AMPLIACIONES

EL PROCESO DE LA PLANEACIN
FINANCIERA:
PLANEACIN FINANCIERA:

Es un proceso dinmico que sigue un ciclo de trazar planes ,

instrumentarlos y revisarlos, el punto de partida es el plan estratgico
de la compaa.

Pronosticar
los
principales
factores externos que rigen la
demanda de los productos de la
compaa y sus costos de
produccin.

Al final del ao los premios y los

castigos se distribuyen y se
reinicia el ciclo de la planeacin.

Ciclo de la
planeacin
financiera

Se compara los objetivos del plan

con el desempeo real y se toman
las medidas correctivas que se
requieran.

Comprobar que los posibles

resultados financieros futuros
sean compatibles con su plan
estratgico para crear riqueza en
favor de los accionistas y de que
haya financiamiento para realizar
el plan.

Establecer objetivos especficos

de desempeo para los directivos
y para sus subordinados.

CONSTRUCCIN DE UN MODELO DE
PLANEACIN FINANCIERA
Mtodo del porcentaje de ventas

Estados financieros de Generic Productos Corporation

Millones de dlares estaunidenses)
Estado de resultados
Ventas
Costo de bienes vendidos
Utilidad bruta
Gastos de ventas ,generales y admnistrativos
Utilidades antes de intereses e impuestos
Gastos por intereses
Impuestos
Utilidad neta
Dividendos
Cambio del capital constante
Balance general
Activo
Efectivo y equivalentes
Cuentas por cobrar
Inventarios
Propiedad,planta y equipo
Pasivo
Cuentas por pagar
Deuda a corto plazo
Deuda a largo plazo
Capital contable

19*0
600
10
40
50
500
300
30
120
150
300

19*1
200
110
90
30
60
30
12
18
5.4
12.6
19*1
720
12
48
60
600
407.4
36
221.4
150
312.6

19*2
240
132
108
36
72
45.21
10.72
16.07
4.82
11.25
19*2
864
14.4
57.6
72
720
540.15
43.2
346.95
150
323.85

19*3
288
158
129.6
43.2
86.4
64.04
8.94
13.41
4.02
9.39
19*3
1036.8
17.28
69.12
86.4
864
703.56
51.84
501.72
150
333.24

Anlisis vertical
Estados financieros de Generic Productos Corporation
(Millones de dlares estaunidenses)
Estado de resultados
19*1
Ventas
100.0%
Costo de bienes vendidos
55.0%
Utilidad bruta
45.0%
Gastos de ventas ,generales y admnistrativos
15.0%
Utilidades antes de intereses e impuestos
30.0%
Gastos por intereses
15.0%
Impuestos
6.0%
Utilidad neta
9.0%
Dividendos
2.7%
Cambio del capital constante
6.3%
Balance general
19*1
Activo
360.0%
Efectivo y equivalentes
6.0%
Cuentas por cobrar
24.0%
Inventarios
30.0%
Propiedad,planta y equipo
300.0%
Pasivo
203.7%
Cuentas por pagar
18.0%
Deuda a corto plazo
110.7%
Deuda a largo plazo
75.0%
Capital contable
156.3%

19*2
100.0%
55.0%
45.0%
15.0%
30.0%
18.8%
4.5%
6.7%
2.0%
4.7%
19*2
360.0%
6.0%
24.0%
30.0%
300.0%
225.1%
18.0%
144.6%
62.5%
134.9%

19*3
100.0%
54.9%
45.0%
15.0%
30.0%
22.2%
3.1%
4.7%
1.4%
3.3%
19*3
360.0%
6.0%
24.0%
30.0%
300.0%
244.3%
18.0%
174.2%
52.1%
115.7%

Pronstico del estado de resultados y del balance general de Generic Products Corporation corresponde al ao 19*4

(Millones de dlares estaunidenses)

Estado de resultados
Ventas
Costo de bienes vendidos
Utilidad bruta
Gastos de ventas ,generales y administrativos

19*1
200
110
90

19*2
240
132
108

19*3
288
158
129.6

19*4
345.6
190.08
155.52

30

36

43.2

51.84

72
45.21
10.72
16.07
4.82
11.25
19*2
864
14.4
57.6
72
720
540.15
43.2
346.95
150

86.4
64.04
8.94
13.41
4.02
9.39
19*3
1036.8
17.28
69.12
86.4
864
703.56
51.84
501.72
150

103.68
87.26
6.57
9.85
2.96
6.9
19*4
1244.16
20.74
82.94
103.68
1036.8
904.02
62.21
691.81
150

323.85

333.24

340.14

Utilidades antes de intereses e impuestos

Gastos por intereses
Impuestos
Utilidad neta
Dividendos
Cambio del capital constante
Balance general
Activo
Efectivo y equivalentes
Cuentas por cobrar
Inventarios
Propiedad,planta y equipo
Pasivo
Cuentas por pagar
Deuda a corto plazo
Deuda a largo plazo

19*0
600
10
40
50
500
300
30
120
150

60
30
12
18
5.4
12.6
19*1
720
12
48
60
600
407.4
36
221.4
150

Capital contable

300

312.6

CRECIMIENTO Y LA NECESIDAD DEL FINANCIAMIENTO EXTERNO

TASA DE CRECIMIENTO SOSTENIDO DE LA EMPRESA
la figura Nos indica el nivel de financiamiento externo de la compaa
necesita para alcanzar determinada tasa de crecimiento de las ventas.
Pero podemos hacer la pregunta contraria: con que rapidez puede una
empresa crecer, si esta limitada por el monto de financiamiento externo
a que tiene acceso?

Para contestar supondremos las siguientes

restricciones:

La compaa emitir nuevas acciones

comunes, de manera que el
crecimiento del capital contable se
produce solo a travs de la retencin
de utilidades.
La compaa no aumentara su razn de
deuda a capital, del modo que el
financiamiento mediante deuda
externa crecer con la misma rapidez
que le capital contable crece mediante
la retencin de utilidades.

En tales circunstancias la compaa no podr crecer mas rpido de lo

que crezca la participacin de los propietarios, a esto se le llama taza
de crecimiento sostenido.

TAS DE CRECIMIENTO SOTENIDO= TASA DE RETENCION DE UTILIDADES X RENDIMIENTO DEL

CAPITAL CONTABLE (RSC)
Una consecuencia de la ecuacin es la tasa mxima de rendimiento
sostenido de una empresa es igual a su rendimiento sobre el capital
contable(RSC); se logra cuando la razn de pago de dividendos es cero,
sea cuando el total de utilidad neta se retiene y se reinvierte en la
empresa.

si una empresa intenta crecer una tasa mayor que este, tendr que emitir
nuevas acciones, incrementar su razn de deudas o hacer ambas cosas.

Ejemplo de crecimiento sostenido

Rapid industries (RI) tiene las siguientes razones fijas:

Rotacin de activos=0.5 veces por ao

Razn de deuda/capital contable=1.0
Razn de pago de dividendos =0.4
RSC=20% anual

cual ser la tasa de crecimiento sostenido de la compaa? Aplicamos

la formula de esta tasa y obtenemos:
G=ROE x (1- razn de pago de dividendos)
g=20% x(1-0.4)
g=12%

LA DERIVACIN DE ESTA FRMULA ES LA

SIGUIENTE:
TASA DE CRECIMIENTO SOSTENIDO= TASA DE CRCIMIENTO DE LA PARTICIPACIN DE LOS ACCIONISTAS
si no se emiten mas acciones, la tasa de crecimiento de capital contable equivale exactamente al aumento de las
utilidades retenidas divididas entre el capital contable al inicio del ao:
TASA DE CRECIMIENTO DE LA PARTICIPACION DE LOS ACCIONISTAS= AUMENTO DE LAS UTILIDADES RETENIDAS /
CAPITAL CONTABLE AL INICIO DEL AO
Pero:
AUMENTO DE LAS UTILIDADES RETENIDAS= TASA DE RETENCION DE LAS UTILIDADES x UTILIDAD NETA
La tasa de retencin de utilidad es la proporcin de la utilidad neta no pagada en dividendos, o bien, usado para adquirir
las acciones comunes en circulacin. Por definicin es igual a:
TASA DE RETENCION DE UTILIDADES=1- RAZON DEL PAGO DE DIVIDENDOS TASA DE RECOMPRA DE ACCIONES
Asi, por sustitucin:
TASA DE CRECIMIENTO DE LA PARTICIPACION DE LOS ACCIONISTAS= TASA DE RETENCION DE LAS UTILIDADES *
UTILIDAD NETA / CAPITAL CONTABLE
O , en otras palabras
TASA DE CRECIMENTO DE LA PARTICIPACION DE LOS ACCIONISTAS= TASA DE RETENCION DE LAS UTILIDADES *
RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL CONTABLE
Y, por tanto, hemos derivado la ecuacin del crecimiento sostenido:
TASA DE CRECIMIENTO SOSTENIDO= TASA DE RETENCION DE LA UTILIDADES X RENDIMENTO SOBRE EL CAPITAL
CONTABLE

Pronostiquemos ahora el estado financiero de la

compaa durante los tres prximos aos, suponiendo
crecen a una tasa de crecimiento sostenido de 12%.
En el ao anterior vendi $ 1 millones de dlares.
Ello significa que los activos fueron de $2 millones y que la deuda y la
participacin de los accionistas fueron de $ 1 milln cada una. puesto que el
rendimiento sobre el capital contable fue de 20% , la utilidad neta debi haber
sido de $200 000 ; de esta cantidad, $80 000 se pagaron en forma de
dividendos y $120 000 se retuvieron como nuevo capital contable. Con una
razn de deuda capital contable de 1 , la compaa podra acrecentar sus
activos en $240 000 y sus ventas en $ 120 000.
En la tabla se muestran los estados financieros de la compaa durante tres aos de crecimiento sostenido

estado de resultados
vetas
utilidad neta
dividendos
aumento de utilidades retenidas
balance general
19x0
activo
2000000
deuda
1000000
capital contable
1000000

19x1
1000000
200000
80000
120000
19x1
2240000
1120000
1120000

19x2
1120000
224000
89600
134400
19x2
2508800
1254400
1254400

19x3
1254400
250880
100352
150528
19x3
2809586
1404928
1404928

Administracin del capital de

trabajo
En la generalidad de las empresas se paga efectivo para cubrir los gastos antes de percibir dinero
por la venta de productos .Por ello, la inversin de una compaa en activos como inventarios y
cuentas por cobrar supera pasivos como gastos acumulados y cuentas por pagar .Se da el nombre
de CAPITAL DE TRABAJO a la diferencia entre el activo circulante y pasivo circulante .
Con la administracin eficiente del capital de trabajo se busca fundamentalmente minimizar la
inversiones activos que no producen utilidades, como las cuentas por cobrar y los inventarios, y
maximizar el crdito gratuito ,como los prepagos de los clientes ,los sueldos acumulados y las
cuentas por pagar .

La necesidad de capital de trabajo se reduce con polticas y procedimientos que

abrevien el intervalo entre el momento de vender un producto y el momento de
cobrarlo en efectivo a los clientes. Otra forma de aminorar el capital de trabajo
consiste en ampliar el tiempo transcurrido entre la adquisicin de los insumos y su
pago en efectivo.

Materia primas adquiridas

Ordenadas

Recibidas

Bienes terminados vendidos

Periodo de inventario

Bienes recibidos

Periodo x cuentas por pagar

Periodo x cuentas
por pagar

Factura recibida

Efectivo pagado

Tiempo de ciclo efectivo

Tiempo de ciclo de efectivo = periodo de inventario+ cuentas por cobrar

periodo por cuentas por cobrar

Liquidez y elaboracin del presupuesto de

efectivo
Una compaa rentable a largo plazo puede sufrir serios problemas y
hasta fracasar , , si se queda sin efectivo o sin crdito a corto plazo.
El problema de Howard Hughers era que temporalmente haba perdido
liquidez. La liquidez significa que se dispone de los medios para pagar
inmediatamente una compra o liquidar una deuda vencida. La falta de
liquidez es una situacin donde se cuenta con suficiente capacidad
econmica para realizar la compra o liquidar la deuda , pero no se tienen
los medios para pagar inmediatamente.
Si se quieren evitar problemas causados por la falta de liquidez las
empresas deben pronosticar rigurosamente las entradas y salidas de
efectivo . Se da el nombre de presupuesto de efectivo al plan que
contiene esos pronsticos .
La planeacin financiera tiene como objeto integrar los planes
divisionales de las empresas en un todo coherente ,fijar los objetivos
concretos para medir el xito y crear incentivos para alcanzar las metas .

Los planificadores financiero construyen modelos computarizados de

hojas electrnicas de calculo a fin de automatizar el proceso de
planeacin .Les permite a los ejecutivos efectuar fcilmente anlisis de la
sensibilidad de las utilidades o necesidades futuras de financiamiento
ante los supuestos bsicos respecto a los ingresos y gastos y revisar
rpidamente los planes cuando los resultados no coinciden con los
pronsticos .

A corto plazo la planeacin financiera se centra en la administracin del

capital de trabajo . Este se necesita porque porque para muchas
empresas el efectivo requerido para realizar actividades de produccin y
venta comienza a salir antes de percibir ingresos .

FUNDAMENTOS DE L ADMINISTRACION FINANCIERA

FUENTE ( VAN HORNE)

PROYECCION FINANCIERA
MODELO DE CRECIMIENTO SOSTENIDO

MODELO DE ESTADO CONSTANTE

MODELO BAJO CIRCUNSTANCIAS CAMBIANTES