UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN

MARCOS
Facultad de Ciencias Econmicas
Unidad de Post Grado
Maestra en Finanzas
Curso: ECONOMETRIA
Tema : CALCULO DE BETA
Y CAPM
Integrantes:
ANDIA CUBA JOSE.
CORZO TREVEJO, ROSSINI.
VENEGAS ESPINOZA, FELICITAS.

Modelo CAPM
1.

Calculo de Beta

2.

La lnea caracterstica

3.

La subdivisin del riesgo

4.

El rendimiento esperado de un valor

5.

Lnea del mercado de Valores

6.

Modelo para la Valorizacin de activos de

Capital

Calculo de Beta
Beta:
1)

Mide el riesgo de un valor o de una cartera

2) Mide el Grado de correlacin entre los rendimientos

de un valor individual y de la cartera del mercado o la
accin de covariar con el mercado.
SD
Beta
j

SD

Corr

j m

Cov
Beta

j m

Var
m
m
Beta=1 Tiende a subir y bajar en el mismo porcentaje que el mercado
Beta<1 Las acciones tienen a tener un menor movimiento que el mercado.
Beta<1 Las acciones tienen a fluctuar mas que el mercado.

Calculo de Beta
Caso YAHOO.

Calculo de Beta
Regresin Lineal

Calculo de Beta
Grafica de Beta

Lnea Caracterstica
Ri

Ri A * Rm

tan

Rm

Lnea Caracterstica
Estimador para
el parmetro de
la ordenada al
origen

Estimador del
parmetro para
la pendiente

E ( Ri, t ) A * Rmt ei, t

Rendimientos
esperados para
el valor i en el
periodo t

Rendimientos para
la cartera del
mercado en el
periodo t

Un termino de
error aleatorio
que se supone
tenga una
media cero

Lnea Caracterstica
Beta:
1) Es una medida relativa debido a que mide el riesgo de
un activo con relacin a la cartera del mercado.
2) Los rendimientos de la cartera del mercado vs. la
propia cartera de mercado, tendramos el Beta igual a 1.
3) Los valores con Betas diferentes se pueden combinar
para crear un cartera diversificada con caractersticas de
riesgo que desee el inversionista.
4)

Mide el riesgo que depende del mercado

Subdivisin del Riesgo

Riesgo Total =
Riesgo de mercado + Riesgo no relacionado con el mercado
Riesgo Sistemtico + Riesgo no Sistemtico
Riesgo no diversificable + Riesgo diversificable
El riesgo relacionado con el mercado abarca todo el sistema
El riesgo de mercado es tambin riesgo no diversificable.
El riesgo no relacionado con el mercado es el riesgo que esta
relacionado con caractersticas nicas o especiales.
Las carteras que no estn bien diversificadas tienen riesgo
no relacionados con el mercado.
El riesgo de mercado: (Beta*Rmt)
El riesgo no relacionado con el mercado: ( ei,t)

La Subdivisin del Riesgo

Desviacin Tpica

Riesgo
No Sistemtico

Riesgo
Sistemtico
Numero de acciones

El rendimiento esperado de un valor

La rentabilidad de un titulo se debera relacionar
positivamente con su riesgo
Los individuos tendrn un titulo arriesgado solo si su
rentabilidad esperada compensa su riesgo
El Beta de un titulo es la medida adecuada de riesgo
La rentabilidad esperada de un titulo se debera relacionar
de manera positiva con su beta

El rendimiento esperado de un valor

Rentabilidad
Esperada del titulo
E(Ri) > Ri
Carteras subvaluadas
Tasa del mercado

Rm

SML

(1,Rm)

E(Ri) < Ri
Carteras sobrevaloradas

Tasa sin riesgo

Rf

(0,Rf)

0
SML: Lnea del Mercado de Valores

Beta del Titulo

Modelo para la valorizacin de activos de Capital

CAPM
Tasa sin riesgo
Beta del titulo

Ri Rf * ( Rm Rf )

Rentabilidad de
un titulo

Diferencia entre la
rentabilidad del
mercado y la tasa sin
riesgo.

Prima de riesgo
del Mercado

Si Beta=0, Ri=Rf
Si Beta=1, Ri=Rm

Objetivos de la Tarea
1) Obtener la data estadstica de dos ttulos nacional e
internacional ajustados por split y dividendos para el
calculo de BETA a travs de la lnea caracterstica y
verificar el nivel de significancia de los estimados.
2) Comparar las Beta estimadas con las Betas que
presentan los servicios de informacin por Internet como
YAHOO, ECONOMATICA, DAMODARAN, etc.
3) Calcular la tasa esperada de rendimiento (con la lnea
caracterstica) y la tasa exigida de rendimiento por los
inversionistas (que se obtiene con el CAPM), compararlas
y obtener las carteras subvaluadas y sobrevaluadas y
tome la decisin de inversin con dicha informacin.

Ejemplo
Variables independientes
Lnea Caracterstica:
rmsp500:Tasa esperada de rendimiento de la cartera de
mercado representada por el S&P500
Ecuacin del CAPM:
Rf: Tasa libre de riesgo, representado por los
rendimientos de los T-Bills o los T-Bonds
Rp: Riesgo pas, se toma en este caso el SPREAD entre los
bonos Brady PDI menos los bonos del tesoro americano.
B: Beta, es el riesgo sistemtico del valor.
Rm: Tasa esperada de rendimiento de la cartera de
Mercado representado por el S&P500. Cartera mas
representativa de USA.

Ejemplo
Variable dependiente
Lnea Caracterstica:
ryahoo: Tasa esperada de rendimiento de las acciones de
Yahoo.
rtelefonica: Tasa esperada de rendimiento de las acciones
de Telefnica del Per tipo ADR que se negocia en el NYSE
en USA
Ecuacin del CAPM:
Ryahoo: Tasa exigida de rendimiento por las acciones de
Yahoo para inversionistas que manejan carteras
diversificadas
Rtelef: Tasa exigida de rendimiento por las acciones de
Telefnica del Per.

Pruebas de Significancia para YAHOO

Prueba de No Multicolinealidad
Variables significativas
Modelo relevante

Prueba de Normalidad

Lnea Caracterstica de YAHOO

Ri 0.002712 3.084488 * Rm

Pruebas de Significancia para TELEFONICA

Prueba de No Multicolinealidad
Variables significativas
Modelo relevante

Prueba de Normalidad

Lnea Caracterstica de TELEFONICA

Ri 0.000573 1.300641 * Rm

Resumen de las Pruebas de Significancia

Resumen de las BETAS publicados y calculado

Calculo de las tasas esperadas de rendimiento

Rmsp500=0.00161
0

YAHOO:

TELEFONICA:

Ri 0.20494 0.890673 * 0.001610

Ryahoo 0.2064
Ri 0.006633 0.375251* 0.001610

RTelefonic a 0.006029

Rendimientos esperados para Rf, Rm y RP

Calculo de las tasas exigidas de rendimiento

CAPM:

Ri Rf * ( Rm Rf )
YAHOO:

Ri 0.001610 0.890673 * (0.12 0.001610)

Ryahoo 0.1071
TELEFONICA:

Ri 0.001610 0.375251* (0.12 0.001610) 0.04

RTelefonic a 0.0860

Decisiones de Inversion