Evolucin Histrica de las Finanzas

Prof. W i l l i a m A. M n d e
z

 En el mbito de las empresas, las finanzas no era una

gran preocupacin, era una actividad ms bien externa,
ms de los entes financieros que de las empresas, hablar
de finanzas significaba hablar de bancos
La preocupacin era la obtencin de fondos
Las empresas se preocupaban por el anlisis interno
(empresas encerradas en s mismas - enfoque de afuera
hacia adentro)
Se bas en el estudio descriptivo de los mercados de
capitales, instrumentos y prcticas financieras.

Trata el problema financiero desde la ptica del

banquero de inversin o intermediador financiero y no
desde quien decide en la empresa
Inters por el financiamiento de las sociedades
annimas, poco o ningn inters por las empresas
pequeas
Importancia a las fusiones de empresas, buscando
ventajas competitivas, para crecer y sobrevivir, para
hacerse ms fuertes.
nfasis en el financiamiento a largo plazo y escasa
atencin al capital de trabajo.
Confiere mucha importancia a la estructura de capital,
cmo es el endeudamiento de la empresa, de donde
provienen los recursos para sus planes y proyectos de
inversin.

1920 Orientacin al financiamiento externo (obtencin

1930
de recursos)
Regulacin del sistema monetario
Surgimiento de nuevas industrias
Fusiones (Holdings Trust)
Amplios mrgenes de utilidad
La solidez monetaria y mayor atencin a la
liquidez
nfasis en la Estructura de capital
Se comienza a pensar en la planificacin y el
control

La recesin econmica producida a finales de la

dcada de los 20 no tuvo precedente en cuanto a
duracin y severidad que en el campo de los
negocios, llev en su cada a la bancarrota a muchas
empresas e industrias
Ante una tasa reducida de actividad en los
negocios,
1930
1940

se

presentaron

prdidas,

las

cargas

financieras fijas eran especialmente onerosas Frente

a la declinacin de los ingresos, la liquidez y la
solvencia

se

convirtieron

en

mandamientos

importantes del gerente de finanzas

La gerencia financiera se centr

en

la

supervivencia (generar recursos para mantener el

sistema econmico)
Las empresas buscaron la forma de eliminar las
deudas tan pronto como fuese posible.

1940
1950

Periodo estuvo dominado por los enormes esfuerzos

que signific la II Guerra Mundial, hasta mediados de la
dcada
Actividad centrada actividades blicas
Industrias dedicadas a produccin de equipos de guerra
El desarrollo de la guerra requera productos
especializados, que no tenan uso en tiempos de paz
Las inversiones para estas actividades requeran de
grandes recursos de dinero la mayor parte de esos
- recursos procedan del gobierno
En el perodo posterior a la guerra, el financiamiento
de la expansin de capacidad y el aumento de capital de
trabajo asociado con el incremento de las ventas de
productos propios de tiempo de paz asumi proporciones
decisivas para la poltica financiera
Las finanzas de las empresas continuaron su
preocupacin por seleccionar estructuras financieras que
pudieran soportar las tensiones de los ajustes de
posguerra

La naturaleza del campo de las finanzas comenz a sufrir cambios

significativos.
2. Los primeros aos de la dcada fueron de rpida expansin
econmica continuamente nublados por el fantasma de la
posguerra. La elevacin de los costos de la mano de obra conllev a
sustituir el trabajo por equipo de capital
3. El rpido desarrollo de las firmas aunado a un mercado de valores
deprimido y a un mercado monetario restringido otorgaron gran
importancia a la conservacin del efectivo. Las corrientes de
efectivo cobraron un acento coordinado con la rentabilidad.
4. La preocupacin de las finanzas por la visin de "afuera hacia
adentro" y el consiguiente anlisis de fuera, perdieron importancia
5. Los usos y la aplicacin de los procedimientos de la gerencia
financiera interna recibieron mayor atencin
6. El pronstico financiero y el presupuesto de efectivo, recibi un
vigoroso impulso
7. Se recalcaron los controles administrativos internos, tales como
perodo de cobros, anlisis de las compras y el control del
inventario.
8. Cobra importancia la distribucin y el presupuesto capital
9. Aparece la computadora, que a su vez permite el surgimiento de
modelos de evaluacin para la toma de decisiones
10. Comienza la evolucin de las finanzas y la evaluacin crtica de la
estructura de capital y la poltica de dividendos (distribucin de las
ganancias de la empresa) que indica que el remanente posibilita la
reinversin de capital, genera mayor produccin y mayor ganancia
para los accionistas.
1.

1950 - 1960

El creciente ritmo de la investigacin y desarrollo, abri nuevas

industrias y segmentos industriales, empresas que experimentaron
un explosivo desarrollo.
Los dramticos triunfos de las nuevas empresas cientficas
resultaron en un rpido incremento en el valor de las acciones en
Fines de la
dcada del
50

comienzo
de

la

dcada del
60

el mercado de valores
Surge la teora del portafolio, es decir, diversificar el riesgo y el
rendimiento, que se traduce en realizar colocaciones en diversas
opciones o alternativas de inversin: Los recursos se distribuyen en
diferentes opciones de inversin para que generen un rendimiento
satisfactorio a su vez de distribuir el riesgo de manera de
minimizarlo
Se inicia el modelo de fijacin de precios para las opciones del
portafolio. La teora del portafolio implica la inversin en
diferentes opciones o alternativas que se consideran atractivas al
inversionista dependiendo del conocimiento de la empresa, del
nivel

de

crecimiento

que

tenga,

de

las

necesidades

de

financiamiento en el corto plazo, de las opciones de inversin que

se tenga en el mediano y largo plazo.

Los
aos
70

Se comienza a utilizar los modelos de fijacin de

precios para los activos de capital. Se refuerza la
idea de la valoracin de la empresa y de sus activos.
Cunto vale la empresa?

Los
aos
80

Modelos de los mercados eficientes

Teora de los Mercados Eficientes

1. Las finanzas son consideradas una funcin vital y estratgica de las

empresas

2. Se entiende que la actividad no son algo externo o marginal (enfoque

tradicional) a la vida de la empresa
Los
aos
90

3. Producto de la revolucin industrial y tecnolgica, de la apertura de

nuevos mercados hasta la globalizacin de las finanzas, ahora se trata
conseguir recursos aqu y colocarlos en los mercados financieros
locales, nacionales e internacionales

4. El capitalismo comienza a presentar los primeros sntomas de la crisis

(cada) que se acentuar en la primera dcada del siglo XXI

Enfoque Actual (ltima dcada del

Siglo XX)
Existen en el mbito de las finanzas anlisis rigurosos y una
amplia variedad de teoras normativas y de caractersticas
particulares de las empresas y de los sectores involucrados en el
campo de las finanzas. No es igual hablar de las finanzas de una
empresa localizada en Mrida que de otra localizada en Caracas o
de otra con ramificaciones a nivel Internacional que se encuentre
inserta en el mbito de la globalizacin, ac se hacen presentes,
entonces, las teoras normativas y de regulacin.
La administracin de activos, de la asignacin ptima de capital
y de la valoracin de las empresas en el mercado global. No slo
se considera la obtencin de fondos sino de la forma de cmo se
va asignar o utilizar esos fondos, como se va a diversificar el
riesgo y el rendimiento.

Enfoque Actual (ltima dcada del Siglo XX)

Se trata de cambios continuos y de nuevas ideas y
tcnicas. Lo que pueda ser pertinente y adecuado para una
empresa puede ser que para otra no lo sea.
Hoy da, el corto plazo juega un papel preponderante en
las empresas, ejemplo de ello, es la importancia creciente
que ha tenido el efectivo, sus fuentes y sus usos (estado de
flujo del efectivo). Las empresas vigilan su efectivo ms en
una economa inflacionaria.
Las empresas deben estar pendientes de sus cuentas por
cobrar, conocer quienes son sus proveedores permanentes,
cuales son sus proveedores sustitutos, estar a la vanguardia
de ellos, cuales son los proveedores que le dan ventajas en
cuanto a financiamiento, plazos, fletes, calidad, etc.

Enfoque Global
Maximizar el valor de las acciones de una entidad
econmica es igual a maximizar valor del capital
contable. Ello implica que las decisiones financieras
correctas para cada tipo de empresa incrementen el
valor

de

mercado

del

capital

contable,

las

(decisiones) incorrectas, lo disminuyen. Esto significa

gerenciar de manera adecuada al tipo de empresa
(como totalidad), concebir las finanzas como un
componente ms dentro de lo que es el contexto de la
gerencia de la empresa, de igual forma como se da
importancia al mercadeo, a la produccin, al personal,
entre otros.