Finanzas en la construccin

CAPITULO
I
FINANZAS CORPOARTIVAS

Alumno: Juan Carlos Merma Ali

Profesor : Ing. Alfredo L.

Vsquez
Julio- 2008

1
 Contenido del Captulo
1.1 Qu son las Finanzas Corporativas?
1.2 Activos Financieros Corporativos como
Ttulos Contingentes del Valor Total de la
Empresa
1.3 La Empresa Corporativa
1.4 Objetivos de la Empresa Corporativa
1.5 Mercados Financieros
1.6 Principios Generales del texto
2
 Qu son las Finanzas
Corporativas?
Sobre las Finanzas Corporativas se
plantea las siguientes interrogantes:
1. En qu tipo de Activos de larga vida debe
invertir la Empresa?
2. Cmo puede la Empresa conseguir los
recursos para los gastos de Capital?
3. Cmo deben administrarse los Flujos de
Caja a Corto Plazo de la operacin?

3
 Balance de la Empresa
VALOR TOTAL DE ACTIVOS VALOR DE LA EMPRESA PARA LOS
Activo Pasivo
ACCIONISTAS:
Corriente Corriente

Pasivo a
Largo Plazo
Activo Fijo
1 Tangible
2 Intangible
Patrimonio

4
 Balance de la Empresa

Pasivo
Corriente
Activo
Corriente
Pasivo a
Largo Plazo

Activo Fijo En qu
1 Tangible Activos de
larga vida
2 Intangible debe invertir Patrimonio
la empresa?

5
 Balance de la Empresa
Estructura del Capital
Activo Pasivo
Corriente Corriente

Pasivo a
Activo Fijo Cmo puede la Largo Plazo
Empresa
1 Tangible conseguir el
2 Intangible dinero que
requiere para sus Patrimonio
inversiones?

6
 Balance de la Empresa
El Capital de Trabajo Neto
Pasivo
Activo
Corriente
Corriente
Capital de
Trabajo
Pasivo a
Neto
Largo Plazo
Activo Fijo
Cunto necesita
1 Tangible como Flujo de
2 Intangible Caja la
Patrimonio
Empresa para
sus cuentas?

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La Estructura del Capital
El Capital de la Empresa se
puede asemejar a un pastel

El Objetivo del Director 25%

Financiero es aumentar el Deuda
tamao del Pastel. 75%
La decisin de la Estructura del Capital
Capital se puede ver: cmo es que
conviene ms distribuir las partes
de deuda y capital del pastel.
Las decisiones de emitir deuda y capital afectan
la forma en que se distribuye el pastel.
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 Organigrama Hipottico
Consejo de Administracin

Presidente del Consejo de Administracin

y Director Ejecutivo (CEO)

Director General (COO)

Vice Presidente y
Director Financiero (CFO)

Tesorero Contralor

Gerente de Caja Gerente de Crditos Gerente de Impuestos Gerente de Costos

Inversiones Planificacin Gerente de Gerente de Sistemas

Financiera Contabilidad De Informacin
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 El Director Financiero
Cmo crean Valor los Directores
Financieros?
1. La empresa debe tratar de comprar activos
que generen un nivel de efectivo superior a
su costo.
2. La empresa debe tratar de Vender
Obligaciones, Valores y Otros instrumentos
financieros que generen un nivel de Efectivo
superior a su costo.

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 La Empresa y los Mercados
Financieros
Empresa La Empresa emite Acciones (A) Mercados
Financieros
Inversiones en
Activos Flujo de Efectivo
Retenido (F) Deuda a Corto
(B)
Plazo
Activo Corriente Flujo de Caja Pago de
Deuda a

Impuestos (D)
de la Dividendos y
Activo Fijo Empresa (C) Deuda (E) Largo Plazo
Acciones

Valor Total de los Activos Valor Total de la Empresa

para los inversionistas de los
Gobierno Mercados Financieros

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1.2 Activos Financieros Corporativos como ttulos
contingentes del Valor Total de la Empresa

La caracterstica bsica de la Deuda es que es

un compromiso que el prestatario hace para
reembolsar una cantidad de dinero en una
fecha determinada
La demanda o propiedad del accionista sobre el
Valor de la Empresa al final del perodo es la
cantidad restante luego de haber pagado a los
tenedores de deuda.
Si el Valor de la deuda es menor que la cantidad
prometida a los tenedores de Deuda, los
tenedores de la Deuda reciben el Valor de la
Empresa y los accionistas no reciben nada.

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 Los Ttulos de Deuda y Acciones son Ttulos
Contingentes sobre el valor Total de la Empresa

Pago a los tenedores de Deuda Pago a los tenedores de Acciones

Si el Valor de la Empresa es $F, Si el Valor de la
los acreedores reciben como Empresa es menor de
mximo, el valor de $F. $F, los accionistas no
reciben nada.

$F

$F $F
Valor de la Empresa (X) Valor de la Empresa (X)
Los acreedores reciben lo prometido $F. Si el Valor de la Empresa es
mas de $F, los accionistas
Si el Valor de la Empresa es menor de $F, ellos
consiguen $F.
reciben el Valor de la Empresa
Algebraicamente, los tenedores de acciones Algebraicamente, los accionistas
obtienen: Max[0,$X $F]
reciben: Min[$F,$X]

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 Pagos Combinados a Acreedores y Accionistas

Pago a los tenedores de Si el Valor de la Empresa es menor

Deuda y de Acciones de $F, los accionistas reciben:
Max[0,$X $F] = $0 y los deudores
Min[$F,$X] = $X.
La suma de estos es = $X
Pago a los accionistas
$F
Si el Valor de la Empresa es mas de
Pago a los acreedores $F, los tenedores de valores reciben:
Max[0,$X $F] = $X $F y los
$F tenedores de deuda: Min[$F,$X]
Valor de la Empresa(X)
= $F.
Acreedores tienen prometido: $F.
La suma de ambos es = $X
14
 1.3 La Empresa Corporativa
Un problema bsico de la Empresa es
cmo reunir efectivo.
La Organizacin de la Empresa como

una Corporacin es el mtodo

estndar para resolver los problemas
que se presentan al reunir grandes
cantidades de efectivo.
No obstante, Las Empresas pueden

adoptar otras formas.

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 Formas de Organizacin de
Negocios
Derecho exclusivo de Propiedad
La Sociedad
Sociedad General
Sociedad Limitada
La Corporacin
Ventajas y Desventajas
Liquidez y Negociabilidad de la Propiedad
Control
Riesgos
Continuidad de Existencia
Consideraciones de Tributacin

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 Comparacin entre Corporacin y
Sociedad
Corporation Partnership
Liquidez y Negociabilidad Las acciones se pueden cotizar
en Bolsa de Valores
Derecho de Voto Usualmente, cada accin del
Capital ordinario da derecho a
cada tenedor, de un voto
Tributacin Las Corporaciones pagan doble
Tributacin
Reinversin y Pago de Las Corporaciones tienen
Dividendos libertad de decidir pago Divids.
Responsabilidad Responsabilidad Limitada
Continuidad de Existencia Vida perpetua
Las unidades estn sujetas a
restricciones sustanciales en
transferibilidad
El socio general controla y
administra las operaciones de
modo exclusivo.
Los socios pagan impuestos sobre
las acciones distribuidas de la
Sociedad
El Flujo de Caja Neto se
distribuye entre Accionistas
Los socios limitados no son
responsables de las obligaciones de
la sociedad. Los socios generales
tienen Responsabilidad ilimitada
Vida Limitada 17
 1.4 Objetivos de la Empresa
Corporativa

Cul
es el Objetivo fundamental de la
Corporacin?

Larespuesta tradicional es que los

administradores de la Empresa
Corporativa buscan de maximizar la
riqueza de los accionistas

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 Costos de Agencia y la Perspectiva del
establecimiento de Contratos
La Empresa se puede ver como un
complicado conjunto de relaciones
contractuales entre individuos.
Uno de estos contratos es entre los
administradores y los accionistas.
Los administradores actuarn usualmente
por los intereses de los accionistas.
Los accionistas pueden disear los contratos que
consideren incentivos para los administradores
para maximizar la riqueza de los accionistas.
Los accionistas pueden supervisar las funciones
de los administradores
La Contratacin y monitoreo es costosa.
19
 Objetivos Administrativos
LosObjetivos de los Administracores pueden
ser diferentes de los de los Accionistas
Supervivencia, disponer los recursos necesarios para la marcha
de la empresa
Independencia, libertad de tomar decisiones y emprender
acciones
Autosuficiencia, los gerentes no desean depender de partes
externas
El
objetivo financiero bsico de los gerentes
es incrementar o maximizar la Riqueza
Corporativa

20
Separacin de la Propiedad y del
Control
Consejo de Administracin

Tenedores de Deuda

Accionistas
Administrador

Deuda
Activos
Patrimonio

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 Controlan los accionistas el
comportamiento gerencial?
Los accionistas determinan por votacin, quin forma
parte del Consejo de Administracin.
Los Contratos con la gerencia y los acuerdos de
compensacin, pueden celebrarse de modo que la
gerencia obtenga un incentivo para perseguir el
objetivo de los accionistas.
La empresa puede ser adquirida por un grupo de
accionistas, otra empresa o un individuo, si el precio de
las acciones cae muy bajo por una administracin
deficiente.
La competencia en el mercado laboral de directivos
puede forzar a los gerentes a procurar el mejor
beneficio para los accionistas, de lo contrario, sern
sustituidos.

22
 1.5 Mercados Financieros
Mercado Primario
Cuando la Corporacin emite acciones, se
producen flujos de caja hacia la empresa.
Usualmente el sindicato suscriptor compra
nuevos ttulos y los revende a un precio mayor.
Mercado Secundario
Los ttulos de Deuda y Capital se negocian en
los mercados secundarios despus de que se
venden originalmente.
La mayora de ttulos de Deuda se negocian en
los mercados de agentes.
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 Mercados Financieros

Existencias
Inversores
y Ttulos
Empresas acciones
Dinero Bob Sue
dinero

Mercado
Primario
Mercado
Secundario

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 Negociacin de Valores
Inscritos
Existen
dos diferencias entre los
mercados de subasta y los de agentes:
Las negociaciones en los mercados de
subasta se celebran en un solo sitio en la
Bolsa.
Los precios de negociacin de las acciones
en los mercados de subasta se hacen de
conocimiento pblico casi de inmediato por
medio de la tecnologa electrnica

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 1.6 Principios generales de
Texto
I. Introduccin
II. Valor y Presupuesto de Capital
III. Riesgo
IV. Estructura de Capital y Poltica de
Dividendos
V. Financiacin a Largo Plazo
VI. Planificacin Financiera y Financiacin a
largo plazo
VII. Temas especiales, Fusiones y Finanzas
Corporativas Internacionales
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