Polticamonetaria

Objetivosdeaprendizaje
DescribirlaestructuradeunBancoCentral
Describirlosinstrumentosusadosporel
BancoCentralparaconducirsupoltica
monetaria

Explicarquesunaoperacindemercado
abiertoycmofunciona

Explicarcmoafectaalaofertamonetaria
unaoperacindemercadoabierto

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Diapositiva 15-2

Objetivosdeaprendizaje(cont.)
Explicarqudeterminalademandade
dinero

ExplicarcmoelBancoCentralinfluye
sobrelastasasdeinters

Explicarcmolastasasdeintersinfluyen
sobrelaeconoma

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Diapositiva 15-3

Objetivosdeaprendizaje
DescribirlaestructuradeunBancoCentral
Describirlosinstrumentosusadosporel
BancoCentralparaconducirsupoltica
monetaria

Explicarquesunaoperacindemercado
abiertoycmofunciona

Explicarcmoafectaalaofertamonetaria
unaoperacindemercadoabierto

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Diapositiva 15-4

ElBancoCentral
UnBancoCentralesunbancodebancosyuna
autoridadpblicaqueregulalasinstitucionesy
mercadosfinancierosdeunpas.
EnEstadosUnidoselSistemadelaReservaFederal
(Fed)funcionacomoelBancoCentral.
EnMxicoeselBancodeMxico(Banxico)
EnArgentinaeselBancoCentraldelaRepblica
Argentina(BCRA).
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Diapositiva 15-5

ElBancoCentral
LapolticamonetarialaconduceelBanco
Central.
Lapolticamonetariaeselajustedela
cantidaddedineroencirculacinpara
lograrobjetivoseconmicosespecficos.

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Diapositiva 15-6

ElBancoCentral
Estosobjetivosincluyen:
1)Mantenerelcontroldelainflacin
2)Preservarelvalordelamoneda
3)Mantenerelplenoempleo
4)Moderarelcicloeconmico
5)Contribuirallogrodelcrecimientodelargoplazo
6)Mantenerlaestabilidaddelsistemafinanciero

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Diapositiva 15-7

ElSistemadelaReservaFederal
LaestructuradelSistemadelaReserva
Federal
LosprincipaleselementosdeelSistemadela
ReservaFederalson:
1)LaJuntadeGobernadores
2)LosbancosregionalesdelaReserva
Federal
3)ElComitFederaldeMercadoAbierto

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Diapositiva 15-8

ElSistemadelaReservaFederal
LaJuntadeGobernadores
Estconformadaporsietemiembros

DesignadosporelPresidente
ConfirmadosporelSenado
Desempeanunperiodode14aos

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Diapositiva 15-9

ElSistemadelaReservaFederal
LaJuntadeGobernadores

Losperiodosestnescalonadosdetalforma
queunoquedavacantecadadosaos

ElPresidentedesignaaunmiembrocomo

presidenteparadesempearseporunperiodo
decuatroaos

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Diapositiva 15-10

ElSistemadelaReservaFederal
LosbancosdelaReservaFederal
12bancosdedistrito

Nuevedirectores
TressonnombradosporlaJuntadeGobernadores
Seissonelectosporlosbancoscomercialesdel
distrito

Losdirectoresnombranalpresidentedel

distritoquienesaprobadoporlaJuntade
Gobernadores

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Diapositiva 15-11

ElSistemadelaReservaFederal
LosbancosdelaReservaFederal
ElbancodelaReservaFederaldeNuevaYork
llevaacaboalgunasdelasdecisionesde
polticamsimportantesdelaReservaFederal.

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Diapositiva 15-12

ElSistemadelaReservaFederal

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Diapositiva 15-13

ElSistemadelaReservaFederal
ElComitFederaldeMercadoAbierto

Funcionacomoelprincipalrganoresponsable
delaspolticasdeelSistemadelaReserva
Federal

Sereineaproximadamentecadaseissemanas
pararevisarlasituacineconmica

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Diapositiva 15-14

ElSistemadelaReservaFederal
ElComitFederaldeMercadoAbierto
Loconformanlossiguientesmiembrosconderechoa
voto:
ElpresidenteylosotrosseismiembrosdelaJunta
deGobernadores
ElpresidentedelBancodelaReservaFederalde
NuevaYork
Lospresidentesdelosotrosbancosregionalesdela
ReservaFederal(cuatrodeellosvotansobreuna
basederotacinanual)

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Diapositiva 15-15

Laestructuradel
BancodeMxico
ElelementoclaveenlaestructuradelBancode
MxicoeslaJuntadeGobierno
Estintegradaporcincomiembrosdesignadosporel

PresidentedelaRepblicayaprobadosporlaCmara
deSenadores.

ElPresidentenombraalgobernadordelBancoparaun
periododeseisaos.

Losdemsmiembros(subgobernadores)sonelegidos
porperiodosescalonadosdeochoaos.

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Diapositiva 15-16

LaestructuradelBancoCentral
delaRepblicaArgentina
ElelementoclavedelaestructuradelBCRAesel
Directorio

Estconformadopordiezmiembrosquesondesignados
porelPoderEjecutivoNacionalyaprobadosproel
Senado.

Secomponedelpresidente,vicepresidenteyocho

directores,quesonelegidosporunperiododeseisaos.

LamitaddelosmiembrosdelDirectorioserenuevan

cadatresaosypuedenpertenecerastepormsdeun
periodo.

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Diapositiva 15-17

ElSistemadelaReservaFederal
Elcentrodepoderdelosbancoscentrales
ElpresidentedelaJuntadegobernadores(odel
Directorio)esquientienelainfluenciamsgrande
enlasaccionesdepolticamonetariadelosbancos
centrales.
Esquiencontrolalaagendayquiendominalas
reunionesdelasjuntasdegobierno.
Poseelamayorcantidaddeinformacinsobrelos
temasrelevantesdelapolticamonetaria.
Porltimo,elpresidenteeselvocerodelaReserva
FederalyelpuntodecontactoconelPresidenteyel
gobiernoyconbancoscentralesygobiernos
extranjeros.

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Diapositiva 15-18

Objetivosdeaprendizaje
DescribirlaestructuradeunBancoCentral
Describirlosinstrumentosusadosporel
BancoCentralparaconducirsupoltica
monetaria

Explicarquesunaoperacindemercado
abiertoycmofunciona

Explicarcmoafectaalaofertamonetaria
unaoperacindemercadoabierto

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Diapositiva 15-19

ElBancoCentral
InstrumentosdepolticadeunBancoCentral
UnBancoCentralcontrolalaofertamonetaria

medianteelajustedelasreservasdelsistemabancario.

ElBancoCentraldisponedetresinstrumentos
principalesparalograresteobjetivo:

1)Coeficientesdereservasobligatorias
2)Tasadedescuento
3)Operacionesdemercadoabierto
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Diapositiva 15-20

ElBancoCentral
Coeficientesdereservaobligatorias
ElBancoCentraldeterminauncoeficientede
reservasobligatoriasparacadatipodedepsito.

En1997,enEstadosUnidoslosbancos

estabanobligadosamantener3porcientode
losdepsitosencuentadechequesdehasta
$49millonesyel10porcientodelos
depsitosqueexcedieran$49millones.

Otrosdepsitosnotenanunrequisitode
reservas.

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Diapositiva 15-21

ElBancoCentral
Tasadedescuento
Latasadedescuentoeslatasadeintersala
queelBancoCentralestdispuestoaprestar
reservasalosbancoscomerciales.
PermitequeunBancoCentraloperecomo
prestamistadeltimainstanciadelosbancos
comerciales.

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Diapositiva 15-22

ElBancoCentral
Operacionesdemercadoabierto
Lasoperacionesdemercadoabiertoconsisten
delacompraventadevaloresgubernamentales
porpartedelBancoCentralenelmercado
abierto.

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Diapositiva 15-23

ElBancoCentral
LahojadebalancedeunBancoCentral
LostresprincipalesactivosdelBancoCentral
son:
1)Oroydivisas
2)ValoresdelgobiernodeEstadosUnidos
3)Prstamosabancos

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Diapositiva 15-24

ElBancoCentral
BalancedelBancoCentral
LosdospasivosprincipalesdelBancoCentral
son:
1)Billetesymonedasencirculacin
Billetesconvertiblespororooalgunaotra
mercanca,comolaplata.
Billetesinconvertible(dinerodecursolegal)son
pasivoslegalesdelbancoqueestnrespaldados
portenenciasdevaloresyprstamos.
2)Depsitosdelosbancos
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Diapositiva 15-25

ElBancoCentral
BalancedelBancoCentral

Enausenciadeotroscomponentes,lospasivos
delBancoCentralconstituyenlabase
monetaria.

Eslasumadebilletes,monedasydepsitosdelos
bancosenelBancoCentral.

Labasemonetariasirvecomobaseparala
ofertamonetariadelpas.

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Diapositiva 15-26

BalancedelFed,
diciembrede1998
Activos

Pasivos

(miles de millones de dlares)

Oro y divisas

(miles de millones de dlares)

65

Billetes del Fed

481

Valores del gobierno de EUA 463

Depsitos de los bancos

27

Prstamos a bancos

Otros pasivos (netos)

20

Activos totales

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0
528

Pasivos totales (netos)

528

Diapositiva 15-27

Objetivosdeaprendizaje
DescribirlaestructuradeunBancoCentral
Describirlosinstrumentosusadosporel
BancoCentralparaconducirsupoltica
monetaria

Explicarquesunaoperacindemercado
abiertoycmofunciona

Explicarcmoafectaalaofertamonetaria
unaoperacindemercadoabierto

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Diapositiva 15-28

Controldelaofertamonetaria
Cmofuncionanloscoeficientesde
reservasobligatorias
CuandoelBancoCentralaumentael
coeficientedereservasobligatorias:

Losbancosdebenmantenermsreservas.
Losbancosdebendisminuirsusprstamos
paraaumentarsusreservas.

Ladisminucindelosprstamosdisminuye
lacantidaddedinero.

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Diapositiva 15-29

Controldelaofertamonetaria
Cmofuncionanloscoeficientesde
reservasobligatorias
CuandoelBancoCentraldisminuyeel
coeficientedereservasobligatorias:
Losbancospuedenmantenermenos
reservas.
Comoresultadodeladisminucinde
reservas,losbancosaumentanlosprstamos.
Elaumentodeprstamosaumentala
cantidaddedinero.
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Diapositiva 15-30

Controldelaofertamonetaria
Cmofuncionalatasadedescuento
CuandoelBancoCentralaumentalatasade
descuento:
Losbancostienenquepagarunpreciomsalto
porcualquiermontodereservasquepidan
prestadoalBancoCentral.
Losbancostratandearreglrselasconmenos
reservas.
Peroconuncoeficientedereservasobligatorias
dado,losbancostienenquedisminuirsus
prstamos.
Estodisminuyelacantidaddedinero.
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Diapositiva 15-31

Controldelaofertamonetaria
Cmofuncionalatasadedescuento
CuandoelBancoCentraldisminuyelatasade
descuento:

Losbancospaganunpreciomsbajopor
cualquiermontodereservasquequieran
pedirprestadoalBancoCentral

Losbancosestarndispuestosapedir

prestadasmsreservasyaumentarsus
prstamos.

Estoaumentalacantidaddedinero.
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Diapositiva 15-32

Controldelaofertamonetaria
Cmofuncionaunaoperacindemercado
abierto
CuandoelBancoCentralcompravaloresen
unaoperacindemercadoabierto:

Labasemonetariaaumenta.
Losbancosaumentansusprstamos.
Lacantidaddedineroaumenta.
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Diapositiva 15-33

Controldelaofertamonetaria
Cmofuncionaunaoperacindemercado
abierto
CuandoelBancoCentralvendevaloresenuna
operacindemercadoabierto:

Labasemonetariadisminuye.
Losbancosreducensusprstamos.
Lacantidaddedinerodisminuye.
Lasoperacionesdemercadoseusanconms
frecuenciaquelasotrasdosopciones.
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Diapositiva 15-34

Controldelaofertamonetaria
ElBancoCentralcompravalores
ElBancoCentralpuedecomprarvaloresa:

Unbancocomercial
Elpblico

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Diapositiva 15-35

Objetivosdeaprendizaje
DescribirlaestructuradeunBancoCentral
Describirlosinstrumentosusadosporel
BancoCentralparaconducirsupoltica
monetaria

Explicarquesunaoperacindemercado
abiertoycmofunciona

Explicarcmoafectaalaofertamonetaria
unaoperacindemercadoabierto

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Diapositiva 15-36

Controldelaofertamonetaria
SielBancoCentralcomprara$100millonesen
valoresalBancoComercialAmricaocurriran
doscosas:
1)Elbancotendra$100millonesmenosenvaloresy
elBancoCentraltendra$100millonesmsenvalores.
2)ElBancoCentralpagaraporlosvaloresabonando
$100millonesalacuentadedepsitodelbancoenel
BancoCentral.

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Diapositiva 15-37

ElBancoCentralcompravalores
enelmercadoabierto

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Diapositiva 15-38

Controldelaofertamonetaria
SielBancoCentralcomprara$100millonesde
valoresaDazAsociados,ocurrirantrescosas:
1)DazAsociadostendra$100millonesmenosen
valoresyelBancoCentraltendra$100millonesms.
2)ElBancoCentralpagaraporlosvaloresconun
chequede$100millonesgiradosobresmismo,que
DazAsociadosdepositaraensucuentaenelBanco
ComercialAmrica.
3)ElBancoComercialAmricacobraraelchequeal
BancoCentralydepositara$100millonesensucuenta
delBancoCentral.
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Diapositiva 15-39

ElBancoCentralcompravalores
enelmercadoabierto

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Diapositiva 15-40

Controldelaofertamonetaria
CuandoelBancoCentralvendevalores,
todaslastransaccionesysucesosfuncionan
alainversadecomoseacabandepresentar.

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Diapositiva 15-41

Controldelaofertamonetaria
Losefectosdeunaoperacindemercado
abiertosondelargoalcance:

Losbancospuedenotorgarmsprstamos,lo
queaumentalacantidaddedinero(efecto
multiplicador).

Cambialastasasdeinters.
CambiaelgastoagregadoyelPIBreal.

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Diapositiva 15-42

Controldelaofertamonetaria
Basemonetariayreservasbancarias

Elmultiplicadormonetarioeslacantidadporla
queuncambiodelabasemonetariase
multiplicaparadeterminarelcambioresultante
delacantidaddedinero.
Esdiferentedelmultiplicadordedepsitos.

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Diapositiva 15-43

Controldelaofertamonetaria
Basemonetariayreservasbancarias

Unafiltracindeefectivoesunaumentodel
circulanteoefectivofueradelosbancos.

Estorecudeelmontodeldineroadicionalquese
puedecrear.

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Diapositiva 15-44

Controldelaofertamonetaria
Elefectomultiplicadordeunaoperacinde
mercadoabierto
SielBancoCentralcompravaloresalosbancos,
sedanunaseriedeacontecimientos:
1)Unaumentodelasreservasdelbanco(sincambioenla
cantidaddedinero).
2)Losbancosprestanlasreservasexcedentes.
3)Losnuevosdepsitosseutilizanpararealizarpagos.
4) Unaumentodelaofertamonetaria.
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Diapositiva 15-45

Controldelaofertamonetaria
Elefectomultiplicadordeunaoperacindemercado
abierto
SielBancoCentralcompravaloresalosbancos,sedan
unaseriedeacontecimientos:
5)Partedeldineronuevosetieneenformadecirculante:
unafiltracindeefectivo.
6)Partedeldineronuevopermanecedepositadoenlos
bancos.
7)Aumentanlasreservasobligatoriasdelosbancos.
8)Lasreservasexcedentesdisminuyen,perocontinan
siendopositivas.
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Diapositiva 15-46

Unarondadelprocesomultiplicador
despusdeunaoperacindemercado
abierto

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Diapositiva 15-47

Elefectomultiplicadordeuna
operacindemercadoabierto

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Diapositiva 15-48

Objetivosdeaprendizaje
Explicarqudeterminalademandade
dinero

ExplicarcmoelBancoCentralinfluye
sobrelastasasdeinters

Explicarcmolastasasdeintersinfluyen
sobrelaeconoma

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Diapositiva 15-49

Lademandadedinero
Lasinfluenciassobrelastenenciasdedinero
Lacantidaddedineroquelagenteeligetener,
dependede:

Elniveldeprecios
Latasadeinters
ElPIBreal
Lainnovacinfinanciera
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Diapositiva 15-50

Lademandadedinero
Elniveldeprecios
Eldineronominaleslacantidaddedineromedidaen
unidadesmonetarias(porejemplo:pesosodlares).
Lacantidaddedineronominaldemandadoesproporcionalal
niveldeprecios.

Eldinerorealeslacantidaddedineromedidoen
unidadesmonetariasconstantes(porejemplo:dlares
de1992).
Lacantidaddedinerorealdemandadaesindependientedel
niveldeprecios.
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Diapositiva 15-51

Lademandadedinero
Latasadeinters
Elcostodeoportunidaddetenerdineroesla
tasadeintersdesaprovechadadeotrosactivos
sepodrantenerenlugardeldinero,menosla
tasadeintersquesepuedeganaraltener
dinero.

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Diapositiva 15-52

Lademandadedinero
PIBreal

Lastenenciasdedinerodependendelgasto
planeado.

Lacantidaddedinerodemandadaenla

economaensuconjuntodependedelPIBreal.

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Diapositiva 15-53

Lademandadedinero
Innovacinfinanciera
Elcambiotecnolgicoylallegadadenuevosproductos
financieroscambianlacantidaddedineroquesepuede
tener.Estasinnovacionesincluyen:

Depsitosencuentadechequesconpagodiariode
intereses

Transferenciasautomticasentredepsitosde
chequesydepsitosdeahorro

Cajerosautomticos
Tarjetasdecrdito
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Diapositiva 15-54

Lademandadedinero
Lacurvadedemandadedinero
Lademandadedineroeslarelacinentrela
cantidaddemandadadedinerorealylatasade
inters.

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Diapositiva 15-55

Lademandadedinero

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Diapositiva 15-56

Lademandadedinero
Desplazamientosdelacurvadedemandade
dineroreal
UncambiodelPIBrealounainnovacin
financieracambianlademandadedineroy
desplazanlacurvadedemandadedineroreal.

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Diapositiva 15-57

Cambiosdelademandadedinero

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Diapositiva 15-58

Lademandadedinero
enEstadosUnidos

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Diapositiva 15-59

Lademandadedinero
enEstadosUnidos

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Diapositiva 15-60

Objetivosdeaprendizaje
Explicarqudeterminalademandade
dinero

ExplicarcmoelBancoCentralinfluye
sobrelastasasdeinters

Explicarcmolastasasdeintersinfluyen
sobrelaeconoma

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Diapositiva 15-61

Determinacindela
tasadeinters
Elrendimientoporcentualdeunactivofinanciero
eslatasadeinters.

Cuantomselevadoseaelpreciodeunactivo

financiero,conotrascosasconstantes,menorser
latasadeinters.

Nosconcentraremosenelmercadodedinero,ya

queelBancoCentralpuedeinfluirsobrelaoferta
monetariaodedinero.

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Diapositiva 15-62

Determinacindela
tasadeinters
Equilibrioenelmercadodedinero

Latasadeintersladeterminalaofertay
demandadedinero.

Enunmomentodado,lacantidadofrecidade
dinerorealesunmontofijo.

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Diapositiva 15-63

Equilibrioenelmercadodedinero

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Diapositiva 15-64

Objetivosdeaprendizaje
Explicarqudeterminalademandade
dinero

ExplicarcmoelBancoCentralinfluye
sobrelastasasdeinters

Explicarcmolastasasdeintersinfluyen
sobrelaeconoma

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Diapositiva 15-65

Determinacindela
tasadeinters
Cambiosdelatasadeinters

SupongaqueelBancoCentralempiezaa
preocuparseporlainflacin.

Decidesubirlastasasdeintersparadesalentar
elendeudamientoylacompradebienesy
servicios.

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Diapositiva 15-66

Determinacindela
tasadeinters
Cambiosdelatasadeinters

Parahacerlo,elBancoCentralvendevaloresen
elmercadoabierto.

Disminuyenlasreservasdelosbancos.
Seotorganmenosprstamos.
Disminuyelaofertadedinero.

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Diapositiva 15-67

Cambiosdelatasadeinters

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Diapositiva 15-68

Polticamonetaria
RealmentecambiaelBancoCentrallaofertade
dineroylastasasdeinters?
Observaremostrescosasdiferentes:
LastasasdeintersdecortoplazoenEstadosUnidos

desde1970ydequmaneralaReservaFederalinfluy
sobreesasfluctuaciones

Elperiodoapartirdelacadadelmercadodevalores
en1987

Laformadehacerpolticamonetariadelosbancos
centralesdeMxicoyArgentina

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Diapositiva 15-69

Tasasdeintersdecortoplazo

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Diapositiva 15-70

Dineroytasasdeinters

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Diapositiva 15-71

Polticamonetaria
ElFedbajoladireccindePaulVolcker

CuandoVolckerasumielcargodepresidente
delaReservaFederalen1979,EstadosUnidos
estabaexperimentandounainflacindedos
dgitos.

Volckerpusofinalainflacin.
Lologrmedianteelaumentodrsticodelas
tasasdeintersentre1979y1981.

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Diapositiva 15-72

Polticamonetaria
ElFedbajoladireccindePaulVolcker

Estoselogrmedianteoperacionesdemercado
abiertoyaumentosdelatasadedescuento.

Lastasasdeintersaumentaronnoporque

Volckerhayareducidolaofertadedinero,sino
porquedesacelerelcrecimientodelaofertade
dinero.

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Diapositiva 15-73

Polticamonetaria
ElFedbajoladireccindePaulVolcker

Lastasasdeloscertificadosdeltesoro

aumentaronde10porcientoa14porciento.

Latasapreferencialaumentde9porcientoa
14porciento.

Lastasasdelosprstamoshipotecarios

aumentaronde11porcientoa15porciento.

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Diapositiva 15-74

Polticamonetaria
ElFedbajoladireccindePaulVolcker

Laeconomacayenrecesin.
ElPIBrealdisminuyylatasadeinflacin
baj.

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Diapositiva 15-75

Polticamonetaria
ElFedbajoladireccindeAlanGreenspan

GreenspanasumilapresidenciadelFeden
1987.

Durantelosdosaosprecedentes,laofertade

dinerohabacrecidorpidamenteylastasasde
intershabandescendido.

Elmercadodevaloresregistrabaregularmente
cierresmximos.

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Diapositiva 15-76

Polticamonetaria
ElFedbajoladireccindeAlanGreenspan

Inesperadamente,elmercadodevaloresse
desplom.

LaReservaFederaldeinmediatopusohincapi
enlaflexibilidadysensibilidaddelsistema
financieroenunintentoporevitarcualquier
temordeunacrisisbancaria.

Prontoresultevidentequelaeconomanose
encaminabaaunarecesin.

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Diapositiva 15-77

Polticamonetaria
ElFedbajoladireccindeAlanGreenspan

Nuevamentelaeconomaempezacrecer.
LaReservaFederalrecortelcrecimientodela
ofertadedineroenunintentodeevitarun
aumentodelatasadeinflacin.

Para1989,laeconomaempezadesacelerarse
yempezaronacundirenformaextendidalos
temoresdeunarecesin.

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Diapositiva 15-78

Polticamonetaria
ElFedbajoladireccindeAlanGreenspan

Latasadecrecimientodelaofertadedinero
aumentylastasasdeintersbajaron.

En1990,larecesinseconvirtienrealidad.
LaReservaFederalactuyrecortlastasasde
inters3puntosporcentuales.

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Diapositiva 15-79

Polticamonetaria
ElFedbajoladireccindeAlanGreenspan

Paramediadosde1991,laeconomaempeza
recuperarseyelPIBrealseexpandi.

Laeconomacontinucreciendoyparaelao

2001,estabaapuntodeestablecerunamarca
comolaexpansinmsprolongadadetiempos
depaz.

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Diapositiva 15-80

Polticamonetaria
LaactuacindelBancodeMxico

Elinstrumentomsutilizadoenlosltimos

aosporelBanxicopararestringirlaofertade
dineroenlaeconoma,eselcorto.

steafectalascondicionesdeliquidezdel

mercadodedinero,yaqueaumentala
posibilidaddequelosbancoscomerciales
tenganquefinanciarsudemandadedineroa
tasassuperioresalasdelmercado.

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Diapositiva 15-81

Polticamonetaria
LaactuacindelBancodeMxico
Paraevitarunapenalizacinporunsaldo

promedionegativo,losbancoscomerciales
buscanobtenerunamayorcantidadderecursos
yaumentarsusaldopromedioenelBanxico.

Estoprovocaunaumentoenlastasasdeinters
decortoplazo,locualdisminuyelademanda
agregadaypuedeprovocarunadesaceleracin
enelcrecimientodelPIBrealyuna
disminucinenlaspensionessobreelnivel
generaldeprecios.

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Diapositiva 15-82

Polticamonetaria
ElconsejomonetarioenArgentina

Paramantenerlaparidaddeunpesoargentino

pordlar,elBCRAinstituyen1991laLeyde
Convertibilidad,queestablecequelabase
monetariadebeserrespaldadaporreservas
internacionalesendlares.

Entansolotresaosselogrllegarauna

inflacinde7.4porciento,envezde2,500por
cientoen1989.

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Diapositiva 15-83

Polticamonetaria
Beneficiosdelaprediccindelasacciones
delBancoCentral

LagentetratadeanticiparquharelBanco
Central,ycomprayvendebonosconla
esperanzadeobtenerunaganancia.

LaspersonasqueanticipanqueelBanco

Centralestapuntoaaumentarlaofertade
dinero,compranbonosdeinmediato,
impulsandolospreciosalaalzaylastasasde
intersalabaja,inclusoantesdequeelBanco
Centralacte.

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Diapositiva 15-84

Efectosondulatoriosde
lapolticamonetaria

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Diapositiva 15-85

Tasasdeintersycrecimiento
delPIBreal

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Diapositiva 15-86

Fin

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Diapositiva 15-87