Matemtica Financiera

Evaluacin Financiera de
proyectos de Inversin

Introduccin
Da a da y en cualquier sitio donde nos encontremos, siempre hay a
la mano una serie de productos o servicios proporcionados por el
hombre mismo. Desde la ropa que vestimos, los alimentos
procesados que consumimos, hasta las modernas computadoras que
apoyan en gran medida el trabajo del ser humano. Todos y cada uno
de estosbienes y servicios, antes de venderse comercialmente,
fueron evaluados desde varios puntos de vistas, siempre con el
objetivo final de satisfacer una necesidadhumana. Despus de ello,
"alguien" tom la decisin para producirlo en masa para lo cual tuvo
que realizar una inversin econmica. En la actualidad, los proyectos
de inversin requieren una base que los justifiquen. Dicha base es
precisamente un proyecto bien estructurado y evaluado que indique
la pauta que debe seguirse.

CONCEPTO
El concepto de proyecto est relacionado de acuerdo al mbito de
desarrollo y la perspectiva que adopte el proyectista en un
determinado trabajo. En primera instancia, debe saber qu tipo de
estudio est por realizar, por ejemplo, si es unProyecto de Inversin.
Los proyectos surgen de las necesidades individuales y colectivas de
las personas. Son las personas las que importan, son sus necesidades
las que deben ser satisfechas a travs de una adecuada asignacin
de recursos, teniendo en cuenta la realidad social, cultural y poltica
en la que el proyecto pretende desarrollarse.
En toda inversin se produce un desembolso de efectivo del que se
espera obtener unas cantidades superiores en el futuro.

PROYECTO DE INVERSIN
Es una propuesta de accin tcnico econmica para resolver una
necesidad utilizando un conjunto de recursos disponibles, los cuales
pueden ser, recursos humanos, materiales y tecnolgicos entre otros.
Es un documento por escrito formado por una serie de estudios que
permiten al emprendedor que tiene la idea y a las instituciones que
lo apoyan saber si la idea es viable, se puede realizar y dar
Tiene
como objetivos aprovechar los recursos para mejorar las
ganancias.
condiciones de vida de una comunidad, pudiendo ser a corto,
mediano oa largo plazo. Comprende desde la intencin o
pensamiento de ejecutar algo hasta el trmino o puesta en operacin
normal.
Responde a una decisin sobre uso de recursos con algn o algunos
de los objetivos, de incrementar, mantener o mejorar la produccin
de bienes o laprestacin de servicios.

N PROYECTO ESTA FORMADO POR CUATRO ESTUDIOS PRINCIPALE

1. EL ESTUDIO DEL MERCADO:
El objetivo aqu es estimar las ventas. Lo primero es definir el
producto o servicio: Qu es?, Para que sirve?, Cul es su
"unidad": piezas, litros, kilos, etc.?, despus se debe ver cual es
la demanda de este producto, a quien lo compra y cuanto se
compra en la ciudad, o en le rea donde esta el "mercado".
Una vez determinada, se debe estudiar la OFERTA, es decir, la
competencia De donde obtiene el mercado ese producto
ahora?, Cuntas tiendas o talleres hay?, Seimportade otros
lugares?, se debe hacer una estimacin de cuanto se oferta. De
la oferta y demanda, definir cuanto ser lo que se oferte, y a
que precio, este ser el presupuesto de ventas. Un presupuesto
es una proyeccin a futuro.

N PROYECTO ESTA FORMADO POR CUATRO ESTUDIOS PRINCIPALE

2. EL ESTUDIO TCNICO.
El objetivo de aqu es disear como se producir aquello que
venders. Si se elige una idea es porque se sabe o se puede
investigar como se hace un producto, o porque alguna actividad
gusta de modo especial. En elestudio tcnicose define:
Donde ubicar laempresa, o las instalaciones del proyecto.
Donde obtener los materiales omateria prima.
Que maquinas y procesos usar.
Que personal es necesario para llevar a cabo este proyecto.

En este estudio, se describe que proceso se va a usar, y cuanto

costara todo esto, que se necesita para producir y vender. Estos
sern los presupuestos de inversin y de gastos.

N PROYECTO ESTA FORMADO POR CUATRO ESTUDIOS PRINCIPALE

3. EL ESTUDIO FINANCIERO.
Aqu se demuestra lo importante: La idea es rentable?,. Para
saberlo se tienen tres presupuestos: ventas, inversin, gastos.
Que salieron de los estudios anteriores. Con esto se decidir si el
proyecto es viable, o si se necesita cambios, como por ejemplo,
si se debe vender mas, comprar maquinas mas baratas o gastar
menos.
Hay que recordar que cualquier "cambio" en los presupuestos
debe ser realista y alcanzable, si la ganancia no puede ser
satisfactoria, ni considerando todos los cambios y opciones
posibles entonces el proyecto ser "no viable" y es necesario
encontrar otraIDEA DE INVERSIN.
As, despus de modificaciones
y cambios, y una vez seguro de
que la idea es viable, entonces,
se pasara al ltimo estudio.

N PROYECTO ESTA FORMADO POR CUATRO ESTUDIOS PRINCIPALE

3. EL ESTUDIO DE ORGANIZACIN.
Este estudio consiste en definir como se har la empresa, o que
cambios hay que hacer si la empresa ya esta formada.
Que rgimen fiscal es le mas conveniente.
Que pasos se necesitan para darde altael proyecto.
Como organizaras la empresa cuando el proyecto este en
operacin.

TIPOS DE PROYECTOS
Proyectos de inversin privados.
Proyectos de inversin pblica o social.

ORGANIZACIN DEL PROYECTO

La Organizacin de un proyecto es tan importante que puede haber
muchos proyectos tcnica y econmicamente viables pero por
carecer de algunos de los aspectos de la organizacin no se
pudieron materializar, o bien su materializacin fue un fracaso.
ASPECTOS JURDICOS:
Se podr constituir unaSociedad Annima, Cooperativa, Civil, etc.
Las consideraciones bsicas son la finalidad que tiene laempresa,
el capital a invertir, el aprovisionamiento de las materias primas y
las caractersticas del mercado consumidor.

ORGANIZACIN TCNICO PRODUCTIVA

Es necesario ponderar las actividades del procesos de produccin
para hacer conciencia en el grupo promotor, en las fuentes
financieras y en el aparato administrativo de la dependencia del
xito delproyecto basadoen una adecuada estructura operativa.

ORGANIZACIN DEL PROYECTO

ORGANIZACIN ADMINISTRATIVA:

La organizacin administrativa deber contemplar el esquema

general y especfico para operar normalmente la empresa. Se
consideran los niveles jerrquicos, nmero de personas, montos,
salarios y prestaciones que se requieran para satisfacer las
caractersticas de cada uno de los niveles de responsabilidad. Se
deben de asumirfunciones y responsabilidadesde los puestos
estratgicos
de la organizacin.
GANIZACIN
DURANTE
LA GESTIN DE LOS RECURSOS
Concluida la etapa de pre inversin entra la etapa decisoria de
invertir o no en el proyecto estudiado. Esta etapa puede depender
de la evaluacin reportada y de la disponibilidad de recursos.
Cuando el proyecto implicagrandes inversionesy no se dispone de
los recursos suficientes, la decisin de inversin se complementa
con la etapa de gestin de recursos, o sea la de obtener
financiamiento necesario.

ORGANIZACIN DEL PROYECTO

ORGANIZACIN PARA LA EJECUCIN

Cuando el proyecto sea muy complejo y grande es conveniente que

se estructure una organizacin temporal para su ejecucin. Se
entiende como tal delimitacin de responsabilidades para la
licitacin o invitacin a diferentes proveedores, para la
construccin, adquisicin de maquinaria y equipo, etc.
PREVISIONES DE IMPACTO ECOLGICO
Hay que tomar en consideracin que una actividad puede ser
prohibida por la legislacin local si no se investiga oportunamente
y los costos que resulta para proteger el ambiente puedan resultar
honrosos que la rentabilidad de las inversiones y sea poco
atractiva. Cuando le proyecto no afecta el medio ambiente o en le
caso presenta beneficios ecolgicos, es importante advertirlo en un
rengln de la evaluacin y en el captulo correspondiente a
aspectos ecolgicos.

PREPARACIN Y PRESENTACIN DEL PROYECTO DE INVERSI

La estructura e intensidad del documento de "proyecto de
inversin", se prepara teniendo en cuenta varios factores, como
naturaleza (sector) y complejidad del proyecto, requisitos
solicitados por la entidad a quien se dirige el proyecto y funcin
esperada del documento, esta puede ser una solicitud de crdito,
solicitud de recursos presupustales, justificar la autorizacin, entre
otros. Si bien hay especificidades por topologa del proyecto por
requerimientos institucionales, hay guas generales que sirven de
pauta para la presentacin de documentos de proyecto.

EVALUACIN DE UN PROYECTO DE INVERSIN

u es la evaluacin de un Proyecto de Inversin?

Es el anlisis del conjunto de antecedentes donde se establecen las
ventajas y desventajasde asignar recursos a una actividad u objetivo
determinado. La informacin recopilada y analizada, y las premisas y
supuestos a partir de los cuales se elaborarn los antecedentes,
deben nacer de la realidad en la cual el proyecto est inserto. La
evaluacin se enmarca en una rutina metodolgica que en general
puede aplicarse a cualquier proyecto. Un proyecto est asociado a
mltiples circunstancias que al variar afectan su rentabilidad
esperada. Cambios en la tecnologa, en el contexto poltico, en el
marco legal o en el marco financiero pueden transformar un proyecto
Qu
se en
busca
cuandoose
evala
un Proyecto de
rentable
no rentable
a la
inversa.
Inversin?
Se busca evitarla realizacin deproyectos que no cumplan los
objetivos para los que fueron concebidos (eliminar los malos
proyectos). La calidad de la informacin disponible tiene para el
que realiza el anlisis un costo tanto financiero como de tiempo. Lo
que se busca es obtener la mejor informacin que permita evitar la
decisin de llevar a cabo un mal proyecto, ya sea porque no alcance
los objetivos para los que fue diseado, o se contradiga con la
estrategia de laempresa.

EVALUACIN DE UN PROYECTO DE INVERSIN

Quin lo analiza?
Lo debe analizar un equipo interdisciplinario pues los niveles
decisorios son mltiples y variados.
En trminos generales, los estudios que deben realizarse para
evaluar un proyecto son: los de factibilidadcomercial, tcnica, legal,
de gestin y financiera, si se trata de un inversionista privado, o
econmica, si se trata de evaluar el impacto en la estructura
econmica del pas. Por lo cual el equipo estar formado
fundamentalmente por un analista de mercado, un asesor tcnico, un
asesor legal y un asesor econmico, que trabajaran en comunicacin
permanente. Cualquiera de ellos que llegue a una conclusin
negativa determinara que el proyecto no se lleve a cabo.
A continuacin se presenta un esquema sobre la estructura general
de laevaluacin de proyectos:

Esquema sobre la estructura general de

laevaluacin de proyectos

REALIZACIN DEL PROYECTO

En esta estructura general de los proyectos de inversin, se distinguen tres
niveles de profundidad. Al ms simple se le llama "perfil", "gran visin" o
"identificacin de la idea", el cual se elabora a partir de la informacin
existente, el juicio comn y a la opinin que da la experiencia. En trminos
monetarios slo presenta clculos globales de las inversiones, los costos y
los ingresos, sin entrar en investigaciones de terreno.
El siguiente nivel se denomina "estudio de prefactibilidad" o anteproyecto.
En estos proyectos se profundiza la investigacin en fuentes secundarias y
primarias en investigaciones de mercado, detalla la tecnologa que se
emplear, determina los costos totales y la rentabilidad econmica del
proyecto, y es la base en que se apoyan los inversionistas para tomar una
decisin.
El nivel mas profundo y final es conocido como "proyecto definitivo".
Contiene bsicamente toda la informacin del anteproyecto, pero aqu son
tratados los puntos finos. Aqu no solo deben presentarse los canales de
comercializacin mas adecuados para el producto, sino que deber
presentarse una lista de contratos de ventas ya establecidos, se deben
actualizar y preparar por escrito las cotizaciones de la inversin, presentar
los planos arquitectnicos de la construccin, etc. La informacin presentada
en el "proyecto definitivo" no debe alterar la decisin tomada respecto a la
inversin, siempre que los clculos hechos en el "anteproyecto" sean
confiables y hallan sido bien evaluados.

EL RIESGO DE UN PROYECTO
Todo proyecto se basa en proyecciones de escenarios. Al no tener
certeza sobre los flujos futuros que ocasionar cada inversin, se
estar en una situacin de riesgo o incertidumbre. Existe riesgo en
aquellas situaciones en las cuales al menos una de las decisiones
tiene ms de un resultado posible donde la probabilidad asignada a
cada resultado se conoce o se puede estimar. Contrariamente se
estar frente a una situacin de incertidumbre cuando esas
probabilidades
no se pueden
conocer o
Toda toma de decisin
lleva implcito
unestimar.
riesgo. Cuanto mayor riesgo
sea el riesgo esperado, mayor ser la rentabilidad que se le exigir al
proyecto
para
ser
aceptado.
Existen dos tipos de riesgo el sistemtico y el no sistemtico. El
riesgo sistemtico depende de la economa en su conjunto es
independiente del proyecto; en cambio el riesgo no sistemtico
depende del proyecto en si mismo por lo cual ser responsabilidad
El analista debe identificar, analizar e interpretar la variabilidad
del analista buscar la forma de diversificarlo.
implcita en un proyecto. Intentar diversificar el riesgo y tratar de
realocarlo entre las distintas partes intervinientes. Una forma eficaz
de lograrlo es a travs del diseo de contratos. Se han desarrollado
varios mtodos para incluir el riesgo. Algunos incorporan
directamente el efecto del riesgo en los datos del proyecto, mientras
que otros determinan la variabilidad mxima que podran
experimentar algunas variables para que el proyecto siga siendo

OBJETIVOS DE LA EVALUACION:
El objetivo fundamental de la evaluacin es contribuir a que los recursos
disponibles sean asignados en forma racional y eficiente de un grupo de
alternativas de inversin se escogeran aquellos que rindan los mximos
beneficios y que a la vez minimizar el costo unitario de produccin.

TIPOS DE EVALUACION
EVALUACION PRIVADA: Conocida como "evaluacin empresarial"; corresponde
al puntos de vista propio de la empresa y sus inversionistas privados quienes
efectan las contribuciones de recursos financieros y reales en calidad de
aportes necesarios para la realizacin del proyecto.
Los criterios e indicadores usados en la evolucin de la empresa son los
llamados "ANALISIS BENEFICIO/COSTO" y se opera con precios de mercado y
efecto directo del proyecto.
Esta evaluacin se realiza desde el punto de vista econmico y financiero
dando un trato especial para cada caso particular.
Mide el valor del proyecto para un grupo reducido de la sociedad, llamados
capitalistas o inversionistas privadas.
EVALUACION PUBLICA: Conocida como evaluacin nacional, es aquella que
tiene que ver con proyectos del estado.
Es la administracin publicada que participa de los beneficios que genera y
los costos requeridos

En qu proyectos invertir?
Nunca todos los huevos en la
de realizar una
inversin
personal es importante
misma
canasta

Al momento
evaluar
cmo est compuesta su cartera actual de activos a los fines de buscar
siempre la diversificacin. Teniendo en cuenta la actualidad econmica
internacional, recomiendo lograr un portafolio compuesto por: 40%
inmuebles, 40% inversiones, 20% efectivo.
En relacin a los inmuebles, recomiendo un mix entre terrenos de bajo
mantenimiento anual para buscar la plusvala con el incremento de
valor a travs del tiempo y departamentos pequeos de buena
localizacin que generen una renta mensual. Hoy podra ser ms
conveniente comprar hecho que construir desde cero.
En cuanto a inversiones, se podra buscar una diversificacin entre
bonos latinoamericanos, acciones internacionales del sector energtico
yPor
negocios
personales.
ltimo,
siempre es bueno estar lquido para aprovechar
oportunidades de mercado que aparecen permanentemente. No me
refiero a la cajita de dlares en la mesita de luz, sino a plazos fijos de
corto plazo aunque hoy rindan una tasa insignificante. Se podra buscar
un mix entre el devaluado euro, dlares y su moneda local, pero nunca
en el mismo banco, ni el mismo fondo de inversin. Jams todo en
pesos
en Bancos
argentinos,
no necesita
explicacin
alguna.
En conclusin,
siempre
tener eso
los huevos
en distintas
canastas.
Si hoy
sus proyectos estn en ladrillos, es momento de ir para otro lado, o
viceversa.
Por Pablo Lled, PMP

INDICADORES DE RENTABILIDAD EMPLEADOS EN LA

EVALUACIN DE PROYECTOD DE INVERSIN

La evaluacin econmica y la evaluacin financiera.

En ambos casos se emplearan los mismos
indicadores de rentabilidad: la diferencia entre
ambos tipos de evaluacin estar dada por los
flujos de efectivo y por la tasa de descuento
empleada en cada uno de ellos.
Los indicadores financieros de evaluacin de
proyectos mayormente empleados son:
Valor Actual Neto ( VAN )
Beneficio Costo ( B/C )
Tasa Interna de Retorno (TIR )

TASA DE ACTUALIZACIN O DESCUENTO

Latasa de descuentootipo de descuentoocoste de capitales
una medida financiera que se aplica para determinar elvalor actualde
un pago futuro. As, siAes el valor nominal esperado de una
obligacin con vencimiento de un lapso especfico y la tasa de
descuento esdy su valor actual que puede ser reconocido por una
persona o entidad tomadora esB:

La tasa de descuento se diferencia de latasa de inters, en que esta se

aplica a una cantidad original para obtener el incremento que sumado
a ella da la cantidad final, mientras que el descuento se resta de una
cantidad esperada para obtener una cantidad en el presente. En el tipo
de descuento el divisor en la frmula del tipo de inters es la inversin
original.

Ejemplo 1
Supongamos que hay un ttulo del estado para la venta en Q.80 y
pagan Q.100 finalizado un ao. Latasa de descuentorepresenta el
descuento al flujo de dinero esperado en el futuro:

Por el contrario, el tipo de inters que determina el flujo de dinero

futuro es calculado usando 80 como base:
que vendra a ser la TIR o tasa de rendimiento interno que
es el beneficio que yo obtengo a cambio de mi inversin;
es decir, pago 80 y me dan 80+20 siendo Q. 20 el cupn
(80*25%) en porcentaje he ganado un 25%. En este caso
se supone que los ttulos son comprados a la par
VN=VM=80$ es por eso que coincide la ganancia con el
tasa
de inters, hay una tasa de descuento
cupn.

Para cada
correspondiente, dado por la frmula siguiente:
y a la inversa,

Ejemplo 2
La tasa de descuento es la tasa de retorno requerida sobre una
inversin. La tasa de descuento refleja la oportunidad perdida de
gastar o invertir en el presente por lo que tambin se le conoce como
costo o tasa de oportunidad. Su operacin consiste en aplicar en
forma contraria el concepto de tasa compuesta. Es decir, si a futuro
la tasa de inters compuesto capitaliza el monto de intereses de una
inversin presente, la tasa de descuento revierte dicha operacin. En
otras palabras, esta tasa se encarga de descontar el monto
capitalizado de intereses del total de ingresos percibidos en el futuro.
Inversin:
Ejemplo: Q 1,000 Tasa de descuento peridica: 15% anual. Aos a
capitalizar: 2

CF =
CI(1+i)^n

Valor futuro al final del periodo 2 = 1.000 x (1.15) 2= 1.322,50

Valor presente de 1.322,50 a una tasa de descuento del 15% durante
2 aos = 1.000
1.322,50 (1.15)2= 1.000

VALOR ACTUAL NETO (VAN) O VALOR PRESENTE NETO (VPN):

Se define como la diferencia de la sumatoria de los beneficios

actualizados y los costos actualizados a una tasa de inters
fija predeterminada.
Formula del VAN:
El Valor Actual Neto de un proyecto de inversin esta dado
por la diferencia del valor actual de los beneficios y el valor
actual de la inversin, es decir:
VAN = VAB - VAP
Siendo A = Desembolso inicial.
Qi = Flujo neto de caja del ao i.
K = Tipo de actualizacin o descuento

VAN = A

Q1 + Q2 + + QN =
( 1+
(1+
(1+
K)
k)
k)

Criterios de aceptacin o rechazo:

Dado que la formula del VAN es una diferencia de flujos, se generan
tres posibilidades resultados: que el VAN sea mayor, igual o menor
que 0. En consecuencia los siguientes dos criterios guan las
decisiones de aceptacin o rechazo de proyecto: Acotaciones sobre
evaluacin de proyectos de inversin.
Valor

Significado

VAN >
0

La inversin producira ganancias por encima

de la rentabilidad exigida (r)

El proyecto puede aceptarse.

VAN <
0

La inversin producira prdidas por debajo

de la rentabilidad exigida (r)

El proyecto debera rechazarse.

La inversin no producira ni ganancias ni

prdidas

Dado que el proyecto no agrega valor

monetario por encima de la rentabilidad
exigida (r), la decisin debera basarse en
otros criterios, como la obtencin de un
mejor posicionamiento en el mercado u otros
factores.

VAN =
0

Decisin a tomar

Con todos los proyectos aceptados se integra una cartera o portafolio

de inversin en la cual los proyectos se clasifican por grupos
homogneos en funcin a la actividad o giro de los mismos. De
acuerdo con el criterio del VAN, los proyectos de inversin tendrn
una prioridad que ser funcin directa del
valor numrico del
indicador; es decir, a mayor actual neto, mayor prioridad tendr el

VENTAJAS DEL VAN

Posibilita de una manera simple y exacta el valor neto del

proyecto para el horizonte del planeamiento.

Para la aplicacin de formulas y la tasa de descuento que

reflejan el costo de oportunidad del capital permite:
aceptar, postergar, o desechar un proyecto segn
resultado.

Es un indicador de seleccin para proyectos mutuamente

excluyentes.

Forma criterios para determinar la alterativa optima de

inversin.

DESVENTAJAS DEL VAN

Su aplicacin presenta dificultad para determinar
adecuadamente la tasa de actualizacin, elemento que
juega un nivel importante en los resultados para
determinarla tasa de actualizacin.
La inversin es rentable solo si el valor actual del flujo
de ingresos es mayor que el valor actual del flujo del
costo, cuando estos se actualizan haciendo uso de la
tasa de inters pertinente para el inversionista. o sea
la inversin es rentable solo si la cantidad de dinero es
menor que la cantidad de dinero que debo tener hoy
para obtener un flujo de ingresos comparables al que
genera el proyecto en cuestin.

Caso prctico No. 1

La Empresa WERBEL se dedica a la venta de bicicletas y est
pensando la posibilidad
de ampliar su negocio hacia la venta de ropa y complementos
utilizados para la prctica del ciclismo. Para ello, ha previsto un
desembolso de 600.000 euros. y los siguientes cobros y pagos que
se generaran durante laAos
vida de la
inversin,
que es de 4 aos:
Cobros
Pagos
1

100,000.00

50,000.00

200,000.00

60,000.00

300,000.00

65,000.00

300,000.00

65,000.00

Se pide: Determinar si es conveniente realizar la inversin

propuesta:
Segn el Valor Actual Neto, supuesta una rentabilidad requerida o
tipo de descuento del 8%.

Solucin caso prctico No. 1

Pagos

Flujos
netos

Aos

Cobros

100,000.00

50,000.00 50,000.00

200,000.00

60,000.00 140,000.00

300,000.00

65,000.00 235,000.00

300,000.00

65,000.00 235,000.00

Siendo A = Desembolso inicial.

Qi = Flujo neto de caja del ao i.
K = Tipo de actualizacin o descuento

VAN

- +
= A
F1 +

F2

2
+ +

( 1+ K ) ( 1 + k )

FN
=
(1+
k)

Solucin caso prctico No. 1

+
2
3
4
(600,000.00
VAN = )
Q50,000 +Q140,000 + Q50,000 +Q140,000
( 1+
( 1+ 0.08
( 1+
( 1+ 0.08
)
) 186,550.58
0.08+)172,732.02
) =
-600,000 + 46,296.29 0.08
+ 120,027.43
+

-74,393.68

Por tanto, esta inversin, segn este

mtodo, no sera aconsejable
realizarla, pues su valor capital no es
positivo

Caso prctico No. 2

A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar
una determinada inversin:
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo
Desembol Neto Caja Neto Caja Neto Caja Neto Caja Neto Caja
so Inicial
1
2
3
4
5
Proyecto
A

1,000,000.
00 100,000.00 150,000.00 200,000.00 250,000.00 300,000.00

Proyecto
B

1,500,000.
00 200,000.00 300,000.00 350,000.00 400,000.00 500,000.00

Proyecto

1,700,000.
00 400,000.00 600,000.00 300,000.00 600,000.00 400,000.00

Se pide:
C

Determinar la alternativa ms rentable, segn el criterio del Valor

Actualizado Neto (VAN), si la tasa de actualizacin o de descuento es
del 7%.

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Este indicador se relaciona con el VAN, ya que utilizando una frmula
similar, determina cul es la tasa de descuento que hace que el VAN
de un proyecto sea igual a cero. Es decir, que se expresa como un
porcentaje (TIR=12%, por ejemplo). En trminos conceptuales, puede
entenderse como la tasa de inters mxima a la que es posible
endeudarse para financiar el proyecto, sin que genere
Representa
prdidas. el valor del dinero con el paso del tiempo, es decir, el la
rentabilidad media que un inversor exigira a un proyecto
actualizando a valor de hoy los flujos de efectivos estimados para
dicho proyecto.
La tasa de actualizacin se calcula mediante elTIR de financiacin,
dada la dificultad que tiene su clculo haremos un ejemplo que ilustre
los conceptos tericos expuestos anteriormente.
TIR = VAN =

-A

2+ +

F1 + F2
FN N=
( 1+ r
(1+
(1+
-r= la tasa de retorno )o TIR quer en
) este caso esr la
)
incgnita.
-A= desembolso inicial.
-Q1, Q2......Qn= flujos netos de caja de cada perodo.

Caso prctico No. 3

MTODO DE PAGO EQUIVALENTE
Inversin inicial

60,000.00

Valor de rescate

0.00

Flujo neto de efectivo

Vida en aos
Se le pide: Determine la TIR:

25,000.00
3 aos

Caso prctico No. 3

FACTOR DE AGRUPACIN:
Este factor es til para transformar una anualidad general en una
simple, cuando se presenta el intervalo o perodo de pago menor
que el perodo de la tasa de inters (PP < PI), este factor es:

Donde:

Caso prctico No. 4

Supongamos que tenemos 1.000 quetzales y nos ofrecen un negocio
donde hay que invertir esos 1,000 quetzales, y al cabo de un ao nos
entregan 300 quetzales, al cabo del segundo ao 300 y al cabo del
tercer ao nos darn 600 quetzales.
Como los movimientos de fondos ocurren en distintos momentos del
tiempo, vamos a homogeneizarlos trayndolos todos al momento
inicial, es decir, al momento de la inversin de los 1,000 quetzales
Para ello, actualizaremos los flujos de fondos futuros a ese momento
inicial y calcularemos el valor actual de los mismos a un tipo de
actualizacin del 10%, que es el tipo de inters que consideramos que
se utiliza actualmente para valorar estas operaciones (poda ser otro
tipo, segn las circunstancias).

IMPORTANTE
Para hallar la TIR tenemos que encontrar un tipo de
inters que haga el VAN igual a cero.

Solucin Caso prctico No. 4

Para el 10% hemos visto que el VAN era - 28,55. Este valor negativo
del VAN significa que el tipo elegido es demasiado alto.
INTERPRETACIN
En consecuencia, el proyecto no es favorable para el inversionista pues
no genera valor; por el contrario, destruye riqueza por un valor de Q
28.55.
-8.96
Podemos probar pues con el 9% para el cual obtenemos
un VAN.
Podemos probar pues con el 8% para el cual obtenemos
11.28
un VAN.
El TIR est, por tanto, entre el 8% y el 9%

El 9% es ms alto que el TIR y el 8%, ms

bajo

Solucin Caso prctico No. 4

9% = VAN = -8.95
-8% = VAN = 11.27

GRACIAS POR
SU ATENCIN
TU ALTITUD DEPENDE DE TU
ACTITUD