CAPTULO 5

Mercado de bens
e mercados
financeiros: o
modelo IS-LM

Olivier Blanchard
Pearson Education
2006 Pearson Education

Macroeconomia, 4/e

Olivier Blanchard

O mercado de bens
e a relao IS

Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

5.1

Existe equilbrio no mercado de bens quando a

produo, Y, igual demanda por bens, Z.
Essa condio chamada relao IS.
No modelo simples desenvolvido no Captulo 3,
a taxa de juros no afetava a demanda por bens.
A condio de equilbrio era dada por:

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Y C (Y T ) I G

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Investimento, vendas
e taxa de juros
Neste captulo, captamos o efeito de dois fatores
que afetam o investimento:
Nvel de vendas (+)
Taxa de juros (-)

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I I (Y ,i)
( , )

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Determinao do produto
I I (Y ,i)

( , )

Se levarmos em considerao a relao de

investimento acima, a condio de equilbrio no
mercado de bens ser:

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Y C (Y T ) I (Y ,i) G

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Determinao do produto

Para dado valor da taxa de juros, i, a demanda

uma funo crescente do produto por dois
motivos:
Um aumento no produto leva a um aumento
da renda e tambm a um aumento da renda
disponvel.
Um aumento do produto tambm leva a um
aumento do investimento.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Determinao do produto

Figura 5.1
Equilbrio do mercado
de bens

A demanda por bens

uma funo crescente do
produto. O equilbrio
requer que a demanda
por bens seja igual ao
produto.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Determinao do produto

Figura 5.1
Observe duas caractersticas de
ZZ:
Como no supusemos que as
relaes entre consumo e
investimento na Equao (5.2)
sejam lineares, ZZ ,
geralmente, uma curva em vez
de uma reta.
ZZ foi desenhada com uma
inclinao menor do que a reta
de 45 graus porque se supe
que um aumento no produto
leve a um aumento da
demanda inferior a um para
um.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Derivao da curva IS

Figura 5.2
Efeito de um
aumento da taxa de
juros sobre o produto

Um aumento da taxa
de juros diminui a
demanda por bens a
qualquer nvel de
produto.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Derivao da curva IS
Figura 5.3
Derivao da curva IS

O equilbrio do mercado
de bens implica que um
aumento da taxa de juros
leva a uma diminuio do
produto. Portanto, a
curva IS
negativamente inclinada.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Derivao da curva IS

Com o auxlio da Figura 5.3, podemos encontrar a

relao entre o produto de equilbrio e a taxa de
juros.
A Figura 5.3(a) reproduz a Figura 5.2. A taxa de
juros, I, implica um nvel de produto igual a Y.
A Figura 5.3(b) mostra o produto de equilbrio Y
no eixo horizontal contra a taxa de juros no eixo
vertical.
Essa relao entre a taxa de juros e o produto
representada pela curva negativamente inclinada
a curva IS.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Derivao da curva IS

Figura 5.4
Deslocamentos da
curva IS

Um aumento de
impostos desloca a
curva IS para a
esquerda.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Deslocamentos da curva IS

Resumindo:
O equilbrio do mercado de bens implica que
um aumento da taxa de juros leva a uma
diminuio do produto.
Mudanas em fatores que diminuem a
demanda por bens, dada a taxa de juros,
deslocam a curva IS para a esquerda.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

5.2

Mercados financeiros
e a relao LM
A taxa de juros determinada pela igualdade
entre oferta de moeda e demanda por moeda:

M $ Y L (i)
M = estoque nominal de moeda
$YL(i) = demanda por moeda
$Y = renda nominal
i = taxa nominal de juros

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Moeda real, renda real

e taxa de juros
A relao LM : no equilbrio, a oferta real de
moeda igual demanda real por moeda, que
depende da renda real, Y, e da taxa de juros, i:
M
Y L (i)
P

Lembre-se que PIB Nominal = PIB Real

multiplicado pelo deflator do PIB:

$Y YP
De modo equivalente:

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$Y
Y
P

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Derivao da curva LM

Figura 5.5
Efeito de um aumento
da renda sobre a taxa
de juros

Um aumento da renda
produz, a uma dada taxa
de juros, um aumento da
demanda por moeda.
Dada a oferta de moeda,
esse aumento da
demanda por moeda leva
a um aumento da taxa de
juros de equilbrio.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Derivao da curva LM

Figura 5.6
Derivao da curva LM

O equilbrio dos
mercados financeiros
implica que um aumento
de renda leve a um
aumento da taxa de juros.
A curva LM , portanto,
positivamente inclinada.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Derivao da curva LM

Da Figura 5.6 aprendemos:

A Figura 5.6(a) reproduz a Figura 5.5
A Figura 5.6(b) mostra a taxa de juros de
equilbrio i no eixo vertical contra a renda no
eixo horizontal
Essa relao entre produto e taxa de juros
representada pela curva positivamente
inclinada da Figura 5.6(b). Essa curva
chamada de curva LM.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Deslocamentos da curva LM

Figura 5.7
Deslocamentos
da curva LM

Um aumento da
moeda faz com que
a curva LM se
desloque para
baixo.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Deslocamentos da curva LM

Resumindo:
Para dada oferta de moeda, o equilbrio dos
mercados finaceiros indica que um aumento
do nvel de renda (que aumenta a demanda
por moeda) leva a um aumento da taxa de
juros.
Um aumento da oferta de moeda desloca a
curva LM para baixo; uma diminuio da
oferta de moeda desloca a curva LM para
cima.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

5.3

Combinao das relaes

IS e LM
Figura 5.8
O modelo IS-LM

O equilbrio no mercado de
bens indica que um aumento
da taxa de juros leva a uma
diminuio do produto. O
equilbrio dos mercados
financeiros indica que um
aumento do produto leva a um
aumento da taxa de juros.
Quando a curva IS cruza a
curva LM, o mercado de bens
e os mercados financeiros
alcanam o equilbrio.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Poltica fiscal, nvel de atividade

e taxa de juros
Contrao fiscal ou consolidao
fiscal uma poltica fiscal que reduz o
dficit oramentrio.
Um aumento do dficit chamado
expanso fiscal.
Os impostos deslocam a curva IS, mas
no a curva LM.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Poltica fiscal, nvel de atividade

e taxa de juros
Figura 5.9
Efeitos de um aumento
de impostos

Um aumento de impostos
desloca a curva IS para a
esquerda e leva a uma
diminuio do nvel de
produto de equilbrio e da
taxa de juros de
equilbrio.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Reduo do dficit: bom ou

ruim para o investimento?

Investimento = Poupana privada + Poupana pblica

I = S + (T G)
Uma contrao fiscal pode diminuir o investimento ou,
examinando a poltica inversa, uma expanso fiscal
uma diminuio dos impostos ou um aumento dos gastos
pode efetivamente aumentar o investimento.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Poltica monetria, nvel de atividade

e taxa de juros
Contrao monetria ou aperto monetrio
uma diminuio da oferta de moeda.
Um aumento da oferta de moeda chamado de
expanso monetria.
A poltica monetria no desloca a curva IS,
apenas a curva LM. Por exemplo, um aumento
da oferta de moeda desloca a curva LM para
baixo.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Poltica monetria, nvel de atividade

e taxa de juros
Figura 5.10
Efeitos de uma
expanso monetria

Uma expanso
monetria leva a um
produto maior e a uma
taxa de juros menor.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

5.4

Uso de uma combinao

de polticas
O uso simultneo de polticas monetria e fiscal
conhecido como combinao de polticas monetria e
fiscal ou, simplesmente, combinao de polticas.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

A recesso de 2001 nos

Estados Unidos

Figura 1
Taxa de
crescimento dos
Estados Unidos,
1999:1-2002:4

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

A recesso de 2001 nos

Estados Unidos

Figura 2
Taxa do mercado
interbancrio,
1999:1-2002:4

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

A recesso de 2001 nos

Estados Unidos

Figura 3
Receitas e gastos
dos Estados
Unidos em nvel
federal (% do PIB),
1999:1-2002:4

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

A recesso de 2001
nos Estados Unidos

Figura 4
A recesso de 2001
nos Estados
Unidos

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

A recesso de 2001 nos

Estados Unidos

O que aconteceu em 2001 foi o seguinte:

A diminuio da demanda por investimento levou a um
acentuado deslocamento da curva IS para a esquerda,
de IS para IS.
O aumento da oferta de moeda levou a um
deslocamento para baixo da curva LM, de LM para LM.
A diminuio das alquotas dos impostos e o aumento
dos gastos levaram a um deslocamento da curva IS
para a direita, de IS para IS.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

5.5

Como o modelo IS-LM

se ajusta aos fatos?
A introduo formal da dinmica seria difcil, mas
podemos descrever os mecanismos bsicos com
palavras.
provvel que os consumidores levem algum tempo
para ajustar seu consumo aps uma mudana em
sua renda disponvel.
provvel que as empresas levem algum tempo para
ajustar os gastos com investimento aps uma
mudana em suas vendas.
provvel que as empresas levem algum tempo para
ajustar os gastos com investimento aps uma
mudana na taxa de juros.
provvel que as empresas levem algum tempo para
ajustar a produo aps uma mudana em suas
vendas.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Como o modelo IS-LM

se ajusta aos fatos?
Figura 5.11
Efeitos empricos de
um aumento da taxa do
mercado interbancrio

No curto prazo, um
aumento da taxa do
mercado interbancrio
leva a uma diminuio
do produto e a um
aumento do
desemprego, mas tem
pouco efeito sobre o
nvel de preos.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Como o modelo IS-LM

se ajusta aos fatos?
As duas linhas tracejadas e o espao sombreado entre elas
representam o intervalo de confiana, uma faixa dentro da
qual, com uma probabilidade de 60%, deve se encontrar o
valor verdadeiro do efeito.
A Figura 5.11(a) mostra os efeitos de um aumento de 1%
da taxa do mercado interbancrio sobre as vendas no
varejo ao longo do tempo.
A Figura 5.11(b) mostra como vendas mais baixas levam a
um produto mais baixo.
A Figura 5.11(c) mostra como o produto mais baixo leva a
um emprego mais baixo.
A Figura 5.11(e) examina o comportamento do nvel de
preos.

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Captulo 5: Mercado de bens e

mercados financeiros

Palavras-chave

curva IS
curva LM
contrao fiscal
consolidao fiscal
expanso fiscal

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expanso monetria
contrao monetria, aperto
monetrio
combinao de polticas monetria e
fiscal, ou combinao de polticas
intervalo de confiana

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