Beruflich Dokumente
Kultur Dokumente
Libre Descontado.
Rentabilidad del Activo
Flujo de Caja
Valor de una empresa a FC Constante
Valor de una empresa a FC Creciente
Flujo de Caja Libre
Inversin para
producirlas
RENTABILIDAD
OBF
CRECIMIENTO
VALOR
RENTABILIDAD
GENERACION DE VALOR
Estrategia
Empresari
al
Fuentes de
Financiacin
DEUDA
Fuentes de
Financiacin
$
COSTOS ?
PATRIMONIO
Costo de Capital
Promedio Ponderado
(WACC) o (CK)
Rentabilidad
mnima que deben
producir los activos
FUENTE
ESTRUCTURA
COSTO DESPUS
DE IMPUESTOS
PONDERACION
Pasivos
40%
25% (1-0,35) =
16,25%
6,5%
Patrimonio
60%
30%
18,0%
COSTO DE CAPITAL
24,5%
ha
generad
o Valor
ACTIVOS
CORRIENTES
CxC
+ InventariosKTN
O
- CxP
ACTIVOS FIJOS
CxP Proveedores de
Bienes y Servicios
Obligaciones
Financieras de Corto
Plazo
PASIVOS DE LARGO
PLAZO
PATRIMONIO
UODI
---------------------- =
RAN
Activos Netos de
Operacin
RAN
>
WACC
RIESGOS
INHERENTES A LA
RENTABILIDAD
Riesgo
Operativo
Riesgo
Financiero
Inherente a la actividad
que desarrolla
Inherente a la deuda
( Estructura financiera:
Pasivo Vs Patrimonio)
UAII:
UODI:
Activos:
Costo de la deuda:
Impuestos
Pasivos:
WACC:
TMRR:
UAII:
Intereses (400 x25%)
UAI
Impuestos 35%
Utilidad Neta
$550 millones
$357,5 millones
$1.000 millones
16,25% despus de
Deuda
= 16,25%
RAN
=
35,75%
Remanente = 19,5%
$400 millones
24,5%
30%
$550
$100
$450
$157,5
$292,5
D/P = Relacin de
Apalancamiento
Contribucin Financiera
(CF)
CF Positiva
CF
Negativa
VIDEO
CAPITAL PROPIO O DEUDA?
Decisiones empresariales
Valor de la Empresa
Valor comercial de los
activos
La diferencia entre el valor
Good Will
de la empresa como
negocio en marcha y el
valor de mercado de sus
activos
Valor de una
empresa en marcha
Si una empresa
obtiene como
resultado 100
millones de pesos
libres anuales
Flujo de caja
constante
Decisiones
Inversin %
Tasa de
oportunida
d
100 millones / ?
Capitalizar la
empresa %
P0 = FC/ i
Tasa :16%
anual
FC: 100
P0
= FC/
millones
100
100
100
625
millones
Vendedo
La tasa de inters utilizada
Comprad
r
para descontar los flujos de
or
Valor empresa es equivalente
caja
debe
ser
la
tasa
a los FC
directamente asociada con el
La
tasa
de
riesgo implcito en dicho flujo
%i empresa
descuento a utilizar
WACC
%i inversin
es la mayor entre
las dos
/i
P = Valor de la empresa
A= FC constante
i= Tasa de inters
n= nmeros de periodos (infinito o
perpetuidad)
/CK
FC6
FC5
FC4
FC2
Crece a
ritmo
constantes
=g
FC3
FC1
P0
P0 = FC1 / (CK
g)
a)
b)
c)
FLUJO DE CAJA
TASA DE
DESCUENTO
CRECIMIENTO
ESPERADO DEL
FLUJO DE CAJA
PROXIMA CLASE
Flujo de Caja Libre
Tasa de descuento desde la perspectiva del costo
de Capital y WACC (Weighted Average Cost of
Capital Promedio ponderado del costo de Capital)
Estructura optima de fuentes de financiacin
Valor de continuidad o valor de Perpetuidad.