Teoria da Inflação: Conceitos e Medidas

Teoria da Inflao
Notas de Aula
Prof. Gicomo Balbinotto Neto

UFRGS
Bibliografia recomendada
Marques, Maria Silvia Bastos (1987), RBE
Lopes & Rosetti (2005, cap. 6)
Helmut Frisch (1983)

Mishkin (2000, cap.24, 26 a 28)
Simonsen, Mrio Henrique
(1983, cap. 7,8 e 11)
2
Inflao:
Definio e Caracterizao
A inflao pode ser definida como um aumento
sustentado no nvel de preos; ao contrrio de
um aumento de uma vez por todas nos preos.
A inflao lida com o aumento nos preos mdios
e no apenas com o aumento de alguns poucos
preos na economia.
Inflao diferente de aumento de

preos
Nvel de preos(1992 = 100)
160
150
140
A inflao um processo
de preos crescentes
130
120
110
Um aumento dos preos

uma nica vez
100
90
1993 1994 1995 1996 1997 1998
O Conceito de Inflao
A inflao definida com sendo uma elevao
do nvel geral de preos de uma economia.
A taxa de inflao medida pelo percentual de
incremento do ndice de preos durante certo
preodo de tempo, isto :
= [(P1-Po)/Po]
ndices de Preos Usados no

Brasil
ndice Geral de Preos
ndice de Preos ao Consumidor
ndice Nacional de preos ao Consumidor
IPCA
IGP-DI
IPCA
ndices de Preos Usados no

Brasil
Deflator do PIB - a razo entre o PIB Nominal e
o PIB Real, ou seja, o preo de determinada
mercadoria ou servio em um determinado ano
relativamente ao preo desta no ano-base.
Resumindo: O PIB nominal mede o valor da
produo da economia. O PIB real mede a
quantidade de produto, ou seja, a produo
avaliada em preos constantes (do ano-base). O
deflator do PIB mede o preo da unidade tpica de
produto em comparao com seu preo no anobase.
9
Taxa de Inflao e Planos de

Estabilizao Econmicos Brasil (1976 2004)
85
Inflao (% a.m.)
% a.m
75
Plano Collor I
65
Plano Vero
55
45
35
25
Plano Collor II
Plano Bresser
Plano Cruzado
Pr-fixao da
correo monetria e
cmbio
Plano Real
15
5
-5
jan/76
jan/80
jan/84
jan/88
jan/92
jan/96
jan/00
jan/04
10
A natureza da inflao
A inflao um fenmeno de natureza
monetria.
Segundo Friedman (1992,p. 179): A inflao
na faixa qual ficamos acostumados, sem
falar na faixa hiperinflacionria, s se tornou
possvel depois que o papel moeda passou a
ser multiplicada indefinidamente, a um
custo insignificante; necessrio apenas
imprimir nmeros mais altos nos mesmos
pedaos de papel.
11
Quando h
inflao?
A viso de
A inflao ocorre quando a quantidade de
Friedman
moeda
aumenta muito mais rapidamente do que
a produo, e quanto mais rpido o aumento da
quantidade de moeda por unidade de produo,
mais alta a taxa de inflao. Talvez no exista
nenhuma outra proposio, em economia, que
seja to bem confirmada quanto esta.
12
Qual a causa da
inflao?
Nenhum governo aceita de bom grado a responsabilidade por provocar
inflao,mesmo que num grau moderado, e muito menos a taxas
hiperinflacionrias. Autoridades do governo sempre acham alguma desculpa
- empresrios gananciosos, sindicatos vorazes, consumidores perdulrios,
xeques rabes, mau tempo ou qualquer outra coisa que parea
remotamente plausvel. No h dvida de que os empresrios so
gananciosos, os sindicatos so vorazes, os consumidores so perdulrios, os
xeques rabes tm aumentado o preo do petrleo e o tempo muitas vezes
ruim. Qualquer um deles pode provocar preos altos para itens isolados;
no podem provocar preos em alta para bens em geral. Podem causar
altos e baixos temporrios na taxa de inflao. Mas no podem provocar
uma inflao contnua, por uma razo muito simples: nenhum dos supostos
culpados possui uma impressora na qual possa produzir legalmente aqueles
pedaos de papel que levamos em nossas carteiras e chamamos de
dinheiro; nenhum deles tem poderes legais de autorizar um guarda-livros
que faa lanamentos em livros-razo que sejam equivalentes a esses
pedaos de papis.
13
ndices de preos
[Henri Guitton (1955)]
...um ndice uma maneira de designar um fenmeno
oculto ou complexo. antes uma seta que indica um
caminha desconhecido. De uma maneira menos
figurada, um elemento que exprime um outro
elemento difcil de ser apreendido diretamente... No
mundo econmico, no se conhecem ndices perfeitos,
exatos. Existem muitos ndices e, a priori, no se
conhece o melhor. E porque um nico elemento no
pode sozinho, indicar um fenmeno complexo, que a
tcnica estatstica procura contornar atravs de um
estratagema. aquele do nmero ndice. Trata-se de
um nmero abstrato que exprime, em principio um
conjunto de fenmenos que se desejaria entender
como um todo.
14
ndices de preos
ndice de preo de Laspeyres:
O ndice de Laspeyres pondera preos (p) de
insumos (i) em duas pocas, inicial (0) e atual (t),
tomando como pesos quantidades (q) arbitradas
para estes insumos na poca inicial.
Como essas quantidades so consideradas
adequadas poca inicial e no poca atual,
admite-se que o numerador possa se apresentar
super dimensionado e assim o ndice de
Laspeyres apresentar tendncia de elevao.
15
ndice de Preos de Laspeyres
I(L) = ( pnqo/ poqo)
16
ndices de preos
ndice de preo de Paasche:
O ndice de Paasche pondera preos (p) de insumos
(i) em duas pocas, inicial (0) e atual (t), tomando
como pesos quantidades (q) arbitradas para estes
insumos na poca atual.
Como essas quantidades so consideradas
adequadas poca atual e no poca inicial,
admite-se que o denominador possa se apresentar,
eventualmente, super dimensionado e assim o
ndice de Paasche apresentar tendncia a
rebaixamento.
17
ndice de Preos de Paasche
I(L) = ( pnqn/ poqn)
18
ndices de preos
Diante das caractersticas dos ndices de
Laspeyres e de Paasche vrios autores sugeriram
ndices que apresentassem valores
intermedirios entre eles, considerando que
ambos atendem formula geral:
Dentre eles, destaca-se Fisher que adotou a
mdia geomtrica dos ndices de Laspeyres e
Paasche.
19
A magnitude da taxa
de elevao dos preos
Alguns autores consideram que h ou se
manifesta um processo inflacionrio quando h
uma elevao aprecivel [considervel ou
suficientemente grande] nos nveis de preos.
Contudo, devemos reconhecer que o carter
desta definio arbitrrio.
20
Oferta monetria e preos

durante quatro hiperinflaes
(a) Austria
(b) Hungria
ndice (Jan.
1921 = 100)
ndice (Jan.
1921 = 100)
100,000
Nvel de preos
100,000
Nvel de preos
10,000
10,000
Oferta monetria
1,000
1,000
100
1921
1922 1923 1924 1925
100
Oferta de moeda
1921
1922 1923 1924 1925
Oferta monetria e preos

durante quatro hiperinflaes
c) Alemanha
d) Polnia
ndice (Jan.
1921 = 100)
ndice (Jan.
1921 = 100)
100 trilhes
Nvel de preos
1 trilho
10 bilhes
100 milhes
10 million
Nvel de preos
1 million
Oferta
de moeda
1 milho
100,000
10,000
10,000
Oferta de
moeda
1,000
100
1
1921 1922 1923 1924 1925
100
1921 1922 1923 1924 1925
Hiperinflaes
Table 23-1
Pas
7 hiperinflaes das dcadas de 1920 e 1940
Inicio
Fim
PT/P0
Austria
Out. 1921
Ago. 1922
70
Alemanha
Ago. 1922
Nov. 1923
1.0 x
1010
Grcia
Nov. 1943
Nov. 1944 4.7 x 106
Hungria 1
Mar. 1923
Fev. 1924
44
Hungria 2
Ago. 1945
Jul. 1946
3.8 x
1027
Polnia
Jan. 1923
Jan. 1924
Russia
Dez. 1921
Jan. 1924
Taxa mdia
mensal de
inflao
(%)
Taxa mdia
mensal de
crescimento
monetrio (%)
47
31
322
314
365
220
46
33
19,800
12,200
699
82
72
1.2 x 105
57
49
PT/P0: Price level in the last month of hyperinflation divided by the price level in the first
month.
23
Inflao Alta
Alta Inflao na Amrica Latina, 1976-2000
Taxa mdia mensal de Inflao (%)
Country
1976-1980 1981-1985
1986-1990
1991-1995
19962000
Argentina
9.3
12.7
20.0
2.3
0.0
Brasil
3.4
7.9
20.7
19.0
0.6
Nicaragu
a
1.4
3.6
35.6
8.5
0.8
Peru
3.4
6.0
23.7
4.8
0.8
24
A dimenso do fator tempo

Persistncia o que caracteriza um processo
inflacionrio a hiptese de sua tendncia
altista.
Continuada a alta nos preos deve ser
continuada; ela deve persistir por um perodo
considervel de tempo
Prolongada um processo inflacionrio
diferente de um processo de alta temporria nos
preos.
25
O carter dinmico do
processo inflacionrio
Laidler e Parkin (1977) destacam que a inflao
no se refere a uma situao esttica de preos
altos, mas a um processo dinmico de preos
crescentes.
26
Abrangncia do Fenmeno
A inflao caracterizada como sendo um
fenmeno macroeconmico, na medida em que
se refere a uma considervel e persistente
elevao geral dos preos.
Devemos ter claro que a elevao inflacionria de
preos no se limita a um s produto ou a uma
dada frao dos bens e servios que resultam do
esforo social de produo, mas a uma alta
generalizada, abrangente, que envolve
praticamente os preos de todos os fatores e
produtos.
27
Teoria Quantitativa de Moeda

A teoria quantitativa considerada como sendo a
teoria clssica ou neoclssica da inflao.
A teoria quantitativa se apresenta em duas formas:
(i) equao de transaes, como formulada por
irving Fisher;
(ii) a equao de slados efetivos da Escola de
Cambridge.
28
Teoria Quantitativa de Moeda: as

verses de Fisher e Cambridge
(i) Fisher:
P.T = M. V
(ii) Cambridge
M = k PY
29
Pressupostos da Teoria Quantitativa

Assume-se que, a velocidade renda da moeda
seja constante. Isto implica, ento, que a
elasticidade do nvel geral de preos com relao
a uma variao da oferta monetria igual a
unidade.
Este resultado forma o ncleo da teoria
quantitativa.
30
A teoria quantitativa da
moeda e a inflao
A elasticidade de P com respeito a M dada por:
ePM = (dP/DM)(M/P)
da equao quantitativa obtemos que:
(dP/dM) = (V/Y)
31
moeda e a inflao
Substituindo a equao acima na equao da
elasticidade:
ePM = (V/Y)(M/P) mas como V = (PY/M), temos
que:
ePM = (YP/MY)(M/P) = 1
32
moeda e a inflao
Da equao quantitativa podemos utilizar a
relao que ser utilizada pelos modelos
monetaristas. Derivando a equao quantitativa,
temos que:
Y(dP) + (dY)P = M(dV) + (dM)V
Multiplicando ambos os lados da equao por
(1/YP), chegamos a seguinte equao:
(dP/P) + (dY/Y) = (M/YP)dV + (V/YP)dM
33
moeda e a inflao
Usando a definio da velocidade renda da
moeda V=PY/M, temos que:
(dP/P) + (dY/Y) = (dM/M) + (dV/V)
(dM/M) + (dP/P) + (dY/Y)
=0
ou
=m-y
34
Inflao de Demanda
Uma inflao dita ser de demanda quando
impulsionada pela elevao das quantidades de
bens e servios que os consumidores esto
dispostos e aptos a adquirir aos nveis de preos
existentes. Se a elevao dos preos no
corresponder a uma expanso equivalente da
oferta agregada, os preos tendem a ser
pressionados para cima, a taxas consideradas
como inflacionrias.
Em suma, existe um excesso de moeda em relao
aos bens e servios disponveis.
35
Inflao de Demanda
Uma inflao dita ser de demanda quando
impulsionada pela elevao das quantidades de
bens e servios que os consumidores esto aptos
e dispostos a adquirir aos nveis de preos
existentes.
Se esta elevao no corresponder a uma
expanso equivalente da oferta global, os preos
tendem a ser precionados para cima, a taxas
consideradas como inflacionrias.
36
Inflao de Demanda
Uma inflao de demanda gerada por um
deslocamento ascendente da curva de
demanda da economia causado por fatores
como:
1- aumento
2- aumento
3- aumento
4- aumento
aberta;
5- aumento
na propenso a consumir;
nos gastos do governo;
na oferta de moeda;
das exportaes numa economia
no investimento autonomo.
37
Inflao de Demanda
p
Do
D1
c
p2
p1
Yo
Y2
Y1
Y
38
Inflao de Demanda:
Os Efeitos Inicias e Finais
A) os efeitos iniciais
a) um aumento na demanda;
b) um aumento no nvel de preos;
c) um excesso de demanda ao nvel inicial de preos;
B) Os efeitos finais
a) um aumento no nvel de preos;
b) uma diminuio no nvel de emprego em relao ao
excesso de demanda;
c) nvel de produo mais elevado que o anterior.
39
Inflao de Demanda:
O Processo de Ajustamento
Ao nvel inicial de preos, Po, o produto de
equilbrio do lado da demanda da economia
aumenta at Y1, o que cria um excesso de
demanda medido por Y1-Yo e os preos comeam
a aumentar. Este aumento nos preos reduz o
produto at Y2 ao longo da curva de demanda
D1.
40
Inflao de Custos
Uma inflao de custos gerada por um
deslocamento para cima da curva de oferta, o
que gera um excesso de demanda ao nvel inicial
de preos. Isto aumenta os preos, mas reduz o
produto de equilbrio.
41
Inflao de Custos:
os efeitos iniciais e finais
A) Os efeitos iniciais de uma inflao de custos
a) deslocamento da oferta agregada;
b) reduo dos nveis de emprego e produto;
c)um excesso de demanda ao nvel inicial de preos,
Po.
B) os efeitos finais de uma inflao de custos
a) aumento no nvel geral de preos;
b) reduo nos nveis de produto e emprego.
42
Inflao de Custos
S1
p
b
p2
p1
So
Y2
Y1 Yo
Y
43
Critrio para distinguir uma

inflao de custos de uma de demanda
Um critrio geral para distinguir uma inflao de
custos de uma de demanda verificar o
comportamento do nvel de produo resultante
aps o ajustamento.
Se no final tivermos um nvel de produo maior
do que o inicial, podemos caracteriza-la como
uma inflao de demanda, caso contrrio, se
caracteriza como uma inflao de custos.
44
Teoria monetarista:
principais autores
Milton Friedman (1970, 1971)
Karl Brunner (1970)
Alan Meltzer (1977)
D. Laidler (1975, 1976, 1981)
Michael Parkin (1975)
Phillips Cagan (1989) New Palgrave Dictionary of
Economics
45
Teoria monetarista da inflao

Segundo Cagan (1989,p.195), o termo
monetarismo foi usado pela primeira vez por Karl
Brunner (1968). Contudo, o monetarismo est
fortemente associado com os trabalhos de Milton
Friedman que advogavam o controle da oferta de
moeda como sendo superior as medidas fiscais
keynesianas para estabilizar a demanda
agregada.
46
Os Monetaristas afirma que dados como

os apresentados abaixo sustentam sua
hiptese de que a inflao um
fenmeno monentrio
Annual average percentage change 1985 to 1995 in:
Country
Money Supply
Prices (GDP Deflator)
Brazil
995.5%
875.3
Peru
388.5
398.5
Sierra Leone
51.4
61.6
Jamaica
32.8
28.3
Israel
22.1
17.1
United States
3.9
3.2
Crescimento Monetrio
e Inflao
48
Hiperinflao
Alem: 1921
23
49
Pontos comuns entre os

tericos monetaristas
(i) a inflao em essncia um fenmeno monetrio;
(ii) a teoria keynesiana, a qual os monetaristas a
igualam a uma simples Curva de Philips sem
ajustamento das expectativas, no pode explicar o
problema da inflao e especialmente sua acelerao;
iii) a taxa de crescimento e a acelerao da oferta da
moeda explicam a taxa de inflao e sua acelerao,
respectivamente.
50

(iv) a demanda de moeda uma funo estvel,
ou seja, nega-se a instabilidade keynesiana do
investimento, que implicaria, pela lei de Walras,
instabilidade da demanda de algum outro bem,
em particular, da demanda por moeda.
51

(v) o estoque de moeda controlvel

pelas autoridades monetrias;
52

(vi) as economias de mercado so estveis no
sentido de que os desvios em relao posio
de pleno emprego so sempre eliminados pelo
sistema de preos estabelecidos nos diversos
mercados.
53

(vii) Uma mudana na taxa de crescimento da
moeda primeiro altera a taxa de crescimento
econmico,e portanto, a taxa de desemprego.
No longo prazo, isto , depois que todas as
variveis foram ajustadas, este efeito real se
esvai e permanece apenas um aumento na
tendncia inflacionria.
54

(viii) A taxa de crescimento da quantidade de
moeda consistentemente, embora no
precisamente, relacionado com a taxa de
crescimento da renda nominal.
Isto , se a quantidades de moeda cresce
rapidamente, o mesmo acontecer com a renda
nominal e vice versa. A velocidade de circulao
da moeda, embora no seja constante
altamente previsvel.
55

(ix) os gastos do governo pode ser inflacionrios ou
no.
Eles sero inflacionrios se forem financiados pela
criao de moeda e se a resultante taxa de criao
monetria exceder a taxa de crescimento do produto.
Se os gastos forem financiados por impostos ou por
emprstimos junto ao pblico, o principal efeito
que o governo gastas tais fundos ao invs dos
indivduos.
56
Um modelo monetarista
simplificado
Os monetaristas tendem a se concentrar
no longo prazo e nas economias onde as
variaes no crescimento monetrio so
os distrbios primrios.
57
simplificado:
pressupostos
(i) A demanda agregada: assumido que a demanda
agregada e a produo aumetaro toda vez que os ativos
reais estiverem aumentando.
Por outro lado, quando os encaixes reais estiverem caindo,
ento, tambm estaro caindo a demanda agregada e o
nvel de produo.
y = f(m-)
(1)
58
simplificado:
presupostos
m<
m>
y =
0
y
59
simplificado:
pressupostos
Ao longo de (m = ) a produo constante.
Para pontos onde m < , a inflao excede a taxa
de crescimento monetrio. Aqui temos, ento, que
os encaixes reais apresentam uma queda, e de
acordo com a equao (1), a produo tambm.
Para pontos abaixo de (m = ), a taxa de
crescimento monetrio excede a inflao, o que
implica que os encaixes reais esto aumentando, as
taxa de juros esto caindo e o produto crescendo.
60
simplificado:
pressupostos
A oferta agregada:
seja:
y* - o nvel de produo de pleno emprego;
e= t-1
A curva de oferta agregada dada por:
= e + (y - y*)
61
simplificado:
pressupostos
y*
62
simplificado:
pressupostos
Substituindo-se a variao da inflao ao longo do
tempo por:
= (y y*)
Quando a produo est abaixo do nvel de pleno
emprego [y*], a inflao est caindo, e quando a
produo est acima do nvel de pleno emprego [y*], a
inflao est aumentando.
63
simplificado:
oferta, demanda e dinmica
m=
y*
64
simplificado:
O ponto [E] da figura acima o nico ponto no
diagrama onde tanto a produo como a inflao
so constantes. O ponto [E] o ponto de
equilbrio de longo prazo onde a economia
converge.
65
Um modelo monetarista simplificado:

os efeitos de curto e longo prazos de
um crescimento monetrio
Um aumento permanente no crescimento
monetrio de mo para m1 leva a economia ao
longo da trajetria EoE1.
66
simplificado:
E1
m1=1
mo=o
Eo
y*
67
As propriedades do modelo
monetarista simplificado
(1) no se deve esperar uma forte correlao
entre taxa de inflao e a taxa de expanso
monetria no curto prazo, pois para uma taxa de
crescimento mais elevada da base monetria, a
taxa de inflao apresenta vrias fazes at o
ajustamento final;
68
A curva de Phillips e sua

evoluo terica
Os trs estgios da Curva de

Phillips
Estgio I formulao do conceito da
curva de Phillips (1958) por Alban William
Phillips e Richard Lipsey (1960) baseado
na existncia de uma relao estvel e
negativa entre a taxa de inflao e a taxa
de desemprego.
Richard Lipsey
70

Phillips
Estgio II formulao da hiptese da taxa
natural de desemprego por Edmund
Phelps (1967) e Milton Friedman (1968), na
qual feita uma diferenciao entre as
curvas de Phillips de curto e longo prazo.
71

Phillips
Estgio III a escola das expectativas
racionais [ Robert Lucas, Thomas Sargent
e Neil Wallace. Na qual se assume que no
h um dilema [trade of] sistemtico entre
inflao e desemprego, mesmo no curto
prazo.
72
A Formulao
Phillips/Lipsey
A contribuio original de A.W Phillips (1958) foi a
de concluir, com base em observaes empricas
para a Gr-Bretanha, no perodo de 1861 a 1957,
que havia uma correlao negativa entre a taxa
de mudana de salrios nominais e a na taxa de
desemprego, e que esta relao era estvel.
73
A Formulao
Phillips/Lipsey
A mais influente interpretao terica foi dada por Richard
Lipsey (1960) que derivou a curva de Phillips de um sistema
de oferta e demanda de mo-de-obra.
A idia principal do modelo de Phillips-Lipsey que a inflao
salarial explicada pelo excesso de demanda no mercado
de trabalho, pela qual a taxa de desemprego interpretada
como um indicador do nvel de excesso de demanda.
este primeiro estgio da CP foi, alm disso, caracterizado
pela crena de que existia uma relao estvel entre o nvel
dos salrios
nominais e a taxa de desemprego, de modo que os
formuladores de poltica econmica pudessem explorar tal
dilema [trade of].
74
A Formulao
Phillips/Lipsey
A curva estimada por Phillips (1958) para a GrBretanha foi a seguinte:
ln (gw + 0.9) = ln9.64 - 1.39 ln Ut
onde: gw a taxa de crescimento monetrio dos
salrios e Ut o nvel de desemprego.
De acordo com esta funo, a taxa de crescimento
dos salrios nominais diminuiria se a taxa de
desemprego aumentasse. O elemento de
originalidade de Phillips (1958) foi ter contatado que
tal relao era estvel.
75
As propriedades da curva de Phillips

(1958)
(i) os salrios permaneciam estveis quando a taxa
de desemprego situava-se num nvel de 5,5%;
(ii) Phillips concluiu que havia um ciclo no sentido
anti-horrio, isto , os salrios nominais subiam um
pouco mais rpido que a queda na taxa de inflao
e algo mais devagar que a taxa de desemprego
quando esta caia.
76
Os ciclos de Phillips (1958)

1918-21 horrio
1926-33 horrio
1948-1957 horrio
1861-1913 - anti-horrio
1921-25 - anti-horrio
1934-43 anti-horrio.
77
Curva de Phillips (1958)
5,5
78
O modelo de excesso
de demanda de Lipsey (1960)
(dw/dt)/w = f [(Ld - Ls)/Ls] e como (Ld - Ls)/Ls = -U
(dw/dt)/w = (dp/dt)/p ento a inflao, , negativamente

relacionado a taxa de desemprego e a curva de Phillips
mostraria, ento uma relao entre inflao e desemprego =
h(U)
A no linearidade da curva de Phillips justificada em termos de
desemprego friccional e de dificuldades institucionais em seus
extremos.
79
A modificao de
Samuelson-Solow (1960)
Atravs do artigo de Samuelson-Solow (1960)
[Analytical Aspects of Anti-Inflation Policy] o
conceito de curva de Phillips foi popularizado,
tornado-se o conceito relevante para a
formulao de poltica econmica, no sentido de
que mostrava um dilema entre inflao e
desemprego, a qual podia ser explorado.
80
A Curva de Phillips para os EUA

durante os anos 1960.
81
A Curva de Phillips para os EUA: 19702001.
82
A teoria aceleracionista da
inflao
Edmund Phelps (1967) e Milton Friedman (1968),
notaram que a relao de Phillips omitira um
ponto essencial: um dos principais ingredientes
da taxa de reajuste de salrios nominais a taxa
esperada de inflao, que Phillips implicitamente
igualara a zero. Mas esta hipteses implcita
incompatvel com o modelo que pretende
justificar a inflao crnica.
83
inflao
a curva de Phillips uma relao estvel como
haviam suposto Phillips (1958) e Lipsey (1960)?
O dilema entre inflao e desemprego existe
tambm no longo prazo, ou a escolha de um
ponto alo longo da curva de Phillips influencia a
posio da curva ela mesma?
Qual a importncia e a influncia das
expectativas na posio da curva de Phillips?
84
inflao
A teoria aceleracionista assume que cada ponto
percentual de inflao esperada eleva de um ponto
percentual a curva de Phillips. Consequentemente,
a verdadeira opo no estava entre inflao e
desemprego, mas entre desemprego e inflao
acima das expectativas.
Visto que os indivduos reajustariam suas
expectativas, no longo prazo a curva de Phillips
seria vertical, e a sociedade no restaria outra
opo seno escolher entre desemprego presente e
o desemprego futuro.
85
inflao: as expectativas
adaptativas
Na hiptese das expectativas adaptativas os
agentes econmicos, em cada perodo de
tempo, corrigem e reajustam suas expectativas
com relao ao perodo anterior em vista do
erro cometido, isto :
(e)t =
(e)t-1
+ (1-) (t-1 - (e)t)= (1- )t-1 + (e)t-1
86
inflao
A escolha de um ponto ao longo da curva de
Phillips produz uma certa taxa de inflao.
Depois de um perodo de ajustamento, esta
produz uma nova expectativa de taxa de inflao
e causa uma mudana na curva de Phillips.
87
P (%)
inflao
b
a
6
e
I (Pfig
= 0)
U (%)
P (%)
CPLP
8
U
fig
U (%)
O principio aceleracionista
O principio aceleracionista nos diz que para manter a taxa
de desemprego U abaixo da taxa natural de desemprego
Um, as autoridades econmicas precisam aceitar nveis
cada vez maiores de inflao. O custo de uma poltica como
esta aumento com o tempo e pode vir a tornar-se alta
demais quando a inflao tiver uma acelerao alta
demais.
O princpio aceleracionista deu origem a outro nome para a
taxa natural de desemprego, a taxa de desemprego noaceleracionista da inflao [NAIRU], ou seja, a NAIRU o
nvel de desemprego Um abaixo do qual a inflao tende a
se acelerar e acima do qual a inflao tende a se
desacelerar,
90
O principo aceleracionista
O princpio aceleracionista nos diz que a troca entre inflao
e desemprego impossvel no longo prazo. Quando o
desemprego fica abaixo da taxa natural, a inflao no
somente ser alta como ficar em ascenso. Quando o
desemprego estiver acima da taxa natural, a inflao cair.
No longo prazo, no existe um dilema [trade of] entre
inflao e desemprego. S a taxa natural de desemprego
consistente com uma taxa estvel de inflao. Alm do
mais, a taxa natural pode ser consistente com qualquer taxa
estvel de inflao. Assim, a curva de Phillips de longo
prazo vertical.
91
P (%)
X (Pe = 20%)
1
3
fig
U (%)
P (%)
k
l
X (Pe = 20%)
XI (Pe = 18%)
XII (Pe = 16%)
1
3
fig
U (%)
P (%)
k
l
m
a
8
1
3
fig
U (%)
P (%)
b
a
Un
Year 2
fig 0, 1
Year
U (%)
P (%)
e
d
Year 5
c
Year 4
Year 3
b
a
Un
Year 2
fig 0, 1
Year
U (%)
P (%)
Curva de Phillips de Longo
Prazo
h
c
i
Year 5, 8
Year 4, 7
Year 3, 8
b
a
Un
Year 2, 9
fig 0, 1, 10
Year
U (%)
A taxa natural de desemprego

No longo prazo, a curva de Phillips uma linha
vertical sobre a abcissa na posio da taxa
natural de desemprego.
A taxa natural de desemprego tambm
conhecida como o nvel de desemprego de pleno
emprego, ou o nvel de desemprego de equilbrio
de longo prazo e em que as expectativas sobre o
comportamento dos preos e salrios so
corretas.
98
A taxa natural de desemprego

[Milton Friedman (1968)]
the level that would be ground out by the
Walrasian system of general equilibrium
equations, provided there is imbedded in them
the actual structural characteristics of the labor
and commodity markets, including market
imperfections, stochastic variability in demand
and supplies, the cost of gathering information
about job vacancies and labor availabilities, the
costs of mobility, and so on.
99
inflao
Segundo a teoria aceleracionista, os sacrifcios
da produo e do emprego no combate
inflao so temporrios: eles persistem apenas
enquanto a inflao est sendo reduzida aqum
as expectativas, mas no depois que se baixam
definitivamente ambas, a inflao efetiva e a
esperada.
100
inflao
A teoria acelaracionista colocou em cheque toda a
distino entre inflao de demanda e custos
abolindo o preconceito de que esta ltima poderia
ser adequadamente curada pela poltica
monetria.
E, de passagem decifrava um dos mais intrincados
enigmas da macroeconomia neoclssica: porque a
prosperidade a companheira das primeiras fases
da inflao, e porque preciso enfrentar um
purgtrio recessivo para estabilizar os preos.
101
A taxa natural de desemprego:

os determinantes
(i) a organizao do mercado de trabalho;
(ii) o perfil da fora de trabalho;
(iii) da capacidade e do desejo dos trabalhadores
de procurar empregos;
(iv) da disponibilidade e tipos de emprego.
102
inflao
Os componentes da taxa de inflao:
(i) componente antecipado
(ii) componente no antecipado -
103
O modelo monetarista de
Vanderkamp (1975)
O modelo pertence a escola de pensamento de Friedman
sobre a teoria monetarista de inflao e, apesar de sua
simplicidade, contm todas as propriedades e concluses
desta teoria.
Ele pode ser considerado com sendo o modelo monetarista
padro de inflao.
O modelo monetarista porque a taxa decrescimento da
oferta monetria determina a taxa de inflao, embora a
curva de Phillips conecte o setor monetrio com o setor
real. [cf. p. 120]
104
O modelo monetarista de Vanderkamp

(1975): as equaes fundamentais
(1) mt = xt + t - equao quantitativa
(2) t = *t b(ut u*) verso liner da CP
(3) ut - ut-1 = a (xt x*) - Lei de Okun
Variveis endgenas: xt; t, ut
Variveis exgenas: mt ; *t ; x*; u*; ut-1
105
O modelo monetarista de Vanderkamp

(1975): as equaes fundamentais
Reesecrevendo as equaes (1), (2) e (3) da
seguinte forma, obtemos:
(xt - x*)+ t = mt - x*
(4)
t +but = * +bu*
(5)
a(xt-x*) + ut = ut-1
(6)
106
Forma matricial
Ver notas de aula
107
Forma reduzida
xt = x* +(1/1+ab)(m- x*-*) + (b/1+ab)(ut-1 u*)
t = * + (ab/1+ab) (m- x* - *) - (b/1+ab)(ut-1 u*)
ut = u* - (a/1+ab)(m x* - *) - (b/1+ab)(ut-1 u*)
(7)
(8)
(9)
108
O processo de ajustamento
de curto e longo prazo
X*
U*
X*
U*
109
Sites recomendados
http://www.britannica.com/nobel/macro/5004_32.html
110
Os Novos Clssicos
Estrutura dos modelos novo clssico

Hiptese das
expectativas
racionais [Muth
(1961)
Equilbrio
contnuo
do mercado
Hiptese da curva de
oferta agregada de
Lucas (1972, 1973)
Macroeconomia novo
clssica
112
As expectativas racionais
e a curva de Phillips
A diferena entre as curvas de Phillips de curto e longo
prazo das anlises de Friedman-Phelps uma conseqncia
lgica do mecanismo de expectativas adaptativas.
O conceito de expectativas adaptativas , entretanto,
aberto a duas objees: (1) ele pode levar,
sistematicamente, a expectativas viesadas [Lucas (1972)];
e (2) ela leva a que os agentes econmicos desperdiam
informaes adicionais que possuem.
113
As expectativas racionais
e a curva de Phillips
Os tericos das expectativas racionais, como
Lucas (1972) e Sargent, argumentaram que as
expectativas inflacionrias so formadas por
pessoas inteligentes que devem levar em conta
todas as informaes disponveis sobre a
economia quando eles formam seus planos.
114
A importncia do trabalho de Lucas

(1972)
[Nobel Prize, 1995]
In a study published in 1972, Lucas used the rational
expectations hypothesis to provide the first theoretically
satisfactory explanation for why the Phillips curve could be
sloping in the short run but vertical in the long run. In other
words, regardless of how it is pursued, stabilization policy cannot
systematically afect long-run employment. Lucas formulated an
ingenious theoretical model which generates time series such
that inflation and employment indeed seem to be positively
correlated. A statistician who studies these time series might
easily conclude that employment could be increased by
implementing an expansionary economic policy. Nevertheless,
Lucas demonstrated that any endeavor, based on such policy, to
exploit the Phillips curve and permanently increase employment
would be futile and only give rise to higher inflation. This is
because agents in the model adjust their expectations and
hence price and wage formation to the new, expected policy.
115
O conceito de expectativas racionais

[John Muth (1961, p. 316)]
O conceito de expectativas racionais foi proposto
por Muth (1961), que sugeriu que os agentes
formam suas expectativas da mesma forma como
eles empreendem outras atividades, isto eles
suam a teoria econmica para predizer o valor da
varivel, e isto so suas expectativas racionais.
Como sugeriu John Muth (1961), elas so
essencialmente iguais s previses da teoria
econmica relevante, baseadas nas informaes
disponveis.
116
O modelo da curva de Phillips

com expectativas racionais
(1) A curva de Phillips na formulao da taxa natural de desemprego:
t = *t b (ut u*) + t
(1)
(2) equao de excesso de demanda:

ut = u* - (mt - t ) + t
(2)
(3) expectativas racionais
*t = E (t/ It-1)
(3)
117

Substituindo (2) em (1) e resolvendo para t
obtemos:
t = [(t* + bmt - bt + t )/ (1+ b)]
(4)
A equao (4) a chamada forma semi-reduzida na

qual t explicada pela taxa de inflao esperada
[t* ], pela taxa de crescimento da oferta de moeda
[mt] e pelas duas variveis estocticas (t ; t).
118

Se aplicarmos o operador E na equao (4), ns obtemos a
equao (5):
E(t/It-1) = [E(t*/It-1) + b E(mt/It-1)]/ (1+b)]
(5)
como E(t) = 0 e E(t) = 0 temos que:

(6)
t* = E[(t/It-1) = E(mt/It-1)
Expectativa racional de
inflao
Taxa esperada de inflao igual a taxa esperada de

crescimento monetrio.
119

Substituindo (6) em (4), ns obtemos a taxa atual
de inflao:
(7) t* = E[(t/It-1) + bmt - bt + t / (1 + b)]
(8) E(mt/It-1) = mt
120

Substituindo-se (8) em (7) obtemos (9):
(9) t = E(mt/It-1) + [(t -bt)/(1+ b)]
A equao (9) no diz que a taxa de inflao igual

a taxa de crescimento da oferta de moeda mais
uma combinao linear das variveis randmicas do
sistema.
121
Desemprego involuntrio em Lucas

there is an involuntary element in all
unemployment, in the sense that no one
chooses bad luck over good; there is also a
voluntary element in all unemployment, in the
sense that however miserable ones current
work options, one can always choose to
accept them.
122

Substituindo (9) em (2) e assumindo que E(mt/It-1) = m, ns
derivamos a seguinte taxa de desemprego:
(11) ut = u* - [(t + t)/ (1+b)]
A taxa de desemprego Ut igual a taxa natural de
desemprego mais um componente estocstico.
A implicao da hipteses das expectativas racionais que
a taxa atual de desemprego oscila randomicamente em
torno da taxa natural.
123

No caso das expectativas racionais h tambm uma curva de
Phillips, mas com uma diferena crucial.
Os desvios sistemticos da taxa de inflao esperada no
podem ser gerados pela poltica monetria. Um aumento na
taxa de crescimento da oferta de moeda que conhecido
pelos agentes econmicos ir elevar as expectativas
inflacionrias e, simultaneamente deslocar a curva de Phillips.
Em outras palavras, assim que o trade of explorado por
uma poltica econmica sistemtica, este trade of
desaparece.
124
As respostas de poltica econmica

a choques antecipados
125

As variveis aleatrias no so correlacionadas
com nenhuma varivel cujo valor conhecido no
momento em que as expectativas so formadas,
incluindo seus prprios valores passados.
A principal implicao disto que a trajetria
temporal da taxa de desemprego no deveria
mostrar nenhuma correlao serial.
126

[cf. Mankiw (1995,p. 218)]
... Os defensores das expectativas racionais afirmam
que a curva de Phillips no curto prazo no
representa adequadamente as escolhas disponveis.
Acreditam que, se os formuladores de polticas
econmicas estiverem firmemente comprometidos
com o combate inflao, as pessoas entendero o
compromisso e baixaro suas expectativas
inflacionrias. De acordo com a teoria das
expectativas racionais, as estimativas tradicionais
da taxa de sacrifcio no so teis para avaliar o
impacto de polticas econmicas alternativas. Se a
poltica tiver credibilidade, os custos da reduo da
inflao podem ser muito menores do que as
estimativas das taxas de sacrifcio sugerem.
127

[cf. Mankiw (1995,p. 219)]
No caso mais extremo, pode-se imaginar que o
combate inflao no provoque recesso
alguma. Uma desinflao indolor exige duas
condies. Primeira, o plano de combate
inflao deve ser anunciado antes que as
expectativas cruciais tenham se formado.
Segunda, que os que determinam preos e
salrios devem acreditar no anncio.
Se ambas as condies so atendidas, o anncio
reduzir imediatamente o custo do combate a
inflao em termos de desemprego, permitindo
reduzir a inflao sem aumentar o desemprego.
128
Expectativas Racionais
e Hiperinflao [Thomas Sargent
(1982)]
http://www.econ.puc-rio.br/gfranco/ej.pdf
O final de quatro
hiperinflaes
129

[cf. Mankiw (1995,p. 219)]
Embora a abordagem das expectativas racionais
ainda desperte controvrsias, quase todos os
economistas concordam que as expectativas de
inflao influem sobre a opo conflitiva entre
inflao e desemprego no curto prazo.
A credibilidade de uma poltica de combate
inflao , portanto, fundamental para determinar
os custos da poltica. Infelizmente, costuma ser mais
difcil prever se o pblico considerar confivel ou
no o anncio de uma nova poltica. O papel central
das expectativas torna bem mais difcil a previso
dos resultados de polticas alternativas.
130
Credibilidade e Inflao
As expectativas da inflao iro influenciar a
inflao atual. Portanto, as expectativas de
inflao iro influenciar a inflao corrente.
Portanto, os formuladores de poltica econmica
que podem influenciar tais expectaticas, so, de
um modo geral, bastante conservadores e
constatemente nos alertam dos pergos da
inflao.
131
Credibilidade e Inflao
132
Credibilidade, Inflao e
Independncia do Banco Central
133
O dilema da persistncia
[Modigliani (1977)]
Segundo Modigliani (1977), o modelo das
expectativas racionais poderia explicar a
existncia do desemprego em qualquer ano
particular, mas no seria adequado para explicar
o movimento persistente nas taxas de
desemprego observadas nos ciclos econmicos
do mundo real.
134
[Modigliani (1977)]
O desvio de t de seu nvel de pleno emprego
explicada somente pelo termo estocstico na
equao. As variveis randmicas no so
correlacionadas com nenhuma varivel cujo valor
conhecido no momento em que as expectativas so
formadas, incluindo seus prprios valores passados.
A principal implicao disto que a trajetria
temporal de desemprego no deveria mostrar
nenhuma colrrelao serial
135
[Modigliani (1977)]
Contudo, como as sries temporais do PIB e do
desemprego tm um alto grau de correlao
serial, temos uma deficincia da hiptese das
expectativas racionais em explicar os
movimentos sistemticos da taxa de desemprego
durante a expanso ou contrao foi chamado de
dilema da persistncia da hiptese das
expectativas racionais.
136
O dilema da persistncia:
a explicao dos novos clssicos
(i) Lucas (1975) - se os indivduos no se do
conta da existncia de erros de predio
seno vrios perodos mais tarde, seus erros
de predio podem estar correlacionados. Os
indivduos no tm modo algum de conhecer
que seus erros podem estar, de fato,
correlacionados, e por conseguinte, no
podem corrigir este erro sistemtico;
137
O dilema da persistncia:
a explicao dos novos clssicos
(ii) Alan Blinder & Stanley Fisher (1981) - um
segundo modelo com expectativas racionais que
pode explicar a persistncia se baseia na
existncia a mudanas aleatrias que causam
variaes no nvel de produo potencial ao
longo do ciclo econmico.
A razo pela qual esta produo potencial ou de
plano emprego pode variar que mudanas
aleatrias afetam o estoque de capital e o nvel
de pleno emprego variar.
138
Sites Recomendados
http://www.econlib.org/library/Enc/RationalExpectations.ht
ml
http://www.nobelpreis.org/portugues/wirtschaft/lucas.htm
http://nobelprize.org/economics/laureates/1995/lucasautobio.html
139
Fim

Teoria da Inflação: Conceitos e Medidas

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Teoria da Inflao

Prof. Gicomo Balbinotto Neto

Helmut Frisch (1983)

Inflao diferente de aumento de

Nvel de preos(1992 = 100)

Um aumento dos preos

ndices de Preos Usados no

ndices de Preos Usados no

Taxa de Inflao e Planos de

ndice de Preos de Laspeyres

I(L) = ( pnqo/ poqo)

ndice de Preos de Paasche

I(L) = ( pnqn/ poqn)

Oferta monetria e preos

1922 1923 1924 1925

1922 1923 1924 1925

Oferta monetria e preos

1921 1922 1923 1924 1925

7 hiperinflaes das dcadas de 1920 e 1940

Nov. 1944 4.7 x 106

A dimenso do fator tempo

Teoria Quantitativa de Moeda

Teoria Quantitativa de Moeda: as

Pressupostos da Teoria Quantitativa

Critrio para distinguir uma

Teoria monetarista da inflao

Os Monetaristas afirma que dados como

Prices (GDP Deflator)

Pontos comuns entre os

Pontos comuns entre os

Pontos comuns entre os

(v) o estoque de moeda controlvel

Pontos comuns entre os

Pontos comuns entre os

Pontos comuns entre os

Pontos comuns entre os

Um modelo monetarista simplificado:

A curva de Phillips e sua

Os trs estgios da Curva de

Os trs estgios da Curva de

Os trs estgios da Curva de

As propriedades da curva de Phillips

Os ciclos de Phillips (1958)

Curva de Phillips (1958)

(dw/dt)/w = (dp/dt)/p ento a inflao, , negativamente

A Curva de Phillips para os EUA

A Curva de Phillips para os EUA: 19702001.

+ (1-) (t-1 - (e)t)= (1- )t-1 + (e)t-1

XII (Pe = 16%)

A taxa natural de desemprego

A taxa natural de desemprego

A taxa natural de desemprego:

O modelo monetarista de Vanderkamp

O modelo monetarista de Vanderkamp

Estrutura dos modelos novo clssico

A importncia do trabalho de Lucas

O conceito de expectativas racionais

O modelo da curva de Phillips

(2) equao de excesso de demanda:

(3) expectativas racionais

O modelo da curva de Phillips

A equao (4) a chamada forma semi-reduzida na

O modelo da curva de Phillips