TRATADO SOBRE

EL DINERO
CAPITULOS 1-9

LIBRO I: LA
NATURALEZA
DEL DINERO

CAPITULO 1 : Clasificacin del

dinero

I.- Dinero y unidad de cuenta

La unidad de cuenta se refiere a la unidad en que se
expresan las deudas, los precios y el poder de compra
general. Si un medio de cambio no se puede utilizar
como unidad de cuenta aun no hemos salido de la fase
del trueque. El dinero sucedi a la era del trueque tan
pronto como el hombre adopto la unidad de cuenta ya
que el dinero solo puede existir en relacin con una
unidad de cuenta.

II.-Dinero propiamente
dicho y dinero bancario

III .- Dinero
representativo

El

Se

dinero bancario es
simplemente el
reconocimiento de una
deuda privada expresado
en una unidad de cuenta,
que se utiliza pasando de
mano en mano
alternativamente con el
dinero propiamente dicho
tambin llamado dinero del
estado, para liquidar una
transaccin.

da cuando el dinero
bancario pasa de
representar una deuda
privada a una deuda del
Estado y el Estado puede
declarar que su deuda es
aceptable para liquidar una
obligacin.

FORMAS QUE PUEDE ADOPTAR EL

DINERO

Dinero

mercanca
Dinero fiduciario
Dinero dirigido

CLASIFICACIN DEL
DINERO

CIRCULACIN DEL
DINERO

CAPITULO 2: EL DINERO BANCARIO

Creacin

del dinero bancario

Es mucho ms cmodo y ventajoso manejar dinero bancario que manejar efectivo.

Los bancos crean derechos contra si mismos por la entrega de dinero de dos formas:
1.

A favor de los depositantes, derecho sobre el efectivo con una orden que autoriza
la transferencia de un deposito que se encuentra en el banco, y adems puede
ser transferible.

2.

Comprando activos, pagando con derechos sobre si mismo o tambin creando un

derecho sobre si mismo a favor de un prestatario (prstamos).

.El

dinero en circulacin es
predominantemente bancario

.Esto

depende de la fase de desarrollo de una economa por ejemplo en EE.UU. y

Gran Bretaa el dinero bancario representa aproximadamente 9/10 del dinero total
en circulacin

CAPITULO 3: ANLISIS
DEL DINERO BANCARIO
Depsitos

de renta, depsitos de
negocios y depsitos de ahorro

Desde el punto de vista de un depositante, una persona

tiene una cantidad de dinero, ya sea en forma de
depsitos bancarios o de cualquier otra forma, para
cubrir intervalo que transcurre entre el momento en
que recibe su renta personal y el momento en que lo
gasta. Si recibiera su renta e inmediatamente la gasta,
los depsitos serian prcticamente cero, estos
depsitos se podran manifestar de tres formas:

1.

Depsitos de renta

2.

Depsito de negocios

3.

Depsitos de efectivo

4.

Depsitos de ahorro

Depsitos a la vista y
depsitos a plazo
Keynes

nos seala que se llamara indistintamente a

los depsitos en efectivo como depsitos a la vista o
como nosotros lo llamamos cuenta corriente. Y a los
depsitos de ahorro como depsitos a largo plazo o
como nosotros lo llamamos cuentas de ahorro.

Se

suele decir que la diferencia entre estas es que las

cuentas corrientes no devengan intereses, pero la
clasificacin es complicada ya que hay cuentas
corrientes que si generan intereses. En general todos
los depsitos de ahorro a menor de 30 das se le
consideran a la vista.

 Depsitos y sobregiros
Los

depsitos en efectivo no permiten disponer

fcilmente de dinero cuando se necesita realizar pagos
corrientes pero no es el nico medio tambin se
pueden utilizar sobregiros.

El

sobregiro es un acuerdo entre el banco por el que

una cuenta puede tener un saldo deudor en cualquier
momento, siempre que no supere una cifra acordada y
se pagan intereses por la deuda efectiva.

LIBRO II: EL VALOR

DEL DINERO

CAPTULO 4: EL PODER
DE COMPRA DEL DINERO
Los

individuos demandan dinero principalmente por el

poder de compra que tiene este. Sin embargo como
no existe forma alguna de tener poder general de
compra si no es forma de dinero, su demanda de
poder de compra se traduce en una demanda de una
cantidad equivalente de dinero.

Llamaremos

nivel de precios al nivel de precios de

una mercanca compuesta que es representativa de un
tipo de gasto y nmeros ndice a la serie de nmeros
indicativos de las variaciones de un nivel dado de
precios.

El valor de trabajo del dinero

o patrones de ingresos
Este

patrn pretende medir el poder de compra en unidades de

esfuerzo humano por parte del dinero, en comparacin de compra
de otras unidades de mercanca, por lo que el poder de compra
del dinero dividido por su valor de trabajo es un ndice del
verdadero poder de ingresos, y por lo tanto del nivel de vida.

El

principal obstculo que plantea el clculo de este patrn es la

dificultad de encontrar una unidad comn para comparar los
diferentes tipos de esfuerzo humano, pues estemos de acuerdo
en que es correcto no tener en cuenta los grados de cualificacin
de este debido y referirnos al nivel de remuneracin por unidad
de esfuerzo, calculando promediando todos los niveles de
cualificacin que existen realmente en la comunidad, deberemos
tener en cuenta al menos en teora las diferencias en intensidad
de elementos desagradables y de regularidades del trabajo.

CAPTULO 5: LA DIVERSIDAD
DE PRECIOS SECUNDARIOS
El patrn de precio al por mayor
Se

dividen en dos grupos: alimentos y materias primas;

otras en agrcolas y no agrcolas. Corresponden al nivel de
bines semi-acabados

Los

ndices de precios al por mayor ms antiguos no se

ponderaban. Sin embargo ms recientemente los mejores
nmeros ndices oficiales se han ponderado de un modo
minucioso y cientfico en funcin de los diferentes artculos
de la economa nacional segn el censo de produccin.

Casi

todos los nmeros ndice anteriores se aceptaban si

muchas reservas como indicadores del valor del dinero.

 Las

divergencias reales entre estos ndices y el poder de compra

del dinero podran ser de suma importancia tanto en la teora
como en la prctica, segn la cual cualquier numero ndice que
contuviera una variedad bastante grande de precios
independiente, dara en la prctica unos resultados muy
parecidos a los que cualquier otro y que, por lo tanto, era
innecesario tomarse la molestia de utilizar toda una variedad de
nivel de precios.

El

patrn de precios al por mayor no tiene en cuenta los

servicios personales y la mayora de los costes de
comercializacin, as como toda la parte del consumo que se
deriva del disfrute del capital del consumo, en cuyo coste se
encuentra el tipo de inters.

Adems

hay buenas razones para suponer que el ndice de

precios al por mayor fluctan ms que un ndice de precios de
consumo, en la medida que en el segundo influyen mas los
precios de artculos muy especializados, mientras que el
primero tiene ms en cuenta servicios relativamente poco
especializados, como el transporte y la distribucin.

Patrones internacionales
Existe

un ndice para cada pas que podramos llamar su ndice internacional,

compuesto en la prctica por la principales mercancas estandarizadas, principalmente
materias primas, de las que hay un mercado internacional, ponderadas en funcin de
su importancia en el comercio del pas en cuestin.

Una

vez tenidos en cuentas los aranceles y los costes de transporte, el precio de todos
los artculos que integran un ndice internacional debe ser el mismo en todos los pases
si se expresa en la misma moneda.

Los

tipos de cambio entre las monedas deben concordar con los poderes relaticos de
esas monedas para comprar los productos bsicos con los que se comercializa en los
mercados internacionales.

Otro

fenmeno que tiene una importancia considerable para la interpretacin

econmica es la variacin de la parte de su nivel internacional de precios que entra en
su comercio como importaciones en relacin con la parte que entra como exportacin.

La

teora de los tipos de cambio basada en la paridad del poder adquisitivo no es ms

que una reformulacin de la afirmacin de que los tipos de cambio entre dos monedas
varan en el mismo sentido que el cociente entre un ndice internacional expresado en
los precios de un pas y ese mismo ndice expresado en los precios del, otro pas.

CAPTULO 6: PATRONES
MONETARIOS
Ecuacin

cuantitativa que se ha utilizado hasta ahora, se refieren a niveles de

precios que ponderan diferentes artculos, no en funcin de su importancia para
los consumidores sino de su importancia en relacin al volumen de
transacciones en efectivo o de saldos de efectivo.

Llamaremos

patrn de transaccin en efectivo y patrn de transaccin de

efectivo.
Un

objeto de gato que pasa directamente del productor original al consumidor

ltimo, como so los servicios personales, da lugar a un volumen menor de
transacciones monetarias que un objeto de idntico valor que pasa por muchas
manos y por muchas fases de produccin antes de llegar al consumidor.

Hay

dos tipos distintos de patrn monetario. En el primero, los diferentes objeto

de gasto se ponderan en funciona la cantidad de transacciones en efectivo. En el
segundo tipo los objetos de gasto se ponderan en funcin de la demanda de
saldos bancarios o de dinero que generan.

Los

dos son distintos, ya que algunas transacciones obligan a tener en previsin

mas saldos en efectivo que otro de idntico valor monetario, dependiendo de su
regularidad y de la seguridad con que puede preverse la fecha y la cantidad.

 El

patrn de transacciones en efectivo tambin es importante porque es el nivel

de precios adecuado para la clebre formula de Fisher: PT=MV.

Es

por el contrario al patrn de saldos de efectivo el que se caracteriza por

excelencia por el hecho de que un cambio en ese patrn altera, ceterisparibus,
en la misma proporcin a la cantidad de dinero que demanda el pblico.

En

la prctica, las diferencias entre los patrones monetarios y el patrn consumo

son que los primeros ponderan los bienes mucho mas y los servicios mucho
menos que el segundo, y que incluyen los objetos de transaccin financiera;
mientras que el segundo los excluye, por lo que cuando el valor de las
transacciones de bienes de capital varia en relacin con el de los bienes de
consumo o cuando el precio de las mercancas varia en relacin con el precio de
los servicios.

Finalmente,

se debe entender por aumento o disminucin del valor del dinero

la hipottica variacin que se habra producido se los cambios que ocurren en
lado del dinero, es decir, los cambios que tienden a afectar por igual a todos los
precios, hubieran sido los nicos cambios y no hubiera habido ninguna fuerza
presente en el lado de las cosas que tendiera a cambiar sus precios relativos.

CAPITULO 7: LA DIFUSIN DE
LOS NIVELES DE PRECIOS
La

teora actual est impregnada de la idea del poder de compra de dinero o

patrn de consumo, patrn de precios al por mayor, el patrn internacional, etc.
Tienen diferentes puntos de vista terico, aunque en la prctica equivalen a lo
mismo.

Se

dicen que una situacin estable los diferentes niveles de precios guardaban
una relacin definida entre ellos y que si estas relaciones sufren algunas
perturbaciones temporales, se desatan una fuerzas que tienden a restablecer el
equilibrio en la antigua relacin y ms an si estas primeras perturbaciones se
dan por el lado del dinero. Tambin debemos tener en cuenta que la difusin de
los precios de esas perturbaciones en un mercado perfecto se ajusta
razonablemente bien a los hechos.

En

los captulos anteriores analizamos los nmeros ndices, en este captulo se

muestra que los nmeros ndice rivales (todos ellos y el tipo de ndice de precio
mayor) hayan mostrado un grado considerable de coincidencia, a pesar de sus
diferentes composiciones, ha mostrado inductivamente la conclusin de que
todos los patrones al final vienen a ser los mismo, ya que los nmeros ndice
de tipo internacional han tenido, como debera ser, a coincidir no solo dentro de
los pases sino tambin de unos pases a otros.

 Otra

idea importante es que la variacin de precios cualquiera tiene algo de cierto,

sobre todo cuando la perturbacin inicial ha sido de carcter monetario. Con
tiempo suficiente y suponiendo que ningn otro factor monetario ha sido afectado,
los distintos precios pueden retornan ms o menos a las misma posicin relativa en
la que se encontraban.

Cuando

entra en el mercado o sale de l un poder mayor o menor de compra en

forma de dinero que trata de materializarse en compras reales, el aumento o la
disminucin no se reparte por igual y proporcionalmente entre los distintos
compradores. Esto causa indudablemente una difusin de las variaciones de los
precios. Pero el desarrollo de las consecuencias sociales y econmicas de la nueva
distribucin del poder de compra acaba estableciendo un nuevo equilibrio,
diferente al anterior.

Existe

por evidencia dos tipos de factores que pueden afectar los precios relativos:

Un

cambio tcnico de los costes o de los procesos de produccin por medio de los
cuales se producen algo con el coste real cambiado.

Un

cambio del sentido de la demanda provocado por un cambio de los gustos de

los consumidores.

El

hecho de que los cambios monetarios no afecten a todos los precios de la misma
forma, en el mismo grado o en el mismo tiempo es la razn por la que son
importantes. Son las divergencias entre las variaciones de los diferentes niveles
de precio las que son al mismo tiempo el test y la medida de las perturbaciones
sociales que estn ocurriendo.

CAPITULO 8: LA TEORIA DE LAS

COMPARACIONES DEL PODER DE
COMPRA
EL SIGNIFICADO DE LA COMPARACIN DEL PODER DE
COMPRA
Cuando

la composicin de la mercanca compuesta representativa

del gasto es estable, en lo que se refiere a las distintas clases de
mercancas y a las distintas situaciones, y los gustos no cambian,
las comparaciones de compra de poder no plantean ninguna
dificultad terica.

Sin

embargo, la realidad es otra pues la composicin de mercancas

compuestas representativas del gasto real de la renta monetaria no
es estable en los diferentes lugares. Es inestable por tres razones:
Debido

a que vara la necesidad que el objeto del gasto pretende

satisfacer, es decir, el fin del gasto.
Debido a que vara la eficiencia del objeto del gasto para alcanzar su fin.
Debido al cambio para alcanzar un fin.

MTODOS DE APROXIMACIN
La

forma correcta de comprar el poder de compra del dinero de dos situaciones es

compara las rentas monetarias totales de dos personas similares en ambas. pero
hay una dificultad para aplicar este mtodo de comparacin en la prctica. Como
consecuencia, encontrar un par de personas similares y dos listas de gastos que
consideramos representativos del consumo de personas similares en las situaciones
respectivas, comparar los precios de las dos mercancas compuestas.

Es

improbable que pueda lograrse una exactitud total ni mediante el mtodo directo
de comparar las rentas monetarias de personas similares ni mediante mtodos
directo al comparar los precios de las mercancas compuestas equivalentes.

En

el anlisis siguiente trato de ver que equivalen los diferentes mtodos de

aproximacin.

El

mtodo directo de comparar las rentas de personas similares

Este

mtodo se utiliza ms a menudo cuando se usa el sentido comn. Dep0ende de

una valoracin juiciosa del grado de bienestar realizado por las personas. ejemplo
un amigo que sabe cules son las condiciones de vida en lugares, compara sus
rentas monetarias y le da una respuesta basada en esta comparacin. Para
comparar el poder adquisitivo en fechas diferentes, se emplea el mismo mtodo
basndose en la informacin que se recuerda.

 En

el anlisis siguiente trato de ver que equivalen los

diferentes mtodos de aproximacin.

El

mtodo directo de comparar las rentas de

personas similares

Este

mtodo se utiliza ms a menudo cuando se usa el

sentido comn. Dep0ende de una valoracin juiciosa del
grado de bienestar realizado por las personas. ejemplo un
amigo que sabe cules son las condiciones de vida en
lugares, compara sus rentas monetarias y le da una
respuesta basada en esta comparacin. Para comparar el
poder adquisitivo en fechas diferentes, se emplea el mismo
mtodo basndose en la informacin que se recuerda.

El mtodo directo de
comparar los precios de
mercancas compuestas
equivalentes
Este es el mtodo habitual. Sabemos en el mejor de los
casos, cuales son los precios de las diferentes mercancas y
cmo se distribuye el gasto entre ellas, pero la informacin
que tenemos sobre pares de personas son similares, es
escasa o nula.
Sabemos

que generalmente que una parte del gasto en

ambas situaciones es idntico carcter y poder para
satisfacer pares de consumidores similares. La mercanca
compuesta representativa del gasto medio en las dos
situaciones que, es comn a las dos por medio del smbolo a,
y las pares que son diferentes por medio de los smbolos b1
por medio del smbolo b2.

 Adems,

a veces podemos hacer algo ms estableciendo una

equivalencia entre un par de mercancas que son mutuamente
sustitutivas. Por ejemplo, si 1 libra de t y 2 libras de caf son
medio alternativos que cumplen el mismo fin o fines casi
similares ms o menos con la misma eficiencia, en las dos
situaciones comparadas a la mayora de los consumidores les
dara lo mismo comprar 1 libra de t que 2 de caf. En la medida
que podamos emplear este mtodo de sustitucin equivalentes,
estamos ampliando el campo de comparacin de a y reduciendo
el campo de comparacin de b1 y b2.

Podramos

comparar el poder de compra de situaciones

comparando meramente los precios de a, si a representase todo
el consumo. Pero los residuos de b1 y b2 que no podemos igualar
o comparar de esta forma nos impiden utilizar este sencillo
mtodo.

En

la tesis es que hay dos mtodos legtimos, y slo dos: el

primero tiene una aplicabilidad ms general y el segundo indica
los lmites entre los cuales se encuentran la solucin correcta.

Mtodo del mayor factor comn

Sea

p1 el precio de a en la primera situacin y p2 su precio de la segunda situacin. El primer mtodo

de aproximacin consiste en prescindir de b1 y b2 y emplear p2/p1 como ndice de variacin del nivel
de precios entre dos situaciones.

La

primera condicin es que los gastos de todos los consumidores en a deben ser grandes en ambas
situaciones en comparacin con su gasto en b1 o en b2.

La

segunda condicin es que las rentas reales que obtienen cualquier consumidor por consumir a y b1
en la primera situacin deben guardar aproximadamente la misma relacin con su gasto en ellos, y lo
mismo en el caso de a y b2 en la segunda situacin.

Sea

E las rentas reales de las personas que consumen n1 unidades de a + b1 en la primera situacin a
los precios p1 en el caso de a y q1.

De

donde se duce que

Si

q2, q1 son pequeos en comparacin con p1 y p2, n1 y n2 deben ser casi iguales en el caso de las
personas que tienen las mismas rentas reales, en cuyo caso p2/p1 es una aproximacin satisfactoria de
la expresin anterior.

Si

las rentas reales generadas por el consumo de a y de b1 en la primera situacin guardan

aproximadamente la misma relacin con los gastos que realizan en ellas las personas cuyas rentas
totales son E, la satisfaccin que reporta n1*a es
Y, dadas las condiciones similares en la segunda situacin, la satisfaccin que reporta n2*a es

El

mtodo de aproximacin que toma como base de nuestra comparacin l parte del gasto de a que es
comn a todas las situaciones examinadas y prescinde del resto tiene la gran ventaja frente a frmulas
ms complicadas.

Mtodo de los limites

Limitmonos

ahora a los casos en los que podemos suponer que los gustos, etc., son
sustancialmente los mismos en las dos situaciones comparadas y que no ha cambiado
nada salvo los precios relativos.

Estas

condiciones permiten utilizar el siguiente mtodo para establecer los lmites

dentro de los cuales debe encontrarse la verdadera comparacin

Sean

P y Q las mercancas compuestas representativas del gasto en la primera y en la

segunda situacin, respectivamente.

Sea

la cantidad de P que puede comprarse con 1 libra en la primera situacin nuestra

unidad de P y la cantidad de Q que puede comprarse con 1 libra en la segunda
situacin nuestra unidad de Q y sea p es el precio de la unidad P en la segunda
situacin y 1/q el precio de una unidad de Q en la primera situacin. Supongamos que
las personas similar que tienen una renta real E compran N1 unidades de p en la
primera situacin y N2 unidades de Q en la segunda.

El

numero ndice que compara los poderes de compra de las dos situaciones es N2/ N1.
El consumidor puede elegir en la primera situacin entre comprar N1 unidades de P o
N1. q unidades de Q y prefiere lo primero y dado que por hiptesis la satisfaccin de la
primera compra es igual a la compra de N2 unidades de Q, quiere decir que N2>N1*q.

Por

consiguiente si q>1 el valor del dinero a disminuido, desde luego; y si p es menor

que 1, su valor ciertamente ha aumentado y en cualquier caso, la medida de la
variacin del valor del dinero se encuentra entre p y q. Debe sealarse, que en el caso
en que p<q, esta condicin muestra que los gustos deben haber cambiado.

El mtodo del cruce de

frmulas
El

mtodo al que el profesor Irving Fisher ha dedicado

mucha atencin y al que ha dado el nombre de cruce
de frmulas.

El

razonamiento es el seguimiento. Sea P, al igual que

antes, la mercanca compuesta apropiada para la
primera situacin (de tiempo, lugar o clase) y p el
precio en la segunda situacin de una unidad de P que
cuesta 1 libra en la primera situacin. El profesor
Fisher (entre otros) llega a la conclusin de que se
debe haber una funcin matemtica de p y q que nos
permita obtener al mejor estimacin posible del punto
en que se encuesta el verdadero valor entre p y q.

LIBRO III: ALGUNAS

ECUACIONES
FUNDAMENTALES

CAPITULO 9: ALGUNAS
DEFINICIONES
Antes

de formular ecuaciones fundamentales, debemos precisar ciertos

conceptos fundamentales:

RENTA,

BENEFICIOS, AHORRO E INVERSIN

Renta,

declararemos con tres expresiones: 1. La renta monetaria de la

comunidad, 2. La remuneracin de los factores productivos, 3. Los costes
de produccin

Beneficios.

La diferencia entre las remuneracin real de los empresarios,

a la que se llega deduciendo de los ingresos generados por las venta y su
remuneracin normal, ya sea positiva o negativa, el beneficio.

Debe

considerarse que la renta normal de los empresarios,

independientemente de su remuneracin efectiva, forma parte de la renta
de los individuos que se desempean las funciones de empresarios, debe
considerarse que los beneficios formen parte de la renta de la comunidad.

Ahorro,

Entendemos por ahorro la suma de la diferencia entre las rentas

monetarias de los individuos y su gasto monetario en consumo corriente.

Es

decir, el valor del incremento de la riqueza de la comunidad es igual al

ahorro ms los beneficios.

Inversin,

Entendemos por tasa de inversin el incremento neto que

experimenta durante un periodo de tiempo el capital de la comunidad.

PRODUCCIN DISPONIBLE Y NO
DISPONIBLE
La

produccin corriente de la comunidad, es un flujo de bienes y servicios

que consta de dos partes: a) el flujo de bienes y servicios lquidos que
estn disponibles para consumirlo inmediatamente y b) el flujo neto de
incrementos de los bienes de capital y del capital en prstamo que no
estn disponibles para el consumo. Llamaremos produccin lquida o
disponible al primero y produccin no disponible al segundo y
produccin total a los dos.

La

produccin lquida est formada por dos corriente: a) el flujo de uso

que se deriva de la utilizacin del capital fijo de consumo y b) el flujo de
bienes de consumo que surgen del proceso productivo den forma lquida.

La

produccin no disponible est formada por: a) la diferencia entre el

flujo de incrementos de los bienes semiacabados y el flujo de bienes
acabados y b) la diferencia entre el flujo de bienes de capital fijo que
surgen de los procesos productivos y el despilfarro corriente de antiguo
capital fijo.

Por

lo tanto el consumo corriente debe ser igual a la produccin

disponible ms el atesoramiento; u la inversin corriente debe ser igual a
la produccin no disponible ms el atesoramiento.

LA CLASIFICACIN DEL CAPITAL

El

stock de capital real o riqueza material que existe en cualquier momento adopta las
tres formas siguientes:

Bienes

de uso, que solo pierden gradualmente su capacidad de generar uso o disfrute.

Bienes

en proceso de produccin, bienes que estn elaborndose mediante el cultivo o

la fabricacin para su uso o consumo.

Bienes

en existencia, que no estn rindiendo nada, pero que pueden utilizarse o

consumirse en cualquier momento.

Llamaremos

capital fijo a los viene en uso, capital circulante a los bienes en proceso
de produccin y capital lquido a los bienes en existencias.

Los

bienes que existen en cualquier momento tambin pueden clasificarse en bienes

acabados y bienes semiacabados. Los casos se dividen en bienes finales, que son para
disfrute del consumidor ltimo, y bienes instrumentales, que se utilizan en el proceso
de produccin de otros.

En

el caso de los semi acabados que consiste en cualquier momento consistente, en

parte, en capital circulante y, en parte, en capital lquido.

Es

conveniente reservar el trmino atesoramiento para referirse a la cantidad de

bienes finales lquidos y el trmino existencias para referirse a otra clase de capital
lquido.

PRESTAMOS EXTERIORES Y SALDOS EXTERIOR

Propondremos

dirigir por definicin entre los prstamos exteriores de un pas y

su saldo exterior de una manera que corresponde en parte a la distincin que
hemos hecho antes entre ahorro e inversin. Llamaremos saldo exterior del
pas el resultante del exceso del valor de la produccin de bienes y servicios de
propiedad nacional, ya sean producidos en nuestro pas o en el extranjero,
puestos a disposicin de extranjeros, sobre el valor de la produccin de
propiedad extranjera.

Por

otra parte, podemos llamar prstamos exteriores es el exceso de la cantidad

de dinero que ponemos a disposicin de los extranjeros a travs de la compra
neta de inversiones situadas en el extranjero por parte de los ciudadanos de
nuestro pas sobre las correspondiente cantidades gastadas por los extranjeros
en la compra de nuestras inversiones situadas en nuestro pas.

El

trmino prstamos exteriores describe las transacciones financieras por las

que ponemos nuestro dinero o nuestros derechos sobre l a disposicin de un
extranjero a cambio de algn tipo de bono o de ttulo sobre propiedad o futuro
beneficio y viceversa en el caso de los emprstitos exteriores.

Entendemos

por inversin interior el incremento del capital total situado en el

pas y por prstamos exteriores, el incremento del capital nacional situado en el
exterior, y por inversin total, la suma de la inversin interior, los prstamos
exteriores y las importaciones de oro.