Crecimiento de la

Economa Mundial

ECON. Jos Luis Ortiz Almeyda

Crecimiento de la
Economa Mundial
Luego de cuatro aos de firme crecimiento del PIB y
del comercio, las condiciones de los mercados
financieros mundiales han pasado de ser favorables a
menos estables y menos previsibles. En 2007, el
crecimiento del PIB mundial se redujo al 3,6%, en
comparacin con el 3,9% del ao anterior, y el
aumento ser todava ms moderado en 2008,
especialmente en los pases de ingreso alto. Es
importante destacar que los pases en desarrollo
deberan aportar cierto respaldo al comercio, de
manera tal que se evitaran resultados adversos en el
PIB mundial.

 Tras la repentina y abrupta cada de las

valoraciones de mercado de los valores
estadounidenses con garanta hipotecaria a
mediados de 2007, los mercados mundiales han
entrado en una etapa de profunda incertidumbre,
como queda reflejado por la mayor volatilidad de
los mercados de acciones, los precios de los
productos bsicos y los tipos de cambio.
A pesar del aumento de la volatilidad, las
consecuencias para los pases en desarrollo han
sido bastante leves hasta el momento.

 Las primas de riesgo se han incrementado,

pero continan siendo relativamente bajas en
un contexto histrico, y los ingresos de
capital no han dejado de ser cuantiosos,
aunque el financiamiento otorgado por el
Banco ha disminuido.

 El crecimiento agregado de los pases en

desarrollo sigue siendo slido, producto de la
mejora de las variables fundamentales de la
economa en numerosos pases, los
apreciables ingresos provenientes de las
exportaciones de productos bsicos y el
acceso constante al financiamiento
internacional a un costo que aument
moderadamente.

 El fuerte crecimiento del producto interno

bruto (PIB) est compensando en parte
la debilidad de la demanda interna de los
Estados Unidos, que, segn las
previsiones actuales, seguir deprimida
hasta bien entrado el ao 2008.

 A pesar de la capacidad de recuperacin

demostrada por la economa mundial,
todava existen riesgos, y el aumento de la
volatilidad ha puesto a varios pases en
desarrollo en una situacin de mayor
vulnerabilidad a las perturbaciones
financieras, en especial a aquellos con
grandes dficits de cuenta corriente, tipos de
cambio fijo o sectores bancarios nacionales
fuertemente endeudados en los mercados
internacionales.

 En promedio, los pases en desarrollo

resultaron afectados slo moderadamente
por la desaceleracin que sufrieron los
Estados Unidos durante 2007 y, se prev,
habr de continuar en 2008, para dar paso a
una recuperacin en 2009.
El crecimiento del PIB en las economas de
ingreso bajo y mediano decay apenas 0,1
punto porcentual en 2007 respecto del
slido 7,5% registrado en 2006.

 A pesar de que las importaciones

estadounidenses tuvieron un aumento
ms mdico, el gasto sostenido de los
pases exportadores de petrleo y la
vigorosa expansin de China y la India
permiten pronosticar que los pases en
desarrollo mantendrn un robusto
crecimiento del 7% o ms en 2008 y
2009.

 A largo plazo, se pondr a prueba la

capacidad de adaptacin de las variables
fundamentales de la economa que han
mejorado.
Una gestin macroeconmica ms
prudente y el progreso tecnolgico han
contribuido a un incremento de la
productividad total de los factores y del
ingreso real en los ltimos 15 aos.

 Se espera que esos mismos factores

permitan a los pases en desarrollo lograr
aumentos del ingreso per cpita del orden
del 3,9% en los prximos 10 aos, y quizs
del 3,4% en el decenio siguiente.
Estas proyecciones suponen un ingreso per
cpita cuyo avance duplica con creces el de
los pases de ingreso alto.

 Un crecimiento de tal magnitud reducira el

nmero de personas que viven con menos
de US$1 al da de 1.200 millones en 1990 y
985 millones en 2004 a 624 millones para
2015.
Sin embargo, esos resultados globales no
estn garantizados, y es probable que el
desempeo vare de un pas a otro.

 La inflacin se ha mantenido notablemente

controlada en todo el mundo, no obstante
los cuatro aos de fuerte crecimiento.
Muchos pases en desarrollo la han
contenido mediante un endurecimiento de
las polticas monetarias y fiscales.

 El brusco aumento del precio de los productos

bsicos tuvo efectos directos y por nica vez en la
inflacin, mientras que los efectos secundarios
fueron limitados.
Adems, la integracin creciente de los pases en
desarrollo en los mercados mundiales y el
aumento de su participacin en el comercio
mundial han contribuido a atenuar la inflacin en
todo el mundo, ya que se ha intensificado la
competencia internacional.

 En algunas naciones, no obstante, la

inflacin puede convertirse en un problema
cada vez ms difcil.
En varios pases exportadores de petrleo,
el gasto de ingentes ingresos de exportacin
est recalentando los mercados internos.
Es posible que los esfuerzos de China por
lentificar el crecimiento no logren invertir
rpidamente la reciente aceleracin de la
inflacin, mientras que las presiones de la
demanda siguen siendo pronunciadas en
varios pases de Europa y Asia central, y
Amrica Latina y el Caribe.

 En frica al sur del Sahara, la combinacin de una

fuerte demanda interna y el alza de los precios
internacionales de los cereales podra avivar an
ms el ascenso de la inflacin, particularmente en
aquellos estados costeros cuya economa depende
de las importaciones.
Los precios del petrleo, que se mantienen altos y
en alza, han estimulado el uso de cultivos
alimentarios para la produccin de biocombustibles
y han elevado el costo de los fertilizantes. Los
precios del maz y los aceites vegetales aumentaron
un 33% y un 50%, respectivamente, durante 2007.

 La produccin de trigo no alcanz a cubrir el

consumo, en parte porque fue desplazada por la de
maz y en parte por las malas condiciones
meteorolgicas.
Como resultado, las existencias llegaron a sus
mnimos histricos y el precio del trigo se
increment en un 30%.
Desde una perspectiva macroeconmica, estos
aumentos de precios afectaron ms a los pases de
ingreso bajo, que sufrieron una prdida de la
relacin de intercambio igual al 0,5% de su PIB,
mientras que la poblacin urbana ms pobre y los
pobladores rurales del sector no agrcola fueron los
ms castigados.

 Si bien la experiencia ensea que el medio

ms eficaz para ayudar a esos
consumidores vulnerables no consiste en
imponer controles de precios, sino en
proporcionarles ayuda directa dirigida a
mantener los ingresos, los requisitos
institucionales de las redes de proteccin
social pueden ser abrumadores.

 La turbulencia financiera de mediados de 2007 ha

demostrado hasta qu punto los ajustes de los
mercados financieros pueden ser repentinos y
generalizados.
Dado que la dinmica del comportamiento
financiero es intrnsecamente difcil de controlar y
que los nuevos instrumentos titulizados
obstaculizan la determinacin de la ubicacin o la
magnitud del riesgo subyacente, no se puede
descartar de plano la posibilidad de colapso de
instituciones o sistemas financieros de importancia
clave.

 Asimismo, la probabilidad de que surjan

problemas financieros aumentara
rpidamente si los precios internos de los
Estados Unidos cayeran abruptamente, lo
que podra empujar la economa del pas a
una recesin.
Tales circunstancias y la probable reaccin
de la poltica monetaria estadounidense
reforzaran la cada del dlar, con el
consiguiente efecto desestabilizador para los
mercados mundiales.

 Hasta el momento, la solidez de las variables

fundamentales de los pases en desarrollo ha
ayudado a mitigar la desaceleracin de los Estados
Unidos, pero, si se llegara a producir una
perturbacin importante, no habra muchas
posibilidades de evitar los efectos perjudiciales para
los mercados emergentes y ello, en algn momento,
agravara la prdida de dinamismo de la economa
estadounidense.
Un marcado endurecimiento de las condiciones
financieras podra generar una pronunciada
restriccin del crdito, que incidira en la inversin y
el crecimiento de los pases de ingreso mediano.

 Los pases de ingreso bajo tambin sufriran las

serias consecuencias derivadas de la reduccin de
la demanda mundial de productos bsicos, la
disminucin de los precios y las prdidas en la
relacin de intercambio.
Incluso si los mercados financieros internacionales
no sufrieran nuevos desrdenes, varios pases en
desarrollo ya han quedado en situacin de mayor
vulnerabilidad a la presin financiera, como
resultado de la inquietud suscitada y la mayor
volatilidad de los mercados de divisas.

 Otro riesgo importante es que, con la

liberalizacin de la poltica monetaria como
respuesta a la crisis en el mercado de
hipotecas de alto riesgo en los EE.UU., el
crecimiento podra salirse de control.
Los mercados de productos bsicos podran
contraerse an ms, se intensificaran las
presiones inflacionarias y los desequilibrios
financieros se profundizaran en lugar de
suavizarse.

 Un caso hipottico de esta ndole podra

sembrar las semillas de una desaceleracin
mucho ms pronunciada a mediano plazo e
ilustra la dificultad que enfrentan actualmente
las autoridades monetarias tanto en los
pases de ingreso alto como en los pases en
desarrollo.
Fin.