PUNTO DE

EQUILIBRIO
PROYECTOS DE INVERSION

Punto de Equilibrio
El punto de equilibrio

(PE), se puede calcular

en forma grfica o en forma matemtica.

Los ingresos estn calculados como el producto

del volumen vendido por su precio.

Ingresos = P x Q
Se designan por costos fijos CF y por costos
variables CV
En el PE, los ingresos se igualan a los costos
totales.
P x Q = CF + CV

como los costos variables siempre son un

porcentaje constante de las ventas

entonces PE se define matemticamente
como:

Costos Fijos totales

PE (volumen de ventas) = -------------------------------Costos Variables totales
Volumen total de ventas
CF
PE = ------------1 - CV
--------PxQ

Ejercicio
Se quiere instalar una planta de

manufactura y las alternativas son dos:

1. Una planta muy automatizada y 2. Una

planta con poca automatizacin, se han

hecho proyecciones de ventas probables,
ingresos y costos cuyos datos se muestran a
continuacin:

Planta poco
automatizada
El producto tiene un

precio de venta de $
2.00 por unidad.
Costos fijos de $ 10,000.00
Costos variables de $ 1.5 Q
El costo total se obtiene
sumando al costo fijo
el producto de multiplicar
el costo variable por Q.
El ingreso neto resulta
de restar el ingreso
bruto al costo total.

Planta automatizada
El

producto tiene
un precio de venta
de P= 2.00 por U.
Pues
es
exactamente el mismo
que se produce en
la planta con poca
automatizacin.
Costos
fijos
de $ 30,000.00
Costo variable de
1.00 Q

Notas
El

costo total se obtiene sumando al

costo fijo el producto de multiplicar el costo
variable por Q.

El

ingreso neto resulta de restar el

ingreso bruto mensual el costo total.

El

costo es menor a la alternativa

de menor automatizacin pues el costo de
la depreciacin, que es un costo fijo, no es muy
elevado, lo cual indica que no se tiene mucho
equipo de produccin.

Observando el costo variable es mayor en la

alternativa de menor automatizacin, que

aquel que tienen la alternativa de mayor
automatizacin; esto indica que el uso de
mano de obra es ms intensivo en la
alternativa de menor automatizacin.

Formulas alternativas para

calcular el PE
En unidades

En dinero

Q
=

CF
PCV

Q=

1-

CF
CV
P

Alternativa poco

automatizada
10,000
= 20,000 Un.
Q = 2 1.5
10,000
Q = -------------= $ 40,000.00

1.5

1 - ------

30,000
Q = -----------1.5 = 30,000 Un.
1 - ---------

30,000
1
1 - -----60,000.00
2

Q =-------------- = $

Alternativa

automatizada

El

rea sombreada indica las ganancias

conforme aumenta la produccin.

En

la planta poco automatizada, si se produce

por debajo del PE, se pierde muy poco dinero, y si
est por arriba del PE tambin se gana pero no mucho
dinero.

En la planta automatizada, la situacin es opuesta, si

se produce por arriba del PE las ganancias son

muy superiores a aquellas producidas por la planta
poco automatizada.

La razn de esto es obvia: La planta muy

automatizada invirti ms por lo que est

arriesgando ms dinero y si puede vender
un gran volumen de producto sus
ganancias sern mayores.

Conclusin en el ejemplo
Si el inversionista tiene el suficiente dinero,

podr
invertir en una planta muy automatizada, siempre que
el mercado sea alto, de lo contrario, tendr una
gran inversin en equipo, pero con pocas ventas, lo
cual le causara una prdida cuantiosa.

Tambin se obtiene el costo unitario del

producto,
elaborando 150,000 Un. Que es la capacidad mxima
en ambas plantas, se observar que para la planta
poco automatizada, el costo Un. Es de $ 1.56/Un., en
tanto que para la planta poco automatizada el costo
unitario es de tan solo $ 1.20/ Un.

Lo anterior sugiere que una planta muy

automatizada tiene una ventaja

competitiva, al poder elaborar el producto a
menor costo unitario y de esta forma podra
vender el producto en el mercado a un precio
menor a $ 2.00 por unidad, lo cual lo har
ms competitivo.

Estado de Resultados pro-forma

Su finalidad del anlisis de este estado es

calcular la utilidad neta y los flujos de

efectivo del proyecto, que son en forma
general , el beneficio real de la operacin de
la planta y los impuestos que deba pagar.
Esta definicin

no es muy completa, pues

habr de aclarar que los ingresos pueden
prevenir de fuentes internas y no solo de la
venta de productos.
Situacin similar ocurre con los costos ya
que los hay de varios tipos y pueden

En la evaluacin de proyectos se planean y

pronostican los resultados probables que tendr

una entidad productiva, esto simplifica la
presentacin de este.

Se

le llama pro-forma porque

esto
significa
proyectado, lo que en
realidad
hace
un
evaluador:
Proyectar normalmente 5 aos los
resultados econmicos que se supone tendr la
empresa.

Los cargos por depreciacin y amortizacin son

un mecanismo fiscal ideado por el gobierno para

que el proyecto recupere la inversin hecha en
cualquiera de sus faces.
Por otro lado la importancia de calcular el ER radica
en la posibilidad de determinar los flujos
netos de efectivo que son las cantidades que
se usan en la evaluacin econmica.
Mientras mayores sean los flujos de efectivo
(FNE), mejor ser la rentabilidad econmica de
la empresa o el proyecto de que se trate.

Si

Los FNE reales de un proyecto en

marcha si contienen los montos de
depreciacin y amortizacin, pues en si
representan dinero sobrante (proveniente de
la va fiscal)

Costo de Capital (tasa mnima

aceptable de Rendimiento)
Para

formarse
cualquier
empresa debe realizar
una inversin inicial. El capital puede
provenir
de
varias fuentes: solo de personas fsicas (inversionistas),
de stas con personas morales (otras empresas)
de
inversionistas e instituciones de crdito (bancos) o una
mezcla de estos.

Antes

de invertir una persona siempre tiene en mente

una tasa mnima de sobre la inversin propuesta, llamada
Tasa Mnima Aceptable de rendimiento (TMAR).

Una

creencia es que TMAR de referencia debe ser la

tasa mxima que ofrecen los bancos por una inversin a
plazo fijo.

La referencia firme es,

el ndice
inflacionario, sin embargo cuando un
inversionista arriesga su dinero, para el no
es atractivo mantener el poder adquisitivo de
su inversin, sino que sta tenga un
rendimiento que haga crecer su dinero,
ms all de haber compensado los
efectos de la inflacin. Se define a la TMAR
como:

TMAR = i + f + if ; i = premio al riesgo; f

= inflacin

Ejemplo: Para

llevar a cabo un proyecto se

requiere de un capital de $ 200000,000.00.
Los inversionistas aportan el 25%, y una
institucin financiera presta el resto. Las
TMAR de cada uno son:

Inversionista TMAR= 12% inflacin +

10% premio al riesgo +0.12 x 0.1 = 0.232

= 23%
Otras empresas TMAR= 12% inflacin +

0.12 premio al riesgo + 0.12 x 0.12 =

0.2544 = 25%

La TMAR

de los inversionistas y otras

empresas que aportarn capital son muy similares,
ya que se consideran la inversin desde el punto
de vista privado , esto es, las TMAR que exigen
para su horizonte de planeacin, que es de 5 aos,
prevn compensar la inflacin; para ello, han
calculado la que el ndice inflacionario promedio
de ese periodo es del 12%.

El premio al riesgo de las otras empresas es

ligeramente mayor (2 puntos %) que el premio

exigido por
los inversionistas mayoritarios, lo
que es normal , ya que el financiamiento privado
siempre es mas costoso el bancario.

La TMAR de banco es muy baja. La TMAR

bancaria es simplemente el inters que la

institucin cobra por hacer un prstamo, y
aqu se esta suponiendo una tasa de inters
preferencial.
Con estos datos se puede calcular la TMAR

del capital total, la cual se obtiene con

una ponderacin del porcentaje de
aportacin y la TMAR exigida por cada uno.

Financiamiento (Tabla de pago

de la deuda)
Una empresa esta financiada cuando, ha

pedido un capital en prstamo para cubrir

cualquiera de sus necesidades econmicas.
En cualquier pas las leyes tributaras permiten
deducir de impuestos los intereses
pagados por deudas adquiridas por la
propia empresa.
Esto implica que cuando se pide un
prstamo hay que saber hacer el tratamiento
fiscal adecuado a los intereses y el pago
al principal, esto exige el conocimiento
de mtodos para calcular este tipo de

1.- Pago de capital e intereses al final del los 5 aos.

En este caso es sencillo el calculo, pues solo

aparecer al final de ese periodo el pago de una
suma total.
2.- Pago de inters al final de cada ao, y de intereses
y todo el capital al final del quinto ao. En este
caso debe hacerse una sencilla tabla de pago de
la deuda, donde se muestre el pago ao con ao,
tanto del capital como de intereses.
3.- Pago de cantidades iguales al final de cada
uno de los cinco aos. Para hacer este calculo
primero es necesario determinar el monto de la
cantidad igual que se pagar cada ao.
4.- Pago de intereses y una parte proporcional
del capital (20% cada ao) al final al final de cada
uno de los 5 aos.

Ejemplo: al iniciar sus operaciones una

empresa pide prestado $ 20000,000.00 a una

institucin financiera, a una tasa preferencial
de inters del 36.5%, y le conceden un plazo
de 5 aos para cubrir el adeudo.
El inters que se paga se capitaliza

anualmente sobre saldos insolutos.

1.- Pago de capital e intereses al

cabo de 5 aos.
El calculo es el siguiente:

Pago de fin de ao = Pago principal +

intereses
Se designa por F a esa suma futura por
pagar, a P como cantidad prestada en el
presente (tiempo cero), a i Como inters
cargado al prstamo y a n como nmero
de periodos en aos, necesarios para cubrir el
prstamo, la formula empleada es:
F = P( 1 + i)

De la suma anterior, solo $ 20,000.00

corresponden al pago de capital o principal y

$ 74774,800.00 al pago de intereses.

2.- Pago de inters al final de cada

ao
Pago de inters al final de cada ao y de

inters todo el capital al final del 5.

Ao. En este caso debe de hacerse una
sencilla tabla de pago de la deuda, donde se
muestre el pago ao con ao, tanto del capital
AO
INTERES
Pago a fin Deuda
como
de los intereses.
de ao

des del
pago

20000,000

7300,000

7300,000

20000,000

7300,000

7300,000

20000,000

7300,000

7300,000

20000,000

7300,000

7300,000

20000,000

7300,000

27300,000

3.- Pago de cantidades iguales

Pago de cantidades iguales al final de cada uno de

los 5 aos. Para hacer este calculo, primero es

necesario determinar el monto de la cantidad igual que
se pagar cada ao. Para ello se emplea la formula:

i(1+i)
A = P [--------------]

(1+i) +1

0.365( 1 + 0.365)

A = 20000,000[------------------------] 9252,530.00

( 1 + 0.365) - 1

Con esto se construye la tabla de

pago de la deuda para

determinar que parte de A= $ 9252,530 pagada cada ao
corresponde a capital e inters

Ao

Inters

Pago de fin Pago a

de ao
principal

Deuda
despus
del pago
20000,000

7300,000

9250,539

1952,530

18047,471

6587,327

9250,539

2665,203

15382,268

5614,528

9250,539

3638,002

11744,266

4286,657

9250,539

4965,873

6778,393

2474,113

9250,539

6778,393

23

20000,024

Los intereses se obtienen al multiplicar por

0.365, que es la tasa de inters cobrado, la columna

de deuda despus de pago del ao anterior, es
decir por el saldo insoluto o deuda no pagada.
El pago de principal o de capital se obtiene restando

a cada anualidad $ 9252,530 el pago de

intereses de ese mismo ao .
Se observa que la suma del pago a principal de

cada uno de los aos es de $ 20000,000, lo que

significa que el resto pagado en todos los aos
es atribuirle solo intereses.

4.- Pago de intereses y una parte

Pago de inters y una parte proporcional

del capital (20% cada ao) al final de cada

uno de los 5 aos.
En este caso la columna del pago hecho al
principal aparecer cada ao la cantidad de
$ 4000,000. que es el 20% de la deuda total.
Los ao
intereses
pagados
los saldos
inters
Pago asern
Pagosobre
Deuda
capital
anual
despus
insolutos.
del pago

20000,00
0

7300,00 4000,00 11300,0

0
0
00

16,000,00
0

5840,00 4000,00 9840,00

0
0
0

12000,00
0

4380,00 4000,00 8380,00

0
0
0

8000,000

El mtodo de pago que elija una empresa

depender de la tasa interna de

rendimiento (TIR), que
est ganando.
De hecho, para la institucin financiera los

cuatro planes son equivalentes, pues si

alguno le representara una desventaja lo
eliminara de inmediato.
No hay que olvidar que el pago de una

deuda es solo una arte de la operacin total.

%
aportacin

TMAR

Ponderaci
n

Inv. Privado

0.50

0.232

= 0.0625

Otras
empresas

0.25

0.2544

= 0.0636

Institucin
finananciera

0.25

0.25

= 0.0625

TMAR

Global mixta

0.2421

La TMAR del capital total ($200000,000) resulto

ser 24.21% ; esto significa que es el rendimiento

mnimo que deber ganar la empresa para
ganar 23.2% de inters
sobre
$100000,000
aportado por los inversionistas mayoritarios;
25.44% de inters sobre $ 50000,000.
Aqu parece ms claro por lo que se le llama TMAR.
Si el rendimiento de esta empres no fuera de
24% (el mnimo que puede ganar para operar)
no alcanzara a cubrir el pago de intereses a
otros accionistas ni su propia TMAR
y por
eso se llama tasa mnima aceptable.

En conclusin, se puede decir que siempre

que haya una mezcla de capitales o (capital

mixto) para formar una empresa debe
calcularse la TMAR de esa empresa como el
promedio ponderado de las aportaciones
porcentuales y TMAR exigidas en forma
individual.

Balance General
Activo,

para una empresa

significa
cualquier pertenencia material o inmaterial:
Pasivo significa cualquier tipo de obligacin o
deuda que se tenga con terceros: Capital
significa los activos representados en dinero
o en ttulos que son
propiedad
de los
accionistas o propietarios directos de la empresa.

La igualdad fundamental del balance es:

A =P+C