CLCULO DE LOS INGRESOS DE EFECTIVO

OPERATIVOS

FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO
Las entradas de efectivo operativas son
relevantes cuando observamos el cambio; ya
que este movimiento derivado del proyecto es el
nico que nos interesa para los fines de clculo.

Clculo de los flujos positivos de efectivo operativos
Ingresos
- Gastos (excepto depreciacin e intereses)
Utilidades antes de depreciacin, intereses e impuestos (EBDIT)
- Depreciacin
Utilidad neta antes de intereses e impuestos (EBIT)
- Impuestos
Utilidad operativa neta despus de impuestos
+ Depreciacin
Flujos Positivos de efectivo operativo
EJERCICIO
Con el fin de ver cmo funciona esta herramienta en la prctica, veamos un ejercicio
teniendo como ejemplo a nuestra empresa Gamma
Revisemos primero los gastos de depreciacin que la empresa debe realizar, tanto
en la mquina propuesta como en la mquina actual.

Gasto de depreciacin
Con la maquinaria propuesta Con la maquinaria actual
Ao Costo Depreciacin Ao Costo Depreciacin
1 400.000 80.000 1 240.000 48.000
2 400.000 80.000 2 240.000 48.000
3 400.000 80.000 3 240.000 48.000
4 400.000 80.000 4
5 400.000 80.000 5
Total Depreciacin 400.000 Total Depreciacin 144.000
En la anterior tabla calculamos, por medio de la depreciacin lineal, cada uno de los
5 aos para la maquina propuesta, as como los dos aos restantes de la
depreciacin restante de la maquinaria actual.
Observemos los ingresos y gastos que generan e incurren cada una de las mquinas
durante el mismo perodo para poder incluirlos en el estado de resultados y
determinar luego el flujo de efectivo operativo.

Ingresos y gastos
Con la maquinaria propuesta Con la maquinaria actual
Ao Ingreso
Gasto
(exc.deprec.) Ao Ingreso
Gasto
(exc.deprec.)
1 2.520.000 2.300.000 1 2.200.000 1.990.000
2 2.520.000 2.300.000 2 2.300.000 2.110.000
3 2.520.000 2.300.000 3 2.400.000 2.230.000
4 2.520.000 2.300.000 4 2.400.000 2.250.000
5 2.520.000 2.300.000 5 2.250.000 2.120.000
SOLUCIN
Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Con la maquinaria propuesta
Ingresos 2.520.000 2.520.000 2.520.000 2.520.000 2.520.000
- Gastos 2.300.000 2.300.000 2.300.000 2.300.000 2.300.000
Utilidades antes de depreciacin, intereses e impuestos (EBDIT) 220.000 220.000 220.000 220.000 220.000
-Depreciacin 80.000 80.000 80.000 80.000 80.000
Utilidad Neta antes de intereses e impuestos (EBIT) 140.000 140.000 140.000 140.000 140.000
-Impuestos (tasa = 40%) 56000 56000 56000 56000 56000
Utilidad neta operativa despus de impuestos 84.000 84.000 84.000 84.000 84.000
+ Depreciacin 80.000 80.000 80.000 80.000 80.000
Flujos positivos operativos 164.000 164.000 164.000 164.000 164.000
Con la maquinaria actual
Ingresos 2.200.000 2.300.000 2.400.000 2.400.000 2.250.000
- Gastos 1.990.000 2.110.000 2.230.000 2.250.000 2.120.000
Utilidades antes de depreciacin, intereses e impuestos (EBDIT) 210.000 190.000 170.000 150.000 130.000
-Depreciacin 48.000 48.000 48.000 0 0
Utilidad neta antes de intereses e impuestos (EBIT) 162.000 142.000 122.000 150.000 130.000
-Impuestos (tasa = 40%) 64.800 56.800 48.800 60.000 52.000
Utilidad neta operativa despus de impuestos 97.200 85.200 73.200 90.000 78.000
+ Depreciacin 48.000 48.000 48.000 0 0
Flujos positivos operativos 145.200 133.200 121.200 90.000 78.000
Con los datos arrojados por la herramienta podemos comparar los flujos operativos
de la mquina actual y la propuesta y, de esta manera, determinar en la evaluacin y
en los flujos de efectivo relevantes, cul opcin de inversin debemos seleccionar


Ao Maquinaria propuesta Maquinaria actual Flujo de efectivo
1 164.000 145.200 18.800
2 164.000 133.200 30.800
3 164.000 121.200 42.800
4 164.000 90.000 74.000
5 164.000 78.000 86.000
En la anterior tabla encontramos el clculo del flujo de efectivo operacional
incremental, donde ste fue positivo para los 5 aos a favor de la maquinaria
propuesta lo cual, en la segunda etapa del anlisis, nos dara como resultado
inclinarlos por cambiar de maquinaria. Sin embargo, la decisin final depende de los
tres componentes. A continuacin analizaremos el ltimo de ellos y, de esta manera,
podremos llegar a una decisin definitiva.
Veamos entonces el formato para el clculo del flujo de efectivo terminal, el cual se
deriva de la terminacin y liquidacin de un proyecto al final de su vida econmica.

FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL
Herramienta bsica para determinar el flujo de efectivo terminal
Beneficios despus de impuestos de la venta de un activo nuevo =
Beneficio de la venta de un activo nuevo
+/- Impuestos sobre la venta de un activo nuevo
- Beneficios despus de impuestos de la venta del activo existente =
Beneficios de la venta del activo existente
+/- Impuestos sobre la venta de un activo existente
+/- Cambio en el capital de trabajo neto
Flujo de efectivo terminal
Los beneficios obtenidos de la venta del activo nuevo y existente, llamados
generalmente valores residuales, representan el valor neto de cualquier costo.
En los proyectos de reemplazo deben considerarse los beneficios tanto del activo
nuevo, como del activo existente, mientras que en los gastos de expansin y
renovacin los beneficios del activo existente son 0, sin embargo, no es raro
encontrar en 0 el valor del activo despus del proyecto.
Suponiendo que la maquinaria propuesta se pudiera vender despus de los 5 aos
en $50.000, y manteniendo las dems condiciones del ejercicio que hemos venido
trabajando, tendremos:

- Beneficios despus de impuestos de la venta de la mquina
propuesta
Beneficios de la venta de la mquina propuesta 50.000
- Impuesto sobre la venta de un activo nuevo 20.000
Total de beneficios despus de impuestos (propuesta) 30.000
- Beneficios despus de impuestos de la mquina actual
Beneficios de la venta de la mquina actual 0
+/- Impuesto sobre la venta de la mquina actual 0
Total de beneficios despus de impuestos (actual) 0
+Cambio en el capital de trabajo neto 17.000
Flujo de efectivo terminal 47.000
El espacio de los beneficios despus de impuestos de la mquina actual se
encuentra en cero, ya que sta aparece como vendida en el perodo de la inversin
inicial, el estudiante debe tener sumo cuidado en no duplicar valores que le altere el
resultado y posiblemente la decisin final sobre el proyecto de inversin.