VALORACIN DE

INVERSIONES

VALORACIN DE INVERSIONES
PROYECTO DE INVERSIN
Es un conjunto de planes detallados que
tienen
por
objetivo
aumentar
la
productividad
de
la
empresa
para
incrementar las utilidades o la prestacin de
servicios, mediante el uso ptimo de los
fondos en un plazo razonable.
Es un plan al que se le asigna determinado
monto de capital y se le proporcionan
insumos para producir un bien o servicio til.

IMPORTANCIA DE LOS PROYECTOS

DE INVERSIN
La realizacin de proyectos de
inversin es importante ya que con el
trabajo
multidisciplinario
de
profesionales se elaboran con el objeto
de introducir una nueva iniciativa de
inversin y elevar las posibilidades de
xito de la empresa.

VALORACIN DE INVERSIONES
La valoracin de inversiones es el proceso de
planificacin utilizado para determinar si una
empresa debe acometer una inversin a largo
plazo, como nueva maquinaria, maquinaria de
repuesto, nuevas instalaciones, nuevos
productos y proyectos de investigacin. Es la
planificacin
de
las
decisiones
ms
importantes sobre el capital, la inversin y los
gastos.

Toda valoracin deber:

un proyecto ser factible si sus beneficios superan a

sus costos

CRITERIOS DE RENTABILIDAD
USADOS EN EVALUACIN DE
PROYECTOS
Valor Actual Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Ratio Beneficio Costo (B/C)
ndice de Rentabilidad (IR)
Valor Futuro (VF)

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Es el valor actual de los beneficios netos que
genera el proyecto durante toda su vida
Para su clculo se requiere predeterminar una
TASA DE DESCUENTO que representa el costo
de oportunidad del capital (COK)
Mide, en moneda de hoy, cuanto ms dinero
recibe el inversionista si decide ejecutar el
proyecto en vez de colocar su dinero en una
actividad que le redite una rentabilidad
equivalente a la tasa de descuento.
Su valor depende del tiempo.

FRMULA PARA EL CLCULO

DEL VAN
n

VAN =
t=1

Bt - Ct
(1+i)t

Io

Donde:
Bt
Ct
i
Io
n

: Beneficios del perodo t

: Costos del perodo t
: Tasa de descuento
: Inversin inicial
:Vida til del proyecto

Ejemplo:
Un proyecto de una inversin de 12,000 y una tasa
de descuento (i) de 14%:

Flujo de
Caja Neto

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

4000

4000

4000

4000

5000

Hallando el VAN:
n

VAN=

t=1

Bt - Ct - I0
(1 + i) t

VAN = 4000 / (1 + 0.14)1 + 4000 / (1 + 0.14)2 + 4000

/ (1 + 0.14)3 + 4000 / (1 + 0.14)4 + 5000 / (1 + 0.14)5
12000
VAN = 14,251.69 12,000
VAN = 2,251.69
Si tendramos que elegir entre varios proyectos
(A, B y C), eligiramos el proyecto A por tener
mayor VAN.
VANA = 2,251.69

VANB = 0

VANC = 1,000

INTERPRETACIN DEL VAN

VAN> 0; se recomienda pasar a la
siguiente etapa del proyecto
VAN = 0; es indiferente realizar la inversin
VAN < 0; se recomienda desecharlo o
postergarlo

TASA INTERNA DE RETORNO

(TIR)
Es una tasa porcentual que indica la
rentabilidad promedio anual que genera el
capital que permanece invertido en el
proyecto
Tambin se define como la tasa de
descuento que hace que el VAN = 0
Su valor no depende del tiempo
Representa el mximo costo que el
inversionista podra pagar por el capital
prestado

FRMULA PARA EL CLCULO

DEL TIR
n

VAN = 0 =
t=1

Bt - Ct
(1+TIR)t

Io

Donde:
Bt
Ct
i
Io
n

: Beneficios del perodo t

: Costos del perodo t
: Tasa de descuento
: Inversin inicial
:Vida til del proyecto

Ejemplo 1
Un capital de $100 millones se invirti durante
2 aos en un negocio de elaboracin de
muebles, y durante dicho horizonte gener un
flujo de efectivo de $50 millones en el primer
ao y $150 millones en el segundo ao.
Cul es la TIR del proyecto?

 Sustituyendo en la frmula tenemos que:

- 100
50
150
0

0
1
2
(1 i)
(1 i)
(1 i)
Simplificando algebraicamente nos
siguiente expresin:
0 = -100 - 200i - 100i2 + 50 + 50i + 150
Reduciendo trminos semejantes :
0 = -100i 2 - 150i + 100

queda

la

 Dividiendo por 50, tenemos:

0 - 2i 3i 2 0 ax bx c
2

Utilizando la ecuacin para resolucin de

problemas de segundo grado con una incgnita,

- b b - 4ac
i
2a
2

TIR = 50%

, encontramos que:

Ing. Ricardo Maiz

Ejemplo 2:
Un proyecto de una inversin de 12000 (similar al
ejemplo del VAN):

Flujo de
Caja
Neto

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

4000

4000

4000

4000

5000

Para hallar la TIR hacemos uso de la frmula del

VAN, slo que en vez de hallar el VAN (el cual
remplazamos por 0), estaramos hallando la tasa de
descuento :

VAN = 0 =
t=1

Bt - Ct
(1+ TIR) t

- I0

0 = 4000 / (1 + TIR)1 + 4000 / (1 + TIR)2 + 4000

/ (1 + TIR)3 + 4000 / (1 + TIR)4 + 5000 / (1 +
TIR)5 12000
TIR = 21%

CRITERIOS DE DECISIN DE LA
TIR
TIR > COK se recomienda aceptar el
proyecto
TIR = COK es indiferente invertir
TIR < COK se recomienda su rechazo o
postergacin del proyecto
Costo de Oportunidad del Capital (COK)

RELACIN BENEFICIO - COSTO (BC)

ndice
rendimiento.

de

Determina cules
son los beneficios
por cada unidad
monetaria que se
sacrifica
en
el
proyecto.

FRMULA
Relacin Beneficio Costo:
n

Vi

n
i 0 (1 i)
B/C n
Ci

n
i 0 (1 i)

B/C = Relacin Beneficio / Costo.

Vi = Ingresos (i = 0, 1, 2, 3...n).
Ci = Egresos (i = 0, 1, 2, 3...n).
i = Tasa de descuento.
n = Nmero de perodos de inters.

INTERPRETACIN DE LA
RELACIN COSTO - BENEFICIO
B/C > 1; el proyecto
es aconsejable.
B/C = 1; el proyecto
es indiferente.
B/C < 1; el proyecto
no es aconsejable.

Ejemplo 1
Costo
del
$200,000
Beneficio
$45,000

puente:

usuarios:

Vida til del proyecto: 10

aos
Tasa de inters: 15 %

Solucin
Aplicacin de frmula:
Beneficios =

Beneficio = flujos
(1 + i) n

45,000 + 45,000 + 45,000

(1 + 0.15)1 (1 + 0.15)2 (1 + 0.15)3

+ 45,000 + 45,000 + 45,000

(1 + 0.15)4 (1 + 0.15)5 (1 + 0.15)6
+ 45,000 + 45,000 + 45,000
(1 + 0.15)8 (1 + 0.15)9 (1 + 0.15)10
Beneficios = 225,845

+ 45,000
(1 + 0.15)7

 B/C = 225,845
200,000
B/C = 1.129225
B/C >1
Se aprueba el proyecto.

Ejercicio 2
Supongamos que queremos determinar si nuestra
empresa seguir siendo rentable y para ello
decidimos analizar la relacin costo-beneficio para
los prximos 2 aos.
La proyeccin de nuestros ingresos al final de los
2 aos es de US$300,000, esperando una tasa de
rentabilidad del 12% anual (tomando como
referencia la tasa ofrecida por otras inversiones).
Asimismo, pensamos invertir en el mismo periodo
US$260,000, considerando una tasa de inters del
20% anual (tomando como referencia la tasa de
inters bancario).

Solucin
Aplicacin de frmula:
Beneficios = flujos
(1 + i) n

VI = (300,000 / (1 + 0.12)2) = 239,158.16

VC =/ (260,000 / (1 + 0.20)2) = 180,555.55
B/C = 239,158.16 / 180,555.55
B/C = 1.32

Interpretacin
Como la relacin costobeneficio es mayor que 1,
podemos
afirmar
que
nuestra empresa seguir
siendo rentable en los
prximos 2 aos. A modo
de interpretacin de los
resultados, podemos decir
que por cada dlar que
invertimos en la empresa,
obtenemos 0.32 dlares.

INDICE DE RENTABILIDAD (IR)

Es un mtodo de valoracin de inversiones que
mide el valor actualizado de los cobros
generados, por cada unidad monetaria invertida
en el proyecto de inversin. Analticamente se
calcula dividiendo el valor actualizado de los
flujos de caja de la inversin por el desembolso
inicial.
Compara el beneficio de una inversin con su
costo y se utiliza para tomar decisiones de
inversin.

FRMULA
ndice de rentabilidad:
n

FC

n
i 0 (1 i)
IR
I0

IR = ndice de Rentabilidad.
FC = Flujos de caja.
I0 = Inversin Inicial.
i = Tasa de descuento.
n = Nmero de perodos.

Ejemplo
La inversin X requiere un desembolso inicial
de $75,000, generando unos flujos de caja
anuales de $50,000 en el primer ao, $60,000
en el segundo. Si la rentabilidad que exige la
empresa a su inversin es del 12%, se pide
determinar, el ndice de rentabilidad de la
inversin.
Solucin:

50,000
60,000

1
2
(1 0.12)
(1 0.12)
IR
75,000

44,642.86 47,831.63
IR
75,000
92,474.49
IR
1.23
75,000
Este ndice de rentabilidad es mayor que uno,
lo que significa que el rendimiento esperado de
la inversin es mayor que la tasa de descuento.

VALOR FUTURO (VF)

El valor futuro (VF) se refiere a la cantidad
de dinero en que se convertir una inversin
a lo largo de un cierto periodo de tiempo y a
una determinada tasa de inters. Dicho en
otra forma, el valor futuro es el valor en
efectivo de una inversin en algn momento
del futuro.

FRMULA
Valor futuro:

VF VP(1 i)

VF = Valor futuro.
VP = Valor presente o actual.
i = Tipo de inters (inters
compuesto).
n = Periodo de inversin.

Ejemplo
Se tiene un capital de S/. 4,200 se invierte a una
tasa de inters del 25 % anual por un periodo de
dos aos. Calcular el valor futuro de la inversin.
Solucin:

VF VP(1 i)

VF 4,200 (1 0.25)
VF 4,200(1.5625)

VF 6,562.5
El resultado anterior significa, que si el dinero rinde el
25% durante 2 aos, es equivalente tener hoy S/. 4,200
a tener S/. 6,562.5 dentro de dos aos.