Es la reduccin en el valor de un activo por su

utilizacin y por el avance tecnolgico.

Los cargos por depreciacin anual son deducibles de
impuestos y a la vez son anotaciones contables que
no significan egreso de efectivo para la empresa.
Es el mtodo en la que el valor del activo
fijo se desprecia un monto constante cada
ao en la vida despreciable til.
Ecuacin de Depreciacin
Lineal
dt =

Donde :
t = ao (t= 1,2,..,n)
dt = cargo anual de depreciacin
B = Valor inicial del activo fijo ( costo base)
VRn = Valor de Recuperacin o de salvamento al
final del ao n

Se adquiere un bulldozer, que puesto en
parque, adquiere un costo base de US$ 78000
y su vida til se estima en 5 aos. Determine
los montos de depreciacin anual mediante el
uso del mtodo de la lnea recta.
Solucin:
La depreciacin anual es :
d5 =
$78.0007.800
5
= $14.040/
El valor que va adquiriendo el tractor se indica en la tabla 9.1
VIDA UTIL DEPRECIACION ANUAL
EN US$
VALOR EN EL AO QUE
SE CONSIDERA EN US$*
0 78.000
1 14.040 63.960
2 14.040 49.920*
3 14.040 35.880
4 14.040 21840
5 14.040 7.800 **
*Valor en libros (VL): Valor del bulldozer despreciable como aparece en los
registros contables de la empresa. Su valor en libros al final del ao 2 ser de
US$49.920.

** Valor de recuperacin (VR) contable: Valor estimado al final de su vida til.
Es el precio de venta esperado del tractor cuando ya no pueda ser usado
productivamente.

Vida til: Periodo esperado(estimado) en funcin a que su uso resulte
econmico para el empresario. Para algunos casos el fabricante lo especifica
en el catlogo de los equipos.

Valor de Mercado(VM): El valor de mercado que asignan a un bien la oferta y
la demanda al momento de la compra.
Todos los dgitos que representan cada uno de los aos de
su vida til se suman. Esta suma es el denominador de
una fraccin, en la cual, el numerador del primer ao de
depreciacin es el nmero del ltimo ao de la vida til;
esta fraccin multiplicada por el valor de adquisicin nos
da la cantidad despreciada en el primer ao. Para el
segundo ao, el numerador de la fraccin, es el penltimo
ao de vida til, y multiplicada por el valor de
adquisicin se obtiene la depreciacin para el segundo
aoy as sucesivamente
Con los datos del ejemplo anterior :
Vida til del tractor : 5 aos
Suma de los dgitos: 1+2+3+4+5= 15
Valor de la adquisicin: US$ 78000
Valor residual: US$7800
Coeficiente de depreciacin del primer ao: 5/15
Coeficiente de depreciacin del segundo ao: 4/15
Coeficiente de depreciacin del quinto ao 1/15
Vida til en
aos
Coeficiente de
depreciacin
Valor de
adquisicin
(US$)
Depreciacin
anual (US$)
Valor en libros
(US$)
0 - 70.200 - 78.000
1 5/15 70.200 23.400 54.600
2 4/15 70.200 18.720 35.880
3 3/15 70.200 14.040 21.840
4 2/15 70.200 9.360 12.480
5 1/15 70.200 4.680 7.800
Vida til en
aos
Coeficiente de
depreciacin
Valor de
adquisicin
(US$)
Depreciacin
anual (US$)
Valor en libros
(US$)
0 - 78.000 - 78.000
1 5/15 78.000 26.000 52.000
2 4/15 78.000 20.800 31.200
3 3/15 78.000 15.600 15.600
4 2/15 78.000 10.400 5.200
5 1/15 78.000 5.200 0
La formulacin de la suma de dgitos, S:
S = 1+2+3+4+n =
+1
2

Coeficiente de depreciacin:
Primer ao Segundo ao N(ensimo)ao

+1
2
=

(1)
+1
2
=
1

1
+1
=
1

En este punto incluimos un concepto muy importante
para el clculo de los costos de inversin de los equipos,
que consiste en los cargos por intereses o el costo de
oportunidad que genera la utilizacin de los equipos. Es
un costo adicional de los cargos por depreciacin y se
denomina costos de inversin.
Calcular el valor medio de la inversin con la siguiente
frmula.
Segn Bendicho Joven, Jos(1983) el Valor medio de la inversin
se expresa:
=
(+1)
2

Donde:
Vi = Valor medio de la inversin
N = Vida til del equipo
Va = Valor de adquisicin del equipo
Determinar los intereses de la inversin,
seguros, impuestos y almacenajes (estos datos
son proporcionados por la contabilidad de la
empresa).
Calcular los costos de inversin con la
siguiente ecuacin:

x i
Donde:

= Costo de Inversin anual.

= Valor medio de la inversin

i = Tasa de inters o costo de oportunidad
expresado en tanto por uno.
El Bulldozer que venimos analizando, la vida til de 5. aos y su costo de
adquisicin US$78.000
Su costo medio de inversin ser:
Vi =
6
10
x US$78.000= US$46.800
Si la tasa de inters es del 15% entonces el costo de inversin ser:

= US$46.800(0.15)= US$7.020/ao
Si queremos calcular el costo horario con una utilizacin horaria de 10.000
horas/ao, el costo ser:
Costo de inversin por hora =
7.020
10.000
= US$0.702/hora
En este mtodo la depreciacin se realiza en funcin al
uso, la depreciacin se basa en un mtodo no expresado
en aos. En este caso se utiliza por lo general el mtodo
de unidades de produccin.
Este mtodo tiene como resultado la base de costo
(menos el VR final) que se asigna equitativamente al
nmero estimado de unidades que se producen durante
la vida til del bien.


Depreciacin
Por unidad de =

( )

produccin
Se fundamenta en considerar la vida til de la
maquinaria, en relacin con las unidades de
obras producidas. Este sistema puede tener
aplicacin en una empresa dedicada a la venta
de material; por ejemplo: hormigones, arena,
aglomerados asfltico; para una empresa
constructora que utiliza su maquinaria en
distintas obras, ste mtodo puede resultarle
peligroso pues, las condiciones de trabajo en
cada obra son distintas.
La mquina de nuestro ejemplo se utiliza en
una mina con una inversin base de
US$78.000 y se espera que tenga un valor de
recuperacin de US$7.800 cuando se
reemplace despus de 2.000 horas por ao de
uso, equivalente a 250 das tiles de trabajo
en jornada de 8 horas. El contrato con la mina
es de 5 aos, encuentre su tasa de
depreciacin por hora de uso y su valor en
libros despus de 5000 horas de operacin.

Depreciacin
Por unidad de =
$78.0007.800
2.000
.

(5 )
=
$70.200
10.000 .
= US$7.02 por hora
Produccin

Despus de 5.000 horas,
VL = $78.000-
US$7.02
.
(5000)

VL = $78.000 35.100 = US$42.900

El valor del bulldozer ser de US$4.900(valor contable), despus de 5.000 horas de uso
Depreciacin Costos Decrecientes-
Tractor
Vida til aos % de depreciacin Depreciacin en el
ao
Valor en el ao $
Libros
0 - - Va
1
2

Va
2

Va(1-
2

)
2
2

Va(1-
2

)
2

Va (1
2

)
2

3
2

Va
2

(1
2

)
2
Va
2

(1
2

)
3

.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
N
2

Va
2

(1
2

)
1

Va
2

(1
2

En el caso de la mquina analizando en los ejemplos
anteriores, ahora con VR = 0, su valor de adquisicin $78.000,
y su vida til en cinco aos.
Tantos por ciento de depreciacin lineal: t, t = 100/5= 20%
Depreciacin anual: 2 x 20% = 40%
En el primer ao: US$78.000 x 0.4 = US$31.200
En el quinto ao: (US$16.848-6739) x 0.4 = $4.044
Depreciacin Costos Decrecientes-
Tractor
Vida til aos % de
depreciacin
Depreciacin en el
ao
Valor en el ao $
Libros
0 - - US$78.000
1 40 US$31.200 US$46.800
2 40 US$18.720 US$28.080
3 40 US$11.232 US$16.848
4 40 US$6.739 US$10.109
5 40 US$4.044 US$6.065
En este caso el valor en el ltimo no llega a ser nulo aunque ste caso concreto como
valor residual es aceptable .
La construccin de los flujos netos de efectivo
constituye la fase de proyeccin de los
ingresos y egresos (costos) en el tiempo, de
las alternativas econmicas seleccionadas y
comparadas. La informacin que se desarrolla
con los flujos netos de efectivo, permite
continuar con el estudio de ingeniera
econmica, en su proceso de analizar y
comparas las alternativas ms convenientes
para la adquisicin de activos en trminos de
generacin de valor para la organizacin.
PASO 1: Determinacin del tipo de proyecto
Definir el tipo de proyecto a evaluar
PASO 2: Elaborar alternativas factibles
Describir las alternativas factibles para analizar el estudio de
ingeniera econmica
PASO 3: Construccin de los flujos netos de efectivo
Estructura de anlisis de trabajo
Estructura de costos ingresos (clasificacin)
Tcnicas de estimacin
Inversiones de Capital
Costos de Mano de Obra
Costos de Materiales
Costos de Mantenimiento
Costos Generales
Costos de Calidad
Gastos de arrendamiento
Intereses y reposicin de capital
Valor Residual o de Recuperacin
Ingresos y ahorros por mejorar
costos
Impuesto sobre renta
Crdito Fiscal
Tipos de elementos de flujo de efectivo

Inversion Inicial
Inversin en
Capital Circulante
Reparaciones y
Mantenimiento
Costos
Incrementales
Pagos de
Intereses
Impuesto sobre la
renta
Inversin Inicial
Inversin en
Capital Circulante
Reparaciones y
Mantenimiento
Costos
Incrementales
Pagos de
Intereses
Impuesto sobre la
renta
Se analiza el valor del
proyecto sin considerar financiamiento.

FFE = U+D
Donde:
FFF = Flujo de fondo econmico.
U = Utilidad Neta
D = Depreciacin

Evaluacin Financiera: El objetivo es analizar el impacto de
endeudamiento en el valor del proyecto.
FFF = (U+D+

)-

-
Donde:
FFF = Flujo de fondo financiero.
U = Utilidad
D = Depreciacin

= Amortizacin de activos intangibles.

= Am. De capital de la deuda.

= Incremento de capital de trabajo.


Flujo de efectivo de operaciones
Flujos de Inversin
Flujo de financiamiento
Flujo de efectivo de operaciones

- Ingresos por ventas.
- Costo de los bienes vendidos.
- Gastos Operativos.
- Gastos de interese.
Flujos de Inversin

- Inversin inicial en activos tangibles
intangibles
- Valor residual de los activos fijos al
trmino de su vida til
- Recuperacin de capital de trabajo.

Flujos de Financiamiento

- Prstamos bancarios


- Reposicin de Capital

Modelo bsico para la presentacin de
flujo de efectivo
(Estado de Resultados)
+Ingreso en efectivo
-Gastos
Costo de los bienes vendidos.
Depreciacin
Gastos por intereses
Gastos Operativos

Ganancia gravable
- Impuesto sobre la renta

Ganancia neta
+ Depreciacin
-Inversiones de capital
+Percepciones por la
venta de activos despreciables
-Impuesto sobre resultados
-Inversiones en capital circulante
+Recuperacin de capital circulante
+Prstamos(obtencin)
-Reposicin de capital.
Actividades Operativas
Actividades de Inversin
Actividades de financiacin
Proyecto
Proyecto de crecimiento
Proyecto de consolidacin
Proyecto de expansin
Proyecto de innovacin
Proyecto de reemplazo
Proyecto de mantenimiento
Comparacin metodolgica entre la ingeniera econmica y la direccin estratgica
Metodologa de Anlisis: Ingeniera
Econmica
Procedimiento Sistemtico: Direccin
Estratgica
a. Reconocimiento y formulacin del problema a. Definicin de la misin, visin y objetivos,
determinacin de la problemtica empresarial
b. Elaboracin de alternativos factibles b. Construccin de la matriz FODA, para generar
alternativas estratgicas
c. Produccin de flujo neto de efectivo c. Determinacin de los factores crticos de xito
d. Seleccin de un criterio d. Evaluacin de la estrategia
e. Anlisis y comparacin de alternativas e. Valoracin de la adaptabilidad y factibilidad con sus
indicadores
f. Seleccin de alternativa mas conveniente f. La implantacin de la estrategia
g. Monitoreo del funcionamiento y poste valuacin de
resultados
g. Aplicacin del tablero del control integral
La empresa Fabricaciones Grficas Copiap
S.A. tiene planes para ampliar su negocio en
el suministro de material escolar a los colegios
de la zona norte , el producto especfico a
fabricar es la cartulina-escolar. El gerente de la
empresa ha contratado a un consultor
financiero para evaluar el proyecto y elaborar
los estados financieros pro-forma. Se presenta
la siguiente informacin:
Inversin
Activo tangible: US$3.430
Activo Intangible: US$ 337
Capital de trabajo US$342
TOTAL: US$8.109
Financiamiento
Aporte propio US$3.219
Prstamo US$4.890
TOTAL US$8.109
Mercado
Ventas Total
2006 US$40.697
2007 US$41.270
2008 US$41.843
Costos de
Produccin
2006 2007 2008
Materiales Directos 3.962 4.018 4.074
Materiales
Indirectos
84 76 81
Suministros 535 539 544
La mano de obra proyectada para los prximos 3 aos: US$2.665
La mano de obra indirecta: US$4.264, para los prximos 3 aos
Los gastos de administracin proyectada para los 3 aos: US$9.450
Costo de ventas: US$4.588,US$4.592 Y US$4.595, para 2006,2007 y 2008
respectivamente.
La tasa impositiva a las utilidades es del 30% y el periodo de estudio es 3 aos. El
costo de oportunidad es del 35%

Elaborar el cuadro de servicio de la deuda
El estado de prdidas y ganancias proyectado
para los 3 aos
El flujo de caja econmico
Ao n Saldo deudor Inters saldo x
0.15
Amortizacin
P/n
Cuotas
1 4.890 733.50 1.630 2363.50
2 3.260 489.00 1.630 2119.00
3 1.630 244.50 1.630
4.890
1874.50
tem 2006 2007 2008
Ingresos
Costos
Materiales Directos
M.O directa
Materiales Indirectos
M.O indirecta
Suministros
Depreciacin
Amortiz. intangibles

40.697

3.962
2.665
84
4.264
535
1.143
112
41.270

4.018
2.665
76
4.264
539
1.143
112
41.843

4.074
2.665
81
4.264
544
1.144
113
UTILIDAD BRUTA
27.932 28.453 28.958
Gastos operativos
Gastos administrativos
Gastos de ventas
Gastos financieros

9.450

4.588
733.50

9.450

4.592
489

9.450

4.595
244.50
UTILIDAD DISPONIBLE
13.160,50 13.922 14.668,50
Impuesto a la renta
3.948,15 4.176,60 4.400,55
Utilidad neta US$
9.212,35 9.745,40 10.267,95
0 1 2 3
Estado de
resultados
Ingresos
40.697 41.270 41.843
Costos Operativos
Produccin
Mano de obra
2.665 2.665 2.665
Materia prima
3.962 4.018 4.074
Materias indirectas
84 76 81
M.O indirecta
4.264 4.264 4.264
Suministros
535 539 544
Depreciacin
1.143 1.143 1.144
Amortizacin
intangible
112 112 113
UTILIDAD BRUTA
US$27.932 28.453 28.958
..
.. .. .. ..
0 1 2 3
Costos de
operacin
Gastos de Ventas
4.588 4.592 4.595
Gastos de
Administracin
9.450 9.450 9.450
Utilidad operativa
13.894 14.411 14.913
Ut. antes de
impuestos
13.894 14.411 14.913
Impuesto a la
renta(30%)
(4.168) (4.323) (4.474)
Utilidad Neta
US$9.726 10.088 10.439
Estado de flujo de
efectivo
Efectivo de las
operaciones
9.726 10.088 10.439
Depreciacin
1.143 1.143 1.144
Depr+amor.Intangi
bles
1.255 1.255 1.257
Inversiones
-8.109
Rec.Capital
4.342
FFN econmico
-US$8.109 US$10.981 US$11.343 US$16.038
1) Si los flujos de caja se proyectan a precios
constantes o reales libres de inflacin por lo
tanto el cuadro de financiamiento neto debe
deflar con su ndice de ajuste.
2) La seleccin de alternativas de fuentes de
financiacin de proyectos no se realiza con la
simple comparacin de las tasas de inters sino
con el valor presente de la deuda para cada
opcin de financiacin.
3) Si aplicamos la metodologa del CAPM (Capital
asset pricing model) para determinar el costo de
oportunidad de los accionistas es importante
ajustar la formulacin con una prima por riesgo pas
para el caso de pases emergentes.
4) La valoracin econmica del proyecto a precios
constantes(VAN y TIRE) se desarrolla con el costo
promedio ponderado de capital(WACC) en trminos
reales libre de inflacin.
5)La tasa de inters en dlares debe deflactar a
trminos reales antes de ingresar al clculo del
WACC.
6)La valoracin financiera del proyecto (VANF,
TIRF) se desarrolla con el costo de oportunidad
de accionistas que fue calculada por la
metodologa del WACC.
7) En caso de inversiones en innovacin el uso
del flujo descontado de caja (FDC) y del valor
presente (VAN) no debe subestimar los retornos
y beneficios reales de proceder con inversiones
en innovaciones. Es decir para una mejor
evaluacin, la comparacin debera hacerse
entre el flujo de caja proyectado y el escenario
ms probable de una disminucin en el
desempeo debido a la ausencia de la inversin
en la innovacin.