Tema 3

El Modelo Keynesiano sin Movilidad de

Capitales II:
El Mercado Monetario y
la Balanza de Pagos

Contenido
A.

B.

C.

D.

Equilibrio del mercado monetario

La oferta monetaria
La demanda de dinero
La derivacin de la curva LM
Tratamiento grfico
Tratamiento matemtico
Equilibrio de la Balanza de Pagos
Derivacin de la curva BP
Derivacin grfica y matemtica
El modelo keynesiano IS-LM-BP
Supuestos
Implicaciones de poltica econmica

A. Equilibrio del mercado monetario

1. La oferta de dinero.
Es un activo financiero que puede ser utilizado como
medio de pago, como depsito de valor y como unidad de
cuenta.
Usaremos la letra M para denominar la cantidad
nominal de dinero.
Qu incluye?

Circulante
Depositos a la vista
Depsitos de ahorros
Certificados de ahorro, etc.

A. El equilibrio del mercado monetario

1.La oferta de dinero.
El Banco Central de un pas (su autoridad monetaria) tiene a cargo
la responsabilidad de emitir e imprimir las monedas y billetes que
se utilizarn como dinero de curso legal.
Cmo se crea el dinero?
Comnmente se crea cuando el Banco Central adquiere bonos del
Gobierno en el mercado y paga mediante una transferencia de
dinero a las cuentas que los Bancos Comerciales mantienen en el
Banco Central.
Para entender el proceso de creacin de dinero es importante
comprender el Balance del Banco Central mediante una cuenta T.

A. Equilibrio del Mercado Monetario

Economa Cerrada: Balance del Banco Central
Activos
Bonos del Gobierno

Pasivos y/o obligaciones

2400

Otros Titulos Domsticos

600

Crdito Domstico (CD)

3000

Circulante (C)
Depsito Bcos Com (D)

BM = C + D

BM = CD

500
2500

3000

A. Equilibrio del Mercado Monetario

Economa Abierta: Balance del Banco Central
Activos

Pasivos y/o obligaciones

Bonos del Gobierno

1400

Otros Titulos Domsticos

1600

Crdito Domstico (CD)

3000

Reservas (R)

1000

CD + R

4000

Circulante (C)

1500

Depsito Bcos Com (D)

2500

MB = C + D

BM = CD + R

3000

El Sistema Bancario y la Creacin de Dinero

Existe creacin de dinero a travs del sistema bancario cuando
existe un sistema fraccional de reservas, es decir, cuando el BC le
exige a los bancos comerciales mantener un requerimiento
mnimo de reservas. En Venezuela se denomina encaje legal.
Por ejemplo: Suponga que el engaje legal requerido por el BC es
del 10% y la BM es igual a cero. Suponga luego que el BC decide
adquirir ttulos financieros en el mercado domstico por un valor
de 500:
Cual es la oferta monetaria inicial, antes de que el dinero
comience a circular en el sistema bancario?
La oferta monetaria inicial es igual a la BM = Circulante = 500

El Sistema Bancario y la Creacin de Dinero

Existe creacin de dinero a travs del sistema bancario cuando
existe un sistema fraccional de reservas
Depsito original =
Primer banco presta =
Segundo banco presta =
Tercer banco
presta =
..
.

500.00
450.00
405.00
364.50
..
.

Oferta de dinero =

5000.00

Con
Con un
un
porcentaje
porcentaje de
de
reservas
reservas del
del
10%,
10%, 500
500 se
se
convierten
convierten en
en
5000
5000 aa travs
travs
del
del sistema
sistema
bancario.
bancario.

Cmo 500 de BM se convierten en una oferta monetaria de 5000?

Ms

1
RR

1
0.10

BM

1
RR

CD R

500 5000

M mmBM mm CD R

mm = 1/RR
mm: multiplicador monetario

A. El equilibrio del mercado monetario

Suponga que los precios son constantes o rgidos en el corto plazo.

Dado que la cantidad de dinero est determinada por el BC, la oferta de
saldos reales (la oferta monetaria real) (M/P)S puede ser vista como
una funcin vertical en el espacio (r, M/P).

(M/P)

(M/P)S se desplazar a
la derecha con
aumentos de M o una
disminucin de P o
ambos.

Se desplazar a la
izquierda si lo
opuesto ocurre

M/P

A. El equilibrio del mercado monetario

La funcin de demanda de saldos reales o
funcin de demanda de dinero (M/P)d
depende del ingreso Y y de la tasa de inters r

L(r , Y )

(M P) d
0
Y
(M P) d
0
r

(M/P)d

(M/P)d se desplazar
a la derecha si Y
aumenta
Se desplazar a la
izquierda si ocurre
lo opuesto

M/P

A. Equilibrio del mercado monetario

La tasa de
inters real se
ajusta para
mantener el
equilibrio entre
la oferta y la
demanda de
saldos reales

(M/P)d

(M/P)S

r0

M/P

B. Derivacin de la curva LM
Suponga ocurre un
aumento de Y

LM

r1
r0

(M/P)S

r1

Y0

r0

(M/P)d1
(M/P)d0

M/P

Y1

C. Equilibrio de la Balanza de Pagos

Recuerden que , Y, e Y* son los determinantes del Saldo en CC:

IM IM ( , Y )

EX EX ( , Y )

CA CA( , Y , Y )
Los determinantes de la cuenta de capital son: e, ef, i*, i

CK CK (i i * )

CK CK (r , r , e, e , e )
En equilibrium

_
*

BOP CC ( , Y , Y ) CK (r , r , e, e , e ) 0
CC CK

C. Equilibrio de la BP
CC

BOP = 0

Supervit

450

CK

Dficit
CC = CK

C. Equilibrio de la BP y la derivacin de
la curva BP
CC
B

CC(Y0)

Supervit

CC(Y1)

CK(r0)

CK(r1)

BP

r1

CK
r0

Y0

Y1

C. Equilibrio de la BP y sus desplazamientos

r

Disminucin de Y*
Aumenta de , i*, ee, ef

BP1
BP0
BP2
Aumento en Y*
Dism. de , r*, ee, ef

_
*

BOP CC (Y , , Y ) CK (r , r , e, e , e ) 0
Y

C. Equilibrio de la BP y la movilidad de capital

r

BP

BP > 0

BP > 0

BP < 0

Y0

Cero movilidad de capital:

BP = CC

BP

r=r*
BP < 0

Movilidad perfecta de capitales:

BP = CK(i-i*)

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de

capitales
Supuestos:
1. Economa pequea (Y* es exogena,

EX EX )

2. Rgimen de cambio fijo y precios rgidos o constantes (P=1)

3. Cero movilidad de capitales
4. Equilibrio en el mercado de bienes
Y C I G EX IM

0 m c 1
0

C C cY
IM IM mY
I I r

(1) (1 c m)Y r Z EX IM

Z EX I M (1 c m)Y

Ecuacin de la curva IS

dr
(1 c m)

0
dY

La IS tiene pendiente negativa

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de

capitales

Z EX I M (1 c m)Y

dr
(1 c m)

0
dY

IS
Y

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de

capitales
Supuestos (cont)
5. Equilibrio en el mercado monetario

M Y r
d

Ms Md
(2)

M S Y r
r

M s Y
r

r
0
Y

Ecuacin de la LM

Pendiente positiva de la LM
LM

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de

capitales
Supuestos (cont)
6. Equilibrio externo: BP = CC = TB (por simplicidad)
TB EX IM EX IM mY
(3) mY TB EX IM
TB

r
Y<Y0

Y>Y0

IM < EX, TB > 0

IM > EX, TB < 0

Y0

Esta es la ecuacin de la curva TB

Y
La curva TB es vertical

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de

capitales
(1)
(2)
(3)

(1 c m)Y r Z EX IM

Y r M S

mY TB EX IM

Variables endgenas: Y, r, y TB
Variables exgenas: Z, EX, IM, y MS

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de

capitales
Aplicando la diferencial total del sistema, separando
variables endgenas de las exgenas y escribiendo el
sistema resultante en forma matricial, se tiene:

1 c m

0 dy dZ d EX d IM

S
0 dr
dM

1 dTB d EX d IM

D (1 c m) 0

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de

capitales
Implicaciones de Poltica Econmica
a. Poltica fiscal expansiva en la economa domstica
(dZ > 0,

dEX = dIM = dM = 0)

1 c m

dY

dZ

1
0
0 0
D

0
0
1

0
1

dy
dr

dZ
dZ

dTB

dZ

1
0
0

multiplicador

0
D

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de

capitales
Implicaciones de Poltica Econmica
a. Poltica fiscal expansiva en la economa domstica
(dZ > 0,

dEX = dIM = dM = 0)

1 c m 1 0
dr

dZ

0 0
0 1
D

1 c m

dTB

dZ

0
D

0
D

LM0

r1
r0

1
0
0

TB0

IS1

0
D

En el pto A, TB < 0, Y y r
aumentaron

IS0
Y0

Y1

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de

capitales
Implicaciones
Poltica fiscal expansiva en la economa domstica
Obsrvese:
i) La tasa de inters es flexible lo cual disminuye el impacto del
efecto multiplicador

(1 c m) 1 c m

ii) Existe an el problema del trade-off entre el equilibrio domstico y

el equilibrio externo.

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de

capitales
Implicaciones de poltica
b. Poltica monetaria expansiva en la economa domstica
(dM

> 0, dEX = dIM = dZ = 0)

1 c m

0
1

1
0 0
dY

dM
D
0

dy
dr

dM

dM

dTB

dM

0
0
1

0
D

0
1
0

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales

Implicaciones de poltica
b. Poltica monetaria expansiva en la economa domstica
(dM

dr

dM

dTB

dM

> 0, dEX = dIM = dZ = 0)

1 c m 0 0

1 0
m
0 1
D

1 c m

m
0
D

TB0

LM0

1 c m
0
D

0
1
0

LM1

r0

m
0
D

En el punto A, TB < 0, Y aument, y

r disminuy

r1

IS0
Y0

Y1

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales

Implicaciones de poltica
c. Devaluacin de la moneda local (excepcin terica)
(d(EX

IM) > 0, dM = dZ = 0)
1 c m

dY

d ( EX I M )

0
1

dy
dr

d ( EX I M )

d ( EX I M )

dTB

1
0
1 0
D

d ( EX I M )

0
0
1

1
0
1

0
D

D. El modelo IS-LM-BP sin movilidad de capitales

Implicaciones de poltica
c. Devaluacin de la moneda local (excepcin terica)
(d(EX

IM) > 0, dM = dZ = 0)
1 c m 1 0

dr

d ( EX IM )

0 0
1 1
D

0
D

TB1

TB0

i1

1 c m 1
i0

0
m
0 1 (1 c)
dTB

0
D
D
d ( EX IM )

En A, TB > 0, Y y r aumentaron

LM0

IS1
IS0
Y0

Y1