APOSTILA DE ANLISE FINANCEIRA

PROF. DANIEL AUGUSTO DE SOUZA, MSC.

INTRODUO ENGENHARIA ECONMICA

DEFINIO:
Segundo Veras (1999): Engenharia econmica o estudo dos mtodos e
tcnicas usados para a anlise econmico-financeira de investimentos.
Estes mtodos e tcnicas devem ter base cientfica e encontram na
matemtica financeira as suas justificativas.
Segundo Casarotto & Kopittke (2000): A engenharia econmica objetiva
a anlise econmica de decises sobre investimentos. E tem aplicaes
bastante amplas, pois os investimentos podero tanto ser de empresas,
como de particulares ou de entidades governamentais.
Exemplos de problemas de engenharia econmica:
1. Efetuar o transporte de mercadorias com veculo prprio ou de
terceiros?
2. Comprar um caminho da marca Mercedes Bens ou Volvo para
distribuio de mercadorias?
3. Comprar matria-prima a vista ou a prazo?
4. Comprar ou alugar um escritrio para representao comercial?

INTRODUO ENGENHARIA ECONMICA

Princpios bsicos:
Deve haver alternativas de investimento;
As alternativas devem ser expressas em dinheiro;
S as diferenas entre as alternativas so relevantes;
Sempre sero considerados os juros sobre o capital empregado;
Nos estudos econmicos, o passado geralmente no considerado.
Interessa o presente e o futuro.
A justificativa econmica pode no ser suficiente na deciso entre dois
ou mais investimentos:
Fatores quantificveis monetariamente.
Fatores no quantificveis monetariamente.
Exemplo: anlise de investimento na compra de um carro.
Quais so os fatores quantificveis e no quantificveis monetariamente?

INTRODUO ENGENHARIA ECONMICA

Estrutura da resoluo de um problema de engenharia econmica:

1. Ler enunciado do problema;
2. Identificar os dados;
3. Interpretar graficamente o problema;
4. Resolver o problema;
5. Responder o problema.
Reviso das relaes de equivalncia:
Notao Internacional das Variveis:
F Valor Futuro; Montante; Valor Nominal.
P
Valor Presente; Principal; Valor Atual; Capital.
J Juros; Rendimento.
i
Taxa de juros
A Anuidade; Prestao; Valor Uniforme.
n Prazo; Nmero de perodos.

INTRODUO ENGENHARIA ECONMICA

Relao entre F e P:
Achar o valor do montante dado o valor presente, a taxa de juros e o
nmero de perodos envolvido.
Forma matemtica F = P (1 + i)n
Forma funcional F = P (F/P ; i ; n)
l-se (F dado P; i ; n)
Exemplos:
Recomendao: resolver o problema de forma estruturada.
1) A uma taxa de juros composta de 1,5% a.m. uma aplicao de sobra de caixa no valor de
R$ 100.000,00 hoje, quanto ser equivalente dentro de 1 ano?
2) Um empresrio solicitou um emprstimo de R$ 60.000,00 a uma taxa de 1% a.m., para
saldar em um ano e meio. Quanto pagar o empresrio por seu emprstimo ao final do
perodo?
3) Uma aplicao de R$ 15.000,00 hoje a uma taxa de 6%a.a., que valor ter como
equivalente dentro de 54 meses?

INTRODUO ENGENHARIA ECONMICA

Relao entre P e F:
Achar o valor do principal dado o valor futuro, a taxa de juros e o nmero
de perodos envolvido.
-n

Forma matemtica P = F (1 + i) ou:

Forma funcional P = F (P/F ; i ; n)
l-se (P dado F; i ; n)

F
P
(1 i)n

Exemplos:
Recomendao: resolver o problema de forma estruturada.
1) Por quanto devo descontar um cheque, vencvel daqui a 5 meses, com valor futuro de
R$ 1.131,40, se a taxa de juros compostos for de 2,5% a.m.?
2) Uma pessoa possui uma duplicata que vence daqui a um ano, com valor futuro de
R$ 1.344,89. foi-lhe proposta a troca daquela duplicata por outra, vencvel daqui a 3
meses e no valor de R$ 1.080,00. sabendo-se que a taxa corrente de mercado de
2,0% a.m., pergunta-se se a troca proposta vantajosa.
3) Um representante comercial vendeu um lote de camisas com um prazo para pagar de 3
meses em uma nica vez. O valor acordado ser de R$ 915,36. Sabendo que a taxa de
juros no negcio foi de 0,5%a.m. qual era o valor vista do lote?
4) Um representante comercial vendeu um lote de matria-prima por R$ 35.000,00. Este
valor refere-se um nico pagamento daqui a 4 meses. Se a taxa de juros for de 3%a.m..
Qual seria o valor do lote se o comprador resolvesse pagar vista?

INTRODUO ENGENHARIA ECONMICA

Relao entre F e A:
Achar o valor futuro dado o valor da anuidade, a taxa de juros e o nmero
de perodos envolvido.
1 i n 1

i
F

A
ou,
A

F
Forma matemtica

Forma funcional F = A (F/A ; i ; n)

l-se (F dado A; i ; n)

1 i 1

ou, A = F (A/F ; i ; n)
l-se (A dado F; i ; n)

Exemplos:
Recomendao: resolver o problema de forma estruturada.
1) Um comerciante deposita todo ms, parte de seu lucro no valor de R$ 1.500,00 em uma
conta que lhe rende 1,5%a.m.. Quanto ter este comerciante em 6 anos?
2) Um representante vendeu uma mquina com um parcelamento de 80 meses. O valor da
prestao de R$ 530,00. Sabendo que a taxa de juros na transao de 2% a.m.. Qual
seria o valor equivalente da mquina caso o comprador optasse fazer um nico pagamento
ao final dos 80 meses?
3) Sabendo que um escritrio de representao comercial ter que fazer um pagamento de
R$ 3.500,00 ao final de 36 meses, quanto esta dever depositar mensalmente em uma
conta que remunera o investimento 3%a.m.?

INTRODUO ENGENHARIA ECONMICA

Relao entre P e A:
Achar o valor presente dado o valor da anuidade, a taxa de juros e o
nmero de perodos envolvidos.

1 i n 1
i 1 i n
Forma matemtica P A

n ou, A P
n

i
1

i
1

Forma funcional P = A (P/A ; i ; n)

l-se (P dado A; i ; n)

ou, A = P (A/P ; i ; n)
l-se (A dado P; i ; n)

Exemplos:
Recomendao: resolver o problema de forma estruturada.
1) Numa agncia de automveis um carro vendido em 24 vezes mensais, de R$ 504,50.
Sabendo que a taxa de juros cobrada foi de 1,5% a.m.. Qual o valor vista do
automvel?
2) Um lote de produtos custa vista R$ 10.500,00. Como alternativa o fornecedor parcela a
compra em 36 meses, com uma taxa de juros de 3,5%a.m.. Qual ser o valor da prestao?
3) Um equipamento vendido por R$ 15.000,00 vista. Pode ser adquirido tambm em
prestaes mensais de R$ 885,71, a juros de 3% a.m. sabendo que as prestaes vencem a
partir do ms seguinte ao da compra, pede-se para calcular o nmero de prestaes.

DEPRECIAO
Em qualquer processo produtivo onde se verifica a interao entre os elementos que
compem o capital fixo da empresa produtora, observa-se que ao longo da elaborao
dos bens e/ou servios h uma gradual perda de valor inicial do fator de produo
os ativos da empresa (mquinas, equipamentos, instalaes, veculos, etc.) O valor
pelo qual foi adquirido o bem (valor inicial) vai diminuindo ao longo da vida til ou
produtiva do ativo e ao final da vida qual tm-se um valor de sucata, de revenda ou
valor residual, no fim de certo tempo, chama-se depreciao. Depreciao ,
portanto, a desvalorizao, a perda de valor inicial ou desgaste fsico ou funcional
sofrido durante o processo de produo. (Alberton & Dacol, 1999. p. 115)
A depreciao de bens do ativo imobilizado corresponde diminuio do valor dos
elementos ali classificveis, resultante do desgaste pelo uso, ao da natureza ou
obsolescncia normal.
Sob ao tica fiscal e contbil, a depreciao importante pois a legislao permite
que a mesma seja descontada periodicamente do lucro para fins de pagamento de
tributos como o Imposto de Renda. Sob a tica gerencial imprescindvel na
apurao dos custos de produo, na anlise de investimentos entre outros.
(Alberton & Dacol, 1999. p. 115)
Existem vrios mtodos para estimativa da depreciao peridica, tais como: Linear,
Cole, Exponencial e Declnio do Balano. Para efeitos fiscais, a legislao considera o
Mtodo Linear.

DEPRECIAO CONTBIL
Depreciao contabilmente definida como a despesa equivalente perda de valor de
determinado bem, seja por deteriorao ou por obsolescncia. No um desembolso,
porm uma despesa e, como tal, pode ser abatida das receitas, diminuindo o lucro
tributvel e, conseqentemente, o imposto de renda, este sim um desembolso real, e
com efeitos sobre o fluxo de caixa. A depreciao contbil feita pelo Mtodo Linear.
Bens

Taxa de depreciao

Prazo

Tratores

25% ao ano

4 anos

Veculos de passageiros

20% ao ano

5 anos

Veculos de carga

20% ao ano

5 anos

Caminhes fora-de-estrada

25% ao ano

4 anos

Motociclos

25% ao ano

4 anos

Computadores

20% ao ano

5 anos

Mquinas e equipamentos

10% ao ano

10 anos

Prdios

4% ao ano

25 anos

MTODOS DE DEPRECIAO
Os mtodos de depreciao, para efeitos de anlise de investimento que vamos abordar
so os seguintes:
-Mtodo Linear
-Mtodo Exponencial
-Mtodo de Cole (Mtodo da Soma dos Dgitos)
Terminologias:
Quota de Depreciao: a parcela de desvalorizao peridica do ativo, e varia de
acordo com o mtodo de depreciao adotado.
Valor do Fundo de Depreciao: a soma das cotas de depreciao at um perodo
determinado, ou seja, a depreciao acumulada at o perodo considerado.
Valor Atual do Ativo: representa o quanto o ativo vale em determinada data, ou seja, o
quanto ainda no desvalorizou.
Saldo a Depreciar: representa o quanto falta a depreciar at o valor residual (de
revenda) do ativo.

Mtodo Linear

Neste mtodo a parcela peridica de depreciao a mesma para todos os perodos da

vida til do bem, sendo obtida pela diviso do valor a depreciar do bem pelo nmero de
perodos de sua vida til, como definido a seguir:
Cota de Depreciao

Valor inicial - Valor residual

Vida til

DEPRECIAO LINEAR - EXEMPLO

Os mveis e os utenslios de uma empresa foram adquiridos por R$ 30.500,00. Sabendo-se
que a vida til de cinco anos e o valor residual de R$ 2.000,00, montar a planilha de
depreciao pelo Mtodo Linear.
Perodo
(ano)
0
1
2
3
4
5

Quota de
Depreciao

Depreciao
Acumulada

Valor Atual

Saldo a
Depreciar

MTODOS DE DEPRECIAO
Mtodo de Depreciao Exponencial

No exemplo anterior utilizamos um modelo linear para a depreciao real. No entanto,

muitas vezes ela conduzida por uma curva exponencial com queda acentuada nos
primeiros anos e mais suave nos anos posteriores.
Seja a funo exponencial:

Valor Residual

Valor
Inicial

t 1

1
N

Quota de Depreciaon= t. Valor Atualn-1

Onde:
t = taxa de depreciao
1/N= fator de depreciao sendo N = prazo de depreciao
n = perodo qualquer da depreciao

DEPRECIAO EXPONENCIAL - EXEMPLO

Os mveis e os utenslios de uma empresa foram adquiridos por R$ 30.500,00. Sabendo-se
que a vida til de cinco anos e o valor residual de R$ 2.000,00, montar a planilha de
depreciao pelo Mtodo Exponencial.
Perodo
(ano)
0

Quota de
Depreciao

Depreciao
Acumulada

1
2
3
4
5

2.000

30.500

t 1

1
5

0,420109450

Valor Atual

Saldo a
Depreciar

MTODOS DE DEPRECIAO
Mtodo de Cole (soma dos dgitos)

O Mtodo de Cole consiste em dividir o total de depreciaes em fraes, tais que o

numerador expresse os perodos que faltam para o final da vida til do bem e o
denominador o somatrio dos dgitos dos perodos. Ou seja, a parcela de depreciao
varia de perodo a perodo, diminuindo progressivamente medida que decorre a vida
til.

Quota de Depreciao = fraot(Valor Inicial Valor Residual)

nmero dos perodos que faltam a depreciar

fraot
soma dos dgitos dos perodos

MTODO DE COLE - EXEMPLO

Os mveis e os utenslios de uma empresa foram adquiridos por R$ 30.500,00. Sabendo-se
que a vida til de cinco anos e o valor residual de R$ 2.000,00, montar a planilha de
depreciao pelo Mtodo de Cole.
Perodo
(ano)
0

Quota de
Depreciao

Depreciao
Acumulada

1
2
3
4
5
Denominador (soma dos dgitos) = 1+2+3+4+5 = 15

Valor Atual

Saldo a
Depreciar

EXERCCIO
Uma empresa comprou um equipamento por R$ 250.000,00. A sua
vida til esperada de 5 anos e seu valor residual R$ 10.000,00.
Pede-se:
a. O plano de depreciao pelo Mtodo Linear.
b. O plano de depreciao pelo Mtodo Exponencial.
c. O plano de depreciao pelo Mtodo de Cole.

SISTEMAS DE AMORTIZAO DE DVIDAS

INTRODUO:
A necessidade de recursos obriga queles que querem fazer investimentos a
tomarem emprstimos e assumirem dvidas que sero pagas com juros que
variam de acordo com contratos estabelecidos entre as partes interessadas.
O objetivo desta parte da disciplina que o aluno tenha a compreenso de
como funciona um sistema de amortizao de emprstimo comum nas
operaes de crdito mais utilizadas
O representante comercial tem como opo utilizao de recursos prprios, a
contrao de emprstimo junto a uma instituio financeira.
Esta por sua vez vai exigir um projeto de investimento, o qual ser visto na
parte final deste curso.
A partir deste ponto iremos compreender algumas das modalidades de
emprstimo mais utilizadas por agentes financeiros, tais como a Caixa
Econmica Federal, BNDES e Banco do Brasil.
As formas de pagamento dos emprstimos so chamadas sistemas de
amortizao.
Exemplos:
Sistema de amortizao constante (SAC).
Sistema francs de amortizao (Tabela Price).
Sistema misto (SAM).

SISTEMA DE AMORTIZAO CONSTANTE - SAC

Neste sistema, o devedor obriga-se a restituir o principal em n prestaes
nas quais as cotas de amortizao so sempre constantes. Ou seja, o
principal da dvida dividido pela quantidade de perodos n e os juros so
calculados em relao aos saldos existentes ms a ms. A soma do valor de
amortizao mais o dos juros que fornecer o valor da prestao.
No h necessidade de frmulas complicadas mas voc precisar montar
uma planilha em situaes de perodos mais ou menos longos. Esse tipo de
emprstimo usado pelo SFH e tambm, em certos casos, em emprstimos
s empresas privadas atravs de entidades governamentais.
REPRESENTAO GRFICA

Prestao

No SAC os pagamentos
so decrescentes, uma
vez que so a soma de
amortizaes iguais
com juros cada vez
menores.

Juro

Amortizao

Perodos

SISTEMA DE AMORTIZAO CONSTANTE - SAC

Montagem do modelo bsico da tabela do SAC
ordem

Pagamento

Juros

Amortizao

Saldo devedor

SD0 = P

P1 = a + J1

J1 = P . i

SD1 = SD0 a

P2= a + J2

J2 = SD1 . i

P
n
P
a
n

Pn= a + Jn

Jn= SDn -1 .

P
n

SD2 = SD1 a

SDn = SDn-1 - a

SISTEMA DE AMORTIZAO CONSTANTE -SAC

Exemplo
Elaborar uma tabela do SAC. Considerar um emprstimo de R$ 120.000,00,
feito taxa de juros de 10%a.m., por seis meses.
n

Pagamento

Juros

Amortizao

1
2
3
4
5
6

Saldo devedor

SISTEMA DE AMORTIZAO CONSTANTE COM PRAZO DE CARNCIA

Exemplo
Elaborar uma tabela do SAC. Considerar um emprstimo de R$ 120.000,00, feito
taxa de juros de 10%a.m., por seis meses. Sabendo que o banco deu um prazo de
carncia de 3 meses. (vamos admitir que o principal fora emprestado no incio do
primeiro ms e que as prestaes e os juros sejam pagos no fim de cada ms).
n

Pagamento

Juros

Amortizao

3
4
5
6

Saldo devedor

SISTEMA DE AMORTIZAO FRANCS - PRICE

Por este sistema o devedor (muturio) obriga-se a devolver o principal
mais os juros em prestaes iguais entre si e peridicas.
Tem-se de resolver, portanto, dois problemas para construir a planilha:
primeiro: como calcular a prestao e segundo: como separar a
amortizao dos juros. Na ltima prestao a dvida fica totalmente
saldada. Principais caractersticas: a) a taxa de juros contratada dada
em termos nominais. Na prtica esta taxa dada me termos anuais; b)
as prestaes tm perodo menor que aquele a que se refere a taxa. Em
geral, as amortizaes so feitas em base mensal; c) no clculo
utilizada a taxa proporcional ao perodo a que se refere a prestao,
calculada a partir da taxa nominal
REPRESENTAO GRFICA
Prestao
Amortizao

Juro

Perodos

SISTEMA DE PRESTAES CONSTANTES TABELA PRICE

Montagem do modelo bsico da tabela PRICE
ordem

Pagamento

Juros

Amortizao

Saldo devedor

SD0 = P

a1 = PMT J1

SD1 = P a1

a2 = PMT J2

SD2 = SD1 a2

i 1 i

n
1 i 1
n

PMT P

J1 = P .

TODOS PAGAMENTOS SO IGUAIS

J2 = SD1 .

PMT

Jn= SDn -1 . i

an = PMT - Jn

SDn = SDn-1 - an

* ou utilizando a tabela financeira: A ou PMT = P (A/P ; i ; n)

SISTEMA DE PRESTAES CONSTANTES TABELA PRICE

Exemplo
Elaborar uma tabela PRICE. Considerar um emprstimo de R$ 120.000,00,
feito taxa de juros de 10%a.m., por seis meses.
n

Pagamento

Juros

Amortizao

1
2
3
4
5
6

Saldo devedor

SISTEMA DE PRESTAES CONSTANTES COM PRAZO DE CARNCIA

Exemplo
Elaborar uma tabela PRICE. Considerar um emprstimo de R$ 120.000,00, feito
taxa de juros de 10%a.m., por cinco meses. Sabendo que o banco deu um prazo de
carncia de 3 meses. (obs.: o fluxo de pagamentos maior que no sac)
n

Pagamento

Juros

Amortizao

3
4
5
6
7

Saldo devedor

SISTEMA DE AMORTIZAO MISTO SAM

O pagamento deste sistema de amortizao a mdia entre o SAC e o
Sistema Francs Tabela PRICE.
Montagem do modelo bsico do SAM
ordem

Pagamento

Juros

Amortizao

Saldo devedor

SD0 = P

a1 = P1 J1

SD1 = P a1

a2 = P2 J2

SD2 = SD1 a2

P1

P1SAC PMT
2

J1 = P .

P2

P2SAC PMT
2

J2 = SD1 .

Jn= SDn -1 . i

an = Pn - Jn

SDn = SDn-1 - an

Pn

PnSAC PMT
2

SISTEMA DE AMORTIZAO MISTO SAM

Exemplo
Elaborar uma tabela SAM. Considerar um emprstimo de R$ 120.000,00,
feito taxa de juros de 10%a.m., por seis meses.
n

Pagamento

Juros

Amortizao

Saldo devedor

1
2
3
4
5
6

RESOLVER EXERCCIOS DE AMORTIZAO DE EMPRSTIMOS

ANLISE DE INVESTIMENTOS
INTRODUO:
comum nos deparar com duas ou mais alternativas de emprego do capital
disponvel. No raro, a escolha feita sem que o custo do capital empregado seja
considerado adequadamente. Somente um estudo econmico pode confirmar a
viabilidade de projetos tecnicamente corretos. afirmam Casarotto & Kopitike
(2000, p.104)
MTODOS
DETERMINSTICOS
BSICOS
DA
ANLISE
INVESTIMENTOS:
MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)
MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)

DE

MTODO NO EXATO
MTODO DO TEMPO DE RETORNO DO INVESTIMENTO OU TEMPO DE
RECUPERAO DO INVESTIMENTO (PAY-BACK TIME)

ANLISE DE INVESTIMENTOS
ELEMENTOS FUNDAMENTAIS PARA A ANLISE DE UM EMPREENDIMENTO:
Objetivo geral
Justificativa
Localizao comercial
Capacidade e aspectos tcnicos de operao
Aspectos legais
Benefcios sociais
Financiamento pretendido e detalhamento das necessidades financeiras
Valor do projeto;
Valor do financiamento (investimento fixo: mquinas/equipamentos/
instalaes/mveis/utenslios/veculos + capital de giro);
Recursos prprios;
Prazo de amortizao;
Taxa de juros + atualizao monetria (TJLP);
Descrio do Mercado
Demanda x Oferta
Fluxo de Caixa (Receitas x Despesas)
Anlise do Investimento
TIR; VPL.