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Gesto Financeira
Departamento
Financeiro
Departamento Financeiro
Contas a
pagar/tesouraria
Funo
Contas a receber
Gesto Financeira
Compra de
Material
Entrega
do
Material
Produo
Venda
Pagamento Recebimento
da compra
da venda
Viso da produo
Viso da
economia
Viso da GestoFinanceira
Gesto Financeira
Gesto Financeira
O que Gesto Financeira? Podemos
definir finanas como a arte e a cincia
de administrar fundos (recursos
financeiros).
Problemas bsicos do administrador
financeiro:
Primeiro: Quanto deve a firma investir, e em
quais ativos deve investir?
Segundo: Como deve ser levantado o caixa
necessrio para suprir os investimentos?
Gesto Financeira
Identificao
Identificao do Ambiente Identificao
do Investidor
do Ativo
Taxa de
Retorno
Fluxos de
Caixa
Avaliao
do Ativo
Anlise de
Investimentos
Deciso tima
Gesto Financeira
Identificao
Identificao do Ambiente Identificao
do Investidor
do Ativo
Taxa de
Retorno
Fluxos de
Caixa
Avaliao
do Ativo
Anlise de
Investimentos
Deciso tima
Gesto Financeira
Identificao do Ambiente
Existe livre competio ou reserva de mercado
Quais os custos de transao comisses por
exemplo
Quais os impostos e taxas
Mercado completo inmeras fontes de capital /
diversos tipos de ativos financeiros
Mercado eficiente toda informao disponvel
Cultura local?
Taxa de Juros bsica da Economia local?
Cenrios macro e microeconmicos
Frana (extrema direita) ou Bolvia (nacionalismo)
Gesto Financeira
Identificao
Identificao do Ambiente Identificao
do Investidor
do Ativo
Taxa de
Retorno
Fluxos de
Caixa
Avaliao
do Ativo
Anlise de
Investimentos
Deciso tima
Identificao de um ativo
Os ativos passam a ser representados pelos
seus fluxos de caixa futuros. Caractersticas
do fluxo de recebimentos que so
relevantes para a avaliao:
Valor (volume) do investimento e dos FC's em $;
Timming (datas) dos pagamentos ou
recebimentos;
Risco e Incerteza do fluxo de pagamentos;
Sinal do fluxo de caixa. (entrada ou sada de
caixa).
Identificao de um ativo
Avaliao de um ativo
qualquer
Princpio fundamental:
Avaliamos ativos reais da mesma forma
que avaliamos ativos financeiros.
Ativos (Financeiros ou Reais) devem ser
avaliados pelo VP (Valor Presente) de seus
futuros fluxos de caixa projetados.
Avaliao de um ativo
ANO
2000
2001
2002
2003
2004
FCL
(600,00)
Fator Desc.
1,0000
250,00
0,9091
260,00
0,8264
280,00
0,7513
300,00
0,6830
Valor Operacional (VP)
Valor Presente Lquido
V. presente
(600,00)
227,28
214,86
210,36
204,90
857,40
257,40
Avaliao de Ativos
Gesto Financeira
Identificao
Identificao do Ambiente Identificao
do Investidor
do Ativo
Taxa de
Retorno
Fluxos de
Caixa
Avaliao
do Ativo
Anlise de Projetos de
Investimentos
Deciso tima
A viso do investidor
Expectativa do Investidor
Maior
Taxa de o Risco, Maior o Retorno
exigidos
Retorno
Ky
Kx
Risco
Beta x
Beta y
Risco relativo:
A medida tem relao ao mercado todo
medido pelo Beta () como veremos
O Beta uma medida de risco relativo.
Gesto Financeira
Identificao
Identificao do Ambiente Identificao
do Investidor
do Ativo
Taxa de
Retorno
Fluxos de
Caixa
Avaliao
do Ativo
Anlise de Projetos de
Investimentos
Deciso tima
Taxa de Retorno
Taxa Mnima de Atratividade
Taxa de Juros
Taxa de Retorno
Taxa de Desconto
Custo do Capital
Ks, ou CMPC
Capital de Terceiros - Kd
Debntures (LP)
Financiamentos (LP)
Emprstimos (CP)
Custo do Capital
Custo Mdio Ponderado de Capital (CMPC)
Custo
Aes dividendos
Capital Social Lucro (ROE)
Clculo Ks CAPM
Ki = Rf + i (ERm - Rf)
Onde:
Ki = Taxa adequada ao risco do ativo i
RF = Taxa das aplicaes livres de risco (renda
fixa)
i = Risco relativo do ativo i, em relao ao
mercado
ERm = Retorno (esperado) do portfolio de
mercado.
Ki = Rf + i (ERm - Rf)
PRMIO DE RISCO
Onde:
Ki = Taxa adequada ao risco do ativo i
RF = Taxa das aplicaes livres de risco (renda fixa)
i = Risco relativo do ativo i, em relao ao mercado
ERm = Retorno (esperado) do portfolio de mercado.
CAPM -
K alto = 17%
K mdio = 13%
Risco alto
K baixo = 11%
Risco baixo
RF = 9%
Livre de risco
Beta ()
0,5
1,0
1,5
2,0
Custo do Capital de
Terceiros
Kd
Fontes
Debntures
Financiamentos
Custo
Juros
Benefcio fiscal
Economia do Imposto de Renda sobre os
juros
Custo do Capital de
Terceiros - Kd
O pagamento de dividas em ambiente com IR
eqivale ao pagamento das dividas a uma taxa
menor do que a efetivamente cobrada pelo
credor. Sendo Kd a taxa de juros cobrada para
emprstimos a firma e IR a alquota do Imposto
de Renda que incide sobre o lucro tributvel da
firma.
Devido ao Beneficio Fiscal, o custo do Capital
de Terceiros dado por Kd (1- IR).
Custo efetivo do capital de Terceiros:
Sem IR = Kd
Com IR = Kd (1- IR)
Determinao do CMPC
Determinao do CMPC
Cap. Terceiros
Cap. Prprio
CMPC= Kd(1-IR) ---------------------- +Ks ---------------------Cap. Total
Cap. Total
Aonde: Kd o custo da divida (pagamento de juros aos
credores)
Ks o custo do capital prprio (pagamento dos
.dividendos aos acionistas)
Cap. Prprio o montante do patrimnio dos Scios
Cap. Terceiros o montante da divida (total)
IR a alquota do imposto de renda em % (benefcio fiscal)
Gesto Financeira
Identificao
Identificao do Ambiente Identificao
do Investidor
do Ativo
Taxa de
Retorno
Fluxos de
Caixa
Avaliao
do Ativo
Anlise de Projetos de
Investimentos
Deciso tima
Ano 0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Ano 1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Ano 2
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Ano 3
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Ano 4
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Ano 0
Receitas
Custos Fixos e Variveis
Depreciao
Lajir
Juros
Lair
Imposto de Renda
Lucro aps IR
+
=
=
+
Depreciao
Fluxo de Caixa Operacional
Investimento no imobilizado
(40.000)
Investimento em capital de giro(10.000)
Fluxo de caixa da empresa
Novos financiamentos
30.000
Amortizao de dvidas
Ano 1
Ano 2
Ano 3
Ano 4
10.000
21.638
10.000
22.425
10.000
23.213
10.500
10.000
43.713
33.713
20.850
21.638
22.425
(7.500)
(7.500)
(7.500)
(7.500)
14.138
14.925
36.21
26.213
3
Gesto Financeira
Rentabilidade x Investimento
( oramento).
Gesto Financeira
Material em Anexo: Fluxo de Caixa
Projetado e os Indicadores de
Rentabilidade ( Ferramenta Gerencial
para tomada de deciso) Posto de
Combustvel
Controle e Informaes
Gerenciais
Gesto Financeira
Conceitos de planejamento
Gesto Financeira
Tipos de planejamento
O planejamento pode ser classificado em trs tipos:
a) estratgico;
b) ttico;
c) operacional.
Tipos de planejamento
Gesto Financeira
Analise Dinmica :
Indicadores de Prazos Mdio e de
Giro;
Indicadores de avaliao do
capital de giro.
REALIZVEL A LONGO
PRAZO
PASSIVO CIRCULANTE
EXIGVEL A LONGO
PRAZO
PATRIMNIO LQUIDO
ATIVO PERMANENTE
Gesto Financeira
Recursos de Curto Prazo:
Capital circulante
Recursos aplicados em ativos circulantes
Transforma-se constantemente dentro do ciclo
operacional
Administrao de Disponibilidades
Gesto Financeira
Manuteno do saldo mnimo de recursos
disponveis
Uma das finalidades da gesto de caixa manter um saldo mnimo de
recursos que possam ser transformados em dinheiro imediatamente.
Finalidades:
=> pagamento de compromissos financeiros gerados
pelas atividades operacionais;
Poltica de crdito
A poltica de crdito trata dos seguintes aspectos:
prazo de crdito
seleo de clientes
limite de crdito.
Aumento do prazo mdio de crdito implica aumento
da necessidade lquida de capital de giro
Poltica de cobrana
A poltica de cobrana deve ser implementada em
conjunto com a poltica de crdito.
Maior facilidade em concesso de crdito aumenta o
volume de vendas. Por outro lado, aumenta o volume
de inadimplncia.
QUESTES
COMPLEMENTARES
1 - SOBRE INDICADORES DE
RENTABILIDADE - PROJEO
2 - CUSTO DE CAPITAL
4- ANLISE BREAK-EVEN
-POINT
Ponto de Equilbrio
Margem de Contribuio em % da receita
Resultado da operao se fossem vendidas
30.000 unidades (prove)
Para obter $ 120.000 de lucro, quantas unidades
deveria vender? Qual a receita que ser obtida?