La Gerencia Financiera:

Anlisis y Planeacin
Financiera

Elaborado por: Econ. Jhon Michael

Andrade. Msc.
2014

Las Finanzas
Las finanzas se definen como el arte y la ciencia de administrar el
dinero. A nivel personal, las finanzas afectan las decisiones individuales
de cunto dinero gastar de los ingresos, cunto ahorrar y cmo invertir los
ahorros. En el contexto de una empresa, las finanzas implican el mismo tipo
de decisiones: cmo incrementar el dinero de los inversionistas, cmo
invertir el dinero para obtener una utilidad, y de qu modo conviene
reinvertir las ganancias de la empresa o distribuirlas entre los inversionistas.
Las claves para tomar buenas decisiones financieras son muy similares
tanto para las empresas como para los individuos;

Estudian la manera en que los recursos escasos se asignan a

travs del tiempo, dos caractersticas definen a las finanzas
de otras decisiones de asignacin de recursos; los costos y
beneficios de las decisiones financieras:
1. Se Distribuyen a lo largo del tiempo.
2. Generalmente no son conocidos con anticipacin

El Sistema Financiero

Conjunto de mercados y otras instituciones mediante el

cual se realizan las transacciones financieras y el
intercambio de activos y riesgo.

La Gerencia Financiera
Al estudiar la Gerencia Financiera, se debe tener en cuenta que sta contempla aspectos
de planeacin, organizacin, direccin y control de los recursos financieros, requeridos por
las diferentes reas de la empresa para su normal funcionamiento.
Es aqu donde se centra su razn de ser, por cuanto cumple la funcin catalizadora de los
recursos financieros. Todas las reas funcionales de la empresa tienen una relacin directa
con el area financiera, pues la gestin empresarial, en ltima instancia, es evaluada a
partir de los resultados financieros obtenidos.
Con base en lo anterior, podemos afirmar que la Gerencia Financiera es la encargada de
elaborar, ejecutar, controlar y cumplir con los objetivos propuestos por el Plan
Financiero, entendido ste como un subproducto del Plan General de la Empresa. Dentro
de este contexto, cumple con las siguientes funciones:
1. Manejo de los recursos de la empresa, de tal manera que contribuyan a la maximizacin de las
operaciones de la misma.
2. Conocimiento del mercado financiero, para establecer las ventajas o desventajas que ste ofrece de
acuerdo con las condiciones financieras.
3. Conocimiento de las diferentes fuentes de financiacin que en un momento determinado pueda
utilizar la empresa.
4. Evaluacin de la conveniencia de financiarse con fuentes internas o externas, de corto o de largo
plazo.
5. Evaluacin del riesgo asociado y de la bondad econmica en las diferentes decisiones de inversin.

Funciones de la Gerencia
Financiera
El Rol del especialista Financiero
Casi todas las decisiones que se toman en una compaa son
parcialmente financieras, porque implican la realizacin de
compensaciones entre costos y beneficios distribuidos a lo largo
del tiempo. Por tanto, en las compaas grandes, la mayora de los
administradores, desde el directos general hasta los gerentes de
unidades individuales de produccin, marketing, investigacin u
otras, recurren a los servicios del especialista financiero.

SEPARACIN ENTRE PROPIEDAD Y DIRECCIN

En las grandes empresas la separacin entre propiedad y gestin es
prcticamente una necesidad. Las grandes compaas pueden tener
cientos de miles de accionistas. No es posible que todos estn
activamente involucrados en la gestin: sera como gobernar una
gran ciudad a travs de una serie de reuniones de todos sus
ciudadanos.
La autoridad ha de ser delegada a los directivos.
La separacin entre propiedad y direccin tiene claras ventajas:
Permite el cambio en la propiedad de las acciones sin interferir en las
operaciones del negocio.
Permite a la empresa la contratacin de directivos profesionales. Pero
tambin genera problemas si los objetivos de directivos y propietarios
son diferentes.

SEPARACIN ENTRE PROPIEDAD

Y DIRECCIN

META DE LA EMPRESA
Cul debe ser la meta de los
administradores?
Maximizar la Riqueza de los accionistas

META DE LA EMPRESA
Cul debe ser la meta de los
administradores?

Maximizar las Utilidades

Las Decisiones
Financieras
Individuos
1.
2.
3.
4.
5.

Ahorro
Consumo
Inversin
Financiacin
Administrar el Riesgo

Empresas
1. Planeacin Estratgica
2. Elaboracin del Presupuesto de Capital
3. Administracin del Capital de Trabajo

Las decisiones Financieras de

las Empresas
1. Planeacin Estratgica
Cuando las empresas se encuentran en esta etapa decidirn a que negocio
se dedicaran y adems; evaluaran la distribucin de costos y beneficios a
travs del tiempo, es en su mayor parte es un proceso de toma de
decisiones financieras.
Las metas estratgicas de las empresas pueden cambiar con el
transcurso del tiempo y en algunas ocasiones de manera drstica
Ejemplo 1:
Berkman Company en 2006 desarrollaba actividades tecnolgicas, el giro
de su negocio se encaminaba a proporcionar software para empresas de
comunicacin, no obstante; para el ao 2007 incursiono en la fabricacin
de equipos de comunicacin (dispositivos satelitales), sin abandonar su
actividad central.

Las decisiones Financieras de

las Empresas
2. Elaboracin del Presupuesto de
Capital

Una vez que los directivos de las

empresas han decidido a que negocio
se dedicaran, deben estructurar un
plan con la finalidad de conocer las
necesidades (ACTIVOS) y como se
financiaran (DEUDA Y CAPITAL), as
como determinar en GASTOS
incurrirn para empezar el proceso

Las decisiones Financieras de

las Empresas
Elaboracin del Presupuesto de Capital:

Las decisiones Financieras de

las Empresas
3. Administracin del Capital de
Trabajo
Los mejores planes a largo plazo pueden
malograrse si los directivos no prestan
atencin a los asuntos cotidianos del
negocio (cobrar a clientes, pagar a
proveedores) y en general, administrar el
flujo de efectivo para asegurarse que los
dficit sean debidamente financiados y los
supervit eficientemente invertidos.

Las decisiones Financieras de

las Empresas
Resumen:
Las decisiones financieras que las
empresas elijan depende de su nivel
tecnolgico, de su entorno fiscal y
competitivo en el que se
desenvuelven.
Qu tipo de decisiones
financieras toman las empresas?

Las Finanzas y su relacin con la

contabilidad
Qu es la Contabilidad?
En que se diferencia las finanzas de
la contabilidad?
Cules son los Estados Financieros?
1.
2.
3.
4.
5.

Estado de Situacin Financiera

Estado de Resultados Integral
Notas a los Estados Financieros
Estado de Cambio en el Patrimonio
Estado de Flujo de Efectivos

Los Estados Financieros

1. Estado de Situacin Financiera

ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA

BERKMAN COMPANY
Al 31 de diciembre de 2013
ACTIVOS
PASIVOS

PATRIMONIO

ESTADO DE SITUACIN
FINANCIERA
El Balance de una empresa muestra los
activos (lo que posee) y sus pasivos (lo
que debe) en un momento determinado.
La diferencia entre Activos y Pasivos es
el valor neto de la empresa (Capital).
Los Activos, Pasivos y el Capital se
miden al costo histrico de adquisicin
de acuerdo a los principios contables
generalmente aceptados.

ESTADO DE SITUACIN
FINANCIERA
AO
2012

AO
Variacin
Descripcin/Periodos
2013
($)
ACTIVOS
Efectivo y valores
$
$
Negociables
100.000.000,00 120.000.000,00 $ 20.000.000,00
$
Cuentas por Cobrar
$ 50.000.000,00 60.000.000,00 $ 10.000.000,00
$
$
Inventarios
150.000.000,00 180.000.000,00 $ 30.000.000,00
$
$
Total del Activo Corriente
300.000.000,00 360.000.000,00 $ 60.000.000,00
$
$
Porpiedades Planta y Equipo 400.000.000,00 490.000.000,00 $ 90.000.000,00
$
$
(-) Depreciacin Acumulada
100.000.000,00 130.000.000,00 $ 30.000.000,00
$
$
Total Activo No Corriente
300.000.000,00 360.000.000,00 $ 60.000.000,00
$
$
600.000.000,0 720.000.000,0
$
ACTIVOS TOTALES
0
0 120.000.000,00
PASIVOS Y CAPITAL
$
$
Cuentas por Pagar
60.000.000,00 72.000.000,00 $ 12.000.000,00
$
$
Deuda a Corto Plazo
90.000.000,00 184.600.000,00 $ 94.600.000,00
$
$
$
Total Pasivo Corriente
150.000.000,00 256.600.000,00 106.600.000,00
$
$
Deuda a Largo Plazo
150.000.000,00 150.000.000,00
$ 0,00
$
$
300.000.000,0 406.600.000,0
$

Variacin
(%)
20,00%
20,00%
20,00%
20,00%
22,50%
30,00%
20,00%
20,00%
20,00%
105,11%
71,07%
0,00%

ESTADO DE SITUACIN
FINANCIERA

Qu son lo activos?
Qu son Pasivos?
Qu es el patrimonio?
Cmo se clasifican los Activos?
Cmo se Clasifican los Pasivos?
Cul es la compensacin del
inversor por tener acciones en una
compaa?

ESTADO DE RESULTADOS
INTEGRAL
Resume la rentabilidad de la
empresa durante un periodo.
(Ingreso, Utilidad y Ganancia)
Los Gastos son de 4 tipos:
1. Costos de Ventas
2. Gastos Generales (Administrativos y de
Ventas)
3. Gastos Financieros
4. Gastos sobre la Renta de las
Compaas.

ESTADO DE RESULTADOS
INTEGRAL
Estado de Resultados de BERKMAN para el 2013
Ingresos por Ventas
(-) Costo de los bienes vendidos
(=) Utilidad Bruta
(-) Gastos Generales
(=) Utilidad Antes de Intereses e
Impuestos (EBIT)
(-) Gastos Financieros
(=) Utilidad antes de Impuestos
(EBT)

$
200.000.000,0
0
$
110.000.000,0
0
$
90.000.000,0
0
$
30.000.000,00
$
60.000.000,0
0
$
21.000.000,00
$
39.000.000,0
0

ESTADO DE FLUJO DE
EFECTIVOS
Muestra todo el efectivo que entro y sali
de la empresa durante un periodo. Es
diferente del Estado de Resultados que
muestra los ingresos y todos los gastos
de la misma.
Concentra la atencin de lo que sucede con
la posesin de efectivo de la empresa en el
tiempo (aumentos y disminuciones).
Estable el reconcomiendo de ingreso y
gastos que constituyen flujo de efectivos.

ESTADO DE FLUJO DE
EFECTIVOS
Flujo de Efectivo por Actividades de Operacin
Utilidad Neta
(+) Depreciacin
(-) Aumento de Cuentas por Cobrar
(-) Aumento de Inventarios

$
23.400.000,00
$
30.000.000,00
$
10.000.000,00
$
30.000.000,00
$
12.000.000,00
$
25.400.000,00

(+) Aumento de Cuentas por Pagar

(=) Total de Flujo de Efectivo por
Operacin

Flujo de Efectivo por Actividades de Inversin

$
90.000.000,00

(-) Inversin en Planta y Equipo

Flujo de Efectivo por Actividades de Financiamiento

Funciones de los Estados

Financieros
1. Proporcionan informacin a los propietarios y
acreedores de la empresa acerca de la situacin
actual de esta y su desempeo financiero
anterior.
2. Los estados financieros proporciona a los
propietarios y acreedores una forma conveniente
para fijar metas de desempeo y fijar metas de
desempeo e interpretar restricciones a los
administradores de la empresa.
3. Los estados financieros proporcionan plantillas
convenientes para la planeacin financiera.

NOTAS A LOS ESTADOS

FINANCIEROS
Cuando una compaa publica sus estados
financieros, incluye notas que ofrecen mayor
detalle acerca de los mtodos contables que ha
usado y la condicin financiera de la compaa.
Con frecuencia, en las notas financieras hay
mas informacin relevante para entender la
verdadera condicin de la compaa.

NOTAS A LOS ESTADOS

FINANCIEROS
Algunos de los puntos que comnmente se encuentran en las
notas financieras son los siguientes:
Explicacin de los mtodos contables usados
Mayor detalles en lo que concierne a ciertos Activos y
Pasivos usados
Informacin Referente a la estructura de capital
Documentacin de cambios de operaciones
Reglones o elementos fuera de balance

VALOR DE MERCADO EN COMPARACIN

CON VALOR EN LIBROS

El valor contable oficial de activo y capital se llama valor en

libros. El valor en libros por accin de una compaa es la
cifra que obtenemos si dividimos la cantidad monetaria
total de la cuenta de capital de los accionistas en el balance
general oficial de la compaa entre el numero de acciones
en circulacin.

Capital

# Accionesen circulaci n

VCA

Donde:
VCA: Valor contable de la accin

VALOR DE MERCADO EN COMPARACIN CON VALOR EN

LIBROS

Que es el valor de Mercado?

Porque el precio de las acciones de una compaa no

es igual al precio de mercado

2.5
2
1.5
1
0.5
0
2005

2006

2007

2008

Valor en libros

2009

2010

2011

Valor de Mercado

2012

2013

VALOR EN LIBROS FRENTE AL VALOR DE

MERCADO

Existen dos razones por las que el precio de mercado no es

necesariamente igual al valor en libros:

1. El valor en libros no incluye todos los activos y pasivos de

las empresas.
2. Los activos y pasivos incluidos en el balance general oficial
de la empresa esta valuados al costo original de
adquisicin menos depreciacin en vez de valores actuales
de mercado.

RENDIMIENTO DE LOS ACCIONISTAS

Cuando los accionistas de una empresa de una compaa
preguntan que tan bien se desempeo su compaa en un
periodo particular, lo que desean saber es cuanto aadi la
compaa a su riqueza personal en ese periodo. Una manera
de medir esto es calcular la tasa de rendimiento de una
inversin en las acciones de la compaa durante un periodo.

= (Precio Final de la accin Precio Inicial +

Dividendos )/Precio Inicial
A esto se conoce Rendimientos totales de los
accionistas

RENDIMIENTO DE LOS ACCIONISTAS

Sin embargo; el desempeo corporativo se ha
medido tradicionalmente con una razn llamada
Rendimiento de Capital (ROE), el cual se define
como:
ROE: (Utilidad Neta / Capital de los
accionistas)
Nota: No es necesario que exista una
correspondencia entre el ROE y la tasa de
crecimiento por los accionistas (r%) sobre las
acciones de dicha empresa.

EJERCICIO
La compaa VGI inform que en el 2007
obtuvo utilidades por accin de $5 y pago a
los accionistas un dividendo efectivo de $3
por accin.
El valor en libros por accin al principio del
ao era $30 y su precio de mercado era de
$40. Al final del ao el valor en libros por
accin era $32 y el precio de mercado era
de $35. Compare el ROE de VGI y los
rendimientos totales del accionista.

ANLISIS FINANCIERO: CON RAZONES

FINANCIERAS
1. Razones de Rentabilidad.
Miden el desempeo que ha obtenido la empresa en determinado periodo.

2. Razones de (Actividad) Rotacin de Activos

Estiman la capacidad de la empresa para usar sus activos en la
generacin de ingresos.

3. Razones de Apalancamiento Financiero

Destacan la estructura del capital de la empresa y su nivel de
endeudamiento.

4. Razones de Liquidez
Miden la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones de corto
plazo o de pagar sus cuentas y mantenerse solventes.

5. Razones de Valor de Mercado

Miden la relacin entre las representaciones contables de una empresa y
su valor de mercado.

RAZONES DE RENTABILIDAD
Rendimiento sobre Ventas (ROS).
ROS = (EBIT/Ventas)
(*) Mide la proporcin de beneficios obtenidos despus de haber sido
descontados los costos y gastos.

Rendimientos sobre Activos (ROA o ROI).

ROI = (EBIT / Activos Totales Promedio)
(*) Se denomina Rentabilidad econmica, se utiliza para evaluar el beneficio
obtenido de la empresa independientemente de como se financien y de la
poltica fiscal que siga. El ROI debera ser superior al coste financiero que
soporte la empresa por endeudarse.

Rendimiento de Capital (ROE)

ROE = (Utilidad Neta / Fondos Propios)
(*) Se denomina como la Rentabilidad financiera. Mide el beneficio neto
generado en relacin a la inversin de los accionistas de la empresa (valor
contable) .

RAZONES DE RENTABILIDAD
Beneficio por Accin (BPA):
BPA : (Beneficio Neto / Numero de Acciones)
(*) Mide el beneficio que le corresponde a cada accin, cuanto mayor es,
mejor.

Dividendo por Accin (DPA):

DPA : (Dividendo Total / Numero de Acciones)
(*) Nos dice cual es el dividendo que le corresponde a cada accin, cuanto
mayor es, mejor.

Cash Flow por accin (CFA):

CFA : ((Beneficio Neto + Amortizaciones + Provisiones)/ Numero de
Acciones)
(*) Mide el flujo de dinero que genera una empresa por cada accin, cuanto mayor
es, mejor.

RAZONES DE ROTACIN DE ACTIVOS

Rotacin de Cuentas por Cobrar
RCXC : ( Ventas / Cuentas por Cobrar Promedio)
(*) Mide el numero de veces que tarda la empresa para recuperar las ventas a crdito, si se quiere conocer los das promedio en que
tarda en recuperar su cartera, entonces: Das Promedios de Cobro = ( Cuentas por Cobrar / (Ventas Promedio a

crditos /365))

Rotacin de Inventarios
RI : (Costo de los bienes vendidos / Inventario Promedio)
( *) Mide la actividad, o liquidez, del inventario de una empresa. As por ejemplo una rotacin de 7.5, implica un movimiento de los
inventarios 7.5 veces al ao, s queremos obtener el promedio de das en lo que se tarda en vender las mercadera, entonces:
Promedio de das de venta = (das del ao / Rotacin de Inventarios), para este caso el tiempo es de 50.7 das.

Rotacin de Activos (ATO)

RA : ( Ventas / Activos Totales Promedio )
(*) Mide la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. Ejm: una rotacin de 0.85; significa que la
empresa sustituye sus activos 0.85 veces al ao. Por lo general, cuanto mayor es la rotacin de los activos totales de una
empresa, mayor es la eficiencia con la que se han usado sus activos. Es probable que esta medida sea de gran inters para la
administracin porque indica si las operaciones de la empresa han sido eficientes desde el punto de vista financiero.

RAZONES DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

En general, cuanto mayor es la cantidad de deuda que utiliza una empresa en relacin con sus activos totales, mayor es
su
apalancamiento financiero. El apalancamiento financiero es el aumento del riesgo y el rendimiento mediante el
uso de
financiamiento de costo fijo, como la deuda y las acciones preferentes. Cuanto mayor es la deuda de costo fijo que
utiliza la
empresa, mayores sern su riesgo y su rendimiento esperados.

Razn de Endeudamiento
D : (Deuda Total / Activos Totales)
(*) Mide la estructura de financiamiento de la empresa

Costo de la Deuda
Tasa inters promedio: ( Gastos Financieros / Deuda Total )
(*) Estima el costo promedio de las deudas

Razn de Cargos de Inters Fijo

(EBIT / Cargos por Intereses)
(*) Mide la capacidad de la empresa para realizar pagos de intereses contractuales; en ocasiones, se denomina
razn
de cobertura de intereses.

RAZONES DE LIQUIDEZ
Mide la capacidad para cumplir con sus obligaciones de corto plazo a medida que estas llegan su
vencimiento.

Circulante
(Activo Corriente / Pasivo Corriente)
Por lo general, cuanto ms alta es la liquidez corriente, mayor liquidez tiene la empresa. La cantidad
de liquidez
que necesita una compaa depende de varios factores, incluyendo el tamao de la organizacin, su
acceso a
fuentes de financiamiento de corto plazo, como lneas de crdito bancario, y la volatilidad de su
negocio

Prueba Acida
((Efectivo + Cuentas por Cobrar)/ Pasivo
Corriente)
(*) Ambas miden la capacidad de la empresa para afrontar las obligaciones al corto plazo
(**) Cuanto mas alto es, mejor.

RAZONES DE VALOR DE MERCADO

Relacionan el valor de mercado de una empresa, medido por el precio de mercado de
sus acciones, con ciertos
valores contables.

Precio Utilidades (P/E)

P/E : (Precio de la Accin / Utilidad por Accin)
Relacin Mercados Valor en Libros
M/E : (Precio de la Accin / Valor en libros por accin)
O
P/VC : (Capitalizacin Burstil / Valor Contable Total)
Donde:
Capitalizacin Burstil = Cotizacin x Numero de Acciones en
circulacin
(*) Cuanto ms bajo es el P/VC ms barata es la compaa
(**) Si el P/VC < 1; la compaa se encuentra infravalorada

Examen Rpido??
Cules son los 5 tipos de razones
financieras utilizadas para analizar el
desempeo de una compaa??

Bibliografa
Bodie Merton (Finanzas Primera
edicin), Pearson, Prentice Hall.
Lawrence J. Gitman Chad J. Zutter,
Dcima Segunda Edicin- Principios
de Administracin Financiera,
Pearson, Prentice Hall.