ANLISIS DE

ENDEUDAMIENTO
Semestre 01 08
Carolina Mesa H.

Universidad Nacional de Colombia - Facultad de Minas

Anlisis de
Endeudamiento
Las decisiones de endeudamiento deben
tener en cuenta los siguientes conceptos:

Volumen de activos de operacin

Costo y plazo de la deuda
Rentabilidad esperada de los propietarios
Utilidad Operativa Esperada
Flujo de Caja Libre
Poltica de reparto de utilidades
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Anlisis de
Endeudamiento
Como determinar el nivel de deuda adecuado.
Supongamos que tenemos un negocio que genera
una Utilidad Operacional de 63 millones
empleando unos Activos de 180 millones de
pesos de los cuales 80 millones corresponden a
Capital Trabajo 80. Si los accionistas esperan
una rentabilidad antes de impuestos del 40%,
cual debera ser el nivel de endeudamiento si el
crdito estara a una tasa del 28% anual?
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Anlisis de
Endeudamiento
Apalancamiento Financiero: El hecho de la
empresa financiar recursos con deuda, con la
finalidad de generar una rentabilidad que se
mayor que el costo de esos recursos se
denomina apalancamiento financiero.

Apalancamiento favorable
Apalancamiento desfavorable.

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Anlisis de
Endeudamiento
En cuanto al apalancamiento financiero se debe
tener en cuenta que..
Antes de contratar deuda se debe verificar si los
fondos sern utilizados en activos cuya rentabilidad
ser mayor que el costo de la deuda.

El apalancamiento financiero favorable no puede

ser llevado hasta el lmite (financiar todo con deuda)
ya que esto llevara a dificultades para atender el
servicio a la deuda.

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Anlisis de
Endeudamiento
Dada la posibilidad de alcanzar un rendimiento
sobre los activos superior al costo de la deuda, la
cantidad a tomar depender de la habilidad de la
empresa para atender el servicio a la deuda, lo
cual depende de los siguientes factores:

Capacidad de generacin de flujo de caja

Plazo para el pago del prstamo
Poltica de dividendos o expectativas de reparto de
utilidades.
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Anlisis de
Endeudamiento

La capacidad de endeudarse de una empresa no

la determina su nivel actual de deuda, sino la
capacidad de pago o capacidad de generar Flujo
de Caja Libre.

La estimacin del Flujo de Caja Libre que la

empresa
generar
en
el
futuro
(como
consecuencia de las utilidades), es entonces la
pauta para determinar la capacidad de tomar
nuevas deudas.
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Anlisis de
Endeudamiento
Flujo de Caja Libre:

Beneficiarios de la empresa: Accionistas y Acreedores.

El flujo de caja libre es el flujo de caja que queda
disponible para atender los compromisos con los
beneficiarios de la empresa: acreedores y socios.
A los acreedores se les atiende con el servicio a la
deuda (capital ms intereses) y a los propietarios con
la suma restante, con la cual ellos toman decisiones,
una de las cuales es la cantidad a repartir como
dividendos.
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Anlisis de
Endeudamiento
El flujo de caja libre, es el flujo de caja bruto menos el
efectivo requerido para reponer capital de trabajo y los
activos fijos. El flujo de caja libre se calcula como:

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Anlisis de
Endeudamiento

Al modelar el Flujo de Caja Libre se presenta tanto

incertidumbre en los ingresos como incertidumbre en los
egresos por el servicio a la deuda. Una forma prctica y
sencilla de evaluar esta decisin consiste en hacer un anlisis
de sensibilidad de FCL esperado, estimando que tanto se
afecta el pago de servicio a la deuda ante diferentes cambios
en los ingresos esperados.

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Anlisis de
Endeudamiento

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Anlisis de
Endeudamiento
Cobertura de Intereses

Utilidad Operativa (UAII)

Intereses
La utilidad operativa no representa el efectivo que tiene
disponible el negocio para atender el pago de intereses.
Adicionalmente, el compromiso que implican las deudas
no solo exigen el pago de intereses sino tambin las
amortizacin del capital de la deuda, elementos que
sumados determinan el servicio a la deuda.
Una mejor medida seria entonces:

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Endeudamiento
Cobertura del Servicio a la Deuda

Flujo de Caja Libre

Servicio a la Deuda
Con datos histricos da una idea de la solvencia con la que
la empresa ha podido atender sus compromisos, pero lo
ideal es calcularlo de manera proyectada para tener un
estimativo de cmo se comportar en el futuro.

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Endeudamiento
Cobertura del Activo Fijo
Desde el punto de vista de un acreedor este indicador
puede ayudarle a evaluar el riesgo que se corre con el
otorgamiento de crdito y consiste en medir las veces que
el patrimonio de los accionistas cubre el valor de los
activos fijos de la empresa.

Patrimonio
Activos Fijos

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Endeudamiento
Estructura Financiera y Estructura de Capital
La Estructura Financiera corresponde a las diferentes
fuentes que se utilizan para financiar los activos.

La Estructura de Capital
se define como la
financiacin permanente o a largo plazo que tiene la
empresa y est representada por los pasivos a largo plazo
y el patrimonio.

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Endeudamiento
Proveedores
Impuestos por pagar
Prstamos a corto plazo
Total pasivos corrientes
Bonospor pagar

Estructura
Financiera

1397
281
1120
2797

Estructura
Corriente
56.3%

333

Total Pasivos

3129

Capital
Utilidades Retenidas
Total Patrimonio
TOTALPASIVOSYPATRIMONIO

1625
217
1842
4972

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Estructura de
Capital
43.7%

Para concluir.

Servicio
Deuda

Estructura
Fra Adecuada

FCL
Rotacin

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