Tema 6.

El comercio
internacional

6.1
Factores
comparativa

explicativos

ventaja

6.2 La balanza de pagos

6.3 La determinacin de los tipos de cambio

y el mercado de divisas

6.3 La determinacin de los

tipos de cambio y el mercado de

divisas
El
comercio
exterior
y
los
movimientos

internacionales de capital exigen la utilizacin de

diferentes monedas nacionales
Definicin de tipo de cambio (e): es el nmero de
unidades monetarias extranjeras por cada unidad
monetaria nacional
Indica la cantidad de moneda extranjera que puede
comprarse con la moneda nacional:
1 euro = 90 centavos de $
1 euro = 1,17 $

6.3 La determinacin de los

tipos de cambio y el mercado de

divisas
El tipo de cambio (como precio de una

moneda expresado en otra moneda) se

determina en el mercado de divisas: es el
mercado en el que se intercambian las
diferentes monedas
Consideramos, a modo de ejemplo, el
mercado de divisas del euro frente al dlar

Mercado de divisas del euro

frente al dlar

Oferta de euros

Demanda de euros

Equilibrio en el mercado de divisas

Mercado de divisas del euro

frente al dlar

Oferta de euros
En el mercado de divisas se ofrecen euros para adquirir dlares
(equivale a la compra de dlares)
Oferta de euros: ofrecen euros aquellos europeos que necesitan
$ para comprar bienes o servicios americanos o para comprar
activos financieros de EEUU
La oferta de euros se relaciona con:
La importacin de bienes
La importacin de servicios
La importacin de capitales
Estas operaciones son ejemplos de dbitos (pagos): salidas de
divisas del pas

Mercado de divisas del euro frente al

dlar
Curva de oferta de euros: relaciona la cantidad
ofrecida de euros con el tipo de cambio

Mercado de divisas del euro frente al

dlar
Curva de oferta de euros: pendiente positiva

Cuando sube el tipo de cambio (APRECIACIN DEL EURO): aumenta la cantidad de

dlares que puedo adquirir con 1 euro
Incremento de e: significa que los precios de los bienes americanos (Pusa) bajan en
relacin con el precio de los productos europeos (P)
Pusa < P : los bienes de importacin resultan ms baratos
Los europeos tendern a incrementar las importaciones: para ello incrementarn tambin
la cantidad de euros que ofrecen en el mercado de divisas
Ejemplo: precio de un automvil americano = 30000 $
e0 = 85
P autom. = 35294 euros
e1 = 90
P autom. = 33333 euros

Mercado de divisas del euro

frente al dlar

Demanda de euros
En el mercado de divisas se demanda euros que se
comprarn con dlares
Demanda de euros: los americanos demandan euros
para poder comprar bienes y servicios europeos y
activos financieros europeos
La demanda de euros se relaciona con:
La exportacin de bienes
La exportacin de servicios
La exportacin de capitales
Estas operaciones son ejemplos de crditos
(ingresos): entradas de divisas del pas

Mercado de divisas del euro frente al

dlar

Curva de demanda de euros: relaciona la

demanda de euros con el tipo de cambio

Mercado de divisas del euro frente al

dlar

Curva de demanda de euros: pendiente negativa

Cuando sube el tipo de cambio (APRECIACIN DEL EURO): aumenta la cantidad de dlar que puedo obtener con un
euro
Desde el punto de vista americano: un americano debe pagar ahora ms cantidad de dlares para obtener 1euro (e =
85; e = 100)
Los productos europeos se hacen ms caro: P > Pusa
Con lo cual, disminuyen las compras de productos europeos: disminuyen las exportaciones de bienes. Ahora, tambin
disminuir la cantidad demandada de euros
Ejemplo, precio en Europa de 1 litro de aceite de oliva = 3 euros.
e0 = 85
P aceite = 2,55 $
e1 = 100
P aceite = 3 $

Mercado de divisas del euro frente al

dlar
Equilibrio en el mercado de divisas

Condicin de equilibrio: el tipo de cambio de equilibrio ser aquel

que iguale la cantidad ofrecida de euros con la cantidad
demandada de euros en el mercado de divisas

Mercado de divisas del euro frente al

Condicin de equilibrio: el tipo de cambio de equilibrio ser aquel que iguale la
dlar
cantidad ofrecida de euros con la cantidad demandada de euros en el mercado

de divisas
e > tipo de cambio de equilibrio: exceso de oferta de euros (e baja)
e < tipo de cambio de equilibrio: exceso de demanda de euros (e sube)

Mercado de divisas del euro

frente al dlar

Sistema de tipos de cambio flexible

Sistema de tipos de cambio fijo

Sistema de tipos de cambio

flexible

Sistema de tipos de cambio flexible: los gobiernos no intervienen

en el mercado de divisas. El tipo de cambio se determina segn la
oferta y la demanda de divisas
En el grfico: el tipo de cambio tiende hacia su nivel de equilibrio
Se corresponde con el funcionamiento descrito en el grfico anterior

Sistema de tipo de cambio

fijo

Sistema de tipos de cambio fijo: los gobiernos determinan el nivel del tipo de cambio
En el grfico:
e > tipo de cambio de equilibrio: exceso de oferta de euros
Si el gobierno fija el tipo de cambio en este nivel: para que e no disminuya, el banco
central tendra que comprar el exceso de oferta de euros. El banco central tendra que
vender divisas (venta de $)
e < tipo de cambio de equilibrio: exceso de demanda de euros
Si el gobierno fija el tipo de cambio en este nivel: para que e no aumente, el banco
central tiene que vender euros. El banco central interviene comprando divisas
(compra de $)

Sistema de tipo de cambio

fijo

Poltica del tipo de cambio

El Banco Central vender divisas ($) para evitar la

cada del tipo de cambio (para evitar la
depreciacin del euro)
El Banco Central comprar divisas ($) para evitar
la subida del tipo de cambio (para evitar la
apreciacin del euro)

Mercado de divisas

Tres cuestiones adicionales:

Efectos sobre el mercado de divisas de una

alteracin en el comercio
Algunas consideraciones sobre la poltica del tipo
de cambio
Caso de un pas con moneda dbil

Efectos sobre el mercado de divisas de

una alteracin en el comercio

Caso de una disminucin de las exportaciones de bienes y

servicios
Si disminuyen las exportaciones europeas de bienes y servicios: la
curva de demanda de euros se desplaza hacia la izquierda (el
menor volumen de exportaciones se refleja en unas necesidades
menores de euros por parte de los americanos)

Efectos sobre el mercado de divisas de

una alteracin en el comercio

Con un sistema de tipos de cambio flexibles: e0

disminuye hasta e1

Depreciacin del euro frente al dlar

Efectos sobre el mercado de divisas de

una alteracin en el comercio

Con un sistema de tipos de cambio fijo: el gobierno pretende

mantener el tipo de cambio en el nivel e0
En e0: exceso de oferta de euros
Para evitar la depreciacin, el banco central tiene que comprar
el exceso de euros: venta de $ (disminuye el nivel de reservas
exteriores)

Efectos sobre el mercado de divisas de

una alteracin en el comercio

Para evitar la depreciacin, el banco central tiene que comprar el exceso de

euros: venta de $ (disminuye el nivel de reservas exteriores)
Pero esta poltica no se podra mantener durante un largo periodo de tiempo: los
pases disponen de un nivel limitado de reservas exteriores

Mercado de divisas

Tres cuestiones adicionales:

Efectos sobre el mercado de divisas de una

alteracin en el comercio
Algunas consideraciones sobre la poltica del tipo
de cambio
Caso de un pas con moneda dbil

Algunas consideraciones sobre la poltica

del tipo de cambio

Actualmente, en la zona euro existe un

sistema de tipos de cambio flexible
respecto al dlar y otras monedas
Si en un determinado momento se quiere
evitar la depreciacin del euro, el BCE
tendra que intervenir vendiendo $
Si lo que se quiere es evitar una apreciacin
del euro, el BCE tendra que intervenir
comprando $

Mercado de divisas

Tres cuestiones adicionales:

Efectos sobre el mercado de divisas de una

alteracin en el comercio
Algunas consideraciones sobre la poltica del tipo
de cambio
Caso de un pas con moneda dbil

Caso de un pas con moneda dbil

La debilidad se manifestara en una continua depreciacin de la moneda (Puede ser

como consecuencia de un dficit estructural en su balanza de pagos)
El banco central de dicho pas dispone de dos tipos de medidas de poltica econmica
para frenar la cada de la moneda:

La ya comentada: el banco central debe vender $ (venta de divisas)

El incremento del tipo de inters en el pas

Incrementando el tipo de inters provocara un incremento de la entrada de capital

extranjero en el pas: desplazamiento de la demanda de euros hacia la derecha

Se est empleando tambin una poltica monetaria restrictiva

Caso de un pas con moneda dbil

En las condiciones anteriores se est combinando

Una poltica del tipo de cambio para evitar la depreciacin

Con una poltica monetaria restrictiva con el mismo
objetivo