S

A
L
Y
S
A
T
E
E
M
D
S
S
A
E
L
N
O
I
S
C
A
N
Z
N
FU
A
N
I
F
S
en
A
o
r
L
ie
c
n
a
n
a el

f
r
r
a
o
p
d
l
i
a

stra d es t

i
a
n
i
p
m
m
a
d
o
d
i
a
c
l
El
tu a o d e la
c
a
la
xit

LA C
REA
C
I N
DEL
VALO
R

El objetivo de una
compaa debe ser crear
valor para sus accionistas.
El valor se representa por
el precio en el mercado de
las acciones comunes de la
empresa, lo cual, a su vez
es una funcin de las
decisiones sobre
inversiones, fnanciamiento
y dividendos de la
organizacin.

La idea es adquirir activos e invertir en

nuevos productos y servicios, donde la
rentabilidad esperada exceda su costo,
fnanciarlos con aquellos instrumentos
donde hay una ventaja especfca, de
impuestos o de otra manera, y comprende
una poltica signifcativa de dividendos para
los accionistas.

LA M
A X IM
IZAC
L AS
I N
UT I L
COM
PARA IDADE DE
CRE
ACI CIN CO S EN
N DE
N LA
L VA
LOR

Frecuentemente se toma
la maximizacin de
utilidades como el
objetivo correcto de la
compaa, pero esto no
es tan inclusivo como
meta como el de
maximizar el valor del
accionista. Por una parte,
el total de las utilidades
no es tan importante
como las ganancias por
accin.

Una organizacin siempre puede elevar el

total de sus utilidades mediante la emisin
de acciones y utilizar su captacin para
invertirla en bonos de la tesorera. Sin
embargo, hasta la maximizacin de
ganancias por accin no es un objetivo
completamente apropiado, en parte porque
no especifca el momento oportuno o la
duracin de las ganancias o recuperaciones
esperadas.

Es el proyecto de inversin
que producir una
rentabilidad de $100,000 de
aqu a cinco aos ms
valioso que el proyecto que
producir recuperaciones
anuales de $15,000 durante
cada uno de los siguientes
cinco aos?

Una respuesta a esta pregunta depende del

valor en tiempo del dinero. Pocos accionistas
pensaran favorablemente de un proyecto
que prometiera su primera captacin en 100
aos, no importa cun grande fuera esa
captacin. Debemos tomar en cuenta el
patrn de tiempo de la recuperacin en
nuestro anlisis.

Otra carencia del objetivo de maximizar las

ganancias por accin es que no toma en
cuenta el riesgo o incertidumbre de la
corriente potencial de ganancias. Algunos
proyectos de inversin son mucho ms
arriesgados que otros. Como resultado, la
corriente de ganancias en perspectiva por
accin sera ms incierta si se emprendieran
estos proyectos. Adems, una empresa ser
ms o menos riesgosa, dependiendo de la
cantidad de deuda en relacin con el capital
en su estructura de capital.

Este riesgo fnanciero es otra incertidumbre

en la mente de los inversionistas cuando
juzgan a la organizacin en el mercado. Por
ltimo, un objetivo de ganancias por accin
no toma en cuenta cualquier dividendo que
pudiera pagar la compaa.
El objetivo de maximizar las ganancias por
accin puede no ser el mismo que maximizar
el precio de las acciones en el mercado. El
precio en el mercado de las acciones de una
organizacin representa el valor que los
participantes en el mercado dan a la
compaa.