ADMINISTRAO FINANCEIRA

Aula 2 Investimento

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Contedo programtico da aula:

Entender o valor do dinheiro no
tempo.
Conhecer como decidir por um
projeto;
Identificar a Taxa interna de
retorno do investimento.

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VALOR PRESENTE LQUIDO

Na anlise de um projeto de investimento , a tcnica

mais aceita por no deixar dvidas sobre a deciso a ser
tomada.

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FRMULA DO VPL
VPL = -Fc0 + Fc1 + Fc2 +
(1+i) (1+i)2 (1+i)3

Fc3 + ..............

Fcn

(1+i)n

Onde Fc0 ou I= investimento realizado, est no tempo 0 ( ZERO) por

ser desembolso; FCn = fluxos de caixa lquido , esperados de como
retorno do investimento, portanto, uma entrada; I = taxa de
desconto ou taxa de atratividade , a qual permite trazer o Fluxo de
caixa a valor presente.
Se: VPL > 0
O projeto ser aceito, pois os retornos oferecidos
cobriro o capital investido, o retorno mnimo exigido e ainda
oferecero um ganho liquido extraordinrio ao investidor. Se: VPL <
0 O projeto ser rejeitado, pois os retornos oferecidos no cobriro
o capital investido acrescido do retorno mnimo exigido. Se : o VPL =
0 , o projeto ser indiferente, pois seu retorno apenas cobrir o
capital investido, ou seja , no oferece nenhum ganho alm.
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EXEMPLO
Uma
empresa
pretende
investir em um projeto o
valor de $55.000,00, que
devero
proporcionar
receitas lquidas a partir de
2009 conforme tabela ao
lado:

Ano

Receitas Lquidas

2009

$15.500

2010

$18.800

2011

$17.200

2012

$17.200

2013

$17.200

2014

$13.500

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Sabendo-se que o valor de revenda dos equipamentos no ano 2010

estimado em US$9000,00 e que a taxa de retorno esperada
igual a 21% a. a. , pede-se analisar se o investimento planejado
rentvel.
Soluo: Investimento inicial = Co = 55000; Receitas: C1 = 15500,
C2 = 18800, C3 = C4 = C5 = 17200; no sexto ano a receita ser C3 =
13500 + 9000 = 22500, pois teremos 13500 do ano mais o preo de
revenda 9000.
Teremos ento: VPL para uma taxa de juros i = 21 % a. a. = 21 /100
= 0,21 a. a. \\ 1 + i = 1 + 0,21 = 1,21
Substituindo na frmula do VPL vem:
VPL = VP - Co = 15500 / 1,211 + 18800 / 1,21 2 + 17200 / 1,21 3 +
17200 / 1,214 + 17200 / 1,215 + 22500 / 1,21 6 55000. Usando uma
calculadora cientfica teremos: VPL = 12809,92 + 12840,65 +
9708,95 + 8023,93 + 6631,34 + 7169,19 - 55000 = + 2183,98
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Deciso: Como o Valor Presente Lquido - VPL um valor

positivo, infere-se que o investimento rentvel e poder ser
feito, pois a taxa efetiva de retorno ser certamente superior
aos 21% a. a. (21% ao ano) esperados pela indstria.

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Usando a calculadora financeira HP 12C , a sequncia de

comandos seria:
f CLEAR reg
55000 CHS g Cfo
15500 g CFj
18800 g Cfj
17200 g Cfj
17200 g Cfj
17200 g CFj
22500 g Cfj
RCL n (aqui vai aparecer no visor o nmero 6, pois so 6 valores
no fluxo de caixa)
21 i (lembre-se que a taxa i 21%)
f NPV (teclar f e em seguida NPV)
Aparecer no visor da calculadora o valor 2.183,9868
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FLUXOGRAMA
VPL

+2183,98

INVESTIMENTO
INICIAL = $55.000

VPL POSITIVO

ACEITAR

TAXA ESPERADA DE
RETORNO = 21%

TAXA EFEIVA DE
RETORNO > 21%

6 ANOS

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MAPA CONCEITUAL (VPL)

TORNOO
>21%
RETORNO
EFETIVO

+2183,98

VPL

ACEITAR
PROJETO

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PRAZO DE RETORNO DO INVESTIMENTO ( PAYBACK)

O segundo mtodo de oramento de capital. a medida do
prazo de retorno do investimento. Onde encontramos a
resposta de quanto tempo precisamos para recuperar o
capital que foi investido. Este tempo medido em meses,
anos, dias, etc.
Payback simples o tempo necessrio para a recuperao do
investimento

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Ex: um investidor coloca o capital de $ 1000,00 em um

projeto que lhe dar um fluxo de caixa anual no valor de $
350,00. Em quanto tempo ele recupera o seu capital?

Quando as entradas de caixa forem iguais bastar dividir o

valor do investimento por apenas uma das entradas liquidas
de caixa.

Sendo assim teremos PB =

1000 /350 = 2.86 anos
aproximadamente

Ento o resultado 2, 86 anos, ou seja, maior que dois

anos e menor do que 3 anos.

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Se o perodo de payback for menor que o perodo mximo

aceitvel de recuperao , o projeto ser aceito
Se o perodo payback for maior que o perodo Maximo
aceitvel de recuperao, o projeto ser rejeitado.

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TAXA INTERNA DE RETORNO ( TIR)

A taxa interna de retorno uma taxa mdia peridica de
retorno de um projeto suficiente para repor, de forma
integral e exata o investimento realizado.

A taxa mdia peridica de retorno representa a

rentabilidade do projeto.
A taxa interna de retorno o momento em que so igual das
as sadas e entradas de caixa. Vamos ser mais claros, o
momento em que aps ter descontado as entradas de caixa
encontraremos o valor do investimento, ou seja, o VPL
igual a zero.
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Exemplo: Um investidor coloca o capital de $ 1000,00 em

um projeto que lhe dar o seguinte fluxo de caixa anual:
ano 1- 220,00; ano 2 605; ano 3 - 399,30. Qual a TIR desse
projeto?

Zero = -1000,00 + 220 (1+TIR)1 + 605 ( 1+TIR)2 +399,30 (1+

TIR)3
Zero= -1000,00 + 220 (1,10) + 605 (1,10)2 + 399,30 ( 1,10)3
O clculo da TIR da um pouco mais de trabalho, j que
podemos calcular atravs de tentativas, mas para evitar
perda de tempo podemos utilizar a calculadora financeira. A
TIR desse projeto iguala 10% , observe que o VPL
descontado mesma taxa de atratividade ( 10%), assim
demonstrando que a VPL igual a zero. Ento seu resultado
INDIFERENTE
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Mas se tivermos uma maquina financeira, encontraremos o

resultado rapidamente.
No esquea!! A TIR a taxa que mede o retorno do
investimento.
Retornando todas as parcelas (entradas e sadas) de um
fluxo de caixa para o momento zero (hoje) e igualando
ao valor presente.
A equao que nos d a taxa interna de retorno a
seguinte:

CF0 = Fc1 + Fc2 + Fc3 + Fcn

(1 + i) (1 + i)2 (1 + i)3 (1 + i) n

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A soluo algbrica desse tipo de clculo bastante

trabalhosa. Perceba que a soluo da
incgnita ( i ) s ser possvel por tentativa e erro. Faramos
a substituio dos termos e por
meio de tentativas iramos nos aproximando da taxa ( i ).
Para melhor visualizar o problema, ser necessrio
esquematizar um fluxo de caixa para
cada situao.
Um investidor recebeu uma proposta para entrar como scio
numa empresa que fez a
seguinte previso de lucro:
1 ms - R$ 5.700,00
3 ms - R$ 7.200,00
2 ms - R$ 6.300,00
4 ms - R$ 7.200,00

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(Sada)
(entrada) (entrada) (entrada)

01 ms
2 ms
3 ms
4 ms
20.000,00
5.700,00
6.300,00
7.200,00
7.200,00

Sabendo-se que o capital inicial investido por ele seria de R$

20.000,00, calcule a taxa interna de retorno desse
investimento.

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BATE PRONTO
QUESTES:
O que taxa de retorno esperada e taxa de retorno efetiva?
Um projeto com VPL negativo pode ser aceito?
Um payback elevado indica o que?
Qual o instrumento que mede se um investimento deve ou
no ser aceito, observando-se a taxa de retorno?

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APLICANDO O CONHECIMENTO
Inserir os dados na HP-12C
f CLX
20.000,00 CHS g CF0
(armazena o capital investido com sinal
negativo, pois um desembolso
para o
investidor)
5.700,00
g CFj (valor da parcela entrada de caixa)
6.300,00
g CFj (valor da parcela entrada de caixa)
7.200,00
g CFj (valor da parcela entrada de caixa)
2
g
Nj ( nmero de vezes que a parcela anterior
ocorre)
f
IRR (nos traz a Taxa Interna de Retorno)
11,57% a.m.
Obs.: A taxa encontrada foi a mensal, pois informamos os valores
das parcelas em perodos mensais. Como a TIR deste exemplo foi
maior que 1 deve-se aceitar o projeto

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