UNIVERSIDAD ORIENTE

NCLEO DE MONAGAS
COORDINACIN GENERAL DE POSTGRADO
POSTGRADO EN CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
GERENCIA FINANCIERA

Tcnicas de Presupuesto de Capital

Profesor:
Rubn Espinoza (M.Sc.)

Realizado por:
Ing. Figuera Ivis
Ing. Lira, Liz
Ing. Rivas Vanessa
Ing. Vergara Mara

Maturn, junio de 2015

Valor Presente Neto Vs.Tasa Interna de Retorno

PROYECTOS INDEPENDIENTES

Las inversiones sujetas al proceso de presupuesto de capital se pueden

clasificar:
1-. De acuerdo a sus objetivos:
Proyectos de expansin.
Proyectos de reemplazo.
2-. De acuerdo a su naturaleza en:
Proyectos Independientes.
Proyectos Mutuamente Excluyentes .
Proyectos contingentes.

PROYECTOS INDEPENDIENTES

Son aquellos cuyos datos a evaluar no compiten con otros proyectos, y

la aceptacin de un proyecto independiente no elimina la posibilidad de
consideracin del resto. Cuando una empresa cuenta con fondos
ilimitados para inversin, todos los proyectos independientes que
cumplan con los criterios mnimos de aceptacin podrn realizarse.

Cada uno de estos negocios o proyectos se podr evaluar por

separado, sin importar la decisin que se tome en negocios o
proyectos pasados y sin importar que negocios o proyectos futuros
se pudieran presentar.
De acuerdo con lo anterior, la decisin de aceptacin o de rechazo
de un negocio o proyecto independiente ser la misma utilizando el
criterio del Valor Presente Neto (VPN) y el criterio de la Tasa Interna
de Rendimiento (TIR).

Anlisis Econmico

Ejemplo 1
PERIODO

PROYECTO A

PROYECTO B

PROYECTO C

-10.000

-20.000

-24.000

5.900

12.567

5.900

12.567

5.900

12.567

63.000

TIO = 30%

VPN

715,00

2.824,00

4.675,00

TIR

35%

40%

38%
Los criterios del VPN y la

Ordenamiento segn VPN:C > B > A

Ordenamiento segn TIR :B > C > A
Se debe evaluar a travs del VPN.

TIR, llevan siempre a la

misma

decisin

aceptacin/rechazo.

de

PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

Son aquellas unidades econmicas que constituyen

alternativas para generar valor agregado a la empresa,
y que solo una de ellas puede ejecutarse.

EJEMPLO
A continuacin, se presenta 4 estudios de preinversin, mutuamente excluyentes,
sobre la viabilidad de entrar a un negocio de consultora virtual.
PERIODO

PROYECTO A
(MMBS)

PROYECTO B
(MMBS)

PROYECTO C
(MMBS)

PROYECTO D
(MMBS)

0
1
2
3
4
5
TMAR = 30%
VPN
TIR

1.000.000
200.000
100.000
500.000
200.000
400.000

25.091
10,86

- $ 1.000.000
300.00
400.000
400.000
200.000
100.000

102.527
14,54

1.000.000
400.000
200.000
400.000
200.000
200.000

90.238
13,86

1.000.000
200.000
200.000
200.000
400.000
400.000

18.944
10,64

Ordenamiento segn VPN: B > C > A > D

Ordenamiento segn TIR : B > C > A > D

La TIR en proyectos mutuamente excluyentes

La regla de decisin de la TIR no sirve para elegir al mejor proyecto. En otras

palabras, no se puede decir que el proyecto con la mayor TIR es el que debera llevarse a
cabo. Los Proyectos mutuamente excluyentes, surge de la comparacin entre las TIR de las
diferentes alternativas.
Proyectos de inversin: debe optarse por aquel que presente la mayor TIR. En caso de
que ambos presenten TIR negativas, deberan rechazarse y buscar otras alternativas.
Proyectos de financiamiento: debe optarse por aquel que presente la menor TIR .
Los principales supuestos que sustentan y que a la vez limitan el clculo y la utilizacin
de la TIR son los siguientes:
Los ingresos son reinvertidos a una tasa igual a la TIR hasta el final del proyecto.
Los egresos tienen un costo financiero igual a la TIR.

Ejemplo.
Si tenemos dos proyectos como los de la tabla que se muestra a continuacin,
se puede observar que el proyecto B es el de mayor TIR (27%).

Ao 0
Proyecto A
(Bs.)
Proyecto B
(Bs.)

Ao 1

Ao 2

Ao 3

TIR

-5000,00 1000,00

3000,00

4000,00

22%

-4000,00

5000,00

1000,00

27%

500,00

El VPN en proyectos mutuamente excluyentes

Para el VPN, se selecciona un proyecto en mejores trminos monetarios netos o por el
impacto financiero neto en la empresa. La ventaja de utilizar el mtodo VPN aqu, es que se
puede manejar mltiples tasas de descuento y sin ningn problema. Cada flujo de caja puede
ser descontado por separado de los dems.

Cuando i>12%, el proyecto B tiene

un VPN superior al de A.
Cuando las tasas de descuento son
inferiores al 12% (i>12%) se observa
que el VPN del proyecto A supera al
de B.
Cuando i< 12% el criterio de elegir
el proyecto con mayor TIR sera
contrario al del VPN.

El VPN en proyectos mutuamente excluyentes

Realizando un ejemplo para realizar un anlisis comparativo de la VAN y TIR
para proyectos mutuamente excluyentes, tenemos:
Del flujo de los proyectos mutuamente excluyentes, siguientes, A y
B, determine, que proyecto tomar para las ventas en Imprenta PILEY.
Con una Tasa de retorno de 10%.
Si usramos el criterio de la TIR, seleccionaramos al proyecto A, por
tener la mayor TIR. Pero sin embargo, notamos que el proyecto B, tiene
mejor VAN que A.
Ao 0
Proyecto A
(MMBs.)
Proyecto B
(MMBs.)
Tasa de
descuento

-1200,00
-1600,00
10%

Ao 1

Ao 2

650,00

650,00

800,00

Ao 3
650,00

800,00

800,00

Ao 4
650,00
800,00

TIR

VAN

40%

Bs.
860,41

35%

Bs.
935,89

ANLISIS FINANCIERO APLICADO A PROYECTOS DE

LA INDUSTRIA PETROLERA
OBJETIVOS:
Establecer las Normas Polticas y Criterios de Seleccin para las
propuestas que forman parte del presupuesto de Inversin
Utilizados en la Industria Petrolera mediante el uso del Simulador
para Evaluacin Econmica See Plus.
Garantizar la Utilizacin racional de los recursos financieros
disponibles en funcin del riesgo y prioridad de las propuestas de
inversin

ANLISIS FINANCIERO APLICADO A PROYECTOS DE

LA INDUSTRIA PETROLERA
Riesgo: Es la probabilidad de perdida dao o cualquier otro evento
indeseable. El % de veces que el VPN < 0 y la TIR < 10%

Decisin de Invertir: En este Caso los Proyectos deben ser rentables y su

financiamiento se har con recursos propios.

Decisin de Financiamiento: Si el costo de Financiamiento externo es

inferior al costo de oportunidad del dinero de dicha empresa.

ANLISIS FINANCIERO APLICADO A PROYECTOS DE

LA INDUSTRIA PETROLERA

VAN >0
TIR>=15%

VAN =0
TIR<15 %

VAN < 0
TIR < 10 %

ANLISIS FINANCIERO APLICADO A PROYECTOS DE

LA INDUSTRIA PETROLERA

FRMULAS UTILIZADAS EN EL SEE PLUS

EI =
St/I

ANLISIS FINANCIERO APLICADO A PROYECTOS DE

LA INDUSTRIA PETROLERA
DATOS DE ENTRADA
LOCALI
Z

PCC 300K11

CAMP

PROF
D
(tvdss
)

CARIT
O

1649
6

TIEM
(Dias
)

230

POTE
N
(BND
)

150
0

API

RGP
(PC/B
N)

36

600

CRU
D

DEC
L

Costo
(Mmbs)

ME
D

15.
4

302.176

PARIDAD
CAMBIARIA: $ 6,30

INTERPRETACIN PARA EL VPN

Considerando
una
reduccin del 40% precios y
de produccin, el VPN se
reduce de 9,04 MM$ a -4,12
MM$ y 0,52 MM$.
Considerando un 80% de
alza en: inversiones y
gastos, el VPN se reduce de
9,04MM$ a -3,52 MM$ y
4,60 MM$.

ANLISIS DE RIESGO