El AMBIENTE FINANCIERO:

MERCADOS, INSTITUCIONES
Y TASAS DE INTERES

Como fijar las tasas de interes.

Decisiones dentro de un ambiente
financiero extenso y complejo.
El ambiente determina alternativas
financieras disponibles.
La inflacion afecta a las decisiones
financieras.
Con expectativas inflacionarias se
preferira fijar la tasa de interes y
endeudarse a largo plazo.

MERCADOS FINANCIEROS
Mercado de dinero:
Mercados financieros en los que se obtiene y se conceden
recursos en calidad de prestamo durante periodos cortos.

Mercados de capital:
Mercados financieros para las acciones y deuda de largo plazo

Mercados primarios:
Mercados en los que las corporaciones obtienen capital al emitir
valores nuevos.

Mercados secundarios:
Mercados en los se comercializan valores y otros activos
financieros entre los inversionistas una vez que son emitidas
por las corporaciones.

Proceso de formacin del capital

valores
Empresas

Ahorradores

dlares

valores

valores
Instituciones de Banca
de Inversin.

Empresas

Ahorradores

dlares

dlares

Valores de
intermediarios

Valores de
empresas
Intermediario financiero

Empresas

dlares

Ahorradores

dlares

EL COSTO DEL DINERO

En una economa libre, el dinero se
asigna mediante el sistema de precios.
La tasa de inters es el precio que se
paga por obtener capital de deuda.
Existen factores que afectan a la oferta y
demanda de capital de inversin y por lo
tanto al costo del dinero.

El costo del dinero: factores

OPORTUNIDADES DE PRODUCCION
Las utilidades disponibles en una economa para inversin en activos
productivos. Ahorros inversin rendimiento.

PREFERENCIAS DE CONSUMO EN EL TIEMPO.

Las preferencias de los consumidores por el consumo actual en
oposicion al ahorro para consumo futuro.

RIESGO.
La posibilidad de que una inversion no proporcione la utilidad esperada.

INFLACION.
La tendencia de los precios a incrementarse con el tiempo.
LA tasa de interes que se les paga a los inversionistas depende sobre
todo de , la tasa de rendimiento que los productores esperan percibir
sobre su inversion, de las actuales preferencias de consumo de los
ahorradores , el grado de riesgo de la inversion y la tasa de inflacion
esperada futura.

NIVELES DE TASA DE INTERES

El capital se asigna entre los deudores
mediante las tasas de inters: las
empresas que tienen las oportunidades
de inversin mas rentables estn
dispuestas a, y son capaces de , pagar
por una cantidad mxima por el capital.

DETERMINANTES DE LAS TASAS DE

INTERES DE MERCADO
La tasa de inters cotizada o nominal , k,
se compone de la tasa de inters libre de
riesgo , k*, mas varias primas que reflejan
la inflacin, el grado de riesgo del valor y
liquidez.
K = K* + PI + PRO + PL + PRV

DETERMINANTES DE LAS TASAS DE

INTERES DE MERCADO
K = tasa de inters cotizada o nominal
K* = es la tasa de inters libre de riesgo
con inflacin cero.
KLR = K* + PI. Es la tasa de interes libre de
riesgo con inflacion positiva.
PI = prima por inflacion. Es igual a la
inflacion promedio esperada a lo largo de
la vida del valor.

DETERMINANTES DE LAS TASAS DE

INTERES DE MERCADO
PRO = prima por riesgo de omisin. Esta prima
refleja la posibilidad que el emisor no pague ni
los intereses ni el capital. Para los valores de
tesorera de EEUU esta prima es cero,.
PL = prima de liquidez. Es una prima que se
carga por el grado de convertibilidad al efectivo.
PRV = prima de riesgo al vencimiento. Esta
ligada a la variacin del precio del bono y de la
tasa de inters.

ESTRUCTURA A PLAZOS DE LAS

TASAS DE INTERES
La relacin entre las tasas de corto y largo plazo
, estructura de plazos de las tasas de inters,
es importante para gestin financiare.
Estructura a plazos de las tasas de inters : Es
la relacin entre los rendimientos de bonos y su
vencimiento.
Curva de rendimiento.
Grafica que muestra la relacin entre los
rendimientos y los vencimientos de los bonos.

Teoria de la estructura de los

plazos
Se han propuestos varias teorias para
explicar la curva de rendimientos
Teoria de las expectativas
Teoria de la preferencia por la liquidez
Teoria de la segmentacion de mercado.

 Teoria de las expectativas

Teoria que afirma que al forma de la curva
de rendimiento depende de las
expectativas de los inversionistas en
relacion con las tasas de inflacion
esperada a futuro.
K = K* + IP

 Teoria de la preferencia por la liquidez

Teoria que afirma que si todo los demas
se mantiene igual , los prestamistas
prefieren hacer prestamos a corto plazo a
que a largo plazo, por lo tanto , prestaran
a una tasa mas baja a los fondos de corto
plazo.

Teoria de la segmentacion del mercado

Teoria que afirma que cada prestatario u
cada prestamista tiene un vencimiento
preferido y que la pendiente de la curva de
rendimiento depende de la oferta y de la
demanda de fondos en le mercado a largo
plazo respecto del mercado de corto plazo.

CURVA DE RENDIMIENTO
Plazos de vencimiento marzo 1980

oct 1997

6 meses

15%

5,2%

1 ao

14%

5,4%

5 aos

13,5%

5,9%

10 aos

12,8%

6,1%

30 aos

12,3

6,3 %

Aos de vencimiento

FACTORES ADICIONALES QUE AFECTAN A LA

TASA DE INTERES.

Poltica Monetaria.
Operaciones de mercado abierto
Operaciones de redescuento
Encaje legal

Poltica Fiscal

Factores internacionales.