GERENCIA FINANCIERA II

ECON. Sandro Bustamante Scaglioni

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS
Las finanzas corporativas comprenden un rea de las finanzas que se enfoca
particularmente en la manera mediante la cual las grandes empresas tienen
la posibilidad de crear un determinado valor y sostenerlo haciendo un uso
eficiente de todos los recursos con los que cuenta la misma; se encuentran
fuertemente ligadas a disciplinas tales como la economa y la contabilidad ya que
mediante las mismas se desarrollan.

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS

Las finanzas corporativas poseen algunas caractersticas que nos ayuda a diferenciarlas con las otras
ramificaciones correspondientes a las finanzas; por ejemplo, las finanzas corporativas generalmente
suelen valorar tanto el tiempo como el dinero invertido por parte de una empresa, lo que quieres
decir que cuando un inversionista espera una rentabilidad beneficiosa, el mismo esta expuesto a
correr riesgos muy grandes. De todas formas debemos decir que la mayora de los inversionistas
suelen estar acostumbrados a enfrentar este tipo de riesgo, pero de todas formas, lgicamente,
siempre van a buscar la manera de reducir el riesgo que se corre.

Por otra parte, las finanzas corporativas se caracterizan por ofrecerle a la empresa inversiones a
largo plazo que deben ser llevadas a cabo de manera simple y semejante, ya que lo primordial en este
caso es que se financien todas aquellas inversiones que resulten ser las adecuadas para el proyecto que
la empresa se plantea. Los costos de oportunidad tambin son parte de los factores caractersticos
correspondientes a las finanzas corporativas, y en este caso debemos decir que se trata del
rendimiento ms alto que la finanzas no sern capaz de ganar en el caso de que los fondos se inviertan
en un proyecto en particular.

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS
Los costos de oportunidad habitualmente se encuentran asociados con las perdidas que un
inversionista est dispuesto a asumir cuando no se escoge una opcin que sea la mejor
para emplear el dinero correspondiente.
Las finanzas corporativas suelen constituir algunos dilemas para los inversionistas, por
ejemplo, uno de las ms habituales es aquel entre la liquidez y la necesidad de invertir, y
esto replantea ya que toda compaa prefiere poseer el dinero, pero a pesar de eso, las mismas
muchas veces optan por sacrificar esta liquidez con el fin de generar mas utilidades. Otro de
los dilemas que presentan las finanzas corporativas es aquel que se centra entre el riesgo y el
beneficio.
Las finanzas empresariales o tambin llamadas
Finanzas Corporativas ya no son una ciencia aislada
del resto de factores econmicos, en la actualidad
hay que abordar el estudio de la problemtica de la
empresa teniendo en cuenta sus relaciones con el
sistema en el cual se desenvuelve, del pas donde
tiene sus operaciones y de lo que ocurre en el resto
del mundo, sobre todo en los pases desarrollados o
bien aquellos que por la intensidad de relaciones
econmicas y comerciales con el pas donde se
desarrolla la actividad pueden afectar el entorno
econmico de ste.

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS
INVERSIONES

- Estudia las transacciones financieras desde el

punto de vista de los inversionistas externos a
la compaa.
INVERSIONISTAS
ACTIVO

Valores Financ.
Acciones
Obligaciones

EMPRESA
PASIVO

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS

MERCADOS DE CAPITALES

- Son mercados en los que se compran y venden

valores financieros como acciones y bonos.
- Los corredores facilitan las compras y ventas de
valores que efectan otros participantes
cobrando cuotas o comisiones por sus servicios
BONOS

Acciones

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS
PROPIEDAD
RIESGO

CONTROL

- Las empresas
son
organizaciones
muy
grandes y complejas
sin embargo desde la
simple idea
de una
persona es bastante
difcil hasta llegar a
ser una importante
corporacin.

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS
PROPIEDAD
RIESGO

CONTROL

- Todas las empresas han

asumido el compromiso
de crecer con deuda por
lo tanto la estructura de
capital consiste en dos
parte.
CAPITAL

DEUDA

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS
ACCIONISTAS MULTIPLES.

- Es
una
modalidad
de
financiamiento con participacin;
es decir, emitir acciones y
ponerlos a la venta.
- Se deja de
ser propietario
exclusivo de la corporacin
debido a que los otros accionistas
tambin asumen parte de la
propiedad y se asume el control
de la compaa con algunas
restricciones.

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS
CESION DE CONTROL

- Las empresas pueden operar con xito y generalmente

el control de la firma puede ser asumida por personal
especializado un Gerente o Gerentes en esta
situacin el accionista mayoritario pasa a ser un
accionistas mas.
JUNTA DE
ACCIONISTAS

GERENTE DE
DIVISION A

GERENTE DE
DIVISION B

GERENTE DE
DIVISON C

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS

MERCADOS
FINANCIEROS
INVERSION $ FINANC.
LA COMPAA

EL MUNDO

INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS

ACCIONISTAS

VEHICULO DE INVERSION

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS
MODELO VEHICULO DE INVERSION
GOBIERNOS

CLIENTES

TENEDORES
Titulo mobiliarios

ACREEDORES
tiene acciones

COMPAIA
EMPLEADOS
GERENTES
SOCIEDAD
PROVEEDORES

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS
ESTRUCTURA CORPORATIVA
- EL NEGOCIO DE PROPIETARIO UNICO
Un solo individuo es dueo directo de todos
los activos de la compaa.
- LA SOCIEDAD
Es similar al negocio de propietario nico
excepto que hay dos o mas dueos.
- LA CORPORACION
Es una persona que es legalmente distinta de
sus propietarios quienes son sus accionistas,
una corporacin puede poseer activos, incurrir
en pasivos y vender valores para reunir
capital, sus funcionarios son agentes
autorizados para actuar en nombre de la
organizacin.

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS
DERECHOS DE PROPIEDAD
- DERECHO DE
DIVIDENDOS: La decisin de pagar
dividendos es responsabilidad del consejo directivo y
esta sujeto a restricciones.
- DERECHO DE VOTO: Los accionistas tiene derecho a
votar respectos a ciertas cuestiones por lo general cada
accin comn confiere a su dueo un voto.
- DERECHOS DE LIQUIDACION: Los accionistas tienen
derecho a una parte proporcional del valor residual
(depreciacin al final de su vida til) de la compaa en
caso de liquidacin.
- DERECHO DE PARTICIPACION: Los accionistas tiene
derecho a suscribirse proporcionalmente a cualquiera de
las nuevas emisiones de acciones de la compaa (ofertas
por derechos)

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS
LA META DE UN NEGOCIO
La meta de una compaa no es maximizar utilidades

LA
LAMETA
METADE
DEUNA
UNACOMPAA
COMPAAES
ESMAXIMIZAR
MAXIMIZARLA
LA
RIQUEZA
DE
LOS
ACCIONISTAS
RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS
Maximizacin de utilidades. Fracasa por que se ignora:
1. La oportunidad de los rendimientos. Esto es que los rendimientos
mayores en el ao 1 se podran reinvertir para proporcionar mayor
ganancias en el futuro. Siempre y cuando que dichos rendimientos
superen el costo de capital. Por lo contrario estaramos
descapitalizando la empresa, y no precisamente creando valor para
el accionista, al retirar su capital y no los rendimientos.
2. Los flujos de efectivo disponible para los accionistas. las
utilidades no necesariamente dan como resultado flujos de efectivo
para su beneficio. A veces las empresas tienen aumentos en sus
ganancias sin que haya ningn cambio favorable en correspondencia
con el precio de las acciones. Esto ocurre slo cuando "los
incrementos de las ganancias estn acompaados de flujos de
efectivo futuros incrementados, se esperar un precio accionario
ms alto.
3. El riesgo. Rendimiento y riesgo son en realidad los principales
determinantes del precio de las acciones.
En general los accionistas, son adversos al riesgo, es decir,
prefieren evitar el riesgo. Cuando se implica riesgo, los accionistas
esperan ganar tasas ms altas de rendimientos sobre inversiones
de riesgo ms alto y tasas ms bajas sobre inversiones de riesgo
ms bajas.
Puesto que la maximizacin de las utilidades no consigue los
objetivos de los propietarios de la empresa, no debera ser el
objetivo de la gerencia financiera.

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS
MAXIMIZACIN DE LA RIQUEZA DE LOS ACCIONISTA. El objetivo de la empresa y, por
consiguiente, el de toda gerencia financiera, es maximizar la riqueza de los propietarios para
quienes se trabaja. La riqueza de los propietarios corporativos se mide por el precio de las
acciones, que a su vez se basa en la oportunidad de los rendimientos, su magnitud y su riesgo.
Al considerar cada alternativa de decisin en trminos de su impacto sobre el precio de las
acciones de la empresa, los gerentes financieros slo deben aceptar aquellas decisiones que se
espera que incrementen el precio de las acciones.
Puesto que el precio de las acciones representa la riqueza de los propietarios en la empresa: la
maximizacin del precio de las acciones maximizar la riqueza del propietario.

ANEXO No. 1. ANLISIS ESTRUCTURAL (MILES DE US$).

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS
CONCEPTOS

2005

(%)

2004

(%)

VARIACIN

INVERSIONES
Activo Corriente

Activo No Corriente
TOTAL

1280,260

74.94

837,682

(%)

76.53

442,578

72.10

428,170

25.06

256,870

23.47

161,300

27.90

1708,430

100.00

1094,552

100.00

613,878

100.00

FINANCIAMIENTO
Capital Ajeno

675,341

39.53

310,033

28.33

365,308

59.51

Capital Propio

1033,089

60.47

784,519

71.67

248,570

40.49

TOTAL
1708,430
100.00
1094,552
100.00
613,878
100.00
El anlisis de esta estructura nos muestra una empresa, que prioriza el corto plazo en vez del largo plazo. El
perodo bajo anlisis, muestra un crecimiento de inversiones equivalente al 56% en base al ao 2004. De los
cuales 442 millones de dlares los destin al corto plazo (72.10%), y el saldo de 161 millones, al largo plazo
(27.90%).
Este gran crecimiento, sin embargo, fue financiado apoyado en el capital ajeno, que se vio fortalecido en el
ao corriente al aumentar su posicin 28.33% al 39.53%.
Mientras que en la misma proporcin disminua el capital propio al caer de 71.67% a 60.47%. Cuyo efecto
ms notable se observa en el alza de los gastos financieros que muestra el Cuadro de Ganancias y Prdidas,
que aqu omitimos donde los Gastos por Intereses pasaron de ms de 10 millones a ms de 27 millones de
dlares, arrastrando tambin en la cada en las Utilidades por Accin de US$ 6.42 a US$ 3.77
Pese al gran incremento en las ventas de 35.72% respecto del ao anterior, notamos que la rentabilidad ha
disminuido, tanto a nivel de activos, de patrimonio neto y sobre las ventas netas.
Sin embargo, es una importante utilidad que no puede pasar desapercibido: un significativo 28% anual
Si bien es cierto que desde el punto de vista de rentabilidad sta se ha mantenido en el mismo nivel del ao
anterior, la posicin financiera de la empresa para el largo plazo, se ha deteriorado.

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS
Anlisis Financiero:
Es independiente del tamao que tenga la empresa, ni la actividad a la cual se dedique, o que
tanta antigedad posea, siempre est supeditada a caer en una situacin de desequilibrio
financiero signado por la insolvencia y la falta de liquidez, todo ello producto en muchos
casos de malas polticas financieras, pero en la mayora de las oportunidades generadas por
graves errores estratgicos o bien la acumulacin de errores tanto en materia financiera
como productiva, comercial y administrativa.
La actual situacin imperante en el
mundo caracterizada por una muy
fuerte competencia global, bruscas y
repentinas alteraciones econmicofinancieras generadoras de fuertes
cambios en la cotizacin de las
monedas y las tasas de inters,
importantes variaciones en los precios
de las materias primas, y continuos
cambios en los gustos y preferencias
de los consumidores, da lugar a que
las empresas deban ejercer un
monitoreo constante de su situacin
financiera.

GERENCIA FINANCIERA II
2 FINANZAS CORPORATIVAS
Anlisis Financiero: Fundamentos Tericos
Cuando se conocen la/s causa/s que dieron origen
a los problemas financieros, es menester definir las
herramientas, mtodos o sistemas a implementar,
procediendo luego a seleccionar los ms acordes a
las posibilidades, necesidades y restricciones
existentes. Efectuados estos pasos se debe
planificar la puesta en prctica de dichas medidas,
procediendo posteriormente a su ejecucin,
evaluando los resultados obtenidos de manera tal de
hacer las correcciones necesarias.
Lo primero es tener los indicadores financieros
como los de rentabilidad, liquidez, solvencia,
endeudamiento, rotacin de inventarios, velocidad de
ingresos, plazos de cobros y pagos, y beneficios
totales. Aplicacin de anlisis de los gastos e
ingresos por total y sectores. Evolucin de ndices.