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Macroeconoma abierta

Doctorado en Nueva Economa Mundial

Tema 4
4.1. La Balanza de Pagos y su
interpretacin econmica
Ainhoa Herrarte Snchez
9 de Febrero de 2006

La contabilidad nacional de una


economa abierta

Supongamos un pas A que no se relaciona con el resto del mundo


(economa cerrada), en la que el gasto de familias, empresas y sector
pblico viene determinado por
C = 600;

I=300;

G=200

Cunto debe producir el pas A para atender a la demanda de los


diferentes individuos?
PIB = Y = C + I + G = 600+300+200 = 1100

Supongamos que esta economa se abre al exterior y el resto del mundo


desea comprarnos bienes y servicios por importe de 200 um
Cunto debe producir este pas ahora para poder atender la demanda del
resto del mundo?
PIB = Y = C + I + G + X = 1100 + 200 = 1300

Si las familias, empresas y AAPP de este pas compraran todos los bienes y
servicios producidos en el pas A, el PIB debera ser 1300 um, sin embargo,
cuando un pas se abre al exterior, las familias, las empresas y el sector
pblico compran bienes y servicios internos (producidos en el interior del
pas) pero tambin bienes y servicios externos (producidos en el exterior del
pas)

La contabilidad nacional de una economa


abierta (2)

Supongamos que de los 600 um que se gastan las familias 200 um


van destinadas a productos externos (bienes y servicios
importados)
De los 300 que se gastan las empresas, 200 van destinados a
productos externos
De los 200 que se gasta el sector pblico 50 van destinados a
productos externos
En resumen, gracias a la importacin de bienes y servicios, aunque
un pas no produzca la cantidad de bienes y servicios suficientes
para atender su demanda esta puede ser cubierta mediante la
importacin de bienes y servicios: Y = 1300 450 = 850; es decir
Y=C+I+G+XM
Dicho de otro modo: Un pas que produzca bienes y servicios por
importe de 850 um puede atender una demanda de 1300 um

La contabilidad nacional de una


economa abierta (3)

En resumen, las importaciones responden a la demanda de bienes


y servicios por parte de los residentes de un pas que no es
atendida mediante produccin interna
Un ejemplo muy sencillo: si un pas no produce un determinado
bien o servicio (por ejemplo petrleo) y los residentes de ese pas
demandan dicho producto, este pas deber importar petrleo a
otros pases
Cuando importamos bienes y servicios nos convertimos en
deudores del resto del mundo, ya que la importacin supondr un
pago que debemos realizar al resto del mundo (en el momento
actual o ms adelante)
Cuando exportamos b y ss, nos convertimos en acreedores del
resto del mundo puesto que el resto del mundo deber realizarnos
un pago por los productos vendidos (en el momento actual o ms
adelante)

La Balanza de Pagos
La Balanza de Pagos: Documento contable en el que se
registran todas las operaciones con el resto del mundo
(comercio, transferencias y capitales)
BP = Ingresos del RM (comercio, transferencias y
capitales) Pagos al RM (comercio, transferencias y
capitales)
Por definicin la BP = 0 (siempre en equilibrio)
BP: Se divide en tres subcuentas:
Cuenta Corriente (comercio y transferencias)
Cuenta de Capital (transferencias)
Cuenta Financiera (movimientos de capital)

Balanza de Pagos: Cuenta Corriente


Cuenta Corriente: Diferencia entre los Ingresos
y los Pagos derivados de:
- Exportaciones e importaciones de bienes
(mercancas) y servicios (turismo, transporte,
comunicaciones, seguros, servicios financieros,
servicios informticos, servicios a las empresas,
servicios culturales y recreativos, etc)
- Rentas del trabajo
- Rentas del capital (intereses y dividendos)
- Transferencias de renta unilaterales sin contrapartida
(remesas de inmigrantes, subvenciones de la Unin
Europea, aportaciones al presupuesto de la UE,
ayudas al desarrollo, etc)

Balanza de Pagos: Cuenta Corriente

El saldo de la Cuenta Corriente se interpreta conjuntamente con el


saldo de la Cuenta de Capital
Cuenta de Capital:
Transferencias de capital sin contrapartida que NO modifican la renta
nacional (Fondos de cohesin de la Unin Europea y condonacin de
deudas)
Compraventa de activos intangibles (patentes, marcas, derechos de
autor) y compraventa de activos NO financieros no producidos

Ingresos > Pagos : Supervit por cuenta corriente


Pagos > Ingresos : Dficit por cuenta corriente
Supervit corriente : Capacidad de financiacin frente al RM. Con
nuestro exceso de ingresos financiamos los pagos que el resto del
mundo debe hacernos. El RM se endeuda con nosotros
Dficit corriente : Necesidad de financiacin frente al RM. Nuestros
ingresos son insuficientes para realizar nuestros pagos y por tanto
el resto del mundo debe financiarnos. Nos endeudamos frente al
exterior

BP: Cuenta Corriente, contabilidad de las


operaciones
Toda operacin registrada en la Balanza de Pagos
(cualquier cuenta) se contabiliza dos veces (principio
contable de partida doble)
Un ingreso del RM (exportacin, cobro de dividendos o
intereses, etc) se contabiliza con signo positivo en la
Cuenta Corriente (o de capital si corresponde)
El ingreso supone un pago del resto del mundo a
nuestro pas. Es decir se produce un incremento de los
activos exteriores en manos del Banco Central (esto se
contabiliza con signo negativo en la Balanza de Pagos)
Dnde se registra este doble apunte? En la Cuenta
Financiera, en la partida de Reservas oficiales
internacionales de divisas

BP: Cuenta Financiera


A grandes rasgos la Cuenta Corriente recoge la
diferencias entre las ventas y compras al RM de b y s
La Cuenta Financiera recoge la diferencia entre las
Ventas de activos financieros interiores al RM y las
Compras de activos exteriores por parte de los
residentes al RM
Ventas de activos interiores: Son entradas de capital,
importaciones de capital. Se contabiliza con signo
positivo
Compras de activos exteriores: Son salidas de capital,
exportaciones de capital. Se contabiliza con signo
negativo

La Balanza Financiera

A grandes rasgos la Cuenta Corriente recoge la diferencias entre las ventas y


compras al RM de b y s
La Cuenta Financiera recoge la diferencia entre las Ventas de activos financieros
interiores al RM y las Compras de activos exteriores por parte de los residentes al
RM
BF = Entradas de capital Salidas de capital
Entrada de capital (Importacin de capital): Supone una venta de activos financieros
interiores al resto del mundo

Salida de capital (Exportacin de capital): Supone una compra de activos financieros


extranjero:

Venta de acciones de una empresa espaola a un residente en el extranjero


Venta de bonos del Tesoro espaol a un residente en el extranjero
Depsitos del exterior en Espaa
Prstamos del exterior

Un residente en Espaa compra acciones de una empresa extranjero


Un residente en Espaa compra bonos del resto del mundo
Un residente en Espaa decide depositar sus ahorros en un depsito extranjero
Espaa realiza un prstamo al exterior

El saldo de la Cuenta Financiera recoge la posicin deudora o acreedora frente al


RM:

Deudora: si predominan las entradas de capital


Acreedora: si predominan las salidas de capital

BP. Balanza Financiera:


Variacin de reservas oficiales
En la Balanza Financiera se encuentra tambin el
saldo de las Reservas oficiales de divisas
Las Reservas oficiales de divisas son la
contrapartida de todas las operaciones
registradas en la Balanza de Pagos
Por ejemplo:
Una importacin supone un pago para el pas
importador y se contabiliza con signo negativo en la
BCC. La importacin supone: 1) entrada de un bien y
2) una venta de un activo interior (los euros con que
pagamos). Por tanto, la venta de activos interiores se
contabiliza con signo positivo en la BF dentro de la
subcuenta de Reservas oficiales
Un prstamo del resto del mundo. 1) Signo positivo
por la entrada de capital y 2) signo negativo por la
compra de un activo interior (la divisa)

BP. Balanza Financiera:


Variacin de reservas oficiales
BP = BCC + BC + BF + VR = 0
BCC + BC + BF = - VR
Es decir, si la suma de BCC+BC+BF es +
(Ingresos del RM > Pagos al RM), la cuenta de
variacin de reservas tendr signo negativo
Si BCC+BC+BF es negativo (Pagos > Ingresos),
la cuenta de variacin de reservas tendr signo
positivo

BP. Financiacin del dficit por cuenta


corriente
Supongamos que un pas tiene dficit por cuenta
corriente cmo puede financiarlo?
Con un supervit financiero (endeudndose con el exterior)
Reduciendo divisas

Espaa (octubre 2005):

Dficit por cuenta corriente:


Supervit por cuenta de capital:
Dficit CC+Capital:
Supervit BF:
Variacin de reservas
Se cumple entonces:
-5.200 + 200 + 6.900 = - (-1.900)

-5.200 millones
200 millones
-5.000 millones
6.900 millones
-1.900 millones

Financiacin del dficit por cuenta corriente


En cualquiera de los 2 casos anteriores (supervit BF o
disminucin de reservas) un dficit por cuenta corriente
implica que nos endeudamos con el resto del mundo
As, el saldo de la cuenta corriente puede interpretarse
como la inversin extranjera neta (IEN)
Un dficit por cuenta corriente implica una disminucin
de nuestra IEN
Un supervit por cuenta corriente implica un aumento de
nuestra IEN
BCC=IEN

Dos interpretaciones alternativas de la


Cuenta corriente
Y=C+I+G+XM
YCIG=XM
Si hay exceso de produccin sobre gasto, habr
supervit por cuenta corriente
Si hay exceso de gasto, habr dficit por cuenta
corriente
Y+RT=C+I+G+XM+RT
Dado que S = Y + R T C
Entonces X + R M = S I + T G
BCC = S I + (T G)