ATRIBUIES DO ADMINISTRADOR FINANCEIRO DE UMA EMPRESA

Anlise de registros e informaes contbeis. Aqui fica caracterizado o papel da contabilidade como principal fonte de dados internos para as tarefas a serem desempenhadas pela administrao financeira;

Projeo do movimento de fundos. O objetivo nesta atividade aferir o grau de liquidez da empresa e verificar se a empresa ter condies de manter-se em funcionamento cobrindo os seus compromissos externos de pagamento e fornecendo os recursos para sustentar o nvel previsto de operaes.

Aplicao de fundos excedentes, com o maior rendimento possvel e com velocidade de resgate suficientemente grande para recuperar o dinheiro, caso surja necessidade. E a poltica que decorre da situao de liquidez excessiva.

Fornecimento alta administrao de informaes sobre as perspectivas financeiras futuras da empresa. Estas informaes ajudam a tomada de decises de compra, comercializao de produtos ou servios, fixao de preos, etc

Elaborao de planos para fontes e usos de fundos, a curto e a longo prazos, levando-se em conta os custos das fontes e os lucros possibilitados pelas aplicaes. Neste caso, a principal diretriz de raciocnio o conjunto dos objetivos gerais da empresa, fixados pela alta administrao.

Objetivos da funo financeira A definio anterior deixa bem claro que o objetivo bsico implcito nas decises de administrao financeira a maior rentabilidade possvel sobre o investimento efetuado por indivduos ou instituies caracterizados como proprietrios acionistas ordinrios, no caso de uma sociedade annima.

Avaliao de alternativas de aplicao em aes, segundo os dividendos estimados para o futuro.

Empresa Ano 1

A
0,06

B
0,10

C
0,20

2
3 TOTAL

0,10
0,14 0,30

0,10
0,10 0,30

0,08
0,02 0,30

VISAO GERAL DAS PREOCUPAES DA ADMINISTRAO

Planejamento dos Investimentos de Capital A atividade de investir em novos ativos, geralmente, que determina o Oramento de Capital e envolve o planejamento dos investimentos de capital e a determinao dos financiamentos dessas sadas

DECISES DE INVESTIMENTO DE CAPITAL

1.envolvem o comprometimento de grandes somas de dinheiro;

2. esse comprometimento feito por um grande perodo de tempo e o elemento de incerteza , por essa razo, muito maior do que no caso de decises, cujos efeitos esto limitados a um curto perodo de tempo;
3. as decises de investimento, uma vez tomadas, so quase impossveis de ser revertidas se, por acaso, provarem ter sido tomadas erroneamente;

 4. existem mesmo ocasies em que o sucesso ou o fracasso da firma pode depender de uma nica deciso. Em todos os casos, entretanto, a lucratividade futura da firma ser afetada por essas decises; e

5. a poltica de gastos de capital no somente de mxima importncia para a firma, mas tambm tem grande significado para o setor, e mesmo para a economia nacional.

TIPOS DE DECISES DE INVESTIMENTO DE CAPITAL

1. aquisio de ativos de longa durao, como imveis ou maquinrios;

2. investimento em outros fundos, dos quais as receitas sero derivadas;

3.um projeto especial, que afetar a capacidade futura de ganho da firma, com projetos de pesquisa ou uma campanha promocional; e 4.ampliao do leque de atividades da firma, que envolva sadas de capital, como uma nova linha de produo ou mesmo um novo produto.

As decises de investimento de capital englobam dois aspectos da lucratividade de longo prazo: primeiro, a estimativa do aumento dos fluxos de caixa lquidos ou das economias nas sadas de caixa que resultaro desse investimento e; segundo, o clculo do total das sadas de caixa necessrias para efetivar o investimento.

ANALISE DAS PROPOSTAS DE INVESTIMENTO DE CAPITAL Nesta anlise, muitos dos fatos importantes so incertos; assim, o primeiro problema reduzir a rea de incerteza antes de a deciso ser tomada. O segundo problema assegurar-se de que todos os fatos conhecidos esto corretamente determinados e quantificados.

-Tanto os fatos conhecidos como os incertos so estimados em termos de caixa, e os mtodos de estimativa de investimento de capital centram-se nos fluxos de caixa. - A seleo dos projetos de investimento sempre uma questo de descobrir qual dentre as alternativas que se apresentam melhor segundo o ponto de vista da firma.

7.1 - Oramento de capital 7.2 - Fluxo de caixa 7.3 - Anlise de investimentos Tipos de projetos Taxa mnima de atratividade Mtodos de avaliao

Oramento de capital

O oramento de capital o processo de avaliao

e seleo de projetos de
investimentos de longo

prazo.

7.1 - Oramento de capital ETAPAS DO ORAMENTO DE CAPITAL

Fluxo de caixa
VARIVEIS DO FLUXO DE CAIXA DOS PROJETOS DE INVESTIMENTOS
Fluxo de caixa residual

Entradas de caixa

Ano

Investimento
inicial

Fluxo de caixa
Exemplo: Empresa: ABC S.A. Projeto Gama Desenvolvimento de um novo produto
Vida til de 5 anos Investimento Inicial com a aquisio de uma nova mquina
Valor de aquisio: R$ 150.000,00 No haver venda de ativos antigos Acrscimo de capital de giro: R$ 30.000,00

Fluxo de caixa Fluxo de caixa do Projeto Gama

Ano 0 R$ Receita lquida () Custos e despesas (=) Lucro antes dos juros e do IR () Despesas financeiras (=) Lucro antes do IR () Imposto de renda (35%) (=) Lucro aps o IR (+) Depreciao () Amortizao de emprstimos (+) Fluxo de caixa residual (=) ENTRADAS LQUIDAS DE CAIXA (1) Custos com a aquisio e instalao (+) Receita lquida de venda de ativos antigos (+) Acrscimo do capital de giro (=) INVESTIMENTO INICIAL (2) FLUXO DE CAIXA (3 = 1 + 2) (150.000) 0 (30.000) (180.000) (180.000) 25.400 43.275 82.600 64.725 114.700 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 R$ R$ R$ R$ 160.000 210.000 320.000 270.000 (144.000) (166.500) (216.000) (193.500) 16.000 43.500 104.000 76.500 0 0 0 0 16.000 43.500 104.000 76.500 (5.600) (15.225) (36.400) (26.775) 10.400 28.275 67.600 49.725 15.000 15.000 15.000 15.000 0 0 0 0 25.400 43.275 82.600 64.725 Ano 5 R$ 200.000 (162.000) 38.000 0 38.000 (13.300) 24.700 15.000 0 75.000 114.700

Anlise de investimentos
TIPOS DE PROJETOS
Projetos independentes Projetos mutuamente excludentes Projetos contingentes

Anlise de investimentos
TAXA MNIMA DE ATRATIVIDADE (TMA)

Compreende a taxa mnima de retorno que cada projeto deve proporcionar para remunerar o capital nele investido.
Corresponde ao custo marginal ponderado de capital (CMgPC)
(Custo de capital do projeto).

Anlise de investimentos

Em geral, as empresas no dispem de recursos suficientes para implementar todos os projetos considerados viveis.
Assim, vrios mtodos permitem classificar os projetos a fim de auxiliar o processo decisrio: Pay-back Valor Presente Lquido (VPL) Taxa Interna de Retorno (TIR)

Anlise de investimentos
PAY-BACK O pay-back ou prazo de retorno representa o tempo necessrio (anos, meses e dias) para recuperar o investimento inicial. Em geral, fixado um prazo limite, que serve como referncia para julgamento de atratividade.

Anlise de investimentos
PAY-BACK EXEMPLO: Fluxo de Caixa do Projeto Gama
Ano Fluxo de caixa R$ (180.000) 25.400 43.275 82.600 64.725 114.700 Fluxo acumulado R$ (180.000) (154.600) (111.325) (28.725) 36.000 150.700

0 1 2 3 4 5

O investimento inicial seria recuperado durante o quarto ano. Dividindo o fluxo de caixa do quarto ano por 360 (dias), tem-se a entrada diria (R$ 64.725 / 360 = R$ 179,79167

Dividindo o fluxo de caixa acumulado at o terceiro ano pelas entradas dirias, obtmse o quociente que representa o nmero de dias restantes ( - R$ 28.725 / R$ 179,69167 = 160 dias)
O pay-pack desse fluxo ser de 3 anos, 5 meses e 10 dias.

Anlise de investimentos
PAY-BACK

Restries

1. No considera os fluxos de caixa dos projetos aps o perodo de pay-back. 2. No considera o valor do dinheiro no tempo. a. Alternativamente, pode-se descontar o fluxo de caixa para a data do investimento inicial.

Anlise de investimentos
VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL) O valor presente lquido a diferena entre o valor descontado do fluxo de caixa para a data do investimento inicial e o valor do investimento inicial de um projeto.

Anos
I. I.
VP1 0 1 2 3 4 5 6

VP2
VP3 VP4 VP5

VP6
VP

VPL = I.I. + VP

FC1 FC 2 FC 3 FCn VPL I .I . ... 1 2 3 (1 k ) (1 k ) (1 k ) (1 k ) n

Anlise de investimentos
VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)

A princpio, todos os projetos que apresentarem VPL 0 podem ser aceitos, pois geram retorno igual ou maior que o custo de capital. Quando um projeto apresenta VPL < 0, seu retorno inferior a seu custo de capital e ele deixa de ser atrativo.

Anlise de investimentos
VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)
EXEMPLO: A empresa Rio Grande S.A. decidir, com base no VPL, entre dois projetos mutuamente excludentes, A e B. O custo de capital para esses projetos de 18% ao ano.

Ano

0 1 2 3 4 5 6

Projeto A PROJETO B Fluxo de Fluxo de caixa caixa R$ R$ (140.000) (180.000) 40.000 50.000 40.000 55.000 45.000 60.000 45.000 65.000 50.000 70.000 60.000 70.000

Anlise de investimentos
VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)

VPL A 140.000

40.000 40.000 45.000 45.000 50.000 60.000 (1 0,18)1 (1 0,18) 2 (1 0,18) 3 (1 0,18) 4 (1 0,18) 5 (1 0,18) 6

= 140.000 + 157.306 = R$ 17.306,00

VPL B 180.000

50.000 (1 0,18)
1

55.000 (1 0,18)
2

60.000 (1 0,18)
3

65.000 (1 0,18)
4

70.000 (1 0,18)
5

70.000 (1 0,18) 6

= 180.000 + 208.445 = R$ 28.445,00

Anlise de investimentos
TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR) A Taxa Interna de Retorno uma taxa de desconto que iguala o valor presente de todas as entradas de caixa ao valor do investimento inicial de um projeto.

FC1 FC 2 FC 3 FCn 0 I .I . ... 1 2 3 (1 TIR) (1 TIR ) (1 TIR) (1 TIR) n

Um projeto somente atrativo quando sua TIR for maior ou igual a seu custo de capital. Quando um projeto apresenta TIR menor que seu custo de capital, ele deixa de ser atrativo.

7.3 - Anlise de investimentos

TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
EXEMPLO: A empresa Rio Grande S.A. decidir, com base na TIR,

entre dois projetos mutuamente excludentes, X e Y. O custo de capital para esses projetos de 22% ao ano.

ANO

0 1 2 3 4 5

PROJETO X PROJETO Y Fluxos de Fluxos de caixa caixa (180.000) (150.000) 50.000 30.000 60.000 50.000 70.000 70.000 80.000 90.000 90.000 110.000

7.3 - Anlise de investimentos

TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)

O 180.000
TIRX = 24,14%

50.000 (1 TIR)
1

60.000 (1 TIR)
2

70.000 (1 TIR)
3

80.000 (1 0,18)
4

90.000 (1 TIR) 5

O 150.000
TIRY = 28,78%

30.000 (1 TIR)
1

50.000 (1 TIR)
2

70.000 (1 TIR)
3

90.000 (1 0,18)
4

110.000 (1 TIR) 5

Anlise de investimentos
VPL ou TIR ?
Quando se trata de projetos independentes, o emprego de um ou outro mtodo leva mesma deciso tanto para aceitar como para rejeitar projetos. Decises equivocadas podem ocorrer com projetos mutuamente excludentes, pois um projeto selecionado com a TIR pode ser rejeitado pelo VPL. Exemplo: Projetos R e S

Ano

0 1 2 3

Projeto R Fluxo de caixa R$ (110.000) 50.000 50.000 50.000

Projeto S Fluxo de caixa R$ (110.000) 15.000 50.000 95.000

7.3 - Anlise de investimentos

VPL ou TIR ? Projeto R TIR VPL Com custo de capital de 12% Com custo de capital de 16% 17,27% R$ 10.092,00 R$ 2.294,00 Projeto S 16,41% R$ 10.872,00 R$ 952,00 Projeto Aprovado R

S R

Anlise de investimentos
PREMISSAS DO VPL E DA TIR
As entradas lquidas de caixa dos projetos representam a recuperao dos investimentos inicialmente efetuados neles. Assim, podemos considerar que tais valores no sero, necessariamente, reinvestidos nos prprios projetos. Desse modo, a remunerao do reinvestimento desses recursos poder ser diferente do custo de capital utilizado para descontar o fluxo de caixa do projeto.
Entretanto, est implcito nos mtodos VPL e TIR que os fluxos de caixa dos projetos sero reinvestidos da seguinte forma: TIR os fluxos de caixa so reinvestidos pela prpria TIR dos projetos VPL os fluxos de caixa so reinvestidos pelo custo de capital dos projetos

Anlise de investimentos
TAXA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA (TIRM)

O mtodo TIR considera que os fluxos de caixa so reinvestidos na empresa pela prpria TIR do projeto e no pelo custo de capital da empresa.
A TIR modificada procura corrigir esse problema. Para calcular a TIR modificada, inicialmente, devem ser capitalizados os valores de cada entrada de caixa para a data final do projeto, empregando o custo de capital do projeto. Feito isso, o prximo passo encontrar a taxa de desconto que iguala esse montante capitalizado, com o valor do investimento inicial.

7.3 - Anlise de investimentos

TAXA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA (TIRM) EXEMPLO

Ano

0 1 2 3 4 5

Projeto P Fluxo de caixa R$ (200.000) 60.000 70.000 80.000 90.000 100.000

60.000
0 1

70.000 80.000
2 3

90.000 100.000
4 5

-200.000

100.000 106.200

111.392
115.012 116.327 200.000 VPL = 200.000 + 200.000 VPL = 0 548.931

A TIRM desse projeto 22,38%