva IS representa las combinaciones de renta y tipo de inters que resultan de distintos equilibrios en el mercado de bienes: tiene pendiente negativa.
Tipo de inters (i)

(para i > i)

Produccin (Y)

Produccin (Y)

[8]

Obteniendo la curva IS
Macroeconoma
A partir del grfico anterior, podemos deducir la relacin entre la produccin de equilibrio y el tipo de inters.
A cada tipo de inters le corresponde una renta de equilibrio Y.
Conforme aumenta el tipo de inters, disminuye la produccin necesaria para alzcanzar el equilibrio. Esta relacin entre el tipo de inters y la produccion describe una curva de pendiente negativa: la curva IS.

[9]

Desplazamientos de la curva IS
Macroeconoma
Desplazamientos a la izquierda de la curva IS: shocks que reducen la demanda de bienes:
Aumentos de impuestos Reduccin del gasto pblico Reduccin del consumo Reduccin de la inversin

Tipo de inters (i)

(impuestos = T)

(para T > T)

Al contrario, desplazamientos a la derecha

Produccin (Y)

[ 10 ]

Desplazamientos de la curva IS
Macroeconoma
Resumiendo: El equilibrio en el mercado de bienes implica que un incremento en el tipo de inters produce una disminucin de la produccin. Los cambios en los factores que disminuyen la demanda de bienes, para un tipo de inters dado, desplazan la curva IS a la izquierda. Aquellos cambios que aumentan la demanda de bienes provocan un desplazamiento de la curva IS a la derecha.
[ 11 ]

Los mercados financieros y la relacin LM

Macroeconoma
El tipo de inters de equilibrio se determina por la igualdad entre la oferta y la demanda de dinero:

M YL(i)
M = Stock de dinero YL(i) = Demanda de dinero Y = Renta nominal i = Tipo de inters nominal

[ 12 ]

Cantidad real de dinero, renta real y tipo de inters

Macroeconoma
La relacin LM: en el equilibrio, la oferta real de dinero es igual a la demanda real de dinero (que depende de la renta real, Y, y del tipo de inters, i):

M YL(i ) P
Recordemos que el PIB nominal = PIB real x deflactor del PIB

Y YP
Y Y P
[ 13 ]

Obteniendo la curva LM
Macroeconoma
Para cualquier nivel del tipo de inters, un aumento de la renta provoca un aumento en la demanda de dinero. El aumento de la renta produce un aumento del tipo de inters de equilibrio.

Tipo de inters (i)

(Para Y > Y) (Para Y)

[ 14 ]

Dinero real (M/P)

Obteniendo la curva LM
Macroeconoma
El equilibrio en el mercado de dinero (y los mercados financieros) implica que un aumento de la renta tiene como efecto un incremento en el tipo de inters. La curva LM representa las combinaciones de renta y tipo de inters que equilibran el mercado de dinero: tiene pendiente positiva.

Tipo de inters (i)

Tipo de inters (i)

Curva LM

(Para Y > Y)

(Para Y)

Dinero real (M/P)

Renta (Y)

[ 15 ]

Desplazamientos en la curva LM
Macroeconoma
Tipo de inters Un aumento de la (i)

oferta monetaria provoca un desplazamiento hacia abajo de la curva LM. Una reduccin del nivel de precios, tambin. Las contraciones de la oferta de dinero y las alzas de precios desplazan la LM hacia arriba.

(Para M/P)

(Para M/P > M/P)

Renta (Y)

[ 16 ]

Desplazamientos en la curva LM
Macroeconoma
Resumiendo:

El equilibrio en los mercados financieros implica que, para un nivel dado de oferta monetaria real, un incremento en el nivel de renta (que provoca un aumento en la demanda de dinero) va acompaado de un aumento del tipo de inters.
Una expansin monetaria desplaza la curva LM hacia abajo; una contraccin monetaria la desplaza hacia arriba.
[ 17 ]

Anlisis conjunto de las relaciones IS y LM

Macroeconoma
Relacin IS: Relacin LM:

Y C (Y T ) I (Y , i) G
M YL(i ) P

Equilibrio en el mercado de bienes: un aumento del tipo de Tipo de inters va acompaado de un inters (i) descenso en la produccin. Equilibrio en los mercados financieros: un aumento en la produccin va acompaado de un mayor tipo de inters. Equilibrio conjunto de bienes y dinero: en el punto en que la curva IS y la curva LM se cortan, ambos mercados estn en equilibrio.
Equilibrio en los mercados financieros

Equilibrio en el mercado de bienes

Produccin, Renta (Y)

[ 18 ]

La poltica fiscal, la actividad econmica y el tipo de inters

Macroeconoma

La contraccin fiscal, o consolidacin fiscal, es un cambio en la poltica fiscal que reduce el dficit fiscal, al subir los impuestos y mantener el gasto pblico constante. La expansin fiscal es un cambio en la poltica fiscal que aumenta el dficit, aumentando el gasto pblico sin variar los impuestos. Los impuestos afectan a la curva IS (no a la LM)

[ 19 ]

Macroeconoma

La poltica fiscal, la actividad econmica y el tipo de inters

Efecto de un aumento de los impuestos (o contraccin del gasto pblico):
Se desplaza la curva IS hacia la izquierda, lo que produce una disminucin en el nivel de produccin de equilibrio y en el tipo de inters de equilibrio.

Tipo de inters (i)

(para T > T) (para T)

Produccin (Y)

Tipo de inters (i)

Produccin (Y)
Tipo de inters (i)

Efecto de una reduccin de impuestos o aumento del gasto pblico: IS a la derecha. [ 20 ]

(para T > T)

(para T)

Produccin (Y)

La reduccin del dficit: buena o mala para la inversin?

Macroeconoma
Inversin = Ahorro privado + Ahorro pblico

I = S + ( T G) Una contraccin fiscal aumenta el ahorro pblico (T-G), pero tambin reduce la produccin y por esta razn afecta al ahorro privado (S). En una economa cerrada:
Si la cada del ahorro privado es mayor que el aumento del ahorro pblico, la oferta total de ahorro se reduce, suben los tipos de inters y la inversin podra caer. Si la cada del ahorro privado es menor que el aumento del ahorro pblico, la oferta total de ahorro aumenta, los tipos de inters bajan y la inversin podra aumentar.

Por el contrario, una poltica fiscal expansiva una bajada de

impuestos o un aumento del gasto- podra aumentar la inversin, pero tambin la podra dsiminuir , por las razones comentadas.

[ 21 ]

La poltica monetaria, la actividad econmica y el tipo de inters Macroeconoma

A un aumento de la oferta monetaria se le denomina expansin monetaria. A una disminucin de la oferta monetaria, contraccin o restriccin monetaria. La poltica monetaria no afecta a la curva IS, slo a la LM.
Una expansin monetaria desplaza la curva LM hacia abajo. Una contraccin monetaria desplaza la LM hacia abajo.

[ 22 ]

La poltica monetaria, la actividad econmica y el tipo de inters Macroeconoma

Tipo de inters (i) (Para M/P)

Una poltica monetaria expansiva tiene como consecuencia un desplazamiento hacia abajo de la curva LM: baja los tipos de inters para cualquier nivel de renta

(Para M/P > M/P)

Renta (Y)

[ 23 ]

La adopcin de una combinacin de polticas econmicas

Macroeconoma
Se denomina combinacin de polticas monetaria y fiscal o, simplemente, combinacin de polticas econmicas, a la mezcla de medidas decididas por las autoridades. Efectos de las polticas monetaria y fiscal
Desplaz. curva IS Desplaz. curva LM Cambio en la produccin Cambio en el tipo de inters

Aumento de impuestos Disminucin de impuestos Aumento del gasto Disminucin del gasto Aumento de la oferta monetaria Disminucin de la oferta monetaria

izquierda derecha derecha izquierda nulo nulo

nulo nulo nulo nulo abajo arriba

baja sube sube baja sube baja

baja sube sube baja baja

sube

[ 24 ]

Cmo se ajusta el modelo IS-LM a los hechos?

Macroeconoma
La dinmica de los ajustes de la economa a un shock (incluidos los causados por las decisiones de poltica econmica) depende de muchas variables y su interaccin es dificil de describir con un modelo tan simple. Algunos de los mecanismos de reaccin bsicos conocidos son los siguientes:
Es probable que los consumidores tarden algn tiempo en ajustar su consumo, tras una variacin de la renta disponible.

Es probable que las empresas tarden algn tiempo en ajustar su inversin, tras una variacin de sus ventas.
Es probable que las empresas tarden algn tiempo en ajustar su inversin, tras una variacin del tipo de inters. Es probable que las empresas tarden algn tiempo en ajustar su produccin tras una variacin de sus ventas.

[ 25 ]

La recesin estadounidense de 2001 (crisis de las .com)

Macroeconoma
Qu sucedi en EEUU en 2001?
La disminucin de la demanda de inversin llev a un desplazamiento pronunciado de la curva IS a la izquierda (de IS a IS).
El incremento de la oferta monetaria produjo una desplazamiento hacia abajo de la curva LM (de LM a LM) La bajada de impuestos y el incremento del gasto tuvieron como consecuencia un desplazamiento de la curva IS a la derecha (de IS a IS)

[ 26 ]

La recesin estadounidense de 2001 (crisis de las .com)

Macroeconoma

Tasa de crecimiento de EEUU. (1er trim. 1999 4 trimestre 2002)

[ 27 ]

La recesin estadounidense de 2001 (crisis de las .com)

Macroeconoma

Tipo de inters de la Reserva Federal. (1er trim. 1999 4 trimestre 2002)

[ 28 ]

La recesin estadounidense de 2001 (crisis de las .com)

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Ingreso pblico (azul) y gasto pblico (rojo) como % del PIB (1er trim. 1999 4 trimestre 2002)

[ 29 ]

La recesin estadounidense de 2001 (crisis de las .com)

Macroeconoma
Tipo de inters (i)

Cada de la demanda de inversin

Expansin fiscal

Expansin monetaria

Produccin (Y)

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La recesin espaola actual: shocks y polticas

Macroeconoma
[ 31 ]

La recesin espaola actual: shocks y polticas

Macroeconoma
[ 32 ]

La recesin espaola actual: shocks y polticas

Macroeconoma
[ 33 ]

La recesin espaola actual: shocks y polticas

Macroeconoma
Tipo de inters (i)

inversin Expansin fiscal

LM LM

A A A

Restriccin monetaria

IS IS Y Y Y Y IS Produccin (Y)

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Macroeconoma

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Curso 2009-2010

Tema 4 Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS - LM

ESTADO. CAPACIDAD/NECESIDAD DE FINANCIACIN Y DFICIT DE CAJA (Suma mvil 12 meses)

Fuente: Ministerio de Economa y Hacienda (IGAE)

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*Esta presentacin ha sido elaborada por F.Prez y A.Fernndez, basndose en el Manual de la asignatura (Blanchard, O. (2006):Macroeconomia, 4 Edicin, Pearson Educacin) y en datos actualizados de la economa espaola.