Caractersticas Generales

Se busca responder a las siguientes

preguntas:
Cul es la situacin actual de la firma?
Qu se espera para esta firma en el futuro?

El objetivo depende de quien sea quien

realice el anlisis: Acreedores (Capacidad de

Pago), Accionistas (Rentabilidad de la empresa
en el largo plazo) o Trabajadores (Estabilidad
laboral).

Caractersticas Generales
Se debe analizar a la empresa de manera general.
Los elementos claves son los productos o

servicios que la firma ofrece y conocer el ciclo

productivo.
Es relevante el tiempo de permanencia en el
mercado de la empresa.
Es necesario tomar en cuenta la estructura de la
organizacin, capacidad administrativa,
abastecimiento y la ubicacin de la firma entre el
sector del que participa.

Fuentes de Informacin
Estados Financieros:
Balances.
Estados de Resultados.
Estado de Flujo de Efectivo.
Notas de los Estados Financieros.
Revistas especializadas de la Industria.
Asociaciones Gremiales.
Informacin Anexa.

Anlisis de Ratios como Serie de

Tiempo
Consiste en observar el comportamiento a

travs de un lapso de tiempo representativo.

Los ratios pueden tener un comportamiento
estable, con tendencia al crecimiento o a la
bajo o inestable.
En general se busca establecer si existe un
cambio importante en el comportamiento.
En caso de que exista el cambio encontrar
una justificacin.

Anlisis de Ratios como corte

Transversal
Consiste en analizar en un punto en el

tiempo.
Existen factores que afectan a toda la
industria en general y a todas las empresas
que la conforman.
Se comparan los principales ratios de la
empresa con la industria.
Se asume que los datos de a industria
representan la prctica general.

Ejemplo: Balance
ACTIVOS
Caja y Banco
Valores Negociables
Ctas. Por Cobrar
Existencias
Otros Activos Circulantes
Total Activos Circulantes
Inversiones y otros activos
Planta y equipos (neto)
Total Activos
PASIVOS Y PATRIMONIO
Ctas. Por Pagar
Otros Pasivos Circulantes
Total Pasivo Circulante
Deuda de Largo Plazo
Capital y Reservas
Resultado del Ejercicio
Total Patrimonio
Total Pasivos

2005
6.015
26.119
28.609
31.756
7.515
100.014
33.290
236.361
369.665

2006
12.606
64.577
30.426
38.794
4.481
150.884
32.355
240.015
423.254

2007
9.687
48.472
26.456
53.657
6.923
145.195
34.181
276.976
456.352

2008
9.125
11.418
35.647
53.524
17.799
127.513
37.562
400.363
565.438

2009
12.571
7.519
31.053
56.521
9.470
117.134
29.818
523.283
670.235

18.644
31.689
50.333
70.879
213.204
35.249
248.453
369.665

31.857
50.389
82.246
64.800
238.669
37.539
276.208
423.254

37.480
41.360
78.840
60.026
261.811
53.675
315.486
454.352

36.709
33.598
70.307
143.828
302.411
48.982
351.393
565.528

44.343
39.816
84.159
212.717
342.463
30.896
373.359
670.235

Ejemplo: Estado de Resultado

Ventas
Costo Ventas
Margen Bruto
Gtos. Adm. Y Vtas.
Impto. Adicional Alcoholes
Resultado Operacional
Gastos Financieros
Otros Gastos
Otros Ingresos
Resultado antes de Impto
Impuestos
Utilidad despues de Impto.
Items Extraordinarios
Resultado del Ejercicio

2005
669.178
360.819
308.359
86.570
147.084
74.705
5.910
1.340
2.572
70.027
11.905
58.122
0
58.122

2006
779.359
422.490
356.869
95.462
168.082
93.325
5.747
2.420
4.599
89.757
15.259
74.498
-8.300
66.198

2007
2008
892.745 1.015.978
498.901
619.949
393.844
396.029
94.373
100.932
189.703
201.454
109.768
93.643
6.071
7.857
466
0
6.218
8.013
109.449
93.799
18.606
15.946
90.843
77.853
-1.535
0
89.308
77.853

2009
1.130.439
728.861
401.578
110.641
207.452
83.485
14.526
9.528
1.484
60.915
10.356
50.559
0
50.559

Caractersticas Generales
Constituyen herramientas fundamentales de

control y anlisis financiero.

Consiste en el cuociente entre dos valores
extrados del Balance General , del Estado de
Resultado o de ambos.
Busca facilitar la interpretacin de los estados
financieros.
El anlisis de ratios debe complementarse con
otros estudios que den una explicacin a las cifras
observadas, ya que cada razn entrega
informacin parcial.

Caractersticas Generales
Los ratios se forman de relaciones lgicas

que deben considerar las siguientes

caractersticas:
Componentes relacionados econmicamente.
Valuacin Comn.
Funcionalmente relacionados, es decir, varan

en forma conjunta.

Las proporciones nos indican estructuras.

Los ndices entregan informacin sobre la

evolucin de las partidas a lo largo del tiempo.

Definiciones
Capital de Trabajo: Son aquellos recursos

que la firma requiere para financiar su

actividad corriente.
ndice sectorial: Representa un indicador de

normalidad, es decir, si se elige algn ndice

financiero de ella, si el resultado est cercano
al sectorial, no habra evidencia de sugerir un
comportamiento anormal.

Ratios de Liquidez
Este grupo de ratios determina la relacin

entre recursos y compromisos de corto plazo.

En general se trata de establecer si los
recursos que se convertirn en liquidez en el
corto plazo son suficientes para cubrir las
obligaciones a cumplirse en dicho periodo.
Es un anlisis esttico que no considera el
efecto que tienen los flujos operacionales de
la empresa.

Ratios de Liquidez
La base de clculo de estos ratios se

encuentra en el activo y pasivo circulante.

Del activo circulante se debe eliminar toda
partida que no tenga capacidad real de
convertirse en liquidez y que no provengan de
las operaciones de la empresa.
Lo mismo se debe realizar en el caso de los
pasivos circulantes.

Ratios de Liquidez
Se compone por los siguientes ratios:
Ratio de Liquidez: Activo Circulante/Pasivo Circulante
(Cuanto dinero se dispone en AC para hacer frente a cada unidad monetaria de PC)

Prueba cida: (Activo Circulante Existencia)/Pasivo

Circulante.
(Mismo significado anterior. Se eliminan las existencia por ser el activo menos lquido)

Das Cobro: Deudores/Venta diaria promedio IVA incluido.

(Determina cuanto se demora en promedio un peso de venta en volverse lquido)

Das Pago: Proveedores/Compra diaria promedio IVA

incluido.
(Determina cuanto se demora en promedio un peso de compra en ser exigible)

Das Bodega: Existencias/Costo de venta Diario

(Determina por cuantos das de venta alcanza la inversin en existencias)

Ratios de Endeudamiento
Buscar determinar la situacin de

endeudamiento global de la empresa.

Su objetivo es establecer la capacidad de la
institucin para afrontar sus obligaciones
financieras con terceros.
Considera tanto los inters como la amortizacin
del principal.
Como deuda se considera tanto el pasivo
circulante como el pasivo de largo plazo.
Corresponde a la participacin de las deudas
dentro de la capitalizacin de la Empresa.

Ratios de Endeudamiento
Este grupo lo conforman:
ndice de endeudamiento: Deuda Total/ Activo Total.
(Que proporcin de los fondos son financiados por terceros. Varia entre 0 y 1)

Leverage: Deuda Total/Patrimonio.

(Determina la mezcla de financiamiento entre fondos propios y fondos ajenos)

ndice de cobertura de Intereses: Resultado

Operacional/Gastos Financieros.
(Mientras ms alto sea el valor se enfrenta una situacin menos riesgosa)

ndice cobertura servicio deuda: Resultado

operacional/(intereses+(amortizacin//1-t)))
(Indica el nmero de veces que se gana el monto a cancelar por concepto de
intereses y amortizacin)

Ratios de Rotacin
Estn orientados a determinar la forma de

administrar el activo circulante.

Estos activos rotan al irse transformando de
caja a existencias, de existencia a deudores y
finalmente de deudores a caja.
En la medida en que se logre una alta rotacin
se requiere una inversin menos y por ende
seran ms rentables.
El factor principal corresponde al ingreso por
ventas y se relaciona con la inversin promedio.

Ratios de Rotacin
Estos ratios corresponden a:
Rotacin Deudores: Ventas IVA
incluido/Deudores promedio.
(Cuntas veces en el ao rota la inversin en deudores)

Rotacin Existencias: Costo de

Ventas/Existencias promedio.
(Veces que rota en el ao los inventarios)

Rotacin Activo Total: Ventas/Activo Total

promedio.
(Muestra la relacin entre la inversin total comprometida y las ventas
generadas)

Ratios de Rentabilidad
Estos ratios muestran la relacin entre las

utilidades generadas, la actividad desarrolla o

la inversin comprometida.
La actividad desarrolla se mide en funcin de
los niveles de venta alcanzados.
La inversin comprometida se mide desde dos
puntos de vista, uno referente al activo total y
el otro con respecto al patrimonio.

Ratios de Rentabilidad
Rentabilidad Sobre Ventas:

Utilidad/Ventas.
(Proporcin de cada peso de venta que queda a disposicin de los dueos)

Rentabilidad Sobre Activo Total:

Utilidad/Activo Total.
(Muestra la utilidad que es generada por el activo)

Rentabilidad Sobre Patrimonio:

Utilidad/Patrimonio Inicial.
(Muestra cuan rentable es la operacin para los dueos)

Medidas de Valuacin del

Mercado
Ratio de Precio sobre Ganancia:

Precio accin/Ganancias por Accin.

Rentabilidad del Dividendo:
Dividendo/Precio de la Accin.
Ratio de precio de mercado sobre valor libro:
Precio Accin/Valor Libro
EVA o Valor Econmico Agregado.

Limitaciones del Anlisis de

Ratios

La mayora de las limitaciones se encuentra

relacionada con su interpretacin. Estas son:

Slo son interpretables en series de tiempo o

relacionndolos con el promedio de la industria.

No existen estndares ni ptimos con los cuales
comparar.
An cuando los ratios corresponden a cifras
objetivas y fciles de calcular, su interpretacin
es muy subjetiva y tienen una gran dificultad.
Este tipo de anlisis no tiene un fundamento
terico.

Interpretacin de los Ratios

El anlisis de los ratios se preocupa de las

relaciones existentes en un punto en el

tiempo y la tendencia de ellas a travs del
tiempo.
Para realizar una interpretacin es necesaria
compararla con otros antecedentes.
Se puede analizar cual es el comportamiento
de los ratios a travs del tiempo, para ver si
muestra alguna tendencia.

Conclusiones del Anlisis de Ratios

Una forma de establecer la conclusiones es primero

por grupo de ratios y luego una conclusin global.

Liquidez: Se refiere a sealar si permite enfrentar
los compromisos de corto plazo sin grandes
problemas y tampoco es excesiva de manera que
se est perdiendo oportunidades de obtener una
mayor rentabilidad.
Endeudamiento: Muestra la estructura financiera
conveniente donde se equilibren de manera
razonable el riesgo y la rentabilidad. Si el
endeudamiento est concentrado en el corto plazo,
el riesgo de la firma es mayor

Conclusiones del Anlisis de Ratios

Rotacin: Se busca establecer si la inversin en

deudores, existencias y total de activos es

adecuada para soportar la venta y el
crecimiento en este factor. Estos ndices miden
eficiencia y el grado de liquidez de la cartera de
clientes. (calce de plazos: comparacin entre
plazo promedio de pago y cobro)
Rentabilidad: Si las actividades de las
operaciones de la empresa generan una
rentabilidad adecuada para tener capacidad de
enfrentar proyectos futuros.