Ratios

Ratios
MBA Marco Antonio Cceres Caldern

Apuntes de clase
11/01/17
Econ. Marco Cceres Caldern
18 La senda de los justos se asemeja

a los primeros albores de la aurora:
su esplendor va en aumento
hasta que el da alcanza su plenitud.
19 Pero el camino de los malvados
es como la ms densa oscuridad;
ni siquiera saben con qu tropiezan!
Proverbios 4 18:19
11/01/17
Estados financieros y su utilidad
11/01/17
Balance General
11/01/17
Estado de Resultados
11/01/17
Que podemos concluir de los estados

financieros?
ACTIVOS (riqueza)?
PASIVOS (deudas)?
RATIOS ?
GANANCIAS Y
PERDIDAS?
CAPITAL NETO = ACTIVOS CIRCULANTES PASIVOS CIRCULANTES
11/01/17
Cmo vemos el vaso?
11/01/17
Anlisis de ratios
Un ratio financiero es una relacin por cociente
de dos magnitudes contables o de mercado
Los ratios incluyen variables del balance, de la
cuenta de resultados, de ambos, del mercado de
capitales o alguna con significacin econmica
(nmero de trabajadores, por ejemplo)
11/01/17
Consideraciones acerca de los

ratios
El ratio ha de tener un significado claro. La
construccin de ratios ha de tener un fundamento
slido.
Aunque se puede comprobar que la utilizacin de
los ratios implica la eliminacin automtica del
efecto de dimensin de una empresa, es necesario
tener presente que ste influye en algunas
dimensiones y por tanto el rango de valores es
distinto en grandes empresas y PYMES
El valor de un ratio nunca es intrnsecamente
bueno o malo.
11/01/17
Consideraciones acerca de los

ratios
La informacin procedente de los ratios hay que

complementarla.
El anlisis de ratios financieros da lugar a muchos
equvocos.
Desde el punto de vista contable, el clculo de los
ratios financieros se hace considerando una situacin
de partida, si los datos no son fiables, el anlisis
tampoco puede serlo.
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Ratios Financieros
Matemticamente, un ratio es una razn, es decir, la
relacin entre dos nmeros.
Son un conjunto de ndices, resultado de relacionar dos o
mas cuentas del Balance o del Estado de Ganancias y
Prdidas.
Los ratios proveen informacin que permite tomar
decisiones acertadas a quienes estn interesados en la
empresa, sean stos sus dueos, banqueros, asesores, el
gobierno, etc.
Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el
pasivo corriente, sabremos cul es la capacidad de pago de
la empresa y si es suficiente para responder por las
obligaciones contradas con terceros.
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11
Ratios Financieros
Sirven para determinar la magnitud y direccin de los
cambios sufridos en la empresa durante un periodo de tiempo.
Fundamentalmente los ratios estn divididos en 4 grandes
grupos:
ndices de liquidez. Evalan la capacidad de la empresa
para atender sus compromisos de corto plazo.
ndices de Gestin o actividad. Miden la utilizacin del
activo y comparan la cifra de ventas con el activo total, el
inmovilizado material, el activo circulante o elementos que
los integren.
ndices
de
Solvencia,
apalancamiento. Ratios que
compromisos.
11/01/17
ndices
endeudamiento
relacionan recursos
o
y
Econ. Marco Cceres

12
de Rentabilidad.
MidenCaldern
la capacidad de la empresa
para
generar
riqueza
(rentabilidad
econmica
y
Ratios Financieros mas importantes
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13
11/01/17
14
11/01/17
15
11/01/17
16
11/01/17
17
Aplicaciones de Ratios Financieros
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18
11/01/17
19
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20
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21
Ratios relevantes
Se trata
trata de
de una
una medida
medida para
para evaluar
evaluar el
el
Se
rendimiento de
de la
la empresa
empresa en
en sus
sus
rendimiento
operaciones.
operaciones.
El numerador
numerador de
de estos
estos ratios
ratios incluye
incluye los
los
El
beneficios del
del perodo
perodo de
de acuerdo
acuerdo con
con alguna
alguna
beneficios
definicin especfica
especfica yy el
el denominador
denominador
definicin
representa una
una base
base de
de la
la inversin
inversin que
que sea
sea
representa
representativa.
representativa.
ROA
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ROE
ROI
MRGENES
22
Return on Assets (ROA)

Qu rentabilidad media ofrecen los activos de la
empresa?
Juzga el grado de eficacia de los recursos utilizados
Para centrar la atencin en la eficacia de las operaciones de
negocio, y separa la eficacia econmica de la financiera, el
numerador de este ratio incluye el beneficio una vez deducidos
los impuestos que lo gravan, pero excluye los intereses y
dividendos pagados (BAI).
ROA = [BN +GF(1-t)]/ATN
ROA = Utilidad Neta / Activos totales
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Rentabilidad econmica (ROA)

Carcter sectorial
Cuidado con el tamao de la empresa!
Afectado por la contabilizacin al precio histrico:
Muy sensible a las variaciones en la actividad de la empresa,
ya que enfrenta una variable flujo (beneficios) con una
relativamente estable (activos).
Si los activos sufren una gran variacin, conviene tomar la
media (A1 + A0)/2
No existen valores ideales.
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ROA: ejemplo de clculo

=+ Importe neto de la cifra de negocio
=+ Otros ingresos
+/- Variacin existencias productos terminados y en
curso
- Compras netas
+/- Variacin existencias mercaderas, materias primas
y otros materiales consumibles
- Gastos externos y de explotacin
= VALOR AADIDO AJUSTADO
- Gastos de personal
= RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIN
- Dotacin amortizaciones inmovilizado
- Variacin provisiones de circulante
= RESULTADO NETO DE EXPLOTACIN
+ Ingresos financieros
- Gastos financieros
= RESULTADO ACTIVIDADES ORDINARIAS
+/- Resultados procedentes del inmovilizado inmaterial,
material y cartera de control
+/- Resultados por operaciones con acciones y
obligaciones propias
+/- Otros resultados extraordinarios
= RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
+/- Impuestos sobre sociedades y otros
= RESULTADO DEL EJERCICIO
1384535
9485
48634
-901278
-25700
-135741
379935
-87808
292127
-60996
-206
230925
8326
-10461
228790
18
ACTIVO
2000 *
II. Inmovilizaciones inmateriales
5744
III. Inmovilizaciones materiales
194587
IV. Inmovilizaciones financieras
513168
B) INMOVILIZADO
713499
II. Existencias
237849
III. Deudores
333184
IV. Inversiones financieras temporales
3574
VI. Tesorera
1635
VII. Ajustes por periodificacin
231
D) ACTIVO CIRCULANTE
576473
TOTAL ACTIVO (A+B+C+D)
1289972
0
-11
228797
-46772
182025
182025 + 10461 (1-0,35)

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0,14637887
1289972
25
Return on equity
Cul es la rentabilidad para el accionista?
El ROE es un ratio especialmente til para medir el
rendimiento del uso de los activos, teniendo en
consideracin la forma de financiar tales activos.
ROE = BN/FP
ROE = Utilidad Neta / Capital Contable
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Rentabilidad financiera (ROE)

Se utiliza frecuentemente para planificar, presupuestar y
establecer metas, para evaluar propuestas de inversin
y para evaluar el rendimiento de los directivos, unidades
de negocio, etc.
Fondos propios porque representan todo aquello que
los accionistas han invertido (capital, prima de emisin)
y aquello que han renunciado a retirar (reservas).
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ROE
Su clculo puede complicarse cuando existe una
estructura complicada de capital.
Tiene tambin un claro componente sectorial.
Finalmente, es necesario recordar que las PYMES
suelen tener siempre mayor proporcin de fondos
propios, por lo que presentarn siempre rangos de
valores ms bajos.
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ROE: ejemplo de clculo

=+ Otros ingresos
curso
- Compras netas
1384535
9485
48634
-901278
-25700
-135741
379935
-87808
292127
-60996
-206
230925
8326
-10461
228790
18
0
-11
228797
-46772
182025
I. Capital suscrito
II. Reservas
IV. Resultado del periodo
V. Dividendos a cuenta entregados en el
ejercicio
A) FONDOS PROPIOS
B) INGRESOS A DISTRIBUIR EN
VARIOS EJERCICIOS
C) PROVISIONES PARA RIESGOS Y
GASTOS
V. Otras deudas a largo plazo
D) ACREEDORES A LARGO PLAZO
I. Emisin de obligaciones y otros
valores negociables
II. Deudas con entidades de crdito
III. Deudas con empresas del grupo y
asociadas
IV. Acreedores comerciales
V. Otras deudas a corto
VI. Ajustes por periodificacin
E) ACREEDORES A CORTO PLAZO
TOTAL PASIVO (A+B+C+D+E+F)
59240
780898
182025
-30035
992128
193
24015
874
874
0
74524
498
127278
31595
38867
272762
1289972
ROE = 182025/992128=0,18346927
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ROA y ROE
ROA = 0,14
ROE = 0,18
Por qu es superior la rentabilidad
financiera a la econmica?
11/01/17
30
ROA y ROE
A=
1000
FP=
250
D=
750
BAI=200
i = 10%
GASTOS
FINANCIEROS
Ao 1
A= FP=
1000 1000
BAI=200
BN=200-75=125
BN=200
ROA=200/1000=20%
ROA=200/1000=20%
ROE=125/250=50%
ROE=200/1000=20%
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Marco Cceres Caldern

EFECTO DEEcon.
APALANCAMIENTO
POSITIVO
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ROA y ROE
Si no existe deuda, coinciden
La deuda contribuye a incrementar la
rentabilidad del accionista, ya que existen
otros financiando sus inversiones
siempre? NO, depende de la relacin
entre rentabilidad econmica y tasa de
inters
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ROA y ROE
Puede comprobarse que (obviando el efecto de
los impuestos):
ROE = ROA + D/FP [ROA GF/D]
En tiempos normales el ROA>i, pero cuando
se
i
entra en perodos de crisis, con la tasa de
inters puede pasar cualquier cosa, pero el ROA
siempre cae => MAYOR RIESGO
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ROA y ROE
A=
1000
BAI=150
FP=
250
D=
750
i = 10%
BN=150-75=75
Ao 2:
Crisis econmica=>
ROA cae un 5%
A= FP=
1000 1000
BAI=150
BN=150
ROA=150/1000=15%
ROA=150/1000=15%
ROE=75/250=30%
ROE=150/1000=15%
ROEao 1-ao 2 = 20%

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MAYOR
ROEao 1-ao2 = 5%
Econ. DEL
Marco Cceres
Caldern => POSICIN MS
VOLATILIDAD
BENEFICIO
ARRIESGADA
34
ROI
El retorno sobre la inversin (RSI o ROI, por sus siglas
en ingls) es una razn financiera que compara el
beneficio o la utilidad obtenida en relacin a la inversin
realizada, es decir, representa una herramienta para
analizar el rendimiento que la empresa tiene desde el
punto de vista financiero.
ROI = margen sobre ventas x rotacin del activo
Margen sobre ventas = Beneficio / ventas
Rotacin del activo = ventas / activo total promedio
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35
Mrgenes
Los ratios anteriores nos hablan de niveles,
pero sabemos poco de la calidad del
beneficio
El beneficio se entiende que tiene calidad
cuando, adems de tener un buen nivel, es
susceptible de mantenerse en el tiempo: es
decir, basado fundamentalmente en
operaciones de explotacin
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Mrgenes
Los mrgenes pueden ayudarnos a
dictaminar la calidad del beneficio.
ME = Resultado de explotacin/Importe
neto de la cifra de negocios
MO = Resultado ordinario /Importe neto de
la cifra de negocios
MB = Resultado neto / Importe neto de la
cifra de negocios
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Mrgenes
=+ Otros ingresos
curso
- Compras netas
11/01/17
1384535
9485
48634
ME=
-901278
-25700
-135741
379935
-87808
292127
-60996
-206
230925
8326
-10461
228790
18
230925
1384535
= 0,16678885
0
-11
228797
-46772
182025
38
Mrgenes
=+ Otros ingresos
curso
- Compras netas
11/01/17
1384535
9485
48634
-901278
-25700
-135741
379935
-87808
292127
-60996
-206
230925
8326
-10461
228790
18
228790
MO =
=
1384535
=0,16524682
0
-11
228797
-46772
182025
39
Mrgenes
=+ Otros ingresos
curso
- Compras netas
11/01/17
1384535
9485
48634
-901278
-25700
182025
MN =
1384535
-135741
379935
-87808
292127
-60996
-206
230925
8326
-10461
228790
18
= 0,13147013
0
-11
228797
-46772
182025
40
Mrgenes
ME
MO
MN
= 0,16678885
=0,16524682
= 0,13147013
las operaciones de explotacin proporcionan la

base de la rentabilidad
existe una disminucin cuando se aaden las
operaciones financieras, lo que es normal en
empresas no financieras
el margen neto disminuye por efecto del impuesto
de sociedades Econ. Marco Cceres Caldern
11/01/17
41
Mrgenes
Veamos otra
otra situacin:
situacin:
Veamos
ME = - 0,01
MO = - 0,02
MN = 0,13
el margen neto es igual que el caso anterior, sin

embargo:
las operaciones ordinarias no aportan rentabilidad
alguna => son las operaciones extraordinarias las
que salvan la situacin de la empresa, pero eso
implica liquidacin de patrimonio y por tanto, malas
expectativas de futuro.
11/01/17
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Mrgenes
Existen valores ideales?
NO, siempre que sean positivos
Ms que altos, queremos mrgenes estables a lo
largo del tiempo, ya que esto indica que la empresa
es flexible
Su nivel puede responder a la estrategia de la
empresa, ya que la rentabilidad es producto del
margen Y de la rotacin
Suele depender adems del sector en el que

opere la empresa
11/01/17
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6 S fuerte y valiente, porque t hars que este pueblo

herede la tierra que les promet a sus antepasados.7
Slo te pido que tengas mucho valor y firmeza para
obedecer toda la *ley que mi siervo Moiss te mand. No
te apartes de ella para nada; slo as tendrs xito
dondequiera que vayas.8 Recita siempre el libro de la ley
y medita en l de da y de noche; cumple con cuidado
todo lo que en l est escrito. As prosperars y tendrs
xito.9 Ya te lo he ordenado: S fuerte y valiente! No
tengas miedo ni te desanimes! Porque el Seor tu Dios te
acompaar
dondequiera
que
vayas.
Josu 1 6:9
11/01/17
44
Gracias
11/01/17
45

Ratios

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Econ. Marco Cceres Caldern

18 La senda de los justos se asemeja

Econ. Marco Cceres Caldern

Estados financieros y su utilidad

Econ. Marco Cceres Caldern

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Que podemos concluir de los estados

Econ. Marco Cceres Caldern

Cmo vemos el vaso?

Econ. Marco Cceres Caldern

Econ. Marco Cceres Caldern

Consideraciones acerca de los

Econ. Marco Cceres Caldern

Consideraciones acerca de los

La informacin procedente de los ratios hay que

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Econ. Marco Cceres Caldern

Econ. Marco Cceres

Ratios Financieros mas importantes

Econ. Marco Cceres Caldern

Ratios Financieros mas importantes

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Ratios Financieros mas importantes

Econ. Marco Cceres Caldern

Ratios Financieros mas importantes

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Aplicaciones de Ratios Financieros

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Aplicaciones de Ratios Financieros

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Aplicaciones de Ratios Financieros

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Aplicaciones de Ratios Financieros

Econ. Marco Cceres Caldern

Econ. Marco Cceres Caldern

Return on Assets (ROA)

Econ. Marco Cceres Caldern

Rentabilidad econmica (ROA)

Econ. Marco Cceres Caldern

ROA: ejemplo de clculo

182025 + 10461 (1-0,35)

Econ. Marco Cceres Caldern

Rentabilidad financiera (ROE)

Econ. Marco Cceres Caldern

Econ. Marco Cceres Caldern

ROE: ejemplo de clculo

Econ. Marco Cceres Caldern

Econ. Marco Cceres Caldern

Marco Cceres Caldern

Econ. Marco Cceres Caldern

Econ. Marco Cceres Caldern

ROEao 1-ao 2 = 20%

Econ. Marco Cceres Caldern

Econ. Marco Cceres Caldern

Econ. Marco Cceres Caldern

Econ. Marco Cceres Caldern

Econ. Marco Cceres Caldern

Econ. Marco Cceres Caldern