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Mercado de capitais

Contedos:

Unidade 1 Introduo
Unidade 2 Poupana e Investimento
Unidade 3 Ativos Financeiros
Unidade 4 Mercado de Aes
Unidade 5 Mercado Primrio
Unidade 6 Mercado Secundrio de Aes
Unidade 7 Anlise de Aes
Unidade 8 Ponto de Retorno,Topos, Fundos, Suportes e Resistncias
Unidade 9 Anlise Fundamentalista
Unidade 10 Introduo ao Mercado de Derivativos
UNIDADE 1 - INTRODUO

Existem Trs Caminhos para Associar a Poupana ao


Investimento:

O autofinanciamento, em que as empresas geram


internamente seus prprios recursos
O governo, quando financia certas atividades
usando a arrecadao de tributos ou a imposio
de mecanismos compulsrios de poupana
O financiamento por meio de mercados financeiros
Precondies para a Intermediao Financeira

Superao do escambo
Existncia de moeda
Excedente financeiro
Bases institucionais para o funcionamento do
mercado de intermediao financeira
Existncia de agentes econmicos dispostos a
trocar ativos monetrios por ativos financeiros,
dados os riscos e ganhos reais possveis
Funes da Intermediao Financeira

O processo da intermediao financeira funciona por meio da


transferncia de recursos entre ofertantes e tomadores. Para realizar
essa transferncia, cumpre-se as seguintes funes:
Gesto do sistema de pagamentos na economia;
Responsabilidade fiduciria perante os ofertantes;
Gesto entre ativos/passivos, reduzindo os riscos de liquidez,
preos e crditos;
Compatibilizao dos prazos entre agentes superavitrios e
deficitrios;
Aumento da eficincia do sistema todo, alocando os melhores
recursos nos melhores projetos.
Mercado financeiro
Podemos definir mercado financeiro como o
lugar pelo qual se produz um intercmbio
de ativos financeiros e se determinam seus
preos.
Com o desenvolvimento da informtica e
telecomunicaes a caracterstica fsica
perdeu sua importncia.
Os mercados financeiros devem cumprir as seguintes funes:

Estabelecer o contato entre os agentes superavitrios e deficitrios;


Ser um mecanismo eficiente de fixao de preos para os ativos;
proporcionar liquidez aos ativos; e
reduzir os prazos e os custos da intermediao.

Os mercados financeiros devem cumprir dois tipos de eficincia:

Eficincia da distribuio, que se baseia no fato de que os recursos


sejam direcionados aos setores que ofeream maiores rendimentos
ao investidor.
Eficincia operacional, que se refere a alocao dos recursos ao
custo mais baixo possvel.
Formas de classificao dos mercados financeiros
Critrio Classificao
1. Grau de transformao dos Direto (sem transformao); Indireto (com
ativos transformao)
2. Forma de funcionamento Busca direta; Comissionados (brokers);
Mediadores (dealers); e Leilo
3. Tipos de ativos Monetrios; Capitais
4. Fase de negociao Primrios; Secundrios
5. Prazo ou condies A vista ou spot/ Futuros; Opes
6. Tipo de moeda Moeda local; Moeda estrangeira
7. Grau de interveno Livres; Regulados
8. Grau de formalizao Organizados; No organizados
9. Grau de concentrao Centralizados; No centralizados
10. Necessidades dos clientes Crdito; Capitais; Cambial; Monetria
Classificao dos mercados financeiros com base nas necessidades dos clientes

Critrio Caractersticas e tipos de operaes


De Crdito Supre as necessidades de crdito de curto e mdio
prazos; por exemplo, capital de giro para empresas e
consumo para as famlias.
De Capitais Supre as necessidades de financiamento de longo prazo;
por exemplo, investimentos para as empresas e
aquisio de bens durveis para as famlias.
Monetrio Supre as necessidades do governo de fazer poltica
monetria e dos agentes e intermedirios de caixa.
Nesse segmento so realizadas operaes de curto e
curtssimo prazos e sua liquidez regulada pelas
autoridades monetrias.
Cambial Supre as necessidades quanto realizao das
operaes de compra e venda de moeda estrangeira.
Definio de Mercado de Capitais

Conjunto de instituies que negociam com ttulos e valores mobilirios,


objetivando a canalizao dos recursos dos agentes vendedores. Ou seja, o
mercado de capitais representa um sistema de distribuio de valores
mobilirios que tem o propsito de viabilizar a capitalizao das empresas e
dar liquidez aos ttulos emitidos por elas.

Importncia do Mercado de Capitais no Desenvolvimento


Econmico
O mercado de capitais e, especificamente, o mercado de aes, constitui
possibilidade importante para a realizao de investimentos de riscos
diludos e representa uma das maiores fontes de desenvolvimento
econmico. O crescimento e o desenvolvimento de uma economia esto
diretamente relacionados com os mecanismos de canalizao de suas
poupanas para o investimento produtivo.
UNIDADE 2 - POUPANA E INVESTIMENTO

Em qualquer sociedade humana organizada existe o


processo de formao da renda, que se origina nas
necessidades que o homem tem, de sobrevivncia e
bem-estar.

FATOR RENDA

TERRA ALUGUEL

CAPITAL JUROS

TRABALHO SALRIO

CAPACIDADE LUCRO
EMPREENDEDORA
POUPANA E INVESTIMENTO
Nas sociedades que tm economia em equilbrio, a renda no
consumida integralmente. A parte no consumida chama-se
poupana.
Renda = Consumo + Poupana ou Poupana = Renda - Consumo
Os recursos da poupana podem ser utilizados em atividades
produtivas, utilizando os fatores de produo que podem aumentar
ainda mais a renda. Estes fatores podem determinar o nvel de
consumo.
O sentido macroeconmico do processo poupana investimento na
distribuio da renda se consubstancia em alocar recursos comprometidos com
a produo, as rendas e o consumo para a produo de bens de capital,
visando aumentar o estoque de capital real (no capital financeiro), gerando
novos instrumentos de produo, novos postos de trabalho, novas necessidades
em transporte, armazenagem, finanas, etc.
POUPANA E INVESTIMENTO
A poupana que gera recursos de investimento depende basicamente de:
Capacidade de poupar funo do nvel de renda. Os mais ricos poupam mais,
em nveis absolutos e relativos;
Desejo de poupar motivaes: peclio; insegurana; vontade de acumular;
ambio; educao, etc.
Oportunidade de poupar existncia de instrumentos que atendam exigncias
em termos de prazo, risco, benefcios esperados, etc.

Definies bsicas:
Liquidez capacidade de comprar e vender investimentos com o mnimo de
esforo; um investimento lquido deve ter sempre compradores e vendedores;
Lucratividade capacidade de auferir lucro com os investimentos; um
investimento lucrativo deve aumentar o valor real dos capitais aplicados;
Segurana capacidade de receber de volta os capitais aplicados; um
investimento seguro deve sempre valer pelo menos o que se pagou por ele.
POUPANA E INVESTIMENTO
A partir dessa avaliao, o poupador / investidor realiza seu processo de seleo
de investimentos. Levando em conta a vida til de um investidor, desde o comeo,
pode-se construir uma matriz de motivaes para a qual existe um elenco de tipos
de investimento a oferecer:
Motivao 1 Motivao 2 Motivao 3 Comentrios

Poupar segurana liquidez lucratividade Poupana oferece convenincia


mercadolgica

Ser credor segurana lucratividade liquidez Ttulos de crdito buscam melhor


rendimentos via juros de mercado

Participar liquidez lucratividade segurana Aceita o risco em busca de um


prmio: lucro > juros de mercado
no mercado de aes

Possuir lucratividade segurana liquidez dono da empresa; sua motivao


a de produzir; no pensa em
vend-la
POUPANA EM PASES MENOS DESENVOLVIDOS
Em alguns pases, poupar um hbito comum na populao. As oportunidades
multiplicam-se na Economia de forma espontnea, a partir da intensificao do
desejo de poupar. O processo constantemente realimentado pelos
intermedirios financeiros, e nem as fronteiras representam obstculo s
atitudes de poupar e investir.
KEYNES Poupana funo do Quando cresce a renda, cresce a poupana, em
nvel de renda termos absolutos e relativos. Ricos poupam mais do
que pobres.
DUESENBERRY Poupana e consumo Efeito demonstrao mostra que aumento de renda de
dependem do que fazem um pas, se no afetar sua distribuio, no altera
outras pessoas da mesma relao poupana / renda.
classe social
MODIGLIANI, Ciclo de vida Pessoas tendem a acumular poupanas segundo
BRUMBERG E plano geral de vida. Taxa de poupana afetada pela
ANDO idade e taxa de crescimento populacional.
MILTON Renda permanente Famlias tendem a consumir parte da renda atual ou
FRIEDMAN renda previsvel. Se rendas aumentam ou diminuem, a
tendncia de manter o nvel de consumo.
INVESTIMENTO EM PASES MENOS DESENVOLVIDOS
O desenvolvimento econmico parte de premissas diferentes, conforme o
regime poltico dominante e o estgio de riqueza da sociedade:
Economia Escritrios de planejamento Atendimento de necessidades sociais bsicas, sem
socialista decidem o volume de julgamento de mrito, poltica de pleno emprego,
investimento socializao dos fatores de produo, administrao
compulsria do valor interno e externo da moeda.
Economia Empresrios assumem Consideram: capitais prprios; oportunidades
capitalista decises de investimento particulares de investimento; oportunidades de
mercado; recursos externos disponveis.

Pases menos Poucos empresrios detm -Muitas alternativas de investimento no exploradas;


desenvolvidos capital prprio disponvel -No-acesso ao mercado de capitais impe limites
quanto ao tamanho e natureza dos empreendimentos;
-Recursos tendem a buscar projetos pouco rentveis;
-Oportunidades lucrativas no encontram fontes
adequadas de financiamento, ou tem prazos e custos
inadequados, por causa da inflao.
UNIDADE 3 - ATIVOS FINANCEIROS
Ativo: Bens, direitos e valores pertencentes a uma empresa ou
pessoa. Ex: Imveis, dinheiro aplicado, aes, jias, etc. No
mercado financeiro comumente utilizado o sinnimo
equivalente em ingls asset. Os ativos tm trs
caractersticas: liquidez (conversibilidade em outros ativos ou
bens), risco (possibilidade de perda) e rentabilidade
(capacidade de ganho).
Ativo financeiro: Todo e qualquer ttulo representativo de parte
patrimonial ou dvida. So crditos e valores realizveis
independentemente de autorizao oramentria, bem como os
valores numerrios (dinheiro em espcie).
Os ativos financeiros so ttulos emitidos pelos agentes
deficitrios que representam uma forma de manter a riqueza de
seus possuidores e um compromisso por parte dos que o
geram. Qualquer papel ou certificado representativo de valor
mobilirio (ao, letra de cmbio etc.)
PRINCIPAIS ATIVOS FINANCEIROS
PROPRIEDADE
TTULOS
PRIVADOS
ATIVOS CRDITO

TTULOS FEDERAIS
PBLICOS
ESTADUAIS
MUNICIPAIS

Os ativos podem ser divididos em trs grupos distintos:


Ttulos de renda fixa: que prometem rendimento fixo (taxa pr-fixada) ou determinados
por parmetros conhecidos (taxa ps-fixada)
Ttulos patrimoniais: que representam participao na propriedade de uma empresa.
Esses ttulos, ao contrrio dos anteriores, no prometem rendimento especfico aos
proprietrios (acionistas), sua remunerao baseada nos dividendos que a empresa
possa pagar e na valorizao de seus ativos. Se a empresa for bem-sucedida, seu valor
patrimonial aumentar; caso contrrio, diminuir. Portanto, pode-se dizer que esses
ttulos tem renda varivel.
Ttulos derivativos: que tm seus rendimentos determinados ou derivados dos preos
de outros ativos, como os contratos de opes e de futuros. Esses ttulos podem ser
emitidos com base em moedas, mercadorias, aes etc.
PRINCIPAIS PODUTOS FINANCEIROS
Exemplos de ativos financeiros: 7 Warrants
1 CDB/RDB 8 Export note
2 CDI 9 Debntures
3 Hot money 10 Securitizao de recebveis
4 Desconto de duplicatas e notas promissrias 11 Aes
5 Factoring
6 Commercial papers
Mercado de capitais
Segmento do mercado financeiro onde se realizam as operaes
de compra e venda de aes, ttulos e valores mobilirios,
efetuadas entre empresas, investidores e/ou poupadores, com
intermediao obrigatria de instituies financeiras do Sistema
de Distribuio de Ttulos e Valores Mobilirios, componente do
SFN - Sistema Financeiro Nacional.
BOLSAS DE VALORES
DEFINIO:
So associaes civis, sem fins lucrativos. Seu patrimnio representado por ttulos que
pertencem s corretoras membros. Possuem autonomia financeira, patrimonial e administrativa,
mas esto sujeitas superviso da Comisso de Valores Mobilirios e obedecem as diretrizes e
polticas emanadas do Conselho Monetrio Nacional. Ver organograma abaixo:
Conselho Monetrio
Nacional - CMN

Banco Central do Comisso de Valores


Brasil - BC Mobilirios - CVM

Superintendncia de Secretaria de Previdncia


Seguros Privados Complementar

INTEGRAO DAS BOLSAS NO BRASIL


Com a assinatura dos acordos de integrao, que uniram as Bolsas de Valores de So
Paulo, do Rio de Janeiro, de Minas-Esprito Santo-Braslia, do Extremo Sul, de Santos, da
Bahia-Sergipe-Alagoas, de Pernambuco e Paraba, do Paran e a Bolsa Regional, o
mercado de valores mobilirios est integrado, em mbito nacional, com a participao de
Sociedades Corretoras de todas as regies do pas.
A BOVESPA passou a concentrar toda a negociao com aes, enquanto que a Bolsa do
Rio a responsvel pelas transaes de ttulos pblicos. As outras Bolsas regionais
mantm as atividades de desenvolvimento do mercado e de prestao de servios praa
local.
Volume mdio dirio negociado na Bovespa (em R$ milhes)

Valor de mercado das empresas listadas na Bovespa (em R$ bilhes)


OBJETIVOS E ATIVIDADES DAS BOLSAS DE VALORES

Manter local adequado realizao, entre corretores, de transaes de


compra e venda de ttulos e valores mobilirios, em mercados livres,
organizados e fiscalizados pelos prprios membros;
Criar e organizar os meios materiais, os recursos tcnicos e as
dependncias para o funcionamento administrativo, bem como os preges;
Gerenciar o mecanismo de registro e liquidao das operaes realizadas;
Estabelecer sistema de negociao que assegure continuidade das
cotaes e liquidez de mercado;
Fiscalizar o cumprimento da legalidade dentre corretoras e empresas
emissoras de ttulos e valores mobilirios;
Dar ampla e rpida divulgao s operaes efetuadas em seu prego;
Assegurar aos investidores a garantia pelos ttulos e valores negociados;
Exercer todas as prerrogativas legais bolsa permitida por lei.
UNIDADE 4 - MERCADO DE AES
Definio: segmento do mercado de capitais onde se negociam as aes.
Ativos Privados de Renda Varivel
Aes
Ttulos de renda varivel, emitidos por sociedades annimas, que
representam a menor frao do capital da empresa emitente.
O investidor em aes um co-proprietrio da sociedade annima da qual
acionista, participando dos seus resultados. As aes so conversveis em
dinheiro, a qualquer tempo, pela negociao em bolsas de valores ou no
mercado de balco.

Tipos
Ordinrias - Proporcionam participao nos resultados da empresa e
conferem ao acionista o direito de voto em assemblias gerais.
Preferenciais - Garantem ao acionista a prioridade no recebimento de
dividendos (geralmente em percentual mais elevado do que o atribudo s
aes ordinrias) e no reembolso de capital, no caso de dissoluo da
sociedade.

Formas
Nominativas - Cautelas ou certificados que apresentam o nome do
acionista, cuja transferncia feita com a entrega da cautela e a averbao
de termo, em livro prprio da sociedade emitente, identificando novo
acionista.
Escriturais - Aes que no so representadas por cautelas ou certificados,
funcionando como uma conta corrente, na qual os valores so lanados a
Classes
As empresas tambm podem emitir diferentes classes de aes. Algumas recebem a
classificao A, B, C, ou alguma outra letra, conforme objetivos especficos. A empresa
tem liberdade para criar quantas classes quiser. Ela pode estabelecer em seus
estatutos valores diferenciados de dividendos ou proventos especiais para cada classe
de ao. As classes tambm podem indicar restries quanto posse das aes, como
por exemplo, restrio ao investimento de estrangeiros.
As subdivises so: PNA (aes PN de
classe A), PNB (aes preferenciais de ARACRUZ COMPOSIO DAS AES
classe B) e, em geral, seguem desta
forma at PNH (aes preferenciais de
classe H). Se a empresa quiser, por
exemplo, pode continuar emitindo
outras classes de aes, chegando at
a uma PNZ. Hoje em dia, as empresas
dificilmente criam essas sries de
aes.
Exemplo:
ARACRUZ PNA ARACRUZ PNB
COMGAS PNA - COMGAS PNB
CELESC PNA - CELESC PNB
Fonte: www.aracruz.com.br
ao preferencial
Ao que confere ao titular:
a) prioridade na distribuio de dividendo, fixo ou mnimo
b) prioridade no reembolso do capital, com ou sem prmio
c) acumulao dessas preferncias e vantagens.

Independentemente do direito de receber ou no o valor de reembolso do capital com prmio


ou sem ele, as aes preferenciais sem direito de voto ou com restrio ao exerccio deste
direito, somente sero admitidas negociao no mercado de valores mobilirios se a elas
for atribuda pelo menos uma das seguintes preferncias ou vantagens:
a) direito de participar do dividendo a ser distribudo, correspondente a, pelo menos, 25% do
lucro lquido do exerccio, de acordo com o seguinte critrio:
1. prioridade no recebimento dos dividendos correspondente a, no mnimo, 3% do valor do
patrimnio lquido da ao;
2. direito de participar dos lucros distribudos em igualdade de condies com as ordinrias,
depois de a estas assegurado dividendo igual ao mnimo prioritrio estabelecido, ou
b) direito ao recebimento de dividendo, por ao preferencial, pelo menos 10% maior do que
o atribudo a cada ao ordinria ou
c) direito de serem includas na oferta pblica de alienao de controle, assegurado o
dividendo pelo menos igual ao das aes ordinrias.
O nmero de aes preferenciais sem direito a voto, ou sujeitas a restrio no exerccio
desse direito, no pode ultrapassar 50% do total das aes emitidas.
Devero constar do estatuto social, com preciso e mincia, outras preferncias ou
vantagens que sejam atribudas aos acionistas sem direito a voto, ou com voto restrito, alm
das previstas acima.
Rentabilidade
varivel. Parte dela, composta de dividendos ou participao nos resultados e benefcios concedidos pela
empresa, advm da posse da ao; outra parte advm do eventual ganho de capital na venda da ao.
Dividendos
A participao nos resultados de uma sociedade feita sob a forma de distribuio de dividendos em
dinheiro, em percentual a ser definido pela empresa, de acordo com os seus resultados, referentes ao
perodo correspondente ao direito. Quando uma empresa obtm lucro, em geral feito um rateio, que
destina parte deste lucro para reinvestimentos, parte para reservas e parte para pagamento de dividendos.
Juros sobre o Capital Prprio
As empresas, na distribuio de resultados aos seus acionistas, podem optar por remuner-los por meio do
pagamento de juros sobre o capital prprio, em vez de distribuir dividendos, desde que sejam atendidas
determinadas condies estabelecidas em regulamentao especfica.
Bonificao em Aes
Advm do aumento de capital de uma sociedade, mediante a incorporao de reservas e lucros, quando
so distribudas gratuitamente novas aes a seus acionistas, em nmero proporcional s j possudas.
Bonificaes em Dinheiro
Excepcionalmente, alm dos dividendos, uma empresa poder conceder a seus acionistas uma
participao adicional nos lucros, por meio de uma bonificao em dinheiro.
Direitos de Subscrio
o direito de aquisio de novo lote de aes pelos acionistas com preferncia na subscrio em
quantidade proporcional s possudas, em contrapartida estratgia de aumento de capital da empresa.
Venda de Direitos de Subscrio
Como no obrigatrio o exerccio de preferncia na subscrio de novas aes, o acionista poder
vender a terceiros, em bolsa, os direitos que detm.
Como funciona o mercado de aes
Comprar e vender aes no difcil, mas o processo tem suas prprias regras, uma
linguagem peculiar e um conjunto de pessoas envolvidas para faz-lo funcionar. Cerca de 1
milho de brasileiros investem em aes. Boa parte deles compra e vende aes atravs
de uma corretora, que uma instituio financeira credenciada na bolsa de valores. Em
corretoras tradicionais as ordens de compra e venda so executadas por operadores
habilitados pela bolsa. A execuo das ordens de compra e venda seguem a ordem abaixo.
a) O cliente liga para a corretora e, aps conversa com o operador, determina a operao
que deseja fazer. Neste momento, so estabelecidas as condies de compra ou venda
das aes;
b) O operador executa a ordem atravs de um terminal ou repassa o pedido ao operador
de prego. No entanto, nem sempre a ordem executada, uma vez que os valores de
mercado das aes podem oscilar bastante;
c) O operador confirma a execuo para o cliente e registra a operao em seu sistema;
d) Em seguida, o pessoal de retaguarda recebe a confirmao e providencia a liquidao
fsica (transferncia das aes) e financeira (pagamento ou recebimento dos fundos) da
operao.
O Cliente pode tambm operar pela internet atravs de um home broker (disponibilizado
por uma corretora) que se utiliza do sistema Megabolsa da Bovespa.
O que o ndice Bovespa?
o valor atual, em moeda corrente, de uma carteira terica de aes constituda em 2/1/1968, a partir de
uma aplicao hipottica. Supe-se no ter sido efetuado nenhum investimento adicional desde ento,
considerando-se somente os ajustes efetuados em decorrncia da distribuio de proventos pelas
empresas emissoras (tais como re-inverso de dividendos recebidos e do valor apurado com a venda
de direitos de subscrio, e manuteno em carteira das aes recebidas em bonificao). Dessa forma, o
ndice reflete no apenas as variaes dos preos das aes, mas tambm o impacto da distribuio
dos proventos, sendo considerado um indicador que avalia o retorno total de suas aes componentes.
Extremamente confivel e com uma metodologia de fcil acompanhamento pelo mercado, o ndice Bovespa
representa fielmente o comportamento mdio das principais aes transacionadas, e o perfil das
negociaes a vista observadas nos preges da BOVESPA.

O ndice Bovespa o somatrio dos pesos (quantidade terica da ao multiplicada pelo ltimo preo da
mesma) das aes integrantes de sua carteira terica. Assim sendo, pode ser apurado, a qualquer
momento, por meio da seguinte frmula:
n
Ibovespa t Pi,t * Q i,t
i 1
onde:
Ibovespa t = ndice Bovespa no instante t; n = nmero total de aes componentes da carteira terica; P =
ltimo preo da ao i no instante t; Q = quantidade terica da ao i na carteira no instante t.
CARTEIRA TERICA: integrada pelas aes que, em conjunto, representaram 80%
do volume transacionado a vista nos 12 meses anteriores formao da carteira.
A carteira terica composta pelas aes que atenderam cumulativamente aos
seguintes critrios, com relao aos doze meses anteriores formao da carteira:
a) estar includa em uma relao de aes cujos ndices de negociabilidade somados
representem 80% do valor acumulado de todos os ndices individuais;
b) apresentar participao, em termos de volume, superior a 0,1% do total;
c) ter sido negociada em mais de 80% do total de preges do perodo.
Para que sua representatividade se mantenha ao longo do tempo, feita uma
reavaliao quadrimestral, alterando-se composio e peso da carteira.
Considerando-se seu rigor metodolgico e o fato de que a Bovespa concentra mais de
90% dos negcios do Pas, trata-se do mais importante ndice disponvel, permitindo
tanto avaliaes de curtssimo prazo como observaes de expressivas sries de
tempo.
UNIDADE 5 - MERCADO PRIMRIO DE AES

A EMPRESA EM FASE DE CRESCIMENTO NECESSITA DE RECURSOS FINANCEIROS PARA


FINANCIAR SEUS PROJETOS DE EXPANSO. MESMO QUE O RETORNO OFERECIDO PELO
PROJETO SEJA SUPERIOR AO CUSTO DE UM EMPRSTIMO, O RISCO DO NEGCIO RECOMENDA
QUE EXISTA UM BALANCEANDO ENTRE O FINANCIAMENTO DO PROJETO COM RECURSOS
EXTERNOS E PRPRIOS. PARA TANTO PODER RECORRER AS FONTES INDICADAS NA FIGURA
ABAIXO:

PASSIVO CIRCULANTE

EXTERNAS

EXIGVEL A LONGO PRAZO

FONTES DE
FINANCIAMENTO
PARA A EMPRESA
APORTE DE CAPITAL DOS ATUAIS SCIOS

CAPITAL AES PREFERENCIAIS


ABERTURA DE CAPITAL
PRPRIAS AES ORDINRIAS

LUCROS RETIDOS
COMO FOI VISTO ANTERIORMENTE, DE ACORDO COM SUA ESTRUTURA, O
MERCADO ACIONRIO PODE SER DIVIDIDO EM DUAS ETAPAS: MERCADO
PRIMRIO E MERCADO SECUNDRIO.

Primeira etapa: mercado primrio Segunda etapa: mercado secundrio


Criao de ttulos Negociao de ttulos
Capitalizao das empresas Criao de liquidez

MERCADO PRIMRIO: ONDE SE NEGOCIA A SUBSCRIO (VENDA) DE


NOVAS AES AO PBLICO, OU SEJA, NO QUAL A EMPRESA OBTM
RECURSOS PARA SEUS EMPREENDIMENTOS.
ESTA SUBSCRIO PODE SE APRESENTAR DE DUAS FORMAS:
PARTICULAR OFERECIDA AOS ANTIGOS ACIONISTAS DA EMPRESA E FEITA
DIRETAMENTE NA SEDE DA EMPRESA OU POR INTERMDIO DA BOLSA DE
VALORES.
PBLICA TAMBM CONHECIDA COMO UNDERWRITING UM ESQUEMA DE
LANAMENTO DE UMA EMISSO DE AES PARA SUBSCRIO PBLICA, NA
QUAL A EMPRESA ENCARREGA A UM INTERMEDIRIO FINANCEIRO A
COLOCAO DESSES TTULOS NO MERCADO.
NESTA ETAPA OCORRE A PRIMEIRA NEGOCIAO DA AO.
PROCESSO DE ABERTURA DE CAPITAL
De acordo com a lei das sociedades annimas, uma empresa ter obrigatoriamente que emitir, no mximo,
1/3 do seu capital social em aes ordinrias e no mnimo 2/3 de aes preferenciais.
A abertura de capital exige o cumprimento de uma srie de etapas. As etapas so as seguintes:
1. Anlise preliminar sobre a convenincia da 10. Formao do pool de distribuio.
abertura. 11. Marketing para atingir os investidores
2. Escolha de auditoria independente. potenciais.
3. Escolha de intermedirio financeiro. 12. Anncio de incio de distribuio pblica.
4. Estudos tcnicos para a definio de preo e 13. Subscrio dos novos ttulos ou leilo em
volume da operao. Bolsa.
5. Adaptao dos Estatutos e outros 14. Liquidao financeira.
procedimentos legais. 15. Anncio de encerramento de distribuio
6. Contratos de coordenao e distribuio. pblica.
7. AGE deliberativa da operao e perodo de 16. Manuteno da Condio de Companhia
preferncia. Aberta.
8. Processos de obteno de registros na CVM. 17. Poltica de Distribuio de Resultados.
9. Processo de registro da empresa em Bolsa 18. A legislao bsica referente a essas etapas.
de Valores.

TTULOS TTULOS

INTERMEDIRIO
EMPRESA OU ACIONISTA INVESTIDOR
FINANCEIRO
$ $
TIPOS DE CONTRATOS DE UNDERWRITING
UNDERWRITING FIRME (STRAIGHT)
Subscrio em que a instituio financeira subscreve integralmente a emisso para revend-la
posteriormente ao pblico. Selecionando esta opo a empresa assegura a entrada de recursos. O risco
de mercado do intermedirio financeiro.
UNDERWRITING RESIDUAL (STAND-BY)
Subscrio em que a instituio financeira se compromete a colocar as sobras junto ao pblico em
determinado espao de tempo, aps o qual ela mesmo subscreve o total das aes no colocadas.
Decorrido o prazo, o risco de mercado do intermedirio financeiro.
UNDERWRITING DE MELHORES ESFOROS (BEST EFFORTS)
Subscrio em que a instituio financeira se compromete a realizar os melhores esforos para a colocao
junto ao mercado das sobras do lanamento. No h comprometimento por parte do intermedirio para a
colocao efetiva de todas as aes. A empresa assume os riscos da aceitao ou no das aes lanadas
por parte do mercado.

EM SNTESE:
TIPOS DE CONTRATO RISCO DE SUBSCRIO
FIRME DO INTERMEDIRIO
RESIDUAL COMPARTILHADO
MELHORES ESFOROS DA EMPRESA
UNIDADE 6 - MERCADO SECUNDRIO DE AES
Contextualizao: Depois da compra de aes no mercado primrio, o investidor pode, em
determinado momento, desejar converter as aplicaes em aes em dinheiro, vendendo suas
aes para um outro comprador. Para realizar a operao, o vendedor dever recorrer a um
escritrio credenciado a operar com valores, para realize uma operao denominada
secundria.

Definio: O mercado secundrio de aes onde se transferem ttulos entre investidores e/ou
instituies. Portanto, torna-se uma condio para a existncia do mercado primrio, em que as
empresas podem efetivamente obter recursos financeiros. O fator fundamental na deciso do
investidor quando compra aes de novos lanamentos a possibilidade de que, mais tarde, ao
necessitar do total ou parte do capital investido, possa desfazer-se delas e reaver o seu dinheiro
os ganhos correspondentes.

Funo: Pode-se concluir que a funo do mercado secundrio, onde atuam as bolsas de
valores, dar liquidez ao investidor possibilitando que, no momento que realizar uma operao
de venda, exista o comprador e vice-versa, o que viabilizar o crescimento do mercado primrio.

Diferena: A diferena bsica entre os mercados primrio e secundrio que enquanto o


primeiro caracteriza-se pelo encaixe de recursos na empresa, o segundo, pela mera transao
entre compradores e vendedores de aes, no traz recursos empresa que emitiu as aes.
FASES DA NEGOCIAO COM AES
Mercado secundrio
Mercado primrio

Companhia Ao X Ao X
Pblico A $ Pblico B
aberta X $

MERCADOS SECUNDRIOS DE BALCO E DE BOLSA


Normalmente, as negociaes do mercado secundrio podem ser realizadas por meio de dois
locais distintos, que representam os mercados secundrios de balco organizado e de bolsa de
valores.
Mercado de balco
Investidores Investidores
Mercado de bolsa de
MERCADO SECUNDRIO DE AES
Mercado de Balco: um mercado organizado de ttulos, cuja negociao no se faz em local
determinado (como o mercado de bolsa) e sim, principalmente, por telefone. Por no serem empresas
registradas em bolsas, suas aes esto fora do controle e sem as garantias de uma bolsa de valores.

As principais caractersticas do antigo mercado de balco eram:


Ausncia de um local de negociao centralizado fisicamente com a conseqente dependncia
de um sistema de comunicao para a realizao da divulgao das informaes.
As operaes realizadas nesse mercado tm pouca influncia nas negociaes seguintes, em
termos de preo, isto porque no h uma divulgao massificada como ocorre na bolsa de
valores.
Baixo custo de operao, se comparado com uma bolsa de valores.
Nas transaes com aes, os mercados de balco, em muitos pases, servem para que
empresas novas e pequenas coloquem seus papis ao pblico.

Obs 1: Em maro de 1996, a Comisso de Valores Mobilirios regulamentou o funcionamento desse


mercado, objetivando torn-lo mais acessvel s empresas de porte menor. Para isso foi criada a Sociedade
Operadora do Mercado de Acesso (Soma) que conduzida por meio da Bolsa de Valores do Rio de
Janeiro.
Obs 2: Com o intuito de otimizar a utilizao dos sistemas de negociao, promovendo o aperfeioamento
contnuo do segmento de mercado de balco organizado, em agosto de 2005 as negociaes com ativos
de renda varivel listados no mercado de balco organizado (antigo SOMA) passaram a ser realizadas na
plataforma de negociao do MEGA BOLSA.

Market Maker - Lanado em setembro de 2003, o Formador de Mercado uma instituio autorizada a
atuar para promover a liquidez dos ativos nos quais credenciada. Em 2005, doze novas empresas
passaram a contar com a atividade de Formador de Mercado, ressaltando-se que a maior parte delas foi de
empresas que recentemente fizeram abertura de capital, o que demonstra a preocupao das companhias
em adicionar valor s suas aes.

Mercado de bolsa
O mercado de bolsa aquele em que se compram e vendem aes, nele os clientes
(compradores e vendedores) e as instituies do sistema de distribuio de ttulos e valores
mobilirios viabilizam a negociao com ttulos e valores mobilirios.

Pode-se dizer que a funo de uma bolsa de valores no a de criar riqueza, mas a de
transferir os recursos da economia, pois a cada entrada de fundos no mercado burstil (mercado
secundrio) corresponde a uma fuga de capitais previamente aplicados, que representa uma
simples transferncia de propriedade.
As principais caractersticas do mercado de bolsa so:
Livre concorrncia e pluralidade de participaes nesse mercado existe um nmero suficiente
de clientes e instituies, de modo que nenhum tenha privilgio sobre o outro.
Homogeneidade de produto todos os ttulos tm as mesmas caractersticas, o que facilita as
negociaes.
Transparncia na fixao de preos proporciona credibilidade e segurana ao mercado. Para
que o processo de formao de preos seja mais transparente e atraente, existem prticas
eqitativas de mercado, segundo as quais todos aqueles que compram e vendem aes em
bolsa tero o mesmo tratamento, obedecero aos mesmos procedimentos e tero idntico
acesso s informaes.
Para melhor compreender o funcionamento das bolsas de valores, descreve-se trs modelos de
atuao ou trs tipos de postura que as pessoas podem ter diante das operaes:
especuladores: so pessoas que utilizam esses mercados para obterem ganhos financeiros a
curto prazo, sem se preocupar com as aes que esto comprando. Ou seja, so apostadores
que em funo da volatilidade do mercado buscam oportunidades de ganho na compra e venda
das aes.
investidores: utilizam esses mercados para obter rendimentos no longo prazo.
gestores financeiros: necessitam desses mercados para realizar a gesto das empresas, ou
seja, para captar recursos a baixo custo e investir recursos com baixo risco, com prazos
adequados.
A Dinmica das Operaes em Bolsa
Tipos de Ordem
Quando o investidor transmite sua ordem a uma Corretora na qual cadastrado, esta tem o
dever de execut-la prontamente, ao melhor preo disponvel, desde que se trate de uma
ao com liquidez - a ordem a mercado.
Essa a ordem mais comum, mas h vrias outras modalidades. O investidor pode, por
exemplo, fixar um preo determinado ou melhor para sua execuo - a ordem limitada. Ou
poder fixar apenas a quantidade de ttulos, dando uma ordem administrada Corretora, que
ir execut-la a seu critrio.
A fim de limitar prejuzos, o investidor pode dar a ordem fixando um preo-limite que, se
alcanado pela evoluo das cotaes, torna a ordem a mercado - a ordem "on stop".

H tambm a possibilidade de vincular a execuo de uma operao execuo de outra


previamente definida e oposta (compra versus venda), no mesmo ou em diferentes mercados -
a ordem casada, que s se efetiva se executadas as duas ordens. De forma similar, h a ordem
de financiamento, na qual o investidor determina a tomada de posies opostas, tambm no
mesmo ou em outro mercado, porm, com prazo de vencimento distinto (Ex: comprar uma ao
vista e, em seguida, vend-la no mercado futuro).
UNIDADE 7 - ANLISE DE AES
Suponha que hoje se dar o lanamento da ao da Empresa ANTN/S.A. na bolsa. Para efeito
de acompanhamento registraremos a evoluo dos negcios atravs de um grfico em que o
eixo vertical representa uma escala dos preos de negociao e o eixo horizontal a seqncia
temporal dos negcios, conforme representado a seguir:
Ao final do primeiro dia de
negociao, a ao da ANTN/S.A.
registrou 11 negcios na seguinte
seqncia de preos:
1 negcio: R$ 1.000,00
2 negcio: R$ 1.001,00
3 negcio: R$ 1.000,00
4 negcio: R$ 999,00
5 negcio: R$ 1.000,00
6 negcio: R$ 1.000,00
7 negcio: R$ 1.001,00
8 negcio: R$ 1.002,00
9 negcio: R$ 1.003,00
10 negcio: R$ 1.002,00
ltimo negcio: R$ 1.001,00
Observando o comportamento do grfico anterior, surge a dvida, como entendero comportamento das
aes?
Contextualizao: Duas escolas dominam o campo de anlise do comportamento do mercado
de aes: escola da anlise tcnica e a escola da anlise fundamentalista.
Invariavelmente os analistas
INFLUNCIAS EXTERNAS AO
profissionais do mercado de
MERCADO DE AES
capitais, utilizam-se das duas
escolas para ter uma anlise
mais completa e, com isto
minimizar a ocorrncia dos
Especuladores
erros de previso. Tcnicos Fundamentalistas
Como escolher Investidores de Preo Investidores de
determinada Longo prazo da ao mdio prazo
ao? Outras Bolsas
Insiders
Iniciantes
Profissionais
A expectativa da evoluo do preo da ao, distribuio
de dividendos e a sade econmico-financeira da empresa
emissora da ao, juntamente com fatores externos ao
mercado acionrio vo influir sobre a sua procura,
conseqentemente, sobre seu preo futuro.
Comparao entre as escolas: tcnica e fundamentalista
itens tcnica fundamentalista
Idade 100 anos 30 anos
Origem Profissional Acadmica
Usurio Especulador Administradores de fundos e
investidores no longo prazo
Pergunta Quando? (efeitos) Por qu? (causas)
Anlises Grfica Econmico-financeira
Hipteses Os preos das aes se Existe um valor real ou
bsicas movimentam em tendncias e intrnseco para cada ao
existe uma dependncia que est diretamente
significativa entre as oscilaes correlacionado com o
dos preos que se sucedem desempenho da empresa
Objetivos O objetivo da anlise tcnica de O objetivo da anlise
determinar a tendncia de fundamentalista determinar
evoluo das cotaes no curto o real valor de uma ao
prazo, a fim de se aproveitar s
rpidas oscilaes para auferir
ganhos de capital (vender aes a
um preo superior ao da compra)

Fonte: adaptada de Pinheiro, 2002.


ELEMENTOS BSICOS DA ANLISE TCNICA

De acordo com o quadro anterior, verifica-se que a anlise tcnica baseada em grficos.
Assim, torna-se necessrio conhecer alguns elementos indispensveis para o entendimento
desta anlise. O primeiro deles a barra de preos.

O que uma barra de preos? Uma barra de preos, simbolizada por


uma barra vertical, o registro pictogrfico da atividade do preo de
um ativo financeiro durante um perodo, onde cada preo um
consenso momentneo de valor de todos os participantes do mercado,
expresso em movimento. Pode-se observar primeiro dia de negcios
com as aes da ANTN/SA, e elaborar sua barra de preos.

As marcas que representam abertura e o fechamento so fceis de se entender como surgem,


mas como se formam os extremos? O extremo superior (a mxima) se formou quando a
disposio dos compradores em pagar preos cada vez mais altos foi sobrepujada pela fora de
venda contrria dos vendedores naquele nvel. Ou seja, o preo sobe at um determinado nvel,
em princpio desconhecido, que uma vez atingido mobiliza uma massa de vendedores cujo
desejo de venda impede que o preo siga adiante. O extremo inferior se forma de modo inverso.
Exemplo:
Agora que j sabe o que uma barra, aprenda sobre as periodicidades mais comuns em que so
construdas, porque sero elas que determinaro a abrangncia do que estiver observando num grfico, de
modo a poder determinar os nveis de suporte e resistncia mais significativos. Para que possa entender
melhor ainda o significado de uma barra, de como se processa a luta entre compradores e vendedores ao
longo de um dia de prego, vamos inventar uma barra com as seguintes informaes: abertura = 4,20,
mxima = 13,00, mnima = 1,50 e fechamento = 11,50.
Suponha que o prego dividido
em 18 perodos de 15 minutos com
intervalos de 1 minuto entre eles e
que cada barra de 15 minutos seja
construda de maneira idntica
barra diria, com o valor da
abertura, o valor da mxima, o
valor da mnima e o valor do
fechamento. No final do dia,
utilizando dois eixos
perpendiculares (o horizontal
representando uma escala de
tempo e o vertical de valor),
possvel visualizar, atravs da
movimentao das barras de 15
minutos, como foi o movimento
interno do prego daquele dia.
Exerccio: Faa uma anlise
comparando os primeiros 15
minutos com os ltimos 15 minutos.
UNIDADE 8 - Ponto de Retorno,Topos, Fundos, Suportes e Resistncias
Do que foi visto at agora pode-se concluir que a mxima de uma barra um ponto em que a
presena dos vendedores impe uma presso denominada resistncia que impede que o
preo prossiga subindo e que a mnima de uma barra um ponto em que a presena dos
compradores impe uma presso denominada suporte que impede que o preo continue
caindo.
Importante: um preo sobe pela ausncia de vendedores e cai pela ausncia de compradores.
Quando a fora contrria ao movimento em andamento passa a predominar cria uma barreira
que impede, ao menos temporariamente, que o preo prossiga evoluindo na direo prvia.
So estas presses que vo criar os pontos de retorno de um grfico. Se o ponto de retorno
ocorrer aps uma sucesso de duas ou mais barras ascendentes, este nvel classificado como
um topo; se ocorrer aps a sucesso de duas ou mais barras descendentes classificado como
um fundo. Portanto, topos so nveis de resistncia e fundos so nveis de suporte. Os
diagramas que se seguem esclarecero melhor o que so pontos de retorno e nveis de suporte
e resistncia.
Partindo da teoria estabelecida por Charles H. Dow (o Dow do Dow Jones), no final do sculo
19, hoje universalmente aceito que os mercados tm normalmente quatro fases distintas:
A acumulao, quando existe um equilbrio entre demanda e oferta, um movimento lateral
dos preos; a alta (mark-up), quando a maioria do mercado passa a demandar o ativo; a
distribuio, que o final da alta e o incio da baixa, quando de novo existe um equilbrio e
finalmente a baixa, onde evidentemente a maioria do mercado est vendendo o ativo.
Justamente o objetivo da anlise tcnica localizar essas fases e at antecipar a sua eventual
ocorrncia, atravs dos padres grficos que cada uma dessas fases mostrou, ao longo dos
tempos, como impresses digitais de sua presena.
Topo o nvel de preo mais alto atingido por uma sucesso de duas ou mais barras de preo
antes da ocorrncia de um ponto de retorno, conforme exemplo da figura 1, acima.
Fundo o nvel de preo mais baixo atingido por uma sucesso de duas ou mais barras de
preo antes da ocorrncia de um ponto de retorno, conforme exemplo da figura 2, acima.
Representao grfica da tendncia de Alta

preo
Caractersticas da

ia
tendncia de alta:

for
Eu
o mercado passar por
trs fases distintas, cujo
perodo de durao de ns vel
cada uma de difcil l ta se
A
mensurao.
u mulao
Ac
A primeira fase dita
fase de acumulao. volume
Neste momento os A fase seguinte (2a) se caracteriza pela entrada dos analistas de
investidores que no so mercado, quando ao preos comeam a subir rapidamente e surgem
bem informados informaes sobre o bom desempenho nas bolsas. Nesta fase
comeam a adquirir lotes intermediria, ou de alta sensvel, comea a aumentar o nvel de
significativos de aes ordem de compra. Levando a uma elevao dos preos das aes e do
sem provocar grandes volume de negcios.
alteraes nos preos. Na terceira fase, o pblico leigo comea a entrar no mercado, motivado
Essa fase representa as pelas expectativas de Grandes lucros que esto acontecendo nas
compras feitas num bolsas, noticiados pelos jornais. Nesta fase final ocorre uma alta
perodo de antecipao. acelerada. O mercado comea a se tornar extremamente nervoso, os
volumes negociados aumentam de maneira extraordinria e as
valorizaes dirias das cotaes so bastante expressivas.
Representao grfica da tendncia de Baixa
Caractersticas da

preo
tendncia de baixa: distribu
i o
Na fase inicial, ou

p
nic
fase de distribuio, o

o
mercado comea a Baix
dar sinais de a lent
a
fraqueza, geralmente
com recuos pequenos
de preos e com um
aumento do volume volume
de negociaes. Na fase final, ou de baixa desacelerada, os preos voltam a se estabilizar
Na fase intermediria, e o mercado fica menos voltil.
h uma baixa importante observar que nos finais de cada um dos movimentos
violenta. Essa a descritos (de alta e de baixa), so fortes os indicadores de oportunidades
fase mais crtica de compra (baixa lenta), ou de venda ou no-compra (euforia), das aes
porque todos os analisadas, seno vejamos:
investidores comeam o final de um movimento de alta representa o nvel da resistncia do preo
a se desfazer de suas da ao, nvel esse em que se observa o incio da realizao de lucros por
posies, provocando parte dos investidores que j se acham posicionados no papel; e
uma queda o final de um movimento de baixa representa o nvel de suporte do preo
praticamente vertical da ao, nvel esse em que se observa um interesse maior de compra por
das cotaes. parte dos investidores.
ANLISE DE AES - A MECNICA DO MERCADO
Ciclo de Vida das Tendncias : as 4 Fases
Partindo da teoria estabelecida por Charles H. Dow ( o Dow do Dow Jones), no final do sculo
Ciclo
19, hoje Set/99-Abr00aceito queCiclo
universalmente Mai/00-Out00
os mercados Ciclo Nov/00-Abr01
tm normalmente quatro fases Ciclo Mai/01-?
distintas:
A acumulao, quando existe um equilbrio entre demanda e oferta, um movimento lateral
dos preos; a alta (mark-up), quando a maioria do mercado passa a demandar o ativo; a
distribuio,
2 que o final da alta e o incio da baixa, quando de novo existe um equilbrio e
finalmente a baixa, onde evidentemente a maioria do mercado est vendendo o ativo.
o
a
oriz
Val

3
Distriuio
Baixa

4
1
Acumulao

Fonte: adaptada de prof. Crisanto Soares Ribeiro


O horizonte de tempo extremamente importante:
tente analisar o grfico abaixo para ver se os conceitos de ponto de retorno, topos e fundos e
suportes e resistncias ficaram entendidos: marque nos grficos abaixo todos os topos e fundos
que conseguir identificar, bem como quais deles parecem representar os nveis mais importantes
de suportes e resistncias.
Grfico do tipo Candlestick : utilizado para o grfico do ndice Bovespa e para o grfico
dos ltimos 100 preges. azul quando o fechamento no dia maior que na abertura do
mesmo dia, e vermelho quando o contrrio.

Vermelho Azul ou Verde


UNIDADE 9 - ANLISE FUNDAMENTALISTA
Estuda as causas que fazem com que os preos apresentem movimentos
ascendentes e descendentes. Tem por objetivo determinar o real valor da
ao.

PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS
Anlise de Mercado
Anlise da Estrutura Operacional da Empresa
Anlise do Mercado Acionrio
Anlise das Demonstraes Financeiras.

ANLISE DE MERCADO
Produo
Perspectivas de Preos
Disponibilidade de Matria-prima
Poltica Governamental
Concorrncia
ANLISE ESTRUTURAL E OPERACIONAL DA EMPRESA
Pontos Fortes e Fracos
Ameaas e Oportunidades
Planos de Investimentos de Curto e Longo Prazo
Planos de Vendas, Marketing e Produo
Nvel de Eficincia Administrativa e Financeira

ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS


Balanos Patrimoniais
Demonstraes de Resultado
DOAR
DMPL INDICADORES
Fluxo de Caixa Liquidez
ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS Estrutura
Anlise Vertical e Horizontal Rentabilidade
Apurao de Indicadores Econmico-Financeiros Atividade
Necessidade
Financeira
BALANO PATRIMONIAL EMPRESA QUALIDADE S/A (em $ mil)
ATIVO PASSIVO E PL
2001 2002 2003 2001 2002 2003
Circulante Circulante
Disponvel 350 470 570 Fornecedores 200 400 500
Duplicatas a receber 550 780 1.330 Emprstimos bancrios 900 1000 1100
Estoque 600 750 1.100 Outros 100 100 100
Total Circulante 1.500 2.000 3.000 Total Circulante 1.200 1.500 1.700
Realizvel longo prazo 370 320 350 Exigvel longo prazo
Financiamentos 100 120 1000
Investimentos 1.000 1.200 1.200 Patrimnio Lquido
Imobilizado 1.130 1.480 1.950 Capital e reservas 3.000 3.580 3.900
Diferido 300 200 100
DRE
Total Permanente 2.430 2001
2.8802002
3.250 2003
AO (R$) 2001 2002 2003
Receita Operacional Bruta
Total Ativo 4.300 2.832
5.200 3.398 3.738
6.600 Total Passivo + PL 4.300 5.200 6.600
PREO AO 100 110 120
( - ) Dedues 332 398 438
LUCRO ANUAL 2 4 3
Vendas Lquidas 2.500 3.000 3.300
DIVIDENDOS 10 20 20
( - ) Custo Mercadoria Vendida 1.000 1.180 1.288
Lucro Bruto 1.500 1.820 2.012 EMISSO DE 2000 AES
( - ) Despesas Operacionais 650 880 1.050
Lucro Operacional 850 940 962
RESULTADOS

RESULTADOS DOS PRINCIPAIS NDICES


2001 2002 2003
ILC 1,250 1,333 1,765
TRPL 12,60% 14,89% 14,94%
CG 300 500 300
ENDIVIDAMENTO 0,023 0,023 0,152
Giro do Ativo 0,466 0,559 0,615
P/L 50 27,5 40
DY 0,1 0,18 0,17
P/PL 0,067 0,061 0,062
Margem Bruta 60,00% 60,67% 60,97%
Margem Operacional 34,00% 31,33% 29,15%
Margem Lquida 17,60% 17,33% 15,82%
UNIDADE 10 - INTRODUO AO MERCADO DE DERIVATIVOS
DERIVATIVOS: ATIVOS FINANCEIROS CUJOS VALORES (COM VENCIMENTOS EM DATAS FUTURAS) E
CARACTERSTICAS DE NEGOCIAO ESTO AMARRADOS AOS ATIVOS QUE LHES SERVEM DE
REFERNCIA (ATIVO-OBJETO). A PALAVRA DERIVATIVO VEM DO FATO QUE O PREO DO ATIVO
DERIVADO DE UM OUTRO. EX.: OPO DE TELEBRS, O PREO DESTA OPO DERIVADO DO
ATIVO "AO DA TELEBRS". SO NEGOCIADOS NA BOVESPA/BM&F

MERCADO VISTA MERCADO ONDE A LIQUIDAO FSICA - ENTREGA DOS TTULOS PELO
VENDEDOR - SE PROCESSA NO SEGUNDO DIA APS A REALIZAO DO NEGCIO EM PREGO E
A LIQUIDAO FINANCEIRA - PAGAMENTO DOS TTULOS PELO COMPRADOR - SE D NO
TERCEIRO DIA TIL, POSTERIOR NEGOCIAO, SOMENTE MEDIANTE EFETIVA LIQUIDAO
FSICA.

MERCADO TERMO MERCADO ONDE SE PROCESSAM AS OPERAES PARA LIQUIDAO


DIFERIDA, EM GERAL APS 30, 60 OU 90 DIAS DA DATA DE REALIZAO DO NEGCIO.

MERCADO FUTURO MERCADO ONDE SO REALIZADAS OPERAES ENVOLVENDO LOTES


PADRONIZADOS DE COMMODITIES OU ATIVOS FINANCEIROS, PARA LIQUIDAO EM DATAS
PREFIXADAS. REPRESENTA UM APERFEIOAMENTO DO MERCADO A TERMO.

MERCADO DE OPES UMA MODALIDADE OPERACIONAL EM QUE NO NEGOCIAM ATIVOS-


OBJETO, MAS DIREITOS SOBRE ELES.

SWAPS TROCAR UM TTULO POR OUTRO (EXEMPLO: TROCAR O PAGAMENTO DE UMA DVIDA
HOJE POR NOVOS PAPIS INDEXADOS AO DLAR COM PAGAMENTO FUTURO.)
OBJETIVO: BUSCA-SE, PRIMORDIALMENTE, POSIES DE "HEDGE", OU SEJA, PROPORCIONAR
PROTEO A UMA DETERMINADA CARTEIRA DE INVESTIMENTO. OS DERIVATIVOS TAMBM SO
UTILIZADOS POR INVESTIDORES QUE BUSCAM GANHOS ACIMA DOS PRATICADOS PELO
MERCADO A VISTA.
EXEMPLOS DE DERIVATIVOS E SEU ATIVO BASE CORRESPONDENTE:
ATIVOS BASE DERIVATIVOS
RECIBO DE TELEBRS OPO DE TELEBRS
TAXA DE JUROS VISTA TAXA DE JUROS FUTURA
TAXA DE CMBIO VISTA TAXA DE CMBIO FUTURA
NDICE BOVESPA NDICE FUTURO DE BOVESPA

Mercado Futuro Juros (%) (07/06/04) Mercado Futuro - Cmbio (07/06/04) Variao
Vencimento ltimo Efetiva Anual D.U. Vencimento ltimo Fut. x Ptax
01/Jul/04 15,81 1,231 12,071 23 Jul/04 3,143 0,30%
02/Ago/04 15,85 1,234 12,419 55
Ago/04 3,202 2,19%
01/Out/04 16,37 1,271 17,776 115
03/Jan/05 17,08 1,323 28,686 209 Set/04 3,223 2,86%
Out/04 3,262 4,10%
FUNDOS DERIVATIVOS: FUNDOS DO TIPO FIF, APLICAM SEUS RECURSOS EM PAPIS DE RENDA
FIXA E EFETUAM OPERAES COM DERIVATIVOS (CONTRATOS FUTUROS, OPES, SWAPS)
COM A FINALIDADE DE AUMENTAR SEUS RESULTADOS

Imagem do telo com a cotao do juro futuro cotado em 09/06/04 para 09/07/04
Imagem do telo da BM&F com a cotao do dlar futuro cotado em 09/06/04 para
09/07/04