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OBJETIVO
Al
Al final
final el
el mdulo,
mdulo, los
los estudiantes
estudiantes estarn
estarn en
en
capacidad
capacidad de
de generar
generar informacin
informacin financiera
financiera ee
interpretar
interpretar la
la misma
misma mediante
mediante las
las diferentes
diferentes
tcnicas
tcnicas de
de anlisis
anlisis de
de la
la situacin
situacin financiera
financiera yy
resultados
resultados de
de una
una empresa
empresa yy diferentes
diferentes
estrategias
estrategias para
para la
la administracin
administracin del
del capital
capital de
de
operacin
operacin oo de
de trabajo,
trabajo, que
que les
les permita
permita tener
tener
habilidades
habilidades en
en la
la toma
toma de
de decisiones
decisiones de
de corto,
corto,
mediano
mediano yy largo
largo plazo.
plazo.
Dr. Marco Espinoza, Mg
CONTENIDO
Introduccin
Introduccin aa las
las Finanzas
Finanzas
1.
1.
Importancia
Importancia del
del anlisis
anlisis financiero
financiero
2.
2.
Fuentes
Fuentes de
de informacin
informacin
3.
3.
Mtodos
Mtodos yy
Financiero
Financiero
Tcnicas
Tcnicas
de
de
Anlisis
Anlisis
4.
4.
Principales
Principales indicadores
indicadores financieros
financieros
5.
5.
Administracin
Administracin del
del capital
capital de
de trabajo
trabajo
Dr. Marco Espinoza, Mg
CONTENIDO
6.
6.
7.
7.
8.
8.
Administracin
Administracin del
del efectivo
efectivo
Administracin
Administracin de
de Inversiones
Inversiones
Financieras
Financieras Temporales
Temporales
Administracin
Administracin de
de cuentas
cuentas yy
documentos
documentos por
por cobrar.
cobrar.
9.
9.
Administracin
Administracin de
de inventarios
inventarios
10.
10.
Financiamiento
Financiamiento de
de corto
corto plazo
plazo
Dr. Marco Espinoza, Mg
METODOLOGIA
Se
Se utilizar
utilizar un
un mtodo
mtodo terico
terico prctico.
prctico.
Con
Con ayudas
ayudas audiovisuales
audiovisuales se
se presentar
presentar
los
los contenidos
contenidos bsicos
bsicos yy fundamentales
fundamentales de
de
cada
cada uno
uno de
de los
los temas
temas establecidos
establecidos en
en el
el
programa
programa de
de estudios.
estudios. Se
Se conformar
conformar
grupos
grupos de
de trabajo
trabajo para
para la
la resolucin
resolucin de
de
casos
casos prcticos
prcticos de
de aplicacin.
aplicacin.
EVALUACION
30%:
30%:
Trabajo
Trabajo de
de aplicacin.
aplicacin.
Anlisis
Anlisis Financiero
Financiero de
de una
una empresa
empresa
comercial,
comercial, industrial
industrial oo de
de servicios,
servicios,
que
que puede
puede ser
ser realizado
realizado en
en grupos
grupos
de
de hasta
hasta 44 personas.
personas.
30%:
30%:
Resolucin
Resolucin de
de casos
casos prcticos
prcticos yy
trabajos
trabajos de
de investigacin
investigacin durante
durante el
el
desarrollo
desarrollo del
del mdulo.
mdulo.
Prueba
Prueba de
de Evaluacin
Evaluacin Individual.
Individual.
40%:
40%:
IMPORTANCIA
DEL ANALISIS
FINANCIERO
LAS FINANZAS
El
El arte
arte yy la
la ciencia
ciencia de
de administrar
administrar el
el
dinero.
dinero.
Las
Las finanzas
finanzas se
se relacionan
relacionan con
con el
el proceso,
proceso,
las
las instituciones,
instituciones, los
los mercados
mercados yy los
los
instrumentos
instrumentos que
que participan
participan en
en la
la
transferencia
transferencia de
de dinero
dinero entre
entre personas,
personas,
empresas
empresas yy gobiernos.
gobiernos.
(Administracin
(Administracin Financiera
Financiera Lawrance
Lawrance Gitman)
Gitman)
Maximizar la
la riqueza
riqueza
Maximizar
de los
los accionistas
accionistas de
de
de
la
empresa,
para
la
empresa,
para
quienes opera.
opera.
quienes
La
La riqueza
riqueza se
se refleja
refleja
en
en el
el aumento
aumento del
del
precio
precio de
de las
las acciones
acciones
de
de la
la compaa.
compaa.
PRINCIPALES FUNCIONES
Anlisis
Anlisis yy planeacin
planeacin financiera
financiera
Tomar
Tomar decisiones
decisiones de
de inversin
inversin
Tomar
decisiones
de
financiamiento.
Tomar
decisiones
de
financiamiento.
Conseguir
Conseguir fondos
fondos al
al menor
menor costo
costo posible
posible yy
con
con las
las mejores
mejores condiciones
condiciones de
de repago.
repago.
Mantener
Mantener un
un sano
sano equilibrio
equilibrio entre
entre liquidez
liquidez yy
rentabilidad.
rentabilidad.
Distribuir
Distribuir los
los fondos
fondos entre
entre las
las diferentes
diferentes reas
reas
de
de la
la empresa.
empresa.
Dr. Marco Espinoza, Mg
10
PRINCIPALES FUNCIONES
Medir
Medir los
los resultados
resultados yy comparar
comparar con
con los
los
presupuestos.
presupuestos.
Supervisar
Supervisar que
que los
los estados
estados financieros
financieros
estn
estn aa tiempo
tiempo yy sean
sean confiables.
confiables.
Fijacin
Fijacin de
de polticas
polticas de
de manejo
manejo de
de los
los
activos
activos de
de la
la compaa.
compaa.
Valorar
Valorar la
la empresa
empresa
Ingeniera
Ingeniera Financiera.
Financiera.
Dr. Marco Espinoza, Mg
11
ANALISIS FINANCIERO
El
El proceso
proceso de
de anlisis
anlisis de
de estados
estados financieros
financieros consiste
consiste en
en la
la
aplicacin
aplicacin de
de herramientas
herramientas yy tcnicas
tcnicas analticas
analticas aa los
los
estados
estados yy datos
datos financieros,
financieros, con
con el
el fin
fin de
de obtener
obtener de
de
ellos
ellos medidas
medidas yy relaciones
relaciones que
que son
son significativos
significativos yy tiles
tiles
para
para la
la toma
toma de
de decisiones.
decisiones.
El
El anlisis
anlisis de
de estados
estados financieros
financieros es
es el
el proceso
proceso crtico
crtico
dirigido
dirigido aa evaluar
evaluar la
la posicin
posicin financiera,
financiera, presente
presente yy pasada
pasada
yy los
los resultados
resultados de
de las
las operaciones
operaciones de
de una
una empresa,
empresa, con
con el
el
objeto
yy
objeto de
de establecer
establecer las
las mejores
mejores estimaciones
estimaciones
predicciones
posibles
sobre
las
condiciones
predicciones
posibles
sobre
las
condiciones yy
resultados
resultados futuros.
futuros.
** Anlisis
Anlisis de
de Estados
Estados Financieros.
Financieros. Leopold
Leopold Bernstein.
Bernstein.
12
Si
Si es
es satisfactoria
satisfactoria oo no
no la
la situacin
situacin financiera
financiera de
de una
una
empresa.
empresa.
La
La capacidad
capacidad de
de pago
pago que
que tiene
tiene la
la empresa
empresa para
para
cancelar
cancelar las
las obligaciones
obligaciones aa corto
corto oo largo
largo plazo.
plazo.
Cual
Cual es
es la
la disponibilidad
disponibilidad de
de capital
capital de
de trabajo.
trabajo.
Si
Si el
el capital
capital propio
propio guarda
guarda proporcin
proporcin con
con el
el capital
capital
ajeno.
ajeno.
En
En que
que forma
forma se
se recupera
recupera la
la cartera
cartera yy si
si hay
hay mucha
mucha
inversin
inversin en
en ella.
ella.
El
El nmero
nmero de
de veces
veces que
que rotan
rotan los
los inventarios
inventarios de
de
mercaderas,
mercaderas, materias
materias primas.
primas.
Dr. Marco Espinoza, Mg
13
Si
Si es
es muy
muy alta
alta oo excesiva
excesiva la
la inversin
inversin en
en activos
activos
fijos
fijos yy en
en inventarios.
inventarios.
Si
Si las
las utilidades
utilidades son
son razonables
razonables para
para el
el capital
capital
que
que se
se tiene
tiene invertido
invertido en
en la
la empresa.
empresa.
Si
Si los
los gastos
gastos son
son demasiado
demasiado elevados.
elevados.
Si
Si el
el ritmo
ritmo de
de las
las ventas
ventas es
es razonable.
razonable.
Si
Si el
el capital
capital social
social yy las
las utilidades
utilidades retenidas
retenidas se
se
han
han empleado
empleado en
en forma
forma conveniente.
conveniente.
Dr. Marco Espinoza, Mg
14
Marco
Marco legal.
legal.
Ley
Ley de
de Cas.
Cas. Ley
Ley de
de Rgimen
Rgimen Tributario
Tributario Interno.
Interno.
Normas
Normas Internacionales
Internacionales de
de Contabilidad.
Contabilidad. NIC
NIC yy NIIF
NIIF
Anlisis
Anlisis sectorial.
sectorial.
Herramientas
Herramientas de
de anlisis
anlisis financiero,
financiero, que
que permitan
permitan obtener
obtener
conclusiones
conclusiones
Los
Los estados
estados financieros
financieros que
que se
se comparan
comparan deben
deben pertenecer
pertenecer aa
la
la misma
misma poca
poca del
del ao.
ao.
La
La informacin
informacin financiera
financiera que
que se
se compara
compara debe
debe prepararse
prepararse de
de
la
la misma
misma manera.
manera.
Es
Es preferible
preferible trabajar
trabajar con
con estados
estados financieros
financieros auditados.
auditados.
Un
Un solo
solo indicador
indicador no
no proporciona
proporciona suficiente
suficiente informacin
informacin para
para
juzgar
juzgar el
el rendimiento
rendimiento general
general de
de la
la empresa.
empresa.
Dr. Marco Espinoza, Mg
15
A QUIEN INTERESA EL
ANALISIS FINANCIERO?
Instituciones
Instituciones financieras.
financieras.
Inversionistas
Inversionistas (acciones,
(acciones, obligaciones)
obligaciones)
Accionistas.
Accionistas. Dueos
Dueos del
del negocio
negocio
Competencia
Competencia
Proveedores
Proveedores
Clientes
Clientes
Superintendencia
Superintendencia de
de Cas.
Cas. S.R.I
S.R.I
Directivos
Directivos yy administradores
administradores
Empleados
Empleados
Dr. Marco Espinoza, Mg
16
2
FUENTES
DE
INFORMACION
FUENTES DE INFORMACION
BALANCE
BALANCE GENERAL
GENERAL
ESTADO
ESTADO DE
DE RESULTADOS
RESULTADOS
FLUJO
FLUJO DE
DE EFECTIVO
EFECTIVO
ESTADO
ESTADO
PATRIMONIO.
PATRIMONIO.
POLITICAS
CONTABLES
YY
POLITICAS
CONTABLES
EXPLICATIVAS
EXPLICATIVAS A
A LOS
LOS EE.FF.
EE.FF.
DE
DE
CAMBIOS
CAMBIOS
EN
EN
EL
EL
NOTAS
NOTAS
18
Todas
Todas las
las sucursales
sucursales yy establecimientos
establecimientos permanentes
permanentes de
de compaas
compaas extranjeras
extranjeras yy las
las
sociedades
sociedades definidas
definidas como
como tales
tales en
en la
la Ley
Ley de
de Rgimen
Rgimen Tributario
Tributario Interno.
Interno.
Las
Las personas
personas naturales
naturales que
que realicen
realicen actividades
actividades empresariales
empresariales yy que
que operen
operen con
con un
un
capital
propio
que
al
inicio
de
sus
actividades
econmicas
o
al
1o.
de
enero
de
cada
capital propio que al inicio de sus actividades econmicas o al 1o. de enero de cada
ejercicio
ejercicio impositivo
impositivo hayan
hayan superado
superado los
los USD
USD 60.000,
60.000, oo cuyos
cuyos ingresos
ingresos brutos
brutos
anuales
anuales de
de esas
esas actividades,
actividades, del
del ejercicio
ejercicio fiscal
fiscal inmediato
inmediato anterior,
anterior, hayan
hayan sido
sido
superiores
superiores aa USD
USD 100.000
100.000 o,
o, cuyos
cuyos costos
costos yy gastos
gastos anuales,
anuales, imputables
imputables aa la
la
actividad
empresarial,
del
ejercicio
fiscal
inmediato
anterior
hayan
sido
actividad
empresarial, del ejercicio fiscal inmediato anterior hayan sido
superiores
a
USD
80.000.
superiores a USD 80.000.
Se
Se entiende
entiende como
como capital
capital propio,
propio, la
la totalidad
totalidad de
de los
los activos
activos menos
menos pasivos
pasivos que
que posea
posea
el
el contribuyente,
contribuyente, relacionados
relacionados con
con la
la generacin
generacin de
de la
la renta
renta gravada.
gravada.
La
La contabilidad
contabilidad deber
deber ser
ser llevada
llevada bajo
bajo la
la responsabilidad
responsabilidad yy con
con la
la firma
firma de
de un
un
contador
contador pblico
pblico legalmente
legalmente autorizado.
autorizado.
Referencia:
Referencia:Art.
Art.34.
34.Reglamento
ReglamentoaalalaLey
Leyde
deRgimen
RgimenTributario
TributarioInterno.
Interno.
19
CONTRIBUYENTES OBLIGADOS A
LLEVAR CUENTA INGRESOS Y EGRESOS
Las
Las personas
personas naturales
naturales que
que realicen
realicen actividades
actividades empresariales
empresariales
yy que
que operen
operen con
con un
un capital,
capital, obtengan
obtengan ingresos
ingresos yy efecten
efecten
gastos
gastos inferiores
inferiores aa los
los previstos
previstos en
en el
el artculo
artculo anterior,
anterior, as
as
como
como los
los profesionales,
profesionales, comisionistas,
comisionistas, artesanos,
artesanos, agentes,
agentes,
representantes
representantes yy dems
dems trabajadores
trabajadores autnomos
autnomos debern
debern
llevar
llevar una
una cuenta
cuenta de
de ingresos
ingresos yy egresos
egresos para
para determinar
determinar su
su
renta
renta imponible.
imponible.
La
La cuenta
cuenta de
de ingresos
ingresos yy egresos
egresos deber
deber contener:
contener:
la
la fecha
fecha de
de la
la transaccin,
transaccin,
el
el concepto
concepto oo detalle,
detalle,
el
el nmero
nmero de
de comprobante
comprobante de
de venta,
venta,
el
el valor
valor de
de la
la misma
misma yy las
las observaciones
observaciones que
que sean
sean del
del caso
caso yy
deber
deber estar
estar debidamente
debidamente respaldada
respaldada por
por los
los correspondientes
correspondientes
comprobantes
comprobantes de
de venta
venta yy dems
dems documentos
documentos pertinentes.
pertinentes.
Referencia
ReferenciaArt.
Art.35
35Reglamento
ReglamentoaalalaLey
Leyde
deRgimen
RgimenTributario
TributarioInterno.
Interno.
20
Los
Los estados
estados financieros
financieros son
son una
una representacin
representacin
estructurada
estructurada de
de la
la situacin
situacin financiera
financiera yy las
las
transacciones
transacciones realizadas
realizadas por
por una
una empresa.
empresa. Su
Su objetivo
objetivo
es
es proveer
proveer informacin
informacin sobre
sobre la
la posicin
posicin financiera,
financiera,
resultado
resultado de
de operaciones
operaciones yy flujos
flujos de
de efectivo
efectivo de
de una
una
empresa,
empresa, que
que ser
ser de
de utilidad
utilidad para
para un
un amplio
amplio rango
rango
de
de usuarios
usuarios en
en la
la toma
toma de
de sus
sus decisiones
decisiones econmicas.
econmicas.
Los
Los estados
estados financieros
financieros tambin
tambin presentan
presentan los
los
resultados
resultados de
de la
la administracin
administracin de
de los
los recursos
recursos
confiados
confiados aa la
la gerencia.
gerencia.
NEC.
NEC. No.
No. 11
21
PROCESO CONTABLE
TRANSACCION
DOCUMENTO
REGISTRO DIARIO
REGISTRO MAYOR
BALANCE COMPROBACION
ESTADO
RESULTADO
BALANCE
GENERAL
FLUJO EFECTIVO
ESTADO CAMBIO
PATRIMONIO
ESTADO COSTOS
PRODUCCION
VENTAS
Dr. Marco Espinoza, Mg
22
El
El nombre
nombre de
de la
la empresa
empresa que
que reporta.
reporta.
Si
Si cubre
cubre la
la empresa
empresa individual
individual oo un
un grupo
grupo
de
de empresas.
empresas.
La
La fecha
fecha del
del balance
balance general
general oo el
el perodo
perodo
cubierto
cubierto por
por los
los estados
estados financieros
financieros
La
La moneda
moneda de
de reporte
reporte
El
El nivel
nivel de
de precisin
precisin utilizado
utilizado en
en la
la
presentacin
presentacin de
de las
las cifras.
cifras.(NEC.No.1)
(NEC.No.1)
23
BALANCE GENERAL
RESULTADOS
Dr. Marco Espinoza, Mg
24
BALANCE GENERAL
Representa
Representa aa una
una fecha
fecha determinada
determinada los
los
recursos
recursos con
con que
que cuenta
cuenta la
la empresa
empresa (activos)
(activos)
las
las deudas
deudas uu obligaciones
obligaciones contradas
contradas
(pasivos)
(pasivos) yy la
la inversin
inversin de
de los
los accionistas
accionistas oo
dueos
dueos del
del negocio
negocio (patrimonio).
(patrimonio).
Determina
Determina la
la posicin
posicin financiera
financiera
empresa
empresa en
en un
un momento
momento dado.
dado.
de
de
la
la
25
BALANCE DE SITUACIN
26
BALANCE DE SITUACIN
27
BALANCE DE SITUACIN
28
BALANCE DE SITUACIN
29
BALANCE DE SITUACIN
30
ESTADO DE RESULTADOS
Es
Es un
un resumen
resumen de
de los
los resultados
resultados de
de las
las
operaciones
operaciones de
de un
un negocio,
negocio, durante
durante un
un periodo
periodo
determinado.
determinado.
Al
Al final
final del
del ejercicio
ejercicio econmico
econmico se
se registra
registra una
una
utilidad
utilidad oo una
una perdida.
perdida.
Dr. Marco Espinoza, Mg
31
ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS NETAS
-
COSTO VENTAS
GASTOS OPERACIONALES
= UTILIDAD NETA
32
ESTADO DE RESULTADOS
33
ESTADO DE COSTO DE
PRODUCCION Y VENTAS
INVENTARIO INICIAL DE MATERIA PRIMA
+ COMPRAS NETAS MATERIA PRIMA
- INVENTARIO FINAL MATERIA PRIMA
= MATERIA PRIMA UTILIZADA
+ MANO DE OBRA DIRECTA
+ GASTOS DE FABRICACION
= COSTO PRODUCCION EN PROCESO
+ INVENTARIO INICIAL PRODUCTOS PROCESO
- INVENTARIO FINAL PRODUCTOS PROCESO
= COSTO PRODUCTOS DISPONIBLE PARA LA VENTA
+ INVENTARIO INICIAL PRODUCTOS TERMINADOS
-
= COSTO DE VENTAS
Dr. Marco Espinoza, Mg
34
ESTADO DE COSTO DE
PRODUCCION Y VENTAS
35
ESTADO DE FLUJO DE
EFECTIVO
Muestra
Muestra como
como se
se originaron
originaron yy como
como se
se aplicaron
aplicaron
los
los recursos
recursos en
en las
las operaciones,
operaciones, financiamiento
financiamiento ee
inversiones
inversiones de
de la
la empresa
empresa yy los
los movimientos
movimientos
presentados
presentados en
en el
el efectivo
efectivo de
de la
la empresa.
empresa.
La
La informacin
informacin sobre
sobre los
los flujos
flujos de
de efectivo
efectivo de
de una
una
empresa
empresa es
es til
til para
para proporcionar
proporcionar aa los
los usuarios
usuarios
de
de estados
estados financieros
financieros una
una base
base para
para evaluar
evaluar la
la
habilidad
habilidad de
de la
la empresa
empresa para
para generar
generar efectivo
efectivo yy
sus
sus equivalentes
equivalentes yy las
las necesidades
necesidades de
de la
la empresa
empresa
en
en las
las que
que fueron
fueron utilizados
utilizados dichos
dichos flujos
flujos de
de
efectivo
efectivo (NEC.No.3)
(NEC.No.3)
Dr. Marco Espinoza, Mg
36
ACTIVIDADES
ACTIVIDADES OPERATIVAS
OPERATIVAS
ACTIVIDADES
ACTIVIDADES DE
DE FINANCIAMIENTO
FINANCIAMIENTO
Registra
Registra el
el efectivo
efectivo proveniente
proveniente de
de la
la
acciones,
acciones, obligaciones,
obligaciones, prstamos,
prstamos,
dividendos
dividendos aa accionistas.
accionistas.
Dr. Marco Espinoza, Mg
emisin
emisin
pagos
pagos
de
de
de
de
37
ACTIVIDADES
ACTIVIDADES DE
DE INVERSION
INVERSION
Corresponde
Corresponde aa la
la adquisicin
adquisicin yy enajenacin
enajenacin de
de activos
activos
aa largo
largo plazo
plazo yy otras
otras inversiones
inversiones no
no incluidas
incluidas en
en los
los
equivalentes
equivalentes de
de efectivo.
efectivo. Comprenden
Comprenden pagos
pagos de
de
efectivo
efectivo por
por compra
compra de
de activos
activos fijos,
fijos, intangibles,
intangibles,
ingresos
ingresos por
por venta
venta de
de propiedades.
propiedades.
EFECTIVO
EFECTIVO Y
Y SUS
SUS EQUIVALENTES
EQUIVALENTES
EFECTIVO:
EFECTIVO:
Comprende
Comprende el
el efectivo
efectivo en
en caja
caja yy los
los depsitos
depsitos aa la
la
vista.
vista.
EQUIVALENTES:
EQUIVALENTES:
Son
Son inversiones
inversiones financieras
financieras aa corto
corto plazo
plazo
Dr. Marco Espinoza, Mg
38
METODO
METODO DIRECTO
DIRECTO
Se
Se revelan
revelan las
las principales
principales clases
clases de
de ingresos
ingresos brutos
brutos
en
en efectivo
efectivo yy pagos
pagos brutos
brutos en
en efectivo.
efectivo.
Proporciona
Proporciona informacin
informacin que
que puede
puede ser
ser de
de utilidad
utilidad al
al
estimar
estimar los
los flujos
flujos de
de efectivo
efectivo en
en el
el futuro.
futuro.
METODO
METODO INDIRECTO
INDIRECTO
La
La utilidad
utilidad oo prdida
prdida neta
neta es
es ajustada
ajustada por
por los
los
efectos
efectos de
de transacciones
transacciones que
que no
no son
son de
de naturaleza
naturaleza
de
de efectivo,
efectivo, tales
tales como
como depreciaciones,
depreciaciones, provisiones.
provisiones.
39
Mtodo Directo
40
Mtodo Indirecto
41
ESTADO DE CAMBIOS EN EL
PATRIMONIO
Proporciona
informacin
sobre
los
movimientos
Proporciona
informacin
sobre
los
movimientos
presentados
presentados en
en las
las cuentas
cuentas del
del patrimonio,
patrimonio, en
en un
un periodo
periodo
determinado.
determinado.
EN
EN EL
EL ESTADO
ESTADO DEBE
DEBE CONSTAR
CONSTAR PRINCIPALMENTE
PRINCIPALMENTE
La
La utilidad
utilidad oo prdida
prdida neta
neta del
del perodo
perodo
Transacciones
de
capital
Transacciones
de
capital
distribuciones
distribuciones aa propietarios
propietarios
con
con
propietarios
propietarios
yy
El
El saldo
saldo de
de la
la utilidad
utilidad oo prdida
prdida acumulada
acumulada al
al inicio
inicio del
del
perodo
perodo yy aa la
la fecha
fecha del
del balance
balance general,
general, yy el
el
movimiento
movimiento del
del perodo.
perodo.
42
ESTADO DE CAMBIOS EN EL
PATRIMONIO
43
Presentan
Presentan informacin
informacin sobre
sobre las
las bases
bases de
de preparacin
preparacin
de
de los
los estados
estados financieros
financieros yy las
las polticas
polticas contables
contables
especficas
seleccionadas
yy
aplicadas
para
especficas
seleccionadas
aplicadas
para
transacciones
transacciones yy eventos
eventos importantes.
importantes.
Incluyen
Incluyen descripciones
descripciones narrativas
narrativas oo anlisis
anlisis ms
ms
detallados
detallados de
de los
los montos
montos presentados
presentados en
en el
el balance
balance
general,
general, estado
estado de
de resultados,
resultados, estado
estado de
de flujo
flujo de
de
efectivo,
efectivo, estado
estado de
de cambios
cambios en
en el
el patrimonio,
patrimonio, as
as
como
como informacin
informacin adicional,
adicional, tales
tales como
como pasivos
pasivos
contingentes
contingentes yy compromisos.(NEC.
compromisos.(NEC. No.1)
No.1)
44
3
METODOS Y
TECNICAS DE
ANALISIS FINANCIERO
PROCESO DE ANALISIS
FINANCIERO
INSUMOS
1. Balance General
2. Estado
Resultados
3. Flujo Efectivo
4. Cambios
Patrimonio
5. Notas
ANALISIS
Horizontal
Vertical
Tendencias
Indicadores
Conclusin
Dr. Marco Espinoza, Mg
46
ANALISIS HORIZONTAL
Se
muestra
en
estados
financieros
Se
muestra
en
estados
financieros
comparativos,
comparativos, se
se emplea
emplea para
para evaluar
evaluar la
la
tendencia
tendencia en
en las
las cuentas
cuentas durante
durante varios
varios aos
aos yy
permite
permite identificar
identificar fcilmente
fcilmente los
los puntos
puntos que
que
exigen
exigen mayor
mayor atencin.
atencin.
47
48
49
50
51
52
ANALISIS VERTICAL
Se
Se emplea
emplea para
para revelar
revelar la
la estructura
estructura
interna
interna de
de la
la empresa.
empresa. Se
Se utiliza
utiliza una
una
partida
partida importante
importante en
en el
el estado
estado financiero
financiero
como
como cifra
cifra base
base yy todas
todas las
las dems
dems
cuentas
cuentas de
de dicho
dicho estado
estado se
se comparan
comparan con
con
ella.
ella.
53
54
55
SUPERMERCADOS LA FAVORITA
AO 2007
56
Pasivo
Corriente
Pasivo Corriente
57
58
ANALISIS DE TENDENCIAS
Se
Se utiliza
utiliza para
para revisar
revisar las
las tendencias
tendencias
de
de los
los estados
estados financieros
financieros registradas
registradas
en
en varios
varios aos,
aos, se
se toma
toma como
como base
base
(100)
(100) un
un ao
ao yy contra
contra este
este se
se
comparan
comparan las
las cantidades,
cantidades, para
para ver
ver si
si
existi
existi crecimiento
crecimiento oo reduccin
reduccin con
con
relacin
relacin al
al ao
ao base.
base.
Dr. Marco Espinoza, Mg
59
60
61
62
63
64
4
PRINCIPALES
INDICADORES
FINANCIEROS
INDICADOR FINANCIERO
Relaciona
Relaciona entre
entre si
si dos
dos elementos
elementos de
de la
la
informacin
informacin financiera
financiera de
de la
la empresa.
empresa.
Se
Se requiere
requiere para
para evaluar
evaluar la
la condicin
condicin
financiera
financiera yy su
su desempeo.
desempeo.
66
Comparar
Comparar con
con los
los de
de compaas
compaas similares
similares oo con
con
promedios
promedios del
del sector
sector en
en el
el cual
cual opera,
opera, que
que
permita
permita determinar
determinar como
como esta
esta la
la empresa
empresa con
con
relacin
relacin aa sus
sus competidores.
competidores.
Los
Los ndices
ndices actuales
actuales de
de una
una empresa
empresa se
se comparan
comparan
con
con sus
sus promedios
promedios pasados
pasados yy futuros
futuros para
para
determinar
determinar si
si la
la condicin
condicin financiera
financiera de
de la
la
compaa
compaa esta
esta mejorando
mejorando oo se
se esta
esta deteriorando
deteriorando
con
con el
el tiempo.
tiempo.
Dr. Marco Espinoza, Mg
67
CLASES DE
INDICADORES FINANCIEROS
LIQUIDEZ
LIQUIDEZ
ACTIVIDAD
ACTIVIDAD
ENDEUDAMIENTO
ENDEUDAMIENTO
RENTABILIDAD
RENTABILIDAD
Dr. Marco Espinoza, Mg
68
INDICADORES DE LIQUIDEZ
Se
Se utilizan
utilizan para
para juzgar
juzgar la
la capacidad
capacidad que
que tiene
tiene una
una
empresa
empresa para
para cancelar
cancelar sus
sus obligaciones
obligaciones aa corto
corto
plazo.
plazo.
El
El anlisis
anlisis de
de liquidez
liquidez de
de una
una empresa
empresa es
es
especialmente
especialmente importante
importante para
para los
los acreedores.
acreedores. Si
Si
una
una empresa
empresa tiene
tiene una
una posicin
posicin de
de liquidez
liquidez
deficiente,
deficiente, puede
puede generar
generar un
un riesgo
riesgo de
de crdito
crdito yy
quiz
quiz presentar
presentar una
una incapacidad
incapacidad de
de efectuar
efectuar los
los
pagos
pagos peridicos
peridicos de
de capital
capital ee intereses.
intereses.
Dr. Marco Espinoza, Mg
69
CAPITAL DE TRABAJO
CAPITAL DE
TRABAJO
Fondos Disponibles
que se encuentran
en el movimiento
de la empresa
ACTIVO
CORRIENTE
Caja Bancos
Inversiones
Deudores
Inventarios
PASIVO
CORRIENTE
70
INDICE LIQUIDEZ
CORRIENTE
ACTIVO
CORRIENTE
PASIVO
CORRIENTE
71
INDICE ACIDO
INDICE
ACIDO
CAJA BANCOS
INV.TEMP.
CTAS.DOC.COBRAR
PASIVO
CORRIENTE
72
INDICADORES DE ACTIVIDAD
Se
Se utiliza
utiliza para
para determinar
determinar la
la rapidez
rapidez con
con
que
que varias
varias cuentas
cuentas se
se convierten
convierten en
en
ventas
ventas oo en
en efectivo.
efectivo.
Miden
Miden la
la eficiencia
eficiencia del
del negocio
negocio en
en cada
cada
una
una de
de sus
sus reas.
reas.
Dr. Marco Espinoza, Mg
73
ROTACION
CTAS x COBRAR
VENTAS A
CREDITO
PROMEDIO
CTAS x COBRAR
74
ROTACION
CTAS X COBRAR
75
ROTACION INVENTARIOS
DE MATERIAS PRIMAS
ROTACION
=
INV.MAT.PRIMAS
MATERIA PRIMA
UTILIZADA
INVENTARIO
PROM. MAT. PRIM.
76
PERIODO DE TRANSFORMACION
DE INV.MATERIA PRIMA
ROTACION
INV. MAT. PRIMA
77
ROTACION INVENTARIOS
DE PRODUCTOS EN PROCESO
ROTACION
INV.PROD.PROC
COSTO
PRODUCCION
INVENTARIO
PROM.PROD.PROC.
78
DIAS DE INVENTARIO DE
PRODUCTOS EN PROCESO
DIAS
INV.PROD.PROC.
360
ROTACION
INV. PROD.PROC.
79
ROTACION INVENTARIO
ARTICULOS TERMINADOS
ROTACION INV.
ART. TERMINAD.
COSTO
VENTAS
INV. PROM.
ART.TERM.
80
360
PLAZO PROMEDIO
INV.PROD.TERM.
ROTACION DE
INV.PROD.TERM
81
ROTACION
CTAS x PAGAR
COMPRA ANUAL
A CREDITO
PROMEDIO
CTAS x PAGAR
82
360
ROTACION
CTAS x PAGAR
83
VENTAS
ROTACION
ACTIVO FIJO
ACTIVO
FIJO PROMEDIO
84
VENTAS
ROTACION
ACTIVO
ACTIVO TOTAL
PROMEDIO
85
3 INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
Determinan
Determinan como
como las
las fuentes
fuentes de
de
financiamiento
financiamiento externas
externas (pasivos)
(pasivos) ee
internas
internas (patrimonio)
(patrimonio) han
han contribuido
contribuido
en
en la
la adquisicin
adquisicin de
de los
los recursos
recursos de
de la
la
empresa.
empresa.
86
APALANCAMIENTO FINANCIERO
PASIVO
TOTAL
APALANCAMIENTO
PATRIMONIO
NETO
87
INDICE DE ENDEUDAMIENTO
ENDEUDAMIENTO
PASIVO
TOTAL
X 100
ACTIVO
TOTAL
88
END.
CORT.PLAZO
PASIVO
CIRCULANTE
X 100
ACTIVO
TOTAL
89
X 100
ACTIVO
TOTAL
90
INDICE DE FINANCIAMIENTO
PROPIO
FINAN.PROPIO
PATRIMONIO
NETO
X 100
ACTIVO
TOTAL
91
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Miden
Miden la
la efectividad
efectividad general
general de
de la
la
administracin,
administracin, reflejada
reflejada en
en los
los rendimientos
rendimientos
generados
generados sobre
sobre las
las ventas
ventas yy la
la inversin.
inversin.
RENTABILIDAD
CON
RELACION A LA
INVERSION
CON
RELACION A LAS
VENTAS
Dr. Marco Espinoza, Mg
92
93
RENDIMIENTO
/ ACTIVO TOTAL
UTILIDAD
NETA
X 100
=
TOTAL ACTIVO
PROMEDIO
94
RENDIMIENTO
/ CAPITAL
UTILIDAD
NETA
X 100
CAPITAL PROM.
95
RENDIMIENTO
/ PATRIMONIO
UTILIDAD
NETA
PATRIMONIO
PROMEDIO
X 100
96
97
X 100
VENTAS
98
MARGEN DE UT.
NETA
UTILIDAD
NETA
X 100
VENTAS
99
VALOR ECONOMICO
AGREGADO
Es
Es el
el importe
importe que
que queda
queda una
una vez
vez que
que se
se han
han deducido
deducido de
de
los
los ingresos
ingresos la
la totalidad
totalidad de
de los
los gastos,
gastos, incluidos
incluidos el
el costo
costo de
de
oportunidad
oportunidad del
del capital
capital yy los
los impuestos.
impuestos.
El
El EVA
EVA (Economic
(Economic Value
Value Added)
Added) considera
considera la
la productividad
productividad
de
de todos
todos los
los factores
factores utilizados
utilizados para
para desarrollar
desarrollar la
la actividad
actividad
empresarial
empresarial
Se
Se crea
crea valor
valor en
en una
una empresa
empresa cuando
cuando la
la rentabilidad
rentabilidad
generada
generada supera
supera el
el costo
costo de
de oportunidad
oportunidad de
de los
los accionistas.
accionistas.
Valor
ValorEconmico
EconmicoAgregado.
Agregado.Oriol
OriolAmant.
Amant.
100
Gastos
Gastos Financieros.
Financieros.
(-)
(-) Costo
Costo Ponderado
Ponderado de
de Capital
Capital
(Costo
(Costo del
del pasivo
pasivo +
+ Costo
Costo de
de Capital)
Capital) ** Inversin
Inversin Activos
Activos
=
= VALOR
VALOR ECONOMICO
ECONOMICO AGREGADO
AGREGADO
101
VALOR
PASIVO
VALOR
17,000 CIRCULANTE
Bancos
23,000
5,000
18,000
Inventarios
23,000
FIJOS
20,000 PATRIMONIO
14,000
TOTAL ACTIVO
TOTAL
PASIVO
37,000
PATRIMONIO
Dr. Marco Espinoza, Mg
Y
37,000
102
VALORES
10,000
Tasa Activa
15.00%
Costo Oportunidad
16.00%
Gastos _Financieros
2.700
Dr. Marco Espinoza, Mg
103
104
%
PATICIPACION
SALDO
COSTO
FINANCIER
O
COSTO
POND
18000
56.25%
15.00%
8.44%
Patrimonio
14000
43.75%
16.00%
7.00%
Total
32000
100.00%
15.44%
32,000 * 15.44%
105
VALORES
10,000
2,700
12,700
4,940
7,760
106
ESTRATEGIAS PARA
AUMENTAR LA UTILIDAD
Potenciar
Potenciar la
la orientacin
orientacin al
al mercado
mercado de
de la
la empresa
empresa yy la
la innovacin
innovacin
para
para generar
generar mas
mas productos
productos que
que satisfagan
satisfagan las
las necesidades
necesidades de
de los
los
clientes
clientes yy aumentar
aumentar las
las ventas.
ventas.
Reforzar
Reforzar los
los elementos
elementos de
de la
la mezcla
mezcla de
de marketing
marketing (producto,
(producto,
precio,
precio, publicidad,
publicidad, distribucin)
distribucin) para
para aumentar
aumentar las
las ventas.
ventas.
Aumentar
Aumentar las
las ventas
ventas para
para reducir
reducir la
la parte
parte de
de costos
costos fijos
fijos que
que
corresponde
corresponde aa cada
cada unidad
unidad de
de producto,
producto, ya
ya que
que al
al vender
vender ms
ms
unidades
unidades se
se reduce
reduce el
el costo
costo fijo
fijo por
por unidad
unidad de
de producto.
producto.
Reconvertir
Reconvertir costos
costos fijos
fijos en
en costos
costos variables
variables para
para que
que la
la empresa
empresa
sea
sea ms
ms flexible.
flexible.
FUENTE:
FUENTE: Valor
Valor Econmico
Econmico Agregado
Agregado ORIOL
ORIOL AMAT
AMAT
Dr. Marco Espinoza, Mg
107
ESTRATEGIAS PARA
AUMENTAR LA UTILIDAD
Reducir
Reducir el
el costo
costo de
de materiales
materiales aa travs
travs de
de la
la compra
compra en
en comn
comn
con
con otras
otras empresas
empresas yy aa travs
travs del
del control
control de
de calidad
calidad por
por parte
parte del
del
proveedor.
proveedor.
Eliminar
Eliminar actividades
actividades que
que no
no aporten
aporten valor
valor aa los
los clientes,
clientes, estas
estas
actividades
actividades son
son aquellas
aquellas por
por las
las cuales
cuales los
los clientes
clientes no
no estn
estn
dispuestos
dispuestos aa pagar,
pagar, oo aquellas
aquellas que
que se
se pueden
pueden eliminar
eliminar sin
sin que
que el
el
cliente
cliente perciba
perciba que
que la
la calidad
calidad del
del producto
producto se
se resiente.
resiente.
Redisear
Redisear aquellas
aquellas actividades
actividades que
que aportan
aportan poco
poco valor
valor aa los
los
clientes.
clientes. Se
Se trata
trata de
de actividades
actividades que
que cuestan
cuestan ms
ms de
de lo
lo que
que valen
valen
para
para ellos.
ellos. Por
Por tanto,
tanto, se
se tienen
tienen que
que llevar
llevar aa cabo,
cabo, pero
pero de
de manera
manera
que
que cuesten
cuesten menos.
menos.
FUENTE:
FUENTE: Valor
Valor Econmico
Econmico Agregado
Agregado ORIOL
ORIOL AMAT
AMAT
108
ESTRATEGIAS PARA
AUMENTAR LA UTILIDAD
Reducir
Reducir los
los activos
activos para
para disminuir
disminuir los
los gastos
gastos relacionados
relacionados con
con los
los
mismos.
mismos. Por
Por ejemplo,
ejemplo, si
si se
se reducen
reducen las
las existencias
existencias puede
puede
eliminarse
eliminarse una
una parte
parte de
de la
la bodega,
bodega, con
con lo
lo que
que se
se reducen
reducen los
los
costos
costos de
de almacenaje
almacenaje (electricidad,
(electricidad, mano
mano de
de obra,
obra, mantenimiento,
mantenimiento,
etc.).
etc.).
Externalizar,
Externalizar, oo sea
sea subcontratar
subcontratar aquellos
aquellos procesos
procesos en
en los
los que
que la
la
empresa
empresa no
no sea
sea competitiva.
competitiva.
Reducir
Reducir el
el nmero
nmero de
de cuentas
cuentas bancarias
bancarias para
para disminuir
disminuir el
el tiempo
tiempo
dedicado
dedicado aa la
la contabilizacin
contabilizacin yy conciliacin
conciliacin de
de cuentas.
cuentas.
Redisear
Redisear los
los procesos
procesos para
para que
que cuesten
cuesten menos,
menos, sin
sin que
que la
la calidad
calidad
se
se resienta.
resienta.
Incrementar
Incrementar la
la productividad
productividad de
de los
los empleados
empleados aa travs
travs de
de
sistemas
sistemas de
de incentivos.
incentivos.
FUENTE:
FUENTE: Valor
Valor Econmico
Econmico Agregado
Agregado ORIOL
ORIOL AMAT
AMAT
Dr. Marco Espinoza, Mg
109
Aumentar
Aumentar la
la rotacin
rotacin de
de los
los activos.
activos. Es
Es decir,
decir, incrementar
incrementar las
las
ventas
ventas que
que se
se consiguen
consiguen en
en los
los mismos.
mismos.
Alquilar
Alquilar activos
activos fijos
fijos en
en lugar
lugar de
de comprarlos.
comprarlos.
Externalizar
Externalizar procesos
procesos para
para poder
poder eliminar
eliminar
correspondientes
correspondientes (mquinas,
(mquinas, por
por ejemplo).
ejemplo).
Reducir
Reducir el
el plazo
plazo de
de existencias
existencias con
con tcnicas
tcnicas tales
tales como
como la
la de
de justo
justo
aa tiempo,
tiempo, reducir
reducir el
el ciclo
ciclo de
de produccin,
produccin, producir
producir mientras
mientras se
se
transporta,
transporta, etc.
etc.
Reducir
Reducir el
el plazo
plazo que
que va
va desde
desde que
que se
se adquieren
adquieren las
las materias
materias
primas
primas hasta
hasta que
que se
se cobra
cobra aa los
los clientes.
clientes.
los
los
activos
activos
FUENTE:
FUENTE: Valor
Valor Econmico
Econmico Agregado
Agregado ORIOL
ORIOL AMAT
AMAT
110
Reducir
Reducir los
los saldos
saldos de
de los
los clientes
clientes mediante
mediante
tcnicas
tcnicas de
de gestin
gestin del
del crdito,
crdito, tales
tales como:
como:
Seleccin
Seleccin de
de clientes,
clientes,
Seleccin
Seleccin de
de los
los medios
medios de
de cobro
cobro ms
ms adecuados,
adecuados,
Implementacin
Implementacin de
de incentivos
incentivos para
para los
los vendedores
vendedores en
en
funcin
funcin de
de las
las ventas
ventas cobradas,
cobradas,
Pago
Pago de
de comisiones
comisiones aa los
los vendedores
vendedores hasta
hasta que
que el
el
cliente
cliente haya
haya pagado,
pagado,
Sistematizar
Sistematizar la
la gestin
gestin del
del crdito
crdito aa clientes,
clientes, usar
usar la
la
venta
venta de
de cartera.
cartera.
FUENTE:
FUENTE:Valor
ValorEconmico
EconmicoAgregado
Agregado ORIOL
ORIOLAMAT
AMAT
111
Reducir
Reducir los
los saldos
saldos de
de tesorera
tesorera mediante
mediante tcnicas
tcnicas
de
de gestin
gestin de
de tesorera
tesorera (cash
(cash management),
management), por
por
ejemplo:
ejemplo:
La
La reduccin
reduccin de
de las
las cuentas
cuentas bancarias
bancarias oo
La
La mejor
mejor negociacin
negociacin de
de condiciones
condiciones con
con las
las entidades
entidades
de
de crdito.
crdito.
FUENTE:
FUENTE: Valor
Valor Econmico
Econmico Agregado
Agregado ORIOL
ORIOL AMAT
AMAT
112
5
ADMINISTRACIN
CAPITAL DE
TRABAJO
DECISIONES FINANCIERAS
Anal.Plan.Fin.
Dec.Fin.C.P
EMPRESA
Pasivo
Activo
Circulante Circulante
Riesgo
Precio
Acciones
Administrador
Financiero
Activo
Fijo
Dec.Fin.L.P
MERCADO
Fondos
Largo
Plazo
Rentabilidad
114
DECISIONES FINANCIERAS
CORTO PLAZO
Cmo
Cmo debe
debe una
una empresa
empresa manejar
manejar su
su
efectivo?.
efectivo?.
A
A quin
quin se
se le
le puede
puede oo no
no dar
dar crdito?.
crdito?.
Cul
Cul es
es el
el nivel
nivel de
de inventarios
inventarios que
que una
una
compaa
compaa debe
debe mantener?.
mantener?.
Cmo
Cmo debe
debe estar
estar compuesta
compuesta la
la deuda
deuda de
de
corto
corto plazo
plazo de
de una
una compaa?.
compaa?.
115
OBJETIVO ADMINISTRACIN
CAPITAL TRABAJO
Administrar
Administrar cada
cada uno
uno de
de los
los activos
activos
circulantes
(efectivo,
inversiones
circulantes
(efectivo,
inversiones
financieras
temporales,
financieras
temporales, cuentas
cuentas por
por
cobrar
cobrar ee inventarios)
inventarios) yy pasivos
pasivos circulantes
circulantes
(cuentas
(cuentas yy documentos
documentos por
por pagar)
pagar) para
para
lograr
lograr un
un equilibrio
equilibrio entre
entre la
la rentabilidad
rentabilidad yy
el
el riesgo,
riesgo, que
que contribuya
contribuya en
en forma
forma positiva
positiva
al
al valor
valor de
de la
la empresa.
empresa.
Dr. Marco Espinoza, Mg
116
ADMINISTRACIN DEL
CAPITAL TRABAJO
Es
Es el
el manejo
manejo del
del Activo
Activo Circulante
Circulante yy Pasivo
Pasivo
Circulante
Circulante de
de la
la empresa.
empresa.
Tambin
Tambin se
se lo
lo identifica
identifica como
como la
la proporcin
proporcin de
de
activos
activos circulantes
circulantes financiados
financiados mediante
mediante fondos
fondos aa
largo
largo plazo.
plazo.
Capital
Capital neto
neto de
de trabajo.
trabajo.
Es
Es la
la diferencia
diferencia entre
entre el
el activo
activo corriente
corriente yy el
el pasivo
pasivo
corriente
corriente (corto
(corto plazo)
plazo) con
con que
que cuenta
cuenta la
la empresa.
empresa.
117
ADMINISTRACIN DEL
CAPITAL TRABAJO
El
El Capital
Capital de
de Trabajo
Trabajo son
son los
los recursos
recursos con
con los
los que
que cuenta
cuenta la
la
empresa
empresa para
para realizar
realizar normalmente
normalmente sus
sus operaciones.
operaciones.
El
El Capital
Capital de
de Trabajo
Trabajo depende
depende del
del volumen
volumen de
de operaciones
operaciones yy
el
el giro
giro del
del negocio
negocio
Existe
Existe gran
gran cantidad
cantidad de
de variables
variables dentro
dentro del
del mercado
mercado
interno
interno yy externo
externo (demanda,
(demanda, precios,
precios, costos,
costos, disponibilidad
disponibilidad
de
de recursos,
recursos, tasas,
tasas, que
que inciden
inciden en
en su
su administracin.
administracin.
Se
Se debe
debe financiar
financiar con
con los
los recursos
recursos disponibles
disponibles ms
ms baratos
baratos
yy evitar
evitar activos
activos ociosos.
ociosos.
Dr. Marco Espinoza, Mg
118
CAPITAL TRABAJO
ACTIVO CIRCULANTE
CAJA-BANCOS
CAJA-BANCOS
INVERSIONES
INVERSIONES
TEMPORALES
TEMPORALES
PASIVO
PASIVO CIRCULANTE
CIRCULANTE
CUENTAS
CUENTAS POR
POR PAGAR
PAGAR
DOC.POR
DOC.POR PAGAR
PAGAR
PRESTACIONES
PRESTACIONES
SOCIALES
SOCIALES POR
POR PAGAR
PAGAR
DOC.POR COBRAR
COBRAR
DOC.POR
IMPUESTOS
IMPUESTOS POR
POR PAGAR
PAGAR
INVENTARIOS
INVENTARIOS
PASIVOS
PASIVOS ACUMULADOS
ACUMULADOS
119
RIESGO Y RENTABILIDAD
RIESGO
RIESGO
Probabilidad
Probabilidad de
de que
que una
una empresa
empresa no
no
sea
sea capaz
capaz de
de cumplir
cumplir con
con el
el pago
pago de
de
sus
sus deudas
deudas aa medida
medida que
que se
se vencen.
vencen.
RENTABILIDAD
RENTABILIDAD
La
La relacin
relacin entre
entre los
los utilidades
utilidades yy
patrimonio
patrimonio de
de los
los accionistas.
accionistas.
Cuando
Cuando mayor
mayor sea
sea el
el capital
capital neto
neto de
de trabajo
trabajo
ser
ser menor
menor el
el nivel
nivel de
de riesgo
riesgo que
que presente
presente una
una
empresa.
empresa.
Dr. Marco Espinoza, Mg
120
CLASES DE RIESGOS
Pas
Pas
Mercado
Mercado
Liquidez
Liquidez
Crdito
Crdito
Operativo
Operativo
Legal
Legal
121
122
NECESIDADES DE
FINANCIAMIENTO
NECESIDAD
NECESIDAD PERMANENTE.PERMANENTE.Necesidad
Necesidad de
de financiamiento
financiamiento para
para los
los activos
activos fijos
fijos
de
de la
la empresa,
empresa, ms
ms la
la parte
parte permanente
permanente de
de los
los
activos
activos circulantes.
circulantes. No
No experimenta
experimenta cambios
cambios
dentro
dentro de
de un
un ao.
ao.
NECESIDAD
NECESIDAD ESTACIONAL.ESTACIONAL.Necesidad
Necesidad de
de fondos
fondos para
para los
los activos
activos circulantes
circulantes
temporales,
temporales, que
que varan
varan en
en el
el transcurso
transcurso del
del ao.
ao.
Dr. Marco Espinoza, Mg
123
ESTRATEGIAS DE
FINANCIAMIENTO
DINAMICA.DINAMICA.La
La empresa
empresa financia
financia sus
sus necesidades
necesidades estacionales
estacionales
con
con fondos
fondos aa corto
corto plazo
plazo yy sus
sus necesidades
necesidades
permanentes
permanentes con
con fondos
fondos aa largo
largo plazo.
plazo.
CONSERVADORA.CONSERVADORA.Todas
Todas las
las necesidades
necesidades proyectadas
proyectadas de
de financian
financian
con
con fondos
fondos aa largo
largo plazo
plazo yy utiliza
utiliza financiamiento
financiamiento aa
corto
corto plazo
plazo nicamente
nicamente para
para emergencia
emergencia oo
desembolsos
desembolsos imprevistos.
imprevistos.
Dr. Marco Espinoza, Mg
124
125
126
6
ADMINISTRACIN
DEL
EFECTIVO
ADMINISTRACIN DEL
EFECTIVO
Corresponde
Corresponde al
al dinero
dinero circulante
circulante que
que dispone
dispone la
la
empresa
empresa en
en un
un momento
momento determinado.
determinado. Los
Los
activos
activos circulantes
circulantes se
se convierten
convierten en
en efectivo
efectivo en
en
un
un perodo
perodo menos
menos aa un
un ao.
ao.
Est
Est conformado
conformado por
por billetes
billetes yy moneda
moneda
fraccionaria
yy depsitos
fraccionaria (Caja)
(Caja)
depsitos aa la
la vista
vista
(Depsitos
(Depsitos en
en Cuenta
Cuenta Corriente
Corriente oo Ahorro
Ahorro que
que se
se
mantienen
mantienen en
en los
los Bancos)
Bancos)
128
OPERACIN
OPERACIN NORMAL
NORMAL DEL
DEL
NEGOCIO
NEGOCIO
SEGURIDAD
SEGURIDAD
ESPECULACION
ESPECULACION
SALDOS
SALDOS COMPENSATORIOS
COMPENSATORIOS
CON
CON EL
EL BANCO
BANCO
RESERVA
RESERVA
FUTUROS
FUTUROS
PARA
PARA
PAGOS
PAGOS
129
Prdida
Prdida de
de
pronto
pronto pago
pago
descuentos
descuentos
por
por
Mayores
Mayores gastos
gastos financieros.
financieros.
Deterioro
Deterioro calificacin
calificacin de
de crdito
crdito
de
de la
la compaa.(Central
compaa.(Central de
de
riesgos)
riesgos)
Posible
Posible liquidacin
liquidacin del
del negocio.
negocio.
130
ESTRATEGIAS PARA SU
ADMINISTRACION
Pagar
las
Pagar
las
pendientes
pendientes lo
lo
posible.
posible.
cuentas
cuentas
mas
mas tarde
tarde
Rotar
Rotar el
el inventario
inventario el
el mayor
mayor
nmero
nmero de
de veces.
veces.
Cobrar
las
Cobrar
las
pendientes
en
pendientes
en
tiempo.
tiempo.
cuentas
cuentas
menor
menor
131
CAJA
BANCOS
CREDITO
CTAS POR
PAGAR
PLAZO PROMEDIO
DE PAGO
PRODUCTO
TERMINADO
PLAZO PROMEDIO
INVENTARIO
COMPRAS
INVENTARIOS
MATERIA
PRIMA
PRODUCTO
PROCESO
EFECTIVO
CAJA
BANCOS
CREDITO
CTAS POR
COBRAR
VENTAS
PLAZO PROMEDIO
COBRO
132
CICLO DE CAJA
Perodo
Perodo que
que transcurre
transcurre entre
entre el
el desembolso
desembolso por
por la
la
compra
compra de
de materia
materia prima
prima yy el
el momento
momento en
en que
que
se
se recibe
recibe efectivo
efectivo por
por la
la venta
venta del
del bien
bien oo producto
producto
terminado.
terminado.
CC=
CC= PPI+PCP-PPP
PPI+PCP-PPP
Donde:
Donde:
PPI
PPI =
= perodo
perodo promedio
promedio de
de inventario
inventario
PCP
PCP =
= perodo
perodo de
de cobranza
cobranza promedio.
promedio.
PPP
PPP =
= perodo
perodo de
de pago
pago promedio
promedio
Dr. Marco Espinoza, Mg
133
CICLO DE CAJA
134
Nmero
Nmero de
de veces
veces por
por ao
ao que
que el
el efectivo
efectivo de
de la
la
empresa
empresa se
se convierte
convierte en
en un
un producto
producto
comerciable,
comerciable, para
para convertirse
convertirse luego
luego en
en el
el efectivo
efectivo
resultante
resultante de
de su
su venta.
venta.
RE
RE =
= 360
360
CC
CC
Donde:
Donde:
RE:
RE: Rotacin
Rotacin del
del Efectivo
Efectivo
CC:
CC: Ciclo
Ciclo de
de Caja
Caja
Dr. Marco Espinoza, Mg
135
Corresponde
Corresponde al
al efectivo
efectivo mnimo
mnimo que
que la
la empresa
empresa
requiere
requiere para
para realizar
realizar sus
sus operaciones.
operaciones.
EMO
EMO =
= DAT
DAT
RE
RE
Donde:
Donde:
EMO
EMO =
= Efectivo
Efectivo mnimo
mnimo operaciones.
operaciones.
DAT
DAT =
= Desembolsos
Desembolsos anuales
anuales totales.
totales.
RE
=
RE
= Rotacin
Rotacin del
del efectivo.
efectivo.
136
COSTO DE FINANCIAMIENTO
Costo
Costo que
que representa
representa para
para la
la empresa
empresa obtener
obtener
recursos
recursos para
para su
su capital
capital de
de trabajo,
trabajo, sean
sean propios
propios
oo aa travs
travs de
de financiamiento.
financiamiento.
CF=EMO*CO
CF=EMO*CO
Donde:
Donde:
CF=
CF=
Costo
Costo de
de fondos.
fondos.
EMO=
EMO= Efectivo
Efectivo mnimo
mnimo de
de operaciones
operaciones
CO=
CO=
Costo
Costo de
de oportunidad.
oportunidad.
137
POLTICA DE COBROS
Facturar
Facturar en
en forma
forma inmediata
inmediata
Negociar
Negociar cobros
cobros progresivos
progresivos en
en funcin
funcin del
del
porcentaje
porcentaje de
de adelanto
adelanto del
del trabajo.
trabajo.
Embarcar
Embarcar de
de acuerdo
acuerdo aa los
los requisitos
requisitos del
del cliente
cliente
Pagar
Pagar comisiones
comisiones sobre
sobre lo
lo cobrado,
cobrado, no
no sobre
sobre lo
lo
vendido
vendido
No
No surtir
surtir pedidos
pedidos nuevos
nuevos si
si existen
existen saldos
saldos
pendientes
pendientes
Eliminar
Eliminar aa los
los clientes
clientes poco
poco rentables,
rentables, reacios
reacios aa
los
los cobros.
cobros.
Dr. Marco Espinoza, Mg
138
POLITICA DE PAGOS
Obtener
Obtener plazos
plazos
proveedores.
proveedores.
ms
ms
Evitar
Evitar compras
compras innecesarias.
innecesarias.
Negociar
Negociar con
con los
los proveedores
proveedores para
para que
que los
los
pedidos
pedidos realizados
realizados coincida
coincida con
con el
el
programa
programa de
de produccin.
produccin.
Pedir
Pedir materiales
materiales en
en consignacin.
consignacin.
amplios
amplios
de
de
los
los
139
POLITICA DE INVENTARIOS
Eliminar
Eliminar lneas
lneas oo productos
productos sin
sin potencial
potencial
de
de compra.
compra.
Reducir
Reducir el
el nmero
nmero de
de modelos,
modelos, tamaos
tamaos yy
colores.
colores.
Mantener
Mantener niveles
niveles ptimos
ptimos de
de inventarios.
inventarios.
Eliminar
Eliminar oo reducir
reducir lneas
lneas no
no rentables.
rentables.
Liquidar
Liquidar inventarios
inventarios obsoletos.
obsoletos.
140
TCNICAS DE ADMINISTRACIN
DEL EFECTIVO
Se
Se las
las usa
usa para
para reducir
reducir al
al
mnimo
mnimo los
los requerimientos
requerimientos
de
de efectivo
efectivo de
de la
la empresa,
empresa,
aa
travs
de
ciertas
travs
de
ciertas
imperfecciones
en
los
imperfecciones
en
los
sistemas
sistemas de
de cobros
cobros yy de
de
pagos.
pagos.
141
MEDIOS DE COBRO
Depsito
Depsito en
en cuenta
cuenta corriente
corriente
Nota
Nota de
de crdito
crdito
Sistema
Sistema Interbancario
Interbancario de
de pagos
pagos
Envo
Envo por
por correo
correo
Recepcin
Recepcin directa
directa
Giros
Giros del
del Exterior
Exterior
Cobradores
Cobradores
Servipagos
Servipagos
Tarjeta
Tarjeta de
de crdito
crdito
Dr. Marco Espinoza, Mg
142
MEDIOS DE PAGO
Cheques
Cheques
Notas
Notas de
de dbito
dbito
Tarjetas
Tarjetas de
de crdito
crdito
Transferencias
Transferencias Interbancarias
Interbancarias
Bancos
Bancos (Pago
(Pago aa proveedores)
proveedores)
Administradoras
Administradoras de
de Fondos
Fondos
Saldos
Saldos Cero
Cero
143
7
ADMINISTRACIN
INVERSIONES
TEMPORALES
INTERMEDIACIN
FINANCIERA
PERSONAS
EMPRESA
EMPRESA
TASA PASIVA
5.50%
PERSONAS
TASA ACTIVA
18.00%
EXCEDENTES RECURSOS
NECESIDADES RECURSOS
INTERMEDIACION FINANCIERA
Dr. Marco Espinoza, Mg
145
MERCADOS FINANCIEROS
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
MERCADO DINERO
MERCADO CAPITALES
MERCADO CREDITO
CTA. CTE
ACCIONES
SOBREGIROS
AHORROS
OBLIGACIONES
CREDITO COMERCIAL
DEP. PLAZO
BONOS ESTADO
CREDITO CONSUMO
REPOS
TITULOS CREDITO
CREDITO VIVIENDA
AVALES
DEP. PLAZO
CREDITO MICROEMPRESA
TITULOS B.C
CEDULAS
HIPOTECARIAS
Dr. Marco Espinoza, Mg
146
VALORES NEGOCIABLES
Instrumentos
Instrumentos de
de mercado
mercado monetario
monetario aa
corto
corto plazo,
plazo, que
que son
son ofrecidos
ofrecidos por
por el
el
sistema
sistema financiero,
financiero, el
el gobierno
gobierno oo las
las
empresas
empresas yy que
que son
son negociados
negociados aa travs
travs
de
de la
la Bolsa
Bolsa de
de Valores
Valores yy las
las Mesas
Mesas de
de
Dinero
Dinero de
de los
los Bancos,
Bancos, que
que son
son de
de fcil
fcil
realizacin,
realizacin, por
por lo
lo que
que pueden
pueden convertirse
convertirse
fcilmente
fcilmente en
en efectivo.
efectivo.
147
PORQUE REALIZAR
INVERSIONES FINANCIERAS?
Maximizar
Maximizar el
el rendimiento
rendimiento de
de los
los
Activos
Activos
Cuando
Cuando se
se tiene
tiene sobrantes
sobrantes sin
sin
un
un destino
destino inmediato.
inmediato.
Acumular
Acumular recursos
recursos para
para cumplir
cumplir
con
un
compromiso
con
un
compromiso
previamente
previamente establecido.
establecido.
148
SELECCIN DE INVERSIONES
TEMPORALES
ASPECTOS
ASPECTOS A
A CONSIDERAR
CONSIDERAR
SEGURIDAD
SEGURIDAD
(Donde
(Donde Invertir
Invertir ?)
?)
LIQUIDEZ
LIQUIDEZ DEL
DEL TITULO
TITULO
(En
(En qu
qu invertir
invertir ?)
?)
RENTABILIDAD
RENTABILIDAD
(Cuanto
(Cuanto voy
voy aa ganar
ganar ?)
?)
DIVERSIFICACION
DIVERSIFICACION
(Que
(Que portafolio
portafolio ?)
?)
Dr. Marco Espinoza, Mg
149
CONVERSIN DE TASA DE
INTERS NOMINAL A EFECTIVA
TASA INTERES
INTERES EFECTIVA
EFECTIVA
TASA
TE
i
1
m
n*m
1 * 100
DONDE:
DONDE:
ii
m
m
=
=
=
=
=
nn =
Tasa de
de inters
inters nominal
nominal
Tasa
Nmero de
de capitalizaciones
capitalizaciones
Nmero
en el
el ao
ao
en
Nmero de
de perodos
perodos
Nmero
TASA
TASA DE
DE INTERES
INTERES REAL
REAL
ie d
TR
* 100
1 d
DONDE:
DONDE:
IR
IR =
= Tasa
Tasa Inters
Inters real
real
Ie
Ie =
= Tasa
Tasa de
de inters
inters efectiva
efectiva
dd =
= Inflacin
Inflacin
150
VALOR
VALOR FUTURO
FUTURO
VF
VF =
= VP
VP ** (1+i)
(1+i)
VF
VF =
= VP
VP +
+ ii
VALOR
VALOR PRESENTE
PRESENTE
VP
VP =
= VF
VF // (1+i)
(1+i)
TASA
TASA DE
DE INTERES
INTERES
ii
=
= (VF
(VF // VP)
VP) 11
MONTO
MONTO DE
DE INTERES
INTERES
(I)
(I) =
= VP
VP ** ii
Dr. Marco Espinoza, Mg
151
VALOR
VALOR PRESENTE
PRESENTE
VP
VP =
= VF
VF // (1
(1 +
+ i)
i)nn
VF =
= VP
VP * (1
(1 + i)nn
VF
VALOR
FUTURO
VALOR
FUTURO
PERIODOS
PERIODOS
CAPITALIZACION
CAPITALIZACION
i
VF VP * 1
m
CON
CON
DE
DE
VALOR
VALOR PRESENTE
PRESENTE
PERIODO
PERIODO
CAPITALIZACION
CAPITALIZACION
m*n
VP
CON
CON
DE
DE
VF
i
1
m
m*n
DONDE:
152
ELABORACION FLUJO DE
EFECTIVO
Muchas
Muchas empresas
empresas registran
registran utilidades
utilidades yy sin
sin
embargo
embargo no
no tienen
tienen efectivo
efectivo para
para hacer
hacer
frente
frente aa sus
sus compromisos
compromisos de
de operacin
operacin yy
financieros.
financieros.
El
El flujo
flujo de
de efectivo
efectivo es
es la
la mejor
mejor medida
medida de
de
liquidez
liquidez de
de la
la empresa.
empresa.
153
PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Cuando
Cuando se
se elabora
elabora un
un presupuesto
presupuesto de
de efectivo
efectivo yy
se
se determina
determina una
una necesidad
necesidad de
de liquidez,
liquidez, no
no se
se
debe
debe pensar
pensar primero
primero en
en solicitar
solicitar crdito
crdito al
al Banco.
Banco.
Es
Es importante
importante analizar
analizar cada
cada una
una de
de las
las polticas
polticas
de
de las
las diferentes
diferentes partidas
partidas de
de capital
capital de
de trabajo
trabajo yy
determinar:
determinar:
Si
Si es
es factible
factible reducir
reducir el
el perodo
perodo de
de cobro
cobro
Si
Si se
se puede
puede disminuir
disminuir las
las existencias
existencias de
de materias
materias primas
primas
La
La posibilidad
posibilidad de
de acortar
acortar el
el perodo
perodo de
de permanencia
permanencia de
de
los
los artculos
artculos terminados
terminados
Ampliar
Ampliar el
el plazo
plazo de
de pago
pago aa los
los proveedores
proveedores
Dr. Marco Espinoza, Mg
154
PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Es
Es una
una estimacin
estimacin de
de las
las entradas
entradas yy
salidas
salidas de
de efectivo
efectivo que
que tendr
tendr la
la empresa
empresa
en
en un
un perodo
perodo determinado.
determinado. Permite
Permite
establecer
con
anterioridad
los
establecer
con
anterioridad
los
EXCEDENTES
EXCEDENTES oo NECESIDADES
NECESIDADES de
de efectivo
efectivo
para
para tener
tener una
una administracin
administracin ptima
ptima de
de
la
la liquidez
liquidez yy evitar
evitar problemas
problemas serios
serios por
por la
la
falta
falta de
de recursos.
recursos.
155
FLUJO DE EFECTIVO
Saldo Inicial Caja Bancos
+
Entradas de Efectivo
Salidas de Efectivo
=
Saldo Final Caja Bancos
Nivel Mnimo de Liquidez
Necesidad de Financiamiento
Dr. Marco Espinoza, Mg
156
8
ADMINISTRACIN
CUENTAS
POR COBRAR
CARCTER
CARCTER
CAPACIDAD
CAPACIDAD
CAPITAL
CAPITAL
COLATERAL
COLATERAL
CONDICIONES
CONDICIONES
Dr. Marco Espinoza, Mg
158
CARCTER.CARCTER.Probabilidad
Probabilidad de
de un
un cliente
cliente de
de hacer
hacer honor
honor aa sus
sus
obligaciones.
obligaciones. Registro
Registro del
del cumplimiento
cumplimiento de
de las
las obligaciones
obligaciones
pasadas
pasadas del
del solicitante.
solicitante.
CAPACIDAD
CAPACIDAD DE
DE PAGO.PAGO.Es
Es la
la posibilidad
posibilidad que
que el
el solicitante
solicitante rembolse
rembolse el
el crdito
crdito
requerido
requerido Describe
Describe un
un juicio
juicio subjetivo
subjetivo de
de la
la habilidad
habilidad de
de un
un
cliente
cliente para
para pagar.
pagar.
CAPITAL.CAPITAL.Se
Se mide
mide por
por la
la situacin
situacin financiera
financiera general
general de
de la
la empresa.
empresa.
Dr. Marco Espinoza, Mg
159
COLATERAL.COLATERAL.Estn
Estn representados
representados por
por los
los activos
activos ofrecidos
ofrecidos por
por
el
el cliente,
cliente, como
como garanta
garanta para
para el
el crdito
crdito otorgado.
otorgado.
CONDICIONES.CONDICIONES.Se
Se relaciona
relaciona con
con el
el impacto
impacto de
de las
las tendencias
tendencias
econmicas
econmicas generales
generales sobre
sobre la
la empresa
empresa que
que
pueden
pueden afectar
afectar la
la habilidad
habilidad del
del cliente
cliente para
para
cumplir
cumplir con
con sus
sus obligaciones.
obligaciones.
160
Polticas de Crdito
Las
Las Cinco
Cinco C
C del
del Crdito
Crdito
1.1.
2.2.
3.3.
4.4.
5.5.
Carcter:
Carcter: Historial
Historial del
del solicitante
solicitante de
de cumplir
cumplir con
con las
las obligaciones
obligaciones
pasadas.
pasadas.
Capacidad:
Capacidad: La
La disposicin
disposicin del
del solicitante
solicitante para
para pagar
pagar el
el crdito
crdito
solicitado,
determinada
por
medio
de
un
anlisis
de
estados
solicitado, determinada por medio de un anlisis de estados
financieros
financieros centrado
centrado en
en los
los flujos
flujos de
de efectivo
efectivo disponibles
disponibles para
para
reembolsar
reembolsar las
las obligaciones
obligaciones de
de la
la deuda.
deuda.
Capital:
Capital: La
La solidez
solidez de
de la
la estructura
estructura financiera
financiera del
del solicitante,
solicitante,
evaluando
evaluando la
la congruencia
congruencia de
de los
los recursos
recursos solicitados
solicitados con
con su
su giro
giro
principal.
principal.
Colateral:
Colateral: El
El monto
monto de
de Activos
Activos que
que el
el solicitante
solicitante tiene
tiene disponible
disponible
para
garantizar
el
crdito.
Cuanto
mayor
sea
el
monto
de
para garantizar el crdito. Cuanto mayor sea el monto de activos
activos
disponibles,
mayor
ser
la
posibilidad
de
que
una
empresa
recupere
disponibles, mayor ser la posibilidad de que una empresa recupere
sus
sus fondos
fondos si
si el
el solicitante
solicitante incumple
incumple el
el pago.
pago.
Condiciones:
Condiciones: Trminos
Trminos de
de pago
pago en
en funcin
funcin de
de la
la situacin
situacin
empresarial
actual
y
de
las
tendencias
generales
del
pas.
empresarial actual y de las tendencias generales del pas.
POLTICAS DE CRDITO
Serie
Serie de
de lineamientos
lineamientos que
que
utiliza
utiliza una
una empresa
empresa para
para
determinar
determinar si
si se
se concede
concede oo
no
no un
un crdito
crdito aa un
un cliente.
cliente.
Determina
las
normas,
Determina
las
normas,
trminos
trminos yy condiciones
condiciones del
del
crdito.
crdito.
162
PROCESO DE CREDITO
Presentacin
Presentacin de
de la
la solicitud
solicitud
Verificacin
Verificacin de
de la
la informacin
informacin
Anlisis
Anlisis de
de la
la informacin
informacin
Calificacin
Calificacin
Propuesta
Propuesta
Aprobacin
Aprobacin oo rechazo
rechazo
Instrumentacin
Instrumentacin
Entrega
Entrega del
del producto
producto
Cobro
Cobro
Dr. Marco Espinoza, Mg
163
SOLICITUD DE CREDITO
Datos
Datos personales
personales
Datos
Datos del
del trabajo
trabajo
Ingresos
Ingresos yy gastos
gastos mensuales
mensuales
Propiedades
Propiedades
Referencias
Referencias comerciales
comerciales
Referencias
Referencias bancarias
bancarias
Datos
Datos familiares
familiares
164
ANALISIS DE CREDITO
Evaluacin
de
la
Evaluacin
de
la
solicitud
solicitud de
de crdito
crdito de
de
un
un cliente
cliente aa fin
fin de
de
establecer
establecer si
si se
se ajusta
ajusta aa
las
las polticas
polticas establecidas
establecidas
por
por la
la empresa
empresa yy puede
puede
ser
ser sujeto
sujeto de
de crdito.
crdito.
165
Procedimiento
Procedimiento por
por medio
medio del
del
cual
se
obtiene
una
cual
se
obtiene
una
calificacin
calificacin que
que mide
mide la
la
capacidad
capacidad de
de crdito
crdito de
de un
un
solicitante,
solicitante, calculada
calculada como
como un
un
promedio
promedio ponderado
ponderado de
de los
los
resultados
resultados obtenidos
obtenidos en
en base
base
aa los
los diversas
diversas caractersticas
caractersticas
financieras
financieras yy crediticias.
crediticias.
Dr. Marco Espinoza, Mg
166
CLASIFICACIN CREDITICIA
167
NORMAS DE CRDITOS
Criterios
Criterios bsicos
bsicos que
que define
define la
la
empresa
empresa yy que
que el
el cliente
cliente debe
debe cumplir
cumplir
para
para que
que pueda
pueda recibir
recibir los
los productos
productos aa
crdito.
crdito.
168
NORMAS DE CRDITOS
169
Especificacin
Especificacin de
de los
los trminos
trminos yy condiciones
condiciones
establecidos
establecidos para
para los
los clientes
clientes que
que reciben
reciben los
los
productos
productos aa crdito,
crdito, por
por parte
parte de
de la
la empresa.
empresa.
Monto
Monto Mximo
Mximo
Plazo
Plazo del
del crdito.
crdito.
Descuentos
Descuentos por
por pronto
pronto pago
pago
Tasa
Tasa de
de inters
inters
Garantas
Garantas
Forma
Forma yy Perodo
Perodo de
de pago.
pago.
170
Estn
Estn autorizados:
autorizados:
Recopilar
Recopilar
Procesar
Procesar
Intercambiar
Intercambiar
Informacin
Informacin acerca
acerca del
del historial
historial de
de crdito
crdito de
de personas
personas naturales
naturales yy
jurdicas
jurdicas
El
El objetivo
objetivo es
es proporcionar
proporcionar informacin
informacin crediticia
crediticia lcita,
lcita, veraz,
veraz,
exacta,
exacta, completa
completa yy actualizada,
actualizada, de
de forma
forma tal
tal que
que responda
responda aa la
la
situacin
situacin real
real del
del titular
titular de
de la
la informacin
informacin en
en determinado
determinado
momento.
momento.
AA travs
travs de
de informes
informes de
de crdito
crdito completos,
completos, esto
esto es
es el
el
endeudamiento
endeudamiento de
de esas
esas personas
personas en
en el
el sistema
sistema financiero
financiero yy en
en el
el
sector
sector comercial,
comercial, ayudando
ayudando al
al monitoreo
monitoreo de
de la
la salud
salud de
de la
la
economa
economa yy el
el riesgo
riesgo financiero.
financiero.
Dr. Marco Espinoza, Mg
171
MULTIBURO,
MULTIBURO, Informacin
Informacin Crediticia
Crediticia S.A.
S.A.
CALTEC
CALTEC Bur
Bur de
de Informacin
Informacin Crediticia,
Crediticia, S.A.
S.A.
CREDIT
CREDIT REPORT
REPORT C.A.
C.A. Bur
Bur de
de Informacin
Informacin
Crediticia
Crediticia
ACREDITA
ACREDITA Bur
Bur de
de Informacin
Informacin Crediticia
Crediticia S.A.
S.A.
Dr. Marco Espinoza, Mg
172
DECISIONES FINANCIERAS
1.
1.
Ampliacin
Ampliacin oo reduccin
reduccin del
del plazo
plazo de
de
crdito.
crdito.
2.
2.
Incorporacin
Incorporacin
pronto
pronto pago.
pago.
3.
3.
Ejercicios
de
aplicacin
para
Ejercicios
de
aplicacin
para
determinar
determinar oo no
no la
la conveniencia.
conveniencia.
de
de
descuentos
descuentos
por
por
173
TECNICAS DE RECUPERACIN
Cartas
Cartas
Llamadas
Llamadas telefnicas
telefnicas
Visitas
Visitas personales
personales
Tercerizacin
Tercerizacin aa Empresas
Empresas especializadas
especializadas
Accin
Accin
legal.
legal.
Dr. Marco Espinoza, Mg
174
9
ADMINISTRACIN
INVENTARIOS
INVENTARIOS
Forman
Forman parte
parte del
del activo
activo circulante
circulante que
que permiten
permiten
el
el proceso
proceso de
de compra
compra -- venta
venta de
de mercaderas
mercaderas en
en
las
las empresas
empresas comerciales
comerciales yy produccin
produccin -- venta
venta
en
en las
las empresas
empresas industriales.
industriales.
El
El gerente
gerente financiero
financiero acta
acta como
como un
un vigilante
vigilante yy
asesor
asesor en
en asuntos
asuntos concernientes
concernientes al
al inventario.
inventario.
176
TIPOS DE INVENTARIOS
EMPRESAS
EMPRESAS COMERCIALES
COMERCIALES
Inventario
Inventario de
de Mercaderas
Mercaderas
EMPRESAS
EMPRESAS INDUSTRIALES
INDUSTRIALES
Inventario
Inventario de
de Materia
Materia prima
prima
Inventario
Inventario de
de productos
productos en
en proceso
proceso
Inventario
Inventario de
de artculos
artculos terminados
terminados
Inventario
Inventario de
de Suministros
Suministros de
de Fbrica
Fbrica
Inventario
Inventario de
de Repuestos.
Repuestos.
Inventario
Inventario de
de material
material de
de empaque
empaque
Dr. Marco Espinoza, Mg
177
FINANZAS
FINANZAS
VENTAS
VENTAS
Mantener
Mantener bajos
bajos los
los niveles
niveles de
de inventarios
inventarios para
para as
as
reducir
reducir la
la inversin.
inversin.
Prefiere
Prefiere contar
contar con
con grandes
grandes cantidades
cantidades de
de inventarios
inventarios de
de
los
los productos
productos terminados,
terminados, para
para maximizar
maximizar sus
sus ventas.
ventas.
PRODUCCION
PRODUCCION
Tener
Tener el
el mayor
mayor nivel
nivel de
de inventarios
inventarios de
de materias
materias primas
primas
para
para evitar
evitar paralizaciones
paralizaciones en
en la
la produccin
produccin yy cumplir
cumplir las
las
metas
metas..
Dr. Marco Espinoza, Mg
178
COSTO
COSTO DE
DE ADQUISICION
ADQUISICION
COSTO
COSTO DE
DE MANTENIMIENTO
MANTENIMIENTO
V/.
V/. Compras
Compras
Fletes
Fletes
Almacenaje
Almacenaje
Seguros
Seguros
Obsolescencia
Obsolescencia
Oportunidad
Oportunidad
COSTO
COSTO DE
DE ORDENAR
ORDENAR
Pedir
Pedir
Recibir
Recibir
Dr. Marco Espinoza, Mg
179
180
(2FS)
Q
C
Nmero
Nmero de
de pedidos
pedidos en
en el
el ao
ao =
=
N
N=
= S/Q
S/Q
Das
Das que
que deben
deben de
de transcurrir
transcurrir para
para hacer
hacer un
un pedido.
pedido.
TT =
= 360/N.
360/N.
181
PUNTO DE REORDEN
El
El momento
momento en
en que
que se
se requiere
requiere ordenar
ordenar
inventario.
inventario.
P.R
P.R =
= Plazo
Plazo de
de tiempo
tiempo en
en das
das ** Consumo
Consumo
diario
diario
El
El plazo
plazo de
de tiempo
tiempo en
en das
das se
se refiere
refiere al
al tiempo
tiempo
en
en que
que se
se tarda
tarda en
en llegar
llegar un
un pedido
pedido aa la
la
empresa.
empresa.
182
INVENTARIO DE SEGURIDAD
Inventarios
Inventarios adicionales
adicionales aa los
los que
que se
se
recurre
recurre en
en caso
caso de
de demoras
demoras en
en la
la
produccin
produccin oo abastecimiento
abastecimiento de
de los
los
productos,
productos, con
con la
la finalidad
finalidad de
de mantener
mantener el
el
ritmo
ritmo normal
normal de
de las
las ventas.
ventas.
Mantener
Mantener este
este tipo
tipo
aumentan
aumentan los
los costos.
costos.
Dr. Marco Espinoza, Mg
de
de
inventarios
inventarios
183
1.
Tcnicas
para
administrar
eficientemen
te los
inventarios.
El sistema ABC
Sistema ABC
Este sistema divide el inventario en tres grupos de
acuerdo con su valor monetario
Grupo A
Grupo B
Grupo
Artculos con
mayor
inversin
monetaria
Artculos con
la siguiente
mayor
inversin
monetaria
Artculos con
una inversin
relativamente
pequea
Sistema de planeacin de
requerimientos de materiales
Este sistema se utiliza para determinar qu materiales ordenar y
cundo ordenarlos.
Aplica los conceptos del EOQ para determinar cuntos pedidos
hacer, y mediante una computadora simula la lista de
materiales, estado de inventarios y proceso de manufactura.
Obliga a la empresa a considerar sus necesidades de
inventarios con ms cuidado.
Su
objetivo
Reducir
Reducir la
la inversin
inversin en
en inventarios
inventarios de
de la
la empresa
empresa
sin
sin perjudicar
perjudicar la
la produccin
produccin
Inventario
Inventario de
de
seguridad
seguridad
Este
modelo no
utiliza
Inventario
Inventario de
de
materia
materia prima
prima
Inventario
Inventario de
de prod.
prod.
terminados
terminados
Solamente
Inventario
Inventario de
de
Productos
Productos en
en proceso
proceso
Donde:
Donde:
EOQ
EOQ =
= Cantidad
Cantidad econmica
econmica de
de pedido
pedido
S
S =
= Uso
Uso de
de unidades
unidades por
por periodo
periodo
O
O =
= Costo
Costo de
de pedido
pedido unitario
unitario
C
=
Costo
de
mantenimiento
C = Costo de mantenimiento unitario
unitario
T
T =
= Das
Das de
de tiempo
tiempo de
de espera
espera
2xSxO
C
O x
S
EOQ
Cto. Pedido
Punto de = T
reorden
S
360
C x EOQ
2
Cto. mantenimiento
En
En este
este modelo
modelo puede
puede considerarse
considerarse
un
un Inventario
Inventario de
de seguridad
seguridad
Costos de
pedido
Costos de
mantenimiento
10
FINANCIAMIENTO
CORTO PLAZO
FINANCIAMIENTO CORTO
PLAZO
Son
Son las
las obligaciones
obligaciones que
que tiene
tiene la
la empresa
empresa que
que
deben
deben ser
ser cubiertas
cubiertas dentro
dentro de
de un
un perodo
perodo de
de 360
360
das.
das.
Comprenden:
Comprenden: pasivos
pasivos sin
sin costo
costo financiero,
financiero,
aquellos
aquellos que
que otorgan
otorgan los
los proveedores;
proveedores; yy pasivos
pasivos
con
con costo
costo financiero,
financiero, sobre
sobre los
los cuales
cuales se
se debe
debe
reconocer
reconocer una
una tasa
tasa de
de inters
inters previamente
previamente
acordada..
acordada..
191
TIPOS DE FINANCIAMIENTO
PROVEEDORES
PROVEEDORES
Cuentas
Cuentas por
por pagar
pagar
Documentos
Documentos por
por pagar
pagar
BANCOS,
BANCOS, COOPERATIVAS,
COOPERATIVAS, FINANCIERAS
FINANCIERAS
FUENTES
FUENTES TEMPORALES
TEMPORALES
Aportes
Aportes al
al IESS
IESS
Retencin
Retencin de
de Impuestos
Impuestos
Prestaciones
Prestaciones Sociales
Sociales
192
MODALIDADES DE CREDITO DE
INSTITUCIONES FINANCIERAS
SOBREGIRO
SOBREGIRO
CREDITO
CREDITO COMERCIAL
COMERCIAL
CREDITO
CREDITO DE
DE CONSUMO
CONSUMO
CREDITO
CREDITO PARA
PARA VIVIENDA
VIVIENDA
CREDITO
CREDITO MICROEMPRESARIAL
MICROEMPRESARIAL
Dr. Marco Espinoza, Mg
193
COMERCIAL
PYMES
CONSUMO
CONSUMO
MINORISTA
SEGMENTOS DE
CRDITO
VIVIENDA
SUBSISTENCIA
MICROCRDITO
ACUM. SIMPLE
ACUM. AMPLIADA
194
TIPOS DE CREDITO
COMERCIAL
COMERCIAL
Crditos
Crditos otorgados
otorgados aa clientes,
clientes, cuyo
cuyo
financiamiento
est
dirigido
a
financiamiento est dirigido a las
las
diversas
actividades
productivas.
diversas actividades productivas.
Las
Las operaciones
operaciones de
de tarjetas
tarjetas de
de
crdito
corporativas,
se
crdito
corporativas,
se
considerarn
crditos
comerciales,
considerarn crditos comerciales,
as
as como
como tambin
tambin los
los crditos
crditos entre
entre
instituciones
financieras.
instituciones financieras.
Cuando
Cuando los
los sujetos
sujetos de
de crdito
crdito sean
sean
personas
jurdicas
recin
personas
jurdicas
recin
constituidas
o
personas
naturales
constituidas o personas naturales
que
que todava
todava no
no tengan
tengan informacin
informacin
financiera,
la
identificacin
financiera,
la
identificacin del
del
segmento
segmento al
al que
que pertenece
pertenece el
el sujeto
sujeto
de
de crdito
crdito se
se basar
basar en
en la
la
proyeccin
del
nivel
de
ventas
proyeccin del nivel de ventas oo
ingresos
totales
anuales
ingresos
totales
anuales
adecuadamente
verificados
adecuadamente verificados por
por la
la
institucin
financiera.
institucin financiera.
195
CREDITO COMERCIAL
Comercial
Comercial Corporativo:
Corporativo:
Son
Son aquellas
aquellas operaciones
operaciones de
de crdito
crdito otorgadas
otorgadas aa empresas
empresas cuyas
cuyas
ventas
anuales
sean
iguales
o
superiores
al
nivel
que
conste
ventas anuales sean iguales o superiores al nivel que conste en
en el
el
Instructivo,
Instructivo, dependiendo
dependiendo del
del sector
sector econmico
econmico al
al que
que pertenecen.
pertenecen.
Se
Se incluye
incluye en
en este
este segmento
segmento las
las operaciones
operaciones de
de crdito
crdito
instrumentadas
a
favor
de
tarjetahabientes
titulares
de
instrumentadas a favor de tarjetahabientes titulares de este
este
segmento.
segmento.
Comercial
Comercial PYMES:
PYMES:
Son
Son aquellas
aquellas operaciones
operaciones de
de crdito
crdito dirigidas
dirigidas aa pequeas
pequeas yy
medianas
medianas empresas
empresas (PYMES)
(PYMES) cuyas
cuyas ventas
ventas anuales
anuales sean
sean iguales
iguales oo
superiores
superiores aa USD
USD 100.000
100.000 ee inferiores
inferiores aa los
los niveles
niveles de
de ventas
ventas
anuales
anuales mnimos
mnimos del
del segmento
segmento comercial
comercial corporativo
corporativo que
que conste
conste en
en
el
Instructivo,
dependiendo
del
sector
econmico
al
que
el Instructivo, dependiendo del sector econmico al que
pertenecen.
pertenecen.
Tambin
Tambin forma
forma parte
parte de
de este
este segmento
segmento las
las operaciones
operaciones de
de crdito
crdito
dirigidas
a
personas
naturales
que
ejercen
su
trabajo
dirigidas a personas naturales que ejercen su trabajo como
como
profesionales
profesionales en
en libre
libre ejercicio
ejercicio yy registran
registran un
un nivel
nivel de
de ingresos
ingresos
totales
totales anuales
anuales por
por servicios
servicios prestados
prestados dentro
dentro de
de su
su actividad
actividad
profesional,
iguales
o
superiores
a
USD
40.000.
profesional, iguales o superiores a USD 40.000.
Dr. Marco Espinoza, Mg
196
TIPOS DE CREDITO
CONSUMO
CONSUMO
Son
Son crditos
crditos de
de consumo
consumo los
los
otorgados
otorgados por
por las
las instituciones
instituciones
controladas
aa
personas
controladas
personas
naturales
asalariadas
y/o
naturales
asalariadas
y/o
rentistas,
rentistas, que
que tengan
tengan por
por
destino
destino la
la adquisicin
adquisicin de
de bienes
bienes
de
consumo
o
pago
de
consumo
o
pago de
de
servicios,
servicios, que
que generalmente
generalmente se
se
amortizan
amortizan en
en funcin
funcin de
de un
un
sistema
de
cuotas
peridicas
sistema de cuotas peridicas yy
cuya
cuya fuente
fuente de
de pago
pago es
es el
el
ingreso
ingreso neto
neto mensual
mensual promedio
promedio
del
deudor,
entendindose
del deudor, entendindose por
por
ste
ste el
el promedio
promedio de
de los
los
ingresos
ingresos brutos
brutos mensuales
mensuales del
del
ncleo
familiar
menos
los
ncleo familiar menos los
gastos
gastos familiares
familiares estimados
estimados
mensuales.
mensuales.
197
CREDITO CONSUMO
Consumo:
Consumo:
Son
Son aquellas
aquellas operaciones
operaciones de
de crdito
crdito directo
directo superiores
superiores aa
USD
USD 600,
600, otorgadas
otorgadas aa personas
personas naturales
naturales asalariadas,
asalariadas,
rentistas
rentistas oo trabajadores
trabajadores profesionales
profesionales en
en libre
libre ejercicio
ejercicio
para
para adquirir
adquirir bienes
bienes de
de consumo
consumo oo pago
pago de
de servicios.
servicios.
Consumo
Consumo Minorista:
Minorista:
Son
Son aquellas
aquellas operaciones
operaciones de
de crdito
crdito directo
directo otorgadas
otorgadas aa
personas
personas naturales
naturales asalariadas,
asalariadas, rentistas
rentistas oo trabajadores
trabajadores
profesionales
profesionales en
en libre
libre ejercicio,
ejercicio, para
para adquirir
adquirir bienes
bienes de
de
consumo
consumo oo pago
pago de
de servicios,
servicios, cuyo
cuyo monto
monto por
por operacin
operacin yy
saldo
saldo adeudado
adeudado aa la
la institucin
institucin financiera
financiera en
en crdito
crdito de
de
consumo,
consumo, sin
sin incluir
incluir lo
lo correspondiente
correspondiente aa tarjetas
tarjetas de
de
crdito,
crdito, no
no supere
supere los
los USD
USD 600.
600.
198
CREDITO VIVIENDA
Son
Son aquellas
aquellas operaciones
operaciones de
de
crdito
crdito otorgadas
otorgadas aa personas
personas
naturales
naturales para
para la
la adquisicin,
adquisicin,
construccin,
reparacin,
construccin,
reparacin,
remodelacin
remodelacin yy mejoramiento
mejoramiento de
de
vivienda
vivienda propia,
propia, siempre
siempre que
que se
se
encuentren
caucionadas
con
encuentren
caucionadas
con
garanta
garanta hipotecaria
hipotecaria yy hayan
hayan sido
sido
otorgadas
otorgadas al
al usuario
usuario final
final del
del
inmueble;
inmueble; caso
caso contrario,
contrario, se
se
considerarn
considerarn como
como operaciones
operaciones
de
de crdito
crdito comercial,
comercial, de
de consumo
consumo
oo
microcrdito
segn
las
microcrdito
segn
las
caractersticas
caractersticas del
del sujeto
sujeto de
de
crdito
crdito yy del
del monto
monto de
de la
la
operacin.
operacin.
199
TIPOS DE CREDITO
MICROCRDITO
MICROCRDITO
Es
Es todo
todo crdito
crdito no
no superior
superior aa USD
USD 20.000
20.000
concedido
concedido aa un
un prestatario,
prestatario, sea
sea una
una empresa
empresa
constituida
constituida como
como persona
persona natural
natural oo jurdica
jurdica
con
con un
un nivel
nivel de
de ventas
ventas inferior
inferior aa USD
USD 100.000,
100.000,
un
un trabajador
trabajador por
por cuenta
cuenta propia,
propia, oo un
un grupo
grupo
de
de prestatarios
prestatarios con
con garanta
garanta solidaria,
solidaria,
destinado
destinado aa financiar
financiar actividades
actividades en
en pequea
pequea
escala,
escala, de
de produccin,
produccin, comercializacin
comercializacin oo
servicios,
servicios, cuya
cuya fuente
fuente principal
principal de
de pago
pago la
la
constituye
constituye el
el producto
producto de
de las
las ventas
ventas oo ingresos
ingresos
generados
por
dichas
actividades,
generados
por
dichas
actividades,
adecuadamente
adecuadamente verificados
verificados por
por la
la institucin
institucin
del
del sistema
sistema financiero.
financiero.
200
CREDITO MICROEMPRESA
Microcrdito
ampliada.
Microcrdito de
de acumulacin
acumulacin ampliada.ampliada.ampliada.
Son
Son aquellas
aquellas operaciones
operaciones de
de crdito
crdito superiores
superiores aa USD
USD 8.500
8.500 otorgadas
otorgadas aa
microempresarios
microempresarios yy que
que registran
registran un
un nivel
nivel de
de ventas
ventas anuales
anuales inferior
inferior aa USD
USD
100.000,
100.000, aa trabajadores
trabajadores por
por cuenta
cuenta propia,
propia, aa asalariados
asalariados en
en situacin
situacin de
de
exclusin,
exclusin, oo un
un grupo
grupo de
de prestatarios
prestatarios con
con garanta
garanta solidaria.
solidaria. Cuando
Cuando el
el saldo
saldo
adeudado
adeudado en
en micro
micro crditos
crditos con
con la
la institucin
institucin financiera
financiera supere
supere los
los USD
USD
8.500
8.500 indiferentemente
indiferentemente del
del monto,
monto, la
la operacin
operacin pertenecer
pertenecer al
al segmento
segmento de
de
microcrdito
microcrdito de
de acumulacin
acumulacin ampliada.
ampliada.
201
CREDITO MICROEMPRESA
Microcrdito
Microcrdito de
de acumulacin
acumulacin simple.simple.Son
Son aquellas
aquellas operaciones
operaciones de
de crdito,
crdito, cuyo
cuyo monto
monto por
por operacin
operacin yy saldo
saldo
adeudado
adeudado en
en micro
micro crditos
crditos aa la
la institucin
institucin financiera
financiera sea
sea superior
superior aa USD
USD
600
600 hasta
hasta USD
USD 8.500,
8.500, otorgadas
otorgadas aa microempresarios
microempresarios que
que registran
registran un
un nivel
nivel
de
de ventas
ventas oo ingresos
ingresos anuales
anuales inferior
inferior aa USD
USD 100.000,
100.000, aa trabajadores
trabajadores por
por
cuenta
cuenta propia,
propia, oo an
an grupo
grupo de
de prestatarios
prestatarios con
con garanta
garanta solidaria.
solidaria.
Cuando
Cuando el
el saldo
saldo adeudado
adeudado en
en micro
micro crditos
crditos supere
supere los
los USD
USD 600
600 pero
pero no
no
supere
supere los
los USD
USD 8.500
8.500 aunque
aunque el
el monto
monto de
de la
la operacin
operacin sea
sea menor
menor oo igual
igual aa
USD
USD 600,
600, la
la operacin
operacin pertenecer
pertenecer al
al segmento
segmento de
de microcrdito
microcrdito de
de
acumulacin
acumulacin simple.
simple.
202
CREDITO MICROEMPRESA
Microcrdito
Microcrdito de
de subsistencia.subsistencia.Son
Son aquellas
aquellas operaciones
operaciones de
de crdito
crdito cuyo
cuyo monto
monto por
por operacin
operacin yy saldo
saldo
adeudado
adeudado en
en microcrditos
microcrditos aa la
la institucin
institucin financiera
financiera sea
sea menor
menor oo igual
igual aa
USD
USD 600,
600, otorgadas
otorgadas aa microempresarios
microempresarios que
que registran
registran un
un nivel
nivel de
de ventas
ventas
anuales
anuales inferior
inferior aa USD
USD 100.000,
100.000, aa trabajadores
trabajadores por
por cuenta
cuenta propia,
propia, oo an
an
grupo
grupo de
de prestatarios
prestatarios con
con garanta
garanta solidaria.
solidaria.
203
204
FORMAS DE PAGO
Al
Al Vencimiento
Vencimiento
Con
Con pagos
pagos mensuales,
mensuales, trimestrales
trimestrales
semestrales,
semestrales, con
con dividendo
dividendo fijo
fijo oo variable
variable
Con
Con perodos
perodos de
de gracia
gracia
Con
Con tasas
tasas de
de inters
inters reajustable
reajustable
Con
Con saldos
saldos compensatorios
compensatorios
Clculo
Clculo del
del costo
costo real
real de
de un
un crdito
crdito
oo
205
TABLA DE AMORTIZACION
Muestra
Muestra como
como se
se paga
paga un
un crdito
crdito en
en el
el
transcurso
transcurso del
del tiempo.
tiempo. Debe
Debe constar
constar la
la
fecha
fecha de
de pago,
pago, el
el valor
valor del
del capital,
capital, inters,
inters,
dividendo
dividendo yy el
el saldo
saldo final
final de
de la
la obligacin.
obligacin.
206
FE VFA
1 r 1
n
DONDE
DONDE ::
VFA:
VFA: Valor
Valor Futuro
Futuro de
de la
la anualidad
anualidad
FE:
FE:
Flujo
Flujo efectivo
efectivo anualidad
anualidad
r:
r:
Tasa
Tasa de
de inters
inters
n:
n:
Nmero
Nmero de
de perodos
perodos de
de tiempo
tiempo
Dr. Marco Espinoza, Mg
207
FE VPA
r 1 r
n
1 r 1
DONDE
DONDE ::
VPA:
VPA: Valor
Valor Presente
Presente de
de la
la anualidad
anualidad
FE:
Flujo
FE:
Flujo efectivo
efectivo anualidad
anualidad
r:
Tasa
r:
Tasa de
de inters
inters
n:
n:
Nmero
Nmero de
de perodos
perodos de
de tiempo
tiempo
Dr. Marco Espinoza, Mg
208
BIBLIOGRAFIA
Principios
Principios de
de Administracin
Administracin Financiera.
Financiera.
Lawrance
Lawrance Gitman.
Gitman.
Administracin
Administracin Financiera
Financiera Corporativa.
Corporativa.
Douglas
Douglas Emery,
Emery, John
John Finnerty
Finnerty
Anlisis
Anlisis de
de Estados
Estados Financieros.
Financieros.
Leopold
Leopold Bernstein
Bernstein
Normas
Normas Ecuatorianas
Ecuatorianas de
de Contabilidad
Contabilidad
Valor
Valor Econmico
Econmico Agregado.
Agregado. Oriol
Oriol Amant
Amant
Finanzas
Finanzas Prcticas
Prcticas para
para pases
pases en
en desarrollo.
desarrollo. Luis
Luis
Fernando
Fernando Gutierrez.
Gutierrez.
Resoluciones
Resoluciones del
del Banco
Banco Central
Central del
del Ecuador
Ecuador
Dr. Marco Espinoza, Mg
209