Curso Ingeniería Económica USM

Ingeniera Econmica
Herramientas matemticas de
decisin para comparar racionalmente
alternativas econmicas, de modo de
seleccionar las mas conveniente.
Contenidos
Matemticas Financieras
Valor del Dinero en el tiempo.
Inters
Tasa de Inters (simple, compuesto, nominal,
efectivo,continua).
Valor Futuro
Pagos Peridicos (PAYMENT).
Gradientes (decrecientes, crecientes, escalada).
Contenidos
Inters interperidico
Bonos
Inflacin
Amortizacin
Depreciacin. Tipos de Depreciacin
Flujo de Caja
Contenidos
Indicadores Econmicos
Valor Actual Neto (VAN)
Costo anual uniforme equivalente (CAUE)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Costo Capitalizado
Tasa de Rentabilidad (TIR Modificada)
Razn Beneficio/Costo , Ivan, Payback (Tiempo de
Pago)
Contenidos
Algunos Certmenes Resueltos
Certamen 1, II Semestre 1998 (Casa Central)
Certamen 1, II Semestre 1999 (Casa Central)
Certamen 2, II Semestre 1998 (ICIPEV Stgo.)
Examen, II Semestre 1999 (Casa Central)
Contenidos
Algunos Quices Resueltos
Quiz n1, I Semestre 2000 (Casa Central)
Valor del dinero en el tiempo
Garfield,Prefieres
tener $100.000 hoy
o en un ao ms?
Hoy, pues dentro de un

ao ese dinero se desvalorizar
debido a la inflacin. Adems
perdera la oportunidad de
invertirlos en alguna actividad
que, adems de proteger de
la inflacin me puede generar
una utilidad adicional y as
poder comprar ms pizzas!!
Valor del dinero en el tiempo

El valor del dinero en el tiempo
se refiere al poder adquisitivo
que tiene el dinero en el tiempo.
Debido a las razones dadas
por Garfield, se puede concluir
que el dinero actual vale
ms que el dinero futuro
Inters
Es el pago que debe realizar
un agente econmico por
utilizar fondos prestados
Es un premio por postergar

el consumo (AHORRO)
o un Castigo por adelantar
el consumo (PRESTAMO)
Inters
Podemos decir que ...
Inters Monto Final - Monto Inicial

Ejemplo: Pido prestado 100.000 y tengo
que devolver 105.000. El inters pagado
son $5.000
Tasa de Inters
Porcentaje del monto inicial en un tiempo
determinado
Ejemplo (siguiendo el ejemplo anterior)
Monto Inicial = $100.000
Inters = $5.000. Por lo tanto:
Inters
Tasa de Inters (%)
100
Monto Inicial
Inters Simple
Es el inters que se aplica
tomando solamente el Monto
Inicial. Se ignora cualquier
inters que pueda acumularse
en los perodos precedentes
Inters Compuesto
Es el inters que se calcula
sobre el Monto Inicial ms la
cantidad acumulada de intereses
en perodos anteriores. Es decir,
se cobra inters sobre el monto
inicial ms el inters sobre
los intereses
Este inters es el que

mejor representa el valor
del dinero en el tiempo
Clculo del Valor Futuro

Cuando se utiliza inters simple, el clculo del valor futuro
se realiza por medio de la siguiente frmula:
VF VP (1 i n)
Si se utiliza inters compuesto, el valor futuro se calcular
segn:
VF VP (1 i ) n
Donde: VF = Valor Futuro
VP = Valor Presente
i = Tasa de Inters
n = Perodos de Capitalizacin
Ejemplos
1) Se ha obtenido un prstamo de $1.000 a inters simple
con una tasa del 6% anual. Cuanto debera pagar en dos
aos ms? Cuanto estoy pagando en intereses?
Solucin: VF VP (1 i n)
VF 1.000 (1 0,06 2) 1.000 1,12 1.120
Debo pagar $1.120 al cabo de dos aos

Intereses 1.120 1.000 120
2) Con el mismo ejemplo anterior, responder las

preguntas considerando inters compuesto. Compare.
Solucin:
VF VP (1 i ) n
VF 1.000 (1 0,06) 2 1.000 1,1236 1.123,6 1.124
Debo pagar $1.124 al cabo de dos aos

Intereses 1.124 1.000 124
Note que tanto VF como

el inters son mayores que
en el caso de inters
simple
Inters Efectivo y Nominal

Inters nominal (r): La tasa de inters del perodo
por el nmero de perodos.
Nominal significa aparente o pretendido es
decir, una tasa nominal no es real, por lo que se
debe convertir a una tasa efectiva
Inters efectivo (i): Aquella que mide realmente el
inters otorgado o cobrado.
Analicmoslo con un ejemplo:
Inters Efectivo y Nominal

A) 1.000 pesos depositados al 10% anual EFECTIVO
1.000
Al cabo de un ao
1.100
B) 1.000 pesos depositados al 10% anual con

capitalizacin semestral (NOMINAL)
5%
5%
1.000
1.050
1.102,5
5% en cada Semestre
(perodo de Capitalizacin)
Equivalente a un inters efectivo anual de 10,25%
Conversin de una tasa nominal a

una efectiva
Cmo calcularon la
tasa de inters efectiva
en el ejercicio anterior?
En general podemos calcular la tasa de

inters efectiva a partir de una tasa de
inters nominal, por medio de la siguiente
frmula:

una efectiva
r
i 1
m
Donde:
i = tasa de inters efectivo
r = tasa de inters nominal
m = nmero de capitalizaciones
que ocurren dentro del perodo
indicado en el enunciado de la
tasa de inters nominal
Ahora respondmosle la pregunta a Homero:

una efectiva
Sabemos que la tasa es de10% anual con capitalizacin
semestral . Luego,
La tasa es de inters nominal, r = 10%.
Ocurren 2 capitalizaciones al ao (ya que
capitaliza semestralmente)
Por lo tanto:
r
i 1
m
0,1
1 1 1 0,1025 10,25%
2
Observaciones
Cuando el perodo de capitalizacin NO ESTA DADO, la
tasa de inters es EFECTIVA
Conversin de tasas efectivas
(i A 1) (i S 1) 2 (iT 1) 4 (i B 1) 6 (i M 1)12 (i D 1) 365
Donde:iA = Inters Anual Efectivo

iS = Inters Semestral Efectivo
iT = Inters Trimestral Efectivo
iB = Inters Bimestral Efectivo
iM = Inters Mensual Efectivo
iD = Inters Diario Efectivo
Ejercicio
En los siguientes enunciados, indique: Tipo de inters, y el
perodo de capitalizacin, adems calcule el inters efectivo
en dicho perodo.
Enunciado
Tipo de Inters
Periodo Cap.
ief del perodo cap.
10% anual Cap.

trimestral
Nominal
Trimestre
2,5%
5% Semestral
Efectivo
Semestre
5%
10% anual
efectivo Cap.
trimestral
Efectivo
Trimestre
2,411%
Inters efectivo para

capitalizaciones continuas
Sabemos que la frmula
r
i 1
m
nos sirve para convertir una tasa de inters nominal en

una efectiva, pero qu ocurre si las capitalizaciones son
continuas, es decir, qu ocurre si m tiende a infinito?
En estos casos podemos calcular la tasa de inters
efectiva por medio de la siguiente frmula:
i e 1
r

Ejemplo:
Un banco aplica a los prstamos una tasa del15% anual
con capitalizacin en segundo. Cul es es la tasa de
inters efectiva?
Como en este ejercicio el valor de m ser bastante
grande, podemos estimar la tasa de inters efectiva
usando la frmula para capitalizacin continua:
ie
0 ,15
1 0,16183 16,183%

Calculemos la tasa efectiva real:
m 365 24 60 60 31.536.000
0,15
i 1
31.536.000
31.536.000
1 0,16196 16,196%
Note que existe diferencia entre la estimacin y el

valor real desde el 4to decimal (2do si se utiliza como
porcentaje).
Payment (Pagos peridicos)

Muchos depsitos o prstamos se realizan en cuotas
iguales. Por lo que es necesario conocer algunas
frmulas que ahorrarn bastante tiempo:
PMT
PMT
PMT
PMT
PMT PMT
PMT
1
1 i 1
VP
......
PMT
PMT
j 1 1 i j
1 i 1 1 i 2
1 i n
1 i n i
n

Despejando el PMT, tendremos:
1 i n i
PMT VP
n
En donde:
1 i n i
F .R.C. Factor de recuperacin del capital

n
1 i 1

Tambin se puede relacionar el PMT con el valor
futuro:
PMT VF
n
1 i 1
1 i n i
VP
n
Este trmino se conoce como SFF

(Factor de amortizacin de capital)
Ejemplo
Saco de plomo tiene en
mente comprarse un
automvil deportivo.
Si el vehculo cuesta
$7.000.000 y Pepe
Cortizona desea pagarlo
en 48 cuotas iguales.
Cul ser el valor de cada cuota si el inters es del 3%
mensual? Cunto debera pagar Saco de plomo si
decidiera cancelar toda su deuda al final de la cuota 48?
Solucin
Para calcular el valor de cada cuota solo necesitamos
ocupar la frmula del Payment
1 i n i
PMT VP
n
1 i 1
Reemplazando, tendremos:
1,03 48 0,03
277.045
PMT 7.000.000
48
1,03 1
Por lo tanto, Pepe Cortizona deber pagar cuotas de

$277.045
Solucin (continuacin)
Para calcular cuanto debera pagar si decidiera cancelar
toda su deuda al final de la cuota 48, podemos utilizar la
frmula del Payment o simplemente llevar a valor fururo
el valor inicial del vehculo:
1 i n 1
1,03 48 1
277.045
28.925.824
VF PMT
i
0,03
O simplemente:
VF VP 1 i 7.000.000 1,03 28.925.763
n
48
(La pequea diferencia entre estas dos cifras se debe solo a la

aproximacin usada en el clculo del PMT)
Gradientes
Otra alternativa es que los flujos vayan variando en el
tiempo, ya sea en forma fija (uniforme) o en cierto
porcentaje (escalada).
F1
F2
F3
FN
O sea, los flujos

ya no sern
iguales en cada
periodo
Gradiente Uniforme
En este caso, el aumento en los
flujos es constante.
Denominamos P al valor base (que no
cambia) y G al aumento perodo a perodo
P
P+G
P+2G
P+(n-1)G
Gradiente Uniforme (Continuacin)

Al obtener una relacin que lleve todos los flujos a
Valor Presente:
1 i n 1
VP0 P
1 i
Ntese que el primer

trmino corresponde
al Payment de los
flujos constantes
G 1 i 1
n

n
n
i 1 i i 1 i
Signo positivo si el
gradiente es creciente,
negativo si es decreciente

Ejemplo: Considere los siguientes flujos:
Periodo
1
2
3
4
5
Flujo
1.000
1.100
1.200
1.300
1.500
Inters: 4% por perodo

El primer paso es
determinar la Cantidad
Base (P) y el Gradiente o
aumento (G)
P = 1.000
G=100

Reemplazando:
1 0,04 5 1
VP0 1000
1 0,04
0,04
100 1 0,04 1
5
5
5
0,04 1 0,04 0,04 1 0,04
5
VP0 1000 4,4518 2500 4,4518 4,1096

VP0 4451,8 855,5 5307,3 5307
El primer trmino
representa solo los
depsitos de 1000
El segundo trmino representa

los sucesivos incrementos de
100 cada uno.
Tuve que dar $10.000 de pie y

pagar los primeros 8 meses
cuotas de $10.000. Desde el
noveno mes la cuota disminuir
en $500 cada mes hasta final
de la deuda, que fue el mes 14.
El inters es de un 3% anual
...As es que compraste

tu pingino a crdito...
Cuanto pagars
mensualmente?
Cul el precio del

pingino si se paga
al contado?
Ejemplo (solucin)
Debemos encontrar el valor presente del pingino tomando
los datos dados por el oso polar. Primero dibujaremos el
diagrama de flujos:
0
10.000 10.000 10.000
10
11
10.000 10.000 9500
9000
8500
14
7000
Note que podemos considerar un Payment hasta el sptimo

mes y luego tendremos un gradiente uniforme decreciente.
Por medio de las frmulas adecuadas podemos llevar el
Payment y el gradiente al valor presente y sumarles $10.000
(Del pie)
Ejemplo (solucin)
Calculemos el valor presente del Payment y del
gradiente:
7
1
,
03
1
( Payment )
VP0
10000
62303
7
1,03 0,03
VP7( Grad ) 10000
1,03 7 1
1,03 7 0,03
( Gradiente )
0
VP
500 1,03 1
7
53325
7
7
0,03 1,03 0,03 1,03
7
53325
43358
7
1,03
Ejemplo (solucin)
VP0 62303 43358 10000 115661
Por lo tanto el precio contado del pingino es $115.661
Observacin:
No es la nica alternativa considerar el Payment
hasta el sptimo mes. Por ejemplo podramos
considerar un Payment hasta el final de la deuda.
Veamos lo que ocurrira:
Ejemplo (solucin)
El valor presente del Payment
sera:
14
1
,
03
1
( Payment )
VP0
10000
112961
14
1,03 0,03
En el gradiente P ya no ser igual a 10.000 sino a cero,
por lo tanto tendremos:
500 1,03 1
7
0
8977
7
7
0,03 1,03 0,03 1,03
7
VP7( Grad )
Ejemplo (solucin)
Llevamos a valor presente este gradiente:
( Gradiente )
0
VP
8977
7299
7
1,03
VP0 112961 7299 10000 115662

Como era de esperar llegamos al mismo resultado
(la pequea diferencia se debe a la falta de rigurosidad con
los decimales)
Gradiente en escalada
Tambin es posible que el aumento en los
flujos sea en determinado porcentaje
P
P(1+E)
P(1+E)2
Donde E = porcentaje de
aumento del flujo
P(1+E)n-1
Gradiente en escalada (continuacin)

Nuevamente, podemos llevar a valor presente
todos los flujos con una sola expresin:
P 1 E
VP0

E i 1 i
Entonces, si se dice que los
flujos van aumentando en un
15% y el inters es de un 10%
E = 0,15
i = 0,1
Inters interperodico
Qu ocurre si algunos
pagos que se realizan
entre perodos de
capitalizacin
Capitalizacin anual
35
20
15
25
1 aos
10
Inters interperodico
El clculo del valor futuro o presente depende de
las condiciones existentes para los interperodos de
capitalizacin, que en general corresponden a unos
de siguientes dos casos:
1) No se paga inters sobre el dinero depositado (o
retirado) entre perodos de capitalizacin.
2) El dinero depositado (o retirado) entre
perodos de capitalizacin gana inters simple
A travs del siguiente ejemplo, veamos como se realizan
los clculos de los dos casos:
El siguiente diagrama de flujos muestra los depsitos y
giros que realiz una persona en su cuenta de ahorros
durante 12 meses. Calcular la cantidad de dinero tiene
dicho individuo al final de los 12 meses si el banco paga
un inters del 3% trimestral y:
a) No paga inters interperidico.
b) Paga inters interperidico a los depsitos, pero no a
los giros.
(Giros)
50
0
90
20
3
70
4
90
70
6
50
30
30
40
10
11
(Depsitos)
Solucin:
a) En este caso los depsitos se consideran como si se
depositarn al comienzo del siguiente perodo de
capitalizacin, mientras que los giros se consideran como
efectuados al final del perodo de capitalizacin anterior.
12
50
En el diagrama de flujos:
50
0
20
70
90
90
70
6
50
30
30
40
10
11
12
50
Luego tendremos:
50
20+70
0
90
70+40
4
90+50
30+30
10
11
12
50
Ahora podemos calcular la cantidad de dinero que
tiene el individuo al final de los 12 meses:
VF12 40 (1 0,03) 4 90 (1 0,03)3 140 (1 0,03) 2 50 (1 0,03) 50 94
b) Aqu los depsitos efectuados en un interperodo

ganan inters simple, llevando el monto al comienzo del
siguiente perodo de capitalizacin. Los giros, al igual
que en la parte a) se consideran como efectuados al final
del perodo de capitalizacin anterior.
Anlogo al caso anterior:
50
0
20
70
90
90
70
6
50
30
30
40
10
11
12
50
Pero ahora los depsitos interperidicos ganan inters

simple:
50
20+70
0
90
70+40
4
2
50 90 (1 0,03 )
3
10
2
1
30 (1 0,03 ) 30 (1 0,03 )
3
3
11
12
50
Ahora calcula de la siguiente manera la cantidad de
dinero que tiene el individuo al final de los 12 meses:
2
2
0,03
VF12 40 (1,03) 4 90 (1,03)3 50 90 (1 0,03 ) (1,03) 2 30 (1 0,03 ) 30 (1

) 110 (1,03) 50
3
3
3
Calculando:
VF12 97
Amortizacin
A la hora de cancelar un crdito en cuotas, existen
dos alternativas en las formas de pago:
a) Con cuotas iguales
b) Con amortizacin
Periodo Principal Amortizacin Inters Cuota

0
1
2
Deuda
Amortizacin (continuacin)
Periodos de Gracia: Independiente
del mtodo de pago, son perodos en
los que solo se cancelan los
Intereses, sin pagar nada del Capital
Amortizacin Cuotas Iguales

Calculamos el Valor de la Cuota como un Payment
de n perodos e inters i. O sea CUOTA = PMT
0
D=A-C
C=PMT-B
B=Ai
PMT
PMT
Amortizaciones iguales
El valor de la amortizacin se fija :

0
1
2
A
C=A-AM
AMORT
AMORT
B=Ai D=AM+B
Amortizacin: Ejemplo
Se pide un prstamo de $1.000.000, a pagar en un
perodo de 3 aos en cuotas anuales, con un inters
anual del 10%. Se dan 2 aos de gracia. Calcule los
pagos por ambos mtodos.
A) Cuotas Iguales
Calculo cuota, como Payment

1,1 3 0,1
PMT 1.000.000
402115
1,1 1
3
B) Amortizacin Igual
AMORT
1.000.000
333.334
3
Periodo Principal Amortizacin Inters
Cuota Igual
Cuota
1.000.000
1.000.000
100.000
100.000
1.000.000
100.000
100.000
697.885
302.115
100.000
402.115
365.559
332.326
69.789
402.115
365.559
36.556
402.115
Amortizacin
Igual
Cuota
1.000.000
1.000.000
100.000
100.000
1.000.000
100.000
100.000
666.667
333.333
100.000
433.333
333.334
333.333
66.667
400.000
333.334
33.333
366.667
Bonos
Es una obligacin a largo plazo, emitida por una
corporacin o entidad gubernamental, con el propsito de
conseguir el capital necesario para financiar obras
importantes
Los bonos se utilizan frecuentemente,
cuando se hace difcil el prstamo de
grandes cantidades de dinero de una sola
fuente o cuando deban pagarse en un
largo perodo de tiempo
Condiciones de pago
Estas condiciones se especifican en el momento de
emitir los bonos e incluyen en Valor nominal de
bono, La tasa de inters del bono, el perodo de pago
de inters y su fecha de vencimiento.
Los intereses se pagan peridicamente
En la fecha de vencimiento se paga el Inters
correspondiente ms el valor nominal del bono
Observaciones
Los bonos pueden ser comprados y vendidos en el
mercado abierto, por personas diferentes al beneficiario
original del bono
Ejemplo:
A usted le ofrecen un bono de $10.000 cuya tasa
de inters es de 6% y paga los intereses
semestralmente. Si la fecha de vencimiento ser en 15
aos, Cunto pagara hoy por el bono si desea ganar
4% de inters semestral?
Solucin
(del ejemplo anterior)
Los intereses pagados semestralmente ascienden a:
10.000 0,06
300
2
El diagrama de flujos ser:
300
300
300
300+10.000
30
Contina...
Solucin
Luego
(continuacin)
1 i n 1
VN
P I
n
n
i
1
Reemplazando, tendremos
P 300
1,04 30 1
1,04 30 0,04
10.000
8.271
30
1 0,04
Por lo tanto, usted estara dispuesto a pagar $8271

por el bono.
Inflacin
Con $100 de hoy no puedo
comprar la misma cantidad de
bienes o servicios como pude
en el ao 1980...
Es debido a la Inflacin.
Esto es porque el valor del
dinero ha decrecido como
un resultado de dar ms
dinero por menos bienes.
Clculos del valor futuro considerando

inflacin
En los clculos de valor futuro, se debe reconocer que la
suma de dinero futuro puede representar una de las cuatro
diferentes cantidades:
Cantidad Real de Dinero
Poder de Compra
Nmero de pesos de entonces requeridos
Ganancia de inters sobre inflacin
A continuacin se analizar cada uno de estos casos...
1) Cantidad real de dinero

No toma en cuenta la existencia de la inflacin.
Se limita solo a calcular la cantidad de dinero que se
obtendra con un inters dado.
El clculo del valor futuro es a travs de la
frmula tradicional:
VF VP (1 i ) n
Ejemplo
Usted deposita $100.000 en una cuenta de ahorros
con10% anual de inters por 8 aos.
Cul ser la cantidad de dinero que obtendr ?
VF 100.000 (1 0,1)8 214.359

Por lo tanto en 8 aos ms usted tendra $214.359
2) El poder de compra
En el ejemplo anterior, al cabo de 8 aos usted
tendra ms del doble del dinero que deposit
inicialmente. Sin embargo, probablemente no podr
comprar el doble de cosas que hubiera podido
comprar en un principio. Por qu?
La respuesta es simple, los precios se han
incrementado durante la inflacin.
El poder de compra (continuacin)

El dinero que recibir Cmo lo puedo comparar con el
dinero inicial?, es decir, Cmo puedo comparar el
poder de compra del futuro con el actual?
Una solucin sera llevar a valor presente el valor futuro
obtenido con la tasa de inters. Para llevar a valor
presente se debe considerar la tasa de inflacin (f), es
decir, en la frmula reemplazar el i por el f.
En frmulas...

Llevamos a valor futuro el depsito:
VF VP (1 i ) n
Finalmente este valor lo llevamos a valor presente (en
donde reemplazaremos i por f):
VF
VP 1 i
V
n
1 f
1 f n

Para realizar este clculo, podramos utilizar la tasa de
inters real (ir ), la cual representa la tasa a la cual el dinero
presente se transformar en dinero futuro equivalente con
el mismo poder de compra .
La frmula sera:
VP 1 i
n
V
VP 1 ir
n
1 f
n
Donde:
i f
ir
1 f
Ejemplo
Usted deposita $100.000 en una cuenta de ahorros
con10% anual de inters por 7 aos.
La tasa de inflacin se espera de 8% anual. La
cantidad de dinero que puede acumularse con el
poder de compra de hoy sera:
100.000 1 0,1
V
113 .706
7
1 0,08
7
Veamos lo que ocurre si utilizamos la tasa de

inters real para realizar los clculos:
Ejemplo
Calculamos la tasa de inters real:
i f 0,1 0,08
ir
1,8519%
1 f 0,1 0,08
Luego:
V VP (1 ir ) 100.000 1,018519 113 .706

n
Tal como se esperaba, se obtuvo el mismo resultado.
3) Nmeros de pesos de entonces

requeridos
Comprar algo en una fecha futura requerir ms
pesos que los requeridos ahora para la misma cosa.
El clculo del valor futuro se efecta por medio de la
siguiente frmula:
VF VP (1 f )
Notar que este caso tambin reconoce que los precios

se incrementan durante los perodos inflacionarios
Ejemplo
Vilma desea comprar el
mejor pjaro despertador
existente en Piedradura.
Cunto le costar
dentro de 3 aos, si
actualmente cuesta 1.000
Piedradlares y se
espera que el precio se
incremente en 5% anual?
Solucin
Podemos calcular fcilmente el valor futuro del
Pjaro despertador usando la formula
VF VP (1 f ) n
Reemplazando, tenemos
VF 1.000 (1,05) 3 1.158

Por lo tanto, Vilma deber juntar 1.158 piedradlares
4) Ganancia de inters sobre Inflacin

Mantiene el poder de compra y la ganancia de inters.
Para mantener el poder de compra podemos utilizar la
frmula del caso 3, es decir, calculamos el nmero de
pesos de entonces requeridos. Luego, a este valor se de
debe agregar la ganancia de inters, este clculo es
anlogo al caso 1.
La formula quedara:
VF VP (1 f ) n (1 i ) n
Ganancia de inters sobre Inflacin

Tambin podemos usar la llamada tasa de inters inflada
(if ):
if i i f f
En donde se cumple que:
VF VP (1 f ) n (1 i ) n VP (1 i f ) n
Este dragn deposit $5.000

en un banco. Esper un ao
y retir todo el dinero para
comprar algo con qu
entretenerse. Si el banco lo
protegi de la inflacin (que
fue 0,5% mensual) y gan
un 1% mensual de inters .
Cunto le costo la
entretencin?
Ejemplo
El depsito en el banco hizo que el dinero mantuviera el
poder de compra y adems que ganara intereses, luego nos
enfrentamos a un ejercicio del tipo 4, es decir, ganancia de
inters sobre inflacin.
Calculemos la tasa de inters inflada:
i f i i f f 0,01 0,005 0,01 0,005 0,01505
VF VP (1 i f ) n 5000 (1,01505)12 5982

Por lo tanto la entretencin le cost 5.982
Depreciacin
Los activos comprados por la
empresa van perdiendo su valor a
lo largo del tiempo.
Este efecto se materializa con
una disminucin del valor del
activo en los libros de las
empresas.
Depreciacin (continuacin)
Porque las empresas deprecian?
Porque les sirve de Escudo Fiscal

(disminuye la base imponible, o
sea, el valor sobre el cual se les
aplican los impuestos.
Depreciacin (definiciones)
Dt = Depreciacin en el
perodo t
VA = Valor Inicial del Activo
Dt
Vt
VA
Vt = Valor del activo en el

perodo t
D1
V1=VA-D1
D2
V2=V1-D2
VS = Valor de Salvamento o
Valor Residual del activo al fina
del su vida util
Dn
VS
Tipos de depreciacin
VA VS
Dt
n
Depreciacin Lnea Recta
Depreciacin Acelerada
Solo aplicable si n mayor
o igual a 5
n
T
3
VA VS
Dt
T
Redondeado
hacia abajo
Tipos de depreciacin (continuacin)

Depreciacin Saldos decrecientes
Dt d VA 1 d
Vt VA 1 d
t 1
Cuanto vale d?
1,5
S .D. d
n
2
S .D.D. d
n
Ejemplo
Don Cuasimodo comprar un
camin para su empresa, por
un valor de 11.000. La vida til
es de 10 aos, al termino de la
cual, el valor de salvamento
ser de 1.000
Apliquemos todos los
mtodos de depreciacin
vistos
Ejemplo (continuacin)
Depreciacin Lnea Recta
P
Dt
Vt
11.000
1.000
10.000
1.000
9.000
10 1.000
1.000
11.000 1.000
Dt
1.000
10
Depreciacin Acelerada
Como 10 es mayor o igual
que 5, se puede aplicar
P
Dt
Vt
10
T
3,3 3
3
11.000 1.000
Dt
3.333
3
11.000
3.333
7.667
3.333
4.334
3.334
1.000
La ultima depreciacin
cambia por el efecto de
los decimales perdidos
Ajustes en la ultima Depreciacin

En el sistema de Saldos Decrecientes, es
posible que el ltimo Valor del activo no
coincida con el Valor de Salvamento
establecido originalmente
Por lo tanto, la(s) ultima(s)

depreciacin(es) se acomodan para
hacer coincidir el ltimo Valor del
Activo con el Valor de Salvamento
Depreciacin Saldos decrecientes (S.D.D.)
2
d
0,2
10
D1 0,2 11.000 1 0,2
11
2.200
V1 11.000 1 0,2 8.800

1
D2 0,2 11.000 1 0,2
2 1
1.760
V2 11.000 1 0,2 7.040
D3 0,2 11.000 1 0,2
31
1.408
V3 11.000 1 0,2 5.632
Ejercicio (continuacin)
El calculo continua hasta el
periodo 10 donde:
V9 11.000 1 0,2 1.476
9
D10 0,2 11.000 1 0,2
10 1
295
V10 11.000 1 0,2
10
1.181
Valor final 1.181 1.000 por lo que se corrige

la D10 de forma de dejar V10 en 1.000
D10 = 476
Flujos de Caja
Es la forma de representar los ingresos y egresos
de una actividad econmica, con el objetivo de
determinar los flujos netos que sta entrega (o
absorbe) en cada perodo
Especial nfasis pondremos en el
estudio de los Escudos Fiscales
Flujo de Caja (continuacin)

+
=
=
+
-
Ing. Ventas
Costo Venta
Utilidad. Bruta
+
+
-
Depreciacin
Egresos Operacional
+
=
Inversin
Venta Activos
Imp. Venta Activos
Total Anual
Perd.Ejerc. Anterior
+
=
Monto Crdito
Flujo Neto (FN)
Ut. Operacional
Ing. No Operacional.
Depreciacin
Int C. y L. Plazo
Ut. Antes Impuestos
Perd.Ejerc. Anterior
Amort. C y L Plazo
Escudos Fiscales
Aquellos trminos que se restan antes de aplicar el
impuesto, para luego sumarlos al flujo. Su efecto es
simple: Disminuyen la cantidad de impuesto a pagar
Intereses de Corto y Largo Plazo
Depreciacin
Perdidas del Ejercicio Anterior
Por lo tanto, las empresas harn lo
posible para maximizar dichos
escudos.
Indicadores Econmicos
Herramientas para evaluar la
viabilidad econmica de un proyecto
Valor Actual Neto (VAN)

Consiste en actualizar a tiempo
presente todos los flujos de un
proyecto
Es uno de los indicadores
econmicos ms utilizados, por
su simpleza de clculo e
interpretacin.
Calculo VAN
n
VAN
j 0
FN j
1 i
Donde:FNj = Flujo Neto perodo j

i = Tasa de Inters Efectiva en
el perodo.
n = Nmero de perodos
Qu tasa de
inters se ocupa?
Tasa de Descuento
Existen varias formas de entenderla
Es el inters que se le
exige a una alternativa de
inversin para ser
considerada rentable
Por ahora: Inters que

me ofrece mi alternativa de
inversin mas cercana
Corresponde al Costo
de Oportunidad del
evaluador
Por lo tanto, la tasa de

descuento es distinta
para cada inversionista
Interpretacin
> 0 Alternativa Recomendable
VAN
= 0 Alternativa No Recomendable
< 0 Alternativa No Recomendable
Mientras mayor sea el VAN de una alternativa,

mejor es desde el punto de vista econmico
Ejemplo
Sean los flujos netos de caja que me entregar un
proyecto de inversin. Mi alternativa es una cuenta
de ahorro que me da un 7% anual efectivo
85 100 150 200
Tasa de descuento = 7%
0
500
VAN 500
10
85
100
150
200
1,07 1 1,07 2 1,07 3 1,07 4
VAN 500 79,4 87,3 122,6 152,6 58,2
Observaciones sobre el VAN

Si lo uso para comparar dos alternativas:
A ambas se les debe aplicar la misma tasa de
descuento.
Ambas evaluadas con el mismo numero de
perodos.
Que pasa con proyectos de distinta duracin?
Como los comparo va VAN?
VAN para alternativas diferente duracin

Flujos Alternativa 1
Flujos Alternativa 2
FN0
FN1
FN2
FN3
FN0
FN1
FN2
-525
110
300
400
-200
50
200
Se calculan los VAN prolongando la vida de

los proyectos al Mnimo Comn Mltiplo de
sus duraciones. MCM 2 y 3 = 6
Es equivalente a repetir el mismo proyecto
una y otra vez

-525 110 300 400
-525 110 300 400
-525 110 300 -125 110 300 400
0
1
-200 50
2 3
200
-200 50
-200 50 0 50
Alternativa 1 (Se
hace 2 veces)
Suma ao a ao
4
5 6
7
8 9
10
-200 50 200
Alternativa 2 (Se
hace 3 veces)
200
0 50 200
Suma ao a ao

Ocupando una tasa de descuento del 10%
VAN 1 525
110
1,1
VAN 2 200
50
1,1
300
1,1
1,1
125
1,1
50
1,1
110
1,1
1,1
300
1,1
50
1,1
Por lo tanto la alternativa 1 es la mejor
400
1,1
216,2
200
1,1
27
Costo Anual Uniforme Equivalente

(CAUE)
El CAUE es otro mtodo que se utiliza comnmente
en la comparacin de dos alternativas
A diferencia del VAN, el CAUE no requiere que la
comparacin se realice sobre el mnimo comn
mltiplo de los aos cuando las alternativas tienen
diferentes vidas tiles. Slo se necesita que las Tasas
sean iguales.
El CAUE nos indica cul alternativa es mejor, sin
embargo, no nos indica cunto es una mejor a la otra.
Costo Anual Uniforme Equivalente

(CAUE)
El CAUE significa que todos
los ingresos y desembolsos deben
convertirse en una cantidad anual
uniforme equivalente que es la
misma cada perodo
La alternativa
seleccionada ser
aquella que presente
el menor CAUE
Clculo del CAUE

Sabemos que el CAUE es la transformacin de los
ingresos y desembolsos en una cantidad anual uniforme
equivalente. Por ejemplo, el siguiente flujo:
500
0
8000 900
900
900
900
Si consideramos una tasa de inters del 20% anual,

el CAUE ser:
0
2955
2955
2955
2955
Clculo del CAUE

Existen varios mtodos para calcular el CAUE, sin
embargo, el procedimiento general consiste en
calcular el VAN y luego llevar ste a un PAYMENT.
Analicemos el Ejemplo anterior:
500
0
8000 900
VAN 8000
900
900
900
900
900
900
400
11337
1
2
7
8
1,2 1,2
1,2 1,2
Clculo del CAUE

Ahora solo llevamos el VAN a un PAYMENT:
1,2 8 0,2
2955
CAUE 11337
8
1
,
2
El diagrama de flujo ser:

0
2955
2955
2955
2955
CAUE de gastos recurrentes

Algunos proyectos de vida indefinida poseen gastos
recurrentes. Para calcular el CAUE de ellos podemos
seguir el siguiente procedimiento:
1) Los flujos deben ser convertidos a cantidades
anuales uniformes.
2) Se debe modificar el flujo, de tal manera que el PMT
empiece del perodo n1.
Mustrenme
un ejemplo

(ejemplo)
Calculemos el CAUE del siguiente flujo (de vida
indefinida), asumiendo un inters del 10% anual.
0
500
500
500
Segn el procedimiento sealado, necesitamos

convertir el flujo a cantidades anuales uniformes:
Podemos considerar que
desde el 2 ao el flujo
esta compuesto por
infinitos subflujos
de 2 aos c/u
500

(ejemplo)
Siguiendo el consejo de Bart...
1,1 2 0,1
288
PMT 500
2
1
,
1
Luego, nuestro flujo ser:

0
288
288
288
288
288

(ejemplo)
Finalmente, modificamos el flujo de tal manera que el
PMT empiece en el ao n1:
V1
V2
288
262
1
n
(1 i )
1,1
V2
262
262
262
262
V3
288
262
1
n
(1 i )
1,1
...
262
Nota que solo necesitamos

calcular el monto del ao n1,
y luego ste se repetir
indefinidamente cada ao
CAUE=262
CAUE de una inversin perpetua

Cmo calculo el CAUE de un
proyecto de vida indefinida que
adems de tener gastos recurrentes
tiene algunos gastos no recurrentes?
Para estos proyectos el clculo del CAUE se debe

realizar de la siguiente manera:

1) Los gastos no recurrentes deben convertirse a valor presente
y luego multiplicarse por la tasa de inters:
CAUE1 VP * i
2) Luego calculamos el CAUE de los gastos recurrentes

.CAUE2
3) CAUE=CAUE1+CAUE2

(Ejemplo)
Un proyecto posee el siguiente diagrama de flujo:
(Asumir inters del 10% anual)
0
7000 300
300
300
300+800
300
300
300+800
300+4000
Cul ser el CAUE del proyecto?

Primero calculamos el CAUE de los gastos no
recurrentes:
300+800

(Ejemplo)
4000
CAUE1 7000
0,1 973
4
1,1
Luego necesitamos encontrar el CAUE de los gastos

recurrentes:
Adems cada 3
Existe un gasto
aos se gastan 800
peridico anual adicionales.Entonces,
de 300, luego
debemos calcular
CAUE2=300
el CAUE3

(Ejemplo)
Podemos hacer un diagrama con $500 que se gastan cada
3 aos:
0
800
800
800
Calculando el CAUE3 de gastos recurrentes de este

flujo:
0
266
266
266
266
...
266
Finalmente:
CAUE 973 300 266 1539
Para tomar en cuenta...

El anlisis anterior (CAUE)
Lgicamente la
tambin se puede utilizar
alternativa seleccionada
cuando en vez de estudiar
COSTOS se estudia flujos
ser la de mayor VAE.
positivos, en cuyo caso el
anlisis suele llamarse VAE
(Valor anual equivalente),
aunque en ocasiones se sigue
utilizando el trmino CAUE.
VAE (Ejemplo)
Se tienen dos proyectos con sus respectivos flujos. Si la
tasa del inversionista es del 10%, Cul ser la mejor
alternativa utilizando el mtodo del VAE (CAUE)?
Pr oyect o
A
B
Ao 0
- 1000
- 2000
Ao 1
600
700
Ao 2
700
800
Ao 3
850
900
Ao 4
Ao 5
950
1000
Primero calculamos el VAN de cada proyecto:
VAN A 763
VAN B 1243
Ejemplo
Ahora llevamos cada VAN al PAYMENT
correspondiente:
1,1 3 0,1
307
VAE A 763
3
1
,
1
1,1 5 0,1
328
VAE B 1243
5
1
,
1
Como VAEB>VAEA, este mtodo nos indica que se

debe escoger el proyecto B.
Comentarios del ejemplo Anterior

Nota que para el anlisis del
VAE no se necesit usar el
mismo perodo de tiempo
de vida de los proyectos
(M.C.M.de los perodos)
Resolvamos la pregunta de la
guagua Homero:
Cul sera el
resultado si se
analizara por el
mtodo del VAN?
...Usando el mtodo del VAN

El M.C.M. de los perodos de ambos proyectos es 15,
luego debemos prolongar la vida de los proyectos a
15 aos:
El flujo del proyecto A ser:
-1000
600
700
850
600
700
850
-1000
-1000
850
15
Modificando los flujos...

Pero como ya calculamos el VAN individual de cada
Proyecto, podemos aprovechar esto y as modificar los
flujos para ahorrar clculos:
Proyecto A:
VAN A 763
763
763
763
763
763
12
15
763
763
763
763
2334
3
6
9
12
1,1 1,1 1,1 1,1
Finalmente...
Proyecto B:
1243
0
VAN B 1243
1243
5
1243
10
15
1243 1243
2494
5
10
1,1 1,1
Por lo tanto la eleccin por el mtodo del VAN

tambin favorece al Proyecto B
Costo Capitalizado
Costo capitalizado se refiere
al valor presente de un
proyecto que se supone tendr
vida indefinida
Clculo del costo capitalizado

En general, se debe seguir el siguiente procedimiento:
1) Dibujar un diagrama de flujo que muestre todos los gastos
(o ingresos) no recurrentes y al menos dos ciclos de todos los
gastos o ingresos recurrentes.
2) Hallar el VP (al ao cero) de los gastos (o ingresos) no
recurrentes.
3) Hallar el CAUE de los gastos recurrentes (desde el ao 1
hasta el infinito)
4) Calcular costo capitalizado:
Paso (3)
Costo capitalizado Paso (2)
i
Costo capitalizado (Ejemplo)

Se planea construir una carretera en dos etapas, la
primera tendr una inversin de $100.000, 5 aos
despus se ampliar y el costo de inversin ser
$70.000. Si se espera que el costo anual de mantencin
sea de$4.000 durante los primeros 7 aos, y luego
ascienda a $6.000 anuales de all en adelante, calcule
el costo capitalizado. Asuma i=10% anual.
Solucin:
Siguiendo los pasos descritos anteriormente,
dibujamos primero el diagrama de flujos

0
4000 4000
6000
6000
70.000
100.000
Hallamos el VP (al ao cero) de los gastos no recurrentes:
70.000
VP 100.000
143.464
5
1,1
6000

Para calcular el CAUE desde el ao 1 hasta infinito
podemos dividir los flujos recurrentes en 2 flujos:
0
4000 4000
4000
4000
4000
4000
4000
2000
2000
2000
CAUE 4000
5026
7
1,1
4000
2000

Luego,
Costo capitalizado 143464
5026
193724
0,1
Note que al calcular el VP de los

gastos no recurrentes se pueden
incluir los gastos anuales hasta el
sptimo perodo y del octavo
en adelante considerar como
nico gasto recurrente los 8000
anuales
Veamos que sucede si usamos este
procedimiento:

Hallamos el VP (al ao cero) de los gastos no recurrentes:
VP 100.000
70.000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000
2 3 4 5 6 7 162938
5
1,1
1,1
1,1
1,1
1,1
1,1
1,1
1,1
El CAUE de los flujos recurrentes sern:

0
6000
CAUE
3079
7
1,1
Costo capitalizado 162938
6000 6000
3079
193728
0,1
6000
Tasa Interna de Retorno (TIR)

El TIR es la tasa que entrega un proyecto
suponiendo que todos los flujos son reinvertidos a
esta tasa.
Se calcula buscando
la tasa que hace el
VAN igual a cero
TIR Modificada
Es la tasa que entrega un
proyecto suponiendo que todos
los flujos son reinvertidos a la tasa
costo capital, la cual generalmente
es la tasa atractiva de retorno
(TMAR)
Clculo de la TIR Modificada

1) Hallar el Valor presente de las inversiones (en valor
absoluto). I0
2) Calcular de VFn de los flujos (usando la tasa del
costo capital, generalmente TMAR)
3) Calcular la TIR Modificada, despejando t de la
frmula:
VF I 0 (1 t ' ) n
Clculo de la TIR Modificada

Como para calcular el VAN de un proyecto de un
proyecto se incluyen las inversiones, si queremos
calcular la TIR Modificada cuando tenemos el VAN
tendremos:
VAN I 0 * (1 i)
I 0 (1 t ' )
Despejando:
VAN
t' n
1 * (1 i ) 1
I0
Donde i es la tasa
costo capital,
generalmente
TMAR
Anlisis incremental
Cuando se realiza un proyecto, lgicamente se busca que
su inversin sea la menor posible. Pero si un proyecto de
mayor inversin se presenta, ste deber justificar el
incremento de capital. De esta manera si la tasa de retorno
sobre la inversin adicional no iguala o supera nuestra
TMAR el proyecto de mayor inversin (Proyecto retador)
debe desecharse, en caso contrario debe aceptar este ltimo
y desechar el proyecto de menor inversin.
Este mtodo se conoce
como Anlisis incremental.
A continuacin se mostrar
el proceso de anlisis
Anlisis incremental
El procedimiento para realizar el anlisis incremental es el
siguiente:
1) Ordenar las alternativas de menor a mayor inversin.
2) Calcular la TIR del proyecto con ms baja inversin. Si
TIR<TMAR entonces se desecha el proyecto y se contina
con el siguiente hasta que TIRTMAR, este proyecto se
llamar DEFENSOR.
3) Se igualan los perodos (M.C.M.) entre el
DEFENSOR y el RETADOR (proyecto que le sigue en
inversin)
Anlisis incremental
4) Calcular el Flujo incremental:
i 0
Flujo Incremental
FN
M .C . M .
Retador
i
FN iDefensor
5) Calcular la TIR del flujo incremental. Si esta

TIRTMAR entonces el RETADOR se convierte en el
nuevo DEFENSOR (en caso contrario se mantiene el
defensor)
6) Se vuelve al paso 3) hasta que quede solo una
alternativa.
Anlisis incremental (Ejemplo)

Utilizando el anlisis incremental, determinar cul
proyecto se debera seleccionar si la TMAR es 10%:
Pr oyect o
A
B
C
D
Ao 0
- 1500
- 1000
- 2000
- 800
Ao 1
450
300
450
240
Ao 2
550
320
600
240
Ao 3
570
400
800
250
Ao 4
600
400
900
260
Siguiendo el procedimiento indicado, primero ordenamos las

alternativas en forma ascendente segn las inversiones:
Pr oyect o
D
B
A
C
Ao 0
- 800
- 1000
- 1500
- 2000
Ao 1
240
300
450
450
Ao 2
240
320
550
600
Ao 3
250
400
570
800
Ao 4
260
400
600
900

2) Calculamos la TIR del proyecto con ms baja inversin:
240
240
250
260
800
0
2
3
4
(1 t ' ) (1 t ' ) (1 t ' ) (1 t ' )
Despejando obtenemos t=8,97%

Como TIR<TMAR (8,97%<10%) entonces se desecha el
proyecto D y se contina con el siguiente (B):
1000
300
320
400
400
0
2
3
4
(1 t ' ) (1 t ' ) (1 t ' ) (1 t ' )
t 'B 14,74%

Como TIRBTMAR el proyecto B ser el DEFENSOR
3) Igualar los perodos de los proyectos B (defensor) y
A (retador). Ambos proyectos ya tienen el mismo
nmero de perodos (4).
4) Calculamos el Flujo incremental:
Ao 0
- 500
Ao 1
150
Ao 2
230
Ao 3
170
5) Calculamos la TIR del flujo incremental:
Ao 4
200

150
230
170
200
500
0
2
3
4
(1 t ' ) (1 t ' ) (1 t ' ) (1 t ' )
Despejando obtenemos t=17,89%

Como TIRTMAR (17,89%>10%) el proyecto A pasa a
ser el nuevo DEFENSOR.
6) Volvemos al paso 3), en donde obtenemos que el n
de perodos es nuevamente 4.
4) Calculamos el Flujo incremental:
Ao 0
- 500
Ao 1
0
Ao 2
50
Ao 3
230
Ao 4
300

5) Calculamos la TIR del flujo incremental:
0
50
230
300
500
0
2
3
4
(1 t ' ) (1 t ' ) (1 t ' ) (1 t ' )
Despejando obtenemos t=4,,43%

Como TIR<TMAR (4,43%<10%) entonces A sigue
como defensor y como no quedan ms proyectos con
quien enfrentarse, A es el ganador.
Por lo tanto se debe seleccionar el proyecto A
Relacin Beneficio/Costo
Tal como su nombre lo sugiere, el mtodo B/C se basa
en la relacin de los beneficios a los costos asociados
con un proyecto particular:
B
Para que el proyecto

sea econmicamente
ventajoso B/C debe ser
mayor o igual a 1
Beneficios
Costos
IVAN
Es la relacin entre el Valor actual neto de un
proyecto y su inversin:
VAN
IVAN
I
Un proyecto se
descartar si su
IVAN es menor que 1
Payback (Perodo de recuperacin)

i
Lgicamente, la
mejor alternativa es
la de menor Payback
FN
Es el ao (o perodo)
en el que la suma de
los Flujos Netos es
mayor o igual a cero
Payback i aos
Se puede calcular
con los flujos
NO actualizados
O con Flujos
actualizados
Payback (Tiempo de pago)

El clculo del Payback considerando los flujos
NO actualizados se realiza simplemente sumando
algebraicamente los Flujos Netos (sin incluir
ninguna tasa de inters) hasta que esta suma sea
mayor o igual que cero.
En cambio si se quiere calcular con flujos
actualizados, se debe tomar en cuenta una
tasa de inters.
Ejemplo:

Se tienen dos proyectos con sus respectivos flujos.
Cul proyecto debe seleccionarse segn el Payback
si los flujos no son actualizados? Qu pasa si se
considera flujos actualizados a una tasa del 15%
anual?
Pr oyect o
A
B
Ao 0
- 1000
- 1200
Ao 1
480
500
Ao 2
530
550
Ao 3
550
850
Ao 4
560
950
Ao 5
560
1000
Flujos no actualizados:
i 0
FN
2
i 0
10 0 Payback 2 aos
FN
1
520
Proyecto A:

Proyecto B:
i 0
FN
2
i 0
FN
3
i 0
150
FN
1
700
1200 500 550 850 700 0 Payback 3 aos
Por lo tanto, segn el mtodo del Payback y considerando

flujos no actualizados, conviene realizar el proyecto A.
Veamos que ocurre si usamos flujos actualizados:
FN
i 0
500 550 850

1200
210 0 Payback B 3 aos

1,15 1,152 1,153
2
FN
i 0
FN
i 0
349
FN
i 0
500
1200
765
1,15
Proyecto B:
480 530 550

1000
180 0 Payback A 3 aos

1,15 1,152 1,153
2
FN
i 0
182
FN
i 0
480
1000
583
1,15
Proyecto A:

Como el Payback de A es igual al Payback de B (3 aos),
entonces segn mtodo del Payback estos proyectos son
indiferentes (para flujos actualizados con una tasa del
15% anual)
VAN A 778
VAN B 1250
Si calculan el VAN de
cada Proyecto obtendrn
que el proyecto B es el
mejor
Certmenes Resueltos
Certamen 1
II Semestre 1998 (Casa Central)
1.- Ud. desea ir con unos amigos a pasar las vacaciones de
Verano en dos aos ms a Australia. Ya ha realizado las
averiguaciones correspondientes y ha encontrado los
siguientes costos actuales individuales: US$2.200 para los
pasajes; US$1.900 para hospedaje; US$1.750 para comer;
y US$3.000 para viajes, imprevistos y regalos. Para juntar
el dinero Ud. decide utilizar los conceptos aprendidos en
sus clases de Ingeniera Econmica haciendo depsitos en
el banco a partir del prximo mes, a los cuales usted
aplicar una tasa de crecimiento voluntaria de un 0,52%
mensual. Si la tasa de inters ofrecida por el banco a sus
depsitos es de un 18% anual capitalizada continuamente,
cul debe ser el monto a depositar los meses 1, 12 y 24?
Certamen 1
1.- Solucin
D(1+E)23
D
0 1
24
E 0,53% 0,0053
VP 2.200 1.900 1.750 3.000 8.850
iA e
18
180
1 0,19721736
i A 1 im 1 12 im
D 1 E
VP 8.850
1
24
E i 1 i
24
0,015113
Certamen 1
8.850 D 21,19169 D 417,616
Por lo tanto:
D1 417,616
D12 D1 1 E 442,619
11
D24 D1 1 E
23
471,604
Certamen 1
2.- El da 1 de Enero de 1999 en su cumpleaos nmero 25
Alejandra tiene decidido hacer uso de una herencia que ha

recibido cuando pequea pero que no ha podido utilizar hasta
cumplir la edad indicada. El saldo de la herencia es de 20
millones de pesos, con esta cantidad, ella pretende poder retirar
$X cada trimestre durante los prximos dos aos (a contar del 1
de Abril de 1999).
La tasa de Inters vigente para el perodo del 1 de Enero de 1999
hasta el 31 de Diciembre de 1999 ser del 2% efectivo mensual; y
del 1 de Enero del 2000 hasta el 31 de Diciembre del 2000 ser
de 2,5% efectivo mensual.
A) Determine la cuanta de los retiros trimestrales.
B) Cuanto tiene Alejandra en su cuenta de ahorros el 1 de Abril
del 2000 luego de hacer el retiro correspondiente?
Certamen 1
0
1/1/99 1/4/99 1/7/99 1/10/99 1/1/99
2% Efectivo Mensual
1/4/00 1/7/00 1/10/00 1/1/01
2,5% Efectivo Mensual
3
1
2% im 1 itri 1 itri 0,061208

3
1
2,5% im 1 itri 1 itri 0,07689
Certamen 1
1,061208
1
1,07689 4 1
VP X
X
4
1,061208 0,061208
1,07689 4 0,07689
VP X 3,455542159 X
1
4
1
,
061208
3,335185184
1,061208 4
20.000.000 6,085312916 X
X 3.286.602,737
A)
B)
VP X
1,07689
1
X 2,591627572
4
1,07689 0,07689
X 8.517.647,68
Certamen 1
3.- Usted desea desde ya empezar a ahorrar para la
educacin de sus hijos. Para esto decide comprar un bono de

$10.000 al 8% del Banco Central, el cual lo logra conseguir a
$8.500, y que paga intereses trimestrales, con un periodo de
maduracin de 10 aos. Adems empieza a depositar $5.000
al ao en una cuenta en un Banco que da un inters de un 6%
semestral con capitalizacin mensual, y acuerda incrementar
en $1.000 sus depsitos cada ao hasta el ao 10.
Paralelamente en el ao 5 abrir otra cuenta en otro banco
que otorga un inters anual efectivo del 10%, haciendo su
primer depsito por un monto de $3.000 un ao despus, los
cuales se incrementarn en 11% hasta el ao 10 Cunto
dinero tendra acumulado en el ao 10 para la educacin de
sus hijos?. Considere una tasa de inters del 10% anual
efectiva para el flujo de intereses que paga el bono.
Certamen 1
4.-El Banco Amigo le facilita un prestamo de $7.000.000 a 4
aos plazo, con un inters del 15% anual con capitalizacin
semestral. Adems le ha otorgado tres aos de gracia.
Determine la tabla de amortizacin del crdito utilizando las
dos formas vistas en clases
15
iA
i s 2 i s 0,075
100
iS 1 2 i A 1 i A 0,155625
VP 7.000.000
Cuotas Iguales
1,1556 4 0,1556
PMT 7.000.000
2.479,686
4
1,1556 1

0
7.000.000
7.000.000
7.000.000
7.000.000
5.609.689
Cuota
1.089.375
1.089.375
1.089.375
1.089.375
1.089.375
1.089.375
1.390.311
1.089.375
2.479.686
4.003.011
1.606.678
873.008
2.479.686
2.146.294
1.856.717
622.969
2.479.686
(625)=0
2.145.669
334.017
2.479.686

0
7.000.000
7.000.000
7.000.000
7.000.000
5.250.000
Cuota
1.089.375
1.089.375
1.089.375
1.089.375
1.089.375
1.089.375
1.750.000
1.089.375
2.839.375
3.500.000
1.750.000
817.031
2.567.031
1.750.000
1.750.000
544.688
2.294.688
1.750.000
272.344
2.022.344
Certamen 1
1.- Usted desea ayudar a su padre en la compra de un
computador. El precio contado hoy en una Casa Comercial es

de $800.000 y la tasa de inters que aplica a las compras a
crdito es de un 2% mensual. En otro local se vende el
mismo PC con un precio contado de $700.000, o a crdito en
24 meses con cuotas de $41.333. Otra opcin es que existe
un Banco que le presta $700.000 hoy y se le debe pagar
$1.180.102 en 24 meses ms; o le presta $800.000 hoy y se
le debe pagar $1.348.688 en 24 meses ms. Su padre no tiene
hoy el dinero y desea comprar a 24 meses. Qu opcin le
recomendara Ud. a su padre y por qu, basndose en sus
conocimientos de ingeniera econmica?
Certamen 1
Alternativa 1: Casa Comercial VP 800.000
i N 2%
1,02 24 0,02
PMT 800.000
42.296,8778
24
1,02 1
Alternativa 2:
VP 700.000
Alternativa 3: Banco 1
VF VP 1 i
24
PMT 41.333
VP 700.000
i 2,2%
VF 1.180.102
PMT 37.854
Certamen 1
Alternativa 4: Banco 2
VF VP 1 i
24
VP 800.000
i 2,2%
VF 1.348.688
PMT 43.261
Por lo tanto, por tener la menor cuota,

pido al banco $700.000 (alternativa 3)
y pago al contado la alternativa 2
Certamen 1
2.- Usted ha recibido una herencia hoy de $5.000.000 con la cual
desea comprar un auto de $4.000.000 y abonar $1.000.000 al arancel
de la Universidad, con lo cual se quedara sin ningn peso. Tiene la
posibilidad de invertir su plata en un depsito en UF mensual el cual
le otorgara una tasa de inters de 0,7% o tiene la posibilidad de
invertir en una cuenta de ahorro en pesos. La tasa de inflacin
esperada es de un 0,5% mensual y el valor de la UF hoy es de
$15.000. Basado en un anlisis de Ingeniera Econmica que opcin
le conviene ms de las siguientes:
a) Gastar toda la plata hoy segn lo establecido.
b) Hacer un depsito en UF y realizar los gastos en 24 meses ms.
c) Hacer un depsito en pesos y realizar los gastos en 24 meses ms.
Nota: Considere que tanto la UF, como el valor del auto y el arancel
de la Universidad se vern afectados por la inflacin en el lapso de
24 meses.
Certamen 1
VP 5.000.000 333,333 UF
Alternativa A 5.000.000 4.000.000 1.000.000 0 diferencial

Alternativa B
0,7
VF 333,33 1
100
24
0,5
Los gastos crecen
VF 5.000.000 1
segn la inflacin
100
La UF crecer
0,5
VF 15.000 1
100
394,0810979
24
$5.635.798,88
24
$16.907,39664
Certamen 1
VF 6.662.892,091
Por lo tanto, tenemos 394,08
UF, cada una a $16.907,37
Diferencial 1.027.086,551
Alternativa C (en $)
Depsito
Gastos
iF
0,5 0,7 0,5 0,7
0,012035
100 100 100 100
VF 5.000.000 1 0,012035
0,5
VF 5.000.000 1
100
24
$6.662.892,09
24
$5.635.798,88
Diferencial 1.027.093,21 Se elige B o C, porque se cubren
los gastos y se gana algo
Certamen 1
3.- Usted adquiere un bono que tiene un valor de cartula
de $10.000 al 10% con pago de intereses trimestrales y un

periodo de maduracin de 5 aos. Los intereses que arroje
el bono sern depositados en una cuenta de ahorro que
aplica una tasa de inters del 10% anual capitalizada
semestralmente. Adems realizar dos retiros de $50 cada
uno en los meses 10 y 11 de cada uno de los cinco aos
Cuanto dinero tendr en la cuenta una vez que reciba el
valor de cartula si es que la cuenta aplica intereses simples
a los depsitos interperidicos, pero no aplica inters
simple a los retiros interperidicos?
Certamen 1
Bono = 10.000, 10% , inters trimestrales, 5 aos
I BONO
10.000 0,1
250 trimestralmente
4
Cuenta de Ahorro
i S 5% efectivo semestral
i A 10% capitalizacion semestral
Flujo de movimientos solo para un ao

250
0
250
4
250
7
250
10 11
50 50
12
Certamen 1
5
VF12 250 250 1
100
3
5 3
5
50 50 1
250 250 1
6
100 6
100
VF12 250 256,25 250 256,25 100 1,05
VF12 932,8125
8
5
5
5
VFAO5 932,8125 1
932,8125 1
932,8125 1
100
100
100
VFAO 5 $15.723,32458
Certamen 2
II Semestre 1998 (ICIPEV Santiago)
1.- La municipalidad est planeando la construccin de un
nuevo centro cvico. La propuesta requiere una inversin inicial
de $10 millones y una reinversin de $4 millones dentro de 10
aos. Los costos anuales de operacin se estiman en $250.000.
Los ingresos provenientes de los arriendos del centro para
convenciones, eventos, presentaciones, etc. se estiman en
$190.000 el primer ao, con un incremento de $20.000 anuales
durante cuatro aos ms, permaneciendo luego constantes hasta
el ao 10. En el ao 11 y de all en adelante, se esperan ingresos
anuales de $350.000. Calcule el costo capitalizado del centro
cvico, si la tasa de inters es de 6% anual.
Certamen 2
210.000 250.000 270.000 270.000 270.000
190.000 230.000 270.000 270.000 270.000 350.000
0
250.000
10.000.000
i = 6%
VP No Recurrentes VPINV 10.000.000

VPGRAD
10 11
12
250.000
4.000.000
4.000.000
12.233.579,11
10
1,06
20.000 1,06 5 1
5
158.690,97
5
5
0,06 1,06 0,06 1,06
Certamen 2
VPPMT
1,065 1
190.000
800.349,12
5
1,06 0,06
VPNOREC VPINV VPGRAD VPPMT 11.274.539,02
CAUE CAUE1 250.000

CAUE 2
270.000
201.759,71
5
1,06
CAUE3
80.000
44.671,58
10
1,06
COSTOCAP VPNOREC
CAUE 3.568,71
CAUE
11.334.017,48
i
Certamen 2
2.- Usted y unos amigos han decidido crear una pequea empresa
dedicada al transporte rpido de correspondencias delicadas dentro
de la ciudad. Para ello han estimado que se necesita comprar dos
computadores avaluados en US$2.800 cada uno; dos furgones
avaluados en US$10.000 cada uno, y tres motos cuyo valor por
unidad es de US$4.050. Los ingresos operacionales se espera que
sean de US$25.000 el primer ao y que estos tengan un crecimiento
anual de un 30% hasta el ao 6. Los costos de operacin se estiman
en US$4.500 el primer ao y luego un aumento de US$700 por ao.
Los computadores deben ser depreciados con el mtodo de la lnea
recta a seis aos, con valor residual de 0. Los furgones se deben
depreciar con el mtodo de SDD y tienen un valor de salvamento
esperado de US$5.000 (total por los dos);
Certamen 2
las motos deben ser depreciadas por el mtodo de SD y no tienen
valor residual esperado. Para la compra de los computadores no
existe financiamiento. Para la compra de los furgones existe un
crdito por el 75% del valor total a tres aos plazo con dos de
gracia, pagadero en tres amortizaciones iguales a una tasa de inters
de corto plazo del 8% anual. Para la compra de las motos tambin
existe un crdito por el 50% del valor total de stas, pagadero en 4
amortizaciones iguales con una tasa de inters de largo plazo de
5%.El impuesto anual a las utilidades es de un 15% y la tasa a la
cual usted debe evaluar su proyecto es de un 10%. No considere el
capital de trabajo. La duracin del proyecto es de 6
aos.
A) Desarrolle el flujo de caja completo para cada ao
B) Calcule el CAUE de este negocio
Examen

1.-Se tienen los proyectos siguientes:
Proyecto
0
1
2
3
4
5
A
-500
50
100
150
200
450
B
-500
250
200
150
100
50
Si se tienen 2 tasas mnimas atractivas de retorno de: i 1 = 10% y i2 = 20%.
Se puede asegurar del VAN:
I)El VANA para i1 es mayor que el VANB.
II)El VANB para i1 es mayor que el VANA.
III)Para ambas tasas, en forma indistinta, conviene realizar el proyecto
IV)Para tomar una eleccin de proyecto, en este caso en particular, se
necesitan otros indicadores a parte del VAN.
Son Verdaderas:
R: A)
A)Solo I
D)I, III y IV
B)Slo II
E)Ninguna
C)I y II
Examen

2. De la TIR se puede sealar:
I)La TIRB > TIRA.
II)La TIRA > TIRB.
III)Si la TIR > i, entonces el VAN > 0.
IV)La TIR es la tasa mnima a la cual se puede evaluar el proyecto
para que sea rentable.
Son afirmaciones errneas:
A) I y IV
B) Slo I
C) Slo II
D) II y III
E) I, III y IV
R: E)
Examen

3.Del Payback se puede asegurar:
I) Para el proyecto A es de 4 aos.
II) Para el proyecto B es de 3 aos.
III) El Payback modificado considera los flujos descontados a
la tasa de descuento, por lo que su valor es mayor que el payback puro.
IV) Con este indicador se elige la alternativa A sobre la B.
Siempre son verdaderas:
A)Slo I
B)Slo II
C)I y II
D)I y III
E)I, III y IV
R: D)
Examen

4.- Los VAN de los proyectos A y B se cruzan a una determinada
tasa de descuento, la cual est entre:
A)12 13 %
B)13 14 %
C)14 15 %
D)15 16 %
E)16 17 %
R: D)
Examen

5.- Dada la siguiente informacin:
Flujo ao 0 Flujo ao 1 Flujo Ao 2
+ 1.000
+ 9.000
-11.000
Si se sabe que la TIR de este proyecto es 9 % y la tasa mnima
atractiva de retorno con la cual se trabaja es de 5%, usted
puede concluir que:
A) Acepto el proyecto, ya que la TIR > TMAR.
B) Rechazo el proyecto, ya que, no hay inversin inicial.
C) Aceptara el proyecto si F2 = -10.500
D) Aceptara el proyecto si F1 = 9.425
E) Son correctas b y d.
R: C)
Examen

6.-.Para los siguientes flujos de dos proyectos que se pueden replicar
y considerando una tasa mnima atractiva de retorno del 10%
Ao
Proyecto A
Proyecto B
0
-10
-10
1
6
4
2
6
4
3
4.75
Cual respuesta es falsa
A) El VAN individual de A es0.41
B) El VAN individual de B es 0.51
C) Se debe elegir el proyecto A
D) Se debe elegir el proyecto B
E) Ninguna de las anteriores
R: D)
Examen

7.-.Dos proyectos C y D demandan exactamente la misma inversin
inicial y tienen la misma TIR, la cual es mayor que la tasa de descuento
de los proyectos. Si los flujos de caja netos totales de C son ms grandes
que los de D, pero se producen ms tarde, entonces cual de las
alternativas es falsa:
A) La evaluacin incremental C-D tendr siempre un VAN positivo)
B) El proyecto C tendr una relacin VAN/Inversin Inicial mayor que la
de D
C) Si las tasas de descuento para los proyectos fueran mayores que la TIR
entonces el proyecto D entregara un VAN mayor que el de C
D) No se puede saber que proyecto tendra mejor VAN ya que depende de
la tasa de descuento particular de cada uno
R: A)
E) Ninguna de las anteriores
Quices Resueltos
Quiz n1
16 de Marzo 2000
Dado que el verano recin pasado de vio corto de plata,
se ha decidido a que le prximo verano ser mejor, para lo
cual ha abierto una cuenta de ahorros en el Banco
Billetn. Dicha cuenta le garantiza una tasa de inters del
12% anual capitalizado mensualmente. Hoy es 16 de marzo
del 2000 y usted desea ahorrar hasta el 16 de diciembre del
2000, haciendo el primer depsito hoy. Ha estimado que
con $220.000 a esa fecha usted tendra un buen pasar
(adems de lo que le pase su abuelita). Sin embargo en
septiembre usted no realizar ningn ahorro debido a los
gastos por el 18. Cunto deber ahorrar cada mes,
comenzando desde ahora hasta diciembre, para lograr un
verano feliz?
Quiz n1
16 de Marzo 2000
Solucin:
Realizamos el diagrama de flujo de la situacin dada:
P
Debemos calcular el inters mensual efectivo:
12%
im
1%
12
Quiz n1
16 de Marzo 2000
Ahora hay que calcular el valor futuro (al 16 de
diciembre) de los flujos:
Podramos cada flujo a diciembre, pero esto
sera un mtodo muy carretero.
Otra alternativa sera usar las frmulas del
Payment:
P VF
n
1 i 1
Quiz n1
16 de Marzo 2000
Despejando VF:
1 i n 1
VF P
Ahora solo debemos ocupar adecuadamente la

frmula:
3
1,01 6 1
1,01 1
4
1,01 P
9,4319 P
VFD P
0
,
01
0
,
01
Quiz n1
16 de Marzo 2000
Pero sabemos que el VFD(VF9)=$220.000, luego:
P
220.000
$23.325
9,4319
Por lo tanto debera ahorrar $23.325 cada mes.
Quiz n2
30 de Marzo 2000
Las ganancias de un negocio de ventas por internet
sern depositadas en una cuenta de ahorros donde
ganarn 1% de inters mensual. Se estima que las
ganancias sean de M$9.000 los primeros 14 meses
y desde el mes 15 se produzcan incrementos de
M$500 cada mes. Cunto dinero tendr ahorrado
en total la empresa en el mes 34.
Tiempo 25 minutos
Quiz n2
30 de Marzo 2000
Solucin:
Primero nos conviene el diagrama de flujo de
situacin dada:
9.000
9.000
9.000
13
9.000 9.500 10.000 10.500
14
15
16
xxxx
17
Ahora solo debemos llevar a valor futuro (perodo 34)

todos estos flujos, considerando un inters del 1%
mensual (im=1%)
34
Quiz n2
30 de Marzo 2000
Para calcular el VF34, podemos dividir el flujo en dos
subflujos:
9.000
9.000
9.000
13
14
15
16
17
9.000 9.500 10.000 10.500
13
14
15
16
17
34
xxxx
34
Quiz n2
30 de Marzo 2000
El primer subflujo es simplemente un Payment de 13
perodos:
9.000
9.000
9.000
13
14
15
16
17
13
1
,
01
1
34
A
VF34 9000
1
,
01
153.166,541
13
1,01 0,01
34
Quiz n2
30 de Marzo 2000
El segundo subflujo es un gradiente:
9.000 9.500 10.000 10.500
VF 9000
B
34
13
0
1,01 21 1
1,01 21 0,01
VF34B 321.112,448
14
1
15
2
16
3
xxxx
17
4
500 1,01 1
21
21
21
0,04 1,01 0,01 1,01
21
34
21
1,01 21
Quiz n2
30 de Marzo 2000
Finalmente:
VF34 VF34A VF34B 153.166,541 321.112,448 474.279

El procedimiento usado no
es el nico!!!
Resuelva el problema
usando otro mtodo
Quiz n3
4 de Mayo 2000
Usted conoce la siguiente informacin
El IPC de enero del 2000 fue del 102,49 y el de febrero
del 2000 fue de 103,06.
El inters a los depsitos en UF en el mismo perodo
fue de 0,5% mensual.
Se supone que estas tendencias se mantendrn durante
los prximos 7 meses.
Si Usted deposita hoy 1 de marzo del 2000 una
cantidad de $500.000 en una cuenta de ahorros de pesos;
y adems de 10 UF en una cuenta de ahorros de UF,
Cunto dinero tendr al cabo de los 7 meses?
Nota: La UF el 1 de marzo del 2000 vale $15.143
Quiz n3
4 de Mayo 2000
Solucin:
Primero calculemos la tasa de inflacin:
103,06 102,49
f
0,556%
102,49
Como tenemos que la tasa de inters (i=0,5%
mensual), podemos calcular la tasa de inters
inflada:
0,5 0,5 0,556 0,556

if i i f f
1,059%
100 100 100
100
Quiz n3
4 de Mayo 2000
Ahora podemos calcular el valor futuro del depsito de la
cuenta de ahorros de pesos:
VF VP 1 i f 500.000 1,01059 $538.264

7
$
7
La cantidad de UF que existir en la cuenta de

ahorros se calcula fcilmente:
UF
7
VF
VP 1 i 10 1,005 10,35529 UF
7
Quiz n3
4 de Mayo 2000
Para calcular la cantidad de dinero que tendr a cabo de
los siete meses, debemos calcular el valor de la UF al
final de dicho perodo:
UF a $
7
VF
VP 1 f 15.143 1,00556 $15742

7
Finalmente:
VF7 538264 10,35529 15742 $701.277

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Ingeniera Econmica

Valor del dinero en el tiempo

Hoy, pues dentro de un

Valor del dinero en el tiempo

Es un premio por postergar

Inters Monto Final - Monto Inicial

Este inters es el que

Clculo del Valor Futuro

Debo pagar $1.120 al cabo de dos aos

Intereses 1.120 1.000 120

2) Con el mismo ejemplo anterior, responder las

VF 1.000 (1 0,06) 2 1.000 1,1236 1.123,6 1.124

Debo pagar $1.124 al cabo de dos aos

Intereses 1.124 1.000 124

Note que tanto VF como

Inters Efectivo y Nominal

Inters Efectivo y Nominal

B) 1.000 pesos depositados al 10% anual con

Equivalente a un inters efectivo anual de 10,25%

Conversin de una tasa nominal a

En general podemos calcular la tasa de

Conversin de una tasa nominal a

Ahora respondmosle la pregunta a Homero:

Conversin de una tasa nominal a

Donde:iA = Inters Anual Efectivo

ief del perodo cap.

10% anual Cap.

Inters efectivo para

nos sirve para convertir una tasa de inters nominal en

Inters efectivo para

Inters efectivo para

Note que existe diferencia entre la estimacin y el

Payment (Pagos peridicos)

Payment (Pagos peridicos)

F .R.C. Factor de recuperacin del capital

Payment (Pagos peridicos)

Este trmino se conoce como SFF

Por lo tanto, Pepe Cortizona deber pagar cuotas de

(La pequea diferencia entre estas dos cifras se debe solo a la

O sea, los flujos

Gradiente Uniforme (Continuacin)

Ntese que el primer

Gradiente Uniforme (Continuacin)

Inters: 4% por perodo

Gradiente Uniforme (Continuacin)

VP0 1000 4,4518 2500 4,4518 4,1096

El segundo trmino representa

Tuve que dar $10.000 de pie y

...As es que compraste

Cul el precio del

10.000 10.000 10.000

10.000 10.000 9500

Note que podemos considerar un Payment hasta el sptimo

VP7( Grad ) 10000

VP0 112961 7299 10000 115662

Gradiente en escalada (continuacin)

b) Aqu los depsitos efectuados en un interperodo

Pero ahora los depsitos interperidicos ganan inters

VF12 40 (1,03) 4 90 (1,03)3 50 90 (1 0,03 ) (1,03) 2 30 (1 0,03 ) 30 (1

Periodo Principal Amortizacin Inters Cuota

Amortizacin Cuotas Iguales

Periodo Principal Amortizacin Inters Cuota

Calculo cuota, como Payment

Periodo Principal Amortizacin Inters