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INVERSIONES EN UN PROYECTO MINERO

1)

INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS

2)

INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES

3)

INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO

INVERSIONES EN LOS PROYECTOS


MINEROS
ACTIVOS FIJOS:
1. DESARROLLO Y PREPARACIN DE MINA
2. ADQUISICIN DE EQUIPOS DE MINA
3. INVERSIONES EN EL BENEFICIO DEL MINERAL
- Obras civiles
- Adquisicin Equipo de Planta
4. INVERSIONES EN SERVICIOS VARIOS
- Energa
- Agua
- Talleres, almacenes
5. INVERSIONES EN INFRAESTRUCTURA DE SERVICIO
(Carreteras, Campamentos, etc).

INVERSIONES EN LOS PROYECTOS


MINEROS
ACTIVOS INTANGIBLES:
6.

GASTOS DE ORGANIZACIN DEL PROYECTO


- Ingeniera
- Gastos legales, licencias, capacitacin

7.

GASTOS DE PUESTA EN MARCHA

8.

INTERESES PRE-OPERATIVOS
- Intereses Bancarios durante el periodo de inversin

CAPITAL DE TRABAJO

CLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES


1.

POR TIPO DE INVERSIN


Activo Fijo
Activo Intangible
Capital de Trabajo

Se deprecia
Se amortiza
Se recupera al final del proyecto

2.

POR TIPO DE MONEDA


Moneda Local
Moneda Extranjera

3.

POR FUENTE DE FINANCIAMIENTO


Aporte Propio
Financiamiento

4.

CRONOGRAMA DE EJECUCIN DE LAS INVERSIONES

ESTRUCTURA DE INVERSIN Y
FINANCIAMIENTO (RESUMEN)
EMPRESA
Pre minado
Equipo mina
Equipo planta
Obras civiles
Servicios auxiliares
Infraestructura servicios
Gastos de organizacin
Gastos de puesta en marcha
Intereses Pre-operativos

Porcentaje (%)

PRSTAMO
M.N.
307121

308235

705869
1628565
170000

432573
237997
170000
100000
719414

Capital de trabajo
TOTAL

PRSTAMO
M.E.

246756

TOTAL
307121
1014104
1628565
170000
679329
237997
170000
10000
719414

560000

560000

1968219

1512625

2105686

5586530

3523

2708

3760

10000

FUENTES DE FINANCIAMIENTO
1.

2.

3.

INCREMENTO DE PASIVOS
1.1 Emisin de Bonos
Costo: Tasa de inters que paga el Bono
1.2 Deuda Bancaria
Corto Plazo
Largo Plazo
Costo: Tasa de inters de la deuda
INCREMENTO DE PATRIMONIO
2.1 Aporte de Capital de accionistas
Costo: Pago dividendos
2.2 Emisin de Acciones
Costo: Compartir utilidades
2.3 Capitalizacin Utilidades
RELACIN PASIVO PATRIMONIO OPTIMA

ACCESO AL FINANCIAMIENTO DE
PROYECTOS MINEROS
1.
2.
3.
4.
5.
6.

SITUACIN LEGAL DE LA CONCESIN MINERA


IDENTIFICACIN Y DEFINICIN DEL PROYECTO
DISPONIBILIDAD DE RECURSOS COMPLEMENTARIOS
DE LOS PROMOTORES DEL PROYECTO
CONOCMIENTOS DE LAS LNEAS DE CRDITO DE LOS
BANCOS
PRESENTACIN DEL PROYECTO
EVALUACIN DEL BANCO: Disminuir el Riesgo
a. Calidad de los promotores
b. Revisin Estudio de Factibilidad
c. Comprobacin del mercado
d. Competitividad del proyecto
e. Garantas

COSTOS DE INVERSIN
1)

COSTOS INICIALES PARA LA EJECUCIN DE


PROYECTOS

2)

INCLUYEN: ACTIVOS FIJOS, ACTIVO INTANGIBLE,


CAPITAL DE TRABAJO

3)

LOS ACTIVOS FIJOS NO SE CARGAN COMO GASTOS EN


UN PERIODO (AO), SINO SE DISTRIBUYE ENTRE LOS
AOS EN QUE SE USAN LOS ACTIVOS (DEPRECIACIN
ANUAL)

4)

ESTIMACIN DE LOS COSTOS DE INVERSIN

ESTADOS DE GANANCIAS Y PRDIDAS: SPCC


2001 vs 2000
VENTAS NETAS
COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA
GASTOS ADMINISTRACIN
GASTOS VENTAS
UTILIDAD OPERATIVA
GASTO FINANCIEROS
OTROS EGRESOS (6)
U. ANTES PART. E IMP
PARTICIPACIONES
IMPUESTO RENTA
OTROS (7)
UTILIDAD NETA

31/12/2001
2,282,389
1,460,490
821,900
329,964
83,544
408,372
133,344
-50,971
325,999
23,607
80.383
0
222,000

31/12/2000
2,472,965
1,407,881
1,065,084
380,213
71,188
613,683
52,373
-8,912
570,222
44,771
135,322
0
390,120

(6) Ingresos financieros, otros ingresos, exposicin inflacin


(7) Ingresos / gastos extraordinarios

MARGEN DE CONTRIBUCIN
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS

CONTRIBUCIN

ABSORCIN

VENTAS

VENTAS

COSTOS VARIABLES

COSTOS PRODUCCIN

MARGEN DE CONTRIBUCIN

UTILIDAD BRUTA

COSTOS FIJOS

GASTOS

UTILIDAD OPERATIVA

UTILIDAD OPERATIVA

IMPUESTO RENTA

IMPUESTO RENTA

UTILIDAD NETA

UTILIDAD NETA

LA TASA DE DESCUENTO DE
UN PROYECTO MINERO

TASA DE DESCUENTO DE UN PROYECTO


MINERO
Definicin:
- Es el costo de los fondos requeridos por el proyecto
- Tambin, es la rentabilidad mnima exigida para el
proyecto
- Costo de las fuentes de financiamiento:
Externas : Costo de la deuda
Internas : Costo de oportunidad

TASAS DE DESCUENTOS TPICAS


Estudio de perfil
Prefactibilidad
Factibilidad
Operacin

25% - 20%
18% - 15%
12% - 10%
10% - 5%

RIESGO PAS
I.

RIESGO POLTICO
-

Estabilidad del gobierno


Partidos polticos
Riesgo constitucional
Calidad de los gobernantes
Riesgo de nacionalizacin
Poltica externa
Crisis de gobierno
Inestabilidad en los impuestos
Poltica Medio Ambiental
Demanda de tierras y reas en proteccin

RIESGO PAS
2.

RIESGO GEOGRFICO
Transporte

3.

RIESGO ECONOMICO
Estabilidad monetaria
Restricciones a la poltica cambiaria

4.

RIESGO SOCIAL
Distribucin de riqueza
Diferencias tnicas o religiosas en la poblacin
Grado de analfabetismo
Corrupcin
Relaciones laborales

METODOS DE ELABORACIN
DEL FLUJO DE CAJA DE UN
PROYECTO MINERO

FLUJO DE CAJA DE LA EMPRESA


Muestra en el periodo en que ocurren, los ingresos y egresos de la
empresa, que representan salida real de dinero.
ESTRUCTURA:1

Saldo inicial Caja


Ingresos del periodo
Egresos del periodo
Saldo del periodo
Saldo final caja
Saldo caja acumulado

4..N

EL ESCUDO FISCAL DE LA DEPRECIACIN


CON DEPRECIACIN

SIN DEPRECIACIN

VENTAS

100

100

COSTO DE VENTAS

60

60

DEPRECIACIN

10

UAI

30

40

IMPUESTOS

12

UTILIDAD NETA

21

28

ESCUDO FISCAL
ESCUDO FISCAL =

AHORRO IMPUESTOS = 12 9 = 3

DEPRECIACIN * TASA IMPOSITIVA

10*03

D*T

MTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO


DE CAJA
A
(Ingresos y costos
Efectivos)

B
(flujo de fondos)

Ventas

100

Utilidad Neta 21

Ventas*(0.7) =

100*0.7 =

70

- Costos

60

+ Depreciacin 10

- costos*(1-T)

60*0.7 =

-42

-Impuestos

+ D*T (Escudo)

10*0.3 =

Flujo de caja

31

Flujo de caja

31

Flujo de caja = 31

C
(Escudo fiscal)

FLUJO DE CAJA PARA DETERMINAR LA


RENTABILIDAD DE PROYECTOS
Ao

FLUJO FINANCIERO

INGRESOS
Prstamos
Ventas
Valor residual
Recupero de capital de trabajo
EGRESOS
Inversiones
Costos de produccin
Gastos de venta
Gastos administrativos
Gastos financieros
Impuesto financiero
Amortizacin de prstamo
SALDO FINANCIERO = INGRESOS - EGRESOS

4.N

Ao

FLUJO ECONMICO

INGRESOS
-

Ventas
Valor residual
Recupero de capital de trabajo

EGRESOS
-

Inversiones
Costos de produccin
Gastos de venta
Gastos administrativos
Gastos financieros
Impuesto financiero

SALDO ECONMICO = INGRESOS - EGRESOS

4.N

RELACIN ENTRE EL FLUJO


ECONMICO Y FINANCIERO
Ao

FLUJO ECONMICO
-

Prstamos
GASTSO FINANCIEROS * (1 T)
AMORTIZACIN DEUDA

FLUJO FINANCIERO

4.N

EVALUACIN PROYECTO
MINERO
Reservas
:
375,000 TM de mineral de oro
Ley Mineral
:
10.5 gr/TM Au
Recuperacin Total :
80%
Capacidad
:
250 TM/da (300 das / ao)
Inversin
:
US$ 7.5 millones (se ejecuta en 1 ao)
Financiamiento
:
US$ 5 millones
Plazo
:
5 aos, sin periodo de gracia
Tasa inters
:
10% anual
Costo oportunidad .
12%
Depreciacin Activos y Amortizacin de intangibles:
Equipos
:
5 aos
Obras Civiles
:
10 aos
Intangibles
:
4 aos

SUPUESTOS
PROYECTO MINERO I
INVERSIONES (miles US$)

Equipos
Obras civiles
Activos intangibles
Capital de trabajo
TOTAL

2,500
2,400
1,900
700
7,500

SUPUESTOS PARA LAS PROYECCIONES


Ao
1
2
3
Ley Cabeza (g/TM)
10.50
10.50
10.50
Precio ($/onza)
300.00
300.00
300.00
Recuperacin Total (%)
0.80
0.80
0.80
Valor Mineral ($/TM)
81.02
81.02
81.02
Programa produccin (miles TM)
75
75
75
Costos produccin ($/TM)
41.70
41.70
41.70
Gastos Adm. Y Ventas (miles US$)
600
600
600
Intereses deudas (miles US$)
500
400
300
Amortizacin deuda (miles US$)
1,000
1,000
1,000

4
10.50
300.00
0.80
81.02
75
41.70
600
200
1,000

5
10.50
300.00
0.80
81.02
75
41.70
600
100
1,000

ESTADOS DE GANANCIAS Y PRDIDAS PROYECTADO


ESTADOS DE GANANCIAS Y PRDIDAS (miles US$)
Ao

Ventas
Ventas activos
Costos ventas
Depreciacin equipos
Depreciacin obras
Utilidad Bruta
Gastos Administrativos
Amortizacin intangibles
Utilidad Operativa
Gastos financieros
UAI
Impuesto renta
Utilidad Neta

1
6,076

2
6,076

3
6,076

4
6,076

3,128
500
240
2,209
600
475
1,134
500
834
190
444

3,128
500
240
2,209
600
475
1,134
400
834
220
514

3,128
500
240
2,209
600
475
1,134
300
834
250
584

3,128
500
240
2,209
600
475
1,134
200
834
260
654

5
6,076
1,200
3,128
500
240
3,409
600
0
2,809
100
2,709
813
1,896

FLUJO FINANCIERO
MTODO DE INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES
FLUJO CAJA FINANCIERO (miles US$)
MTODOS DE INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES
0

INGRESOS
Prstamos
Ventas
Recupero capital trabajo
Valor residual activos
TOTAL INGRESOS

EGRESOS
Inversiones
Costos
Gastos
Amortizacin deuda
Gastos financieros
Impuestos
TOTAL EGRESOS
SALDO CAJA
Medidas de Rentabilidad
VANF (12%)
TIR
B/C
PRC (aos)

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076
700
1,200
7,976

3,128
600
1,000
500
190

3,128
600
1,000
400
220

3,128
600
1,000
300
250

3,128
600
1,000
200
280

3,128
600
1000
100
813

7,500

5,418

5,348

5,278

5,708

5,640

-2,500

659

729

799

869

2,336

5,000

5,000
7,500

1,116
25%
1.04
5

FLUJO FINANCIERO
MTODO DE FLUJO DE FONDOS
MTODO FLUJO DE FONDOS
(miles US$)
0
INGRESOS
Prstamos
Recupero capital trabajo
Utilidad Neta
Depreciacin activos
Depreciacin obras
Amortizacin Intangibles
TOTAL INGRESOS
EGRESOS
Inversin
Amortizacin deuda
TOTAL EGRESOS

INGRESOS - EGRESOS

5,000
444
500
240
475
1,659

514
500
240
475
1,729

584
500
240
475
1,799

654
500
240
475
1,809

700
1,896
500
240
0
3,336

7,500

1,000
1,000

1,000
1,000

1,000
1,000

1,000
1,000

1,000
1,000

-2,500

659

729

799

869

2,336

5,000

7,500

FLUJO ECONMICO
AJUSTE ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS
AJUSTE ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS PARA CALCULAR FLUJO ECONMICO
Ao
Utilidad Operativa
Impuestos
Utilidad Neta

1
1,134
340
794

2
1,134
340
794

3
1,134
340
794

4
1,134
340
794

5
2,809
843
1,966

FLUJO CAJA ECONMICO


MTODO DE LOS INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES
INGRESOS
Ventas
Recupero capital trabajo
Valor residual activos
TOTAL INGRESOS
EGRESOS
Inversiones
Costos
Gastos
Impuestos
TOTAL EGRESOS
SALDO CAJA

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,O76

6,076

6,076
700
1,200
7,976

3,128
600
340
4,068
2,908

3,128
600
340
4,068
2,908

3,128
600
340
4,068
2,908

3,128
600
340
4,068
2,908

3,128
600
843
4,571
3,405

7,500

7,500
-2,500

EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS DE
AMPLIACIN DE CAPACIDAD

PROYECTO MINERO DE AMPLIACIN


DE 600 TMD A 1,000 TMD

SUPUESTOS PRINCIPALES
CAPACIDAD (TMD)
VALOR MINERAL UNITARIO ($/TM)
COSTOS PRODUCCIN UNITARIO ($/TM)
GASTOS ADMINISTRATIVOS Y VENTAS ($/AO)
GASTOS FIJOS (miles US$ /AO)
INVERSIONES (miles US$)

CON
PROYECTO

SIN
PROYECTO

1,000
48.00
32.00
2,500
500
6,000

600
52.74
40.00
2,000
500

PROYECTO MINERO DE AMPLIACIN


DE 600 TMD A 1,000 TMD
SUPUESTOS INVERISIONES
(miles US$)
FLUJO DE CAJA ECONMICO
MTODO DE LOS INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES

0
INVERSIONES
Equipos
Obras civiles
Intangibles
Capital de trabajo
TOTAL

3,000
2,000
500
500
6,000

Depreciacin = 5 aos
Depreciacin = 10 aos
Amortizacin = 5 aos

PROYECTO MINERO AMPLIACIN


VALOR MINERAL CON Y SIN PROYECTO
VALOR DEL MINERAL (SIN PROYECTO)
Ag
Zn
oz/TM
%
$/onza
$/lb
Ley Cabeza
12.00
4.00
Precio
4.5
0.40
Recuperacin
0.65
0.75
Deducciones
0.75
0.60
Valor /$/TM)
26.33
15.87

Pb
%
$/lb
3.00
0.25
0.85
0.75
10.54

TOTAL

VALOR DEL MINERAL (CON PROYECTO)


Ag
Zn
oz/TM
%
Ley
10.00
4.00
Precio
4.50
0.40
Recuperacin
0.70
0.80
Deducciones
0.75
0.60
Valor /$/TM)
23.63
16.93

Pb
%
2.00
0.25
0.90
0.75
7.44

TOTAL

52.74

48.00

PROYECTO MINERO DE AMPLIACIN


CLCULO DE LOS INGRESOS RELEVANTES

CLCULOS INGRESOS INCREMENTALES (miles us$)

Valor Mineral (CON)


Programa (Produccin (miles TM) (CON)
Ingresos (US$) (CON)

1
48.00
300
14,399

2
48.00
300
14,399

3
48.00
300
14,399

4
48.00
300
14,399

5
48.00
300
14,399

Valor Mineral (SIN)


Programa (Produccin (miles TM) (SIN )
Ingresos (US$) (SIN)

52.74
180
9,493

52.74
180
9,493

52.74
180
9,493

52.74
180
9,493

180
9,493

Ingresos Incrementales

4,906

4,906

4,906

4,906

4,906

PROYECTO MINERO DE AMPLIACIN


EGRESOS RELEVANTES
CLCULO EGRESOS INCREMENTALES
1

Costos y Gastos SIN PROYECTO


Costos Produccin Unitario ($/TM)
Costo de produccin ($)
Gastos Administrativos y Ventas ($)
Gastos fijos ($)
TOTAL COSTOS Y GASTOS (SIN)

40.00
7,200
2,000
500
9,700

40.00
7,200
2,000
500
9,700

40.00
7,200
2,000
500
9,700

40.00
7,200
2,000
500
9,700

40.00
7,200
2,000
500
9,700

Costos y Gastos CON PROYECTO


Costos Produccin Unitario ($/TM)
Costo de produccin ($)
Gastos Administrativos y Ventas ($)
Gastos fijos ($)
TOTAL COSTOS Y GASTOS (CON)

32.00
9,600
2,500
500
12,500

32.00
9,600
2,500
500
12,600

32.00
9,600
2,500
500
12,600

32.00
9,600
2,500
500
12,600

32.00
9,600
2,500
500
12,600

2,900

2,900

2,900

2,900

2,900

600
300
900

600
240
840

600
180
780

600
120
720

600
60
660

Egresos Incrementales

SERVICIO DEUDA
Prstamo
Amortizacin
Intereses
Total

3,000

PROYECTO MINERO DE AMPLIACIN


ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS RELEVANTES
GANANCIAS Y PRDIDAS INCREMENTALES (miles US$)

Ventas
Valor Residual
Costos
Depreciacin Equipos
Depreciacin Obras Civiles
Utilidad Bruta
Gastos
Amortizacin (intangibles)
Utilidad Operativa
Gastos Financieros
Utilidad Antes Impuestos
Impuestos
Utilidad Neta

1
4,906

2
4,906

3
4,906

4
4,906

2,400
600
200
1,706
500
100
1,106
300
806
242
564

2,400
600
200
1,706
500
100
1,106
240
866
260
606

2,400
600
200
1,706
500
100
1,106
180
926
278
648

2,400
600
200
1,706
500
100
1,106
120
986
296
690

5
4,906
1,000
2,400
600
200
2,706
500
100
2,106
60
2.046
614
1,432

PROYECTO MINERO DE AMPLIACIN


FLUJO FINANCIERO
FLUJO DE CAJA FINANCIERO INCREMENTAL (miles US$)
0

4,906

4,906

4,906

4,906

4,906

4,906

4,906

4,906

4,906
1,000
500
6,406

6,000

2,400
500
242
600
300
4,042

2,400
500
260
600
240
4,000

2,400
500
278
600
180
3,958

2,400
500
296
600
120
3,916

2,400
500
614
600
60
4,174

SALDO CAJA

3,000

864

906

948

990

2,232

VAN (12%)
TIR

1,965
24%

INGRESOS
Prstamos
Ventas
Valor Residual
Recupero Capital Trabajo
Total
EGRESOS
Inversiones
Costos
Gastos
Impuestos
Amortizacin deuda
Intereses
Total

3,000

3,000

6,000

FLUJO DE CAJA ECONMICO Y FINANCIERO


Costos de
Inversin
Vida Util (n)

Flujos de
Invesin y
Liquidacin

Valor Residual
Costos Fijos
Costos
Variables

Ingresos

Flujo de Caja
econmico
Operativo

Cambio en
Capital de
Trabajo

Prstamo

Impuestos

Amortizacin

Intereses
Escudo Fiscal

Flujo de Caja
Econmico

Flujo Total o Flujo


de Caja
Financiero
Flujo de
Financiacin Neta

NUEVOS CONCEPTOS EN LA EVALUACION DE PROYECTOS MINEROS


TRADICIONAL
(PERIODO OPERATIVO DEL PROYECTO)

VENTAS ANUALES
0

COSTOS Y GASTOS ANUALES DE OPERACION

INVERSIONES
NUEVOS CONCEPTOS
PERIODO OPERATIVO DEL PROYECTO

PERIODO CIERRE

VENTAS ANUALES

n
COSTOS Y GASTOS ANUALES DE OPERACION

PAGO DE REGALAS ANUALES


INVERSIONES CIERRE EN LA ETAPA DE OPERACIN
GASTOS DE CONSTITUIR GARANTIAS PARA EL CIERRE

INVERSIONES

Inversiones Cierre Final y Post Cierre