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UNIVERSIDAD NACIONAL DE

INGENIERA
FACULTAD DE INGENIERA MECNICA POSGRADO
Maestra en Gerencia e Ingeniera de Mantenimiento

SOLUCIONARIO DE PROBLEMAS
LIBRO : INGENIERA ECONMICA, 7MA EDICIN; L. BLANK Y A.
TARQUIN
CAPTULO 10 : FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO Y ATRIBUTOS NO ECONOMICOS
PROBLEMAS: 10.4, 10.11, 10.16, 10.21, 10.27, 10.32, 10.37

Curso : Gerencia Tecnolgica y Econmica de Activos


Miembros : Percy Cndor; Erik Torres
Fecha : 30-Nov-2016

FIM SECCIN
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POSTGRADO
Captulo 10: Financiamiento del proyecto y
atributos no econmicos
Pregunta 10.4
El propietario de una pequea empresa de construccin
de ductos trata de determinar cunto debe pedir en su
intento de ganar su primer contrato grande. Estima
que su costo para realizar el proyecto ser de $7.2
millones. l quiere solicitar una cantidad que le d una
tasa de rendimiento despus de impuestos de 15% anual
si gana el trabajo, pero no sabe qu cantidad postular
antes de impuestos. l afirma que su tasa de impuestos
efectiva estatal es de 7%, y la federal, de 22%.
a) La expresin para determinar la tasa impositiva
efectiva global es
tasa estatal + (1 tasa estatal)(tasa federal)
Cul debe ser su TMAR antes de impuestos a fin de que
obtenga una TMAR despus de impuestos de 15% anual?
b) Cunto debe pedir por el trabajo?
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Captulo 10: Financiamiento del proyecto y
atributos no econmicos
Respuesta
Segn los datos del enunciado:
a) La tasa de impuesto efectiva es
7% + (1-7%) x (22%) = 0.2746 = 27.5%
TMARdespusdeimpuestos
Haciendo uso de la ecuacin:
TMARantesdeimpuestos
1 Tasaimposi tiva

Reemplazando
TMARantesdeimpuestos = 15% / (1-27.5%) = 0.207 = 20.7%

b) Monto de la propuesta = 7.2 / (1-20.7%) = $ 9.1 millones

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Captulo 10: Financiamiento del proyecto y
atributos no econmicos
Pregunta 10.11
Cada una de dos corporaciones pblicas, First
Engineering y Midwest Development, muestran en su
reporte anual una capitalizacin de $175 millones. El
balance de First Engineering indica una deuda total de
$87 millones, y el de Midwest Development, un valor
neto de $62 millones. Determine la mezcla D-C de cada
compaa.

Respuesta
Calculando las fracciones de financiamiento para cada
corporacin:
First Engineering
Fraccin de deuda = 87/175 = 49.7 = 50%
Fraccin de capital patrimonial = (175 - 87)/175 = 50.2% =
50%
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Captulo 10: Financiamiento del proyecto y
atributos no econmicos
Midwest Development
Fraccin de deuda = (175 - 62)/175 = 64.6%
Fraccin de capital patrimonial = 62/175 = 35.4%

Lo que representa aproximadamente una mezcla D-C de 65-35

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Captulo 10: Financiamiento del proyecto y
atributos no econmicos
Pregunta 10.16
Una corporacin pblica de la que usted posee acciones
comunes report en su informe a los accionistas un CPPC
de 11.1% para el ao. Las acciones comunes que usted
tiene dieron en promedio un rendimiento de 7% anual
durante los ltimos tres aos. El informe anual tambin
menciona que los proyectos dentro de la corporacin
reciben 75% de fondos de su propio capital. Calcule el
costo de capital de deuda de la empresa.

Respuesta
Definiendo el costo del endeudamiento como x, se plantea la
siguiente ecuacin con los datos del enunciado:

11.1% = 75%(7%) + (1-75%) (x)


De donde se obtiene que x es igual a 23.4%
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Captulo 10: Financiamiento del proyecto y
atributos no econmicos
Pregunta 10.21
El plan de flujo de efectivo asociado a una transaccin
para financiar con deuda permiti que una empresa
recibiera $2 800 000 ahora en lugar de pagos futuros de
intereses de $196 000 por ao durante 10 aos, ms una
suma nica de $2 800 000 en el ao 10. Si la tasa
efectiva de impuestos de la empresa es de 33%,
determine su costo del capital de deuda a) antes de
impuestos y b) despus de impuestos.
Respuesta
Realizando la equivalencia entre los flujos de 2800000 y los
196000 por 10 aos a fin de encontrar la tasa de inters
2800000 = 196000 (P/A , i ,10) + 2800000 (P/F, i , 10)

Mediante una hoja de clculo, se despeja el valor de la tasa de


inters
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Captulo 10: Financiamiento del proyecto y
atributos no econmicos

Calculando el TIR mediante una hoja de


clculo, se obtiene que i = 7 %

El ahorro de impuestos ser 196000 x 33%


= $64680

El monto de intereses es ahora 196000 -


64680 = $131320

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Captulo 10: Financiamiento del proyecto y
atributos no econmicos

Definiendo nuevamente la equivalencia


entre flujo para calcular el nuevo valor del
TIR

2800000 = 131320 (P/A , i ,10) + 2800000


(P/F, i , 10)

Calculando el TIR, se obtiene que i = 4.7%


Que es la tasa de inters despus de
impuestos

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Captulo 10: Financiamiento del proyecto y
atributos no econmicos
Pregunta 10.27
El precio inicial de oferta al pblico de las acciones
comunes de SW Refining es de $23 por cada una, y
pagan un dividendo el primer ao de $0.92 por accin.
Si se espera que la tasa de apreciacin de los dividendos
sea de 3.2% anual, determine el costo del capital
patrimonial de la oferta de acciones.

Respuesta
Teniendo en cuenta la frmula del costo del capital patrimonial

Re = (0.92/23) + 3.2% = 0.072 = 7.2%


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Captulo 10: Financiamiento del proyecto y
atributos no econmicos
Pregunta 10.32
El ao pasado, una corporacin japonesa de materiales
de ingeniera, Yamachi, Inc., compr bonos del Tesoro de
Estados Unidos que tienen un rendimiento promedio de
4% anual. Ahora, los eurobonos se compran con un
rendimiento promedio de 3.9% por ao. El factor de
volatilidad de las acciones de Yamachi fue de 1.10 el ao
pasado y en ste se increment a 1.18. Otras acciones
que se negocian pblicamente en este mismo negocio
pagan dividendos de 5.1% en promedio anual.
Determine el costo del capital patrimonial para cada ao
y explique por qu parece haber ocurrido el incremento o
la disminucin.
Respuesta
Teniendo en cuenta la frmula del Modelo de fijacin de precios
de activos de capital
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R Rf = rendimiento sin riesgo + premio por arriba del
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Captulo 10: Financiamiento del proyecto y
atributos no econmicos
: Volatilidad de las acciones de una empresa respecto de otras
Rm: rendimiento sobre acciones en un portafolio de mercado
medido con un ndice preestablecido
R Rf: rendimiento sobre una inversin segura

Reemplazando para cada ao


Re ltimo ao = 4 + 1.1 x (5.1 - 4) = 5.2%
Re ao actual = 3.9 + 1.18 x (5.1 - 3.9) = 5.3%

La diferencia se debe a que la volatilidad creci ligeramente,


pasando de 1.1 a 1.18. Adems, el rendimiento sin riesgo pas
de 4 a 3.9, de bonos de usa a euro bonos.

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Captulo 10: Financiamiento del proyecto y
atributos no econmicos
Pregunta 10.37
La empresa Fairmont Industries basa 100% del
financiamiento para sus proyectos en capital patrimonial
y tiene una buena oportunidad que requerira un capital
de $250 000. El propietario de Fairmont puede
suministrar el dinero de inversiones personales que
actualmente perciben un promedio de 7.5% por ao. Se
estima que el flujo de efectivo neto anual del proyecto
ser de $30 000 durante los 15 aos siguientes. Otra
manera es obtener un prstamo por 60% de la cantidad
requerida, durante 15 aos, a 7% anual. Si la TMAR es el
CPPC, determine el mejor plan, si alguno lo fuera. ste es
un anlisis antes de impuestos.
Respuesta
Con 100% de financiamiento de capital
Sabiendo que el TMAR es 7.5%, se calcula el valor presente
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VP = -250000 + 30000 x (P/A, 7.5%, 15) = -250000 + 30000 x
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Captulo 10: Financiamiento del proyecto y
atributos no econmicos
Con 60-40% de deuda y financiamiento, respectivamente, se
realiza un prstamo del 60% del valor necesario ($250000)

Prstamo = 60% (250000) = $150000

Cantidad anual a pagar por prstamo = 150000 (A/P, 7%, 15)


Cantidad anual a pagar por prstamo = 150000 (0.10979) =
$16470

Calculando el CPPC = 40%(7.5%) + 60%(7%) = 7.2%

Flujo anual = Flujo de proyecto - pago de prstamo


Flujo anual = 30000 - 16470 = $13530

La cantidad propia financiada es 250000 - 150000 = $100000


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Captulo 10: Financiamiento del proyecto y
atributos no econmicos
Ahora se calcula el valor presente con la TMAR considerando el
dinero que se invierte
Valor presente = -100000 + 13530 (P/A, 7.2%, 15) = -100000
+ 13530 (8.99)
Valor presente = $21697 > 0, lo que significa que para la
combinacin D-C de 60-40%, el valor de TMAR es aceptable.

Por lo tanto, ambas opciones de financiamiento son viables y


aceptables.

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