Nominales Wirtschaftswachstum liegt unter historischem Durchschnitt
berverschuldung, demografische Entwicklung und technologische
Vernderungen bergen Deflationsrisiken
Anti-deflationre Geldpolitik + Finanzrepression : Zinsen waren
gestern
Kein Przedenzfall fr heutiges Umfeld
USA: Nominales Wirtschaftswachstum
Immer schwcher 20%
15%
10%
5%
0%
-5%
Durchschnitt 1989 - 2007 : 5,4 %
Durchschnitt 2011 - 2015 : 3,9 %
Zu hohe Verschuldung Verschuldung weltweit bedeutend hher als vor der Finanzkrise
Niedrige Zinsen
Niedrige Zinsen
Sind Aktien riskant ?
-
Was ist Risiko ?
1. Volatilitt (kurzfristige Kursfluktuationen) 2. Kaufkraftverlust (Inflation): Festgeld ist riskant 3. Dauerhafter / definitiver Kapitalverlust Bankrott: Anleihen knnen riskant sein Viel zu hoher Kaufpreis: Anleihen und Aktien knnen riskant sein Emotionaler Druck durch grere Kursrckgnge: schlecht verkaufen: Aktien sind riskant 4. Opportunitten verpassen (Risiko, nicht gengend Risiko einzugehen): Festgeld ist riskant
- In einem normalen Umfeld ist es legitim, Risiko vor allem ber Volatilitt zu definieren (Aktien sind riskanter als Anleihen). Im heutigen Umfeld ist das nicht zutreffend.
Risko 3: Illustration General Motors 7,25% 3/7/2013 120
Langfristige Anleihen als Absicherung gegen das Risiko von
Rezession / Deflation
Gold als Versicherung gegen ein Katastrophenszenario
19
BL-GLOBAL FLEXIBLE: GEWICHTUNG NACH ANLAGEKLASSEN
Aktien: 77 %
Qualittsunternehmen zu vernnftigen Preisen
Dividenden
Defensive Branchengewichtung
Teilweise Absicherung ber Futures (26%)
20
BL-Global Flexible: Gewichtung nach Anlageklasse
Sektorielle Gewichtung
Regionale Gewichtung
Gesundheitswesen Europa (15% Eurozone) (1)
4% 23% 45%
Nord Amerika (2)
Asien (Japan 5%)
27%
9%
19%
12%
Technologie
8%
10%
Luxus Konglomerate Asien
12% 30%
Andere
Nicht-zyklische Konsumgter
Industrie / Energie Andere
(1): 16% hedged
(2): 11% hedged
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BL-Global Flexible: Branchengewichtung des
Aktienportfolios
Gesundheitswese - 2000-2010 : De-Rating (Rckgang der
n Bewertung) - 2011- ? : Re-Rating (Anstieg der Bewertung) - Stabile / Steigende Dividenden Nicht-zyklischer Konsum
- Transparenz - Weniger abhngig von Konjunkturentwicklung - Wettbewerbsvorteile (Marke, Vertriebsinfrastruktur, ) - Stabile / Steigende Dividenden
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BL-Global Flexible: Branchengewichtung des
Aktienportfolios Luxus
- Steigende verfgbare Einkommen
in den Schwellenlndern - Limitiertes Angebot - Starke Marken - Internet hat Krfteverhltnis zugunsten der Produzenten verndert
Technologie
- Solide Finanzstrukturen - Kapitalrckzahlungen an Aktionre - Weniger abhngig von technologischen Vernderungen da wachsender Anteil von Software und Dienstleistung
Asien
- Riesige Wettbewerbsvorteile durch
langfristige Beziehungen - Aufstrebender Mittelstand in den Schwellenlndern - berdurchschnittliche corporate
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Qualittsunternehmen in einem Bearmarkt: KAO (Japan)
200
Kao (TR - Dividends
incl.) Topix (TR - Dividends incl.)
150
100
50
-50
-100
24
BL-GLOBAL FLEXIBLE: ANLEIHENPORTFOLIO
Anleihen: 12 %
Langfristige amerikanische Staatsanleihen mit gleichzeitiger
Absicherung des Dollarrisikos
Qualittsanleihen in BRL und MXN mit attraktivem Risiko/RenditeVerhltnis
