Administracin

Financiera
Anlisis Financiero
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Anlisis Financiero
Introduccin
1
Herramientas

Ratios o Indicadores Financieros


Relaciones Matemticas que permiten analizar
diferentes aspectos del desempeo histrico de
una Ca.

Importante
Limitaciones dado que se constituyen a partir de
info contable.

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Introduccin
Cont.
2
Ejemplos
Mostrar Gcias a realizar como ya realizadas (Caso ENRON)

No previsionar o hacerlo inadecuadamente,manteniendo activos
ciertos rubros que deberan haber desaparecido ( cred. por Vtas
irrecuperables

No exponer pasivos contingentes en Notas (juicios, avales otorgados)

Activar gastos financieros

Exibir una posicin financiera neta ( depsitos netos de prstamos
que tiene una Cia. En una misma Institucin financiera)

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Pasos para el
anlisis
financiero
3

PASO 1
Depurar el Balance

PASO 2
Anlisis vertical y horizontal

PASO 3
Calcular ndices ( liquidez, rentabilidad, endeudamiento, actividad,
patrimonio de la Ca)

PASO 4
Comparacin de los ndices de la Ca. Con los de la industria o
sector

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Anlisis
vertical


Anlisis
horizontal
4



Determinar la participacin relativa de cada rubro sobre una
categora comn que los agrupa (primer nivel de anlisis)



Permite establecer tendencias para los distintos rubros del balance y
del estado de resultados, estableciendo comparaciones contra un ao
determinado (ao base)

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Indices
Financieros
5
Indices de Liquidez

Liquidez corriente = Activo corriente / Pasivo Corriente


Liquidez Seca
o = (Activo Corriente Bs. De Cambio) / Pasivo Corriente
Prueba cida


Liquidez
de = (Caja + activos realizables) / Deudas exigibles Corto Plazo
corto plazo


Capital de trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente

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Indices
Financieros
(cont.)
6
Indices de endeudamiento
Endeudamiento sobre P.N. = Pasivo Total / Patrimonio Neto

Endeudamiento sobre Activo Total = Pasivo total / Activo Total


Indices de cobertura

Cobertura de intereses = Resultado Operativo (EBIT) / Intereses

Otra medida de cobertura = EBITDA / Intereses

Cobertura del EBIT
servicio total de la =
deuda (CSD) Pagos de Capital
Intereses +
(1 t)

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Indices
Financieros
(cont.)
7
Indices de Actividad
Rotacin Ventas netas de impuestos
de =
crditos Cuentas a cobrar

Das de Cobranza = (Cuentas a cobrar x 365) / Ventas

Rotacin de inventarios = CMV / Inventarios

Das de Venta = (Inventarios / CMV) x 365

Rotacin de Proveedores = Compras / Deudas Comerciales

Das de Pago = (Deudas Comerciales / Compras) x 365


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Indices
Financieros
(cont.)
8
Indices de Actividad (Cont.)

Rotacin del activo total = Ventas / Activo Total

Rotacin del activo fijo = Ventas / Activo Fijo

Rotacin del WC (Working Capital) = Ventas / WC


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Indices
Financieros
(cont.)
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Indices de Rentabilidad

Margen de utilidad = Utilidad neta / Ventas

ROA ( Return on Assets) = Utilidad neta / Activo Total

ROE (Return on Equity) = Utilidad neta / Patrimonio Total

ROIC (Return on invested Capital)

Resultado operativo neto de impuestos
Capital invertido

Resultado operativo neto de imp. = Resultado operativo x (1 t)


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Indices
Financieros
(cont.)
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Indices de Rentabilidad
ROIC (Cont.)
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Lado izquierdo del balance Lado derecho del balance
Capital de Trabajo
+
Activo fijo neto
+
Otros activos operativos
(liquidos de otros pasivos)

Deuda financiera

+

Patrimonio Neto
Capital invertido Capital invertido
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Indices
Financieros
(cont.)
11
Indices de Rentabilidad

Du Pont

margen de utilidad x rotacin del activo total x multiplicador del P.N.

Utilidad neta Ventas Activo Total
Du Pont = x x
Ventas Activo Total Patrimonio Total

ROA

ROE
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Indices
Financieros
(cont.)
12

Indices de Rentabilidad


Ganancia por accin = Utilidad neta / K acciones en circulacin


Rentabilidad por divivendo = Dividendo por accin / Precio de la accin


Tasa de distribucin de dividendos = Dividendo por accin / Ut. Neta




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Indices
Financieros
(cont.)
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Indices de Valor de Mercado

Ratio de Precio Beneficio ( Price Earning)

PER = Precio de la accin / Ganancia por Accin

= Valor de mercado de las acciones / utilidad neta

Valor de libros por accin = P. N. / K de acciones en circulacin

Valor de mercado aadido (market value added)
= Valor de mercado de acciones / valor de libros de acciones

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Punto
de
Equilibrio
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Punto de Equilibrio

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Ventas
Costo Variable
Costo Fijo
Punto de Equilibrio
Econmico
Costo fijo erogable
Costo variable erogable
Punto de Equilibrio
Financiero
Q
P
Zona de
Ganancias
Zona de
Prdidas
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Leverage

efecto
palanca

introduccin
15
Leverage efecto palanca

El enfoque parte de la idea central de que los resultados finales de
una Ca. se dan en funcin de dos grandes variables, la estructura
de costos y la estructura financiera

Se manifiesta tanto en el nivel operativo ( leverage operativo) como
en el financiero ( leverage financiero)

Leverage operativo : el efecto que ejercen los costos fijos sobre el
resultado operativo

Leverage financiero : el efecto que tiene el uso del capital ajeno sobre
rentabilidad del capital propio

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Leverage
operativo
(LOP)
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Leverage operativo (LOP)


Muestra cmo cambia el resultado de la operacin de la Ca.
cuando se producen cambios en el nivel de ventas

Leverage Ventas costo variable total
operativo =
Ventas costo variable total costos fijos


LOP = contribucin marginal / EBIT

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Leverage
financiero
(LF)
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Leverage financiero (LF)

Debe entenderse por leverage financiero la repercusin que
tiene la utilizacin del capital ajeno sobre la rentabilidad del
capital propio

EBIT
LF =
EBIT Intereses




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Leverage
Combinado
(LC)
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Leverage Combinado (LC)

El apalancamiento de los costos fijos de operacin y el de las
cargas fijas de intereses se suman

Muestra la variacin del resultado neto como consecuencia de
una variacin en las ventas

LC = LOP x LF

ventas costo variable total EBIT
LC = x
EBIT EBIT Intereses

ventas costo variable total
LC =
EBIT Intereses







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Prof. Walter Spagnolo 1er. Semestre ao 2005
Ejercicios Prcticos
Prctica