Sie sind auf Seite 1von 35

Dinmica Econmica Financiera

OBJETIVO Y PLANTEO
RESPONDER concretamente y en la coyuntura actual, 3 preguntas:
CLASE 1
1. CMO se genera y detecta BACHE FINANCIERO ?
1.1. Y qu alternativas se pueden utilizar para RESOLVERLO
2. CMO se detecta EXCEDENTE FINANCIERO ?
2.1. Y qu alternativas se pueden utilizar para RESOLVERLO
CLASE 2
1. CMO se analiza la ESTRUCTURA FINANCIERA y la GESTION de una
EMPRESA?
3.1. Y qu alternativas se pueden utilizar para OPTIMIZARLA

DEF CLASE 2
OBJETIVO
Responder CMO se analiza la ESTRUCTURA FINANCIERA y la
GESTION de una EMPRESA
aprender HERRAMIENTAS para generar PROPUESTAS DE MEJORA en
los temas indicados

CONTENIDOS Temticos
Origen y Origen y aplicacin de fondos
Anlisis del Capital de Trabajo
Concepto de empresas con estructura deudora y acreedora

ndices
ndices de Dupont para anlisis y presupuesto

ORGEN Y APLICACIN DE
FONDOS
VARIACION ACTIVO = VARIACION PASIVO
AUM. ACTIVO + DISMIN. ACTIVO =
AUM. PASIVO + DISMIN. PASIVO
AUM. ACTIVO + DISMINUC. PASIVO =
AUMENTO PASIVO + DISMINUC. ACTIVO
APLICACIONES = ORIGENES

PARA QUE SIRVE

CONTROL DE GESTION
REFLEJA LAS DECISIONES DE INVERSION Y FINANCIACION TOMADAS
POR UNA EMPRESA EN UN PERIODO DE TIEMPO DETERMINADO.
PUEDE SERVIR PARA PROYECTAR LA ESTRATEGIA FINANCIERA
FUTURA Y A PARTIR DE SU ANALISIS CON ESTA METODOLOGIA
MEJORARLA

LEGAL
ALGUNAS SOCIEDADES ANONIMAS ESTAN
PRESENTAR ESTOS ESTADOS CONTABLES..

OBLIGADAS

INFORMACION PARA DECISIONES DE ADQUISICIONES Y FUSIONES


EMPRESARIAS
SI SE DISPONE DE SUFICIENTES BALANCES DE UNA EMPRESA
SE PUEDE INFERIR CON RAZONABLE PRECISION CUAL FUE LA
ESTRATEGIA DE LA EMPRESA EN EL PERIODO ANALIZADO

EJEMPLO DE APLICACIN DEL ANLISIS


DE ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS
DADO 2
QUIERE
ESTADO
FONDOS

BALANCES DE UNA EMPRESA QUE SE


ADQUIRIR, EVALUAR UTILIZANDO EL
DE ORIGENES Y APLICACIONES DE
QUE DECISION TOMAR

TOMAR EN CUENTA QUE


SE PREVE UNA
POSIBLE
CRISIS
CON
CONDICIONES
DE
ENCARECIMIENTO Y ESCASEZ DE CRDITOS ( =
dificultades
para
obtener
o
renovar
DEUDA
FINANCIERA)

BALANCE
BALANCE2014
2014

BALANCE
BALANCE2015
2015

BALANCE
BALANCE2014
2014

BALANCE
BALANCE2015
2015

BALANCE 2014
BALANCE 2014

BALANCE 2015
BALANCE 2015

LIMITACIONES Y CRITICA DE LA
METODOLOGIA

NECESITA DE LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS PARA


CONOCER
DISTRIBUCION DE UTILIDADES
Distribucin de dividendos en efectivo
si el incremento de capital puede deberse a pago de dividendos
en acciones
como se constituyeron las reservas
MUESTRA LA EVOLUCION ENTRE
2 MOMENTOS DETERMINADOS
SOLUCION 1: Aplicarlo en perodos no muy grandes (trimestral)
SOLUCION 2: Se debe consultar otros documentos contables
REQUIERE ALGUNAS CORRECCIONES QUE ELIMINEN LOS EFECTOS
DE LAS METODOLOGIAS DE LA CONTABILIDAD

CORRECCIONES
RECOMENDADAS
AJUSTAR LOS BENEFICIOS INCREMENTANDO
AMORTIZACIONES
PREVISIONES (incremento)
REDUCIR LOS BENEFICIOS
INGRESOS
PERCIBIDOS
EN EJERCIC.
FUTUROS
INTERESES RECIB. POR ADELANTADO

OPTIMIZACIONES QUE PUEDE SUGERIR EL ANLISIS


DEL ESTADO DE ORGEN Y APLICACIN DE FONDOS

Desencuentro de financiar AC con PNC Y KN sin explicaciones


de la relacin costos de PC, PNC y KN que lo justifiquen
Ampliaciones o reducciones de las cuentas del Balance que se
contrapongan a la coyuntura. Ejemplos: Deteccin de
contraproducentes
Aumentos o disminuciones de Deuda, Stock, Crditos,
Proveedores, etc.
Endeudarse cuando no corresponde

Capital de Trabajo

Clculo
KT = AC PC = parte del Activo corriente NO financiado por el pasivo
corriente (aplicable a una empresa o a un nuevo proyecto)
KT = Kn + PNC ANC = parte del Activo Corriente financiado por la diferencia
de (KN + PNC) ANC

ANC
ANC

PNC + Kn
PNC + Kn

AC
AC

PC
PC

Anlisis y optimizacin de CAPITAL DE


TRABAJO

Conviene REDUCIR todo lo posible KT = AC PC = Pnc +K Anc


o lo que es lo mismo reducir DAS DE MADURACION = das de caja + das de
compra + das de stock + das de crdito das de proveedores
De ese modo se acerca IDEAL
AC se financia con PC
ANC se financia con PNC + KN
Limite mximo de la reduccin est dado por
Costo de los PC respecto costo PNC y KN: conviene financiar con la menor tasa
que puede variar segn las condiciones de coyuntura y la empresa en cuestin
Caractersticas del Producto-Mercado: que puede exigir un nivel mnimo de AC

Concepto de Empresas de
Estructura Deudora y Acreedora
Estructura Deudora
PC >> Crditos
Ejemplo Supermercado: compra a pagar a 60/90 das y vende al
contado (Crdito = 0)
Si se contraen la ventas (p.e. recesin) va a estar en problemas

Estructura Acreedora
Crditos >> PC
Ejemplo Venta a Crdito de Objetos de Lujo: compra en efectivo y
cobra en cuotas
Si se expanden Ventas, no tiene capital para seguir comprando en
efectivo

Ideal: no maximizar, ni una ni otra posicin

ANLISIS INDICES

1.- Ratios de Rentabilidad


a) Rentabilidad Econmica.
b) Rentabilidad Econmica Bruta.
c) Rentabilidad Financiera.
d) Rentabilidad Financiera Bruta.

4.- Cash-Flow
a) Cash-Flow
b) Cash-Flow de explotacin
c) Evolucin del Cash-Flow

2.- Ratios de Actividad.


a) Crecimiento de la cifra de ventas.
b) Rotacin de los activos.
c) Rotacin de Activos fijos.
d) Crecimiento del Valor Aadido.

5.- Ratios cinticos (ya vistos).


a) Das de AC.
b) Das de Proveedores.
c) Das de Maduracin de Ventas

6.- Ratios de Solvencia.


a) Endeudamiento.
b) Fondos Propios / Permanentes.
c) Capacidad de devolucin
d) Endeudamiento a largo plazo
e) Apalancamiento

3.- Ratios de Productividad


a) Productividad
b) Variacin de gastos de personal
c) Coste medio de personal
d) Valor aadido por empleado

Ratios de Rentabilidad

a) Rentabilidad de los Activos (bruta).

RAT = ( Roperativa antes imp e intereses / total de A ) x 100


Indica el rendimiento medio como consecuencia de sus inversiones en
activos. Segn lo que se pretenda ponderar resulta conveniente considerar
slo los Activos Productivos (Activo Disponibilidades)

Roperativa antes imp e intereses = Importe neto cifra negocios + Otros ingresos de
explotacin - Consumos - Otros gastos de explotacin - Gastos personal

b) Rentabilidad de los Activos Productivos

c) Rentabilidad del Patrimonio Neto.

(Roperativa antes imp e intereses / (total activo disponibilidades) ) x 100


Nos informa sobre la eficacia de la empresa en la utilizacin de sus
inversiones productivas.
(Resultado neto despus de intereses e impuestos / Kn) x 100%
Rentabilidad media obtenida por la empresa a partir de los fondos propios.

INDICES destacados
Porque impactan en decisiones de INVERSIN EN ACTIVOS y en LA EMPRESA

Ratios de Actividad

a) Crecimiento/ Decrecimiento de la cifra de ventas.


((Vn - Vn-1 ) / Vn-1) x 100%
El crecimiento de Ventas tiene el lmite CAS = Crecimiento sostenible de la empresa sin modificar su estructura financiera = Nkn x %
Retencin Beneficios
Su decrecimiento, sugiere pensar ESTRATEGIAS PARA MEJORAR las ventas

b) Rotacin de los activos


Ventas Netas / Total Activo
Refleja las veces que se ha utilizado el total de activo en la obtencin de las ventas. Interesa que su valor sea lo ms elevado posible, con el
lmite del
CAS: crecimiento autosostenido
Si existe Estructura Acreedora (Crditos >> PC) y la financiacin es difcil o cara ( i >> Nkn )
Das de Maduracin de los $ vendidos generan problemas de financieros
Das de Maduracin =Das de Caja + Das de Crditos + das de compras MP + das de Prod. En Proceso + das de PTermniado
dis Proveedroes)

c) Rotacin de activos fijos


Ventas Netas / ANC + Gastos a distribuir en varios ejercicios
Refleja las veces que se ha utilizado el activo fijo en la obtencin de ventas, es un ndice de la eficiencia en la gestin de los bienes de activo
fijo. Al igual que en el caso anterior, interesa que su valor sea lo ms elevado posible.

d) Crecimiento del Valor Agregado


((VAg - VAg-1 ) / VAg-1) x 100%
Donde Vag = Ventas Netas Sumatoria de Costos Externos de la empresa
Equivalente al del crecimiento de ventas. Sirve para Productividad
Si es muy bajo se debe pensar en
Reducir costos
Aumentar Ventas si el mercado lo permite (Aumentar volumen y/o precios)

Ratios de Productividad

a) Productividad

(Vagregado) / Gastos Personal


Productividad de la mano de obra o de los empleados, definida como la contribucin de stos a la obtencin del
resultado final de la gestin. Para ello calculamos el valor aadido en relacin con los gastos de personal.
Otra forma de definirlo podra ser: las unidades monetarias obtenidas en la actividad ordinaria por cada unidad
monetaria invertida en personal.
Si es bajo debe estudiarse posibilidades de

Aumentar valor de ventas si el mercado lo permite (aumentar volumen y/o precios)


Reducir gastos de personal (en cantidad o sueldo dilucin con inflacin)

b) Variacin de gastos de personal

(Gastos de personal ao n - Gastos de personal ao n-1 / Gastos de personal ao n-1) x 100%


Mide la evolucin de los gastos de personal de la empresa. Conviene ajustarlo por inflacin utilizando la variacin
de los precios promedio de Venta de la empresa

c) Coste medio de personal

Gastos de personal / Cantidad de Empleados


El personal que debe de figurar es la plantilla media del ejercicio, considerada como el nmero de empleados fijos
ms los eventuales anualizados.

d) Valor aadido por empleado

Valor agregado / Cantidad de Empleados


Se debe de relacionar con el coste medio de personal para poder determinar la incidencia de este en el valor
agregado. De tal forma que, si el coste medio de personal es superior al valor agregado bruto por empleado,
indicara que el resultado econmico bruto de la explotacin por empleado es negativo; y, por tanto, tambin es
negativo el resultado econmico bruto de la empresa.

Diferencia
-Valor agregado
-Utilidad de C.R.

Ratios del Flujo de Fondos (Cash Flow)

a) Flujo de Fondos (Cash-Flow)


Resultado del ejercicio + Amortizaciones + Variacin de
provisiones/previsiones
Flujo de caja o recursos generados por la empresa y mide la capacidad
de la sociedad de generar fondos, por lo tanto, es una medida de la
autofinanciacin de la empresa.

b) Cash-Flow de explotacin
Resultado de explotacin + Amortizaciones + Variacin de
provisiones/previsiones
Mide las capacidades de autofinanciacin a travs de la actividad
normal de la empresa, es decir, sin tener en cuenta los resultados
financieros o extraordinarios.

c) Evolucin del Cash-Flow


(Cash-Flow ao n - Cash-Flow ao n-1 / Cash-Flow ao n-1) x 100%
Este Ratio nos informa sobre la evolucin del "cash-flow
Conviene ajustarlo por inflacin

Ratios de Liquidez

a) Liquidez general:
AC / PC
Corresponde al Ratio de solvencia o liquidez a mediano plazo.
Capacidad potencial que tiene la empresa para pagar sus obligaciones. La
comparacin entre la cantidad de riqueza disponible (activo circulante) y las
deudas que habr que atender a corto plazo (pasivo circulante)
Las provisiones/previsiones para riesgos y gastos a corto plazo forman parte del
pasivo que hay que atender a corto plazo (SI SON REALES)
Si el valor del Ratio es mayor que uno, el Activo Circulante supera el pasivo
circulante y normalmente el activo transformado en liquidez ser suficiente para
atender el pago de las deudas que venzan a corto plazo.
Si es menor que uno, puede haber problemas para pagar las deudas exigibles a
corto plazo. Especialmente si se produce una recesin de ventas
Si el valor es demasiado alto puede significar un exceso de capitales inaplicados
y por tanto una menor rentabilidad total, aunque la capacidad de pago sea
elevada.
No se puede interpretar nada respecto a los beneficios a partir de este Ratio

b) Liquidez Inmediata. (NO incluye Bienes de Cambio o Stock)


(Inversiones Financieras Temporales + Disponibilid ) /PC
Es la capacidad de atender a los pagos a muy corto plazo o Ratio de tesorera
(tambin llamado prueba cida).
Ser menor que la liquidez general por ser su numerador la parte ms lquida.

Ratios Cinticos

Verificar que los siguientes DIAS de GESTIN responden a una NECESIDAD del negocio:

X Das de Caja = . Cta. Caja Ao Anterior


Gast. Caja Anual Ao Anterior/365 das

X Das de Crdito Medio = .

Cta. Crditos Ao Anterior

X Das de Materia Prima =


Cta. MP Ao Anterior
Total de Compras MP ao anterior/365 das
X Das de Stock = .
Cta. Stock Ao Anterior = .

X Das de Produccin en Proceso = . Cta. P.P. Ao Anterior

C.M.V. Anuales Ao Anterior/365das

C.M.V.Anuales/365 das

X Das de Produccin Terminada = . Cta. P.T. Ao Anterior


C.M.V.Anuales/365 das

Total Vtas Crdito Anuales Ao Anterior/365 das

=
=

RESUMEN Das de Activo circulante de explotacin

(Activo circulante / Cifra de Ventas ) x365


Expresa en das el tiempo que tarda en recuperarse el dinero invertido en el activo circulante, es decir informa sobre
la gestin de los bienes de activo circulante. Cuanto menores sean los valores del mismo tanto mejor, porque indicara
que antes se recuperan las unidades monetarias invertidas en estos bienes y derechos por lo que menos financiacin
se necesitara para los mismos.

MENOS

Das de Proveed = .Cta. Deuda con Proveed Ao Anterior (SE RESTAN)


Compras Anuales ao Anterior /365 das

DIAS DE MADURACIN DE VENTA (tiempo que tarda en volver cada $ de Venta)

Das de Maduracin = Das de Activo Circulante Das de Proveedores

Ratios Solvencia

a) Endeudamiento.

(( Total A) / Total P de 3ros ) x 100%.


aporta informacin referente al peso de las deudas a corto y a largo plazo en el total del pasivo.

b) Fondos Propios / Permanentes.

(Kn / (Kn + PNC)) x 100%


El valor mximo que puede tomar este Ratio es 100%, lo que ocurrir cuando la empresa no tenga
deudas a largo plazo ni dotacin de provisiones (poco probable). Los valores pueden oscilar entre
0% y 100% encontrndose el valor ideal en un entorno prximo al 50%.

d) Endeudamiento a largo plazo

(PNC / P) x100%
Informa sobre el peso de las deudas con vencimiento superior al ao respecto al total del balance.

e) Apalancamiento

(Total Activo / Kn) x100%


Es una forma de mostrar como ha distribuido la empresa su financiacin entre capitales propios y
ajenos e indica la medida en que la empresa se ha financiado con capitales propio

Recomendaciones para la Utilizacin de


ndices

1 Tener un nmero limitado de ratios significativos y bien seleccionados.

El problema con los ratios financieros es que se puede definir tantos ratios como se
quiera. Cuanto ms tenga, menos probable es que obtenga una clara visin y un
diagnstico seguro de la compaa.

2 Usar estos ratios eficientemente en el campo empresarial.

Frecuentemente, se los utiliza para tener una idea del pasado


Se sugiere BUSCAR PROPUESTAS PARA MEJORARLOS

3 No existen ptimos "a priori", ya que, cada razn se relaciona a las actividades
del negocio, a la planificacin, a los objetivos, y hasta a la evolucin de la
economa, debido a que esta influyen en el accionar de toda empresa.

4. Los ratios nos permiten hacer comparaciones:

Entre compaas.
Entre sectores de actividad (p.e. banca y petroqumicas).
Entre diferentes periodos de tiempo de la misma organizacin.
Entre una compaa y la media de su sector de actividad.

5 Se adjuntan valores indicativos de referencia:

Ratio
Financiero

Frmula

En palabras

"ptimo"

Criterio

Razn Circulante o
Estudio de la Solvencia

RC = AC / PC

Razn Circulante = (Activo Circulante) /


Pasivo Circulante

1,5<RC<2,0.

RC < 1,5, probabilidad de suspender pagos hacia


terceros.
RC > 2,0, se tiene activos ociosos, prdida de
rentabilidad.

PrA=RA~1
(cercano a 1).

RA < 1, peligro de suspencin de pagos a terceros


por activos circulantes insuficientes.
RA > 1, se tiene exceso de lquidez, activos
ociosos, prdida de rentabilidad.

Razn cida

PrA=(C+B+Ac+De
+DxC)/PC

Prueba cida =
(Caja+Bancos+Acciones+Deudores+Dctos
.por Cobrar) / Pasivo Circulante

RA = (AC I) / PC

Razn cida = (Activo Circulante Inventario) / Pasivo Circulante

Razn de Efectivo

REf = Ef / PC

Efectivo / Pasivo Circulante

~0.3
(cercano a 0.3).

Por cada unidad monetaria que se adeuda, se


tienen "X.X" unidades monetarias de efectivo en 2
o 3 das.

Capital de Trabajo Neto


sobre total de activos

KTSA = (AC PC)


/ AT

(Activos Circulantes Pasivo Circulante) /


Total Activos

KTSA > 0
(mayor a 0).

KTSA > 0 se tienen un nivel adecuado de activos


circulantes (lquidos)
KTSA < 0 se tiene un nivel no adecuado de activos
circulantes.

Capital Trabajo Neto


sobre Deudas a Corto
Plazo

KTSPC = (AC
PC) / PC

(Activos Circulantes Pasivo Circulante) /


Pasivo Circulante

~0.5
(cercano a 0.5.

KTSPC < 0.5 es posible que se tenga problemas


para cumplir con las deudas a corto plazo,
aunque convierta en dinero todos sus activos.

0.4 < RE < 0.6.

RE > 0.6, se perdiendo autonoma financiera


frente a terceros.
0.4 < RE < 0.6: El X,X% del total de activos, esta
siendo financiado por los acreedores de corto y
largo plazo.
RE < 0.4, se tiene exceso de capitales propios (se
recomienda cierta proporcin de deudas).

Razn de
endeudamiento

RE = (PC + PLP) /
AT

(Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo)


/ Total Activos

Razn de calidad de la
deuda

RCD = PC / (PC +
PLP)

Pasivo Circulante / (Pasivo Circulante +


Pasivo a Largo Plazo)

0
Lo menor posible

Por cada unidad monetaria que se adeuda, X,X


unidades monetarias son a corto plazo.
El XX% de la deuda es al corto plazo, y el resto al
largo plazo.

Razn de Gastos
Financieros sobre
ventas

RGFSV = GF / VT

Total Gastos Financieros / Ventas Totales

RGFSV < 0.04

RGFSV > 0.05, los Gastos Financieros son


excesivos.
0.04 < RGFSV < 0.05, se est en un nivel
intermedio de precaucin.
RGFSV < 0.04, los Gastos Financieros son
prudentes en relacin a las ventas.

Rotacin de
Inventarios

RI = CV / I

Costo de ventas / Inventarios

Lo ms alto
posible

Se vendi en inventario X,XX veces, en tanto se


agoten las existencias, por consiguiente se
pierdan ventas.

ndices de DUPONT
como:
Rentabilidad de los activos totales= Na o RAT
Uoperativa / A = (Uoperativa / Ventas) x Ventas / Activo Total
En otras palabras, Na es un Margen de Beneficio multiplicado por una
Rotacin del Activo.

Se puede impactar el RAT de una compaa a travs de


la mejora del Margen de Beneficio (mediante el Control de Costes o
Incremento de los Ingresos)
la mejora de la Rotacin del Activo (mediante una mejor Utilizacin
de la Capacidad o una gestin ms eficiente del Requisito de Capital
de Trabajo)

Esta descomposicin puede ir ms all con un diagrama conocido


como el DIAGRAMA DE DUPONT (fue establecido por primera vez
en una empresa americana llamada DUPONT).

til porque muestra a los distintos


directivos, encargados de distintas
funciones (produccin, compras,
administracin, marketing y ventas,
etc.) el impacto de su gestin sobre la
Rotacin del Activo global.

Proporciona una herramienta para


explicar a los directivos comerciales
que incrementar el margen de beneficio
con un aumento en los precios, puede
tener un efecto adverso sobre el RAT
de la compaa si, al mismo tiempo, la
Rotacin del Activo decrece debido, por
ejemplo, al largo perodo de cobro.

Hacer que cada persona de la


organizacin sea sensible a su papel
potencial en la mejora del RAT es la
ventaja real de tal descomposicin.

Compaas pueden tener el mismo Rentabil de de los Activos Totales, pero


como resultado de estrategias muy diferentes.
Un Rendimiento de los Activos Totales se puede basar en altos mrgenes
operativos combinados con una pobre rotacin del activo y un bajo nivel de
deuda, pero puede ser muy bien una combinacin de bajos mrgenes de
beneficio capitalizados por una alta productividad del activo y un
apalancamiento financiero alto.

La pregunta clsica a menudo es:


"Por qu queremos mejorar el Rendimientos de los activos?
Porque es una forma de aumentar el Rendimiento del KN.
Por qu queremos maximizar el Rendimiento del KN?
porque queremos tener contentos a los accionistas.
Si no cambiarn ejecutivos
Vendern sus acciones
maximizar nuestro CRECIMIENTO AUTO-SOSTENIDO (SelfSustainable Growth).

Qu es Crecimiento Auto-Sostenido?
ratio de crecimiento que se puede soportar sin deformar su ratio deudarecursos propios y sin aumentar capital social?

Sntesis de la IMPORTANCIA de RAT


mejora RAT

mejora RKN

1. + Contentos los Accionistas


2. + Crecimiento Autosostenido

RKN es
RKN es

AUTOSOSTENIDO
AUTOSOSTENIDO

Antes =

DEUDA
= 500 = 1
R PROPIOS (Kn)
500

Si R kn = 100 = 0,2 = 20% y Distribuyo 60%


500
Los R. PROPIOS (Kn) crecen 40% de 100 = 40
Luego si se quiere mantener ratio = DEUDA
=1
R.PROP (Kn)
Puedo llegar a = 540 (conlleva Deuda + 40) = 1
540
Y entonces el ACTIVO puede crecer hasta 80 SIN modif. Estruct DEUDA

CAS
CAS(crecimiento
(crecimientoAutosostenido
AutosostenidoActivo)
Activo)==Rendimiento
RendimientoKn
Kn xx %Retencin
%RetencinBenef
BenefNo
Nodistribuido
distribuido

88%
% ==

20%
20%

xx

40%
40%

Cmo podemos incrementar el CAS?


Esencialmente actuando en dos parmetros:
Mejorando el Rendimiento del Patrimonio Neto.
Incrementando la tasa de Beneficio No Distribuido que
significa reducir los Beneficios Distribuidos.

Para que se mejore el Rendimiento del Patrimonio


Neto, se requieren tres tipos de accines:
Mejorar el margen operativo = Benef Operat / Ventas
Mejorar la Rotacin del Activo Total = Ventas / Activo Total
Mejorar el factor de Apalancamiento = Deuda 3ros / Activo Total
Se mejora el Rkn (rendimiento del patrimonio tomando deuda
cuya tasa de inters sea menor que Nkn = Uneta / Kn

Resumen No Taxativo para anlisis


Gestin (Financiera) de una Empresa

Verificar existe PLANIFICACION (= anticipacin) y OPTIMIZACIN DE GESTIN (bsqueda de mejores


opciones de tasa) de BACHES Y EXCEDENTES FINANCIEROS

Para BACHES considerar: Utilizacin de Opciones (con sus LIMITES):

Ampliacin de pago a proveedores


Reduccin de crditos
Aporte de capital suscripto por accionistas
Aporte de capital por emisin de acciones ordinarias

Incorporacin de Deuda LIMITE (Inters de la Deuda < Rendimiento Kn)

Para EXCEDENTES considerar: Utilizacin de Opciones (con sus LIMITES):

Compra de Mercaderas o Insumos de Produccin


Compra o modernizacin de activos productivos
Cancelacin de pasivos con tasas activas de inters ms caras que las tasas pasivas que se puede obtener invirtiendo
Inversin en Plazos Fijos, Compra de acciones; Bonos; Moneda Extranjera
Recompra de acciones de la empresa

Verificar a travs del Cuadro de Origen y Aplicacin de Fondos muestra una gestin que cumple
alguna de las siguientes 2 alternativas:

Se financia AC con PC -- y ANC con PNC y PNC


Existen motivos de tasa o de condiciones macroeconmicas para no cumplir lo anterior

Verificar Indices
(en funcin de lo que se HACER
Control de Gestin Comprar Empresa Vender Empresa Pedir u otorgar Prstamos)

Correcta o necesaria Estructura Deudora o Acreedora

Calidad de Negocio para los Accionistas

Rentabilidad de los Activos > RKN sino debe evaluarse la alterantiva de venta de los mismos
Si es muy alta debe evaluarse comprar MS activos
Verificar AC/PC
Rotacin de Activos = Ventas / Activos (buscar que resulte lo ms alta posible)

Adecuado Costo de Empleados

El inters de los pasivos < RKN (Rentabilidad del Patrimonio Neto)


APALANCAMIENTO: tomar DEUDA mientras se cumpla condicin anterior con razonable riesgo- es conveniente
porque incrementa los RESULTADOS y RKN

Adecuada inversin en Activos

Rentabilidad de Patrimonio Neto = Resultado despus de intereses e Impuestos / Kn

Adecuado endeudamiento

Verificar Creditos/PC

Valor Agregado / Cantidad de Empleados


Gastos de Personal / Cantidad de Empleados
Compararlo con otras empresas del Sector o de otros pases

Adecuada Liquidez para afrontar compromisos en caso de Recesin

AC/PC
(AC Crditos Bienes de Cambio) / PC

Estructura de Financiamiento

Endeudamiento.= ( Total A) / Total P de 3ros ) x 100%.


Fondos Propios / Permanentes. (Kn / (Kn + PNC)) x 100%
Endeudamiento a largo plazo (PNC / P) x100%

Verificacion del Crecimiento Autosostenido

Frmula CAS = Rendimiento Kn x %Retencin Benef No distribuido


Evaluacin de las alternativas de accin si se supera

Verificacin de la Rentabilidad de los Activos a travs del Sistema de Control de Dupont


Para analizar la posibilidad de optimizarlo

Das de Activo circulante de explotacin

Primera aproximacin (Activo circulante / Cifra de Ventas ) x3650


Detalle

X Das de Caja = . Cta. Caja Ao Anterior


=
Gast. Caja Anual Ao Anterior/365 das

X Das de Crdito Medio = .


Cta. Crditos Ao Anterior
=
Total Vtas Crdito Anuales Ao Anterior/365 das

X Das de Materia Prima =


Cta. MP Ao Anterior
anterior/365 das
C.M.V.Anuales/365 das

X Das de Stock = .
Cta. Stock Ao Anterior
C.M.V. Anuales Ao Anterior/365das

=.

X Das de Produccin Terminada = . Cta. P.T. Ao Anterior


C.M.V.Anuales/365 das
X Das de Produccin en Proceso = . Cta. P.P. Ao Anterior

=
Total de Compras MP ao