Funciones del dinero

Medio de cambio:
Porque es universalmente aceptado por compradores y vendedores en el
intercambio de bienes, servicios y otros activos.
Unidad de cuenta:
Porque es el patrn de valor que se utiliza para marcar precios y registrar
deudas.
Depsito de valor:
Porque se puede utilizar para transferir poder adquisitivo del presente al
futuro.
Patrn de pagos diferidos:
Las unidades monetarias se utilizan en las transacciones a largo plazo,
como los prestamos.
Dinero
Activos financieros
M1: Activos que pueden utilizarse directamente, inmediatamente y sin
restricciones para efectuar pagos.
M2: Comprende adems los activos que no son inmediatamente lquidos.
M3: Activos financieros complejos como grandes depsitos negociables y
los acuerdos de recompra.
La Demanda de dinero Keynesiana.
Demanda para transacciones: Se trata de la demanda de dinero que tiene su origen en
la utilizacin de dinero para realzar pagos regulares.
Demanda como precaucin: Se trata de la demanda de dinero para hacer frente a
contingencias imprevistas
Demanda para especulacin: se trata de la demanda de dinero que se debe a la
incertidumbre sobre el valor monetario de otros activos que tienen los individuos.
La velocidad-renta del dinero y la teora cuantitativa.
La velocidad-renta del dinero es el nmero de veces que la cantidad de dinero da
vueltas al ao para financiar el flujo anual de la renta. Es igual al cociente entre el PBI y
la cantidad de dinero.
La teora cuantitativa del dinero permite analizar la relacin entre el dinero, los precios y
la produccin.
La teora cuantitativa clsica es la proposicin de que el nivel de precios es proporcional
a la cantidad de dinero.
AGREGADOS MONETARIOS
BANCO CENTRAL
BANCOS COMERCIALES
ORO Y
DIVISAS
PRESTAMOS
A BCOS
C=CIRCULANTE
E=ENCAJES
CREDITOS
BONOS G.
ENCAJES
D=DEPOSITO
S
PRESTAMOS
DEL BCRA
PUBLICO Y EMPRESAS
CREDITOS CIRCULANTE
DEPOSITOS
CONSOLIDACION
BANCO CENTRAL
BANCOS COMERCIALES
ORO Y
DIVISAS
PRESTAMOS
A BCOS
C=CIRCULANTE
E=ENCAJES
CREDITOS
BONOS G.
ENCAJES
D=DEPOSITO
S
PRESTAMOS
DEL BCRA
PUBLICO Y EMPRESAS
CREDITOS
CIRCULANTE
DEPOSITOS
SISTEMA CONSOLIDADO
ORO Y DIVISAS
CREDITOS
BONOS G.
C
D
=M
CREACIN DE DINERO


Banco 1

Banco 2

Banco 3

Activos Pasivos Activos Pasivos
Encaje $200 Depositos $1,000
Crditos$800
Encaje $128 Depositos $640
Crditos $512
Encaje $160 Depositos $800
Crditos $640
Activos Pasivos
Asumir que el encaje requerido (reservas) es 20% y que el depsito inicial es
$1,000
Matemticamente el monto de depsito original de $1,000 crea:
Depsito Original =$1000
Prstamo Banco 1 = (1-E) $1000
Prstamo Banco 2 = (1-E)
2
$1000
Prstamo Banco 3 = (1-E)
3
$1000
Prstamo Banco 4 = (1-E)
4
$1000
........


Oferta Monetaria Total = [1 + (1-E) + (1-E)
2
+ (1-E)
3
+ ] $1000
= (1/E) $1000
= (1/.2) $1000
= $5000
El Proceso de transferir fondos
desde
los ahorristas a los prestamistas se
denomina Intermediacin
Financiera
Creacin de dinero y liquidez
RELACIONES MONETARIAS.
BANCO CENTRAL
ORO Y
DIVISAS
PRESTAMOS
A BCOS
C=CIRCULANTE
E=ENCAJES
SISTEMA CONSOLIDADO
ORO Y DIVISAS
CREDITOS
BONOS G.
C
D
=M
=B
B
M

ECUACIONES BASICAS DEL MULTIPLICADOR
M D C
B E C


EN ESTE SISTEMA HAY DOS ECUACIONES Y CINCO VARIABLES A
DETERMINAR: C,E,B,D,M. PARA RESOLVER SE AGREGAN LAS
SIGUIENTES TRES ECUACIONES:
D
E
e ,
D
C
c , B B
LA PRIMERA ESTABLECE EL CONTROL DE LA BASE MONETARIA
EN ECONOMIA CERRADA, LA SEGUNDA, LAS PREFERENCIAS DEL
PUBLICO ENTRE DINERO Y DEPOSITOS, Y LA TERCERA EL
ENCAJE TECNICO DE LOS BANCOS COMERCIALES.
DETERMINACION DEL MULTIPLICADOR
EL MULTIPLICADOR SE OBTIENE DIVIDIENDO M POR B:
e c
1 c
D
E C
D
D C
E C
D C
B
M

Tres instrumentos de poltica monetaria
1. Operaciones de mercado
abierto.
2. Requisito de Encajes
3. Tasa interbancaria
Definicin:
La compra y venta de bonos del gobierno por
parte del BCRA.
Cmo funciona:
Si el BCRA compra bonos del pblico, los paga
con pesos nuevos, incrementando B y M.
1. Operaciones de Mercado Abierto
2. Requisito de Encajes
definicin:
La regulacin del BCRA requiere que los bancos
mantengan un determinado ratio entre las
reservas y los depsitos (encajes)
Como funciona:
El requisito de encajes afecta el multiplicador:
Si el BCRA reduce el encaje requerido, los
bancos pueden hacer ms prstamos y crear
ms dinero a partir de cada depsito.
3. Tasa de descuento interbancaria
definicin:
Es la tasa de inters que cobra el BCRA para los
prstamos que realiza a otros bancos.
Cmo funciona:
Cuando los bancos reciben prstamos del BCRA,
aumentan las reservas de los bancos permitiendo
la realizacin de ms prstamos y creacin de
ms dinero.
El BCRA puede incrementar B disminuyendo la
tasa interbancaria para inducir a los bancos a
pedir prestado ms reservas del BCRA.
Demanda de Dinero
Teora Clsica : de acuerdo a la teora cuantitativa, (M/P)
d
= kY, dnde k es una
constante que mide cuantos pesos los individuos desean mantener por peso de
ingreso.




Teora Keynesiana : la demanda de saldos reales depende del ingreso y de la
tasa nominal de inters, talque (M/P
)D
=L (Y,i).

Teora de portafolio : se enfatiza el rol del dinero como reserva de valor, los
individuos mantienen dinero y forma parte del portafolio de activos de las
personas. La clave es que el dinero ofrece un riesgo y un retorno diferente y
ofrece un retorno nominal seguro mientras que otras inversiones pueden
sufrir disminuciones tanto en trminos reales como nominales.



Teora Transaccional : se enfatiza el rol del dinero como medio de cambio. Se
enfatiza que los individuos mantienen dinero (en lugar de otros activos) para
realizar transacciones. Explica porqu las personas mantienen pequeas
medidas de dinero, como el efectivo y cuentas corrientes. Ej. Modelo Baumol
Tobin

Los precios de los bonos y sus rendimientos


Es decir cuanto ms alto es el precio del bono, ms bajo es el tipo de inters. Si conocemos la
tasa de inters del mercado podemos deducir el precio del bono.



El tipo de inters es determinado por la igualdad de la oferta y la demanda de dinero.
Modificando la oferta monetaria, el banco central puede influir en el tipo de inters
El banco central altera la oferta monetaria realizando operaciones de mercado abierto, que
son compras o ventas de bonos por dinero.
Las operaciones de mercado abierto en las que el banco central eleva la oferta de dinero
comprando bonos provocan una subida de su precio, y una bajada del tipo de inters.
Las operaciones de mercado abierto en las que el banco central reduce la oferta monetaria
vendiendo bonos provocan un descenso del precio de los bonos y una subida del tipo de inters.





Eleccin entre Bonos locales y Bonos extranjeros.
Supongamos que deseo tener Bonos estadounidenses. Por tener estos bonos recibimos un tipo
de inters nominal, , por lo tanto cada dlar que invirtamos en bonos estadounidenses
obtendremos al vencimiento al finalizar el ao.
Supongamos adems que deseamos tener diversificada nuestra cartera de inversin. Y
adems de los bonos estadounidenses deseo tener bonos Britnicos. Para adquirir los bonos
debo primero cambiar mis dlares por libras al tipo de cambio . Estos bonos britnicos
pagarn un tipo de inters , en libras obviamente. Por lo tanto al cabo de un ao tendr un
rendimiento de . O sea obtendr tanto como mi inversin inicial, por el tipo de
cambio del momento de mi inversin, ms el tipo de inters. Pero para poder utilizar ese
rendimiento necesito convertirlo en dlares. Cada dlar valdr entonces . Reorganizando
mi rendimiento podr esperar:


Pero para hacer una buena asignacin de recursos deberamos esperar que ambos bonos
tengan el mismo rendimiento. De no satisfacerse esta condicin de arbitraje no invertiramos en
el bono que nos de un menor rendimiento. Y tal como nosotros lo hara el resto de las personas
racionales. Por lo tanto el precio del bono bajara y el tipo de inters tendr que subir.
La condicin de arbitraje es entonces: Esta relacin se conoce

como relacin de paridad descubierta de los tipos de inters o condicin de paridad de los
tipos de inters

Eleccin entre Bonos locales y Bonos extranjeros.
Hasta ahora nos guiamos por el rendimiento de los bonos pero le asociamos una cierta prima
por el riesgo. Este riesgo est asociado a la variacin del tipo de cambio. Si la libra se deprecia
significativamente con respecto al dlar, ponemos no obtener el rendimiento que estbamos
buscando. Y Si la libra se deprecia excesivamente, podemos adems de no obtener el
rendimiento deseado, perder parte del capital invertido. Formulemos mejor la expresin del
tipo de cambio de nuestra condicin de arbitraje.
esto lo podramos expresar de la siguiente manera y en la


Medida en que las variaciones del tipo de cambio no sean muy grandes, menores al 20%, lo
podemos expresar como:


El arbitraje implica que el tipo de inters nacional debe ser igual al tipo de inters internacional
menos la tasa esperada de apreciacin de la moneda extranjera.