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Administrao Financeira

Finanas a aplicao de uma srie de princpios


econmicos para maximizar a riqueza ou valor total
de um negcio;
Maximizar a riqueza significa obter o lucro mais
elevado possvel ao menor risco;
Compensao entre risco e retorno a taxa desejada
de retorno que justifica a execuo de um
investimento, dado um determinado nvel de risco;
A anlise financeira fornece os meios para tornar
flexveis e corretas as decises de investimento no
momento apropriado e mais vantajoso;

Prof. MSc. Alexandre Kalikoski


akalikoski@hotmail.com

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Os acionistas (investidores) determinam o valor de
mercado da empresa;
Os administradores financeiros so responsveis pelo
reconhecimento e pelas respostas aos fatores de
mudanas em todos os ambientes, sejam eles
privados, pblicos ou financeiros;
O planejamento financeiro inclui a tomada diria de
decises para auxiliar a empresa nas suas
necessidades de caixa;
No existem garantias de que os administradores
tomaro as decises apropriadas e seguiro a melhor
alternativa;
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A anlise do ciclo operacional ajuda o administrador
financeiro a manter baixos os custos de
financiamento e evitar elevados estoques e excesso
de capacidade produtiva. A adequada coordenao do
tempo das atividades operacionais conduz a melhores
decises dos nveis de produo e de estocagem;
A maioria das pessoas contrata agentes para tomarem
conta de um negcio especfico. Por exemplo,
quando algum se sente prejudicado, pode contratar
um advogado para defender seu caso no tribunal. O
mesmo ocorre com os acionistas quando eles
delegam a um administrador financeiro a tarefa de
gerir sua empresa;
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A maximizao do lucro um objetivo a curto prazo
e menos importante do que a maximizao da
riqueza da empresa. Altos lucros podem ser obtidos
num curto prazo, ou seja, os administradores podem
deixar de fora certas despesas, podem demitir seus
empregados mais produtivos e de salrios elevados.
Essas decises sem viso podem, temporariamente,
baixar as despesas e aumentar o lucro;
Em finanas, os riscos mais elevados esto
associados aos ganhos mais altos possveis;
Alguns projetos podem ser mais lucrativos do que
outros, mas com risco tambm elevados;

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O objetivo de maximizao do lucro pode conflitar
com o de maximizao da riqueza. Tentativas de
aumentar o lucro alm de um certo nvel podem
significar assumir maiores riscos do que os
necessrios e podem tambm enfraquecer a
capacidade da empresa em se manter lquida;
Quando da tomada de decises de investimentos, os
administradores financeiros consideram os efeitos de
alteraes nas condies de demanda, oferta e preos
sobre o desempenho da empresa;
Manter a operao com custos baixos capacitar a
empresa a estabelecer preos competitivos para seus
produtos e manter sua participao no mercado ao
mesmo tempo que obtm um retorno razovel;
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Os consumidores sabem que possvel fazer boas
compras de um produto quando a sua demanda cai.
Esse tipo de deciso traz economias compensadoras.
Por exemplo, cartes de natal so vendidos por
preos mais baixos aps a data natalina. Da mesma
forma,
o
administrador
bem-sucedido,
instintivamente, sabe como reagir num momento
adequado s mudanas nas condies de oferta,
demanda e preo;
Administradores financeiros devem contar com bons
contadores para prepararem os demonstrativos
financeiros que fornecem informaes sobre a
lucratividade e a posio financeira da empresa;
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Os demonstrativos financeiros auxiliam os
administradores a tomarem decises de negcio,
envolvendo o melhor uso do caixa, a realizao de
operaes eficientes e o adequado financiamento de
operaes e de investimentos;
A interpretao dos demonstrativos financeiros
realizada usando-se ndices financeiros, relatrios
gerenciais e oramentos de caixa;
Atravs da alocao de recursos em benfeitorias
sociais para trabalhadores e comunidade, os
administradores
atrairo
clientes
e
um
acompanhamento mais estvel por parte dos
acionistas;
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Embora possa haver conflito entre a promoo de
programas socialmente responsveis e o lucro, a
empresa pode conciliar a manuteno desses
programas e a sua principal responsabilidade, que
perseguir a meta de maximizar a sua riqueza;
O apoio aos valores sociais pode produzir benefcios
a longo prazo na forma de maior produtividade e
relaes mais harmoniosas entre trabalho e
administrao;
O planejamento para obter os melhores resultados
deve ser flexvel, permitindo estratgias alternativas
para substituir os planos existentes quando os
desdobramentos
econmicos
e
financeiros
divergirem dos padres esperados;
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Inflao refere-se ao aumento geral de preos na
economia. Em outras palavras, o poder de compra do
Real hoje maior do que ser amanh, por causa do
aumento do preo que reduzir o valor desse Real;
Em outras palavras, se o nvel geral de preos
aumenta 5% anualmente e se os consumidores
comprarem 100 alfinetes a um Real hoje, eles seriam
capazes de comprar apenas 95 alfinetes daqui a um
ano;
Liquidez refere-se a facilidade com que os ativos
podem ser convertidos em caixa. Justamente por isso,
os ativos imobilizados, tais como mquinas e
equipamentos, no so considerados muito lquidos;
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Valor Futuro
Dada uma quantia de caixa que se deseja aplicar,
voc pode descobrir quanto este valor aumentar no
futuro, uma vez que a taxa de retorno conhecida.
Esse clculo chamado de encontrar o valor futuro
de um investimento;
VF = VP (1 + R)N onde:
VF = valor futuro
VP = Depsito Inicial
R = a taxa de juro anual
N = o nmero de anos

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Valor Futuro
Calculando o Valor Futuro de R$ 100,00 de depsito
a uma taxa de juros de 10% ao ano;

1 Ano de Aplicao

2 Anos de Aplicao

VF = VP (1 + R)1
VF = R$100 (1 +0,10)
VF = R$100 (1,10)
VF = R$110

VF = VP (1 + R)2
VF = R$100 (1 + 0,10)2
VF = R$100 (1,10) (1,10)
VF = R$121

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Capital de Giro
Capital Circulante Lquido a quantia de dinheiro
que sobra aps os passivos circulantes serem
subtrados dos ativos correntes;
Capital Circulante Lquido = Ativos Circulantes
Passivos Circulantes;
O Capital Circulante Lquido sempre visto como
um indicador de liquidez na administrao do capital
de giro;
Os ativos correntes em geral flutuam de ms para
ms. Durante os meses de vendas relativamente altas,
as empresas normalmente elevam os nveis de
estoques, de contas a receber e de caixa. A durao
do nvel alto ou baixo dos estoques depende da
natureza do produto.
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Administrando Ativos Circulantes


A administrao deve estar atenta aos nveis mnimo
e mximo esperados dos ativos circulantes em cada
ano. O nvel mnimo pode ser visto como a parte
permanente do ativo circulante, enquanto a diferena
entre os nveis mnimo e mximo chamada de
poro sazonal;
Exemplo: se o nvel mais alto dos ativos circulantes
de janeiro a dezembro for de R$ 50.000,00 e o nvel
mais baixo R$ 30.000,00, por definio a parte
sazonal do ativo circulante R$ 20.000,00;

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Administrando Ativos Circulantes


Calculando as Necessidades Financeiras Sazonais e Permanentes
fev-04
abr-04 jun-04 ago-04 out-04 dez-04
Ativo Circulante (Ac)
80.000 100.000 140.000 40.000 60.000 90.000
Nvel Mnimo (ago/04) (M)
(40.000) (40.000) (40.000) (40.000) (40.000) (40.000)
Financiamento Sazonal (Ac - M)
40.000 60.000 100.000
20.000 50.000
Ativo Permanente (Ap)
50.000 50.000 50.000 50.000 50.000 50.000
Financiamento Permanente (M + Ap) 90.000 90.000 90.000 90.000 90.000 90.000

O Financiamento Sazonal normalmente obtido


atravs de emprstimos bancrios de curto prazo;
A necessidade permanente de financiamento deve ser
atendida atravs de uma combinao de exigvel a
longo prazo e capital prprio (aes ou quotas).

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Administrando Contas a Receber


O volume de contas a receber determinado pelos
padres de crdito da empresa. Se esses padres
forem rigorosos, poucos clientes estaro qualificados
pelo crdito, as vendas cairo e, como resultado, as
contas a receber encolhero;
Por outro lado, se os padres de crdito forem
relaxados, mais clientes sero atrados pela empresa,
as vendas crescero, e mais contas a receber sero
geradas;
Relaxar os padres de crdito para aumentar as
contas a receber tem vantagens e desvantagens;

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Administrando Contas a Receber


As vantagens so aumentos nas vendas e nos lucros;
As desvantagens esto refletidas na maior
probabilidade de mais contas incobrveis e no custo
do financiamento adicional de contas a receber;
Antes de decidir pela reduo dos padres de crdito,
deve-se comparar o custo de contas a receber
adicionais e os benefcios pelo aumento das vendas;
Se o resultado dessa anlise de custo/benefcio for
um lucro lquido, a empresa deve relaxar os padres
de crdito;

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Administrando Contas a Receber


Exemplo: a Empresa XYZ tem vendas atuais de
100.000 unidades de aparelhos. Cada unidade
vendida por R$ 50,00 e o custo de R$ 40,00 por
unidade, portanto, a margem de R$ 10,00. Se os
padres de crdito forem relaxados, espera-se que o
volume existente de contas a receber v crescer em
R$ 500.000,00. As vendas tambm devem crescer em
30.000 unidades, das quais espera-se que 5% no
sero recebidos, por causa dos maus pagadores.
Considerando que o custo dos produtos vendidos seja
de 80% das vendas e que os custos de financiamento
sejam de 12%, determine se o relaxamento dos
padres de crdito seria uma deciso lucrativa;
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Administrando Contas a Receber


Anlise de Custo/Benefcio para Novas Contas a Receber
Benefcios
Lucros de Vendas Adicionais
(30.000 unidades x R$10,00 de margem)
Custos
Custo de dvidas incobrveis adicionais
((30.000 unid x R$ 50,00 preo de venda) (5% devedores incob.))
Custo do financiamento adicional
((R$ 500.000,00 contas a receber adicionais x 80% CPV) x (12% custo financiamento))
Lucro Lquido

R$
300.000

(75.000)
(48.000)

177.000

Subtraindo os custos dos benefcios v-se que a


empresa ganhar um lucro lquido de R$ 177.000,00
se baixar seus padres de crdito.
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Administrando os Estoques
O principal propsito da administrao de estoques
determinar e manter o nvel de estoque que satisfaa
os pedidos dos clientes em quantidades suficientes e
a tempo;
Manter estoques dispendioso porque imobiliza um
dinheiro que no rende juros nem gera renda;
O nvel do estoque deve ser aumentado se os
benefcios forem maiores do que os custos de manter
estoques adicionais;
Em outras palavras, o custo do estoque impede que
outras oportunidades lucrativas sejam aproveitadas;

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Administrando os Estoques
Exemplo: suponha que uma empresa economize R$
10.000,00 no pedido de compras de mercadorias se o
estoque mdio aumentar de R$ 450.000,00 para R$
600.000,00. Se a companhia tem oportunidade de
ganhar 16% sobre esse dinheiro, a proposta de
aumentar o nvel de estoque aceitvel?
J que os R$ 24.000,00 de custo do estoque adicional
(16% x R$ 150.000) excedem as economias de R$
10.000,00, a deciso seria no aumentar o nvel de
estoque;
Se o estoque fosse aumentado para um novo nvel de
R$ 600.000,00, a empresa teria um prejuzo lquido
de R$ 14.000,00 (R$ 24.000 custo R$ 10.000
economia).
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Administrando Contas a Pagar


Contas a pagar podem ser vistas como emprstimos
dos fornecedores sem juros. Na ausncia de contas a
pagar, a empresa tem de tomar emprestado ou usar
seu prprio capital para pagar as faturas de seus
fornecedores;
A aceitao do crdito e o uso das contas a pagar
nem sempre so interessantes para a empresa
compradora, pois os fornecedores normalmente
oferecem generosos descontos em dinheiro se as
faturas so pagas na entrega ou poucos dias aps
receber a fatura;
A questo crucial se a empresa deve aproveitar o
desconto a vista e pagar imediatamente, ou comprar a
prazo e usar as contas a pagar;
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Administrando Contas a Pagar


A oferta do desconto a vista deve ser aceita se o
benefcio exceder o custo;
Exemplo: a empresa BBC favorecida por um
desconto a vista de 3% se a fatura de R$ 100.000,00
da mercadoria for paga imediatamente em dinheiro.
Entretanto, a companhia tem tambm a opo de usar
seu crdito e pagar a fatura daqui a 60 dias. A
companhia BBC entrou em contato com o banco e
soube que o dinheiro para pagar a vista a fatura pode
ser tomado taxa de 14% ao ano, fato que permitiria
a empresa aproveitar a vantagem dos 3% de desconto
a vista. Qual opo a mais econmica: usar o
desconto a vista ou comprar a prazo?
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Administrando Contas a Pagar


Anlise de Custo/Benefcio de Contas a Pagar
Benefcio do desconto a vista
(3% desconto a vista x R$ 100.000,00 da fatura)
Custo do desconto a vista
Despesa de juro sobre R$ 97.000 por 60 dias a 14% de taxa de juro ao ano
R$ 97.000 x 14% x (60 dias / 360 dias)
Benefcio Lquido

R$
3.000
(2.263)

737

Usar contas a pagar em vez de aproveitar o desconto


a vista, nesse caso, algo semelhante a rejeitar uma
oferta de R$ 737,00 em dinheiro, livre de juros, do
fornecedor.

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Leasing
Arrendador o proprietrio de um ativo que
arrendado para a outra parte;
Arrendamento um contrato legal sob o qual o
proprietrio de um ativo concede a outra parte o
direito de usar um ativo por certo perodo de tempo
em troca de pagamentos peridicos especificados;
Arrendatrio o usurio de um ativo que est
arrendado pela outra parte;
Os itens arrendados so, comumente, computadores,
equipamentos, carros, apartamentos e escritrios;
O contrato pode conter clusula concedendo ao
arrendador a opo de comprar o ativo durante ou no
trmino do contrato;
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Vantagens do Leasing
Desde que o documento de propriedade do
equipamento esteja em nome do arrendador, um
arrendamento semelhante a um financiamento com
garantia;
Se o arrendatrio falha ao no pagar o aluguel, o
arrendador pode facilmente recuperar o equipamento
porque ele pertence legalmente companhia
arrendadora;
Um arrendatrio no precisa levantar capital atravs
da emisso de debntures ou de aes;
O arrendatrio transfere o risco da obsolescncia para
o arrendador;
Arrendar, ao contrrio de comprar, no exige grande
investimento inicial;
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Desvantagens do Leasing
O arrendador pode decidir no renovar o contrato de
arrendamento quando o arrendatrio mais precisa
dele para dar continuidade s operaes da empresa.
Devido a essa possibilidade, deve-se considerar o
arrendamento com a opo de compra;
Qualquer modificao importante para melhorar a
eficincia do bem precisa de aprovao do
arrendador;
O arrendatrio no possui controle completo sobre o
uso do equipamento como teria se fosse o
proprietrio.

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Dividendos
Dividendo um retorno sobre o investimento do
acionista, normalmente na forma de dinheiro ou
novas aes;
A poltica de dividendos exerce um importante papel
na determinao do valor de uma empresa. Os
acionistas visualizam os dividendos como um sinal
da capacidade da empresa em gerar lucros;
Os administradores financeiros devem tentar manter
um equilbrio entre pagar um dividendo razovel aos
acionistas e manter fundos para serem reinvestidos
na empresa;
Para o investidor, os dividendos representam um
retorno que pode ser comparado a outras
oportunidades de investimento;
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Dividendos
O Retorno sobre Dividendos a relao entre o
pagamento de dividendos e o preo de uma ao e
pode ser expresso atravs da seguinte frmula:
Retorno sobre Dividendos = Dividendo / Preo da
Ao;
Exemplo: Se uma empresa paga R$ 10 de dividendos
por ao, e sua ao negociada a R$ 100, o retorno
de dividendo de 10% (R$ 10 / R$ 100);
Esse retorno pode ser comparado com os retornos de
outras aes ou com as taxas de retorno oferecidas
pelos ttulos de renda fixa;
Os dividendos influenciam diretamente no valor das
aes de uma empresa, ou seja, quanto maior o
dividendo, maior a procura pelas aes e maior o
preo destas no mercado.
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