DŮVĚRNÉ

Asociaciones público-privadas (APP) y las

crisis financieras 2008-2010
Filip Drapak
Instituto del Banco Mundial
Mayo 2010
Typ dokumentu
Datum
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 VEAMOS SI ENTIENDO
Měrná jednotka
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FINANCIERA

E
TAJ
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C O

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BAN

* Poznámka
Zdroj: Zdroj 2
 Contenido de la presentación
Měrná jednotka
 Crisis financieras e infrastructura

 Impacto sobre las APP

 Impacto global y regional

 Gobierno

 Finanzas

 Garantías

 Adquisición

 Instituciones de desarrollo y las APP

* Poznámka
Zdroj: Zdroj 3
 Respuesta del gobierno en cuanto a los problemas
Měrná
1) jednotka
Liquidez:

(a) préstamo directo en forma de financiamiento paralelo (BEI [Banco Europeo de

Inversiones], financiamiento en Francia y Alemania)
(b) rol del prestamista de última instancia (TIFU [Unidad Financiera de Infraestructura]
en Reino Unido usado para el proyecto de residuos Manchester)
(c) medidas de políticas que permitan soluciones a los problemas de liquidez (DFC,
financiamiento a corto plazo de proyectos a largo plazo)

2) Asignación de capital:

(a) Garantía de deuda (Francia, España, Portugal, Eslovaquia)

(b) Respaldo (Francia, Alemania, Polonia)
(c) Garantías indirectas (Garantías sub-soberanas, Garantía de préstamo para diez
proyectos T…)

3) Minimización de riesgos de medidas de proyectos

(a) intercambio de mecanismos de pago

(b) división de los proyectos en varios tramos
(c) apoyo a garantías sobre riesgos específicos
(d) estructuración/apoyo de la rentabilidad del capital (ROE por sus siglas en inglés)
(ingresos complementarios, financiación de la optimización de contribución)
* Poznámka
Zdroj: Zdroj 4
 Implicaciones políticas y gubernamentales
Měrná jednotka
 La adquisición debe ser más flexible, más corta y más sensible al riesgo del
mercado financiero

Flexibilidad del mercado y flexibilidad de las adquisiciones

Los departamentos de compras están sufriendo costos financieros y bancarios muy altos, e
incluso mayores costos de procedimientos de transacciones y negociaciones que tardan más en
concluir. Un riesgo es que las licitaciones finales que se asignan a la financiación sean
reabiertas, mientras continúa la deuda, para que luego se modifique el precio. Ya no es realista
insistir en una financiación comprometida en la fase de licitación –la mayoría de las entidades
crediticias exigen precios flexibles o incluso cláusulas flexibles de mercado (en las que la
mayoría de los términos, no solo el precio, puedan ser ajustados)–. Esto hace que sea
imposible concluir la evaluación financiera de las propuestas de socios privados hasta mucho
más tarde en el proceso, y algunas veces ni siquiera hasta algunos días antes del cierre
financiero.

Esto ocasiona grandes dolores de cabeza a las autoridades de los departamentos de compras.
¿Cómo puede un licitador preferido ser seleccionado sino se conoce con certeza la propuesta
financiera? ¿Cómo puede mantenerse la tensión competitiva en las negociaciones finales del
préstamo hasta bastante después de la selección del licitador preferido? ¿Debería el gobierno
compartir el riesgo de precios al que el licitador preferido está normalmente expuesto? Al
paquete de deuda de c. $150M de una APP en la infraestructura social actual del RU se le
cambió el precio dos veces desde abril de este año, y el cierre se ha retrasado.

* Poznámka
Zdroj: Zdroj
CCPPP, 2009 5
 Implicaciones políticas y gubernamentales: presentación de DFC
Měrná jednotka
 Como una de las posibles medidas políticas para mejorar la financiación de
proyectos de las APP el gobierno del RU utilizó la llamada DFC (Competencia
para la financiación de deudas)

¿Qué es una DFC?

Una DFC es una iniciativa que se ha empleado muchas veces en el

Reino Unido desde 2000 y ha sido defendida por el Tesoro del RU
como mecanismo del gobierno para inducir la competencia y obtener
así condiciones más favorables de financiación de la deuda.

Cuando se usa una DFC, el gobierno selecciona un licitador

preferido y ese licitador, en consulta con el gobierno, va al mercado
de deudas buscando el mejor precio para financiar la deuda para el
proyecto.
El objetivo del gobierno del RU era aumentar la competitividad del
mercado de préstamos con el fin de reducir el costo global del
proyecto.1 Ahora estamos en un mercado muy diferente donde el
objetivo principal de la DFC sería proveer suficientes proveedores de
fondos de deudas dispuestos a prestar para el proyecto.
David Lester y Chris Keane, 2009

* Poznámka
Zdroj: Zdroj 6
 Implicaciones políticas y gubernamentales: presentación
Měrná jednotka de nuevas instituciones y mecanismos de apoyo a
garantías
 Las soluciones a menudo sugieren nuevas instituciones, desde el debate de
los EE.UU. con respecto al banco de Infraestructura y las ideas de la creación
de instrumentos de garantía nacional a la discusión de un nuevo rol de las
instituciones de desarrollo y multilaterales.

Cómo mitigar el impacto de las crisis financieras sobre las APP 2009

El Instituto Francés para la APP (IGD - Institute de la Gestion Déléguée) dio a

conocer en noviembre sus propuestas para mitigar el impacto de la crisis
financiera sobre las APP en Francia. El IGD sugiere abordar el tema de la
falta de liquidez a través de la desvinculación de la duración de contratos y
préstamos que permitirían la financiación a corto plazo de proyectos y la
financiación a largo plazo cuando las condiciones del mercado sean más
favorables, además de la creación de un vehículo público especial que estaría
autorizado a recoger y a proporcionar recursos a largo plazo para apoyar las
actividades bancarias.

El IGD también propone reducir el impacto en los costos a través de una

garantía especial del estado en los proyectos de autoridades locales, y pide
un apoyo público más amplio a través de subsidios de inversión cuando los
períodos de construcción son importantes.
* Poznámka
Pierre Van de Vyver, 2009
Zdroj: Zdroj 7
 Crisis financieras e infraestructura: reacciones en 2008
Měrná jednotka
• El presidente electo de los EE.UU, Barack Obama dijo que “no podemos
preocuparnos a corto plazo por el déficit. Tenemos que asegurarnos que el plan de
estímulo económico sea tan grande como para poner a la economía en movimiento.”

• La UE está discutiendo propuestas de Gran Bretaña Desafío de infraestructura en RU

y Francia para un importante programa de inversión
de infraestructura adicional.
· ₤500 mil millones en los próximos 10 años
· 50% en mercados energéticos
· 30% en inversiones en el sector público
· 70% en inversiones en el sector privado
· Mercados regulados bajo presión
-Agenda de reducción de carbono
-Política social

• El gobierno recién electo en Nueva Zelanda anunció su intención de recortar

impuestos y aumentar la inversión en infraestructura incluyendo: “el desarrollo de
nuevas carreteras y transporte público, la mejora de las escuelas y la puesta en
práctica de una red de banda ancha ultra rápida.”

• China, que ya está gastando tanto como el 14% del PIB en infraestructura , está
“considerando planes para expandir un paquete de estímulo masivo con un mayor
gasto en salud y en programas sociales”

* Poznámka
Zdroj: Zdroj 8
 Crisis financieras e infraestructura: reacciones en 2008
Měrná jednotka

• El gobierno de India ha anunciado un aumento de $60 mil millones en el gasto

estatal, incluyendo un adicional de $4 mil millones en proyectos de infraestructura.

• México dice que planea gastar el 6,5% del PIB en infraestructura en 2009, la tasa
más alta jamás registrada, con un déficit del 1.8% del PIB.

• Corea del Sur creará 50.000 puestos de trabajo para finales de 2009, lo que
implicará un gasto de más de $3 mil millones en infraestructura.
(David Hall, Crisis económica y servicios públicos)

El gobierno [de Corea] anunció un paquete de estímulo fiscal en respuesta a la crisis financiera con más del 15
por ciento de la inversión prevista a llevarse a cabo a través de las APP. El paquete va acompañado de
medidas para reducir las cargas financieras en las APP, facilitar cambios en las tasas de interés, y acortar la
ejecución del proyecto. Las medidas presentan: (i) menores requerimientos de capital social en las
concesionarias (5–10 por ciento); (ii) para proyectos de gran escala, techos más altos en las garantías provistas
por el Fondo de Garantía de Crédito de Infraestructura (50 por ciento); (iii) ayudar a cambiar inversionistas de
capital privado para algunos proyectos; (iv) compensación para la preparación de propósitos para fomentar una
competencia más fuerte durante la licitación; (v)participación en los riesgos de las tasas de interés con los
concesionarios; (vi) compensación por los cambios excesivos en base a las tasas de interés a través de la
clasificación de riesgos en el momento del acuerdo de la concesión; y (vi) períodos más cortos para el reajuste
de los rendimientos de los bonos de referencia.
FMI
* Poznámka
Zdroj: Zdroj 9
 Gobernabilidad
Měrná jednotka
Stanford publicó un trabajo de investigación “Agencias de asociaciones público
privadas, una perspectiva global” que define tres tipos de agencias de APP:

(a)Organismos de supervisión;
(b)Agencias de servicio completo y
(c)Centros de excelencia.

Mientras que los Organismos de supervisión tienen más de una función de

regulación, las Agencias de servicios tienen un rol de asesoramiento y los
Centros de excelencia tienen una función de desarrollo de la capacidad.
Obviamente estas funciones tienden a ser más estructuradas y a estar mezcladas
en estructuras de gobierno diferentes dentro del panorama mundial.

Veamos los 3 casos de estudios de

1) RU: la centralización

2) SA: la descentralización

3) Rusia: la reorientación

* Poznámka
Zdroj: Zdroj 10
 Gobernabilidad: el caso de RU
Měrná jednotka

Hay dos medidas políticas importantes establecidas por las crisis financieras: la
reciente creación de la TIFU (Unidad Financiera de Infraestructura) y la puesta en
marcha planificada de la infraestructura del RU dentro del Tesoro del RU, que
consolidarán a los equipos de política y reglamentación, a la TIFU y al PUK, y
ejercerán una clara responsabilidad desde el desarrollo y la prestación de apoyo a
una estrategia de infraestructura para el RU. El establecimiento de la
infraestructura del Reino Unido es más, sin embargo, un resultado del desarrollo a
largo plazo que un efecto de las crisis financieras.
INFRAES- FINANCIA- INFRAES- FINANCIA-
ACCIONES SERVICIOS GARANTÍA ACCIONES SERVICIOS GARANTÍA
TRUCTURA MIENTO TRUCTURA MIENTO

PRIVADO
INFRAES-
TRUCTURA
RU
REGULADO
INFRAESTRUCTURA
RU
SECTOR SECTOR
PÚBLICO PÚBLICO
CENTRAL CENTRAL

SECTOR SECTOR
SOCIEDA-

SOCIEDA-
LOCALES

LOCALES
PÚBLICO PÚBLICO SOCIEDADES LOCALES
SOCIEDADES LOCALES
DES

DES
LOCAL LOCAL

* Poznámka
Zdroj: Zdroj 11
 Gobernabilidad: el caso Sudáfrica
Měrná jednotka
Las crisis financieras y la Unidad APP de Sudáfrica:
La separación de las funciones reguladoras y de asesoramiento, una mayor
independencia del Tesoro. El contexto de las crisis financieras en SA trajo grandes
cambios de gobierno, y mientras que el apoyo presidencial a las APP se mantuvo firme,
el liderazgo del gobierno y de las líneas ministeriales era muy débil. Las crisis
financieras iniciaron algunos avances en lo referente a los Productores de Energía
Independientes (IPPs por sus siglas en inglés) para responder a las crisis energéticas,
poner en marcha un programa hospitalario de APP y un fuerte apoyo también para el
transporte relacionado con las APP.
El momento clave en el gobierno corporativo de las APP de SA fue cuando se llevó a
cabo la separación de la función de Asesoramiento de la de Regulación en el momento
de la conducción del flujo de negociaciones, lo cual es más un desarrollo natural que un
impacto de la crisis financiera. La Unidad APP se alejará del Tesoro en la forma de un
nuevo Componente Gubernamental bajo el nombre comercial de Asociaciones SA, será
100% propiedad del gobierno y tendrá principalmente la función de desarrollo. La
función reguladora será ejercida por el Director General NT.

Dirección general:
dirección estratégica

Apoyo a la gestión de Otras

Asociaciones SA
programas y especializaciones
(Unidad de APP)
proyectos (TAU)

Funciones de
desarrollo de
proyectos
* Poznámka
Zdroj: Zdroj 12
 Gobernabilidad: el caso Rusia
Měrná jednotka

Un impacto muy sustancial fue el que tuvieron las crisis financieras en Rusia y también en la
percepción de las APP en ese país. La Unidad APP federal Rusa se encuentra dentro del Banco de
Desarrollo Ruso el “Vnesheconombank” y está dirigida por Alexandr Bazhenov.

La situación en Rusia ha cambiado

dramáticamente. En las crisis financieras CENTRO DE APP DE VEB: MISIÓN Y TAREAS PRINCIPALES

anteriores Rusia miraba a las APP como una

herramienta importante, pero no necesaria, Para completar las tareas relacionadas con las APP encomendadas a Vnesheconombank,
en 2008 se estableció un Centro para las asociaciones público-privadas (centro APP) en el
habiendo dado ricos excedentes en los banco.

presupuestos, esto ha cambiado con las Nuestro principal objetivo es proveer ayuda de calidad a las autoridades públicas con la
implementación de sus estrategias de desarrollo industrial, regional o urbano con uso
crisis financieras y las APP ahora son sobre la base de APP.

consideradas esenciales para el desarrollo. Ayuda con proyectos:

Se trata de reflexionar sobre el estado y el
papel del Centro de las APP dentro del
• Servicios de asesoramiento de inversiones para las autoridades públicas
• Desarrollo de programas para construcciones nuevas, reconstrucción y modernización de las
instalaciones principales de la infraestructura de los servicios públicos, quitar las restricciones de
infraestructura que amenazan el desarrollo residencial y la construcción de capacidades
industriales
• Desarrollo de una atmósfera legal y regulatoria para permitir el uso de APP

“Vnesheconombank”, dándole a la unidad Desarrollo de capacidades:

APP funciones de desarrollo de capacidad,
asesoramiento de elección y financiación de
las APP.
• Análisis del mercado de las APP y obtención de información para comprometer el interés del
sector privado
• Capacitación del personal y ayuda en la construcción de capacidades para el sector público

* Poznámka
Zdroj: Zdroj 13
 Principales aspectos financieros de las APP en las crisis
Měrná jednotkafinancieras

aspecto económico de las APP ha cambiado

falta de financiación tanto del patrimonio neto como de la deuda

falta de interés de inversores y operadores

“El mercado de bonos mixtos de una sola línea, que ha sido la estructura financiera
elegida para los grandes proyectos de PFI (Iniciativa de Financiación Privada) en los
últimos 10 años, está ahora definitivamente cerrado a nuevas transacciones. Esto ha
aumentado la confianza en el mercado bancario.

La combinación de los requisitos de adecuación de capital, liquidez reducida y altos

costos de financiación, ha aumentado la presión sobre el proyecto del modelo de banca
financiera. Si bien las opiniones de los bancos acerca del perfil de riesgo de la PFI no
han cambiado sustancialmente, la disponibilidad de financiación es limitada y los
márgenes de crédito han subido".
Andy Rose, Director Ejecutivo, PUK

* Poznámka
Zdroj: Zdroj 14
 El aspecto económico de las APP ha cambiado
Měrná jednotka

 El ciclo económico tiene que ser tomado en cuenta

“La burbuja del precio de las acciones se rompe cada

13 años promedio, dura 2 ½ años y está asociada con
pérdidas del PBI del 4 por ciento. La ruptura de los
precios de viviendas son menos frecuentes, pero
duraron casi el doble de tiempo y estaban asociadas
con pérdidas de producción que fueron dos veces
menores…”

Mirada Económica Mundial

 Gestión de riesgos y mitigación de consecuencias

(a) Riesgo país

(b) Riesgo del proyecto
(c) Riesgo de refinanciación

* Poznámka
Zdroj: Zdroj 15
 El aspecto económico de las APP ha cambiado
Měrná jednotka
 Implicaciones para el Valor por el dinero (VfM por sus siglas en inglés)

(a) Proyectos con menor probabilidad de alcanzar el VfM

- Mayor costo de capital

- Mayor rol del capital y proporción de financiamiento del
capital
- Mayor costo de la deuda (¿compensado por menores tasas de
interés?)

(b) Consecuencias del espacio fiscal para el VfM

(c) Algunos gobiernos más rigurosos sobre el VfM y pueden ser más
fuertes en el litigio
El equipo APP de Ernst & Young en la infraestructura del RU informa
que el margen promedio para la disponibilidad de pago basado en las
APP, aumentó de 82bps a 94bps entre mayo y agosto de 2008. El
volumen de pago basado en proyectos de APP tenía un promedio de
márgenes de 155bps en agosto de 2008, lo cual significa un incremento
de 50bps desde la crisis crediticia.
Informe de infraestructura del RU de Ernst&Young

* Poznámka
Zdroj: Zdroj 16
 El aspecto económico de las APP ha cambiado
Měrná jednotka

 El VfM se puede perder en el mercado actual, sin embargo esto puede ser
compensado por beneficios macroeconómicos y fiscales de las APP

Costo del ciclo de vida de las APP *PSC: modelo público

pérdida de VfM

VfM perdido
capital

deuda

Tabla 1. Una mirada a la estructura de capital de los recientes tratos de las APP en EE.UU.

Transacción Fecha Valor (millones $) Deuda (millones $) Relación deuda/cap.

* Poznámka
Zdroj: Zdroj 17
 El aspecto económico de las APP ha cambiado
Měrná jednotka

¿Existe evidencia de un cambio en el aspecto económico de las APP?

Global project
Financiamiento finance2007/2008
de proyectos 2007/2008

Financiamiento
51.3
de acciones
Equity financing
74.4

Financiamiento 15
Bond
de financing
bonos
5.7
2007
Toma de 2008
préstamos
212.1
Loan borrowing
234.9

Financiamiento
Global
global de project 278.4
proyectos
finance 315

0 50 100 150 200 250 300 350

Mil millones USD Financiamiento de proyectos 2009
USD billion
* Poznámka
Zdroj: Zdroj 18
 El aspecto económico de las APP ha cambiado
Měrná jednotka

¿Existe evidencia de un cambio en el aspecto económico de las APP?

Change
Cambio in 2008
en 2008 en %in %

60
45
40

20 11
Financiamiento de
préstamos
0 Toma de Financiamiento Financiamiento Loan borrowing
Financiamiento de
bonos
Loan borrowing
préstamos deBond
bonosfinancing deEquity financing
acciones Bond financing
%

Financiamiento de
acciones
-20 Equity financing

-40

-60
-62
Financiación del proyecto 2009
-80
* Poznámka
Zdroj: Zdroj 19
 Mercado Europeo de las APP en 2008-2009
Měrná jednotka (EPEC)* (Centro Europeo de Especialización
de APPs, EPEC por sus siglas en inglés)

Valor (m€) Mercado europeo de APP 2008-09 (por valor)

Valor total (m€)

Ene-08/Mar-08 Abr-08/Jun-08 Oct-08/Dic-08 Ene-09/Mar-09 Oct-09/Dic-09

* Poznámka
Zdroj: Zdroj 20
 APPs Globales en 2007-2009
Měrná jednotka
 El volumen de las APP se ha estancado en 2008 sobre el nivel de 2007 con un
crecimiento generado principalmente en la región de Norteamérica (203% de
crecimiento), sin embargo el volumen en el 4to. trimestre de 2008 cayó un 38% (en
comparación con el volumen del 4to. Trimestre de 2007). El volumen total en 2009
disminuyó un 18%, a 55 mil millones de USD, y en el 4to. trimestre de 2009 aumentó
un 9%, mediante el 4to. trimestre de 2008.

Global PPP in 2008

APP globales en 2008
Volumen de APP 2007-2009 y el Midle East anhd North Africa 4.5
% de cambio del 4to. trimestre Medio Oriente y Norte de Solo
África Asia 11.3 India
North America 8.4
20%
2010
Spain 4.6
América del Norte
Portugal 6.4

España Portugal
UK 10.9 3.400
millones de
Global PPP USD 67
% cambio
0 20 40 60 80
volumen RU 8.200
RU USD billion millones de
total en
USD
mil
millones APP globales
de USD
2010
volumen
de 55 mil
Financiación del proyecto 2009/2010 Mil millones USD millones
de USD
* Poznámka
Zdroj: Zdroj 21
 El aspecto económico de las APP ha cambiado, pero no la percepción
Měrná jednotka
de la utilidad de las APP

“Es necesario poner un mayor énfasis en los beneficios socio-económicos

entregados a un país o región, lo cual significaría la adopción de un enfoque
más visionario de los modelos de APP para incluir los beneficios de la
aglomeración. Si esto no se logra, significará que los proyectos de APP
nunca podrían despegar sobre una base de costo-beneficio puro”.
EC Harris, ¿están las APP muertas y enterradas?

22

* Poznámka
Zdroj: Zdroj
 Uso de las garantías para apoyar a las APP
Měrná jednotka

Durante la crisis financiera actual, los bancos no han estado otorgando préstamos para las APP o exigen una
seguridad adicional en forma de garantías de sus préstamos. La única parte que puede brindar tal garantía en
el mercado actual es el gobierno. Algunos ejemplos de este tipo de garantía:
-El gobierno francés ha estado “autorizando las garantías de préstamos a proyectos prioritarios
implementados a través de las APP concertados antes del 31 de Diciembre de 2010, hasta un límite máximo
global de €10 mil millones."

-El ministerio español de infraestructura puso en marcha garantías financieras especiales para proyectos de
APP (principalmente para trenes de alta velocidad) por una cantidad estimada de 15.000 M€

-En Australia, el principal problema es la falta de disponibilidad de deudas de tenor largo con proyectos
recientemente financiados utilizando estructuras mini permanentes de 5 años. Los gobiernos han demostrado
estar dispuestos a compartir el riesgo de refinanciación al vencimiento de estos financiamientos. El gobierno
del estado de Victoria ha suscrito la sindicación de la deuda superior de su proyecto de desalinización de A$5
mil millones, con la esperanza de que el club del banco que apoya al adjudicatario ganador podrá vender a los
miembros del club del banco que apoyaron al adjudicatario perdedor.

-El gobierno portugués según se informa, está proporcionando una garantía de 800 millones de Euros para la
concesión de la autopista Litoral Centro y también garantizará el proyecto de concesión Pinhol Interior.

- Kazajhstán utiliza instrumentos de deuda garantizada por el gobierno para financiar las APP con el objetivo
de “fomentar la participación de los fondos de pensión en el sistema”. En la actualidad, la ley faculta al
gobierno a proveer garantías tanto a la concesionaria para los bonos de infraestructura dentro de los límites
de los acuerdos de concesión como a los préstamos atraídos para financiar proyectos de concesión. De
acuerdo a los profesionales que participan en el proceso de las APP, el proceso de contabilidad del gobierno
en el presupuesto fiscal incluirá subvenciones o co-financiación como inversiones estatales, mientras que la
garantía será considerada como deuda pública.
* Poznámka
Zdroj: Zdroj 23
 TIFU: la línea de crédito del RU
Měrná jednotka

El RU, que tiene el mayor mercado de APP hasta el momento, ha decidido establecer una Unidad de
Financiamiento de Infraestructura (TIFU por sus siglas en inglés) para conceder préstamos a proyectos de
PFI/APP para "garantizar que los proyectos de infraestructura sigan adelante tal como fueron planeados a pesar
de las condiciones de los mercados financieros y por lo tanto fomentar el empleo y la economía. Esto es
generalmente una buena idea, pero al principio parecía que no iba a ser necesario. Durante un tiempo, los bancos
lograron formar un club, o el Banco Europeo de Inversiones apoyó el proyecto. Sin embargo, los márgenes
continuaron subiendo y los bancos sólo podían ofrecer financiación a corto plazo en forma mini permanente.

Por el momento, el mercado de bonos y seguros de riesgo de crédito están muertos, así que finalmente la
TIFU encontró su primer proyecto para rescatar en Abril de 2009: “La TIFU completó su primera línea de crédito,
el 8 de abril de 2009, proporcionando un préstamo de £120 millones para el proyecto PFI del Greater Manchester
Waste Disposal Authority (autoridad de eliminación de residuos) junto con el Banco Europeo de Inversiones y un
sindicato de bancos comerciales. Este proyecto fue rescatado en el sentido de que no pudo asegurarse la
financiación sin el apoyo de la TIFU, pero es un nuevo proyecto de desarrollo por lo que es difícil juzgar si cumple
con los criterios que figuran más arriba.

El segundo proyecto a ser rescatado fue considerado en mayo por el proyecto de tratamientos de residuos
Wakefield. Finalmente, dos años después de la selección de un licitador preferente, la financiación de £700
millones fue asegurada sobre una base preliminar en junio sin la asistencia de la TIFU y se espera que cierre
dentro de varias semanas. El rescatar a las APP podría ser controvertido para los contribuyentes, pero sigue
siendo la única opción práctica para el sector público. Esperemos que la crisis financiera se calme pronto y que
los mercados financieros regresen a sus préstamos a largo plazo y tradicionalmente agresivos para las APP.

* Poznámka
Zdroj: Zdroj 24
 Canadá: Optimización del aporte de financiación de las
Měrná jednotkaAsociaciones BC
Optimización basada en el
8%

ARHCC
8% Okanagan Lake Bridge equilibrio de la
8%
IHA contribución de fondos
públicos para lograr
Sea to Sky 7.8% SMH
7.5% NCC SFPR 7.5%
FSJ 7.4% 7.4%

Diamond Centre
7.3%
determinada rentabilidad
Kicking
Horse
7.1%
SOPF
económica
7% 7% RJH
6.9%

6.5%

Contribuciones de financiamiento Contribuciones de financiamiento

Older Projects Current Projects
Transacciones más antiguas Transacciones actuales y más recientes

* Poznámka
Zdroj: Zdroj 25
 Australia: Mejoras crediticias a través de ingresos adicionales
Měrná jednotka
Un buen ejemplo de mejora crediticia a través de ingresos adicionales es el
proyecto Airport Motorway Trust en Australia.

-El gobierno emite un bono de infraestructura al costo de capital y presta lo

recaudado a la empresa del proyecto, que invierte los ingresos al tipo de mercado.
-La diferencia entre el costo de interés del bono de infraestructura y las utilidades
por intereses sobre lo invertido provee un ingreso adicional al proyecto.

- En los primeros años de funcionamiento, cuando los ingresos por peajes de la

autopista apenas cubrían una vez los intereses de la deuda, la cobertura total con
los ingresos adicionales fue del doble de los intereses.
-Esto permitió que la deuda del proyecto tuviera una mejor clasificación y un costo
de capital más bajo como si estuviese asegurado solo por los ingresos por peajes.

- El bono de infraestructura tiene una fecha de vencimiento a largo plazo, lo que

otorga un tiempo amplio para acelerar el proyecto. El bono se retira de lo
reinvertido.
De aquí en más los intereses de la deuda se pagan únicamente por los ingresos del
proyecto.
Fitch Ratings, William Streeter

* Poznámka
Zdroj: Zdroj 26
 Conclusiones
Měrná jednotka

 El impacto de la crisis financiera sobre el mercado de las APP no ha

terminado aún, sin embargo la recuperación y el optimismo son bastante
fuertes

 El mercado financiero demanda transacciones más pequeñas y mayor

diversificación del riesgo.

 Los vencimientos a largo plazo aún están disponibles pero son muy
costosos.

 Debería haber un rol más amplio para los bancos de desarrollo e

instituciones multilaterales.

 Los gobiernos deberían centrarse en la construcción de buenos proyectos,

ya que permanentemente hay menos buenos proyectos que fondos disponibles
para ellos.

 Los bonos, mixtos o la financiación asegurada en forma privada, aún no

están disponibles, pero ha surgido una cantidad considerable de soluciones.

* Poznámka
Zdroj: Zdroj 27