TEMA 9.

LA FINANCIACIN DE LA
EMPRESA
1. La funcin financiera de la empresa
Financiacin de la empresa: Obtencin de recursos
econmicos para llevar a cabo su actividad.

Tareas de la funcin financiera de la empresa:
Obtencin de recursos financieros
Seleccin de la mejor forma de financiacin.
Planificacin financiera
Determinar las necesidades financieras futuras de la empresa.
Decisiones de inversin
Seleccionar las inversiones en la que se emplearan los recursos
financieros.
Control del equilibrio financiero
Evitar el excesivo endeudamiento y los problemas de solvencia.


Complementariedad de inversin (tema 10) y financiacin
(tema 9)
Cuando se decide invertir hay que determinar de dnde obtener la
financiacin.
2. Fuentes de financiacin
Fuentes de financiacin: Opciones de la empresa para
conseguir financiacin.

Criterios de clasificacin de las fuentes de financiacin:
Segn la propiedad de los recursos:
Financiacin propia:
Recursos propiedad de la empresa No devolver.
Financiacin ajena:
Deudas de la empresa Devolver.
Segn el tiempo de permanencia:
Recursos a largo plazo o capitales permanentes:
Financiacin estable (no devolver o devolver en periodo superior al
ao)
Recursos a corto plazo:
Financiacin que hay que devolver en menos de un ao.
Segn su procedencia:
Financiacin interna:
Financiacin generada dentro de la empresa.
Financiacin externa:
Financiacin proveniente de fuera de la empresa.
2. Fuentes de financiacin (continuacin)

Fuentes de financiacin de la empresa:

Aportaciones de capital
Reservas
Obligaciones
Prstamos y crditos a largo plazo
Leasing
Crditos comerciales de proveedores
Descuentos de efectos comerciales
Factoring

2. Fuentes de financiacin (continuacin)

Estructura financiera de la empresa: Combinacin de
los distintos recursos financieros de la empresa.



Determinantes a la hora de seleccionar fuentes de
financiacin:

Accesibilidad de la fuente para la empresa
Coste de la fuente
Flexibilidad para la empresa
Grado de endeudamiento de la empresa
3. La constitucin y las ampliaciones de capital social
Se estudia para el caso de Sociedades Annimas (SA)

Constitucin del capital social:

Emisin de acciones: Venta de acciones recursos
obtenidos constituyen el capital de la empresa.

Capital Social = Valor nominal N acciones

Caractersticas:
Pertenece a los socios No hay que devolverlo.
Garanta ms importante frente a acreedores
Ampliacin o reduccin del capital debe ser acordada
en Junta General de accionistas.


3. La constitucin y las ampliaciones de capital social
(continuacin)

Ampliacin del capital social:

Emisin de nuevas acciones: Vender nueva acciones a
antiguos accionistas o nuevos Decidir el precio de venta
de las nuevas acciones.


Precio de emisin de la nuevas acciones:
Bajo la par: P < Valor nominal
A la par: P = Valor nominal
Sobre la par: P > Valor nominal



3. La constitucin y las ampliaciones de capital social
(continuacin)
Valores de una accin:

Valor nominal (VN):
Def.: Capital social / nmero de acciones
Significado: Valor otorgado al ttulo

Valor terico o contable (VT):
Def.: Patrimonio neto/n acciones = Capital + Reservas/n acciones
Significado: Parte que le corresponde a cada accin del
patrimonio neto (propiedad de la empresa)

Valor de mercado o cotizacin de la accin:
Def.: Precio de la accin en Bolsa (determinado por oferta y
demanda)
Capitalizacin burstil empresa = N accionesCotizacin
Valor en bolsa de la empresa.
4. Efectos econmicos de la ampliacin de capital
Problemas de la ampliacin de capital:

Si la ampliacin de capital es a la par, el Valor
Terico de las acciones disminuye porque las
reservas existentes se reparten entre ms acciones
Los antiguos accionistas reparten las reservas con
los nuevos accionistas.


Soluciones:

Prima de emisin
Derecho preferente de suscripcin

4. Efectos econmicos de la ampliacin de capital
Prima de Emisin

Def.: Sobre precio de las acciones
P = VN + Prima de Emisin

Consecuencia:
El VN aumenta el capital.
La Prima de Emisin aumenta las reservas.

Las reservas aumentan proporcionalmente al
nmero de acciones para mantener el valor terico.

4. Efectos econmicos de la ampliacin de capital
Derecho Preferente de Suscripcin (DPS)

Def.: Anexo a las acciones antiguas necesario para adquirir
nuevas acciones (el n de DPS necesarios para comprar una
nueva accin depende de la proporcin entre antiguas y
nuevas acciones)
Opciones antiguos accionistas:
Utilizar los DPS para comprar nuevas acciones.
Vender los DPS

Consecuencias:
Si compra las nuevas acciones: Mantiene la misma proporcin de
capital (misma proporcin de dividendos, de reservas, de votos,)
Si vende los DPS: Obtiene una ganancia para compensar la
prdida de VT de las acciones antiguas.

5. La financiacin interna o autofinanciacin

Financiacin interna = Recursos generados en el
interior de la empresa para financiar la ampliacin o
el mantenimiento de su actividad.

Tipos:
Autofinanciacin de enriquecimiento
Autofinanciacin de mantenimiento

5. La financiacin interna o autofinanciacin
(continuacin)


Autofinanciacin de enriquecimiento: Autofinanciacin
para financiar el crecimiento de la empresa.

Dividendos (B repartido)
Beneficios
Reservas (B retenido) = Autofinanciacin
de enriquecimiento

Tipos:
Reservas legales: Ley de SA obliga a retener un 10% de
beneficios como reservas hasta alcanzar el 20% del capital.
Reservas estatutarias: Constituidas segn los estatutos
de la empresa.
Reservas voluntarias: Constituidas por acuerdo voluntario
de los socios.






5. La financiacin interna o autofinanciacin
(continuacin)
Autofinanciacin de mantenimiento: Autofinanciacin para
mantener la inversin de la empresa. Constituida por:

Amortizaciones:
Dotacin para compensar la prdida de valor de los bienes
de inmovilizado por la depreciacin. Cuando sea necesario
sustituir los bienes, se utiliza esta dotacin. Mientras no sea
necesaria, la dotacin se utiliza para autofinanciar sus
inversiones.

Las amortizaciones son un gasto para la empresa, por lo
que reducen los beneficios.

Provisiones:
Fondos que se reservan para cubrir riesgos o posibles
prdidas futuras. Mientras no se utilicen para los fines
previstos, la empresa los puede emplear para autofinanciar
sus inversiones.

Las provisiones son un gasto para la empresa, por lo que
reducen los beneficios.





5. La financiacin interna o autofinanciacin
(continuacin)


Ventajas autofinanciacin:
Aumenta autonoma e independencia financiera de la empresa.
Aumenta la solvencia de la empresa (capacidad de pago de las
deudas)
No tienen coste explcito (aunque s coste de oportunidad)


Inconvenientes autofinanciacin:
Al no tener que pagar intereses, pueden utilizarse en inversiones
poco rentables.
Conflicto entre accionistas y directivos:
+ autofinanciacin - rentabilidad accionistas




6. La financiacin ajena a corto plazo

Caractersticas:
Financiacin ajena (hay que devolver el dinero)
Tiene un coste explcito (inters)
Devolver en un periodo inferior al ao Financiar ciclo
de explotacin.

Tipos:
Crdito comercial de proveedores
Prstamos y crditos bancarios
Descuento comercial o de efectos
Factoring
6. La financiacin ajena a corto plazo (continuacin)

Crdito comercial de proveedores
Def.: Aplazamiento del pago de las materias primas o
mercaderas suministrados por los proveedores
Financiacin de los productos mientras no se paga.

Caractersticas:
- No requiere negociacin (condiciones conocidas por
ambas partes)
- No se paga intereses. ATENCIN: Si se renuncia a un
descuento por pronto pago, el coste es el descuento al
que se renuncia.
- Se formaliza mediante factura o aceptacin de letra de
cambio.
6. La financiacin ajena a corto plazo (continuacin)
Prstamos y crditos bancarios
Def.: Fondos prestados por una entidad financiera a la
empresa, con el compromiso de devolverlos en un plazo
acordado y pagando un inters.

Caractersticas:
Para financiar problemas de tesorera a corto plazo.
Necesidad de negociacin previa con entidad financiera, que
puede exigir garantas personales (avales) o reales.



Prstamos Crditos
Cantidad entregada
por la entidad
Toda la cantidad
solicitada.
Se pone a toda la cantidad
solicitada en una cuenta,
para que la empresa tome lo
que necesite.
Clculo de intereses Sobre la
cantidad
concedida.
Sobre la cantidad tomada
prestada.
6. La financiacin ajena a corto plazo (continuacin)
Descuento comercial o descuento de efectos:

Def.: Adelanto por parte del banco del dinero que se espera cobrar de
efectos (derechos de cobro como letras de cambio, pagars,) antes
de su fecha de vencimiento. Supone un prstamo porque la empresa
puede disponer del dinero antes del vencimiento.

Caractersticas:
La cantidad que recibe la empresa (E) es inferior al nominal del
derecho de cobro (N), ya que se le restan los intereses o descuento
comercial (Dc) y la Comisin (C):
E = N Dc C
C es la comisin por los servicios.
Dc son los intereses por el prstamo del dinero. Se calcula:
Dc = Nit/B
donde,
N = Nominal ; i = tipo de inters en tanto por uno; t = tiempo entre el
descuento y el vencimiento; B = Base de tiempo (1, 12 o 360, segn el
tiempo sean aos, meses o das)

Si, llegado el momento de vencimiento, el derecho de cobro resulta
impagado, el banco reclama a la empresa el nominal y le devuelve el
efecto.


6. La financiacin ajena a corto plazo (continuacin)

Factoring

Def.: Venta de los derechos de cobro antes de su vencimiento a
una empresa de factoring que se encargar de su cobro. Es
un prstamo porque se puede disponer del dinero antes del
vencimiento.

Caractersticas:
Empresa de factoring asume el riesgo de impago.
Elevado coste: Se cobrar una comisin que cubra el riesgo
de impago y un inters por anticipar el pago.


7. La financiacin ajena a medio y largo plazo

Caractersticas:
Financiacin ajena (hay que devolver el dinero)
Tiene un coste explcito (inters)
Devolver en un periodo superior al ao Financiar
renovacin y ampliacin de los activos de la empresa.

Tipos:
Emisin de obligaciones (emprstitos)
Crditos para adquisicin del inmovilizado
Leasing (arrendamiento)
7. La financiacin ajena a medio y largo plazo
(continuacin)
Emisin de obligaciones (emprstitos)
Emprstito: Cantidad de dinero solicitado por la empresa
emitiendo ttulos (obligaciones, bonos, pagars,...) que
vende al pblico en general (particulares, bancos,...). Los
compradores tienen derecho a la devolucin de la cantidad
pagada ms un tipo de inters en los plazos pactado.
Caractersticas:
- Deuda para las empresas.
- Financiacin reservada a las grandes empresas.
Incentivos a la compra de obligaciones:

Tipo de inters
Coste del dinero. % sobre la cantidad prestada.
Prima de emisin
Vender la obligacin a un precio inferior al nominal.
Prima de reembolso
Devolver una cantidad superior al nominal.
Obligaciones convertibles
Obligaciones convertibles en acciones de la empresa.
Obligaciones participativas
Obligaciones que reciben inters y beneficios de
empresa.
Obligaciones indizadas
Los intereses aumentan con la inflacin.
7. La financiacin ajena a medio y largo plazo
(continuacin)
Crdito para la adquisicin del inmovilizado
El proveedor del inmovilizado permite el pago aplazado del
elemento de inmovilizado adquirido. Suele formalizarse a
travs de letras de cambio.

Leasing
Contrato de alquiler de un bien, habitualmente con opcin
de compra al finalizar el perodo.
Tipos:
Leasing financiero: Empresa de leasing compra el bien que
necesita la empresa y lo arrienda. El contrato no es
rescindible.
Leasing operativo: El fabricante o distribuidor arrienda el bien
y se encarga de su mantenimiento y renovacin. Es
rescindible, por lo que se traslada el riesgo de obsolescencia al
arrendador, pero tiene un elevado coste.