Sistema Monetrio

Internacional, 1870
1973.
Equipe:
Adarias Neto
Ivonete Alves
Economia Internacional
Professor Fernando Pires
Fortaleza,
2014

O SISTEMA MONETRIO INTERNACIONAL

I.Breve Introduo sobre conceitos bsicos necessrios
para se analisar o sistema Monetrio Internacional.
II. Objetivos da
economia aberta.

poltica

macroeconmica

numa

III. A evoluo do sistema monetria internacional at

1973.
IV. Poltica econmica e coordenao em taxas de
cmbio flutuantes
V. O sistema de Bretton Woods e o Fundo Monetrio
Internacional (FMI)

CONCEITOS BSICOS
Moeda :
1. um ativo que pode ser prontamente
utilizado para realizar transaes.
2. Funes da moeda: Reserva de valor;
Unidade de conta e Meio de troca.
Taxas de cambio : Nominal e Real.
Regimes Cambiais : Fixo, Flutuante e
Misto.

OBJETIVOS DA POLTICA MACROECONMICA

NUMA ECONOMIA ABERTA.

A poltica macroeconmica tem por objetivo

primordial tentar estabelecer o equilbrio Interno e
Externo.

Equilbrio Interno : o ponto onde os recursos

estaro plenamente empregados e o nvel de
preos estar estvel.

Equilbrio Externo : o ponto onde os dficits

no so to profundos e os supervits no so to
grande. Tambm pode significar o equilbrio da
balana de pagamentos, mais especificamente em

POLTICA MACROECONMICA INTERNACIONAL SOB

O PADRO OURO, 1870 1914.
Origens do padro Ouro.
Teve sua origem no uso de moedas de ouro como
forma de estabelecer as trocas. Tendo como
primeiro adepto o Reino Unido em 1819.
Mais tarde, por volta de 1870, a Alemanha, a
Frana , os Estados Unidos, o Japo e outros pases
adotaram o padro-ouro
O padro-ouro visava uma situao de equilbrio na
economia internacional de modo que cada pas
mantivesse uma base monetria consistente com a
paridade cambial, mantendo assim uma balana

AS GRANDES VANTAGENS DO PADRO OURO

Estabilidade de preos no longo prazo.

O padro-ouro limita o poder dos governantes de
inflacionar preos atravs da emisso excessiva do
papel-moeda.
O padro-ouro torna o dficit crnico nos gastos do
governo mais difcil, visto que ele evita que os
governos inflacionem o valor real de suas dvidas

AS GRANDES DESVANTAGENS DO PADRO OURO.

Com o padro ouro seria invivel a expanso do

credito, que seria necessrio em perodos de
recesso.
A quantidade total de ouro que j foi extrada foi
estimada em 142 mil toneladas mtricas.Isto
menor do que o valor da moeda circulante nos
Estados Unidos sozinho.
Segundo os economistas ortodoxos, a poltica
monetria no poderia mais ser usada em
perodos de crise, pois dependeria do nivel de

MECANISMO PREO-FLUXO DE METAIS PRECIOSOS.

Os
pases
superavitrios
sofreriam
processosinflacionrios, enquanto que nos pases
deficitrios os preos se moveriam em sentido
inverso, at que se restabelecesse o equilbrio".
Ren Vilarreal Anlise de Hume.

Hume e a crtica aos Mercantilista.

OS ANOS ENTRE GUERRAS

1 Guerra mundial.
Suspenso do padro ouro.
Altos gastos com a guerra - inflao.
Dizimao da fora produtiva.
Retorno ao Ouro.
Conferencia de Gnova.
Retornam ao padro ouro: Gr-Bretanha, Frana
Itlia e Japo, (EUA j havia retornado).
Cambio ouro parcial (Libra).

DESINTEGRAO ECONMICA INTERNACIONAL

Crise econmica de 1929.
Mais uma vez abandono ao padro Ouro.
Diminuio das importaes para manter a
demanda agregada Os EUA aplicam a tarifa
Smoot Hawlley, como respostas os pases
tambm aumentam sua tarifas e comea as
polticas do tipo empobrea-seu-vizinho.
Desintegrao das economias mundiais em
unidades nacionais

O SISTEMA DE BRETTON WOODS E O FUNDO

MONETRIO INTERNACIONAL (FMI)

Em 1994, representantes de 44 pases se reuniram

em Bretton Woods para planejar os Artigos de
Acordo do Fundo Monetrio Internacional (FMI)

Desejava-se
criar
um
sistema
monetrio
internacional em que os pases pudessem obter,
simultaneamente, o equilibrio interno e externo, sem
ter que impor restries ao comercio internacional.

O SISTEMA DE BRETTON WOODS E O FUNDO

MONETRIO INTERNACIONAL (FMI)

Objetivos e Estrutura do FMI

Dlar norte-americano como moeda reserva, que
estava relacionada ao ouro
Taxa fixa de cmbio
Preo do ouro em dlar invarivel: $35 por ona
Os membros do FMI contriburam com suas moedas
e ouro, para formar uma reserva de recursos
financeiros que o FMI emprestaria pases
necessitados.
Apesar da taxa de cmbio fixo, o FMI ajustaria as
paridades desvalorizao e valorizao.

O SISTEMA DE BRETTON WOODS E O FUNDO

MONETRIO INTERNACIONAL (FMI)
Conversibilidade e a expanso dos fluxos de
capital
Os artigos do Acordo do FMI exigiam que os membros
tornassem suas moedas nacionais conversveis, o mais rpido
possvel. A no conversibilidade tonaria o comercio
internacional dificil.
Dlar norte-americano : Livremente conversvel, se tornou uma
moeda internacional
A conversibilidade das moedas, ao expandir as negociaes de
cmbio, deixaram os mercados financeiros de vrios pases
integrados, assim como as taxas de juros nacionais ficaram
mais interligadas.

O SISTEMA DE BRETTON WOODS E O FUNDO

MONETRIO INTERNACIONAL (FMI)
Fluxos de Capitais Especulativos e Crises
Um pas com um dficit grande e persistente em
transaes correntes, poderia estar, de acordo com
o acordo do FMI, em desequilbrio fundamental, e
assim precisaria de uma desvalorizao da moeda.
J em caso de supervit persistente, o pas estaria
pronto para uma valorizao da moeda.
Tais mudanas sbitas nas transaes correntes,
geram crises no balano de pagamentos, por isso a
importncia de evit-las.

ANALISANDO AS OPES DE POLTICA

ECONMICA NO SISTEMA DE BRETTON
WOODS
Primeiramente, consideremos:
Taxas de juros domstica ( R ) e estrangeira (R*)
sempre iguais:
R = R*
E = taxa fixa de cmbio
Anlise a curto prazo
Nveis de preo local e estrangeiro fixos.

ANALISANDO AS OPES DE POLTICA

ECONMICA NO SISTEMA DE BRETTON
WOODS
Mantendo o Equilbrio Interno:
O equilbrio interno exige apenas o pleno emprego,
logo a demanda agregada tem que ser igual ao nvel
de produo de pleno emprego.
Y = C(Y T) + I + G + TC (EP*/P, Y - T)
atravs de mudanas na poltica fiscal ou na taxa
de cambio, que pode-se manter a produo em seu
nvel de pleno emprego.

ANALISANDO AS OPES DE POLTICA

ECONMICA NO SISTEMA DE BRETTON
WOODS
Mantendo o Equilbrio
Interno:
A
curva
II
indica
as
combinaes das taxas de
cmbio e da poltica fiscal, que
resultam no nvel de produo a
pleno emprego.
A inclinao negativa, pois
um
aumento
do
E
(desvalorizao) e uma poltica
fiscal expansionista, tendem a
aumentar a produo
direita de II, a poltica fiscal
mais
expansionista
que
o
necessrio
para
o
pleno
emprego, logo os fatores de

ANALISANDO AS OPES DE POLTICA

ECONMICA NO SISTEMA DE BRETTON
WOODS
Mantendo o Equilbrio Externo:
Considera-se que para atingir o
equilbrio externo, o governo tenha
um valor-alvo X para o supervit
em transaes correntes. Logo:
TC(EP*/P, Y T) = X
A curva XX, a qual determina o
equilbrio externo, positivamente
inclinada. Ela mostra o quanto de
expanso fiscal necessria, a
medida que E aumenta, ou seja, a
medida
que
a
moeda

desvalorizada, para manter o

supervit em transaes correntes
no nvel X.
Como um aumento da taxa de
cmbio E, eleva as exportaes
lquidas, acima da curva XX, h

ANALISANDO AS OPES DE POLTICA

ECONMICA NO SISTEMA DE BRETTON
WOODS

Polticas de Mudana e Troca

dos Gastos:
As curvas II e XX, dividem o
grfico em 4 regies:
Regio 1: Sobre-emprego e
supervit em TC
Regio 2: Sobre-emprego e
dficit em TC
Regio 3: Subemprego e
dficit em TC
Regio 4: Subemprego e
supervit em TC
O ponto 1 a combinao de
polticas fiscal e cambial, em que
os equilbrios interno e externo se
mantm.

ANALISANDO AS OPES DE POLTICA

ECONMICA NO SISTEMA DE BRETTON
WOODS

Polticas de Mudana e Troca dos Gastos:

Poltica de Mudana nos Gastos:Modificao na
poltica fiscal, para que a economia alcance o ponto
1. Altera a demanda agregada por bens e servios.
Poltica de Troca de Gastos: Ajuste na taxa de
cmbio que leva a economia ao ponto 1. Muda a
direo da demanda, deslocando-a entre produo
domstica e importaes.
De acordo com as regras de Bretton Woods,
mudanas nas taxas de cmbio no eram
frequentes. Mas a poltica fiscal no era suficiente

ANALISANDO AS OPES DE POLTICA

ECONMICA NO SISTEMA DE BRETTON
WOODS

Polticas de Mudana e Troca dos Gastos:

Devido a inflexibilidade da taxa de cmbio, os
formuladores de polticas econmicas, enfrentam
dilemas:

ANALISANDO AS OPES DE POLTICA

ECONMICA NO SISTEMA DE BRETTON
WOODS

O Problema do Equilbrio Externo dos Estados

Unidos:

A responsabilidade norte-americana consistia em manter o

preo do ouro em dlar e garantir que os bancos centrais
estrangeiros pudessem trocar dlares por ouro. Isso
resultava em uma restrio externa sobre a poltica
econmica dos EUA.
Mas os bancos centrais estrangeiros preferiam acumular
dlares, que rendiam juros e representavam uma moeda
internacional, e pouco pensavam em trocar dlares por
ouro. Portanto, a restrio externa sobre os EUA, diminuiu.
O economista Robert Triffin, apontou o problema de longo
prazo do sistema de Bretton Woods: PROBLEMA DA
CONFIANA. Devido a crescente necessidade de reservas
internacionais pelos bancos centrais estrangeiros, os EUA

ANALISANDO AS OPES DE POLTICA

ECONMICA NO SISTEMA DE BRETTON
WOODS

O Problema do Equilbrio Externo dos Estados

Unidos:

Possvel soluo: Aumento no preo oficial do ouro em

relao ao dlar.
Mas, com isso os bancos centrais iriam esperar
retornos futuros menores das reservas retidas em dlar,
alm de causar a inflao.
O sistema de Bretton Woods comea a apresentar
problemas

ANALISANDO AS OPES DE POLTICA

ECONMICA NO SISTEMA DE BRETTON
WOODS

A Inflao Mundial e a Transio para Taxas

Flutuantes:
Quando o pas da moeda reserva, aumenta sua
oferta monetria, como os EUA fizeram no final da
dcada de 60, os outros pases so forados a
importar a sua inflao, j que compram reservas
internacionais para manter suas taxas de cambio , e
assim elevam suas ofertas de moeda. Para alcanar
o equilbrio interno, os pases teriam que abandonar
as taxas fixas de cmbio e adotar o regime de
cmbio flutuante.

ANALISANDO AS OPES DE POLTICA

ECONMICA NO SISTEMA DE BRETTON
WOODS

A Inflao Mundial e a
Transio para Taxas
Flutuantes:

Para uma taxa de cmbio

inicial, um aumento em P*
desloca as curvas II e XX para
baixo, na mesma proporo do
aumento de P*. A interseo das
novas curvas, agora situa-se no
ponto 2.
Se o pas se encontra, de incio,
situado no ponto 1, h uma
desvalorizao real da moeda e
inflao domstica. No caso para

ANALISANDO AS OPES DE POLTICA

ECONMICA NO SISTEMA DE BRETTON
WOODS

A Inflao Mundial e a Transio para Taxas

Flutuantes:
A poltica monetria expansionista adotada pelos
EUA, contribuiu para o colapso do sistema de
Bretton Woods. O crescimento monetrio norteamericano, que levava a desvalorizao do dlar,
gerava inflao dentro e fora do pas, e os pases
estrangeiros estavam cada vez mais resistentes em
continuar importando a inflao dos EUA atravs das
taxas fixas de cmbio.
Logo, uma srie de crises internacionais, levou a um
abandono do cmbio dlar-ouro, e os pases

Referncias Bibliogrficas.
http://www.infopedia.pt/$padrao-ouro;jsessionid=Id51zaenmLRTvha2x9MPQ
EICHENGREEN, B.A globalizao do capital.Uma histria do
sistema monetrio internacional. Trad. Srgio Blum. So Paulo,
34, 2000. 288p.
Kenneth Waltz, Man, the State and War (New York: Columbia
University Press, 1969). David P. Calleo e Benjamin M. Rowland,
American and World Political Economy (Bloomington, Indiana:
University of Indiana Press, 1973).
Cordell Hull, The Memoirs of Cordell Hull, vol. 1 (New York:
Macmillan, 1948), p. 81.
Robert A. Pollard, Economic Security and the Origins of the Cold
War, 1945-1950 (New York: Columbia University Press, 1985),
p.8.
Baruch to E. Coblentz, 23 de maro de 1945, Papers of Bernard
Baruch, Princeton University Library, Princeton, N.J quoted in
Walter LaFeber, Russia, America, and the Cold War (New York,
2002), p.12.