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ANLISIS

Y EVALUACIN DE
PROYECTOS

Modulo
ESTUDIO Y EVALUACIN FINANCIERA PARA PROYECTOS
ALIRIO ESTUPIAN P. Ph.D.

UNIVERSIDAD DEL NORTE


BARRANQUILLA
I SEMESTRE DE 2016

ESTUDIO ECONMICO
Determinar

el monto de los recursos


econmicos
necesarios
para
la
realizacin del proyecto

Determinar

el costo total de la operacin


de la planta.

ESTRUCTURA DEL ANALISIS ECONOMICO

INGRESOS
ESTADO DE RESULTADOS
COSTOS FINANCIEROS

COSTOS TOTALES

PUNTO DE EQUILIBRIO

INVERSION TOTAL FIJA Y DIFERIDA


BALANCE GENERAL
DEPRECIACION Y AMORTIZACION

CAPITAL DE TRABAJO

COSTO DE CAPITAL

EVALUACION ECONOMICA

DETERMINACIN DE LOS
COSTOS
El costo es un desembolso en efectivo o en
especie hecho en el pasado, en el presente,
en el futuro o en forma virtual.

Costos pasados o hundidos.

Costos presentes o inversin.

Costos futuros.

Costos virtuales o de oportunidad.

COSTOS DE PRODUCCIN

Costos de materia
prima.
Costos de mano de
obra.
Envases.
Costos de energa
elctrica.
Costos de agua.
Combustibles.

Control de calidad.
Mantenimiento.
Cargos de
depreciacin y
amortizacin.
Costos para
combatir la
contaminacin.

COSTOS DE ADMINISTRACIN
Son los costos que provienen para realizar la
funcin de administracin en la empresa.

Direcciones o gerencias de planeacin.


Investigacin y desarrollo.
Recursos humanos.
Seleccin de personal.
Relaciones publicas.
Finanzas o ingeniera.

COSTOS DE VENTA

Abarca la investigacin y desarrollo de nuevos mercados


o productos adaptados a los gustos y necesidades de los
consumidores.

Estudio de la estratificacin del mercado.

La adecuacin de la publicidad que realiza la empresa.

Las cuotas y el porcentaje de participacin de la


competencia en el mercado.

La magnitud del costo de venta depender tanto del


tamao de la empresa, como del tipo de actividades
que se deseen desarrollar en ese departamento.

COSTOS FINANCIEROS

Son los intereses que se deben pagar en relacin con


capitales obtenidos en prstamo.
Algunas veces estos costos se incluyen en los generales,
aunque lo correcto seria registrarlos por separado, ya
que un capital prestado puede tener usos muy
diferentes.

INVERSIN TOTAL INICIAL:


FIJA O DIFERIDA
La inversin inicial comprende la adquisicin de todos
los fijos o tangibles y diferidos o intangibles
necesarios para iniciar las operaciones de la empresa,
con excepcin del capital de trabajo.

ACTIVO TANGIBLE
Se entiende por activo tangible (que se puede tocar) o
fijo, los bienes propiedad de la empresa como:

Terrenos y edificios.
Maquinaria y equipo.
mobiliario y vehculos de transporte.
Herramientas, entre otros.
Fijo porque la empresa no puede desprenderse
fcilmente de l sin que ello ocasione problemas a sus
actividades productivas, (a diferencia del activo
circulante).

ACTIVO INTANGIBLE
Se entiende por activo intangible el conjunto
de bienes propiedad de la empresa necesarios
para su funcionamiento, y que incluyen:

Patentes de invencin.
Marcas.
Diseos comerciales o
industriales.
Nombres comerciales.
Asistencia tcnica o transferencia
de tecnologa.
Gastos pre-operativos.

Instalacin y puesta en marcha.


Contratos de servicios (luz,
telfono, etc.).

Estudios que tiendan a mejorar en el presente o


en el futuro el funcionamiento de la empresa,
como estudios administrativos o de ingeniera,
estudios de evaluacin, capacitacin de personal
dentro y fuera de la empresa, etc.

CRONOGRAMA DE INVERSIONES
Es un diagrama de Gantt, mediante el cual se calcula el
tiempo apropiado para capitalizar los equipos (registrar
contablemente los activos) y para tal efecto se deben
tener en cuenta los plazos de entrega ofrecidos por los
proveedores y los tiempos necesarios para instalar y
poner en marcha los equipos.

Capitalizar

el costo de un activo es registrarlo


en los libros contables como un activo.

El

cronograma de inversiones es necesario para


controlar y planear mejor el tiempo ocioso.

Tiempo

ocioso es el periodo durante el cual el


equipo no presta servicios mientras se instala y
no debe ser capitalizado por razones contables
y tributarias.

DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES
La

Depreciacin solo se aplica a los activos


fijos, los cuales pierden valor con el tiempo de
uso (compra de mquinas o equipos).

La

Amortizacin solo se aplica a los activos


diferidos o intangibles, los cuales no pierden
valor con el tiempo de uso (compra de una
marca comercial)

La

amortizacin y la depreciacin son cargos


anuales que se hacen para recuperar los costos
de inversin. La ley tributaria determina la
forma como se realizan los cargos por
depreciacin y por amortizacin.

La

recuperacin del valor de la inversin


constituye un beneficio para el contribuyente y
un incentivo para el gobierno.

Realizar

un cargo (contable o fiscal) por depreciacin o


amortizacin implica que no hay desembolso de dinero
sino una recuperacin de dinero; implica un aumento
de los costos totales causando un pago menor por
impuestos y ms dinero en efectivo disponible.

El

gobierno elabora unas tablas en las cuales


dependiendo del promedio de vida til de los bienes se
les asigna un porcentaje de recuperacin anual (cargar
como un costo). Por este mtodo el gobierno pretende
que toda inversin privada sea recuperada fiscalmente
independientemente de las ganancias obtenidas por
concepto de ventas.

Si

las empresas reemplazaran sus equipos al termino de


su vida fiscal, el aparato productivo del pas se
activara en alto grado

DEPRECIACIN NORMAL
Es una recuperacin paulatina de la inversin.

DEPRECIACIN ACELERADA
Es una recuperacin ms rpida de la inversin.

MTODO DE DEPRECIACIN EN LNEA RECTA


Consiste en depreciar una cantidad igual cada
ao hasta obtener el costo total de la inversin.

EJEMPLO

1:

Si el bien a depreciar es un mueble de oficina el gobierno


autoriza un 10% anual.
Inversin mueble oficina =
Depreciacin primer ao =
Depreciacin segundo ao =
:
:
Depreciacin dcimo ao =

$200.
$200 * 10% = 20.
$200 * 10% = 20
$200 * 10% = 20
100% 200

El tiempo de recuperacin del valor del mueble oficina es


de 10 aos.
Para el undcimo ao no es posible depreciar aunque el bien
est en uso.

MTODO ACELERADO DE DEPRECIACIN

Consiste en aplicar tasas ms altas en los


primeros aos para recuperar ms rpido el
capital. Normalmente en los primeros aos las
empresas tienen problemas econmicos.

EJEMPLO

2:
Si el bien a depreciar es un troquel el gobierno autoriza
un 35% anual.
-

Inversin troquel
=
Depreciacin primer ao
Depreciacin segundo ao
Depreciacin tercer ao

$200.
= $200 * 35% = 70
= $200 * 35% = 70
= $200 * 30% = 60
100%
200
El tiempo de recuperacin del valor del troquel es
de 3 aos. Para el cuarto ao no es posible
depreciar aunque el troquel est en uso.

VALOR DE RESCATE O
SALVAMENTO
Se aplica restando al valor de la adquisicin la
depreciacin acumulada hasta ese perodo.

EJEMPLO 3:

Para el bien mueble con inversin inicial de $200 y


depreciacin anual del 10%, el valor de rescate en 5
aos sera:
Valor rescate = $200-5*(200*10%)=100

CAPITAL DE TRABAJO
Es el capital necesario para empezar a trabajar;
es una inversin inicial como activo circulante y lo
constituye el efectivo suficiente necesario para
cubrir todos los gastos de produccin y
administrativos, desde el primer da de operacin
hasta el da en que empiecen a recibir dinero por
la ventas a crdito y de contado que se hacen en
los primeros das de produccin.

Contablemente se define como la diferencia


aritmtica entre el activo circulante menos el
pasivo circulante.
Activo

circulante: Es el capital necesario para la


compra de materia prima, pago de mano de obra
directa en el proceso de produccin,
otorgamiento de crdito en las primeras ventas,
dinero en efectivo para sufragar los gastos
diarios de la empresa.

Pasivo

circulante: Crdito a corto plazo para


pago de impuestos, pago de algunos servicios y
pago a proveedores.

La inversin de capital en activo fijo y en


inversin diferida pueden recuperarse fiscalmente
mediante la depreciacin y la amortizacin; pero
el capital de trabajo no puede recuperarse por
estos mtodos por su naturaleza de ser
circulante.
El Activo Circulante se compone de tres rubros:
Valores e inversiones.
Inventarios.
Cuentas por cobrar.

VALORES
E
INVERSIONES:
Anteriormente
se
denominaba caja y bancos. Es el efectivo que siempre
debe tener la empresa para afrontar los gastos
cotidianos, enfrentar contingencias e imprevistos y
aprovechar ofertas de materia prima en el mercado.
Este efectivo deber ser invertido a corto plazo.

Segn los tericos en finanzas, la empresa que invierte


adecuadamente sus excedentes de efectivo a corto
plazo, puede elevar el rendimiento de la inversin
hasta en un 30%. Las empresas deberan invertir todo el
producto de las ventas diarias o cualquier otro dinero
que se reciba, a corto plazo siempre y cuando el dinero
est disponible en la fecha y en las cantidades
necesarias pero ganando siempre un inters.

MODELO

DE BAUMOL: Es determinstico y sirve


para calcular el dinero que se debe tener
disponible; permite programar (con diferentes
rendimientos, plazos y liquidez) con exactitud
las fechas y necesidades de dinero en efectivo
ms una cantidad extra como seguridad.

INVENTARIOS:

estn constituidos por productos


en proceso, productos terminados y materia
prima. El modelo aplicado permite evaluar de
una manera aproximada cul sera la inversin
en inventarios (materia prima en este caso) que
tendran que hacer los promotores del proyecto
al inicial operaciones la empresa.

MODELO

DE LOTE ECONMICO: Existen ciertos


costos que aumentan mientras ms inventario se
tiene (almacenamiento, seguros y obsolencia) y
existen otros costos que disminuyen cuanto
mayor es la cantidad de inventarios existentes
(interrupciones en la produccin por falta de
materia prima, posibles descuentos en las
compras). Este modelo encuentra el equilibrio
entre los costos que aumentan y los que
disminuyen, optimizando de tal manera el
manejo de inventarios. El costo mnimo se
encuentra comprando cierta cantidad de
inventario.

1/2

Lote econmico = LE = (V2FU/CP)


LE= cantidad ptima que ser adquirida cada vez que se
compre materia prima para Inventario
F = costos fijos de colocar y recibir una orden de compra
U = consumo anual en unidades de materia prima (Ib, kl,
ton)
P = precio unitario de compra
C= costo para mantener el inventario (tasa de
rendimiento -puede aplicarse la tasa bancaria- que
producira el dinero en una inversin distinta a la
inversin en la compra de inventarios)
Ejemplo:
U=200 C=70%=0,7

P=50

F=20

LE = V = 2*20*200/0,7*50 = 15,1 unds


Cada vez que se compre un inventario se deben adquirir
15,1 unidades. 365/15,1 = 24,17 Indica que la
frecuencia de compra sera 24 das. 15,1*50 = 755 Es la
inversin en inventario inicial

El

modelo de lote econmico presupone 3


circunstancias:

Una

reposicin instantnea.

Un

consumo constante de materia prima.

Un

stock de seguridad aceptable.

Cuando hay diversidad de materias primas es


necesario aplicar el modelo de lote econmico
para cada una de ellas. Para fines prcticos en
evaluacin de proyectos se puede calcular el
valor de la inversin en inventarios en un
periodo de produccin de 2 meses de trabajo.

CUENTAS

POR COBRAR: Se originan en el


crdito inicial concedido por la venta de sus
primeros productos. Es la inversin necesaria
resultante de vender a crdito y depende del
periodo concedido por la empresa para su pago.

Cuentas por cobrar = C x C = C x C = ($ventas


anuales/365) * p.p.r.

p.p.r.=

perodo promedio de recuperacin (en


un crdito de 30 a 60 das, p.p.r.= 45)

El

pasivo circulante puede originarse en un


componente de activo circulante que se pide
prestado a corto plazo, independientemente
que se deban servicios a proveedores u otros
pagos.

Tasa circulante = TC = activo circulante/pasivo


circulante

El

valor promedio de TC en la industria es de


2,5 (por cada 2,5 unidades monetarias
invertidas en activo circulante, es conveniente
financiar 1 unidad monetaria a corto plazo

Si TC<1: la empresa corre el riesgo de no poder pagar


sus deudas a corto plazo

Si TC2,5: la empresa est dejando de utilizar


financiacin (recurso financiero valioso)

Para evaluacin de proyectos es aconsejable asignar


una TC mayor que 3, aunque al poner en prctica el
proyecto esto depender de otras deudas a corto y
largo plazo que ya haya adquirido la empresa, pues es
claro que mientras ms deudas tenga, estar en
menores probabilidades de obtener crdito de alguna
institucin financiera.

ESTADO DE RESULTADOS PRO-FORMA

+ Ingresos
- Costos de produccin
= Utilidad marginal
- Costos de administracin
- Costos de ventas
- Costos financieros
= Utilidad bruta
- ISR(33%)
= Utilidad neta
+ Depreciacin y amortizacin
- Pago a principal
= Flujo neto de efectivo

TASA MNIMA
ACEPTABLE DE RENDIMIENTO (TMAR)
Es

la tasa mnima de ganancia sobre la inversin


propuesta que la persona tiene en mente.

Para

fijar su propia TMAR, un individuo debe


tener un punto de referencia, el cual no puede
ser la tasa de rendimiento bancario ya que sta
siempre es menor al ndice inflacionario vigente

TMAR(continuacin)
La

referencia debe ser el ndice


inflacionario, ya que si se ganara un
rendimiento igual al ndice inflacionario,
el capital invertido mantendra su poder
adquisitivo.

un inversionista le interesa un
rendimiento que haga crecer su dinero
mas all de haber compensado los efectos
de la inflacin

TMAR(continuacin)
TMAR

se define:

TMAR= i + f + i*f
Donde:
i:

premio al riesgo

f:

inflacin

TMAR (continuacin)
Los

pronsticos pueden ser de varias fuentes


tanto nacionales como extranjeros.

Se

considera en trminos generales que el


premio al riesgo debe ser de entre 10 y 15%.
Pero esto no es totalmente satisfactorio, ya
que su valor debe depender del riesgo en que
se incurra al hacer la inversin.

TMAR(continuacin)
Una

buena referencia para fijar el premio al


riesgo proviene del Estudio de Mercados, ya
que con buena informacin de fuentes
primarias,
es
posible
determinar
las
condiciones del mercado y el riesgo que se
corre al tratar de introducirse en l.

TMAR(continuacin)
El capital que forma la inversin inicial que toda
empresa debe realizar para formarse, puede
provenir de varias fuentes:
Personas

fsicas (inversionistas)
Personas fsicas con personas morales (otras
empresas)
Inversionistas e instituciones.
Mezcla de inversionistas y personas morales .

EJEMPLO DE TMAR

Para un proyecto se requiere de capital: $200 x 106

Inversionistas:
Otras Empresas:
Inst. Financiera:

50%
25%
25%

100 x106
50 x106
50 x106

TMAR (I): 10% inf + 10% p. riesgo + 0.1 x 0.1 = 0.210


TMAR ( A) 10% inf + 12% p. riesgo + 0.1 x 0.12 = 0.232
TMAR (B): 24% = 0.240

EJEMPLO DE TMAR
CONSIDERACIONES:
Horizonte

del Proyecto: 5 aos

Promedio

Inflacin: 10 aos

Premio

al Riesgo Diferente

EJEMPLO DE TMAR

Calculo de la TMAR del capital total

ACCIONISTA

% APORT. TMAR

-Inv. Privado

0.50

x 0.210 = 0.105

-Otras Empresas

0.25

x 0.232

= 0.058

-Institucin

0.25

x 0.240

= 0.060

TMAR Global Mixta


TMAR = 22.3%

= 0.223

EJEMPLO DE TMAR
CONCLUSIN

Siempre que haya una mezcla de capitales


(capital mixto) para formar una empresa,
debe calcularse la TMAR de esa empresa
como promedio ponderado de las
aportaciones porcentuales y TMAR
exigidas de forma individual.

FINANCIAMIENTO TABLA DE PAGO DE


LA DEUDA

Una empresa esta financiada cuando ha


pedido capital en prstamo para cubrir
cualquiera de sus necesidades econmicas.

Este capital puede ser dinero barato


(Capitales pedido en prstamos a tasas mucho
ms bajas que las vigentes en las instituciones
bancarias).

FINANCIAMIENTO
Las

leyes tributarias permiten deducir de


impuestos los intereses pagados por deudas
adquiridas por la propia empresa.

Al

realizar los prstamos se debe tener en


cuenta el mtodo para calcular el tipo de
pago y as hacer el tratamiento fiscal
adecuado a los intereses y pago a principal en
la evaluacin econmica.

FINANCIAMIENTO
Existen cuatro formas generales de pagar un Prstamo:
Pago

de capital e intereses al final


concedido.

del plazo

Pago

de inters al final de cada ao, y de inters y


todo el capital al final del plazo concedido.

Pago

de cantidades iguales al final de cada uno de los


aos del plazo concedido.

Pago

de intereses y una parte proporcional del capital


al final de cada uno de los aos del plazo concedido.

EJEMPLO
Al

iniciar sus operaciones, una empresa


pide prestado $ 20.000.000 a una
institucin bancaria, a una tasa
preferencial de inters de 36.5% y le
conceden un plazo de 5 aos para cubrir
el adeudo.(prstamo)

EJEMPLO

Pago de capital e intereses al final de los cinco aos

F=P (1+i)n Sustituyendo:


F-> Suma futura a pagar
P->-Cantidad prestada
i -> inters cargado al prstamo
n -> nmero de periodos o aos para cancelar el
prstamo.
F = 20.000.000(1 + 0.365)5 = 94.774.800

EJEMPLO
Pago

de inters aI final de cada ao y todo el


capital al final del quinto ao:
AO

INTERS

PAGO DE FIN DEUDA


DE ANO
DESPUS DE
PAGO

20000000

7300000

7300000

20000000

7300000

7300000

20000000

7300000

7300000

20000000

7300000

7300000

20000000

7300000

27300000

EJEMPLO

Pago de cantidades iguales al final de cada uno de los


cinco aos. Se determina el monto de la cantidad igual
que se pagar cada fin de ao, con la frmula de
Anualidad:
Formula

A= P [ i ( 1+ i ) / ( 1 + i ) - 1 ]
Por lo tanto;

A=20 000 000 X

0.365(1+0.365)5
(1+0.365)5- 1

=9.252.530

EJEMPLO
Construimos
AO

la tabla de pago:

INTERS

PAGO DE FIN
DE AO

PAGO A
PRINCIPAL

DEUDA
DESPUS
DEL PAGO

20.000.000

7.300.000

9.252.530

1.952.530

18.047.471

6.587327

9.252.530

2.665.203

15.382.268

5.614.528

9.252.530

3.638.002

11.744.206

4.286.657

9.252.530

4.965.873

6.778.393

2.474.113

9.252.530

6.778.416

23

20.000.024

EJEMPLO
Pago

de intereses y una parte proporcional del


capital (20 % cada ao) al final de cada uno de
los cinco aos- Es decir en el pago hecho a
principal aparecer cada ao la cantidad de
4.000.000 millones, que es el 20% de la deuda
total.

EJEMPLO
AO

INTERS

PAGO A
CAPITAL

PAGO
ANUAL

DEUDA
DESPUS
DEL PAGO

20.000.000

7.300.000

4.000.000

11300000

16.000.000

5.840.000

4.000.000

9.840.000

12.000.000

4.380.000

4.000.000

8.380.000

8.000000

2.920.000

4.000.000

6.920.000

4.000.000

1.460.000

4.000.000

5.460.000

BALANCE GENERAL

Activo: Pertenencia material o inmaterial.

Pasivo: Cualquier tipo de obligacin o deuda que se


tenga con terceros.

Capital: significa los activos representados en dinero o


en ttulos, que son propiedad de los accionistas o
propietarios directos de la empresa.

Activo = Pasivo + Capital

ESQUEMA
Todos los valores de la
Empresa

Activo Fijo
Activo Di ferdo
Capital de Trabajo
Otros Activos

Le pertenecen a

Terceras personas o entidades


con deudas a corto, mediano y
largo plazo

+
Accionistas o propietarios directos

de la empresa

Los balances tienen como objetivo principal determinar anualmente

cul se considera que es el valor real de la empresa en ese


momento.

EVALUACION FINANCIERA

La evaluacin financiera es la parte final de toda


secuencia de anlisis de factibilidad de un proyecto.

Ya se conoce si el mercado potencial es atractivo, se


habr determinado un lugar ptimo para la
localizacin del proyecto.

Conocimiento del proceso de produccin, as como


todos los costos que incurrir la etapa productiva.

CRITERIOS DE INVERSIN
CALCULO

DE LA CANTIDAD DE DINERO EN TIEMPO


PRESENTE Y TIEMPO FUTURO:

F= Valor Futuro; P= Valor Presente; i= Inters del


periodo
Inters simple:

F P (1 i * n )

Inters Compuesto:

F P (1 i ) n

VALOR PRESENTE NETO (VPN) Y


COSTO DE OPORTUNIDAD

Se define VPN como el valor monetario que resulta de


los flujos de caja neto descontados a la inversin
inicial. Mientras que el costo de oportunidad se
define como lo que dejo de ganar por invertir mi
dinero en proyecto.

FCN1

I0

FCN2

FCN3

FCN4

FCN5

K = TIO = TMAR = Costo de Oportunidad

VPN

VPN = VPN (FCN) - lo;

VPN

Interpretacin:

J 1

es igual a:
FCN J
(1 K ) J

I0

VPN > 0; Genera rentabilidad, aumento de


riqueza, valor econmico.

VPN = 0;Cubre con mi costo de oportunidad.

VPN< 0: No es viable.

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Es la tasa por la cual el valor presente neto (VPN) es


igual a cero, es decir, me indica el valor mximo de mi
costo de oportunidad para que el proyecto sea viable.

Grficamente se representa:

EJERCICIO

EJERCICIO:

600

600

600

500
300

K = TIO = TMAR = 20%

1200

800

EJERCICIO

Se calcula el valor presente neto (VPN) para el costo de


oportunidad del inversionista (20%) del proyecto, usando la
ecuacin del VPN:
N FCN J
VPN
I0
J
(
1

K
)
J 1

; reemplazando

los valores obtenemos:

300
500
600
600
600
800

1200 542.84
2
3
4
5
6
1
.
2
(
1
.
2
)
(
1
.
2
)
(
1
.
2
)
(
1
.
2
)
(
1
.
2
)

VPN

Este valor significa que para este proyecto, con los flujos de caja
pronosticados para los cincos anos y con un valor del 20% como
costo de oportunidad para el inversionista, este cubrir dicho
porcentaje y adems le queda una rentabilidad adicional de
$542.84.

EJERCICIO
Aplicando la formula del VPN para los diferentes costos de
oportunidad obtenemos los siguientes valores:

VPN (k = 10%) - $1.170; VPN (k = 30%) = $137.14;

VPN (k = 40%) == -$138. Graficamos los valores para obtener la


TIR:
$2200
VPN

10%

20%

30%

40%

NO VIABLE

COSTOS DE OPORTUNIDAD

USO DE FLUJOS CONSTANTES Y


FLUJOS INFLADOS PARA EL CALCULO
DE LA TIR.
REINTERPRETACIN DE LA TIR

Existen dos formas bsicas de calcular la TIR : considerar los FNE del
primer ao constante a lo largo del horizonte de planeacin y considerar
los efectos inflacionarios sobre los FNE cada ao.

REINTERPRETACIN DE LA TIR
Condiciones:

Para evaluar, no se tome en cuenta el capital de trabajo, solamente la


inversin de activos fijos.

Debe considerarse revaluacin de activos al hacer los cargos de


depreciacin y amortizacin.

En ambos mtodos debe mantenerse constante el nivel de produccin


del primer ao.

Si se est considerando el mtodo de FNE constantes, no se puede incluir


el financiamiento.

El Valor de Salvamento (VS) tambin debe sufrir el efecto de la inflacin.

EVALUACIN ECONMICA EN CASO DE


REEMPLAZO DE EQUIPO Y MAQUINARIA
Mtodo del "Anlisis Incremental
Ejemplo: Supngase que una empresa analiza la posibilidad de reemplazar
una maquinaria usada. La maquinaria bajo estudio tiene mejor
tecnologa que la actual y mayor capacidad de produccin. Esto har
que las ventas puedan incrementar de $40 a $46 millones de pesos al
ao y que se puedan reducir los costos de mano de obra de $7 a 4
millones de pesos, as como tambin reducir las prdidas por artculos
terminados defectuosos de $4 a 2 millones de pesos anuales. La
mquina usada se vendera al valor en libros que tuviera en el momento
de la transaccin.

MTODO DEL "ANLISIS


INCREMENTAL
La mquina usada se compr hace 5
aos a un costo de $20 millones de
pesos, est siendo depreciada en
lnea recta y tiene una vida fiscal de
10 aos, con valor de recuperacin
de cero al final del perodo.

EJEMPLO

La mquina nueva cuesta $30 millones de pesos, tiene una vida fiscal de
5 aos, sin valor de recuperacin al final de los 5 aos y la empresa lo
depreciar en lnea recta. La empresa paga impuestos a una tasa del
50%.

Determnese si es econmicamente rentable la compra de la mquina


nueva, si la TMAR de la empresa es 25%.

EJEMPLO
MAQUINA USADA
(1)

MAQUINA NUEVA
(2)

INCREMENTO
( 2 -1 )

(+) Ventas

40

46

(-) Mano de Obra

(-3)

(-) Costos por prdida

(-2)

(-) Depreciacin

(=) Utilidad a. Impuestos

27

34

(-) Impuestos 50%

13.5

17

3.5

(=) Utilidad despus de impuestos

13.5

17

3.5

(+) Depreciacin

(=) FNE

15.5

23

7.5

EJEMPLO

VPN = -20 + 7.5 (P/A, 25 %, 5) = 0.1697

VPN = -20 + 7.5 (2.6893)

= 0.1697