Eletiva I Mercado Financeiro Encontro Presencial

Prof. Charles Washington Maro/2014

Sejam bem vindos!!!!

Imagine uma nova histria para sua vida e acredite nela.(Paulo Coelho)

OBJETIVOS DA AULA DE HOJE

Apresentao do Professor Plano de ensino Expectativas da disciplina Forma de Avaliao Referncias Unidades I e II

Apresentao do Professor
Especialista em Gesto Financeira e Controladoria (Estcio FIC) e em Auditoria (Universidade Federal do Cear), Graduado em Cincias Contbeis. Atualmente Professor dos cursos de Contabilidade, Gesto de RH, Gesto Financeira e Processos Gerenciais do Centro Universitrio Estcio do Cear e da Faculdade Ateneu. contador da ACOPEME Assessoria Contbil realizando trabalhos de assessoria fiscal e contbil. Atua nas reas de Anlise Contbil, Controles Internos e Gesto de Custos em Pequenas e Mdias Empresas

Contextualizao da disciplina
Conceitos usuais do mercado de capitais. Mercados financeiros. Sistema Financeiro Nacional. Bolsa de valores. Outras instituies. Investimentos no mercado de capitais. Mercado de aes. Avaliao de investimentos. A empresa e o mercado de capitais. Intermediao financeira, mercado de capitais e desenvolvimento econmico
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Objetivo Geral

Fornecer ao aluno conhecimentos bsicos sobre o Mercado de Capitais no Brasil, sua estrutura, funcionamento e seu papel no processo de desenvolvimento econmico.

Objetivos Especficos
Estudar o Mercado de Capitais como fornecedor de
recursos para a empresa;

Dar ao aluno instrumental analtico bsico sobre o Mercado de Capitais como alternativa de investimento; Conhecer as instituies e os instrumentos do Mercado de Capitais brasileiro.

PROGRAMAO DA DISCIPLINA
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Apresentao Inicial Unidade I (atividade 20% NP1 e frum) Unidade II(atividade 20% NP1 e frum) Atividade (trabalho) 60% da NP1 Unidade III (atividade 20% NP2 e frum) Unidade IV(atividade 20% NP2 e frum) Prova escrita 60% da NP2 (todo o contedo das 4 unidades)

Contedo Unidade I
Tpicos Abordados Estrutura do Sistema Financeiro Nacional Subsistema Normativo Subsistema de Intermediao Ttulos Pblicos Negociados Principais Papis Privados Negociados

Contedo Unidade II
Tpicos Abordados Mercado Primrio e Secundrio Mercado Secundrio de Aes Bovespa Custdia de Aes Sociedade Negociaes a Descoberto Operaes Vista, a Termo e Opes

Contedo Unidade III

Tpicos Abordados Anlise Fundamentalista e Tcnica; Teoria de Charles Dow; Subsistema de Intermediao; ndices para Anlise de Balanos; Risco, Retorno e Mercado; Administrao de Carteiras (Noes)

Contedo Unidade IV
Tpicos Abordados Lei Sarbanes-Oxley A Governana Corporativa no Mundo Desenvolvimento Econmico Novo Mercado da Bovespa ndice de Aes com Governana Corporativa Diferenciada (ICG) Cmara de Arbitragem

Formas de organizao Econmica e o Sistema Financeiro Nacional

UNIDADE I

Formas de organizao econmica

Economia de Mercado (Capitalista) Economia Centralizada (Socialista)

Propriedade Privada Livre negociao pelas regras do mercado

01/04/2014

Propriedade transferida ao Estado Planificao Centralizada

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Formas de organizao econmica

Economia de Mercado (Capitalista) Orientado por um mecanismo de livre formao de preos

* Sistema puro: livre * Sistema misto

Admite que o mercado tem condies de resolver os problemas bsicos da economia

01/04/2014

Que/Quanto ? Como ? Para quem ?

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Formas de organizao econmica

Economia de Mercado (Capitalista) Concorrncia Perfeita Adam Smith Mo Invisvel

* Aumento da Oferta * Reduo da Oferta * Aumento da

AJUSTES

Demanda
* Reduo da
01/04/2014

Demanda

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Sistema Misto
Caracteriza-se pela utilizao de conceitos e procedimentos da economia de mercado e de planejamento centralizado, embora com dosagens diferentes de um pas para outro.

Possui elementos de controle governamental que se mesclam com elementos de um mercado de concorrncia perfeita.

01/04/2014

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Lei da Escassez
Recursos Produtivos Escassos Transformao e Produo

Distribuio

Que/Quanto ? Lei da Escassez Como ? Para quem ?

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Escassez de bens
Bens livres Ar

Bens econmicos

Escassez Valor

Substituio

Deciso da Sociedade

01/04/2014

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Conceitos e Funes da Moeda

Instrumento ou Meio de Troca Promove e facilita o intercmbio de bens e servios

Medida de Valor

Unidade de Conta Permite apurar o valor monetrio

Reserva de Valor

Liquidez absoluta Efeitos da Inflao

01/04/2014

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Sistema Financeiro Nacional

Estrutura do SFN
Subsistema normativo Subsistema de intermediao Ttulos pblicos negociados no MF

Principais papis privados negociados no MF

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Estrutura do SFN
Conjunto de instituies financeiras e instrumentos financeiros que visam transferir recursos dos agentes econmicos (pessoas, empresas, governo) superavitrios para os deficitrios. rgo normativo mximo: CMN

Lei de Reforma Bancria de 1964

Lei do Mercado de Capitais de 1965 Lei de criao dos Bancos Mltiplos de 1988
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Estrutura do SFN
SUBSISTEMA NORMATIVO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL (SFN) SUBSISTEMA DE INTERMEDIAO

4/1/2014

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Estrutura do SFN
CONSELHO MONETRIO NACIONAL (CMN)

Comisses Consultivas

BANCO CENTRAL (BACEN) SUBSISTEMA NORMATIVO (CVM) COMISSO VALORES MOBILIRIOS

B.B. BNDES CEF

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Responsvel pelo funcionamento do mercado financeiro e de suas instituies.

4/1/2014

INSTITUIES ESPECIAIS

Estrutura do SFN
Instituies Financeiras Bancrias

Instituies Financeiras no Bancrias SUBSISTEMA DE INTERMEDIAO

Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo (SBPE)

Instituies Auxiliares Composto pelas instituies bancrias e no bancrias que atuam em operaes de intermediao financeira.
4/1/2014

Instituies no Financeiras

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Subsistema Normativo
CONSELHO MONETRIO NACIONAL (CMN)

Comisses Consultivas

BANCO CENTRAL (BACEN) SUBSISTEMA NORMATIVO (CVM) COMISSO VALORES MOBILIRIOS

B.B. BNDES CEF

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Responsvel pelo funcionamento do mercado financeiro e de suas instituies.

4/1/2014

INSTITUIES ESPECIAIS

CMN
FINALIDADE PRINCIPAL: FORMULAO DE TODA A POLTICA DE MOEDA E DO CRDITO, OBJETIVANDO ATENDER AOS INTERESSES ECONMICOS E SOCIAIS DO PAS.

Fixar diretrizes e as normas da poltica cambial Regulamentar as operaes de cmbio Controlar a paridade da moeda e o equilbrio do Balano de Pagamento

Regulamentar as taxas de juros Regular a constituio e o funcionamento das instituies financeiras Fixar ndices de encaixe, capital mnimo e normas de contabilizao Acionar medidas de preveno ou correo de desequilbrios Disciplinar o crdito e orientar na aplicao dos recursos Regular as operaes de redesconto e as operaes no mercado abe
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CMN
Composto por: Ministro da Fazenda Ministro de Planejamento Presidente do Banco Central

Comisses Consultivas: assessoram em assuntos tais como: Assuntos Bancrios Mercado de Capitais e Mercados Futuros Crdito Rural Crdito Industrial Poltica Monetria Poltica Cambial

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BACEN
Executor das polticas traadas pelo CMN e rgo fiscalizador do SFN. Banco fiscalizador e disciplinador do MF. Banco que aplica penalidades, na interveno e na liquidao extrajudicial de instituies financeiras. Banco gestor do SFN ao expedir normas e autorizaes e promover o controle das instituies financeiras. Banco executor da poltica monetria. Banco do Governo.
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Atribuies do BACEN
Fiscalizar as instituies financeiras. Autorizar o funcionamento, instalao e transferncia de sedes, fuses e incorporaes das IF. Realizar e controlar operaes de redesconto e as de emprstimo no mbito das IF bancrias. Emitir dinheiro e controlar a liquidez do mercado. Controlar o crdito, os capitais estrangeiros e receber os depsitos compulsrios dos bancos. Efetuar operaes de compra/venda de ttulos pblicos e federais. Supervisionar o sistema de compensao de cheques. Receber depsitos compulsrios das IF e executar operaes de poltica monetria.
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Funes Bsicas da CVM

Incentivar a poupana no mercado acionrio. Estimular o funcionamento das bolsas de valores e das instituies operadoras do mercado acionrio. Assegurar a lisura nas operaes de compra/venda de valores mobilirios.

Promover a expanso dos negcios do mercado acionrio.

Proteger aos investidores do mercado acionrio.
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Atuao da CVM
Instituies Financeiras do Mercado

CVM

Companhias de Capital Aberto

Investidores

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Banco do Brasil
Sociedade Annima de capital misto, controlada pela Unio. At 1986 foi considerada uma autoridade monetria, atuando na emisso de moeda. O privilgio foi revogado por deciso do CMN. Agente financeiro do Governo Federal: na execuo de sua poltica creditcia e financeira sob a superviso do CMN. Banco Comercial: pode exercer atividades prprias dessas instituies. Banco de Investimento e Desenvolvimento: financia atividades rurais, industriais, comerciais e de servios, alm de fomentar a economia de diferentes regies.
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BNDES
Empresa pblica vinculada ao Ministrio do Planejamento, principal instrumento de mdio e longo prazo de execuo da poltica de financiamento do Governo Federal.

Objetivo: reequipar e fomentar empresas de interesse ao desenvolvimento do pas.

Atua atravs de agentes financeiros, pagando uma comisso chamada del credere. Esses agentes so co-responsveis na liquidao da dvida junto ao BNDES.
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CEF
As caixas econmicas so instituies financeiras pblicas, autnomas e que apresentam um claro objetivo social. A CEF executa atividades caractersticas dos bancos comerciais e mltiplos. A CEF o principal agente do SFH, atuando no financiamento da casa prpria. O SFH foi criado em 1964 e , com a extino do BNH, a CEF se transformou no seu rgo executivo. Os recursos para o SFH so originados pelo FGTS, cadernetas de poupana e fundos prprios dos agentes financeiros.
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CEF
Outros objetivos da CEF:
Administrar com exclusividade os servios de loterias federais Constituir-se no principal arrecadador do FGTS Ter o monoplio das operaes de penhor, que so emprstimos garantidos com bens de valor e alta liquidez como jias, metais preciosos, pedras preciosas, etc..

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Subsistema de Intermediao
Instituies Financeiras Bancrias

Instituies Financeiras no Bancrias SUBSISTEMA DE INTERMEDIAO

Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo (SBPE)

Instituies Auxiliares Composto pelas instituies bancrias e no bancrias que atuam em operaes de intermediao financeira.
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Instituies no Financeiras

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 Bancos Comerciais:

Instituies Financeiras Bancrias

Constitudas em forma de S.A. Executam operaes de crdito de curto prazo Capacidade de criar moeda Tendncia a concentrao via fuses Prestao de servios, pagamento de cheques, cobranas, transferncias, ordens de pagamentos, aluguel de cofres, custdia de valores, operaes de cmbio Classificao:
Bancos de varejo: trabalham com muitos clientes Bancos de negcios: voltados a grandes operaes Private bank: atende pessoas fsicas de renda/patrimnio elevado Personal bank: atende pessoas fsicas de renda elevada e pequenas e mdias empresas Corporate bank: atende pessoas jurdicas de grande porte
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Instituies Financeiras Bancrias

Bancos Mltiplos: formados com base nas atividades (carteiras) de quatro instituies: banco comercial, banco de investimento e desenvolvimento, sociedade de crdito, financiamento e investimento e sociedade de crdito imobilirio. Para ser configurada como Banco Mltiplo, uma instituio deve operar pelo menos duas das carteiras mencionadas, sendo uma delas a de Banco Comercial ou Banco de Investimento. Sua criao foi uma evoluo do mercado, que mostrava que a segregao de operaes impunha restries ao setor financeiro com grandes disponibilidades em algumas IF e dficits em outras.
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Instituies Financeiras no Bancrias

No tm capacidade de criao de moeda. Bancos de Investimento: grandes fornecedores de crditos de mdio e longo prazo, suprindo os agentes carentes de recursos com fundos para capital de giro e capital fixo. Realizam operaes de maior escala como repasse de recursos oficiais e recursos do exterior. Avais, fianas, custdias, administrao de carteiras de ttulos e valores mobilirios, etc. Usam recursos de terceiros provenientes da colocao de CDB, vendas de cotas de fundos de investimento, emprstimos contratados no pas e no exterior.
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Instituies Financeiras no Bancrias

No tm capacidade de criao de moeda. Bancos de Desenvolvimento: instituies pblicas estaduais que visam promover o desenvolvimento econmico e social da regio de atuao. Apoiam o setor privado da economia por meio de emprstimos, financiamentos e arrendamento mercantil. Sua constituio e funcionamento dependem de autorizao do Banco Central.
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Instituies Financeiras no Bancrias

No tm capacidade de criao de moeda. Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento: conhecidas como financeiras, dedicam-se a financiar bens durveis s pessoas fsicas por meio do mecanismo de crdito direto ao consumidor (CDC). Alm dos recursos prprios, a fonte de recursos destas IF, consiste no aceite e colocao de LC no mercado. As LC so emitidas pelo devedor e aceitas pela IF. Crdito com intervenincia: a IF compra os crditos comerciais de uma loja. A empresa comercial emite as LC e a financeira as aceita.
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Instituies Financeiras no Bancrias

No tm capacidade de criao de moeda. Sociedades de Arrendamento Mercantil: realizam operaes de leasing de bens nacionais, adquiridos de terceiros e destinados ao uso dos arrendatrios. Os recursos so levantados pela emisso de debntures e emprstimos no pas e no exterior. Os principais tipos de leasing so:
Operacional: similar a um aluguel, realizado pelas empresas fabricantes dos bens. Financeiro: realizado por bancos mltiplos e sociedades de arrendamento mercantil. No final do prazo pode ser exercido o direito de compra pelo valor residual. Lease - back: venda e aluguel automtico de um bem.
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Instituies Financeiras no Bancrias

No tm capacidade de criao de moeda. Cooperativas de Crdito: voltadas a viabilizar crditos a seus associados, alm de prestar determinados servios. Sociedades de Crdito Imobilirio: voltam-se ao financiamento de operaes imobilirias, que envolvem compra e venda de imveis. Prestam apoio a outras operaes do setor imobilirio como loteamentos, incorporaes, etc. Os recursos so levantados por meio de letras imobilirias e cadernetas de poupana. Associaes de Poupana e Emprstimo: IF que atuam tambm na rea habitacional, por meio de financiamentos imobilirios.
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SBPE

CEF

Sociedades de Crdito Imobilirio

Associaes de Poupana e Emprstimo

Bancos Mltiplos

A CAPTAO DE RECURSOS DESTAS INSTITUIES FEITA ATRAVS DAS CADERNETAS DE POUPANA E DOS FUNDOS PROVENIENTES DO FGTS
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INSTITUIES AUXILIARES

Bolsas de Valores

Sociedades Corretoras de Valores Mobilirios

Sociedades Agentes Distribuidoras Autnomos de Valores de Mobilirios Investimento

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Bolsas de Valores
Proporcionam liquidez aos ttulos negociados, atuando por meio de preges contnuos. Tm responsabilidade pela fixao de preos justos, formados pelo mecanismo da oferta e da procura. Obrigam-se a divulgar todas as operaes realizadas no menor tempo possvel. Atuam em diversos tipos de mercados:
A vista A termo Opes Futuros
Mercado de Balco: resume operaes realizadas com diversos papeis, sem necessidade de registro em bolsa. No possui lugar fsico. As Caixas de Liquidao (clearing) atuam nos preges e tm a funo de registrar, liquidar e compensar as diversas operaes.

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Sociedades Corretoras
Instituies que efetuam, com exclusividade, a intermediao financeira nos preges das bolsas de valores, das quais so associadas, por meio da compra de um ttulo patrimonial.
Promovem ou participam de lanamentos pblicos de aes. Administram e custodiam carteiras de ttulos e valores. Organizam e administram fundos e clubes de investimento. Efetuam a intermediao em ttulos e valores mobilirios. Efetuam compra/venda de metais preciosos. Operam em bolsas de mercadorias e futuros. Operam em cmbio. Prestam assessoria tcnica em assuntos inerentes ao mercado financeiro.
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4/1/2014

Outras Instituies Auxiliares

Sociedades distribuidoras: tambm intermediam em ttulos e valores mobilirios, assemelhando-se seus objetivos aos das corretoras.
Intermediao em ttulos e valores mobilirios de renda fixa e varivel. Operaes no mercado aberto. Participao em lanamento pblico de aes.

Agentes autnomos de investimentos: so pessoas fsicas credenciadas pelas IF intermediadoras para atuarem na colocao de ttulos e valores mobilirios e outros servios, pelo recebimento de uma comisso.
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Instituies no Financeiras
Sociedades de Fomento comercial: conhecidas como empresas de factoring, so empresas comerciais que operam por meio da compra de duplicatas, cheques e outros ttulos, de forma similar ao desconto bancrio. A empresa de factoring assume o risco do ttulo negociado.
Seus recursos so emprstimos bancrios ou fundos prprios.

Companhias Seguradoras: so consideradas no sistema financeiro porque tm a obrigao de aplicar parte de suas reservas no mercado de capitais.

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Ttulos Pblicos negociados no Mercado Financeiro

So ttulos federais, estaduais e municipais. Os ttulos federais so adquiridos no mercado primrio por meio de leiles promovidos pelo BC e podem, posteriormente, ser negociados no mercado secundrio para outras instituies financeiras ou no financeiras.
Consecuo da poltica monetria do Governo, regulando o fluxo dos meios de pagamento da economia. Financiar o dficit oramentrio e de caixa do Governo. Prover fundos ao Governo para investimentos pblicos.

Os ttulos estaduais e municipais atendem os mesmos objetivos, exceto o de gesto monetria.

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Ttulos Pblicos negociados no Mercado Financeiro

Os Ttulos da Reforma Agrria, foram criados para indenizar proprietrios de terras desapropriadas pelo Governo Federal, conforme a poltica de Reforma Agrria. Tm pouca credibilidade e se negociam com desgio. Os Certificados de Privatizao foram emitidos pelo Tesouro Nacional para promover a adquisio de aes de empresas estatais em seu processo de privatizao. Foram colocadas compulsoriamente nas IF privadas, companhias de seguros e de assistncia privada. Negociados com desgio.
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Principais papis privados negociados no MF

4/1/2014

Aes Depositary Receipts Commercial Papers e Export Notes Debntures Letras de Cmbio Certificados de Depsitos Bancrios (CDB) Recibos de Depsitos Bancrios (RDB) Certificados de Depsitos Interfinanceiros (CDI)
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Principais papis privados negociados no MF

Aes: menor parcela do capital social de uma S.A. Tm valores negociveis e so distribudos aos subscritores de acordo com sua participao monetria. Podem ser emitidas com e sem valor nominal. Aes ordinrias: direito a voto. Dividendo obrigatrio fixado por lei ou o indicado nos estatutos. Aes Preferenciais: sem direito a voto.
Preferncia no recebimento dos dividendos Preferncia no reembolso do capital

Aes de Gozo ou Fruio: montante em aes, que caberia aos acionistas em caso de dissoluo da companhia.
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Vantagens dos investidores em aes

Dividendos: parte dos resultados da empresa, pago aos acionistas em dinheiro no final de cada exerccio social. Bonificao: emisso e distribuio gratuita aos acionistas, em quantidades proporcionais ao capital, de novas aes resultantes de aumento de capital pela incorporao de reservas. Valorizao: valorizao das aes no mercado. Direito de subscrio: direito que cabe aos atuais acionistas de serem previamente consultados em todo aumento de capital.
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Principais papis privados negociados no MF

Depositary Receipts: so recibos de depsitos de aes depositadas em custdia em uma instituio financeira custodiante, responsvel por manter a guarda dos ttulos. O DR emitido com base nesse lastro de aes, por um banco depositrio no exterior. ADR: American Depositary Receipt, so recibos lanados em Estados Unidos. IDR: Internacional DR, so recibos emitidos em outros pases. BDR: recibos representativos de valores mobilirios emitidos no pas, por empresas sediadas no exterior e negociados no Brasil.
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Principais papis privados negociados no MF

Commercial Papers: nota promissria de curto prazo emitida por sociedade tomadora de recursos para financiar seu capital de giro. A garantia do ttulo o desempenho da empresa e os ttulos podem ser adquiridos pelas IF para sua prpria carteira ou para repasse aos seus clientes. Export Notes: representa a cesso de crditos de contratos de exportao de empresas brasileiras. O exportador transfere a um investidor, por este ttulo, seus direitos sobre uma exportao realizada recebendo em troca o pagamento em moeda nacional. Este ttulo negocivel no MF.
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Principais papis privados negociados no MF

Debntures: ttulos de crdito emitidos por sociedades annimas, tendo por garantia seus ativos. Os recursos gerados por esta emisso se usam para o financiamento do capital de giro e o capital fixo das empresas. Oferecem juros, participao nos lucros e prmios de reembolso. Se emitidas com clusula de conversibilidade, por opo do debenturista, a debnture resgatada no vencimento em dinheiro ou em seu equivalente em aes.
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Principais papis privados negociados no MF

Letras de Cmbio: so emitidas pelos financiados dos contratos de crdito. Aps do aceite, a LC vendida a investidores atravs do MF. So a principal fonte de recursos para financiar bens durveis (CDC), utilizadas pelas Sociedades Financeiras. Certificados de Depsitos Bancrios (CDB): uma obrigao de pagamento futura de um capital aplicado em depsito a prazo fixo em IF. Transfervel. Recibos de Depsitos Bancrios (RDB): similar ao anterior, intransfervel, obrigatoriamente nominativos.
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Principais papis privados negociados no MF

Certificados de Depsitos Interfinanceiros (CDI): ttulos emitidos pelas instituies que participam do mercado financeiro. As taxas negociadas no sofrem normalmente intervenes oficiais diretas, refletindo as expectativas do mercado com relao ao comportamento das taxas de juros da economia. A taxa CDI pode ser entendida como taxa bsica do mercado financeiro que influencia a formao das demais taxas de juros.
4/1/2014 60

Mercados Financeiros
Mercado monetrio
Taxas de juros no MF

Mercado de crdito
Mercado de capitais

Mercado cambial
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Segmentao do MF
MERCADO MONETRIO
MERCADO FINANCEIRO

MERCADO DE CRDITO

MERCADO DE CAPITAIS

MERCADO CAMBIAL

JUROS: MOEDA DE TROCA DESSES MERCADOS

01/04/2014

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4.1 - Mercado Monetrio

Envolve operaes de curto e curtssimo prazo. Estruturado visando o controle da liquidez. Prazos reduzidos e alta liquidez (NTN, LTN, CDI). Ttulos negociados so escriturais ou seja, no so emitidos fisicamente. SELIC: Sistema Especial de Liquidao e Custodia, desenvolvido pelo BC e Andima em 1979, para o controle, liquidao e custdia das operaes com ttulos pblicos. CETIP: Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos privados, comeou a funcionar em 1986. Semelhante ao SELIC, abriga ttulos como CDB, RDB, debntures, CDI, etc..
01/04/2014 63

Mercado Monetrio
SELIC: Sistema Especial de Liquidao e Custodia, tem uma taxa de juros chamada taxa Selic ou D0 . CETIP: Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos privados, tem uma taxa de juros chamada taxa Cetip ou D1 ou ADM. A taxa Selic permite a compra e venda diria de ttulos, atravs da taxa Selic conhecida por overnight (taxa de juros diria). Como os ttulos negociados no Selic so de grande liquidez e risco mnimo, a taxa definida nesse ambiente se reconhece como uma taxa livre de risco da economia. Na Cetip a liquidao feita no dia seguinte ao da operao. Por isso D1. A taxa Cetip ligeiramente maior que a Selic por o risco desse dia adicional.
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Ttulos Pblicos
Ttulos do Tesouro Nacional: voltados a execuo da poltica fiscal do Governo, antecipando receitas ou financiando dficits.
LTN - Letras do Tesouro Nacional LFT - Letras Financeiras do Tesouro NTN - Notas do Tesouro Nacional

Ttulos do Banco Central: tm por objetivo a implementao e execuo da poltica monetria.

BBC - Bnus do Banco Central LBC - Letras do Banco Central NBC - Notas do Banco Central
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Ttulos Pblicos
LTN - Letras do Tesouro Nacional: emitidas por prazos de 28 dias e negociadas com desgio. LFT - Letras Financeiras do Tesouro: rendimentos definidos pela taxa Selic. Papis atraentes para o investidor sendo seus prazos de emisso definidos pelo Tesouro Nacional. NTN - Notas do Tesouro Nacional: oferecem rendimento ps fixado e atrelados a um indexador da economia. Prazo de emisso 3 meses e pagamento dos juros peridico.
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Mercado Aberto
Ttulos BC

Venda Primria ou Leilo Primrio

Propostas IF atravs dos Dealers

Mercado Secundrio ou Mercado Aberto

OPERAES OVER NIGHT Taxa Selic

01/04/2014

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Atuao dos Bancos no Mercado Monetrio

RESERVAS MONETRIAS DOS BANCOS Volume de Depsitos Voluntrios junto AM Volume de Depsitos Compulsrios junto AM Dinheiro no caixa das instituies

BANCOS

CAPTAO DE RECURSOS DEPSITOS A VISTA COLOCAO DE TTULOS

APLICAES EM ATIVOS Crditos Carteiras de Ttulos e Valores Moeda estrangeira

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Transaes que afetam s Reservas Bancrias

Depsitos compulsrios Recolhimentos e transferncias ao Tesouro de tributos e contribuies federais Negociaes com ttulos de sua prpria emisso Saldo das transaes realizadas (entrada/sada) Operaes com ttulos pblicos em leilo primrio e no mercado secundrio

Operaes com moeda estrangeira

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Equilbrio de contas das IF no final do dia

Mercado interfinanceiro: operaes lastradas em CDI, de emisso dos participantes e de circulao restrita a esse mercado. Transaes realizadas eletronicamente entre IF e repassadas aos terminais da CETIP, para registro e controle. Taxa Cetip > Taxa Selic. Operaes de Redesconto no BC, para cobrir posies desfavorveis de caixa.
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Mercado de Ttulos da Dvida Externa

Constitudo pelos papis emitidos pelas diversas economias na re-negociao de suas dvidas externas com credores privados e organismos financeiros internacionais como o FMI e o Banco Mundial. Bnus (Bonds): principal papel representativo da dvida do Brasil. um ttulo de renda fixa que identifica uma obrigao de pagamento do Brasil, diante de um emprstimo concedido por um investidor. Bradies Bonds: os emitidos depois de abril de 1994, so de diversos tipos como C, IDU, Par, Discount, EI.
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Renegociao da Dvida em 15/04/94

Bancos estrangeiros US$ 32,5 bi Bancos brasileiros US$ 7,0 bi Dinheiro novo (Acordo BB) US$ 3,8 bi Juros atrasados de 1991/94 US$ 5,7 bi TOTAL US$ 49,0 bi

RENEGOCIAO COM BANCOS ESTRANGEIROS % US$

Bnus ao par Bnus de desconto Bnus com reduo de juros Bnus de converso Bnus de capitalizao 33.3 34.7 5.4 5.9 20.7 10,8 11,3 1,8 1,9 6,7

01/04/2014

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4.2 - Taxas de Juros do MF

TR ou Taxa Referencial: apurada e mensalmente anunciada pelo governo, calcula-se pela remunerao mdia mensal (taxas prefixadas) dos CDB/RDB operados pelos maiores bancos. TBF ou Taxa Financeira Bsica: calculada pelo BC com base nos rendimentos mdios mensais ofereci-dos pelos CDB de 30 dias. TBC ou Taxa do Banco Central: tem por objetivo definir o nvel de juros nas operaes do mercado aberto. Formada livremente pela oferta e a procura.
01/04/2014 73

Taxas de Juros do MF
TBAN ou Taxa de Assistncia do Banco Central: apurada e mensalmente divulgada, se aplica ao mercado aberto. TBC e TBAN so usadas nas operaes de redesconto. Indica o percentual mximo a ser adotado como referncia nas operaes com ttulos pblicos. TJLP ou Taxa de Juros de Longo Prazo: se calcula em base as taxas de juros dos ttulos da dvida externa e interna do Brasil. Prazo de 3 meses. Usa-se para remunerar os recursos do PIS/PASEP, e do FAT. Est previsto para substituir a TR nos financiamentos do BNDES.
01/04/2014 74

4.3 - Mercado de Crdito

Visa suprir as necessidades de caixa de curto e mdio prazo dos vrios agentes econmicos, por meio de crditos a pessoas fsicas ou emprstimos e financiamento s empresas. Emprstimos de Curto e Mdio Prazo
Desconto Bancrio de Ttulos Contas Garantidas Crditos Rotativos Operaes de Hot Money Emprstimos para Capital de Giro e Pagamento de Tributos Operaes Vendor/Resoluo 63 CDC/Assuno de Dvidas/ACC/ACE

Servios Bancrios
01/04/2014 75

Emprstimos de Curto e Mdio Prazo

Desconto Bancrio de Ttulos: operao de crdito tpica do sistema bancrio, envolvendo duplicatas e promissrias. O emprstimo concedido contra a garantia do ttulo representativo de um crdito futuro. Contas Garantidas: similar ao cheque especial. Crditos Rotativos: para financiar capital de giro. So prximas s contas garantidas, mas com garantia de duplicatas. A medida que as duplicatas vencem, devem ser substitudas por outras para manter o limite e a rotatividade do crdito. Movimentadas por meio de cheques.
01/04/2014 76

Emprstimos de Curto e Mdio Prazo

Operaes Hot Money: emprstimos de curto e curtssimo prazo (de 1 7 dias), para cobrir necessidades permanentes de caixa das empresas. Taxas formadas com base nas taxas dos CDI. So as taxas CDI over as que estabelecem os juros para as operaes de hot money. Emprstimos para Capital de Giro e Pagamento de Tributos:
Capital de Giro: garantias por meio de duplicatas, avais, notas promissrias, etc. Pagamento de Tributos: adiantamentos para liquidao de impostos e tarifas pblicas.
01/04/2014 77

Emprstimos de Curto e Mdio Prazo

Operaes de VENDOR: financiamento das vendas baseado no princpio da cesso de crdito, que permite a uma empresa vender a prazo e receber o pagamento a vista.
SEM VENDOR

VISTA R$ 100
EMPRESA VENDEDORA

PRAZO R$ 110
COM VENDOR

EMPRESA COMPRADORA

EMPRESA VENDEDORA

EMPRESA COMPRADORA BANCO

VISTA R$ 100

PRAZO R$ 108

01/04/2014

78

Emprstimos de Curto e Mdio Prazo

Resoluo 63: repasse de recursos contratados por meio de captaes em moeda estrangeira efetuada pelos bancos comerciais e mltiplos e os bancos de investimento. Encargos: taxa Libor + spread + comisso de repasse + variao cambial. Crdito Direto ao Consumidor (CDC): operao destinada a financiar a compra de bens e servios por consumidores ou usurios finais. concedido por sociedades financeiras e a garantia a alienao do prprio bem. O CDC com intervenincia representa o crdito concedido s empresas para repasse aos clientes.
01/04/2014 79

Emprstimos de Curto e Mdio Prazo

Assuno de Dvidas: operao de emprstimo para empresas que dispem de caixa para quitao de uma dvida e, por tanto, no necessitam de crdito. O banco adianta os reais equivalentes para quitao de uma dvida futura de curto prazo, garantindo um ganho financeiro superior s alternativas da empresa no mercado para o valor a ser quitado. Esta operao permite reduzir o custo direto da dvida original. importante no caracterizar esta operao como uma aplicao de renda fixa, sujeita incidncia do IR na fonte.
01/04/2014 80

Emprstimos de Curto e Mdio Prazo

ACC: adiantamento de contratos de cmbio so adiantamentos aos exportadores lastreados nos contratos de cmbio firmados com clientes externos. Tem caractersticas de financiamento a produo exportvel. ACE: ou adiantamento sobre cambiais entregues, caso o exportador solicite os recursos aps o embarque. Neste caso o adiantamento ser realizado sobre as cambiais entregues e esta operao caracteriza o financiamento da venda ao exterior. Cesso de Crdito: realizada entre IF interessadas em negociar carteiras de crdito. Commercial papers e export notes: j discutidos
01/04/2014 81

Servios Bancrios
Atravs de cobrana de tarifas ou do floating. Floating: reteno temporria de recursos de terceiros, que proporciona ganhos financeiros at a data da entrega a seus proprietrios. Emisso de saldos e extratos de c/c, DOC, cartes eletrnicos e cartes de crdito. Acesso eletrnico a saldos, extratos por fax e HB Fornecimento de cheques, caixas eletrnicos Sustao pagamento cheques Cobranas bancrias, emprstimos Cofres de aluguel Dbito automtico em c/c de tarifas pblicas
01/04/2014 82

4.4 - Mercado de Capitais

Est estruturado para suprir as necessidades de investimento dos agentes econmicos, por meio de diversas modalidades de financiamento a mdio e longo prazos para capital de giro e capital fixo.
Financiamento de Capital de Giro Operaes de Repasses Arrendamento Mercantil Oferta Pblica de Aes e Debntures Securitizao de Recebveis Mercado de Bnus e Rating Warrants e Ttulos Conversveis Forfaiting
83

01/04/2014

Mercado de Capitais
Financiamento de Capital de Giro: visa suprir as necessidades de recursos do ativo circulante (C.G.) das empresas. Prazo de resgate: 6 24 meses com garantia de duplicatas, avais ou hipoteca s/ativos reais. Recursos: depsitos a prazo fixo captados pela emisso de CDB e RDB ou pela colocao de outros papis no mercado.
Commercial papers: nota promissria de prazo at 9 meses, instrumento gil e custo menor pela eliminao da intermediao financeira.

01/04/2014

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Operaes de Repasses
So processadas atravs da contratao de emprstimos em moeda estrangeira pelas IF sediadas no pas e seu conseqente repasse s empresas comerciais, industriais e de servios, visando o financiamento de capital de giro e de capital fixo. Regulamentadas pelo BC por meio da Resoluo 63.
Banco Estrangeiro (Emprestador) Banco Nacional (Repassador) Empresa tomadora dos recursos

01/04/2014

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Operaes de Repasses
Alocao de disponibilidades provenientes de fundos governamentais em ativos de empresas nacionais consideradas de interesse econmico nacional. Apoio financeiro a pequena e mdia empresa. Incentivo produo de bens de capital. Operaes de longo prazo, com intermediao de alguma IF e com taxas de juros favorecidas. Recursos provenientes de dotaes oramentrias da Unio, PIS, Finsocial e captaes no exterior. Executores: BNDES (BNDESPAR e Finame), bancos regionais de desenvolvimento, CE e BB.
01/04/2014 86

Arrendamento Mercantil
Modalidade praticada mediante a celebrao de um contrato de AM (aluguel) efetuado entre um cliente (arrendatrio) e uma sociedade de arrendamento mercantil (arrendadora), visando utilizao pelo primeiro de certo bem durante um prazo determinado e cujo pagamento realizado na forma de aluguel (arrendamento).
Empresas Produtoras dos Bens Empresas de Leasing Empresas que necessitam os Bens

01/04/2014

87

Vantagens do Arrendamento Mercantil

Permite a renovao peridica de equipamentos atendendo s exigncias tecnolgicas e de mercado. Evita problemas e dificuldades da imobilizao, reduzindo o risco da empresa. Permite maior flexibilidade na utilizao dos recursos financeiros, deixando os mesmos dispon-veis para outros usos. Oferece benefcios fiscais pela dedutibilidade inte-gral das contraprestaes do contrato, no clculo da proviso para o IR das pessoas jurdicas.
01/04/2014 88

Oferta Pblica de Aes e Debntures

A emisso e colocao de aes uma operao tpica das S.A. Ela uma das formas mais vantajosas de levantar recursos. Obedecem a uma sistemtica legal. Denomina-se subscrio de aes ou underwriting, tendo os atuais acionistas o privilgio da compra dessas aes. Lanamento no mercado primrio e negociadas entre investidores no mercado secundrio (preges das bolsas de comrcio). Debntures: ttulos privados de crdito, emitidos por sociedades por aes e colocadas no mercado entre investidores institucionais. Visam o levantamento de fundos de mdio e longo prazos.
01/04/2014 89

Oferta Pblica de Aes e Debntures

Debntures: emisso privada ou pblica.
Emisso privada: quando os investidores so identificados previamente, geralmente investidores institucionais. Emisso pblica: atravs de intermedirios financeiros constitudos por uma instituio ou um conjunto delas (pool), que se responsabiliza pela coordenao da colocao dos debntures junto aos investidores no mercado.

O lanamento pblico segue o mesmo procedimento do lanamento de aes e deve ser registrado e ter autorizao da CVM . Emisso escritural, ou seja no h emisso fsica do ttulo, devendo ser registradas na Cetip/SND - Sistema Nacional de Debntures.

01/04/2014

90

Securitizao de Recebveis
Captaes financeiras por meio de ttulos emitidos pelos prprios tomadores de recursos. Operao realizada por empresas com uma carteira pulverizada de valores a receber, que negocia essa carteira com uma empresa criada para essa finalidade: Sociedade de Fins Especiais (SFE), que levanta recursos no mercado mediante a emisso de ttulos (debntures) lastreados nos valores a receber. A SFE forma um caixa (ttulos de longo prazo) para financiar ttulos de curto prazo. Um Agente Fiducirio (Trustee) nomeado para monitorar a situao da SFE e proteger os debenturistas.
01/04/2014 91

Mercado de Bnus
O mercado internacional de divisas permite o levantamento de recursos por meio da emisso de ttulos pelos prprios tomadores. Captaes pela emisso de Commercial Papers e Bnus so as principais. Bnus: ttulos de renda fixa, representativos de dvidas de maior maturidade, emitidos diretamente pelos tomadores de recursos. Emitidos por empresas privadas, governo e instituies pblicas. Geralmente com garantia bancria. Taxas: podem ser fixas ou flutuantes. Remunerao: definida com base nas taxas dos Bnus do Tesouro dos estados Unidos.
01/04/2014 92

Mercado de Bnus
Prmio pelo risco ou default premium, para compensar pela eventual insolvncia do emitente. Os adquirentes so investidores institucionais como fundos de penso, IF, governos, grandes corporaes, fundos de investimento e similares. O emitente do ttulo capta os recursos junto aos investidores, eliminando a presena de IF nas funes tradicionais de reserva e fonte natural dos fundos. IF atuam como prestadoras de servios:
tomadores de recursos (emissores) incorporando esse ttulos a sua carteira de aplicaes intermedirios nos lanamentos de outras empresas

Diluio (risco) e liquidez (mercado secundrio)

01/04/2014 93

Rating das Dvidas e Bnus de alto risco

Ratings: avaliaes de risco que so atribudos a partir dos demonstrativos financeiros publicados e outras informaes conjunturais e/ou setoriais, que expressam a qualidade da dvida em termos de inadimplncia e garantias de crdito. Standard & Poor/Moody. Ttulos de baixa qualidade so chamados junk bonds. A taxa de juros destes ttulos maior que a correspondente aos ttulos de boa qualidade. Os Bnus do Tesouro dos EU so considerados sem risco.
01/04/2014 94

Warrants
So ttulos que concedem a seu titular o direito de adquirir outros ttulos de emisso da prpria empresa. Representam uma opo de compra futura concedida pelo emitente do ttulo, a um preo previamente definido. Os warrants so geralmente conversveis em aes ou em ttulos de dvidas. Alguns do o direito de escolha na compra de aes ou obrigaes e outros, mais raros, do o direito de compra de mercadorias. Podem ser emitidos junto com outros ttulos ou separados, podendo ser neste caso negociado separadamente. As condies da opo so indicadas no lanamento.
01/04/2014 95

Ttulos Conversveis
Concedem a seu titular o direito de trocar os ativos possudos por outros. Um caso comum o Bnus Conversvel em Aes da empresa emitente. As debntures costumam ser emitidas com clusula de conversibilidade em aes da empresa. No momento do resgate, o debenturista faz a opo de receber em dinheiro ou em aes. O valor da debnture conversvel formado de duas fontes de remunerao: debnture e converso. Warrants e ttulos conversveis so fontes adicionais de financiamento. Seu risco decorre da diferena entre o valor do ttulo e o valor acordado na operao.
01/04/2014 96

Forfaiting
Este mercado concentra as negociaes com ttulos de crdito e contratos representativos de exportaes realizadas por empresas brasileiras. So operaes geis para reforar o capital de giro das empresas exportadoras. O ttulo de crdito aceito pelo importador adquirido como em uma operao de desconto por uma IF, que repassa o valor descontado empresa exportadora. A IF costuma assumir o risco da liquidao da dvida. Semelhante ao factoring, diferenciando-se pelo prazo dos ttulos e o tipo de produtos financiados. O custo funo do risco da importadora e da economia.
01/04/2014 97

4.5 - Mercado Cambial

Segmento financeiro em que ocorrem operaes de compra e venda de moedas internacionais conversveis. Operadores de cmbio: especialistas vinculados s IF na funo de transacionar divisas. Corretoras de cmbio: intermedirios entre os operadores e os agentes econmicos interessados em comprar ou vender moeda. Taxa LIBOR: taxa de juros interbancria de Londres. Taxa PRIME: taxa de juros cobradas pelos bancos norteamericanos aos clientes preferenciais.

01/04/2014

98

Operaes Futuras e Arbitragem de Cmbio

Na modalidade de operao cambial futura, a moeda negociada no presente em paridade e quantidade, ocorrendo a entrega efetiva no futuro. Permite se proteger de eventuais variaes da moeda no perodo considerado, eliminando os riscos cambiais to comuns nas operaes de comrcio internacional. As diferenas de cotaes temporrias de uma moeda em diferentes centros financeiros, permite tirar vantagens atravs do processo chamado arbitragem.
01/04/2014 99

Moeda Europia: Euro

S escritural, deve circular em 2002. Medidas de convergncia (inflao, dficit fiscal, taxas de juros, etc.) Foi criado o BCE com sede em Frankfurt, que define e executa a poltica monetria do continente. Justificao do Euro:
apoio /facilidades s relaes comerciais e financeiras da UE reduo de custos com a eliminao de comisses cambiais permitir a comparao dos preos dos diferentes pases ampliao da fora poltica e econmica da UE no mundo maior integrao europia
100

01/04/2014

Mercado Financeiro
UNIDADE II

Contedo Unidade II
Tpicos Abordados Mercado Primrio e Secundrio Mercado Secundrio de Aes Bovespa Custdia de Aes Sociedade Negociaes a Descoberto Operaes Vista, a Termo e Opes

Mercados Financeiros
Mercado monetrio
Taxas de juros no MF

Mercado de crdito
Mercado de capitais

Mercado cambial
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Segmentao do MF
MERCADO MONETRIO
MERCADO FINANCEIRO

MERCADO DE CRDITO

MERCADO DE CAPITAIS

MERCADO CAMBIAL

JUROS: MOEDA DE TROCA DESSES MERCADOS

01/04/2014

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4.1 - Mercado Monetrio

Envolve operaes de curto e curtssimo prazo. Estruturado visando o controle da liquidez. Prazos reduzidos e alta liquidez (NTN, LTN, CDI). Ttulos negociados so escriturais ou seja, no so emitidos fisicamente. SELIC: Sistema Especial de Liquidao e Custodia, desenvolvido pelo BC e Andima em 1979, para o controle, liquidao e custdia das operaes com ttulos pblicos. CETIP: Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos privados, comeou a funcionar em 1986. Semelhante ao SELIC, abriga ttulos como CDB, RDB, debntures, CDI, etc..
01/04/2014 105

Mercado Monetrio
SELIC: Sistema Especial de Liquidao e Custodia, tem uma taxa de juros chamada taxa Selic ou D0 . CETIP: Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos privados, tem uma taxa de juros chamada taxa Cetip ou D1 ou ADM. A taxa Selic permite a compra e venda diria de ttulos, atravs da taxa Selic conhecida por overnight (taxa de juros diria). Como os ttulos negociados no Selic so de grande liquidez e risco mnimo, a taxa definida nesse ambiente se reconhece como uma taxa livre de risco da economia. Na Cetip a liquidao feita no dia seguinte ao da operao. Por isso D1. A taxa Cetip ligeiramente maior que a Selic por o risco desse dia adicional.
01/04/2014 106

Ttulos Pblicos
Ttulos do Tesouro Nacional: voltados a execuo da poltica fiscal do Governo, antecipando receitas ou financiando dficits.
LTN - Letras do Tesouro Nacional LFT - Letras Financeiras do Tesouro NTN - Notas do Tesouro Nacional

Ttulos do Banco Central: tm por objetivo a implementao e execuo da poltica monetria.

BBC - Bnus do Banco Central LBC - Letras do Banco Central NBC - Notas do Banco Central
01/04/2014 107

Ttulos Pblicos
LTN - Letras do Tesouro Nacional: emitidas por prazos de 28 dias e negociadas com desgio. LFT - Letras Financeiras do Tesouro: rendimentos definidos pela taxa Selic. Papis atraentes para o investidor sendo seus prazos de emisso definidos pelo Tesouro Nacional. NTN - Notas do Tesouro Nacional: oferecem rendimento ps fixado e atrelados a um indexador da economia. Prazo de emisso 3 meses e pagamento dos juros peridico.
01/04/2014 108

Mercado Aberto
Ttulos BC

Venda Primria ou Leilo Primrio

Propostas IF atravs dos Dealers

Mercado Secundrio ou Mercado Aberto

OPERAES OVER NIGHT Taxa Selic

01/04/2014

109

Atuao dos Bancos no Mercado Monetrio

RESERVAS MONETRIAS DOS BANCOS Volume de Depsitos Voluntrios junto AM Volume de Depsitos Compulsrios junto AM Dinheiro no caixa das instituies

BANCOS

CAPTAO DE RECURSOS DEPSITOS A VISTA COLOCAO DE TTULOS

APLICAES EM ATIVOS Crditos Carteiras de Ttulos e Valores Moeda estrangeira

01/04/2014

110

Transaes que afetam s Reservas Bancrias

Depsitos compulsrios Recolhimentos e transferncias ao Tesouro de tributos e contribuies federais Negociaes com ttulos de sua prpria emisso Saldo das transaes realizadas (entrada/sada) Operaes com ttulos pblicos em leilo primrio e no mercado secundrio

Operaes com moeda estrangeira

01/04/2014 111

Equilbrio de contas das IF no final do dia

Mercado interfinanceiro: operaes lastradas em CDI, de emisso dos participantes e de circulao restrita a esse mercado. Transaes realizadas eletronicamente entre IF e repassadas aos terminais da CETIP, para registro e controle. Taxa Cetip > Taxa Selic. Operaes de Redesconto no BC, para cobrir posies desfavorveis de caixa.
01/04/2014 112

Mercado de Ttulos da Dvida Externa

Constitudo pelos papis emitidos pelas diversas economias na re-negociao de suas dvidas externas com credores privados e organismos financeiros internacionais como o FMI e o Banco Mundial. Bnus (Bonds): principal papel representativo da dvida do Brasil. um ttulo de renda fixa que identifica uma obrigao de pagamento do Brasil, diante de um emprstimo concedido por um investidor. Bradies Bonds: os emitidos depois de abril de 1994, so de diversos tipos como C, IDU, Par, Discount, EI.
01/04/2014 113

Renegociao da Dvida em 15/04/94

Bancos estrangeiros US$ 32,5 bi Bancos brasileiros US$ 7,0 bi Dinheiro novo (Acordo BB) US$ 3,8 bi Juros atrasados de 1991/94 US$ 5,7 bi TOTAL US$ 49,0 bi

RENEGOCIAO COM BANCOS ESTRANGEIROS % US$

Bnus ao par Bnus de desconto Bnus com reduo de juros Bnus de converso Bnus de capitalizao 33.3 34.7 5.4 5.9 20.7 10,8 11,3 1,8 1,9 6,7

01/04/2014

114

4.2 - Taxas de Juros do MF

TR ou Taxa Referencial: apurada e mensalmente anunciada pelo governo, calcula-se pela remunerao mdia mensal (taxas prefixadas) dos CDB/RDB operados pelos maiores bancos. TBF ou Taxa Financeira Bsica: calculada pelo BC com base nos rendimentos mdios mensais ofereci-dos pelos CDB de 30 dias. TBC ou Taxa do Banco Central: tem por objetivo definir o nvel de juros nas operaes do mercado aberto. Formada livremente pela oferta e a procura.
01/04/2014 115

Taxas de Juros do MF
TBAN ou Taxa de Assistncia do Banco Central: apurada e mensalmente divulgada, se aplica ao mercado aberto. TBC e TBAN so usadas nas operaes de redesconto. Indica o percentual mximo a ser adotado como referncia nas operaes com ttulos pblicos. TJLP ou Taxa de Juros de Longo Prazo: se calcula em base as taxas de juros dos ttulos da dvida externa e interna do Brasil. Prazo de 3 meses. Usa-se para remunerar os recursos do PIS/PASEP, e do FAT. Est previsto para substituir a TR nos financiamentos do BNDES.
01/04/2014 116

4.3 - Mercado de Crdito

Visa suprir as necessidades de caixa de curto e mdio prazo dos vrios agentes econmicos, por meio de crditos a pessoas fsicas ou emprstimos e financiamento s empresas. Emprstimos de Curto e Mdio Prazo
Desconto Bancrio de Ttulos Contas Garantidas Crditos Rotativos Operaes de Hot Money Emprstimos para Capital de Giro e Pagamento de Tributos Operaes Vendor/Resoluo 63 CDC/Assuno de Dvidas/ACC/ACE

Servios Bancrios
01/04/2014 117

Emprstimos de Curto e Mdio Prazo

Desconto Bancrio de Ttulos: operao de crdito tpica do sistema bancrio, envolvendo duplicatas e promissrias. O emprstimo concedido contra a garantia do ttulo representativo de um crdito futuro. Contas Garantidas: similar ao cheque especial. Crditos Rotativos: para financiar capital de giro. So prximas s contas garantidas, mas com garantia de duplicatas. A medida que as duplicatas vencem, devem ser substitudas por outras para manter o limite e a rotatividade do crdito. Movimentadas por meio de cheques.
01/04/2014 118

Emprstimos de Curto e Mdio Prazo

Operaes Hot Money: emprstimos de curto e curtssimo prazo (de 1 7 dias), para cobrir necessidades permanentes de caixa das empresas. Taxas formadas com base nas taxas dos CDI. So as taxas CDI over as que estabelecem os juros para as operaes de hot money. Emprstimos para Capital de Giro e Pagamento de Tributos:
Capital de Giro: garantias por meio de duplicatas, avais, notas promissrias, etc. Pagamento de Tributos: adiantamentos para liquidao de impostos e tarifas pblicas.
01/04/2014 119

Emprstimos de Curto e Mdio Prazo

Operaes de VENDOR: financiamento das vendas baseado no princpio da cesso de crdito, que permite a uma empresa vender a prazo e receber o pagamento a vista.
SEM VENDOR

VISTA R$ 100
EMPRESA VENDEDORA

PRAZO R$ 110
COM VENDOR

EMPRESA COMPRADORA

EMPRESA VENDEDORA

EMPRESA COMPRADORA BANCO

VISTA R$ 100

PRAZO R$ 108

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120

Emprstimos de Curto e Mdio Prazo

Resoluo 63: repasse de recursos contratados por meio de captaes em moeda estrangeira efetuada pelos bancos comerciais e mltiplos e os bancos de investimento. Encargos: taxa Libor + spread + comisso de repasse + variao cambial. Crdito Direto ao Consumidor (CDC): operao destinada a financiar a compra de bens e servios por consumidores ou usurios finais. concedido por sociedades financeiras e a garantia a alienao do prprio bem. O CDC com intervenincia representa o crdito concedido s empresas para repasse aos clientes.
01/04/2014 121

Emprstimos de Curto e Mdio Prazo

Assuno de Dvidas: operao de emprstimo para empresas que dispem de caixa para quitao de uma dvida e, por tanto, no necessitam de crdito. O banco adianta os reais equivalentes para quitao de uma dvida futura de curto prazo, garantindo um ganho financeiro superior s alternativas da empresa no mercado para o valor a ser quitado. Esta operao permite reduzir o custo direto da dvida original. importante no caracterizar esta operao como uma aplicao de renda fixa, sujeita incidncia do IR na fonte.
01/04/2014 122

Emprstimos de Curto e Mdio Prazo

ACC: adiantamento de contratos de cmbio so adiantamentos aos exportadores lastreados nos contratos de cmbio firmados com clientes externos. Tem caractersticas de financiamento a produo exportvel. ACE: ou adiantamento sobre cambiais entregues, caso o exportador solicite os recursos aps o embarque. Neste caso o adiantamento ser realizado sobre as cambiais entregues e esta operao caracteriza o financiamento da venda ao exterior. Cesso de Crdito: realizada entre IF interessadas em negociar carteiras de crdito. Commercial papers e export notes: j discutidos
01/04/2014 123

Servios Bancrios
Atravs de cobrana de tarifas ou do floating. Floating: reteno temporria de recursos de terceiros, que proporciona ganhos financeiros at a data da entrega a seus proprietrios. Emisso de saldos e extratos de c/c, DOC, cartes eletrnicos e cartes de crdito. Acesso eletrnico a saldos, extratos por fax e HB Fornecimento de cheques, caixas eletrnicos Sustao pagamento cheques Cobranas bancrias, emprstimos Cofres de aluguel Dbito automtico em c/c de tarifas pblicas
01/04/2014 124

4.4 - Mercado de Capitais

Est estruturado para suprir as necessidades de investimento dos agentes econmicos, por meio de diversas modalidades de financiamento a mdio e longo prazos para capital de giro e capital fixo.
Financiamento de Capital de Giro Operaes de Repasses Arrendamento Mercantil Oferta Pblica de Aes e Debntures Securitizao de Recebveis Mercado de Bnus e Rating Warrants e Ttulos Conversveis Forfaiting
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01/04/2014

Mercado de Capitais
Financiamento de Capital de Giro: visa suprir as necessidades de recursos do ativo circulante (C.G.) das empresas. Prazo de resgate: 6 24 meses com garantia de duplicatas, avais ou hipoteca s/ativos reais. Recursos: depsitos a prazo fixo captados pela emisso de CDB e RDB ou pela colocao de outros papis no mercado.
Commercial papers: nota promissria de prazo at 9 meses, instrumento gil e custo menor pela eliminao da intermediao financeira.

01/04/2014

126

Operaes de Repasses
So processadas atravs da contratao de emprstimos em moeda estrangeira pelas IF sediadas no pas e seu conseqente repasse s empresas comerciais, industriais e de servios, visando o financiamento de capital de giro e de capital fixo. Regulamentadas pelo BC por meio da Resoluo 63.
Banco Estrangeiro (Emprestador) Banco Nacional (Repassador) Empresa tomadora dos recursos

01/04/2014

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Operaes de Repasses
Alocao de disponibilidades provenientes de fundos governamentais em ativos de empresas nacionais consideradas de interesse econmico nacional. Apoio financeiro a pequena e mdia empresa. Incentivo produo de bens de capital. Operaes de longo prazo, com intermediao de alguma IF e com taxas de juros favorecidas. Recursos provenientes de dotaes oramentrias da Unio, PIS, Finsocial e captaes no exterior. Executores: BNDES (BNDESPAR e Finame), bancos regionais de desenvolvimento, CE e BB.
01/04/2014 128

Arrendamento Mercantil
Modalidade praticada mediante a celebrao de um contrato de AM (aluguel) efetuado entre um cliente (arrendatrio) e uma sociedade de arrendamento mercantil (arrendadora), visando utilizao pelo primeiro de certo bem durante um prazo determinado e cujo pagamento realizado na forma de aluguel (arrendamento).
Empresas Produtoras dos Bens Empresas de Leasing Empresas que necessitam os Bens

01/04/2014

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Vantagens do Arrendamento Mercantil

Permite a renovao peridica de equipamentos atendendo s exigncias tecnolgicas e de mercado. Evita problemas e dificuldades da imobilizao, reduzindo o risco da empresa. Permite maior flexibilidade na utilizao dos recursos financeiros, deixando os mesmos dispon-veis para outros usos. Oferece benefcios fiscais pela dedutibilidade inte-gral das contraprestaes do contrato, no clculo da proviso para o IR das pessoas jurdicas.
01/04/2014 130

Oferta Pblica de Aes e Debntures

A emisso e colocao de aes uma operao tpica das S.A. Ela uma das formas mais vantajosas de levantar recursos. Obedecem a uma sistemtica legal. Denomina-se subscrio de aes ou underwriting, tendo os atuais acionistas o privilgio da compra dessas aes. Lanamento no mercado primrio e negociadas entre investidores no mercado secundrio (preges das bolsas de comrcio). Debntures: ttulos privados de crdito, emitidos por sociedades por aes e colocadas no mercado entre investidores institucionais. Visam o levantamento de fundos de mdio e longo prazos.
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Oferta Pblica de Aes e Debntures

Debntures: emisso privada ou pblica.
Emisso privada: quando os investidores so identificados previamente, geralmente investidores institucionais. Emisso pblica: atravs de intermedirios financeiros constitudos por uma instituio ou um conjunto delas (pool), que se responsabiliza pela coordenao da colocao dos debntures junto aos investidores no mercado.

O lanamento pblico segue o mesmo procedimento do lanamento de aes e deve ser registrado e ter autorizao da CVM . Emisso escritural, ou seja no h emisso fsica do ttulo, devendo ser registradas na Cetip/SND - Sistema Nacional de Debntures.

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Securitizao de Recebveis
Captaes financeiras por meio de ttulos emitidos pelos prprios tomadores de recursos. Operao realizada por empresas com uma carteira pulverizada de valores a receber, que negocia essa carteira com uma empresa criada para essa finalidade: Sociedade de Fins Especiais (SFE), que levanta recursos no mercado mediante a emisso de ttulos (debntures) lastreados nos valores a receber. A SFE forma um caixa (ttulos de longo prazo) para financiar ttulos de curto prazo. Um Agente Fiducirio (Trustee) nomeado para monitorar a situao da SFE e proteger os debenturistas.
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Mercado de Bnus
O mercado internacional de divisas permite o levantamento de recursos por meio da emisso de ttulos pelos prprios tomadores. Captaes pela emisso de Commercial Papers e Bnus so as principais. Bnus: ttulos de renda fixa, representativos de dvidas de maior maturidade, emitidos diretamente pelos tomadores de recursos. Emitidos por empresas privadas, governo e instituies pblicas. Geralmente com garantia bancria. Taxas: podem ser fixas ou flutuantes. Remunerao: definida com base nas taxas dos Bnus do Tesouro dos estados Unidos.
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Mercado de Bnus
Prmio pelo risco ou default premium, para compensar pela eventual insolvncia do emitente. Os adquirentes so investidores institucionais como fundos de penso, IF, governos, grandes corporaes, fundos de investimento e similares. O emitente do ttulo capta os recursos junto aos investidores, eliminando a presena de IF nas funes tradicionais de reserva e fonte natural dos fundos. IF atuam como prestadoras de servios:
tomadores de recursos (emissores) incorporando esse ttulos a sua carteira de aplicaes intermedirios nos lanamentos de outras empresas

Diluio (risco) e liquidez (mercado secundrio)

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Rating das Dvidas e Bnus de alto risco

Ratings: avaliaes de risco que so atribudos a partir dos demonstrativos financeiros publicados e outras informaes conjunturais e/ou setoriais, que expressam a qualidade da dvida em termos de inadimplncia e garantias de crdito. Standard & Poor/Moody. Ttulos de baixa qualidade so chamados junk bonds. A taxa de juros destes ttulos maior que a correspondente aos ttulos de boa qualidade. Os Bnus do Tesouro dos EU so considerados sem risco.
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Warrants
So ttulos que concedem a seu titular o direito de adquirir outros ttulos de emisso da prpria empresa. Representam uma opo de compra futura concedida pelo emitente do ttulo, a um preo previamente definido. Os warrants so geralmente conversveis em aes ou em ttulos de dvidas. Alguns do o direito de escolha na compra de aes ou obrigaes e outros, mais raros, do o direito de compra de mercadorias. Podem ser emitidos junto com outros ttulos ou separados, podendo ser neste caso negociado separadamente. As condies da opo so indicadas no lanamento.
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Ttulos Conversveis
Concedem a seu titular o direito de trocar os ativos possudos por outros. Um caso comum o Bnus Conversvel em Aes da empresa emitente. As debntures costumam ser emitidas com clusula de conversibilidade em aes da empresa. No momento do resgate, o debenturista faz a opo de receber em dinheiro ou em aes. O valor da debnture conversvel formado de duas fontes de remunerao: debnture e converso. Warrants e ttulos conversveis so fontes adicionais de financiamento. Seu risco decorre da diferena entre o valor do ttulo e o valor acordado na operao.
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Forfaiting
Este mercado concentra as negociaes com ttulos de crdito e contratos representativos de exportaes realizadas por empresas brasileiras. So operaes geis para reforar o capital de giro das empresas exportadoras. O ttulo de crdito aceito pelo importador adquirido como em uma operao de desconto por uma IF, que repassa o valor descontado empresa exportadora. A IF costuma assumir o risco da liquidao da dvida. Semelhante ao factoring, diferenciando-se pelo prazo dos ttulos e o tipo de produtos financiados. O custo funo do risco da importadora e da economia.
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4.5 - Mercado Cambial

Segmento financeiro em que ocorrem operaes de compra e venda de moedas internacionais conversveis. Operadores de cmbio: especialistas vinculados s IF na funo de transacionar divisas. Corretoras de cmbio: intermedirios entre os operadores e os agentes econmicos interessados em comprar ou vender moeda. Taxa LIBOR: taxa de juros interbancria de Londres. Taxa PRIME: taxa de juros cobradas pelos bancos norteamericanos aos clientes preferenciais.

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Operaes Futuras e Arbitragem de Cmbio

Na modalidade de operao cambial futura, a moeda negociada no presente em paridade e quantidade, ocorrendo a entrega efetiva no futuro. Permite se proteger de eventuais variaes da moeda no perodo considerado, eliminando os riscos cambiais to comuns nas operaes de comrcio internacional. As diferenas de cotaes temporrias de uma moeda em diferentes centros financeiros, permite tirar vantagens atravs do processo chamado arbitragem.
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Moeda Europia: Euro

S escritural, deve circular em 2002. Medidas de convergncia (inflao, dficit fiscal, taxas de juros, etc.) Foi criado o BCE com sede em Frankfurt, que define e executa a poltica monetria do continente. Justificao do Euro:
apoio /facilidades s relaes comerciais e financeiras da UE reduo de custos com a eliminao de comisses cambiais permitir a comparao dos preos dos diferentes pases ampliao da fora poltica e econmica da UE no mundo maior integrao europia
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