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Financieros
Facultad de Economa y
Negocios
Escuela de Ingeniera Comercial
Miguel Bastas Bianco
PRODUCTOS DERIVADOS
INSTRUMENTOS DERIVADOS:
FUTUROS
FORWARD
INSTRUMENTOS DERIVADOS
se
se
INSTRUMENTOS DERIVADOS
INSTRUMENTOS DERIVADOS
INSTRUMENTOS DERIVADOS
Especulacin Activa: en base a percepcin de la
evolucin futura de un precio especfico, agentes
desean tomar una posicin abierta y obtener
utilidad en el caso de ser acertada su prediccin
Especulacin Pasiva: consiste en tener una
posicin abierta, sin tener consciencia de los
riesgos asumidos
INSTRUMENTOS DERIVADOS
Arbitraje: realizacin de un beneficio
seguro sin riesgo ya que se compra y
vende al mismo tiempo ganando un
diferencial. Se utiliza en forma calzada el
mercado spot y el forward o calzar
operaciones de compra y venta de forward
Forwards
Forwards
Ventajas Forwards
Ventaja Forwards
Desventaja Forwards
Contrato Forwards
Tipos Forwards
Forwards US$ - $
b) Forwards US$ - UF
c) Forwards US$ otras monedas
d) Forwards
UF - $
Forwards Nominal
Para la construccin del precio de un
forward nominal, se debe considerar lo
siguiente:
Forwards Nominal
Determinacin:
Arbitraje de Tasas
Un dlar convertido a pesos por el precio
spot
e
invertido
por
un
perodo
determinado a tasa en pesos debe ser
igual a ese mismo dlar invertido a tasa
en dlares y convertido al tipo de cambio
futuro.
Forwards Nominal
Determinacin Precio
S*(1+i) = F (1+i*)
=> F=S*(1+I)
(1+i*)
S = Tipo de
F = Tipo de
Forwards Nominal
El precio forward de una moneda nominal, en relacin
a otra, se construye mediante el Tipo de Cambio Spot y
las Tasas de Inters de ambas monedas
Fw. Venta
(nominal)
Fw. compra
(nominal)
Forwards Nominal
ESCENARIOS AL VENCIMIENTO
ESCENARIO 1
ESCENARIO 2
ESCENARIO 1
Empresa vendi
MILL. USD10 a $ 572
Precio Observado $ 570
Se compensa a la Empresa por
$ 20.000.000.
USD10.000.000*($572- $570)
ESCENARIO 2
Empresa vendi
MILL. USD10 a $ 572
Precio Observado $ 574
Se compensa al Banco por
$ 20.000.000.
USD10.000.000*($572- $570)
Forwards Reajustable
Forward Reajustable (US$-UF)
Forwards Reajustable
Desarrollo:
Se tienen los siguientes datos:
Dlar observado
Dlar spot
UF del da
Tasa captacin US$
Tasa colocacin UF. :
Desfase $
Desfase US$
:
$476,11
:
$477,50-$477,80
:
14.768,83
: 4,7%
7,41%
:
1 da
:
1 da
Forwards Reajustable
El clculo de precio de equilibrio se deriva de la
alternativa de endeudamiento en UF / compra de
dlares /inversin de dichos dlares
Precio Forward:
= 0,032566245
( 1 +4,7% * (89/360))
Forwards Reajustable
US$=476,11/14.768,83 = 0,032237489
(dlar obs. expresado en UF)
0,032566245 = 0,032237489*(1+(tasa*90/360)
p.equilibrio
observado
Despejando la ecuacin tenemos:
tasa = (0.032566245/0,032237489-1)*360/90 =
4,079%
Forwards Reajustable
Con lo anterior, el precio de venta debe ser
mayora
UF 0.032566245, equivalente
a UF + 4,079%
Si vendemos
el
forward a
UF +4,5%
(equivalente a 0.0326001607512) el resultado de
este negocio ser :
RESULTADO=UF0,03260016
=
UF 0,000033916
UF0,032566245
Seguro de Inflacin
Son instrumentos de cobertura de riesgo de
inflacin.
Entidades econmicas pueden pactar un valor en
pesos, para la unidad de fomento a una fecha
futura.
Los contratos pueden celebrarse entre una
institucin financiera y un tercero o entre
instituciones financieras.
Seguro de Inflacin
Este producto se dirige a empresas, que presentan
un descalce entre sus operaciones reajustables y
sus operaciones nominales.
Para la construccin del precio forward UF-$, se
debe considerar lo siguiente:
-IPC conocido
-IPC proyectado para los meses involucrados
en la
operacin
Seguro de Inflacin
Ejemplo
Una banco tiene la totalidad de sus prstamos
otorgados a tasa de inters nominal, sin
embargo sus pasivos los pact a tasa real por
lo que quiere asegurar un valor de la UF a una
fecha determinada (UF 50.000 a 90 das). Por
lo anterior a dicho banco, lo que le conviene
es comprar UF a un precio predeterminado
teniendo as un activo en UF que calzar con
sus pasivos de igual reajustabilidad.
Seguro de Inflacin
A que precio le vendera usted UF 50.000?
Desarrollo:
UF actual
Fecha
Plazo
IPC conocido
Marzo
09.05.99
: 14.768,83
: 21.04.12
: 90 das (20.07.12)
: 0,6% Se ocupa hasta el
(18 das)
Seguro de Inflacin
IPC proyectado:
Abril
Mayo
Junio
Seguro de Inflacin
Clculo de la UF futura:
Seguro de Inflacin
SWAP
Swaps de Tasas
Es un acuerdo entre dos partes para intercambiar pagos
de intereses durante un periodo determinado.
Estos pagos se aplican en un determinado monto de
capital, el que debe ser idntico para cada una de las
partes
Permite a una de las partes (contraparte 1) modificar sus
prstamos o inversiones de tasa de inters fija a tasa
de inters variable o viceversa.
Con lo anterior la otra parte (contraparte 2) modifica sus
prstamos o inversiones de tasa de inters variable a
fija
Swaps de Tasas
Un aspecto importante a ser considerado en la
administracin financiera es la estructura de
tasas de inters (fija, variable, nominal,
reajustable) y los posibles descalces de tasas
Swaps de Tasas
Se utilizan instrumentos derivados con el fin de
eliminar los riesgos de tasa de inters sin tener
que modificar la posicin existente.
Swaps de Tasas
La estrategia para administrar el riesgo de tasas
de inters est unido a los objetivos sobre el
costo de financiamiento y a las proyecciones de
tasas de inters de la empresa
Swaps de Tasas
Si se prev que las tasas de inters aumenten,
entonces las empresas debern contratar sus
nuevas deudas a tasa fija
o contratar un
instrumento derivado para convertir parte de su
deuda existente de tasa flotante a fija
Swaps de Tasas
EN RELACION A LA EVOLUCION DE TASAS:
SITUACION
RIESGO
MERCADO DE
FUTURO
NECESIDAD DE
FINANCIAMIENTO
FUTURO
ALZA DE
TASAS (baja de
precios)
VENTA
(posicin corta)
DISPONIBILIDAD DE
FONDOS FUTURO
BAJA DE
TASAS(alza de
precios)
COMPRA
(posicin larga)
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Swaps de Tasas
Ejemplo:
Contraparte 1 tiene una deuda de US$50
millones a tasa fija a 5 aos plazo y ejecuta un
swaps con el banco por que le interesa pagar
tasa de inters variable (libor 180 das),
debido a que posee inversiones por las que
recibe a su vez una tasa variable.
La contraparte 2 tiene una deuda de US$50
millones a libor 180 das y tambin ejecuta
un swaps con el Banco ya que posee una
inversin a tasa fija.
Swaps de Tasas
Tasa de swaps de 5 aos v/s libor: 5,71% / 5,73%
:5,06%
:USD 50
CONTRAPARTE 1
Inters
fijo
PRSTAMO FIJO
DE USD50 MILL
BANCO
CONTRAPARTE 2
Inters
Variable
PRESTAMO
VARIABLE
DE USD50 MILL
Swaps de Tasas
Al efectuar el swaps:
Swaps de Tasas
Resultado del swaps:
SWAPS
TASAS DE INTERS
Contraparte 1
Debe al Banco
(US$1.265.000)
Recibe del Banco
US$1.427.500
RESULTADO:US$162.500
Contraparte 2
Debe al Banco (US$1.432.500)
Recibe del Banco US$1.265.000
RESULTADO: (US$167.500)
Banco
RESULTADO: US$5.000
Swaps de Tasas
No hay intercambio de capital ni al comienzo ni
al vencimiento del contrato entre las partes.
nicamente se hacen pagos peridicos de
intereses
El ndice de tasa fija pagado en un swap de tasas
de inters en US$, es frecuentemente cotizado
como T+X, donde T=tasa de inters de los
bonos del tesoro norteamericano al plazo de la
operacin y X es un cierto nmero de puntos
bsicos que se suman a T
Swaps de Tasas
Las contrapartes de un swaps estn expuestas a
que durante la vida del swaps el diferencial de los
flujos cambie por:
Swaps de monedas
Contrato entre dos partes que desean intercambiar
su capital, en diferentes monedas, por un perodo
de tiempo acordado.
Un swap de monedas contiene tres etapas.
El comienzo; donde el capital inicial es
intercambiado.
Durante su transcurso; donde se intercambian
los
pagos peridicos.
Al final; en donde el capital se intercambia una
vez ms.
SWAPS DE MONEDAS
ETAPA INICIAL SWAP PESO DOLAR :
INTERCAMBIO DE CAPITAL
Capital en USD
COMPAIA A
COMPAA B
Capital en $
Capital en USD
PRESTAMO
EN
USD
Capital en $
PRESTAMO
EN $
50
SWAPS DE MONEDAS
ETAPA PERIODICA SWAP PESO DOLAR:
INTERCAMBIO DE PAGOS DE INTERES
Intereses en USD
COMPAA B
COMPAIA A
Intereses en $
Intereses en USD
PRESTAMO
EN USD
Intereses en $
PRESTAMO
EN $
51
SWAPS DE MONEDAS
ETAPA PERIODICA SWAP PESO DOLAR:
INTERCAMBIO DE PAGOS DE INTERES
Intereses en USD
COMPAA B
COMPAIA A
Intereses en $
Intereses en USD
PRESTAMO
EN USD
Intereses en $
PRESTAMO
EN $
52
SWAPS DE MONEDAS
ETAPA FINAL SWAP PESO DOLAR:
INTERCAMBIO DE CAPITAL
Capital en USD
COMPAIA A
COMPAA B
Capital en $
Capital en USD
PRESTAMO
EN USD
Capital en $
PRESTAMO
EN $
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SWAPS DE MONEDAS
Beneficios de swaps de monedas
Futuros
Futuros y Caractersticas
Son contratos estandarizados:
Monto
Plazo
Sistema de negociacin:
Organizado en bolsas
Opciones y Derivados
Financieros
Facultad de Economa y
Negocios
Escuela de Ingeniera Comercial
Miguel Bastas Bianco