UNIVERSIDAD NACIONAL DE CAJAMARCA

FACULTAD DE INGENIERA
ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE INGENIERA GEOLGICA
Cajamarca, Noviembre 2005
EVALUACIN PRIVADA
POR:
DIAZ SILVA, Orlando
Curso: FORMULACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS

EVALUACIN PRIVADA
La evaluacin privada de un proyecto de
inversin tiene la finalidad de medir el
valor intrnseco del proyecto, desde el
punto de vista empresarial, es decir
considerando el financiamiento de crditos
necesarios para la ejecucin de la inversin
del proyecto
Objetivo de la
Evaluacin Privada
Todo proceso de evaluacin empresarial
est orientado en la prctica a la
bsqueda de una o ms alternativas de
inversin. Siendo su objeto principal
determinar la eficiencia financiera o
rentabilidad del proyecto, a base de la
comparacin de los beneficios generados y
los costos incurridos.
Valor Intrnseco del
Proyecto
Es el valor econmico o financiero del
proyecto, que se hace a base de la
comparacin del flujo de caja econmico o
flujo de caja financiero.
Diferencia de la Evaluacin
Privada con otras Tcnicas
de Evaluacin
La Evaluacin Privada o Empresarial
permite medir el valor del proyecto
tanto para los accionistas como para la
empresa en su conjunto; valorizando
econmicamente aquellos proyectos
que cuentan con financiamiento interno, y
analizando el aspecto financiero para
las empresas o proyectos que requieren
de crditos externos.
Proceso de Evaluacin
Empresarial o Privada
Es un conjunto de procedimientos de
carcter tcnico, cuyo manejo
sistemtico permite medir el valor del
proyecto en forma simultnea y
secuencial, para cuyo fin se considera
un flujo-grama o programa sistemtico.
Evaluacin Privada como
Proceso Sistemtico
Consiste en realizar un conjunto de acciones en
cada etapa, siendo las principales tareas las
siguientes:
Estimacin de ingresos y egresos.
Evaluacin del flujo de caja del proyecto.
Determinacin de los indicadores de medicin
econmica y financiera.
Evaluacin preliminar.
Evaluacin definitiva del proyecto, que una vez
aprobado conlleva a la ejecucin de la inversin y la
operacin normal de la planta.


Tcnicas de Evaluacin
Privada
El criterio empresarial de la medicin del
valor de proyecto, depende si se cuenta o no
con financiamiento interno, para esto existen
dos tipos de indicadores de medicin:

Indicadores econmicos.
Indicadores financieros.
EVALUACIN ECONMICA
EMPRESARIAL
Consiste en evaluar el valor del proyecto
para los accionistas que cuentan con
disponibilidad de recursos reales y
financieros, asimismo para la empresa que
cuenta con financiamiento interno para la
ejecucin de inversiones de capital, tanto
en la fase de inversin como en la
operacin de planta.
Este tipo de evaluacin permite la
actualizacin del flujo de fondos econmicos
del proyecto por su respectiva tasa de
descuento y calcular el coeficiente costo
beneficio econmico de la vida til del
proyecto, sin tener en cuenta la procedencia
de los fondos efectivos ni el pago de deudas
e intereses a terceros.
Proceso de Evaluacin
Econmica
Se inicia con:

La elaboracin del flujo de caja
econmico que contiene los saldos netos
anuales del proyecto o empresa.

Calculo de indicadores econmicos y
finaliza con la seleccin del proyecto.
Flujo de Caja Econmico
Proviene de la deduccin aritmtica del
flujo de beneficios y costos que constituyen
los flujos netos econmicos calculados a
precios de mercado. Estos flujos
determinan la base de las estimaciones de
los ingresos y egresos del proyecto.
Instrumentos y Tcnicas
de Evaluacin Econmica
Dan el valor econmico a priori y
tenemos los siguientes:

Factor simple de capitalizacin.
Factor simple de actualizacin.
Factor de capitalizacin en serie.
Factor Simple de
Capitalizacin
Conocido como monto de capital a inters
compuesto o factor cantidad compuesto de
pago nico. Transforma el valor inicial del
capital P en un valor final de capital S,
conociendo el inters compuesto i y nmero
de aos n.


S=P*(1+i)
n

Factor Simple de
Actualizacin
Conocido como valor actual inters compuesto factor valor
presente pago nico y valor presente, es un factor que
transforma un valor futuro S en un valor presente P a una
tasa de inters compuesto y n periodos.
P=S/(1+i)
n
Factor de Capitalizacin en
Serie
Conocido como monto de anualidad o factor
cantidad compuesta en serie uniforme, transforma
una serie uniforme de efectivo o flujo constante R
en un valor futuro S, a una tasa de inters
compuesto de un ao.
P=R[(1+i)
n
-1]/[i*(1+i)
n
]
Indicadores de
evaluacin Econmica
Tenemos:

Valor actual neto econmico.
Tasa interna de rendimiento
econmico.
Razn Beneficio costo.
Valor Actual Neto
Econmico (VANE)
Es la suma algebraica de los beneficios y costos econmicos del proyecto
en el horizonte del planeamiento.
En la prctica la evaluacin econmica a travs del VANE se requiere el
manejo de variables econmicas como:

La Inversin Inicial.
Los Ingresos de Caja.
Los Egresos de caja.

Todos ellos calculados a precios de mercado




VANE= (
t
-E
t
)/(1+i)
n
-I
o
= Ingresos de caja en el periodo t
Et=Egresos de caja en el periodo t
Io=Inversin inicial
i= tasa de inters
n=Nmero de periodos

n
t=0
Tasa Interna de Rendimiento
Econmico TIRE
Es aquella tasa de descuento econmico para el
cual el valor actual neto econmico (VANE)
resulta igual a cero.
Refleja el rendimiento de fondos invertidos
n
t=0
VANE= (t-Et)/(1+i)n -Io=0
Razn Beneficio Costo
Resulta de dividir la sumatoria de beneficios entre la sumatoria de
los costos actualizados, que son generados en la vida til del
proyecto. El clculo se realiza a base a base del flujo de
beneficios y costos del proyecto en el horizonte del planeamiento.
n
t=0
B/C= B
t
/(1+i)*t

C
t
/(1+i)*t
n
t=0
B
t
= beneficio en el periodo t
C
t
= Costo en el periodo t
i= Tasa de inters
EVALUACIN FINANCIERA
EMPRESARIAL
A diferencia de la Evaluacin Econmica
empresarial, esta evaluacin se ocupa de la
medicin del valor del proyecto para los
accionistas, tomando en consideracin
como se obtengan y se paguen los recursos
financieros, provenientes de las entidades
bancarias o de los proveedores.
Estado de fuentes y usos
de fondos proyectados
El desembolso de liquidez del prstamo
debe ser debidamente planeado,
programado en la fase de inversin,
adoptando decisiones racionales en la
compra de activos fijos.
Instrumentos de
Programacin Financiera
Permiten la cuantificacin de recursos reales
y financieros del proyecto por medio de
cronogramas o flujo gramas, los que
reflejan la estimacin del capital en ya sea
para la fase de inversin o la fase de
operacin.
Estado de Flujo de Fondos
Revela la procedencia y utilizacin del flujo
de fondos.
Surge de la comparacin de los balances, el
primero a la fecha de iniciacin en un
periodo dado y el segundo a su finalizacin,
registrando las variaciones de las cifras de
dichas cuotas como flujo de fondos.
Flujo Financiero
Registra el flujo de fondos financieros de la
empresa, considerando la manera como se
obtengan y paguen los recursos financieros
a la banca. Es esencial para conocer el
grado de atraccin que el proyecto pueda
ejercer sobre el accionariado de la empresa.
Corriente de Liquidez
Financiera
Permite conocer los ingresos en forma
sincronizada con la salida de fondos ya sea
por concepto de ejecucin de inversiones o
requerimientos de capital de operacin.
Permite planear y programar la salida de
fondos necesarios para la fase de inversin
u operacin de planta.
ESTRUCTURA DEL
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
menos: Costos de venta
igual a: Utilidad bruta
menos: Gastos de operacin:
Gastos de venta
Gastos de administracin
igual a: Utilidad de operacin
Productos y gastos financieros:
ms: Productos financieros
Otros gastos
menos: Gastos financieros
Otros Gastos
igual a: Utilidad antes del impuesto
menos: IGV
resultado Utilidad neta

Flujo de financiamiento
Esta determinado a la utilizacin ordenada y
estructurada en:
Hacer frente a gastos de corto y largo plazo
de la empresa.
Para modernizar sus instalaciones.
reposicin de maquinaria y equipo.
Llevar a cabo nuevos proyectos.
Reestructurar su pasivo corto, mediano y
largo plazo.

Mtodos de Evaluacin
Simple
NDICES DE EVALUACIN FINANCIERA
Tasa Promedio de
Rentabilidad TRP
Se define como la relacin que existe
entre el promedio anual de las utilidades
netas y la inversin promedio de un
proyecto.


TRP = UNP
IP
TRP=Tasa promedio de retorno
UNP=Utilidad neta promedio
IP=Inversin promedio
Ejemplo
1 2 3

1 10000 50000 10000
2 20000 40000 10000
3 30000 30000 10000
4 40000 20000 10000
5 50000 10000 110000
Suma 150000 150000 150000
Promedio 30000 30000 30000
Proyectos
Aos
Se tiene una inversin de S/. 100000 para los proyectos 1, 2, y 3,
Con los ingresos siguientes:
IP=100000/2=50000
TPR1=30000/50000=0.6=60%
TPR2=30000/50000=0.6=60%
TPR3=30000/50000=0.6=60%
Rentabilidad Sobre la
Inversin RSI
Se define como el cociente en
porcentaje de la utilidad neta de un
ejercicio, entre la inversin total (total
de activos) y es un ndice de eficiencia.
RSI = UNDE
IT
RSI= Rentabilidad sobre la inversin
UNDE=Utilidad neta del ejercicio
IT=Inversin total
Ejemplo


IT = 50000 IT = 50000 IT = 50000 IT = 50000
UND1=11000
UND2=15000 UND2=20000
Hoy 1 2
Aos
SRI1=11000/50000=0.22=22%
SRI2=15000/50000=0.30=30%
SRI3=20000/50000=0.40=40%
3
Periodo de Recuperacin
de la Inversin PRI
Se define como el tiempo necesario para
que los beneficios netos del proyecto,
amorticen el capital invertido.
PRI=N-1+F
An-1
F
n
PRI=Periodo de recuperacin de la inversin
F
an-1
=Flujo de efectivo aculado en el ao previo a n
N=Ao en el que el flujo acumulado cambia de signo
F
n
=Flujo neto de efectivo en el ao n
20000 30000 40000 530000
F2 F3 F4
Hoy 1 3
Aos
100000 40000
F1 F5
2
4 5
Ao Flujo de Efectivo Flujo Acumulado
0 100000 -100000
1 20000 -80000
2 30000 -50000
3 40000 -10000
4 30000 +20000
5 40000 +60000
Ejemplo
PRI=N-1+F
An-1
F
n
PRIO=4-1+10/30=3.333333

PRI=3 Aos, 4 meses
Comprobacin:
Saldo 01=100000-20000=80000 1 AO
Saldo 02=80000-30000=50000 2 AOS
Saldo 03=50000-40000=10000 3 AOS

Pago Mensual=30000/12=2500

Nmero de meses=10000/2500=4

PRI= Aos, 4 Meses
Mtodos de Evaluacin
Compleja
Valor Actual VA o Valor
Presente VP
Este mtodo consiste en actualizar los flujos
de efectivo (tratados a valor presente) uno a
uno descontndolos a una tasa de inters
igual al costo de capital (K) y sumar estos,
comprobar dicha suma con la inversin inicial
(Io), de tal forma que: si el valor actual de la
suma de flujos es mayor o igual a la inversin,
el proyecto se acepta como viable, caso
contrario se rechaza.
VA= F1 + F2 + + Fn
(1+K)
1
(1+K)
2
(1+K)
n
VA=Valor Actual
Fn=Flujo de efectivo en el periodo n
K= Costo del capital

1000000 656320 429960 644710
911078 1244781
(1)
(2)
(3) (4) (5)
Io F1
F2
F3 F4
F5
1
2 3
4
5
Aos
VA=656320+429960+644710+911078+1244781
(1.40)
1
(1.40)
2
(1.40)
3
(1.40)
4
(1.40)
5

VA=468800+219367+234953+237161+227729
VA=1338010

Cantidad que representa el valor actual de la suma de
los 5 flujos de efectivo
Valor Actual Neto VAN
Este mtodo consiste en restar al valor
actual (VA) la inversin inicial (Io).
VAN=VA-Io
VAN=1338010-1000000=338010
Cantidad que representa el valor actual neto
Relacin Costo Beneficio
(RBC)
Consiste en dividir el valor actual (VA)
entre el valor inicial (Io)


F1 + F2 + + Fn
RBC= (1+K)1 (1+K)2 (1+K)n
Io


Del ejemplo anterior se tiene:
RBC=468800+219367+234953+237161+227729
1000000

RBC=1338010 = 1.338
1000000

CONCLUSIONES
La evaluacin privada abarca la
evaluacin econmica como la financiera
en los proyectos de inversin.
Es decisiva para saber si se invierte o
no en un proyecto.